公司管理层重大变更 - 华特迪士尼公司宣布，现任迪士尼体验业务主席戴明哲将接替罗伯特·艾格出任首席执行官，任命将于2026年3月18日年度股东大会生效 [2] - 完成交接后，艾格将继续以高级顾问及董事会成员身份留任，直至2026年12月31日退休 [2] - 管理层交接是公司早已反复讨论、循序推进的计划 [2] 罗伯特·艾格的历史贡献与领导风格 - 艾格在2005年首次担任首席执行官时，公司面临内容结构转型与增长困境，动画创作低迷、与皮克斯关系紧张 [3] - 上任后第一件大事是修复与皮克斯关系，并于2006年以74亿美元收购皮克斯动画工作室，带来了成熟IP并改变了公司对“创意主导权”的理解 [3] - 其管理理念是让创作者“安心工作”而非将创意纳入行政控制，这一理念在后续收购漫威和卢卡斯影业中被反复验证 [3] - 收购漫威和卢卡斯影业时，相关电影模式或系列尚未被市场完全验证，但艾格的判断核心是公司的长期价值来自内容本身 [3] - 艾格以克制和边界感著称，在皮克斯并入后保留其创作体系高度独立性，这种“放权”管理方式被视为皮克斯保持长期创作活力的重要原因 [4] - 艾格在2020年卸任首席执行官转任执行董事长，后于2022年应董事会邀请回归，任务边界是稳住局面、调整结构并为接班人铺路 [5] - 回归后推动影业板块更严格评估内容投入与回报，压缩非核心项目；明确要求流媒体业务转向盈利导向发展；重新厘清创意决策权责以降低内耗 [5] 公司近期财务与运营表现 - 截至2025年12月27日的2026财年第一季度，公司总营收260亿美元，同比增长5%；税前利润37亿美元，同比微增 [7] - 从业务结构看，体验业务继续提供稳定现金流，影业与内容板块表现趋于平稳，流媒体业务的亏损进一步收窄 [7] - 财报发布当日，公司股价下跌7.4% [8] - 有行业观点认为，尽管财报本身不亮眼，但各业务板块边界开始清晰，公司已从“应急状态”回到“可管理状态”，战略调整最剧烈的阶段可能已过去 [8] - 艾格在2026财年第一季度电话会上表示，对2026财年开局感到满意，2025年电影制片厂全球票房收入超过65亿美元，为公司有史以来票房第三高的年份，也是过去十年中第九次登顶全球票房冠军 [5] - 艾格指出，公园及度假区业务的投资资本回报率在2005年并不理想，但随着IP储备扩充，该业务当前布局广度与多元性均达历史新高 [8] - 艾格强调流媒体业务正处于良好发展轨道，和娱乐业务都有望成为公司盈利能力首要驱动因素 [8] 新任首席执行官戴明哲的背景与公司战略侧重 - 戴明哲目前执掌的体验业务在2025财年实现约360亿美元营收，在全球拥有约18.5万名演职人员和员工 [9] - 相比内容业务的周期性波动，体验业务更依赖长期投入、运营效率与组织管理能力 [9] - 戴明哲在迪士尼工作近28年，职业路径几乎与体验业务的扩张同步，是近年来该业务全球扩张的关键推动者之一 [10] - 在其领导下，体验业务在财务表现、创意创新和游客满意度等指标上多次刷新纪录，成为支撑公司整体业绩的重要引擎 [10] - 有行业观点认为，当前公司并不缺创意和IP，更需要把已有资产运行好、兑现好，选择熟悉重资产运营、长期管理复杂组织的CEO，说明董事会此刻更看重稳定性和执行力 [11] - 艾格评价戴明哲时，强调其对品牌、创意与运营关系的理解，并相信继任者不会在瞬息万变的世界里试图维持现状 [11] 中国市场与具体项目表现 - 在上海迪士尼度假区项目推进过程中，艾格曾多次到访中国参与关键节点讨论，并于2016年开园时亲自出席 [5] - 从长期运营看，上海迪士尼逐渐成为公司全球最重要资产之一，也成为公司理解中国消费者的重要窗口 [5] - 艾格在电话会上表示，《疯狂动物城2》提升了Disney+平台上相关影片观看量，并带动了全球对主题公园和消费品的关注 [6] - 上海迪士尼的《疯狂动物城》主题园区规模和价值非常可观，专门为此园区前往上海迪士尼乐园的游客比例极高 [6] 股价表现 - 2026年2月2日，公司股价下跌7.4%，2月3日继续下跌0.22%，2月4日上涨2.72% [2] - 截至北京时间2月5日14时，公司股价为107.05美元/股，市值1896亿美元 [2]

公司核心管理层变动 - 迪士尼正式宣布首席执行官继任计划，现任迪士尼体验业务主席戴明哲（Josh D'Amaro）将于2026年3月18日起接替罗伯特·艾格担任公司首席执行官并加入董事会 [1] - 现任迪士尼娱乐联合主席Dana Walden将升任公司总裁兼首席创意官，任命同日生效，现任CEOBob Iger将继续担任高级顾问至12月31日退休 [1] - 市场对此任命已有预期，戴明哲自疫情初期接管体验部门以来，主导了迪士尼历史上最大规模的全球扩张，包括主题乐园翻新升级、邮轮业务发展及国际新乐园拓展 [1] 2026财年第一季度财务与业务表现 - 公司2026财年第一财季营收260亿美元，净利润24亿美元，均超出华尔街预期 [2] - 迪士尼娱乐业务收入116亿美元，营业利润11亿美元，同比增长7%，院线发行和流媒体业务改善对冲了其他挑战 [2] - 迪士尼体验业务季度营收首次突破100亿美元大关，成为驱动公司增长与利润的绝对核心 [1] - 迪士尼制片厂2025年全球收入超过65亿美元，为公司史上票房收入第三高的年份，也是过去十年中第九次蝉联全球票房冠军 [4] - 2025年有三部影片全球票房突破10亿美元，其中《疯狂动物城2》收入超过17亿美元，创下动画电影票房纪录 [2][4] - 在全行业60部票房超10亿美元的电影中，有37部出自迪士尼工作室，是其他任何工作室的四倍之多 [6] 流媒体业务进展 - 迪士尼流媒体业务本季度实现盈利，平台收入增长12%至53亿美元，整体盈利增长超过50% [2] - 平台SVOD订阅收入同比增长13%，公司目标是将流媒体利润率从去年的5%提升至今年的10% [10] - 公司计划在年底前推出完全整合的Disney+与Hulu的流媒体应用体验，以提升用户参与度与留存率 [2][10] - 本年度起公司首次停止披露具体的流媒体订阅用户总数，截至上一季度末，Disney+拥有1.32亿订阅用户，加上Hulu后合计达1.96亿 [12] - 增长驱动力包括持续提供优质国际内容、推进技术改进、提供统一的应用程序体验以及推出竖屏视频等新功能 [10] 技术合作与内容创新 - 公司与OpenAI达成为期三年的授权协议，允许用户引导Sora创建约250个30秒的短视频，内容包含迪士尼角色语音和面部表情 [13] - 公司可将用户创建的Sora视频以精选形式发布在Disney+上，旨在加速平台短视频发展并提升用户参与度 [13] - 公司计划利用Sora工具让Disney+订阅用户也能在平台上创作短视频，目前视频时长限制在30秒以内，未来是否放宽尚未确定 [13][15] 体验业务（主题乐园与邮轮）扩张 - 体验业务本财年开局良好，季度收入首次突破100亿美元，所有主题乐园的扩建项目都在进行中 [15] - 巴黎迪士尼乐园将开启全新的《冰雪奇缘》世界，其“迪士尼探险世界”面积几乎是原先第二座乐园的两倍 [15] - 邮轮业务方面，公司近期推出了“迪士尼命运号”，并筹备推出首艘以亚洲为母港的“迪士尼探险号” [15] - 公司计划至2031年将邮轮船队规模扩大一倍，并积极拓展阿布扎比新乐园等国际项目 [1] 知识产权（IP）战略与价值 - 公司认为华纳兄弟探索频道的控制权斗争进一步凸显了IP的巨大价值，迪士尼凭借现有大量IP已足够强大 [3] - 公司战略重点是继续创作和开发现有IP，而非通过外部收购获取更多 [3] - IP影响力辐射各个业务板块，例如《疯狂动物城2》提升了Disney+相关内容观看量，并激发了全球观众对主题乐园和消费品的兴趣 [6] - 《疯狂动物城2》是中国影史上票房最高的外国电影，其主题园区是上海迪士尼乐园中最受欢迎的区域之一 [7] - 公司拥有强劲的影片储备，包括《穿普拉达的女王2》、《玩具总动员5》、《复仇者联盟4：末日》等 [9] 公司未来展望与战略方向 - 公司内部存在良性竞争，即体验业务与流媒体/娱乐业务哪一项能成为公司盈利能力的主要驱动力 [18] - 公司认为在瞬息万变的世界里必须不断改变和发展，继任者将有很多发展机会 [18] - 公司对国际市场的增长保持专注，对本土内容的投资正在取得令人鼓舞的成果 [12] - 得益于NFL收购的完成，ESPN应用程序上的内容扩展预计将为流媒体业务带来更多积极影响 [2]

公司战略与产品更新 - 北京环球度假区公布2026年“环球五周年”活动期间的主题IP联动计划，覆盖动画、游戏、小说、电影等多个领域的热门IP [1] - 联动IP包括“长安三万里”、“原神”、“盗墓笔记”、“第五人格”等全球高人气IP，旨在通过跨次元联动呈现独家故事、丰富剧情和玩法，提供沉浸式娱乐体验 [1] - “长安三万里”和“原神”将率先亮相2026年“环球无限春日”活动，具体项目包括“长安三万里”互动主题餐厅和“原神”互动主题区，计划从2026年3月20日起开放 [1] - “盗墓笔记”和“第五人格”将落地2026年“惊彩”环球活动，带来涵盖全新故事体验与丰富主题场景的惊吓空间，融合沉浸式探险与冒险元素 [1] - 2026年，北京环球度假区将以“环球无限春日”、“环球酷爽夏日”、“惊彩”环球、“冬季假日”等九大主题活动为核心，通过跨次元IP联动呈现更多全新故事，旨在“承包”游客和粉丝的全年精彩 [2] 公司发展历程与定位 - 北京环球度假区自2021年开园以来，不仅汇聚了全球环球主题公园的经典项目并与中国文化元素融合，还在原有七大主题景区基础上不断创新 [2] - 公司在娱乐体验、特色餐饮、主题商品及沉浸式住宿体验方面持续开发，为游客提供贴近时下潮流的娱乐度假选择 [2] - 公司在IP运营方面持续创新，探索性地将众多IP内容转化为游客可感知、可参与的线下体验，以契合和满足游客对参与式IP体验的需求 [2] - 公司市场营销及销售高级副总裁表示，值此五周年之际，公司期待携手来自不同热门领域的多个热门IP，回应年轻群体及全龄段游客的多元热爱，目标是使北京环球度假区成为游客和IP粉丝心中的“超无限世界” [2]

公司近期活动与战略 - 北京环球度假区于近日开启季节性主题活动“环球中国年” 该活动将持续至3月3日 是2026年开年首个季节性主题活动[2] - 活动内容包括焕新亮相的“环球中国年新春特别演出” 融合了《功夫熊猫》等电影角色及刀马旦、川剧变脸等中国传统艺术表演元素[2] - 公司对地标景观“环球绮愿金梅树”进行了升级 增加了更丰富的灯光效果 并在环球新春广场提供传统年味小吃和推出新春系列节庆商品[2] - 公司的两家度假酒店和北京环球城市大道也为游客准备了年味十足的住宿与餐饮体验[2] 公司发展历程与未来规划 - 北京环球度假区自2021年9月开园以来 凭借独特的娱乐设施、文艺演出及购物餐饮体验吸引了众多中外游客[2] - 2026年正值北京环球度假区开园5周年 公司今年将以“环球五周年，任你超无限”为主题 开展九大主题活动 旨在为游客提供更加多元的精彩体验[2]

北京市2026年文旅产业发展规划 - 行业将着力提振消费并健全文旅产业体系 [1] - 行业将推动天桥、三里屯等演艺区集聚发展 [1] - 娱乐业将发挥大型演唱会促消费作用 支持演艺经纪公司多引项目 [1] - 行业鼓励环球影城等龙头企业提升二次消费 [1] - 行业将丰富银发旅游、时尚旅游、研学旅游产品 [1] - 行业将加速发展工业旅游、科技旅游 推出一批工业旅游精品线路和科技旅游产品 [1] - 行业将打造更多夜间经济、冰雪经济、票根经济、潮玩经济、滨水空间等消费场景 [1] 文旅产业融合与品牌建设 - 行业将拓展人工智能+文旅新场景、新产品、新业态 助力全球数字经济标杆城市建设 [1] - 行业将深入推动文商旅体展深度融合 [1] - 行业将结合北京国际电影节 中网、WTT、北马等国际赛事 服贸会、文旅博览会等大型展会塑造旅游品牌 [1] - 行业将大力塑造“跟着电影和微短剧去旅游”“跟着赛事去旅游”等北京旅游品牌 [1] 文化遗产资源利用与开发 - 行业将加强三条文化带资源利用 [1] - 行业将梳理普查长城遗产资源 推动“京畿长城”风景道提质升级 [1] - 行业将提升大运河文化旅游景区品质 [1] - 行业将结合“两园一河”建设方案 打造“永定河左岸”滨水文旅休闲品牌 [1]

核心观点 - 迪士尼2026财年第一季度业绩超出华尔街预期，营收同比增长5%至259.8亿美元，调整后每股收益1.63美元高于预期[1][7][8] - 公司增长动力主要来自体验部门（主题公园与邮轮）和娱乐部门的流媒体业务，但娱乐与体育板块利润因成本压力大幅下滑[10][13] - 公司宣布重要人事变动，体验业务主席乔什·达马罗将接替鲍勃·艾格出任CEO，体现了对体验业务的重视，并公布了其薪酬方案[4][14][16] - 公司对未来增长持乐观态度，预计2026财年调整后每股收益将实现两位数增长，运营现金流目标190亿美元，并计划回购70亿美元股票[9][10][13] 财务业绩 - **总体营收与利润**：第一季度总营收259.81亿美元，高于市场预期的256.9亿美元，同比增长5%，较上年同期增加12.91亿美元[1][7] 税前利润36.93亿美元，同比基本持平[8] 调整后每股收益1.63美元，高于市场预期的1.56美元[8] - **体验部门表现**：包括主题公园、度假村、邮轮的体验部门季度营收首次突破100亿美元，达到100.06亿美元，创单季营收新高[2][11] 部门运营利润增长6%[11] 国内乐园游客量增长1%，人均消费提升4%[11] 新邮轮“迪士尼珍宝号”与“迪士尼命运号”拉动了客流量与人均消费[11] - **其他部门表现**：娱乐板块因内容成本上升、院线表现疲软，利润下跌35%[13] 体育板块受版权成本拖累，利润下滑23%[13] - **财务展望**：公司预计2026财年调整后每股收益将实现两位数增长[10][13] 全年运营提供的现金流目标为190亿美元[10][13] 公司计划在2026财年回购70亿美元股票[9][13] 业务运营 - **体验业务驱动增长**：主题乐园与邮轮业务是集团当前主要的增长动力和最稳定的现金流来源[5][10] 流媒体业务中《疯狂动物城2》、《阿凡达：火与烬》等IP续作的热度也反哺了线下体验消费[12] - **邮轮业务扩张**：公司计划未来几年将邮轮队伍扩展至13艘[20] “迪士尼冒险号”将于今年3月首航，以新加坡为母港服务亚洲市场[20] 管理层认为将IP故事融入邮轮体验能开拓新的增长空间[19] - **主题乐园投资**：公司计划在阿联酋阿布扎比打造全新的主题乐园及度假村[21] 该投资与公司未来向主题乐园投资600亿美元的计划相互独立[21] 公司治理与战略 - **CEO变更**：迪士尼董事会宣布，现任体验业务主席乔什·达马罗将于3月18日正式接替鲍勃·艾格成为新任首席执行官[4][14][15] 艾格将提前卸任，卸任后继续担任高级顾问及董事会成员至合同期满（12月31日）[4][15] - **新任CEO背景**：达马罗现年54岁，拥有28年迪士尼任职经历，其掌管的体验部门近年来为公司贡献了较大利润[18] 董事会认为其已做好准备带领公司持续创造价值并为股东实现长期回报[21] - **高管薪酬激励**：公司披露了达马罗总价值约3800万美元的薪酬方案，旨在激励其在主题公园扩张、流媒体平台稳定、院线发行等领域推动公司增长[16][17] 方案包括250万美元基础年薪、最高可达基础薪资250%（625万美元）的年度激励奖金、价值2625万美元的长期股票激励以及一次性970.5万美元奖金[16]

公司战略与产品规划 - 北京环球度假区宣布将多个全球高人气IP引入其季节性活动 包括“长安三万里”、“原神”、“盗墓笔记”、“第五人格”等 [1] - 公司计划通过跨次元IP联动 结合更丰富的剧情和玩法 以提供主题公园沉浸式娱乐体验 [1] - “长安三万里”和“原神”将率先在2026年“环球无限春日”活动中亮相 具体形式包括互动主题餐厅和互动主题区 [1] - “盗墓笔记”和“第五人格”将落地2026年“惊彩”环球活动 带来涵盖全新故事体验与丰富主题场景的惊吓空间 融合沉浸式探险与冒险元素 [1] 行业合作与IP布局 - 此次IP联动覆盖动画、游戏、小说、电影等多个领域的热门IP [1] - 更多广受全球游客与粉丝喜爱的国际IP 也将陆续加入北京环球度假区的主题性季节活动 并在后续逐步揭晓 [1] - 公司市场营销及销售高级副总裁表示 北京环球度假区汇聚了全世界环球影城主题公园中最具人气的娱乐体验 [1] - 公司将联合全球人气IP 独家呈现更具故事性和独特性的主题公园体验 [1]

公司管理层重大变更 - 华特迪士尼公司董事会宣布，迪士尼体验业务主席戴明哲（Josh D'Amaro）将接替罗伯特·艾格（Robert A. Iger），担任公司首席执行官，任命将于2026年3月18日生效 [1] - 现任CEO艾格将继续担任公司高级顾问及董事会成员直至2026年12月31日退休 [1] - 艾格于2022年11月重返公司担任CEO，原合同在2023年7月被延长两年至2026年底，以维持领导连续性并物色继任者 [1] 新任CEO背景与评价 - 戴明哲在迪士尼拥有近28年工作经验，目前领导的迪士尼体验业务在2025财年营收达360亿美元，在全球拥有18.5万名员工 [2] - 艾格评价戴明哲对迪士尼品牌有与生俱来的感知力，具备推动重大项目的严谨执行力，能在创意与运营之间完美平衡 [2] - 董事会主席James Gorman认为戴明哲具备鼓舞人心的领导力与创新精神，对战略增长机遇有敏锐洞察，是引领公司未来的理想人选 [3] 最新季度财务业绩概览 - 截至2025年12月27日的2026财年第一季度，公司总收入约259.81亿美元，同比增长5% [3] - 同期归母净利润约24.02亿美元，同比减少6% [3] - 报告期内，娱乐板块收入约116.09亿美元，同比增长7%；体育板块收入约49.09亿美元，同比增长1%；体验板块收入约100.06亿美元，同比增长6% [3] 娱乐与流媒体业务表现 - 报告期内，娱乐板块营业利润率约9.5% [4] - 来自订阅视频点播（SVOD）的收入约53.46亿美元，同比增长11%，其中订阅费收入约44.24亿美元，同比增长13% [4] - 来自SVOD的营业利润约4.5亿美元，同比增长72% [4] 体验业务板块表现 - 体验业务板块季度营收首次突破100亿美元，营业收入与营业利润均创历史新高 [5] - 美国本土主题乐园与体验业务收入约69.10亿美元，同比增长7%；国际乐园与体验业务收入约17.53亿美元，同比增长7%；消费产品收入约13.43亿美元，同比持平 [5] - 美国本土主题乐园的游客量同比增长1%，人均消费同比增长4% [5] 影业与其他业务亮点 - 报告期内，公司旗下影业全球票房成绩超65亿美元，刷新公司历史年度纪录 [5] - 其中《疯狂动物城2》与《阿凡达3》两部影片全球票房均破10亿美元 [5] - 管理层对2026财年开局感到满意，认为业绩反映了在各个战略重点上的专注执行力，并为长期增长指明了方向 [5]

核心人事变动 - 华特迪士尼公司董事会宣布，迪士尼体验业务主席戴明哲（Josh D'Amaro）将接替罗伯特·艾格（Robert A. Iger），担任公司首席执行官，任命将于2026年3月18日公司年度股东大会正式生效，届时戴明哲也将加入公司董事会 [1] - 现任迪士尼娱乐联合主席Dana Walden将升任华特迪士尼公司总裁兼首席创意官，该任命同样将于2026年3月18日生效 [1] - 在新设立的总裁兼首席创意官职位上，Walden将负责领导公司在全球范围内的娱乐、新闻及内容业务，包括流媒体业务，并直接向新任首席执行官戴明哲汇报 [1] 新任首席执行官背景 - 戴明哲现年54岁，于1998年加入迪士尼，最初任职于迪士尼乐园度假区 [1] - 自2020年起担任迪士尼体验部门主席，该部门业务包括全球12座主题公园和57家度假酒店，并计划在阿布扎比新建一座主题公园 [1] - 迪士尼体验部门在2025财年营收达360亿美元，在全球拥有18.5万名演职人员及员工 [1] 董事会评价与展望 - 公司董事会主席James Gorman表示，戴明哲在商业成就方面成绩斐然，曾与娱乐产业众多重量级创作者合作，将故事带入主题乐园，展现了迪士尼故事讲述与前沿科技结合的力量 [2] - 董事会一致认为，戴明哲已做好充分准备，带领这家全球性公司持续为全球消费者创造价值，并为股东实现长期回报 [2]

公司战略与产品规划 - 北京环球度假区宣布将于2026年在其“环球无限春日”和“惊彩”环球主题季节活动中引入多个全球热门IP，包括长安三万里、原神、盗墓笔记、第五人格等 [1] - 公司计划通过跨次元IP联动呈现独家故事，结合更丰富的剧情和玩法，旨在为游客与IP粉丝提供满足多元热爱的主题公园沉浸式娱乐体验 [1] - 联动IP覆盖动画、游戏、小说、电影等多个领域，以吸引不同年龄和不同喜好的游客，探索超无限玩法 [3] 具体活动与IP落地细节 - 长安三万里和原神将率先亮相2026年“环球无限春日”活动，具体将推出长安三万里互动主题餐厅和原神互动主题区 [3] - 盗墓笔记、第五人格等IP将落地2026年“惊彩”环球活动，带来涵盖全新故事体验与丰富主题场景的惊吓空间，融合沉浸式探险与冒险元素 [3] - 2026年，北京环球度假区将推出包括“环球无限春日”、“环球酷爽夏日”、“惊彩”环球、“冬季假日”在内的九大主题活动 [3] 市场定位与高层表态 - 北京环球度假区市场营销及销售高级副总裁赵霖表示，该度假区汇聚了全世界环球影城主题公园中最具人气的娱乐体验 [3] - 值此五周年之际，公司期待携手来自不同热门领域的多个热门IP，以回应年轻群体及全龄段游客的多元热爱 [3] - 公司的战略目标是让北京环球度假区成为广大游客和IP粉丝心中的“超无限世界” [3]