巴菲特投资布局信号 - 伯克希尔哈撒韦新建仓美国最大住宅建筑商D R Horton并增持Lennar股份 传递对利率敏感型住宅建筑行业的布局信号 [1] - 操作基于对未来利率走低预期下注 认为住房市场将迎来顺风 被视为市场趋势风向标 [1] - 整个住房及产业链公司股票显现走强迹象 投资者重新评估长期受高利率压制的行业 [1] 住宅建筑商表现与技术形态 - D R Horton年内股价上涨19% 优于Toll Brothers的4%涨幅和Lennar的-3%表现 [2] - 股价突破150美元看涨逆头肩形态颈线 技术信号显示年底可能挑战200美元关口 [2][3] - Taylor Morrison Home股价距52周高点回调不足10% 8月13日放量上涨5%突破68 33美元杯型形态买点 [6] - 该股过去10周有8周上涨 显示持续买盘兴趣 预计第四季度末触及75美元 2026年初或向100美元迈进 [6] 产业链相关企业动态 - 建筑产品供应商Masco年内股价仅上涨1% 但过去一个月飙升13% [8] - 股价突破70美元看涨上升三角形形态 8月12日至13日累计上涨8% 技术分析显示第四季度初目标价位85美元 [8] - 涂料巨头Sherwin Williams年内股价上涨7% 周线图突破历时两年半形成的带柄杯形态基底 突破点位350美元 [11] - 技术格言"基底越长上涨空间越大" 预计下一关键水平为400美元整数关口 年底前有望触及 [11] 企业财务数据参考 - Sherwin Williams市值908 57亿美元 市盈率36 17倍 股息收益率0 87% [12] - 52周股价区间为308 84-400 42美元 季度分红金额0 79美元 [12]

美联储货币政策预期 - 市场预期美联储9月降息25基点概率超92% 并预计年内至少还有一次降息 [2] - 对利率敏感的住宅建筑商PulteGroup、Lennar和D R Horton股价单周上涨42%-88% 远超标普500指数1%涨幅 [2] - 摩根士丹利分析师指出市场反弹集中在周期股、工业和材料板块 显示降息预期已充分定价 [2] 经济数据矛盾 - 7月核心CPI环比上涨03% 创1月以来最大增幅 年率达31% [5] - 7月PPI飙升09% 为三年多来最大月度涨幅 反映关税推高企业成本 [5] - 7月新增就业仅73万个 前两月数据下修超25万 工资增速从6%放缓至39% [5] 政治干预压力 - 特朗普政府公开批评鲍威尔"太迟"降息 并物色愿意快速降息的替代人选 [2][3] - 历史教训显示70年代政治干预导致美联储在通胀上升时维持低利率 最终引发两位数通胀 [3] - 当前联邦基金利率维持在425%-450%区间 部分因担忧关税加剧通胀 [3] 政策框架调整 - 鲍威尔将借杰克逊霍尔演讲推进美联储五年一次的政策框架评估 [6] - 可能采用"偏离"替代"短缺"描述就业状况 为加息或降息提供对称依据 [6] - 耶鲁大学教授指出新框架将帮助美联储应对供应冲击 平衡就业与通胀目标 [6] 市场脆弱性 - IBKR策略师警告若鲍威尔释放鹰派信号 可能引发市场剧烈抛售 [2] - 住宅建筑商等利率敏感板块涨幅显示市场已高度依赖降息预期 [2] - 分析师认为当前自满情绪加剧了潜在政策转向时的波动风险 [2]

伯克希尔二季度持仓变动 - 新建联合健康集团仓位 买入504万股 按6月底市值约15.7亿美元[1] - 时隔14年重新进入医疗保险板块 上次持股时间为2006-2009年期间[1] - 出售2000万股苹果股票 持股降至2.8亿股 仍为投资组合最大单一持仓[1] - 减持美国银行股份[1] - 新建DR Horton持仓 大幅增持Lennar[2] - 新进Allegion、Lamar Advertising及Nucor等公司[2] - 二季度净卖出美股约30亿美元 连续第11个季度净卖出[2] 市场反应与资金状况 - 联合健康股价盘后交易一度上涨超10%[1] - 新建及增持个股在盘后交易中均有不同幅度上涨[2] - 截至6月底持有现金及等价物规模达3441亿美元[2] 公司治理背景 - 交易决策可能来自巴菲特、投资组合经理或接班人候选团队[2] - 市场将伯克希尔买入视为对相关公司的认可[2] - 巴菲特将于8月30日迎来95岁生日 2026年1月1日CEO交接后继续担任董事长[2] 联合健康集团基本面 - 为道指成分股 今年以来股价累计下跌近50%[1] - 承压因素包括医疗成本攀升、司法部调查、网络攻击及前高管意外身亡[1]

作者 | 郑孝杰 编辑 | 袁畅 对于上述重仓度的"操刀"中，最引入瞩目的是减持苹果，二季度总计减持2000万股，季度环比减少近7 个百分点，是时隔两个季度后首次减持苹果。 资事堂盘点这份持仓报告发现：巴菲特的"关键性"操作在十大重仓股的视野之外，再次显示出这位"股 神"的老道。 他的做法就像一位老渔夫撒网捕鱼，如果提前告诉岸上的人这片水里有大鱼，很快就会有一群人跳进来 搅动水面，鱼群四散。 在这次新建仓的股票名单中，巴菲特提前悄悄捕获了想要的猎物······ 01 新建仓多只股票 2025年第二季度，伯克希尔哈撒韦悄然布局多个全新股票仓位，体现伯克希尔在多元经济周期中的布局 思路，成为市场风向标： 其中，伯克希尔建立了联合健康集团（UNH）的新持仓，买入约504万股，市值约15.7亿美元，此举显 露其对医疗服务产业长线价值的坚定信心。 北京时间8月15日凌晨，伯克希尔披露最新美股持仓报告。 截至2025年二季度末，伯克希尔披露的美股持仓规模达到2575.2亿美元，折合人民币1.85万亿规模。 这家巨无霸机构前十大美股持仓依次为： 苹果、美国运通、美银、可口可乐、雪佛龙、穆迪、西方石 油、卡夫亨氏、瑞士安达保 ...

伯克希尔披露，其在4月至6月间出售了2000万股苹果股票，将其持股减至2.8亿股，该头寸价值574亿美 元。这是该集团自2024年第三季度以来的首次出售，此前的一轮抛售潮曾让巴菲特将苹果持仓削减了超 过三分之二。 2023至2024年的抛售让这位所谓的"奥马哈先知"得以锁定其于2016年首次投资苹果所带来的巨额利润， 他将出售股票所得的资金主要投资于短期美国国债，使其现金储备推至创纪录水平。 巴菲特一如既往保持他的价值投资理念，继续减持苹果，甚至新投资了今年标普500指数中表现第七差 的公司。 "股神"巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司在第二季度恢复了对苹果公司（AAPL）股票的抛售，减持了价值 超过40亿美元的股份，意味着这位亿万富翁投资者正在继续削减其最赚钱的交易之一。 伯克希尔在苹果股价的动荡时期恢复了抛售，其股价一度从2024年底下跌超过30%。这家绝大多数产品 在美国境外生产的公司，已卷入美国总统特朗普的贸易战中。Pollack补充说，巴菲特在"出售苹果的时 机上有些运气不佳"。 此外，其在第一季度购买但此前未披露的股票也得以公布。伯克希尔表示，它购买了美国住宅建筑商 Lennar（LEN）和DR Hort ...

伯克希尔哈撒韦二季度持仓变动 - 公司二季度新建仓位买入联合健康集团504万股股票 按6月底市值约15 7亿美元 这是公司自2010年退出后时隔14年再次进入医疗保险板块 [1] - 受消息推动 联合健康股价在盘后交易中一度上涨超10% 该股今年以来累计下跌近50% 此前因医疗成本攀升 司法部调查 网络攻击及前高管枪击身亡等事件承压 [1] - 公司曾在2006至2009年间持有联合健康股票 最高持股约118万股 但在当时医疗保险板块普遍承压背景下选择退出 [1] 主要减持操作 - 公司二季度出售2000万股苹果股票 持股降至2 8亿股 苹果仍是投资组合中规模最大的单一股票 [1] - 同期减持另一主要持仓美国银行的股份 [1] - 4月至6月间卖出股票总额比买入多出约30亿美元 已连续第11个季度净卖出美股 [2] 新建及增持仓位 - 新建对住宅建筑商DRHorton的持仓 并大幅增持Lennar [2] - 新进安全产品供应商Allegion 户外广告商LamarAdvertising及钢铁制造商Nucor等 相关股票在盘后交易中均有上涨 [2] 现金储备及管理层动态 - 截至6月底公司持有现金及等价物规模达3441亿美元 [2] - 交易主导者尚不明确 可能是巴菲特本人或投资组合经理托德·康博斯 特德·韦施勒 或接班人候选格雷格·阿贝尔 [2] - 巴菲特将于8月30日迎来95岁生日 预计在阿贝尔2026年1月1日接任CEO后继续担任董事长 [2]

伯克希尔哈撒韦二季度持仓变动 - 新建联合健康集团仓位，买入504万股，按6月底市值计算约15.7亿美元，这是公司自2010年退出医疗保险板块后时隔14年再次进入 [2] - 出售2000万股苹果股票，持股降至2.8亿股，但苹果依然是投资组合中规模最大的单一股票 [2] - 同期减持另一主要持仓美国银行的股份 [2] - 新建对住宅建筑商DR Horton的持仓，并大幅增持Lennar [3] - 新进安全产品供应商Allegion、户外广告商Lamar Advertising以及钢铁制造商Nucor [3] - 二季度卖出的股票总额比买入多出约30亿美元，已连续第11个季度净卖出美股 [3] - 截至6月底，公司持有现金及等价物规模达3441亿美元 [3] 市场反应与公司背景 - 受新建仓位消息推动，联合健康股价在盘后交易中一度上涨超10% [2] - 联合健康集团今年以来股价累计下跌近50%，此前因医疗成本攀升、遭遇美国司法部调查、去年发生网络攻击以及前高管在去年12月遭枪击身亡而承压 [2] - 巴菲特曾在2006年至2009年间持有联合健康股票，最高持股约118万股，但在当时医疗保险板块普遍承压的背景下选择退出 [2] - 市场普遍将伯克希尔的买入视作对相关公司的认可 [3] - 上述新建仓和增持的股票在盘后交易中均有不同幅度上涨 [3]

伯克希尔二季度持仓变动 - 新建联合健康集团仓位 买入504万股 按6月底市值约15.7亿美元[3] - 时隔14年再次进入医疗保险板块[3] - 出售2000万股苹果股票 持股降至2.8亿股 仍为投资组合中最大单一持仓[3] - 减持美国银行股份[3] 新增及增持标的 - 新建住宅建筑商DR Horton持仓[4] - 大幅增持Lennar[4] - 新进安全产品供应商Allegion[4] - 新进户外广告商Lamar Advertising[4] - 新进钢铁制造商Nucor[4] - 上述股票盘后交易均有不同幅度上涨[4] 资金流向与现金状况 - 二季度卖出股票总额比买入多出约30亿美元[5] - 连续第11个季度净卖出美股[5] - 截至6月底持有现金及等价物规模达3441亿美元[5] 市场影响与交易背景 - 联合健康股价盘后一度上涨超10%[3] - 联合健康今年以来股价累计下跌近50% 受医疗成本攀升 司法部调查 网络攻击及前高管身亡等多重因素影响[3] - 市场普遍将伯克希尔买入视作对相关公司的认可[5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度平均社区数量增长15%至167个 成功激活19个新社区 [4] - 账面价值每股超过41美元 同时回购1250万美元股票 [4] - 调整后住宅建设毛利率为18.4% 较第二季度略有上升 [5] - 预计第四季度关闭1200-1300套住宅 平均售价约535000美元 [23] - 预计第四季度调整后EBITDA约5000万美元 稀释每股收益略高于0.80美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 德克萨斯州业务表现不佳 每社区每月销售1.3套 低于历史同期的1.9-3.1套 [6] - 弗吉尼亚州和南加州业务表现强劲 得益于返办公室趋势和供应短缺 [35][36] - 迈尔斯堡退休和第二住宅市场需求旺盛 [36] - 能源效率住宅建设成本溢价降至约8500美元/套 相当于每月55美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 德克萨斯州占活跃社区40% 但销售表现低于预期 [6] - 凤凰城Maricopa子市场和奥兰多公寓社区出现减值 [15][16] - 过去12个月出售4500万美元非核心土地 产生800万美元毛利 [14] - 控制超过30亿美元土地资产 认为无法以现有成本基础重置 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持差异化产品和客户体验战略 成为全美第一能源效率住宅建筑商 [8] - 通过ENERGY STAR和零能耗住宅认证 建立独特供应链和技术工人队伍 [9] - 将期权地块比例提升至60% 五年内翻倍 [13] - 目标到2027财年末社区数量超过200个 实现两位数复合年增长率 [18] - 计划到2027财年末将净债务与净资本比率降至低30%区间 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前销售环境面临负担能力担忧和新旧住宅库存增加的双重压力 [5] - 预计抵押贷款利率下降时间不确定 但新建住宅库存将在未来几个季度逐步消化 [5] - 长期结构性住房短缺支撑新住宅需求 [5] - 正在重新谈判土地合同和建筑协议 预计将显著提升2026财年盈利能力 [21] 其他重要信息 - 新增投资者关系副总裁Mark Chukanow [3] - 第三季度土地收购和开发支出1.54亿美元 全年预计7-7.5亿美元 [25] - 季度末流动性超过2.9亿美元 无债务到期直至2027年10月 [24] - 年初至今回购150万股(约5%股份) 平均价格略高于22美元 [20] 问答环节所有的提问和回答 关于销售节奏和价格平衡 - 德克萨斯州表现不佳 但已进行调整并看到早期成功迹象 [33] - 未通过大幅降价追逐销量 因价格无法解决信心问题 [32] - 除德州外其他市场表现符合预期 [34] 关于成本结构 - 未明显受关税影响 正在降低零能耗住宅建设成本 [40] - 预计2026年将看到成本节约效益 同时缩短建设周期 [41] - 劳动力市场松动提供重新谈判机会 [42] 关于毛利率驱动因素 - 新社区和零能耗住宅支撑毛利率 抵消了激励增加和现房占比上升的影响 [49] - 第四季度现房占比预计维持高位(约60%+) 对毛利率构成压力 [43] 关于能源效率住宅营销 - 通过实体展示(如可移动墙板对比)直观展示建筑差异 [51] - 针对不同买家群体(首购族/退休族)采取差异化沟通策略 [53] 关于订单指引 - 8%社区数量增长支撑第四季度订单持平预期 [61] - 德州销售改善预期已计入指引 但相应激励增加会抵消部分毛利率提升 [65] 关于库存和竞争环境 - 观察到建筑商普遍减少开工量 预计未来几个月新屋库存将压缩 [87] - 未听闻木材供应商计划转嫁加拿大软木关税 [89] 关于运营指标 - 建设周期较COVID高峰期缩短2-3个月 预计2026年可进一步缩短 [94] - 现房占比从传统的50%以下升至65-70% [97]

公司概况 - AIWB INC 向港交所主板递交上市申请，浦银国际为独家保荐人 [1] - 公司是美国首家一站式智能物业建筑解决方案供应商，专注于得克萨斯州住宅物业市场，覆盖休斯顿、达拉斯及奥斯汀等主要城市 [4] - 公司通过智能技术现代化物业建筑，旨在提高效率、透明度和可持续增长 [4] 业务模式 - 提供管理建筑项目全生命周期的综合服务，包括项目规划及设计、总承包以及建筑材料销售 [4] - 物业规划及设计：通过TexasConsulting提供从客户咨询到监管审批的全流程服务 [4] - 总承包：通过WanPacific管理住宅项目实施进度、质量及成本控制，WBHome负责采购业务 [4] - 建筑材料销售：WBHome最初为内部供应链服务，自2025年起扩展至第三方客户销售 [4] 数字平台 - WBS平台整合数据分析及机械人技术，通过自动化数据推送和一键式报告生成简化工作流程 [5] - 平台覆盖五个核心工作模块：设计与施工、预算与采购、财务与会计、合约与发票以及进口材料 [5] - 自2022年全面采用WBS平台后，公司实现显著营运提升 [5] 运营数据 - 服务项目公司数量：2022年19家、2023年22家、2024年21家，2025年前五个月达31家 [5] - 完成住宅物业单位数量：2022年331个、2023年517个、2024年709个，2025年前五个月131个 [5] - 供应网络覆盖北美及亚洲，年均合作供应商约400家 [5] 财务表现 - 收入：2022年1.03亿美元、2023年1.21亿美元、2024年1.05亿美元，2025年前五个月4329.6万美元 [7][8] - 溢利及全面收益：2022年亏损34.7万美元、2023年盈利620.4万美元、2024年盈利1257.5万美元，2025年前五个月亏损53.1万美元 [7][8] - 毛利率：2022年5.4%（556万美元/1.0275亿美元）、2023年7.7%（928万美元/1.20685亿美元）、2024年13.9%（1461万美元/1.05481亿美元） [8]