政策创新与实施 - 北京市针对外卖员、网约车司机等新业态劳动者，在全市范围内推行职业伤害“小伤快赔”政策 [1] - “小伤”指符合职业伤害确认情形，仅在北京市门（急）诊就医且无需住院治疗，事实清楚、责任明确的案件 [1] - 推行后，“小伤”案件将添加特殊标识，各环节置顶优先办理，实行全流程简易审核发放程序 [2] 理赔流程优化 - 理赔流程包括事故报案、及时就医、发起医药费报销申请、职业伤害确认、医药费审核、医药费拨付6个步骤 [2] - “小伤快赔”将职业伤害确认、医药费审核、医药费拨付3个流程合并为“一次申报、合并办理” [2] - 劳动者通过平台企业APP提交一次申请，后续流程通过内部信息协同联动办理 [2] - 劳动者需提交的材料数量由10项压缩至5项，并可全部线上提交 [2] - 医疗待遇发放频次由每月3次提高为每日1次，确保报销款项及时到账 [2] 覆盖范围与参保模式 - 职业伤害保障制度覆盖出行、外卖、即时配送和同城货运等风险较高的行业 [3] - 采取按单缴费的参保模式，费用由平台企业负担 [3] - 目前该保障已覆盖出行、即时配送、同城货运3个行业、21家企业的157.28万名新业态劳动者 [3] 服务与操作机制 - 案件赔付申报渠道为通过平台企业APP进行事故报案，或联系北京市职伤保障服务专线010—86409198办理 [2] - 平台企业协助个人发起职业伤害保障待遇给付申请 [2] - 收到报案后，职业伤害保障部门委托商业保险机构安排专人提供“一对一”全流程服务 [2] - 案例显示，骑手小单在线上提交5项材料后，经调查确认为“小伤”并启动快赔流程，当日即收到302元医疗报销费用 [1]

核心观点 - 我国消费结构正从商品消费主导转向商品与服务消费并重，以体验为核心的服务消费有望成为主要增长引擎[8] - 当前社会服务板块估值处于历史低位，具备修复空间[8] - 2026年上半年社会服务板块预计以结构性机会为主，长期在Z世代与银发群体需求驱动下成长前景广阔[8] - 建议关注出行链、免税龙头、连锁餐饮龙头及体育赛事、演唱会等新兴体验业态的早期布局价值[8] 市场回顾 - 2025年最后一个交易日，上证指数收涨0.09%报3968.84点，深证成指跌0.58%，创业板指跌1.23%[1][6] - 沪深两市成交额2.05万亿元[1][6] - 申万行业方面，国防军工、传媒、房地产等领涨；通信、农林牧渔、电子等领跌[1][6] - 港股恒生指数收跌0.87%报25630.54点[1][6] - 海外方面，美国三大股指全线收跌，道指跌0.63%报48063.29点，标普500指数跌0.74%报6845.5点，纳指跌0.76%报23241.99点[1][6] 重要新闻与行业动态 - 国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，提出到2030年大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨[3][7] - 2026年元旦假期国内旅游市场强劲开局，携程报告显示国内景区门票预订量同比增长超4倍，入境游预订大幅提升[3][7] - “00后”成为元旦出游主力人群，占比达39%，“90后”占比33%[3][7] - 国内热门旅游目的地包括北京、上海、广州、深圳、杭州等[3][7] 社会服务行业投资要点 - 2025年国内服务消费占比已提升至47%，预计将进入快速增长阶段，成为居民消费主要构成部分[9] - 社会服务板块当前市盈率仍低于近五年平均值，修复空间仍存[9] 细分领域分析 出行链 - 2025年旅游市场收入承压，景区“冷热不均”特征突出[11] - 假期时间增加与春秋假制度落地将有效延长消费时长，出行需求加速释放，行业迎来边际改善[11] 免税 - 机场免税市场格局迎来重要变革，引入国际免税零售商与机场股权投资的双重创新有望为口岸免税市场注入新活力[11] - 海南自贸港封关运作的政策利好与封关效应直接催化离岛免税消费热潮，封关初期吸引的购物客流带动市场迅速回暖[11] 餐饮 - 连锁化进程加速，头部餐饮企业通过标准化运营和品牌效应实现快速扩张[11] - 行业预计将迎来加速出清，区域性连锁品牌加速向全国范围扩店，具备规模优势和品牌效应的连锁龙头有望获得更大发展空间[11] 新消费 - **服务平台**：用户数量与商业活跃度持续攀升，通过提升供需匹配效率和精度深度嵌入服务消费价值链[11] - **演唱会**：匹配年轻客群支付能力的即时满足娱乐消费与具有身份认同感的社交圈层共同推动市场持续扩容[11] - **体育赛事**：以IP为核心、运营为支撑、明星运动员为带动的商业模式已逐渐构建起高壁垒、高变现的良性生态[11]

消费市场总体表现 - 元旦假期期间，中国消费市场活力迸发，休闲玩乐、商圈购物、出行交通等多领域呈现蓬勃增长态势 [1] - 元旦假期消费市场的亮眼表现，体现了居民对于美好生活、休闲体验的持续追求，也展现了消费场景创新、业态融合对释放内需潜力的强大推动作用 [2] 休闲玩乐消费 - 受跨年氛围与季节因素驱动，假日休闲玩乐消费需求旺盛 [1] - 元旦前一周，被称为“过节三件套”的美发、美甲、美睫搜索量翻倍增长 [1] - AI辅唱、个人演唱会等创新模式为传统KTV注入新活力，带动其预订交易规模同比增长超44% [1] - 上海、北京、深圳、成都等城市位列全国休闲玩乐交易规模前十 [1] - 洗浴中心作为融合休闲、社交、餐饮的综合体，正成为年轻人体验“老式过冬”和节日聚会的热门选择，元旦前一周“洗浴中心24小时”等搜索量同比激增超6倍 [1] - 洗浴中心已成为异地游客体验本地生活的重要场景 [1] 商圈购物消费 - 假日期间，各地商圈精心策划主题活动，打造沉浸式消费场景，有效聚集人气、拉动销售 [1] - 北京市商务局数据显示，元旦假期重点监测企业累计销售额达40.4亿元，日均同比增长16.3% [1] - 北京市全市60个重点商圈客流量达2822.6万人次，实现销售额84.6亿元 [1] - 以北京超极合生汇为例，商场通过举办粉丝歌友会、乐队演出、互动游戏等多元化活动，成功营造独特节日体验 [2] - 北京超极合生汇跨年夜客流量突破40万人次，创北京商场单日客流纪录，元旦当天客流达35万人次 [2] 出行交通数据 - 消费的热度直接反映在出行数据上 [2] - 滴滴出行数据显示，元旦假期打车需求同比上涨31% [2] - 前往旅游景点、餐饮场所和大型商圈的出行需求同比分别上涨63%、53%和48% [2] - 出行数据直观印证了假日消费活动的活跃与人员流动的频繁 [2]

本地消费与出行需求概览 - 元旦假期本地消费和出行打车需求持续火爆 滴滴数据显示12月31日打车晚高峰提前至15时开始 17至19时需求最高 当天国内打车需求量预计突破8000万[2] - 12月31日跨年夜带动午夜打车需求激增 在新年到来前半小时 滴滴打车需求预计同比增长11%[4] - 预计1月1日9时至17时 滴滴呼叫量将持续高于2025年元旦 其中10时至12时同比上涨18%[4] - 跨年夜期间 户外休闲娱乐场所、旅游景点、大型商圈的叫车需求旺盛 预计相比上周涨超9倍[4] - 跨年夜高品质出行更受欢迎 预计滴滴呼叫专车、豪华车的需求相比上周分别上涨226%和188%[4] 洗浴行业消费趋势 - 洗浴产业在2025年迎来大发展元年 元旦前一周“洗浴中心24小时”等关键词搜索量同比增长超6倍[2] - 以热门旅游城市哈尔滨为例 元旦前两周相比其他服务消费 其洗浴中心异地游客订单量、交易额增速均为第一[2] - 洗浴业态已升级为集休闲、餐饮、社交、娱乐于一体的城市微度假综合体 核心客群以18-35岁年轻人为主 占比超60% 家庭客群占比稳步提升至25%[3] - 业态升级将顾客平均停留时间拉长至10小时[3] - 南京九号汤泉生活馆预计元旦期间客流量和交易额较去年同期提升40%-50% 预计假期将接待超1万名顾客 其中12月31日约有1500位顾客在店内跨年[2] KTV行业消费趋势 - KTV产业在元旦前成为服务消费“黑马” 美团数据显示元旦前两周KTV交易规模同比增长近三成[3] - 太原、长沙成交易规模增速前两名城市 增长均超7成[3][4] - 从人群看 00后为交易增速最高人群 同比增长超57%[4] - 元旦预订量增长显著 部分地区出现“一房难订”现象[4] 美业消费趋势 - 受跨年节日气氛带动 “美丽三件套”节前消费迎来爆发式增长 美团数据显示关于美发美甲的评论讨论量同比增长近4成[4] - 上海、北京、深圳、成都、广州五大城市20至35岁的人群更热衷于为美消费[4] - 元旦前一周的周末 近20万美业手艺人在美团平台收入同比去年增长将近100%[4]

本地消费与出行需求概览 - 元旦假期本地消费和出行打车持续火爆 12月31日滴滴打车晚高峰提前至15时开始 17至19时需求最高 当天国内打车需求量预计突破8000万 [1] - 12月31日跨年夜带动午夜打车需求激增 新年到来前半小时滴滴打车需求预计同比增长11% [5] - 预计1月1日9时至17时滴滴呼叫量将持续高于2025年元旦 其中10时至12时同比上涨18% [5] 洗浴行业消费趋势 - 洗浴产业在2025年迎来大发展元年 元旦前一周“洗浴中心24小时”等关键词搜索量同比增长超6倍 [1] - 以哈尔滨为例 元旦前两周洗浴中心异地游客订单量、交易额增速在各类服务消费中均为第一 [1] - 洗浴业态已升级为集休闲、餐饮、社交、娱乐于一体的城市微度假综合体 核心客群以18-35岁年轻人为主占比超60% 家庭客群占比稳步提升至25% [3] - 门店配置丰富 将顾客平均停留时间拉长至10小时 [3] - 南京九号汤泉生活馆预计元旦期间客流量和交易额较去年同期提升40%-50% 预计假期将接待超1万名顾客 其中12月31日约有1500位顾客在店内跨年 [3] KTV行业消费趋势 - KTV产业在元旦前成为服务消费“黑马” 元旦前两周交易规模同比增长近三成 [4] - 太原、长沙成交易规模增速前两名城市 增长均超7成 [4] - 从人群看 00后为交易增速最高人群 同比增长超57% 元旦预订量增长显著 部分地区出现“一房难订”现象 [4] 美业消费趋势 - 受跨年节日气氛带动 “美丽三件套”节前消费迎来爆发式增长 关于美发美甲的评论讨论量同比增长近4成 [4] - 上海、北京、深圳、成都、广州五大城市20至35岁的人群更热衷于为美消费 [4] - 元旦前一周的周末 近20万美业手艺人在美团平台收入同比去年增长将近100% [5] 跨年夜特定场景出行需求 - 跨年夜期间 户外休闲娱乐场所、旅游景点、大型商圈的滴滴叫车需求旺盛 预计相比上周涨超9倍 [5] - 高品质出行在跨年夜更受欢迎 预计在滴滴呼叫专车、豪华车的需求相比上周分别上涨226%和188% [5]

建行生活App积分营销活动概览 - 公司通过“建行生活”平台推出大规模积分抵现与消费激励活动，活动时间为2025年12月11日至2026年01月09日 [1] - 积分通用兑换比例为700积分抵1元人民币，可用于话费、加油、外卖、代金券等多种消费场景 [1] - 活动核心卖点为“积分至高抵90%”，在多个合作商户消费时，积分可抵扣最高90%的订单金额 [1][2][4] 合作商户与积分抵现详情 - **餐饮饮品**：合作品牌包括古茗、星巴克、85度C、霸王茶姬，提供20-30元代金券，用户需支付少量现金加高额积分兑换，例如星巴克30元代金券需17元加13300积分 [3][4] - **生活服务**：覆盖外卖（京东专区）、打车（高德、滴滴、曹操）、共享单车（青桔、哈啰）、线上点单（达美乐、百果园）、洗车、快递（顺丰）等，积分抵扣比例最高达90%，例如低至5元付50元车费 [2][4][5] - **娱乐影音**：包括猫眼电影、1905电影、爱奇艺、腾讯视频、优酷、QQ音乐、酷狗音乐等平台会员或影票，叠加积分后会员月卡价格低至1.5元至1.99元 [2][4] - **零售购物**：涵盖天猫超市、网易严选、来伊份等平台，可购买粮油家清、日用好物、东北大米、洗衣液、手机、家纺等商品，部分商品如OPPO K13x手机需299元加350000积分起 [2][5] 积分获取与信用卡推广策略 - 公司推广其信用卡作为核心积分获取工具，申办建行信用卡可通过微信支付、支付宝消费“笔笔有积分” [8] - 主推的信用卡产品包括建行生活信用卡、龙卡欢享卡银联版、龙卡家庭挚爱卡，分别提供随机返现、就医绿色通道、免费代驾等权益以吸引用户 [9] - 活动旨在将“建行生活”App打造为集消费、权益兑换、金融服务于一体的生态平台，通过高比例积分抵现刺激用户开卡、绑卡及持续消费 [8][9]

公司股价表现 - 百度股价于12月31日延续涨势，盘中一度上涨2%至132.3港元，创下自10月9日以来的新高 [1] 核心业务动态 - 美国叫车平台Uber和Lyft已与百度达成合作协议，计划于明年在英国推出无人驾驶出租车试点计划 [1]

行业合作与市场进入 - 美国叫车平台Uber和Lyft与百度达成合作协议，计划明年在英国推出无人驾驶的士试点计划[1] - Uber将在伦敦启动Robotaxi试点项目，采用百度旗下自动驾驶出行服务平台萝卜快跑的RT6版本[1] - Lyft亦将采用Apollo Go RT6，明年在英国推出数十辆的士进行测试[1] 业务推进时间线 - Uber的试点项目预计于明年上半年启动，并于明年年底前在伦敦提供商业服务[1] - Lyft的测试项目目前正在等待监管部门批准[1]

银行业高质量发展年会概况 - 年会主题为“凝心启新，聚力致远”，聚焦服务实体经济、数字化转型、AI+金融创新及风险防控等核心议题，旨在为银行业在“十四五”收官与“十五五”开局的关键节点凝聚发展共识 [1] 龙腾集团与金融机构合作的演进阶段 - **第一阶段：产品嵌入，快速赋能** - 龙腾集团整合全球140多个国家和地区的出行、健康及生活服务，通过H5封装与标准化API接口实现与银行系统高效对接 [3] - 该“即插即用”模式旨在帮助金融机构快速补齐非金融服务能力，推动产品从单一金融向“金融+场景”的初步跨越 [3] - **第二阶段：场景共建，深度融合** - 结合银行高净值客群需求与国家文旅产业政策，龙腾出行拓展了品质生活、酒店预订、门票服务等多元化场景 [4] - 在“企业家出海”等具体场景中，龙腾提供全球旅行规划与当地接送机、包车资源，银行则同步嵌入跨境金融解决方案，实现服务融合 [4] - 随着AI技术向“以用户为中心”转型，龙腾将智能服务深度融入全场景，为银行提供精准化、个性化的生态赋能 [4] - **第三阶段：生态共创，共生共赢** - 龙腾集团中国区总裁毛君进将银企关系比喻为“葡萄树与枝叶”，强调合作是互相滋养的过程 [5] - 银行提供客户资源、品牌信任、资金实力与系统支撑等共生根本，而龙腾这类企业则如枝叶，深入出行、健康、生活等场景，洞察需求、优化体验并沉淀用户数据与偏好等“养分”反馈给银行，共同提升服务效能 [5] - 龙腾出行的核心优势包括基于与各大机场长期合作，可实时获取航班动态与商户资源，并通过“AI机场礼遇”等服务，让旅客即时掌握贵宾室、航班信息及机场优惠，从而高效激活场景资源、提升满意度 [5] - 公司始终以技术驱动业务，通过场景延伸实现生态共赢，认为银企合作不仅是资源互补，更是能力与价值的共同生长 [5]

报告行业投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6][37] 报告核心观点 - 伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社会服务板块估值有望持续修复 [4][37] - 目前经济环境和市场风格下建议配置中国中免、华住集团-S、携程集团-S、亚朵、华图山鼎、中国东方教育、锅圈、古茗、蜜雪集团、首旅酒店、海南机场、王府井等，建议关注三峡旅游等 [4][37] - 中线优选中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、亚朵、华住集团-S、卓越教育集团、学大教育、天立国际控股、中国东方教育、携程集团-S、海底捞、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、宋城演艺、百胜中国、九毛九、海南机场、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、东方甄选、曹操出行等 [4][37] 板块复盘 - 报告期内（2025年12月15日-2025年12月28日），中信消费者服务板块上涨6.28%，跑赢沪深300指数（上涨1.67%）4.61个百分点，在30个行业指数中位列第4 [1][13] - 国信社服板块涨幅居前的股票包括：中国中免（16.91%）、中教控股（13.76%）、科德教育（9.91%）、凯撒旅业（9.57%）、首旅酒店（9.19%）[1][14][17] - 国信社服板块跌幅居前的股票包括：粉笔（-15.71%）、呷哺呷哺（-8.64%）、人瑞人才（-8.08%）[14][17] 行业与公司动态 免税 - 海南全岛封关运作于12月18日正式启动，首周离岛免税购物金额达11亿元，同比增长54.9%，购物人数16.5万人，同比增长34.1%，人均消费6667元，同比增长16% [2][19] - 北京首都机场与上海两大机场免税店招标结果落地：首都机场T3航站楼由中免集团以4.80亿元首年保底经营费中标，T2航站楼由王府井集团以1.12亿元中标；上海浦东T2/S2及虹桥T1均由中免集团获得 [2][18] 酒店 - 亚朵旗下“亚朵3.6”品牌通过90%的客房模块化和70%的公区模块化，带动平均筹建周期缩短20%，首批门店经营指标表现优异，例如上海首家门店综合RevPAR较周边同类酒店高出20%，开业不久入住率超90% [2][20] - 云南省大理白族自治州通过《民宿管理和促进条例》，自2026年1月1日起施行，首次以地方立法形式系统规范民宿产业发展 [21] 出行与旅游 - 2026年元旦假期旅游市场升温，国内航线机票预订量已突破106万张，同比增长约45%；出入境航线预订量超53万张，同比增长15% [2][23] - 东方甄选“看世界”团队于12月27日至28日赴宜昌开展直播，沉浸式体验两坝一峡、三峡人家等旅游资源 [2][24] 餐饮 - 蜜雪冰城美国首店于12月20日在洛杉矶好莱坞开业，延续“高质平价”策略，招牌冰淇淋定价1.19美元，目前海外门店已覆盖13国约4700家，全球总门店数超5.3万家 [2][25] - 古茗在部分区域门店上线两款瓶装HPP果汁，试水零售化场景延伸 [2][26] - 百胜中国董事会批准新增10亿美元股份回购授权，授权剩余额度总计约12亿美元 [26] 教育 - 教育部印发通知要求加强中小学日常考试管理，小学一二年级不进行纸笔考试，义务教育其他年级每学期组织一次期末考试 [27] - 湖南省宣布自2026年起，中考道德与法治、历史、地理、生物学四个科目由闭卷调整为开卷考试 [28] - 豆神教育推出豆神学伴机器人，以1999元预售价限量500台，当日售罄 [2][29] 上市公司公告摘要 - 峨眉山A发布2025年半年度权益分派实施公告，拟向全体股东每10股派发现金红利1.20元（含税） [31] - 行动教育审议通过股份回购预案，拟以不超过45元/股价格，回购金额不低于2000万元不超过2500万元，用于员工激励 [32] 港股通持股梳理 - 报告期内（2025年12月15日-2025年12月28日），社服港股核心标的持股比例变动如下：海底捞增0.89个百分点至28.47%，古茗增0.47个百分点至30.78%，中国东方教育增2.55个百分点至36.51%；茶百道减0.02个百分点至22.61%，蜜雪集团减0.14个百分点至19.64%，小菜园减0.86个百分点至69.01% [3][36] 重点公司盈利预测 - 亚朵（ATAT.O）：2025年预测EPS为12.16元，对应PE为24.14倍；2026年预测EPS为15.19元，对应PE为19.33倍 [5] - 携程集团-S（9961.HK）：2025年预测EPS为45.67元，对应PE为11.09倍；2026年预测EPS为30.42元，对应PE为16.64倍 [5] - 华住集团-S（1179.HK）：2025年预测EPS为1.43元，对应PE为23.41倍；2026年预测EPS为1.67元，对应PE为20.05倍 [5] - 中国中免（601888.SH）：2025年预测EPS为1.91元，对应PE为47.90倍；2026年预测EPS为2.28元，对应PE为40.12倍 [5] - 华图山鼎（300492.SZ）：2025年预测EPS为1.76元，对应PE为41.77倍；2026年预测EPS为2.20元，对应PE为33.42倍 [5]