股价与市值表现 - 截至2025年12月31日收盘，公司股价报收于20.73元，较上周的20.61元上涨0.58% [1] - 本周股价最高为21.01元（12月31日盘中），最低为20.43元（12月29日盘中） [1] - 公司当前最新总市值为41.94亿元，在动物保健板块市值排名第8位（共11家公司），在两市A股中市值排名第3819位（共5181家公司） [1] 公司公告与政府补助 - 公司于2025年12月26日收到首期政府补助资金225.00万元，该补助项目总金额为1000.00万元，将分阶段拨付 [1] - 该笔补助为与收益相关、与日常经营活动相关的政府补助，已实际到账，占公司最近一期经审计净利润绝对值的11.16% [1] - 该笔补助不会对公司2025年度利润产生影响，未来将根据项目进展对公司产生积极影响，具体会计处理以年度审计结果为准 [1]

市场整体表现 - 2023年12月31日，动物保健板块整体下跌0.05%，表现弱于上证指数（上涨0.09%），但强于深证成指（下跌0.58%）[1] - 板块内个股表现分化，贤丰控股领跌，跌幅为2.61%[1][2] - 当日板块主力资金净流出4526.24万元，而游资和散户资金分别净流入531.91万元和3994.32万元，显示市场内部资金流向存在分歧[2] 个股价格与成交表现 - *ST绿康涨幅最大，上涨2.46%，收于33.71元，成交额为5313.66万元[1] - 申联生物上涨1.60%，收于8.88元，成交额为2787.80万元[1] - 生物股份上涨0.47%，收于15.07元，成交额达3.98亿元[1] - 贤丰控股领跌，下跌2.61%，收于3.73元，成交额为6847.05万元[2] - 瑞普生物下跌2.19%，收于18.77元，成交额为1.03亿元[2] 个股资金流向分析 - 回盛生物获得主力资金净流入70.24万元，净占比0.98%，同时游资净流入117.61万元[3] - *ST绿康主力资金净流入44.80万元，净占比0.84%，游资净流入124.46万元[3] - 驱动力主力资金净流入32.94万元，净占比高达4.67%[3] - 科前生物遭遇主力资金净流出213.18万元，净流出占比达7.75%，为表中披露个股中主力净流出占比最高[3] - 普莱柯主力资金净流出196.71万元，净流出占比6.12%[3] - 中牧股份主力资金净流出198.46万元，但游资净流入235.40万元[3] - 永顺生物主力、游资、散户资金均呈净流出状态，其中散户净流出占比高达18.68%[3]

报告核心观点 - 浙商证券研究所认为2026年资本市场将围绕“结构转型信心重振，外需悲观彻底扭转”展开，并推出行业“风险排雷手册”以换位思考年度策略的软肋，运用逆向思维强化年度策略观点[3][4] - 报告对农林牧渔行业的年度策略核心观点是“周期价值、成长并行”，投资逻辑是2026年周期将更具韧性，龙头价值属性凸显，选股思路为“政策进，价值出”[7][9] 年度策略风险排雷 生猪养殖 - **年度策略观点**：关注低成本、确定性强的龙头如牧原股份、温氏股份、德康农牧，以及成长性高的小猪企如天康生物、立华股份等[7] - **关键假设**：反内卷政策趋严，能繁母猪存栏逐步下降，猪企主动控产能、降体重，若此则2026年生猪供应压力下降，猪价有望景气向上[8] - **最大软肋**：母猪补栏情绪回升、猪企产能持续扩张、出栏体重上升导致产能去化不及预期，若此则2026年生猪供应可能大幅增加，猪价有加速下行风险[8] - **经营风险（猪价过度下跌）**： - 发生概率较低，可能在2026年上半年出现，因春节后消费淡季及养殖户可能提前出栏[14] - 若猪价过度下跌，短期生猪养殖企业面临亏损风险，成本高的企业现金流压力加大[14] - 参考历史猪周期，猪价过度下跌可能引发市场对产能加速去化的预期，短期股价可能上涨；但对于高成本、高负债率企业，市场可能担忧现金流风险，股价可能调整[14] - 跟踪方法包括观察出栏体重、猪价走势及上市公司现金流、负债率等指标[14] 肉牛养殖 - **年度策略观点**：高景气周期，高赔率之选[15] - **关键假设**：肉牛产能深度去化，进口牛肉影响趋缓，消费韧性支撑，则牛价有望长期景气上行至2027年[16] - **最大软肋**：未来两个季度进口冲击持续，进口保障措施不及预期，若此则2026年肉牛市场仍面临进口挤压，牛价有下行风险[16] - **投资逻辑**：2025年产能深度去化，周期已底部反弹，优质牧企有望充分受益；因补栏情绪弱、优质犊牛占比低、口蹄疫抑制补栏，2026年或仍存在700公斤以上大牛缺乏的情况，叠加长达2.3年的供给调节滞后性，价格有望步入主升浪[17] - **经营风险（进口冲击）**： - 发生概率较低，可能在2026年年初，因牛肉进口保障措施调查期限已延长至2026年1月26日[24] - 若政策效果不及预期，牛价可能受进口冲击下行，导致牧企淘牛损失加重，利润弹性不及预期[24] - 若2026年上半年牛价下跌，牧企业绩不及预期，股价可能调整[19] - 跟踪方法包括关注牛肉进口保障措施进展及进口牛肉量价[24] 肉禽养殖 - **年度策略观点**：供给收缩，价格上行[25] - 黄鸡：看好产能快速扩张、成本控制领先的企业如立华股份[25] - 白鸡：引种受限下，祖代更新低位，静待周期反转，建议关注圣农发展、益生股份[25] - **关键假设**： - 黄鸡：能繁种鸡持续去化[26] - 白鸡：消费需求改善[26] - **最大软肋**：产能去化不及预期、消费需求持续低迷[26] - **经营风险（消费需求疲软，鸡产品价格加速下跌）**： - 发生概率低，可能出现于2026年第一季度及10-11月消费淡季[32] - 若鸡产品价格持续低迷甚至跌破成本线，会导致企业业绩承压乃至亏损；若景气周期未兑现，企业业绩下滑可能导致股价调整[32] - 跟踪方法包括跟踪祖代及父母代种鸡存栏、鸡苗及鸡肉价格、下游鸡肉产品走货情况[32] 动物保健 - **年度策略观点**：宠物与出海新增长极[33] - **核心逻辑**：研发能力成为重要竞争壁垒，头部企业将展现更大增速，宠物疫苗快速放量助力估值抬升[35] - **选股思路**：推荐瑞普生物、生物股份，建议关注科前生物、普莱柯、中牧股份[35] - **关键假设**：头部动保企业关键大单品（如非瘟疫苗）研发进度符合预期[35] - **最大软肋**：大单品研发进程受阻[35] - **经营风险（下游需求恢复不及预期）**： - 发生概率低，可能在2026年上半年[39] - 判断依据是能繁母猪存栏自2024年5月缓慢增加，高位下猪价持续低位，猪企盈利收缩可能削减药苗费用[39] - 下游盈利减少导致需求下降，进而使上游动保企业收入增速放缓[39] - 作为后周期行业，当周期仍处于底部时，难以有较大上行动力[39] - 跟踪方法包括疫苗批签发数据及兽药原料药数据[39] 种业与种植 - **年度策略观点**：景气底部震荡，关注主题、个股[40] - **核心逻辑**：2025年极端天气影响种植，预计2026年粮价整体趋势向上但有压力；粮食安全是重点主题，转基因和高密品种推广是核心，种业有望从周期估值切换到成长估值[40] - **选股思路**： - 种植板块推荐北大荒，建议关注苏垦农发[40] - 种业板块建议关注康农种业、隆平高科、荃银高科、登海种业、大北农[40] - **关键假设**：转基因、高密等新品种种子推广面积及制种面积大幅提升[40] - **最大软肋**：转基因等新品种玉米种子需求较弱[40] - **经营风险（种子价格承压下调）**： - 发生概率低，可能出现于2026年底[44] - 判断依据是种子库存积压、企业抢占渠道、商品粮价格低迷抑制农民种植积极性[44] - 农民种植积极性下降导致种子需求下降，种企可能降价销售[44] - 近两年种子行业逐步累库，部分种企经营压力可能加大，行业整体β下行[44] - 跟踪方法包括一季度种子退货率及四季度新季种子销售情况[44] - **政策风险（新品种市场化推广不及预期）**： - 发生概率低，关键时期为2026年一季度[45][46] - 若一季度确定的转基因、高密品种制种面积及市场化销售不及预期，可能影响市场对未来渗透率快速提升的预期[46] - 目前行业估值反映商业化预期，若推广不及预期可能导致板块承压[48] - 报告测算了不同渗透率下转基因玉米种业市场空间，例如渗透率50%时，转基因种植面积约3.3亿亩，市场规模在143亿至169亿元之间（取决于种子溢价）[47] - 跟踪方法为关注农业部政策公告[48] 重点个股风险排雷 牧原股份 - **推荐逻辑**：周期、成长和价值共舞的低估值龙头[50] - **风险因素**： 1. 生猪出栏量不及预期：发生概率低，若出栏量减少将导致生猪利润下滑，短期内公司生猪养殖收入增速可能放缓[56] 2. 猪价过度下跌：发生概率低，若猪价过度下跌将导致公司短期利润明显下滑，生猪养殖收入和利润短期承压[53][56] 温氏股份 - **推荐逻辑**：老牌养殖王者，有望受益猪鸡价格景气共振[50] - **风险因素**：报告未在指定章节详细列出温氏股份的具体风险提示内容[50]

公司行动：回购注销限制性股票 - 公司董事会于2025年12月30日审议通过回购注销部分限制性股票的议案 [1] - 回购注销原因为一名2023年限制性股票激励计划的激励对象因身故不再具备资格 [1] - 拟回购注销其已获授但尚未解除限售的限制性股票合计30,000股 [1] 交易细节 - 回购注销的股票数量占公司回购注销前总股本的0.0039% [1] - 回购价格为每股2.29元加上中国人民银行同期存款利息之和 [1] - 回购总金额为6.87万元及相应利息，资金来源为公司自有资金 [1] 后续程序 - 该回购注销事项尚需提交公司2026年第一次临时股东会审议 [1]

交易概述 - 健康元召开董事会审议通过出售资产暨关联交易议案 拟转让其持有的毛孩子动物保健（广东）有限公司49%股权给关联方深圳市心有毛孩投资合伙企业（有限合伙）交易价格为5145万元[1] - 同时 心有毛孩拟认购毛孩子1500万元新增注册资本 增资价款为1500万元[1] - 交易完成后 心有毛孩将持有毛孩子52.56%股权 公司控股子公司丽珠集团将持有毛孩子47.44%股权 公司将不再直接持有毛孩子股权[1] 交易影响 - 毛孩子动物保健公司将不再纳入健康元合并报表范围[1]

交易与市场表现 - 截至2025年12月29日收盘，公司股价报收于20.7元，较前日上涨0.44% [1] - 当日换手率为2.48%，成交量为5.01万手，成交额为1.03亿元 [1] - 12月29日，主力资金净流入608.96万元，游资资金净流入428.5万元，散户资金净流出1037.46万元 [1][2] 公司特定事件 - 公司于2025年12月26日收到首期政府补助资金225.00万元 [1][2] - 该补助项目总金额为1000.00万元，将分阶段拨付 [1] - 本次收到的225万元补助占公司最近一期经审计净利润绝对值的11.16% [1][2] - 该笔补助为与收益相关、与日常经营活动相关的政府补助，已实际到账 [1] - 该补助不会对公司2025年度利润产生影响，未来将根据项目进展对公司产生积极影响 [1]

公司股东信息 - 公司通过定期报告对外披露股东总数 [1] - 截至2025年第三季度报告期末（2025年9月30日），公司普通股股东总数为36856户 [1]

市场整体表现 - 2023年12月29日，动物保健板块整体下跌0.59%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.04%，深证成指下跌0.49% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为驱动力，跌幅达1.78% [1][2] 个股价格与交易表现 - 回盛生物是板块中少数上涨的个股之一，收盘价20.70元，上涨0.44%，成交额1.03亿元 [1] - 生物股份收盘价15.39元，上涨0.33%，成交额达8.00亿元，是板块中成交额最高的个股 [1] - 跌幅较大的个股包括：*ST绿康下跌1.50%，永顺生物下跌1.47%，金河生物下跌1.32% [2] - 申联生物收盘价68.8元，微跌0.22%，成交额2977.50万元 [1] - 海利生物收盘价6.16元，下跌0.81%，成交额4823.10万元 [1] 板块资金流向 - 当日动物保健板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为1.27亿元 [2] - 游资资金整体净流入6486.86万元，散户资金整体净流入6175.22万元 [2] - 回盛生物获得主力资金净流入608.96万元，主力净占比5.89%，是主力资金流入最多的个股之一 [3] - 科前生物获得主力资金净流入330.55万元，主力净占比高达10.66% [3] - 贤丰控股遭遇主力资金大幅净流出722.64万元，主力净占比为-14.02%，是主力资金流出最多的个股 [3] - *ST绿康主力资金净流出534.11万元，主力净占比为-15.87% [3] - 金河生物主力资金净流出505.56万元，主力净占比-9.50% [3]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 种植产业链：在粮食安全背景下，转基因技术对提升单产具有革命性作用，判断其商业化进程将继续扩面提速，以提升关键品种自给率[1][11]。农业农村部部署冬季农作物种子监督检查，聚焦玉米、水稻、大豆、棉花、蔬菜等重点作物，旨在保障用种安全，支撑粮油作物大面积单产提升[1][11] - 生猪养殖：行业亏损持续，产能去化超预期且未来有望加速，应重视板块左侧布局机会[2][12]。建议关注成本改善显著且未来出栏量弹性较高的标的[2][12] 本周行情回顾 - 本周（12月22日-12月26日）农林牧渔（申万）板块上涨0.25%，同期上证指数上涨1.88%，沪深300上涨1.95%[14] - 子板块周涨幅居前三的分别为：种植业（+4.23%）、农产品加工（+1.45%）、动物保健（+0.08%）[14] - 个股方面，涨幅居前五的为：神农种业（+35.69%）、国投中鲁（+20.79%）、京粮控股（+19.89%）、京基智农（+12.05%）、华绿生物（+10.19%）[19] 重点农产品数据跟踪 主要粮食作物 - **玉米**：本周现货均价2341.10元/吨，周环比下跌0.45%；上周国际现货均价5.14美元/蒲式耳，周环比下跌1.46%[25] - **小麦**：本周国内均价2513.22元/吨，周环比下跌0.16%；上周国际现货均价5.92美元/蒲式耳，周环比下跌3.00%[28] - **水稻**：本周粳稻现货均价2900.00元/吨，周环比下跌0.08%；期货结算价2662.00元/吨，周环比持平[33] - **大豆**：本周国产大豆均价4014.74元/吨，周环比持平；上周国际现货均价410.75美元/吨，周环比下跌2.88%[37] 经济作物与饲料 - **棉花**：本周新疆棉花均价15050.00元/吨，周环比上涨0.42%；2025年11月全球棉花市场价75.28美分/磅，月环比下跌0.93%[44] - **饲料价格**：12月第3周，生猪饲料均价2.62元/公斤，育肥猪配合饲料价格3.36元/公斤，肉鸡配合饲料3.5元/公斤，蛋鸡配合饲料3.22元/公斤，周环比均持平[50] - **维生素价格**：本周维生素E均价53.10元/千克，维生素B6均价109.50元/千克，维生素A均价62.80元/千克，维生素B2均价74.00元/千克，周环比均持平[50] 生猪养殖 - **价格与利润**：本周全国外三元生猪均价11.59元/公斤，周环比下跌0.46%；生猪期货均价11469元/吨，周环比上涨1.07%[62]。本周自繁自养和外购仔猪养殖亏损分别为130.11元/头和162.80元/头[2][12] - **产能数据**：10月末全国能繁母猪存栏量3990万头，环比下降1.1%，同比下降2.1%[2][12]。11月生猪定点屠宰企业屠宰量3957万头，月环比增加3.21%[62] - **仔猪与母猪**：本周仔猪均价256.97元/头，周环比上涨6.60%；二元母猪均价1266.25元/头，周环比上涨1.75%[62] 禽养殖 - **肉鸡**：12月第3周商品代肉雏鸡均价3.42元/羽，周环比上涨0.29%；本周毛鸡均价4.02元/斤，周环比上涨6.13%[72]。本周毛鸡养殖利润0.89元/羽，周环比下降245.90%；毛鸡屠宰利润-0.69元/羽，周环比下降3550.00%[72] - **蛋鸡**：12月第3周商品代蛋雏鸡价格3.48元/只，周环比下跌0.29%；鸡蛋价格8.61元/公斤，周环比上涨0.12%；主产省份鸡蛋价格7.22元/公斤，周环比上涨0.42%[72] 其他养殖与农产品 - **反刍动物**：12月第3周牛肉价格71.3元/公斤，周环比下跌0.04%；羊肉价格71.68元/公斤，周环比上涨0.13%[83] - **水产**：本周海参均价90元/公斤，鲍鱼均价100元/公斤，扇贝均价10元/公斤，草鱼均价17元/公斤，鲤鱼均价12元/公斤，鲫鱼均价30元/公斤，周环比均持平[85] - **糖**：本周柳州白砂糖现货价5408.00元/吨，周环比下跌0.04%；上周国际原糖现货价14.56美分/磅，周环比上涨0.17%[96] - **蔬菜**：本周菌菇类价格指数108.47，周环比下跌1.48%；叶菜类价格指数104.51，周环比下跌15.93%[98] 农产品进口数据（2025年11月） - **肉类**：进口总量54万吨，环比增长8%，同比持平；其中牛肉及牛杂碎进口32万吨，环比增长23.08%，同比增长45.45%；猪肉及猪杂碎进口15万吨，环比下降6.25%，同比下降16.67%[107] - **粮食**：进口总量1093万吨，环比下降9.14%，同比增长15.42%；其中大豆进口811万吨，环比下降14.45%，同比增长13.43%；玉米进口56万吨，环比增长55.56%，同比增长86.67%[107] 投资建议与标的 - **种植产业链**：种植端建议关注北大荒和苏垦农发；种业方面重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科，登海种业、荃银高科、丰乐种业、万向德农等也有望持续受益[1][11] - **生猪养殖**： - 养殖板块建议关注：立华股份、牧原股份、双汇发展、德康农牧、京基智农、温氏股份[2][12] - 饲料板块建议关注：海大集团[2][12] - 动保后周期板块建议关注：金河生物、生物股份、普莱柯和中牧股份[2][12] 重点公司盈利预测与估值 报告列出了多家重点公司的盈利预测与估值数据，包括中粮糖业、龙大美食、苏垦农发、登海种业、农发种业、荃银高科、万向德农、隆平高科、大北农、中牧股份、金河生物、梅花生物、温氏股份等，均给予“买入”评级[6]

报告行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][42] 报告的核心观点 - 临近季节性消费旺季，生猪价格有望回升，关注生猪养殖龙头的低位布局机会 [42] - 白羽肉鸡价格持续回升，养殖利润好转，关注肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会 [42] - 动保方面关注研发能力强、进展顺利的龙头 [42] - 宠物方面，国内市场有增长空间，出口有望保持较快增长，关注成长潜力大的国产龙头 [42][43] - 个股方面建议关注牧原股份、温氏股份、圣农发展、海大集团、生物股份、中牧股份、中宠股份、依依股份、瑞普生物等 [42][43] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - **行业指数表现**：2025年12月12日至12月25日，SW农林牧渔行业上涨**1.55%**，跑输同期沪深300指数约**0.43**个百分点 [11] - **细分板块表现**：所有二级细分板块均录得正收益，其中农产品加工上涨**3.04%**，动物保健上涨**2.95%**，种植业上涨**2.28%**，渔业上涨**1.56%**，养殖业上涨**0.81%**，饲料业上涨**0.29%** [14] - **个股表现**：行业内约**68%**的个股录得正收益，约**32%**的个股录得负收益，涨幅榜上众兴菌业上涨**20.68%**居首，跌幅榜上粤海饲料下跌**7.54%**居首 [15][17] - **行业估值**：截至2025年12月25日，SW农林牧渔行业指数整体PB约**2.79**倍，近两周略有回升，估值处于2006年以来估值中枢约**62.7%**的分位水平，仍处历史相对低位 [18] 2. 行业重要数据 - **生猪养殖**： - **价格**：全国外三元生猪平均价由**11.45**元/公斤震荡回升至**11.59**元/公斤 [22] - **产能**：截至2025年10月末，能繁母猪存栏量达**3990**万头，环比回落**1.12%**，是正常保有量（3900万头）的**102.3%**，接近产能调控绿色区域上限 [22] - **成本**：截至2025年12月25日，玉米现货价**2338.04**元/吨，豆粕现货价**3102**元/吨，近两周均价均有所回落 [24] - **盈利**：截至2025年12月26日，自繁自养生猪养殖利润为**-130.11**元/头，外购仔猪养殖利润为**-162.8**元/头，较上两周均有所减亏 [27] - **禽养殖**： - **鸡苗**：截至2025年12月26日，主产区肉鸡苗平均价为**3.59**元/羽，均价较上两周略有回升；蛋鸡苗平均价**2.8**元/羽，均价与上两周持平 [29] - **白羽鸡**：截至2025年12月26日，主产区白羽肉鸡平均价为**7.82**元/公斤，均价较上两周有所回升；白羽肉鸡养殖利润为**0.89**元/羽，盈利较上两周有所回升 [33] - **水产养殖**：截至2025年12月25日，鲫鱼全国平均批发价**19.13**元/公斤，鲤鱼全国平均批发价**13.93**元/公斤，近两周均价均较为平稳 [35] 3. 行业重要资讯 - 日本茨城县一蛋鸡农场暴发高致病性禽流感疫情，需扑杀约**97**万只蛋鸡，此为12月20日以来日本确认的第**3**起疫情 [38] 4. 公司重要资讯 - **瑞普生物**：公司及下属分子公司两款新兽药产品获农业农村部批准，其中猪圆环病毒2型、猪肺炎支原体、副猪嗜血杆菌三联灭活疫苗为国内技术领先的猪用多联多价疫苗 [39] - **生物股份**：公司大股东计划在未来12个月内，通过集中竞价方式增持公司股份，增持总金额不低于**5000**万元，不超过**10000**万元 [40] - **粤海饲料**：公司控股股东、实际控制人及其一致行动人计划减持公司股份总数不超过**20,906,294**股，即不超过剔除公司回购专用账户股份后股本的**3.00%** [41] 5. 行业周观点 - 维持行业“超配”评级，核心观点与前述报告核心观点一致，并列出建议关注标的及公司看点 [42][43][44]