核心观点 - 报告涵盖策略、交通运输、医药生物等行业研究，给出 5 月金股组合，认为人形机器人处于产业趋势前期，交运行业各板块表现分化，健之佳虽短期业绩承压但未来发展可期 [1][2][5] 5 月金股组合 - 包含顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递 - W（1519.HK）、皇马科技（603181.SH）等 10 只股票 [1] 策略研究 投资框架 - 将细分行业从孕育期到成长期的投资方法归纳为主题投资、产业趋势投资（前期及加速阶段）、景气周期投资三个阶段 [5] 各阶段特征 - 主题投资阶段近端估值明显抬升，分“未走出”型和“可走出”型主题；产业趋势投资需观察机构配置比例等多个指标；景气周期投资盈利归因于经济周期往复中的结构顺应 [5] 耗时周期与思路 - 新能源经历产业趋势前期耗时长于消费电子；主题投资用“类活跃资金”思路，产业趋势投资用“自下而上”思路，景气周期投资用“自上而下”思路 [6] 人形机器人定位 - 从渗透率看本属主题投资范畴，但因渗透率环比快速提升预期和市场学习效应，已迈入产业趋势投资初期阶段 [6] 后续调整与关注方向 - 后期可能调整，进入加速期股价或强势；关注价值量较大的细分方向，如丝杠、减速器等 [7] 交通运输 航运港口 - 2025 年一季度油运低迷开局，散运一季度疲软，集运运费下行，2024 年港口业绩相对稳健，建议关注港口估值修复及油运周期向上机会 [2][9] 航空机场 - 2024 年航空业表现分化，低成本航空市场份额提升，机场非航收入利润弹性下降，2025 年客流量或恢复，免税业务恢复取决于国际航线复苏 [11] 快递物流 - 2024 年业务量保持较快增长，单票价格因包裹货值下降及小件化趋势下降，未来业务量或增长，单票毛利是核心指标 [12] 公路铁路 - 2024 年铁路客运量增速达两位数，公路客货运量增长，板块经营业绩稳健，现金流好 [13] 医药生物 业绩情况 - 2024 年总营业收入 92.83 亿元，同比增长 2.23%，归母净利润 1.28 亿元，同比减少 69.08%；2025 年 Q1 总营业收入 22.94 亿元，同比减少 0.85%，归母净利润 0.34 亿元，同比减少 35.85% [3][15] 承压原因 - 受医保个账减少、统筹医保落地滞后、强监管及补缴税费等因素影响 [16] 发展优势 - 门店数量稳定增长，2024 年净增 370 家；会员基础好，有效会员超 2600 万人，消费接近 70%；线上业务有一定体量，2024 年线上业务总收入 25.86 亿元，占比 27.85%，第三方 O2O 平台业务增长快 [17][18] 行业表现（申万一级） - 传媒、计算机等行业指数上涨，汽车、医药生物等行业指数下跌；市场指数多数下跌，如上证综指跌 0.05%，深证成指跌 0.41% [4]

行业研究 海外TMT - 2025年L3级别法律法规完善后L2+及以上智能驾驶有望加速渗透，第三方SoC厂商有望先行受益，“芯片预埋”趋势带来高成长确定性，推荐英伟达、地平线机器人 - W（H），建议关注高通、黑芝麻智能（H）、佑驾创新（H）[1] - 深开鸿发布开鸿Bot系列产品，彰显中软国际&深开鸿在开源鸿蒙与机器人领域技术布局，有望吸引开发者加速开源鸿蒙生态建设，维持中软国际25 - 27年净利润预测及“增持”评级[4] 房地产 - 1 - 4月百城宅地成交建面5667万平，同比+1.5%，成交楼面均价7738元/平方米，同比+20.2%；30城成交宅地总建面2774万平，同比+7.9%，成交楼面均价13318元/平，同比+28.5%；光大核心30城成交宅地整体溢价率17.2%，同比+11pct，土地市场热度提升，高能级城市楼市将止跌回稳，建议关注中国海外发展[2] 医药 - 2024年和1Q25多因素致老百姓短期业绩承压，火炬项目提升毛利率，公司聚焦下沉、优化门店布局，加盟业务稳步发展，推进数智化体系融合，探索第二曲线，给予25 - 27年归母净利润预测，维持“买入”评级[6] 社服 - 25Q1同程旅行营收43.77亿元，同比+13.2%，经调整净利润7.88亿元，同比+41.1%，营收符合指引，经调整净利润超出指引，基本维持25 - 27年经调整归母净利润预测，维持“买入”评级[7] 公司研究 互联网传媒 - 中国本地零售商数字化转型需求强劲，多点数智具备行业实践经验和数据壁垒，预测2025 - 2027年公司营收同比增长16.7%、17.2%、16.4%，对应PS估值倍数3.4x/2.9x/2.5x，Non - IFRS归母净利润1.22/2.71/4.08亿元，首次覆盖给予“买入”评级[3]

医保飞行检查启动情况 - 5月末各地陆续启动省级医保飞行检查 部分省份公开检查方案 重点检查"回流药"问题 [1] - 辽宁省医保局5月19日发布方案 将对12市开展省级飞检 检查定点医药机构2023-2024年医保支付范围内的医药服务行为和费用 必要时追溯至2025年 [1] - 河北省医保局4月末发布通知 除接受国家飞检的统筹区外 其余全部纳入省级飞检范围 [2] - 河南 宁夏 福建等地4-5月间宣布启动省级飞检并组织培训 但未披露具体方案 [2] 飞行检查组织模式 - 省级飞检采取"省级组织 各市交叉 属地配合"模式 检查组规模约50人 包括参检市抽调人员 第三方机构人员及临床 价格 医保专家 [1] - 飞检特点为不预先告知的现场监督检查 由上级部门组织下查一级或跨区域交叉互查 检查组通常由医保 财政 卫健 中医药等多部门联合组成 [2] 检查重点领域 - 定点零售药店重点检查利用药品追溯码线索查处参与或协助倒卖"回流药"问题 [1][3] - 参保人重点检查利用医保待遇参与或协助欺诈骗保 倒卖"回流药"问题 [1][3] - 医疗机构重点检查心内科 骨科 血液透析等9个领域自查自纠情况 以及肿瘤 口腔 内分泌3个领域典型违法违规问题 [3] 回流药问题 - 药贩子通过"医保取现""高价回收"等手段诱导参保人以6-7折倒卖医保药品 经非法转手后再次销售形成"回流药" [3] - 通过医保卡超量开药 重复配药 转卖药品等手段套取医保统筹基金属于欺诈骗保 是违法甚至犯罪行为 [3] - 发现倒卖回流药 制售假药 非法挂证等将移送药监部门 涉嫌违法犯罪将移送公安机关 [4] 检查成效 - 国家医保局去年4月称国家和省级飞检累计追回医保相关资金80多亿元 起到打击欺诈骗保 纠正违法违规 挽回基金损失 强化震慑等效果 [2] - 今年1月国家医保局已要求医药定点机构自查自纠 4月启动国家层面飞检 近期省级飞检陆续启动 [2]

近年来，随着人们健康意识的提升以及医疗保健需求的增长，中国医药零售市场呈现出蓬勃发展的态 势。华兴证券有限公司分析称，预计2025年中国医药零售市场同比增速将保持在5%至6%。 华人健康相关负责人对《证券日报》记者表示，此次拟收购3家医药连锁公司股权，正是基于自身发展 战略，进一步深耕华东市场的重要举措。通过收购，华人健康能够迅速进入福建省、浙江省市场，利用 被收购企业的门店网络、品牌知名度和客户资源，快速提升自身在当地的市场份额和品牌影响力。 在此背景下，医药零售企业通过扩张等方式来提升市场份额和竞争力。5月22日，安徽华人健康 （301408）医药股份有限公司(以下简称"华人健康")发布公告称，公司拟以总计约3.27亿元的价格，购 买位于福建省、浙江省3家医药连锁公司的股权。 根据公告，华人健康拟以1.33亿元购买宁波闽哲汇投资合伙企业(以下简称"闽哲汇")持有的福建省扬祖 惠民医药连锁有限公司(以下简称"扬祖惠民")46.01%股权；拟以1.25亿元购买闽哲汇持有的福建海华医 药连锁有限公司46.01%股权；拟以6825.98万元购买闽哲汇持有的桐庐怡生堂大药房连锁有限公司 70.01%股权。 "华人健 ...

医药即时零售市场概况 - 医药即时零售从医药O2O演变而来，更强调本地化供应链及履约效率，近两年呈现迅速增长态势，在院外医药零售市场占据重要地位[1] - 即时零售品类结构持续优化，进入全品类阶段，覆盖数码家电、母婴用品、美妆、医药保健等，医药配送时效最快达9分钟[6] - 2024年全国药店总数出现负增长，全年闭店近4万家，行业进入淘汰赛阶段，即时零售成为药店重要转型渠道[7] - 互联网医疗发展推动医、检、诊、药全流程服务闭环，多地医保开放线上购药通道，促进用户购药渠道迁移[7] 平台竞争格局 - 京东健康为"买药秒送"开设一级入口，2025年京东APP首页突出显示"24h送药"，订单量暴涨3倍[3][4] - 淘宝天猫升级"小时达"为"淘宝闪购"，首页设置"闪购外卖"标签，五大品类包括"看病买药"[3] - 美团发布"美团闪购"品牌，截至2025年2月链接全国25万家药店，"闪电仓"模式成为增长核心驱动力[4][12] - 抖音2025年4月开放药店小时达商家自入驻通道，尝试构建从内容种草到即时零售的转化闭环[4][18] 药企与药店参与情况 - 药械企业深度入局即时零售，通过旗舰店构建品牌影响力，如饿了么美林旗舰店展示三大经典产品[11] - 一心堂2024年新零售板块收入同比增长47.6%，O2O即时零售渠道贡献率达78.2%[15] - 益丰药房2024年线上业务销售收入21.27亿元，其中O2O贡献17.21亿元，占比80.9%[15][17] - 华人健康2024年O2O业务销售额3.21亿元，同比增长33.2%[16][17] - 健之佳2024年O2O业务收入11.06亿元，同比增长33.7%，占营业收入11.92%[17] 供应链与营销创新 - 京东健康在北京试点秒送门店，覆盖80%常住人口，未来计划拓展至全国[12] - 美团医药健康HEALTH经营增长模型助力某药企咳嗽药单品销售额增长420%[13] - 第三方服务商如美兴科技提供医药即时零售模块化解决方案，解决跨部门协作难题[14] - 即时零售平台整合线上线下资源，构建三方协作营销体系，打造爆款产品[13] 市场前景 - 米内网预测，若线上医保全面放开，2030年零售药店即时零售规模占实体药店份额将升至32.1%[16] - 当前即时零售在一二线城市渗透率更高，未来将向下沉市场渗透，成为院外市场重要增长极[18]

公司业务与经营策略 - 公司主营业务为医药零售连锁和医药配送业务 [6] - 目前在所有经营省份没有医保政策对非药品种销售的限制 通过数字化子公司开发的内部监管系统建立了合规经营保障体系 [2] - 所有门店均需转型升级以适应市场变化 将店型分为专业药房(占比20%+)和多品类药房(占比70%+) 多品类药房根据商圈和客户群体细分为适老化产品、年轻群体产品等类别 [3] - 专业药房转型成效显著 通过加大特药和肿瘤产品线建设 所有专业药房都找到了新的增长点 [4] - 转型升级以增加产品为主 淘汰低效产品优化陈列空间 对财务报表影响不大 商品采用实销实结或账期模式 不影响现金流 [5] 财务表现 - 2025年一季度主营收入47.67亿元(同比下降6.53%) 归母净利润1.6亿元(同比下降33.83%) 扣非净利润1.57亿元(同比下降36.27%) [6] - 毛利率31.84% 负债率54.76% 财务费用2954.85万元 投资收益139.72万元 [6] - 近3个月融资净流出4083.5万元(融资余额减少) 融券净流入54.54万元(融券余额增加) [9] 机构观点与预测 - 最近90天内共有6家机构给出评级 其中5家买入评级 1家增持评级 机构目标均价17.45元 [7] - 中信证券预测2025-2027年净利润分别为6.30亿元、7.49亿元、8.97亿元 目标价18.00元 [9] - 华泰证券预测2025-2027年净利润分别为6.01亿元、6.72亿元、7.50亿元 目标价17.45元 [9] - 东吴证券预测2025-2027年净利润分别为6.42亿元、7.17亿元、7.98亿元 [9] - 东北证券研究员刘宇腾预测准确度25.43% 覆盖时长超过3年 预测2025-2027年净利润分别为6.41亿元、7.32亿元、8.52亿元 [9]

一心为民 全心服务 股票代码：002727 股票简称：一心堂 公告编号：2025-039 号 一心堂药业集团股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 一、股票交易异常波动情况介绍 一心堂药业集团股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年5月20日、5月21日连续两个 交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据深圳证券交易所交易规则等有关规定，属于股票 交易异常波动的情况。 二、公司关注并核实相关情况 针对公司股票交易异常波动，公司进行了自查，并对相关事项进行了核查，现将有关情况 说明如下： 重大信息。 处于筹划阶段的重大事项。 三、是否存在应披露而未披露信息的说明 公司于2025年4月25日召开第六届董事会第十四次会议，会议决议于2025年5月21日下午14 时在公司会议室召开公司2024年年度股东会。2025年5月21日上午，有投资者到公司实地调研， 公司管理层就投资者关心的问题进行交流，公司将公告投资者调研会议记录。公司董事会确认， 除上述情况外，本公司目前没有任何根据《深圳证券交易所股票上市规则》等有关规定应予以 披露而未披露的事 ...

公司信息 - 证券代码为 002727，证券简称为一心堂 [1] - 投资者关系活动记录表编号为 TG202505 - 003 [1] 活动信息 - 投资者关系活动类别为现场参观 [1] - 活动时间为 2025 年 5 月 21 日 10:30 - 12:00 [1] - 活动地点在一心堂药业集团股份有限公司总部 [1] 参与人员 - 参与的投资者来自交银基金、中海基金等，共 16 人 [1] - 公司接待人员包括集团董事兼执行总裁张勇先生等多位人员 [1] 其他信息 - 附件清单有投资者调研会议记录 [1] - 日期为 2025 年 5 月 21 日星期三 [1]

股东大会召开情况 - 会议于2025年5月20日在广州市荔湾区龙溪大道410号大参林集团综合楼召开 [1] - 出席会议股东持股比例占公司总股本的77.8557% [1] - 会议采取现场投票及网络投票方式 表决程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 议案表决结果 非累积投票议案 - **议案1**：A股股东同意票879,669,221股（99.8008%） 反对票1,733,729股（0.1966%） [1] - **议案2**：A股股东同意票879,675,593股（99.8015%） 反对票1,729,357股（0.1962%） [1] - **议案3**：A股股东同意票881,321,076股（99.9882%） 反对票62,074股（0.0070%） [1] - **议案4**：A股股东同意票880,183,509股（99.8592%） 反对票1,205,681股（0.1367%） [1] 涉及重大事项的5%以下股东表决 - **年度利润分配方案**：同意票2,094股 [2] - **会计师事务所聘任**：同意票4,527股 反对票681股 [2] - **关联交易预计**：同意票958股 反对票670股 [2] 其他审议事项 - **银行授信及担保议案**：A股股东同意票808,694,608股（91.7485%） 反对票72,707,042股（8.2488%） [2] - **董事监事薪酬议案**：A股股东同意票638,588,743股（99.9618%） 反对票183,060股（0.0286%） [2] - **公司章程修订**：A股股东同意票881,177,178股（99.9719%） 反对票187,632股（0.0212%） [2] 法律意见 - 律师确认股东大会程序及表决结果合法有效 [3]

公司信息 - 证券代码为 002727，证券简称为一心堂 [1] 活动信息 - 投资者关系活动类别为业绩说明会 [2] - 参与人员为通过全景网“投资者关系互动平台”参与“2024 年度云南辖区上市公司投资者网上集体接待日”的全体投资者 [2] - 活动时间为 2025 年 5 月 16 日 16:00 - 17:00 [2] - 活动地点为全景网“投资者关系互动平台” [2] - 公司接待人员为副总裁兼董事会秘书李正红先生、证券事务代表阴贯香女士 [2] 其他信息 - 活动主要内容为一心堂 2024 年度云南辖区上市公司投资者网上集体接待日 [2] - 附件清单包含投资者调研会议记录 [2]