投资评级 - 维持"买入"评级 [2][5] 核心观点 - 公司作为国产以太网交换机芯片头部企业 坚持技术创新 有望不断推出具有市场竞争力和技术前瞻性的网络通信产品 [2] - 在生成式 AI 模型算力需求持续扩增的背景下 AI 数据中心有望加速建设 或将为公司网络通信产品带来新的增量空间 [2] 业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入5.08亿元 同比下降5% [1][5] - 2025年上半年归母净利润-0.24亿元 亏损同比收窄58% [1][5] - 2025年第二季度单季度实现营业收入2.85亿元 同比增长28% [1][5] - 2025年第二季度归母净利润-0.08亿元 亏损同比收窄83% [1][5] - 2025年上半年毛利率46.70% 同比增加9.24个百分点 [1] - 2025年上半年净利率-4.66% 亏损同比减少6.03个百分点 [1] - 2025年第二季度毛利率48.77% 同比增加11.74个百分点 [1] - 2025年第二季度净利率-2.98% 亏损同比减少15.31个百分点 [1] 费用管控 - 2025年上半年销售费用0.25亿元 同比增长18% [1] - 2025年上半年研发费用2.39亿元 同比增长7% [1] - 截至2025年二季度末研发人员405人 同比增长7% [1] 产品布局 - 布局高端交换机芯片产品 面向大规模数据中心和云服务需求 [2] - 推出最大端口速率达到800G 交换容量为12.8Tbps和25.6Tbps的旗舰芯片 [2] - 高端产品已在客户处进入市场推广和逐步应用阶段 性能将达到国际竞品水平 [2] - TsingMa.MX产品具备2.4Tbps转发能力 支持FlexE切片网络技术和G-SRv6技术 [2] 财务预测 - 预计2025年营业收入13.53亿元 同比增长25.1% [2][3] - 预计2026年营业收入17.76亿元 同比增长31.3% [2][3] - 预计2027年营业收入21.95亿元 同比增长23.6% [2][3] - 预计2025年归母净利润-0.24亿元 同比增长64.6% [2][3] - 预计2026年归母净利润0.60亿元 同比增长346.7% [2][3] - 预计2027年归母净利润1.31亿元 同比增长120.7% [2][3] - 预计2025年每股收益-0.06元 [3] - 预计2026年每股收益0.15元 [3] - 预计2027年每股收益0.32元 [3] 盈利能力指标预测 - 预计2025年毛利率40.7% [9] - 预计2026年毛利率41.4% [9] - 预计2027年毛利率41.9% [9] - 预计2025年营业利润率-2.0% [9] - 预计2026年营业利润率3.2% [9] - 预计2027年营业利润率5.8% [9]

股价表现与交易数据 - 9月3日盘中下跌2.01%至187.30元/股 成交额6.30亿元 换手率2.11% 总市值293.50亿元 [1] - 主力资金净流出6672.00万元 特大单买入3172.96万元(占比5.03%)/卖出5705.67万元(占比9.05%) 大单买入1.37亿元(占比21.76%)/卖出1.79亿元(占比28.33%) [1] - 年内股价涨20.32% 近5日跌14.86% 近20日涨17.06% 近60日涨34.56% [1] - 年内1次登龙虎榜 最近8月27日净买入9251.44万元 买入总计4.26亿元(占成交额15.69%) 卖出总计3.34亿元(占成交额12.29%) [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入12.46亿元 同比增长35.35% 归母净利润2.61亿元 同比增长72.29% [2] - A股上市后累计派现3.84亿元 近三年累计派现1.45亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数1.61万户 较上期减少0.47% 人均流通股9733股 较上期增加40.32% [2] - 香港中央结算持股518.22万股(第二大股东) 较上期增持252.25万股 [3] - 嘉实上证科创板芯片ETF持股223.41万股(第四大股东) 较上期增持77.99万股 [3] - 申万宏源证券持股129.99万股(第九大股东) 较上期增持57.12万股 [3] - 东方阿尔法优势产业混合A持股121.75万股(第十大股东) 较上期增持42.82万股 [3] 公司基本信息 - 属电子-半导体-数字芯片设计行业 涉及RISC/集成电路/边缘计算/智能穿戴/芯片概念板块 [2] - 主营业务收入构成：模组及开发套件60.47% 芯片38.89% 其他0.64% [1] - 成立于2008年4月29日 2019年7月22日上市 总部位于上海市浦东新区 [1]

股价表现与交易数据 - 9月3日盘中股价下跌2.00%至84.66元/股 成交额3.31亿元 换手率2.44% 总市值133.86亿元 [1] - 主力资金净流出5126.93万元 特大单净卖出1767.94万元（卖出3484.12万元/买入1716.18万元） 大单净卖出3345.25万元（卖出1.24亿元/买入9054.75万元） [1] - 年内股价累计上涨45.41% 近5日下跌1.67% 近20日上涨12.25% 近60日上涨12.82% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数1.19万户 较上期增加4.80% 人均流通股13329股 较上期减少4.57% [2] - 香港中央结算有限公司持股594.79万股（第三大股东） 较上期增持41.12万股 [3] - 华夏行业景气混合基金持股358.16万股（第八大股东） 较上期增持104.39万股 [3] - 华夏上证科创板50ETF持股266.41万股（第九大股东） 较上期增持73.29万股 [3] - 易方达科讯混合基金新进持股177.03万股（第十大股东） [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入5.75亿元 同比增长11.69% [2] - 2025年上半年归母净利润2.05亿元 同比增长43.50% [2] 公司基础信息 - 主营业务为集成电路研发设计与销售 芯片销售占比100% [1] - 所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计 涉及中芯国际概念/集成电路/半导体/芯片/存储概念板块 [1] - A股上市后累计派现2.99亿元 近三年累计分红1.86亿元 [3]

股价表现与交易数据 - 9月3日盘中股价下跌2.00%至94.08元/股，成交额5.71亿元，换手率1.42%，总市值396.17亿元 [1] - 主力资金净流出553.71万元，特大单买入占比5.76% (3286.94万元) 卖出占比5.57% (3183.04万元)，大单买入占比21.28% (1.22亿元) 卖出占比22.43% (1.28亿元) [1] - 年内股价累计上涨36.98%，近5日微跌0.07%，近20日上涨27.31%，近60日上涨38.88% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入33.30亿元，同比增长10.42% [2] - 2025年上半年归母净利润4.97亿元，同比增长37.12% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数2.22万户，较上期微增0.02%，人均流通股18,993股，增长0.26% [2] - 兴全合润混合A持股1954.23万股（增持30.89万股），华夏上证科创板50ETF持股1843.61万股（减持47.15万股） [3] - 香港中央结算持股1414.72万股（减持229.46万股），易方达科创板50ETF持股1394.93万股（增持47.53万股） [3] - 兴全合宜混合A持股951.79万股（未变动），嘉实科创板芯片ETF持股799.28万股（增持77.51万股），兴全商业模式混合持股648.88万股（增持49.04万股） [3] 公司基础信息 - 主营业务为系统级SoC芯片及周边芯片研发设计与销售，收入构成中商品销售占比99.98%，租赁服务占比0.02% [1] - 所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计，概念板块涵盖SOC芯片、集成电路、AI芯片、基金重仓及半导体 [1] - A股上市后累计派现2.57亿元，近三年累计派现2.08亿元 [3]

股价表现 - 9月3日盘中下跌2.04%至48.48元/股 成交额3.32亿元 换手率3.08% 总市值308.74亿元 [1] - 主力资金净流出244.57万元 特大单买入占比14.96% 卖出占比16.58% 大单买入占比28.86% 卖出占比27.98% [1] - 今年以来股价累计上涨57.10% 近5日涨7.59% 近20日涨41.92% 近60日涨43.69% [2] 市场交易 - 年内两次登上龙虎榜 最近8月22日净买入1.12亿元 买入总额2.91亿元占比24.77% 卖出总额1.79亿元占比15.27% [2] - 股东户数1.31万户较上期减少2.53% 人均流通股16,617股较上期增加2.60% [3] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入3.55亿元同比增长26.93% 归母净利润3572.05万元同比减少51.26% [3] - A股上市后累计派现8406.38万元 [4] 业务构成 - 数字集成电路占比50.03% 模拟集成电路占比43.20% 其他产品3.98% 技术服务2.70% [2] - 公司主营集成电路研发设计测试与销售 提供信号处理与控制系统解决方案 [2] 行业属性 - 所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计 [2] - 概念板块包括算力概念 SOC芯片 集成电路 边缘计算 汽车芯片 [2] 机构持仓 - 华夏行业景气混合持股592.45万股较上期增加93.29万股 [4] - 嘉实上证科创板芯片ETF持股452.79万股较上期增加273.70万股 [4] - 国联安中证全指半导体ETF联接A持股202.31万股为新进股东 [4]

股价表现与资金流向 - 9月3日盘中股价下跌2.07%至87.94元/股 成交额1.81亿元 换手率0.97% 总市值190.95亿元 [1] - 主力资金净流出1845.96万元 特大单买卖占比分别为3.09%和3.58% 大单买卖占比分别为18.26%和27.95% [1] - 年内累计上涨32.34% 近5日/20日/60日分别变动-7.77%/3.78%/12.47% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入7.41亿元 同比减少12.86% [2] - 归母净利润2012.27万元 同比下降25.02% [2] - A股上市后累计派现3.71亿元 近三年累计分红1.95亿元 [3] 业务结构与行业属性 - 主营业务收入构成：智慧视觉系列产品46.06% 超高清智能显示系列产品33.38% 物联网系列产品17.28% 固态存储系列产品2.55% [2] - 所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计 [2] - 概念板块涵盖安防、北斗导航、专精特新、卫星导航和中盘等 [2] 股东结构变化 - 股东户数3.40万户 较上期增加1.07% [2] - 人均流通股6186股 较上期减少1.06% [2] - 香港中央结算有限公司持股404.73万股（第五大股东） 较上期减少282.46万股 [3] - 国联安中证全指半导体ETF联接A新进第十大股东 持股161.03万股 [3]

A股市场表现 - 9月2日A股指数走弱 截至10:48共4600只个股下跌 沪深两市成交额连续第70个交易日突破1万亿元 较昨日此时有所缩量[2] - 数字货币板块下跌4.87% 消费电子板块跌幅居前 算力硬件板块表现疲软[2] - 稳定币板块领跌5.76% 小基站板块下跌5.40% eSIM-F板块下跌5.21% 智能IC板块下跌4.91%[3] - 网络切片板块下跌4.64% 高速铜连接板块下跌4.49% 航天科工系板块下跌4.25% 第三方支付板块下跌4.24% 电子身份证板块下跌4.21%[3] - 汽系板块下跌4.60% 卫星互联网板块下跌4.38% 液冷服务器板块下跌4.21% 聚碳酸酯板块下跌4.19% 金融科技板块下跌4.12%[3] - 移动支付板块下跌4.55% PEEK材料板块下跌4.31% 毫米波板块下跌4.20% 工程院系板块下跌4.11% 数据安全板块下跌4.10%[3] 两融余额突破历史新高 - 截至9月1日两市两融余额攀升至2.29万亿元 刷新2015年6月18日创下的2.27万亿元历史峰值 较上一日激增356.81亿元[5] - 融资余额同步突破2.27万亿元大关 超过2015年6月18日的历史峰值[5] - 8月以来两融余额连续多个交易日增长 期间9只个股获融资净买入超30亿元[5] - 寒武纪获融资净买入68.95亿元 8月以来股价上涨104.14%[5][6] - 新易盛获融资净买入59.57亿元 8月以来股价上涨105.33%[5][6] - 胜宏科技获融资净买入59.10亿元 8月以来股价上涨40.76%[5][6] - 中际旭创获融资净买入49.87亿元 8月以来股价上涨86.62%[6] - 中芯国际获融资净买入49.10亿元 8月以来股价上涨28.22%[6] - 海光信息获融资净买入42.40亿元 8月以来股价上涨50.11%[6] - 东方财富获融资净买入41.00亿元 8月以来股价上涨23.50%[6] - 工业富联获融资净买入37.82亿元 8月以来股价上涨60.70%[6] - 中兴通讯获融资净买入30.72亿元 8月以来股价上涨39.98%[6] - 天孚通信8月以来股价上涨110.32%[5][6] 两融余额历史数据 - 两市两融余额突破2万亿元的交易日较为罕见 迄今仅出现49次[7] - 2015年牛市期间占30次 2025年已贡献19次[7] - 2025年8月的21个交易日中 两市融资余额有18个交易日出现增加 其中有11个交易日融资余额增加超110亿元[7] - 8月13日至8月29日 A股两市连续13个交易日成交额与两融余额均超2万亿元[7] - 2025年9月1日沪深两市两融余额达22896.58亿元 其中沪市11717.68亿元 深市11178.90亿元[8] - 2015年6月18日沪深两市两融余额为22730.35亿元 其中沪市14869.14亿元 深市7861.21亿元[8] 黄金市场表现 - 9月2日现货黄金盘中一度突破3500美元/盎司 创下历史新高 年初至今金价累计涨幅超33%[10] - 同日国内金饰克价大涨 周生生为1041元/克 较前日上涨16元[11] - A股黄金珠宝板块持续活跃 莱绅通灵涨停10.04% 西部黄金涨停10.00%[12][13] - 曼卡龙上涨10.41% 豫光金铅上涨5.45% 潮宏基上涨4.94% 萃华珠宝上涨3.48% 四川黄金上涨3.47%[13] - 金矿上市公司上半年业绩普遍高增长 A股11家金矿上市公司上半年归母净利润增速全部实现正增长 其中4家实现翻倍[14] - 山东黄金上半年归母净利润28.08亿元 同比增长102.98%[15] - 中金黄金上半年归母净利润26.95亿元 同比增长54.64%[15] - 赤峰黄金上半年归母净利润11.07亿元 同比增长55.79%[15] - 西部黄金上半年归母净利润1.54亿元 同比增长131.94%[15] - 招金黄金上半年归母净利润0.45亿元 同比增长181.36%[15] - 晓程科技上半年归母净利润0.42亿元 同比增长114.20%[15] 黄金市场展望 - 现货黄金连续第六个交易日上涨 主要受美联储降息预期升温影响[16] - 高盛预计到2025年年底金价将升至每盎司3700美元 到2026年中期金价将进一步攀升至每盎司4000美元[16] - 摩根大通预测金价将达到4000美元/盎司 且这一目标可能"比预期来得更快"[16] - 财通证券表示全球经济增长面临压力 关税和地缘冲突风险未完全消除 黄金避险保值能力长存[16]

见习记者丨李益文 刘夏菲 编辑丨叶映橙 刘雪莹 9月2日，A股指数走弱，截至10:48，共4600只个股下跌。 沪深两市成交额连续第70个交易日突破1万亿，较昨日此时有所缩量。 | 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | --- | | 3854.87 | 12676.40 | 1551.08 | | -20.66 -0.53% -152.56 -1.19% -17.55 -1.12% | | | | 科创50 | 创业板指 | 万得全A | | 1347.60 | 2927.69 | 6146.80 | | -9.54 -0.70% -28.68 -0.97% -78.71 -1.26% | | | | 沪深300 | 中证500 | 中证A500 | | 4513.79 | 6991.88 | 5390.53 | | -9.93 -0.22% -118.41 -1.67% -28.00 -0.52% | | | | 中证1000 | 深证100 | 中证红利 | | 7318.11 | 5568.56 | 5510.91 | | -183.04 -2.44% | -39.72 ...

股价表现与交易数据 - 9月1日盘中股价下跌2.06%至62.36元/股 成交额2.67亿元 换手率0.78% 总市值512.24亿元 [1] - 主力资金净流入761.94万元 特大单买卖占比分别为8.60%和8.81% 大单买卖占比分别为28.91%和25.85% [1] - 年内股价累计上涨62.78% 近5/20/60日分别上涨14.28%/18.71%/27.71% [1] 公司业务结构 - 主营业务为集成电路设计与销售(占比37.04%)、非挥发性存储器(23.92%)、安全与识别芯片(21.35%)、智能电表芯片(13.46%)及测试服务(4.15%) [2] - 通过子公司开展探针卡制造、软硬件开发销售及技术咨询服务 [2] - 属于半导体-数字芯片设计行业 涉及AI芯片、汽车芯片、存储概念等板块 [2] 财务与股东情况 - 2025年上半年营业收入18.39亿元同比增长2.49% 归母净利润1.94亿元同比下降44.38% [3] - 股东户数2.17万户较上期减少7.44% 人均流通股24,735股增加8.04% [3] - A股上市后累计分红3.11亿元 近三年派现2.58亿元 [4] 机构持仓变动 - 嘉实上证科创板芯片ETF增持72.80万股至765.46万股 位列第五大流通股东 [4] - 香港中央结算减持392.42万股至578.38万股 南方军工改革混合新进持股565.49万股 [4] - 银河创新混合退出十大流通股东行列 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入26.33亿元，同比增长58.17% [1] - 归母净利润11.59亿元，同比增长95.41%；扣非归母净利润10.91亿元，同比增长100.52% [1] - 基本每股收益1.02元，加权平均净资产收益率9.70% [1] - 毛利率60.44%，同比上升2.66个百分点；净利率42.24%，同比上升6.61个百分点 [1] - 第二季度毛利率60.43%，同比上升2.60个百分点；净利率43.13%，同比上升3.27个百分点 [1] 估值指标 - 市盈率（TTM）82.13倍，市净率（LF）11.76倍，市销率（TTM）34.13倍 [1] 费用结构 - 期间费用5.04亿元，同比增加1.36亿元；期间费用率19.15%，同比下降2.96个百分点 [2] - 销售费用同比增长18.10%，管理费用同比增长178.58%，研发费用同比减少2.63%，财务费用同比减少3.38% [2] 股东结构 - 股东总户数6.83万户，较一季度末下降1.2万户（降幅14.90%） [2] - 户均持股市值由111.72万元增至137.53万元（增幅23.10%） [2] 公司概况 - 主营业务为云计算和人工智能领域提供芯片解决方案 [2] - 收入构成：互连类芯片92.04%，津逮服务器平台7.68%，其他业务0.28% [2] - 所属申万行业：电子-半导体-数字芯片设计 [2] - 概念板块涵盖AI芯片、中芯国际概念、集成电路、半导体等 [2]