公司股东结构 - 截至12月10日，公司股东总户数为111,394户 [1]

文章核心观点 - 中国铅锌产业在“十四五”期间于科技创新、绿色智能转型和结构调整方面取得全面进展，行业正通过智能化、资源高效利用和拓展新应用场景（如储能）来推动高质量发展，但同时也面临产业链协同不足、产品附加值低等挑战，未来需聚焦低碳工艺、数字化和高端应用以培育新质生产力 [1][2][3] 产业发展现状与成就 - “十四五”时期铅锌产业在科技创新、绿色智能转型、结构调整三大核心领域取得全面进展 [1] - 产量稳步增长，智能化手段推动生产效率大幅提升，部分龙头企业通过智能管控系统实现矿山采选、冶炼全流程数字化，有效控制冶炼环节能耗 [1] - 国内铅锌冶炼技术取得重要进展，先进冶炼技术（如三连炉、基夫赛特）和大型装备普及率较高，智能化有良好开端，适应复杂物料、清洁生产及资源综合利用水平显著提高 [2] - 先进冶炼技术和装备大型化改变了以标准铅精矿为主的原料结构，提高了资源综合回收效率，为多品种有色金属协同发展提供技术支撑 [2] - 随着渣处理技术优化升级，我国湿法炼锌技术对复杂物料的适应性将迈上新台阶 [2] 科技创新与未来攻关方向 - 推动产业高质量发展需抓住科技创新“牛鼻子”，围绕绿色低碳主线，加强低品位氧化矿、尾矿、冶炼渣灰等资源的绿色高效利用技术攻关 [2] - 需推动二次铅锌资源向优势企业集聚，提升二次资源利用能力，并在烟气治理方面加快突破技术瓶颈，提升余热等能源利用效率 [2] - 需发展绿色短流程低成本冶炼技术，提升副产金属的资源化利用能力，实现资源价值回收最大化 [2] - 需抓紧研发高效低碳冶炼工艺，加强铅锌及伴生矿物赋存、富集和分离机理研究，开发短流程炼锌技术以大幅提高资源综合利用率 [3] - 需集中攻克复杂矿高效选冶、短流程冶炼、高端材料制备等产业关键技术，打造更多原创技术策源地 [4] 智能化与数字化转型 - 需推进工业互联网、大数据、人工智能等技术在铅锌采选冶及经营管理过程中的数字化、自动化和智能化 [3] - 智能化旨在提高生产效率和产品质量，减少资源消耗和环境污染，优化资源配置，提高供应链透明度和响应速度，降低物流成本，提高整体运营效益 [3] 产业链挑战与结构调整 - 当前铅锌产业链协同创新机制缺失，上下游企业间技术壁垒明显 [3] - 精深加工率不足，产品以初级原料为主，高附加值产品少 [3] - 由于原料结构复杂、冶炼条件多变，导致核心装备智能化程度不足 [3] 新应用场景与市场拓展 - 产业围绕新质生产力培育，在储能、光伏等增量领域的应用探索上持续发力，为拓展消费新场景奠定基础 [1] - 需积极打造“高附加值+战略性应用”新优势，加强铅碳电池在厂区自用和储能领域的推广，大力开发铅碳电池储能市场 [3] - 需主动对接国家关键需求和重大项目，推动铅材料器件化，渗透更广泛的终端市场 [3] - 需组织建立锌基电池研发机构及材料生产企业联盟，推动锌基合金规模化应用 [3] 行业协同与机制建设 - 相关企业表示将共筑铅锌产业创新发展动能，聚焦全产业链发展难点，推动建立产学研用协同创新机制 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价下方支撑稳固，加之美联储鸽派降息，有色金属上方压力减弱，铅价或震荡偏强整理，建议逢低轻仓试多 [1] - 美联储鸽派降息，有色压力减弱，短期锌价或有反弹，但需求端不佳对锌价形成一定拖累，上方空间有限，警惕利好出尽后锌价高位回落，建议关注冲高回调带来的布空机会 [1] 相关目录总结 铅市场 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日下跌0.73%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.32% [1] - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，上周检修炼厂增多，且以交割品牌居多，原生铅开工下滑；再生铅方面，部分炼厂有检修安排，带动开工整体有所下滑 [1] - 终端市场来看，电动自行车蓄电池消费逐步转弱，而汽车蓄电池市场则临近传统更换旺季，中大型企业陆续开始为年底进行惯例建库 [1] - 北方多数回收企业收货难度持续加大，日均回收量较去年同期明显下滑，原因一是铅价下跌，再生铅冶炼企业调低原料报价，废电池回收价跟随下调，持货商观望情绪浓；二是近期处于二轮电动铅酸电池报废淡季，终端消费疲软、电池更换周期延长，市面源头报废量减少 [1] - 多地再生铅炼厂反应废电瓶到货减少，原料供应收紧，个别炼厂因原料不足而减产 [1] 锌市场 - 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日下跌0.52%，沪锌主力合约较前日上涨0.02% [1] - 经济性考虑下，炼厂持续积极采购国产矿，国内矿紧格局依旧，多地加工费持续下调，上周国产锌精矿加工费环比回落至1,850元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比下降至57.75美元/干吨，进口锌精矿亏损持续，预计后续加工费整体仍有下调预期 [1] - 矿端偏紧、TC持续下调，炼厂减产范围进一步扩大，加之出口窗口偶有打开，供给端有所收缩 [1] - 需求端依旧偏弱，随着天气转冷，北方户外施工渐停，部分下游开工受环保扰动有所下调，上周锌价持续走强，下游采买减弱 [1] 行业数据 铅 - 沪铅期货主力合约收盘价17,115.00元/吨，较前一日下跌0.32%；期货活跃合约成交量36,449.00手，增长1.96%；持仓量39,315.00手，下降3.21%；成交持仓比0.93，增长5.35% [1] - LME库存235,550.00吨，无变动；沪铅仓单库存15,429.00吨，下降1.29% [1] - LME3个月铅期货收盘价（电子盘）1,984.50美元/吨，上涨0.40%；沪伦铅价比值8.62，下降0.72% [1] - 12月9日【LME0 - 3铅】贴水49.76美元/吨，持仓167108手减6265手 [1] 锌 - 沪锌期货主力合约收盘价23,075.00元/吨，较前日上涨0.02%；期货活跃合约成交量118,200.00手，下降8.87%；持仓量93,179.00手，下降7.97%；成交持仓比1.27，下降0.97% [1] - LME库存59,800.00吨，无变动；沪锌仓单库存54,770.00吨，下降2.31% [1] - LME3个月锌期货收盘价（电子盘）3,075.00美元/吨，下降0.45%；沪伦锌价比值7.50，上涨0.48% [1] - 12月9日【LME0 - 3锌】升水162.99美元/吨，持仓222402手增2111手 [1] 行业资讯 - 据玻利维亚统计局数据，2025年9月玻利维亚锌精矿产量为4.31万金吨，同比增加5.9%，1 - 9月玻利维亚锌精矿产量总计37.63万金吨，同比降低1% [1] - 据秘鲁海关网站统计，2025年9月秘鲁出口锌精矿14.86万实物吨，环比降低22%，1 - 9月秘鲁锌精矿累计出口量158.14万吨，同比增加11% [1] - 据智利海关网站统计，2025年10月智利出口锌精矿0.13万吨，1 - 10月智利锌精矿累计出口量5.01万吨，累计同比降低17.8% [1]

公司公告核心内容 - 豫光金铅发布第二次提示性公告，提醒投资者其可转债即将到期，面临强制赎回 [1] - 投资者可选择在二级市场交易、按5.95元的转股价格转股，或以100.1060元/张（含当期应计利息）被强制赎回 [1] - 若投资者未在规定时限内操作而被强制赎回，可能面临较大投资损失 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市场近期多地再生铅炼厂废电瓶到货减少，原料供应收紧，个别炼厂因原料不足减产，铅价下方支撑稳固，宏观情绪好转，预计短期或震荡偏强整理，建议逢低轻仓试多 [1] - 锌市场宏观情绪偏暖叠加供给端收缩，锌价走势偏强，但需求端暂无好转，对锌价形成拖累，上方空间有限，警惕利好出尽后锌价高位回落，建议关注冲高回调带来的布空机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场 价格表现 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日上涨0.15%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.29% [1] 基本面情况 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，未对炼厂开工造成实质性影响，上周检修炼厂增多，原生铅开工下滑；再生铅部分炼厂有检修安排，开工整体下滑；电动自行车蓄电池消费转弱，汽车蓄电池市场临近传统更换旺季，中大型企业开始为年底建库 [1] 库存情况 - LME库存239,825.00吨，无变动；沪铅仓单库存15,531.00吨，下降3.40% [1] 市场资讯 - SMM调研显示，华东地区废弃铅酸蓄电池回收量下降，部分中小型回收企业因铅价波动、再生铅冶炼厂利润压缩而暂停回收业务 [1] - 12月5日【LME0 - 3铅】贴水49.15美元/吨，持仓174084手减374手 [1] 行情预测与策略 - 预计短期震荡偏强整理，建议逢低轻仓试多 [1] 锌市场 价格表现 - 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日持平，沪锌主力合约较前日下跌0.09%；上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至70元/吨，天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至 - 50元/吨，广东地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至 - 30元/吨 [1] 基本面情况 - 炼厂积极采购国产矿，国内矿紧格局依旧，多地加工费持续下调，上周国产锌精矿加工费环比回落至1,850元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比下降至57.75美元/干吨，进口锌精矿亏损持续，预计后续加工费仍有下调预期 [1] 供需情况 - 供给端矿端偏紧、TC持续下调，炼厂减产范围扩大，出口窗口偶有打开，供给收缩；需求端依旧偏弱，天气转冷北方户外施工渐停，部分下游开工受环保扰动下调，上周锌价走强下游采买减弱 [1] 库存情况 - LME库存57,750.00吨，无变动；沪锌仓单库存58,397.00吨，下降3.84% [1] 市场资讯 - 12月5日【LME0 - 3锌】升水163美元/吨，持仓222390手增503手 [1] 行情预测与策略 - 锌价走势偏强但上方空间有限，警惕高位回落，建议关注冲高回调带来的布空机会 [1]

核心观点 - 河南豫光金铅股份有限公司决定行使“豫光转债”的提前赎回权，并公告了赎回、摘牌及相关交易安排 [1][5] 赎回条款触发与决策 - 公司股票自2025年10月27日至2025年11月14日，连续三十个交易日内有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格5.95元/股的130%（即不低于7.74元/股），触发了有条件赎回条款 [5][7] - 公司第九届董事会第二十五次会议审议通过了《关于提前赎回“豫光转债”的议案》，决定行使提前赎回权 [5] 关键时间节点 - 最后交易日：2025年12月15日 [2][14] - 最后转股日：2025年12月18日 [3][14] - 赎回登记日：2025年12月18日 [6][7] - 赎回款发放日：2025年12月19日 [6][13] - 摘牌日：2025年12月19日起，“豫光转债”将在上海证券交易所摘牌 [4][15] 赎回价格与税务安排 - 赎回价格为每张100.1060元，其中包含当期应计利息0.1060元 [4][9] - 当期应计利息计算基于票面金额100元、当年票面利率0.30%及计息天数129天 [8][9] - 个人投资者（含证券投资基金）需缴纳20%利息所得税，税后实际派发赎回金额为每张100.0848元 [9] - 居民企业投资者自行缴纳所得税，实际派发金额为税前100.1060元/张 [10] - 合格境外机构投资者（QFII、RQFII）在暂免征税政策期内，实际派发金额为税前100.1060元/张 [10] 持有人操作选择与市场情况 - 持有人可选择在最后交易日前卖出，或在最后转股日前按5.95元/股的转股价格转换为公司股票 [4] - 截至2025年12月8日收市，距离最后交易日仅剩5个交易日，距离最后转股日仅剩8个交易日 [2][3] - 截至2025年12月8日，“豫光转债”二级市场收盘价为191.471元/张，与赎回价格100.1060元/张存在显著差异 [16]

豫光转债提前赎回安排 - 豫光金铅公告明确了豫光转债的最后交易日为2025年12月15日，最后转股日为2025年12月18日，赎回完成后该可转债将于2025年12月19日起在上海证券交易所摘牌 [2] - 截至2025年12月8日收市后，距离最后交易日仅剩5个交易日，距离最后转股日仅剩8个交易日 [2] 投资者操作选项与潜在风险 - 投资者持有的可转债可选择在最后交易日前通过二级市场卖出，或按照5.95元的转股价格在最后转股日前进行转股 [2] - 若未进行交易或转股，可转债将被公司以100元/张的票面价格加当期应计利息强制赎回，赎回价格为100.1060元/张 [2] - 公司提示若债券被强制赎回，投资者可能面临较大投资损失，并提醒持有人注意在限期内操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铅震荡偏强，沪锌震荡整理 [1] - 铅价下方支撑稳固，预计短期或震荡偏强整理；锌价下方获一定支撑，以区间操作为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 - 11月28日至12月4日当周，原生铅企业周度开工率65.92%，环比提升0.6个百分点；再生铅企业周度开工率48.4%，环比下降0.1个百分点 [1] - 12月4日【LME0 - 3铅】贴水39.36美元/吨，持仓174458手增2577手 [1] - 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日上涨0.44%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.26% [1] - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，上周检修炼厂增多，原生铅开工下滑；再生铅部分炼厂有检修安排，开工整体下滑；电动自行车蓄电池消费转弱，汽车蓄电池临近传统更换旺季 [1] - 多地再生铅炼厂废电瓶到货减少，原料供应收紧，个别炼厂减产，铅价下方支撑稳固，预计短期震荡偏强整理，交易策略为逢低轻仓试多 [1] 锌 - 11月28日至12月4日当周，镀锌企业周度开工率58.2%，环比提升1.66个百分点；压铸锌合金企业周度开工率51.08%，环比下降0.22个百分点；氧化锌企业周度开工率56.45%，环比下降0.92个百分点 [1] - 12月4日【LME0 - 3锌】升水242.66美元/吨，持仓221887手减810手 [1] - 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日上涨0.61%，沪锌主力合约较前日上涨1.92% [1] - 炼厂积极采购国产矿，国内矿紧格局依旧，多地加工费持续下调，预计后续加工费仍有下调预期；炼厂利润及生产积极性好转，月产预计维持在60万吨左右；需求端依旧偏弱，下游采买减弱 [1] - 矿端持续收紧，TC易跌难涨，对供给端有一定扰动，锌价下方获支撑，区间操作为主，交易策略为暂时观望 [1] 价格及价差数据 - SMM1铅锭平均价格17,175.00元/吨，变动0.44%；期货主力合约收盘价17,290.00元/吨，变动0.26%；沪铅基差 - 115.00元/吨，变动30.00；升贴水 - 上海 - 25.00元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为 - 49.15美元/吨，变动 - 9.79；升贴水 - LME 3 - 15为 - 94.60美元/吨，变动 - 3.10；沪铅近月 - 沪铅连一 - 10.00元/吨，变动15.00；沪铅连一 - 沪铅连二 - 15.00元/吨，变动 - 25.00；沪铅连二 - 沪铅连三 - 25.00元/吨，变动 - 20.00 [1] - SMM1锌锭平均价格23,060.00元/吨，变动0.61%；期货主力合约收盘价23,305.00元/吨，变动1.92%；沪锌基差 - 245.00元/吨，变动 - 300.00；升贴水 - 上海75.00元/吨，变动5.00；升贴水 - 天津 - 55.00元/吨，变动 - 5.00；升贴水 - 广东 - 45.00元/吨，变动 - 5.00；升贴水 - LME 0 - 3为163.00美元/吨，变动 - 79.66；升贴水 - LME 3 - 15为68.00美元/吨，变动6.99；沪锌近月 - 沪锌连一 - 40.00元/吨，变动5.00；沪锌连一 - 沪锌连二 - 10.00元/吨，变动30.00；沪锌连二 - 沪锌连三 - 20.00元/吨，变动 - 10.00 [1] 成交持仓及库存数据 - 铅期货活跃合约成交量44,508.00手，变动19.36%；持仓量44,944.00手，变动 - 3.52%；成交持仓比0.99，变动23.71%；LME库存243,550.00吨，变动0.00%；沪铅仓单库存16,078.00吨，变动 - 2.87%；LME3个月铅期货收盘价（电子盘）2,009.00美元/吨，变动 - 0.35%；沪伦铅价比值8.61，变动0.61% [1] - 锌期货活跃合约成交量163,149.00手，变动 - 0.73%；持仓量107,552.00手，变动1.77%；成交持仓比1.52，变动 - 2.45%；LME库存55,375.00吨，变动0.00%；沪锌仓单库存60,729.00吨，变动 - 2.09%；LME3个月锌期货收盘价（电子盘）3,098.50美元/吨，变动0.44%；沪伦锌价比值7.52，变动1.48% [1]

股东股份质押变动 - 公司第二大股东济源投资集团有限公司于2025年12月3日解除了原质押给中原银行股份有限公司济源分行的27,256,000股股份 [2] - 本次解除质押后，该股东累计质押公司股份数量为10,000,000股，占其自身持股总数（75,152,132股）的13.31%，占公司总股本（1,133,623,001股）的0.88% [2] - 本次股份解除质押系股东自身资金安排，不涉及公司控制权变动或主营业务调整等重大事项 [3] 股东持股状态 - 济源投资集团有限公司目前持有公司股份75,152,132股，占公司总股本的6.63%，仍为公司第二大股东 [2] - 该股东的国有股权无偿划转事项在公告披露日尚未完成 [2]

股东股权质押变动 - 公司第二大股东济源投资集团有限公司于2025年12月3日解除质押27,256,000股公司股份 [1] - 本次解除质押股份占该股东所持股份比例36.27%，占公司总股本比例2.40% [1] - 此次解质系股东自身资金安排，不涉及重大事项 [1] 股东持股及质押现状 - 济源投资集团有限公司持有公司股份75,152,132股，占公司总股本的6.63% [1] - 本次解除质押后，该股东累计质押股份为10,000,000股 [1] - 累计质押股份占其持股总数比例降至13.31%，占公司总股本比例降至0.88% [1]