智能化改造进展 - 公司关键工序自动化率提升至70%，一线职工大专以上学历占比突破50%，形成"设备智能化+人员知识化"双轮驱动模式 [1] - 冶炼一厂智能化设备重构生产流程，"堵渣神器"堵渣机将高危操作时间从数十分钟缩短至数十秒，替代十几人工作量 [1] - 底吹炉下料口智能捅渣机器人项目投用后可24小时高温作业，相关岗位劳动强度降低70% [1] AI技术应用 - "冶炼一厂智慧AI小管家"具备应急预案互动问答、方言讲解功能，并能生成职工学习报告 [2] - 智能AI配料系统实现"一秒生成"配比方案，入炉原料品位误差控制在0.01%以内，传统工艺需耗时1小时 [2] - AI视觉激光设备可精准分析球料成分并预警炉况波动，激光取样项目将30分钟人工取样缩短至瞬时完成 [2] 未来规划 - 2024年投用自动行车，冶炼车间向"无人工厂"方向发展 [2] - 搭建全流程智能管控平台，实现设备虚拟空间实时镜像，工人可通过中控室远程监控生产数据 [2] 生产效率提升 - 智能化改造使高危操作精准度提升十倍，同时消除热渣烫伤等安全隐患 [1] - 传统熔炼厂堵铜眼作业需全班人马挥锤操作，现由机器人替代且无需人工流汗 [1]

在有色金属行业周期起伏的浪潮中，株洲冶炼集团股份有限公司（以下简称"株冶集团"）作为一家拥有 近70年历史的国有企业，凭借一场"刀刃向内"的资产重组，不仅扭转了经营困境，更实现了从单一冶炼 企业向全产业链综合前列企业的跨越式转型。这场重组，不仅重塑了株冶集团的核心竞争力，更使得株 冶集团重新焕发生机。 近日，株冶集团在湖南省株洲市召开2024年度股东大会。《证券日报》记者在会议现场注意到，各位投 资者与株冶集团管理层就"在黄金大牛市中如何持续增长"和"如何应对加工费下行压力"两大话题展开热 烈交流。作为老牌国企，株冶集团为何能焕发新生？哪些关键因素促成了株冶集团的"第二个春天"？ 并购重组打通产业链 往前回溯，2022年底，株冶集团启动重大资产重组，以发行股份及支付现金方式收购水口山有色金属有 限责任公司（以下简称"水口山公司"）100%股权。2023年2月份，随着标的资产完成过户，株冶集团正 式拥有铅锌矿山资源。在矿山方面，株冶集团拥有水口山铅锌矿采矿权和柏坊铜矿采矿权，下设矿山3 座、选矿厂1家，形成86万吨/年原矿采选能力。在锌冶炼方面，株冶集团拥有每年30万吨锌冶炼、38万 吨锌基合金深加工产能，锌产 ...

业绩说明会安排 - 会议将于2025年5月26日9:30-11:30通过自行录制+网络文字互动问答方式召开 [2][5] - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com）[2][5] - 投资者可通过电子邮件或上证路演中心"预征集问答"栏目在2025年5月19日至23日16:00前提问 [2][6] 参会人员 - 总经理李新战、财务总监苗红强将出席说明会 [5] - 董事会秘书李慧玲、独立董事郑远民参与互动交流 [4] - 联系人为董事会秘书处苗雨（电话0391-6665836，邮箱yuguang@yggf.com.cn）[6] 会议内容 - 重点讨论2024年度及2025年第一季度经营成果、财务状况及发展理念 [3] - 公司将在信息披露允许范围内回答投资者普遍关注的问题 [3][6] - 说明会内容后续可通过上证路演中心查看 [6] 投资者参与方式 - 线上参与需在会议时段登录上证路演中心 [4][5] - 提问截止时间为2025年5月23日16:00 [2][6] - 公司已提前披露2024年年报和2025年一季报作为背景材料 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铅主力期价震荡收敛，美联储按兵不动、国内释放金融政策、特朗普关税取得进展使市场情绪缓和；基本面供需双弱，原料供应矛盾长期存在，再生铅炼厂减产范围扩大，原生铅炼厂检修，供应缩量，但消费淡季，期现价差高，交仓带动库存回升预期强化拖累铅价，成本与消费博弈持续，预计铅价维持震荡运行 [3][6][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE铅5月1日价格16840元/吨，5月9日16805元/吨，跌35元/吨；LME铅5月1日1957美元/吨，5月9日1985.5美元/吨，涨28.5美元/吨；沪伦比值从8.61降至8.46；上期所库存从46786吨增至49504吨；LME库存从264225吨减至253425吨；社会库存从4.53万吨增至4.75万吨；现货升水从 -75元/吨降至 -90元/吨 [4] 行情评述 - 五一假期后沪铅主力PB2506合约期价震荡收敛，收于16805元/吨，周跌幅0.21%，周五夜间窄幅震荡；伦铅震荡先抑后扬，收至1985.5美元/吨，周涨幅2.8% [5] - 现货市场，5月9日上海市场红鹭铅16750 - 16780元/吨，对沪铅2506合约升水0 - 20元/吨；江浙地区江铜、金德铅报16730 - 16780元/吨，对沪铅2505或2506合约贴水20 - 0元/吨；沪铅盘整，持货商随行出货，部分报价贴水扩大，炼厂厂提货源报价对SMM1铅价贴水125 - 0元/吨出厂，再生铅炼厂出货减少，部分再生精铅报价对SMM1铅均价贴水50 - 0元/吨，下游企业刚需采购且议价多，部分扩贴水货源有成交 [5] - 库存方面，5月9日LME周度库存253425吨，周减10800吨；上期所库存49504吨，较上周增2718吨；5月8日SMM五地社会库存4.75万吨，较4月30日增0.22万吨，较5月6日增0.16万吨；节后下游观望，刚需采购难消化假期累库，期现价差扩大至120 - 220元/吨，持货商交仓意愿上升，交割品牌库存转移，社会库存上升且有继续上升预期 [6] 行业要闻 - 截止5月9日当周，内外锌精矿周度加工费分别报650元/金属吨和 -30美元/干吨，环比持平 [8] - 华北地区某中型铅冶炼厂6月初常规检修35天，影响铅产量9500吨、银产量约10吨；华东地区某大型再生铅炼厂因亏损停产，复产日期待定；某大型电池集团旗下再生铅炼厂因废旧铅蓄电池到货差、原料库存紧张或5月中旬减产；华南地区某小型再生铅炼厂因原料库存告急和亏损本周末停产检修，影响产量约70吨/天 [8] - 泰克资源公司考虑将阿拉斯加Red Dog锌矿产品从中国市场转向其他地区规避关税风险，该矿产量占全球锌供应5%和铅的2.5%，超20%锌精矿销往中国 [8] 相关图表 - 包含SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存、LME库存、1铅升贴水、LME铅升贴水、原生铅与再生精铅价差、废电瓶价格、再生铅企业利润、铅矿加工费、原生铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏等图表 [10][11][12]

祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 2025/5/12 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 0.00% 16,625.00 期货主力合约收盘价 元/吨 16,805.00 0.18% 沪铅基差 元/吨 -180.00 -30.00 升贴水-上海 元/吨 - - 升贴水-LME 0-3 美元/吨 4.69 14.01 升贴水-LME 3-15 美元/吨 -58.90 4.40 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 20.00 50.00 沪铅连一-沪铅连二 元/吨 10.00 20.00 沪铅连二-沪铅连三 元/吨 10.00 -10.00 期货活跃合约成交量 手 28,955.00 -27.04% 期货活跃合约持仓量 手 33,454.00 -2.70% 成交持仓比 / 0.87 -25.02% LME库存 吨 0.00% 253,425.00 沪铅仓单库存 吨 38,966.00 -2.42% LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨 1,981.50 1.90% 沪伦铅价比值 / 8.48 -1.69% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 ...

核心观点 报告围绕宏观经济、行业动态和公司业绩展开分析，指出美国货币政策观望期延长，高技术制造业指数略有下降，多个行业受政策和市场因素影响，部分公司业绩有增长亮点，也面临不同挑战，同时给出投资建议和风险提示[3][8]。 市场表现 国内市场指数 - 2025年5月8日上证综指收于3351.99点，涨0.27%，成交金额5016.11亿元；深证成指收于10197.65点，涨0.92%，成交7917.66亿元等[2]。 海外市场指数 - 5月9日道琼斯指数收于33597.92点，涨幅0；纳斯达克指数收于10961.46点，跌0.48%等[6]。 基金指数 - 5月9日债券基金指数收于3244.39点，涨幅0；股票基金指数收于9943.00点，跌0.10%等[6]。 汇率 - 5月9日欧元兑美元汇率1.12，跌0.68%；美元兑人民币汇率7.22，跌0.13%等[6]。 宏观与策略 美国5月FOMC会议 - 美东时间5月7日美联储宣布暂停降息，维持联邦基金利率4.25 - 4.5%及缩表规模，政策观望窗口期延长，短期重心在通胀[8]。 高技术制造业宏观周报 - 截至5月3日当周国信周频高技术制造业扩散指数A录得 - 0.4，指数B为51.2，较上期略有下降，部分产品价格有变动[8]。 政府债务周度观察 - 国债净融资、政府债净融资等不同阶段有不同规模，土地收储项目披露超3500亿[9][10][11]。 行业与公司 非银行业 - 5月7日证监会发布方案推动公募基金高质量发展，权益类基金地位将提升，产品创新分化，行业格局优化[12][13]。 海外市场 - Duolingo是语言学习平台，营收增长快，MAU达1.3亿，付费率8.9%，AI功能带动发展，语言学习市场规模将增长[15][16]。 计算机行业 - 2024年计算机板块业绩承压，2025Q1好转，营收和归母净利润增长，大厂布局Agent产品，建议关注相关个股[17][19][20]。 化工行业 - 4月国际油价受OPEC + 增产及关税政策扰动大幅下行，预计2025年布伦特油价中枢65 - 75美元/桶，推荐相关标的[20][22][23]。 电新行业 - 5月7日山东省发布风电机制电价细则，利好存量项目收益，电站交易或活跃[23]。 电子行业 - 4月SW半导体指数上涨0.62%，1Q25重仓持股比例12.0%，推荐模拟芯片、汽车芯片和AI相关企业[24][25][27]。 优利德 - 2024年营收和归母净利润增长，2025年一季度收入增长利润承压，推进仪表专业化和仪器高端化[28][29][30]。 新大陆 - 是数字支付供应商，移动支付出海、Agent产品和收单业务回暖带来增长，给予“优于大市”评级[33][34][35]。 中科创达 - 24年业绩总体稳定，25Q1改善，深化端侧AI战略布局，维持“优于大市”评级[35][37][38]。 祥生医疗 - 2024年四季度业绩亮眼，AI赋能产品，下调盈利预测，维持“优于大市”评级[39][40][41]。 石四药集团 - 2024年业绩承压，大输液业务量增价降，转型加速，下调盈利预测，维持“优于大市”评级[41][43][44]。 翔宇医疗 - 营收端企稳，利润受研发投入影响，布局脑机接口技术，下调盈利预测，维持“优于大市”评级[45][46][47]。 振德医疗 - 2024年归母净利润增长，常规业务增长良好，下调盈利预测，维持“优于大市”评级[48][49][50]。 株冶集团 - 主营铅锌金银业务，产能提升，矿端矛盾缓解，预计盈利增长，首次覆盖给予“优于大市”评级[51][52][53]。 英搏尔 - 2025Q1净利润增长，与多方合作，低空经济打开成长空间，上调收入预测，维持评级[54][55][56]。 万丰奥威 - 2025Q1净利润增长，汽车轻量化和通航飞机业务发展，下调盈利预测，维持评级[57][58][59]。 天娱数科 - 2025年一季度收入增长，AIGC提升营销效率，具身智能平台有优势，略下调盈利预测，维持评级[60][62][63]。 景旺电子 - 2024年归母净利润增长，新增产能影响短期盈利，数通领域突破，微调盈利预测，维持评级[63][64][65]。

2025/5/8 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,550.00 -0.30% 期货主力合约收盘价 元/吨 0.00% 16,700.00 沪铅基差 元/吨 -150.00 -50.00 升贴水-上海 元/吨 - - 升贴水-LME 0-3 美元/吨 -17.64 -2.43 升贴水-LME 3-15 美元/吨 -65.80 -0.70 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 -50.00 30.00 沪铅连一-沪铅连二 元/吨 10.00 20.00 沪铅连二-沪铅连三 元/吨 5.00 15.00 期货活跃合约成交量 手 44,962.00 24.39% 期货活跃合约持仓量 手 36,929.00 -3.97% 成交持仓比 / 1.22 29.53% LME库存 吨 0.00% 256,700.00 沪铅仓单库存 吨 39,981.00 -0.06% LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨 0.00% 1,923.00 沪伦铅价比值 / 0.00% 8.68 SMM1#锌锭平均价格 元/吨 22,700.00 -0.39% 期货主力合约收盘价 元/吨 22,210.00 -0.6 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市场原料偏紧问题未解部分再生铅炼厂减产，需求处于淡季，成本支撑与需求偏弱博弈，短期铅价宽幅整理，需关注宏观不确定性因素 [1] - 锌市场短期宏观情绪不确定锌价宽幅整理，中长期TC有上调空间锌价重心或下移，需关注宏观情绪扰动 [1] 各部分总结 铅 价格数据 - SMM1铅锭平均价格16600元/吨，较前日下跌0.60%；期货主力合约收盘价16700元/吨，较前一日下跌0.83%；沪铅基差40元/吨 [1] - 升贴水-上海未提及变动；升贴水-LME 0 - 3为 - 5.37美元/吨，较前一日变动 - 15.21美元/吨；升贴水-LME 3 - 15为 - 0.80美元/吨，较前一日变动 - 65.10美元/吨 [1] - 沪铅近月 - 沪铅连一为 - 40元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二为20元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三为 - 10元/吨 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量36146手，较前一日增加4.97%；持仓量38454手，较前一日增加6.50%；成交持仓比0.94，较前一日下降1.44% [1] 库存 - LME库存261500吨，较前一日无变动；沪铅仓单库存40006吨，较前一日增加3.44% [1] 资讯 - 4月26日至4月30日当周，原生铅企业周度开工率67.42%，环比提升1.19个百分点；再生铅企业周度开工率42.46%，环比下降4.46个百分点；铅蓄电池企业周度开工率55.06%，环比下降18.5个百分点 [1] - 华南地区某小型再生铅炼厂因原料库存告急叠加行情亏损严重，计划本周末开始停产检修，影响产量约70吨/天 [1] 基本面及投资策略 - 原生铅炼厂基本恢复生产，但4月河南部分炼厂检修或有减量；再生铅因废铅蓄电池价格上涨、回收商货源有限等问题，部分炼厂减停产，开工下滑；需求处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑有限 [1] 锌 价格数据 - SMM1锌锭平均价格22790元/吨，较前日下跌0.22%；期货主力合约收盘价22355元/吨，较前一日下跌0.38%；沪锌基差435元/吨，较前一日增加35元/吨 [1] - 升贴水 - 上海160元/吨，较前一日无变动；升贴水 - 天津500元/吨，较前一日增加300元/吨；升贴水 - 广东510元/吨，较前一日增加60元/吨 [1] - 升贴水 - LME 0 - 3为 - 37.09美元/吨，较前一日变动 - 0.20美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为 - 45.34美元/吨，较前一日变动 - 6.21美元/吨 [1] - 沪锌近月 - 沪锌连一为410元/吨，较前一日增加185元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二为280元/吨，较前一日增加35元/吨；沪锌连二 - 沪锌连三为155元/吨，较前一日增加25元/吨 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量115056手，较前一日减少0.27%；持仓量111715手，较前一日增加5.40%；成交持仓比1.03，较前一日下降5.37% [1] 库存 - LME库存172925吨，较前一日无变动；沪锌仓单库存2252吨，较前一日减少4.33% [1] 资讯 - 4月26日至4月30日当周，镀锌企业周度开工率49.61%，环比下降12.83个百分点；压铸锌合金企业周度开工率49.01%，环比下降9.97个百分点；氧化锌企业周度开工率58.57%，环比下降1.20个百分点 [1] - 截至5月6日，SMM锌锭七地库存总量8.41万吨，较4月28日减少0.18万吨，较4月30日增加0.71万吨，国内库存录增 [1] 基本面及投资策略 - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显 [1] - 需求端上周下游多放假，本周开工将逐步恢复正常，当前高升水环境下，下游以刚需采买为主，预计升贴水维持高位震荡；下游出口至美国订单面临困境，“抢出口”不明显 [1]

公司公告声明 - 公司董事会及全体董事保证公告内容真实、准确、完整，不存在虚假记载或误导性陈述 [1] - 公司负责人及财务负责人对季度报告中的财务信息真实性承担法律责任 [2] 财务数据披露 - 第一季度财务报表未经审计 [3] - 非经常性损益项目适用，需按《信息披露解释性公告第1号》标准披露重大非常规损益项目 [3] - 主要会计数据和财务指标发生变动，需说明变动原因 [4] 股东信息 - 披露普通股股东总数及前十名股东持股情况，单位以股计 [4] - 持股5%以上股东及前10名股东未参与转融通业务出借股份 [4] 经营情况 - 第一季度主要产品产销数据适用披露，但具体数据未在公告中列示 [5] 财务报表编制 - 合并及母公司资产负债表、利润表、现金流量表均以人民币元为单位，截至2025年3月31日数据未经审计 [5][6] - 2025年未涉及新会计准则或准则解释调整年初财务报表的情况 [6] 公司治理 - 财务报表编制由公司负责人赵金刚、财务负责人李新战及会计机构负责人苗红强共同签署 [5][6]

文章核心观点 - 豫光金铅2024年营收和净利润创新高，生产经营成效显著，未来将围绕战略目标推动转型 [1][2] 公司业绩 - 2024年公司实现营业收入393.45亿元，同比增长22.40%；归母净利润8.07亿元，同比增长38.88%；扣非净利润7.52亿元，同比增长31.20% [1] - 2024年公司利润分配预案为拟向全体股东每10股派发现金红利2.25元(含税)，共计派发现金红利2.45亿元，占2024年归母净利润的30.39% [1] 公司产量 - 2024年公司完成铅产品产量55.56万吨、阴极铜16.49万吨、黄金15.13吨、白银1566.24吨，分别比去年同期增长0.31%、7.53%、29.11%和2.25% [1] 公司技术 - 公司铅冶炼技术处于国际领先水平，技术经济指标明显优于国内平均水平，被工信部列为有色金属行业能效标杆企业 [2] - 公司拥有富氧底吹氧化 - 液态高铅渣直接还原炼铅等多种国际领先的核心技术 [2] - 2024年公司参与完成的"新一代绿色高效提炼稀贵金属技术及应用"荣获国家科技进步二等奖 [2] 公司战略 - 未来公司将坚持创建"全国一流的有色金属新材料高科技产业集团"的战略方向 [2] - 公司将围绕打造铜铅为主体的主导产业"超千亿"的战略目标，加快推动高端化、智能化、绿色化转型 [2]