核心诉讼指控 - 公司及其高管被指控违反联邦证券法 做出虚假和/或误导性陈述 和/或未能披露多项关键事实 [2] - 具体指控包括 SDM 是市场操纵和欺诈性推广计划的对象 该计划涉及基于社交媒体的虚假信息和冒充金融专业人士的行为 [2] - 指控称 内部人士和/或关联方使用和/或意图使用离岸或名义账户 在股价通胀活动期间协调抛售股票 [2] - 公司的公开声明和风险披露 未提及用于推高公司股价的欺诈性交易或市场操纵所带来的已实现风险 [2] - 因此 公司的证券面临被美国证券交易委员会和/或纳斯达克持续停牌的独特风险 [2] - 基于上述情况 被告关于公司业务、运营和前景的正面陈述存在重大误导 和/或缺乏合理依据 [2] 股价暴跌与交易暂停事件 - 2025年9月26日 公司股价在纳斯达克因波动性盘中停牌后暴跌86.4% 收于每股1.85美元 [3] - 美国证券交易委员会于下一个交易日开始前 以“潜在操纵”为由 暂停了SDM证券交易 暂停期为2025年9月29日至10月10日 [3] - 美国证券交易委员会指出 操纵行为是通过未知人士在社交媒体上向投资者推荐购买SDM证券来实现的 这些行为似乎旨在人为抬高SDM证券的价格和交易量 [3] - 在美国证券交易委员会暂停令即将到期时 纳斯达克于2025年10月11日暂停了SDM证券交易 以待公司提供额外信息 [3] - 截至文件发布时 SDM证券交易仍处于暂停状态 且恢复交易遥遥无期 [3] 集体诉讼程序信息 - 法院指定的首席原告 是在集体诉讼所寻求的赔偿中拥有最大财务利益的投资者 其需具备代表性并能指导和监督诉讼 [4] - 拟议集体中的任何成员均可通过其选择的律师 向法院申请担任首席原告 也可以选择不作为而成为缺席的集体成员 [4] - 是否担任首席原告 不影响投资者分享任何赔偿的权利 [4] - 律师事务所鼓励了解Smart Digital公司行为的任何人 包括举报人、前雇员、股东等与其联系 [5]

2025年债券ETF市场回顾 - 截至2025年末，全市场债券ETF总规模达8290亿元，较2024年末增长超6550亿元，同比增长377% [1] - 截至2025年末，全市场债券ETF周均成交额超1500亿元，同比增长311% [1] - 2025年末，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF规模分别为6152亿元、1528亿元、610亿元 [1] 2025年各类债券ETF表现与特征 - 国债ETF多数时间呈现溢价，或因久期杠杆放大价格波动，其折溢价波动较大 [1] - 地方债ETF整体呈现折价 [1] - 信用债ETF价格经历了从溢价到折价的转折，基准做市信用债ETF在2-6月保持小幅溢价，7月后因债市走熊及科创债ETF上市分流资金而转入折价区间 [1] - 科创债ETF上市后整体处于折价状态，且第二批产品的折价幅度明显小于第一批 [1] 2025年债券ETF资金流动与业绩 - 利率债ETF申赎呈现“国债政金债跷跷板”格局，两者月度净申赎变动方向呈负相关 [2] - 科创债ETF上市后迅速分流基准做市信用债ETF的资金，导致后者申购力度骤减乃至转负 [2] - 可转债ETF全年多数月份为净流出，但在7-8月权益情绪升温时转为净申购 [2] - 2025年利率债ETF收益率整体不佳，各产品最大回撤较2024年均有所放大，且短久期品种表现优于长久期品种 [2] - 3只旧信用债ETF产品年化收益率均有所下滑，但跌幅相对利率债ETF较小 [2] - 基准做市信用债ETF年化波动率较高，业绩未优于旧信用债ETF [2] - 第一批科创债ETF中，最优区间年化收益率及卡玛比率分别为0.75%、1.24；第二批科创债ETF中，最优区间年化收益率及卡玛比率分别为1.82%、8.02 [2] 2026年债券ETF市场展望 - 产品层面，2025年政策加码多资产ETF，股债恒定产品有望落地 [3] - 当前股债恒定指数以债券比例70%以上为主，债券端多配置利率债，信用债仅见于红利系列 [3] - 从业绩表现看，债券ETF表现可能跟债券表现同步，科创债拥挤度上升，短久期品种占优 [3] - 从策略发展看，未来将不再局限于单向做多，更多元化的交易策略可能出现，如债券ETF内部轮动、信用ETF-个券套利、ETF-国债期货轮动等 [3] - 市场风险方面，债券ETF市场高速发展，做市商提供的流动性是否稳定还需经历更大波动才能验证 [3]

公司融资活动 - 华泰证券股份有限公司于2026年1月29日完成了2026年面向专业投资者公开发行短期公司债券(第一期)的发行工作 [1] - 本期债券最终发行规模为25亿元人民币 [1] - 本期债券票面利率为1.67% [1] - 本期债券认购倍数为4.18倍 [1]

公司财务表现 - 2025年营业总收入为50.64亿元人民币，同比增长30.94% [1] - 2025年净利润为21.04亿元人民币，同比增长41.64% [1] - 财富管理、证券投资、投资银行等主营业务实现较快增长 [1] 公司经营策略 - 公司坚持稳中求进工作总基调 [1] - 公司加大主营业务打基础、拓市场、调结构、谋创新力度 [1] - 公司较好地把握了市场机遇 [1] 行业市场环境 - 2025年国内资本市场向新向优发展，韧性和活力明显增强 [1] - 2025年A股主要指数均实现上涨 [1]

美国SEC对代币化证券的监管立场 - 美国证券交易委员会正在权衡对新兴资产类别“代币化证券”的监管 [1] - SEC明确表示代币化资产将纳入其监管范围并需遵守类似的披露、注册和合规要求 [2] - SEC将代币化证券定义为联邦证券法下“证券”定义中的一种金融工具其所有权记录全部或部分通过加密网络维护 [2] 代币化证券的主要分类 - SEC将代币化证券分为两大类：发行人支持模式和第三方支持模式 [3] - 在发行人支持模式中发行公司直接将区块链技术整合到其所有权记录中链上转移代表基础证券的实际转移 [3] - 在第三方支持模式中一个独立实体持有基础证券并发行等价的代币化产品这与传统的托管安排类似现有证券法将继续适用 [4] - SEC还指出了另一种独立的第三方“合成”结构即发行人将另一方发行的证券代币化这提供对基础资产的经济敞口但不授予投票权等关联权利此类工具被归类为“关联证券” [4][5] 行业参与者的动态与观点 - 包括纽约证券交易所在内的大量交易所正在推出支持代币化股票的平台 [2] - 行业参与者Securitize对SEC的指引表示欢迎认为清晰的框架对于负责任地扩展代币化证券至关重要 [5] - Robinhood指出代币化股票的更广泛采用可能有助于降低市场中断风险例如GameStop交易暂停期间出现的情况 [6]

行业趋势：跨界合作成为保险行业创新主流 - “跨界合作”正成为保险行业的一种创新趋势，由券商、运营商及产业资本共同推动 [2] - 从资本合作、收购牌照到业务深度落地，“产业场景+金融服务”的融合模式已经形成，成为行业创新的一个主流方向 [5] - 跨界合作逐渐成为保险行业的重要创新路径，持牌保险机构负责产品与风控，跨界平台发挥渠道、技术与场景优势，形成分工协同 [5] 跨界玩家布局与模式 - **券商线上布局**：多家头部券商在官方APP中上线“保险专区”，例如某头部券商上线18只产品，涵盖年金险、寿险、健康险，其中13只为分红型产品；另一家券商则上线了财产险、宠物险等贴近生活的品类 [3] - **运营商线下试销**：中国移动自2026年1月17日起，在上海、山东等地营业厅试点销售“移动医保保”等产品，并在App保障服务专区销售医疗险、意外险等 [3] - **产业资本收购**：2025年10月，越秀集团斥资17.68亿港元收购香港人寿；2025年9月，“美的系”通过佛山市顺德区君兰酒店管理有限公司受让三星财险11.50%股权 [3][4][5] 行业渠道格局变化 - 2025年上半年，银保渠道以约5300亿元新单规模保费超越个险，时隔14年重登行业第一大渠道 [6] - 同期，个险渠道期交保费同比下滑16.6%至2000亿元 [6] - 经纪代理渠道在2025年前三季度有163家保险中介机构退出市场 [6] 跨界渠道对传统渠道的影响 - 跨界新渠道会对传统代理人、银保及中介体系形成冲击，但影响是功能角色的重新分化，而非简单的“抢饭碗” [7] - 跨界平台更擅长承载标准化程度高、决策链条短的产品（如短期意外险、基础医疗险）分发 [7] - 专业代理人和顾问型中介的价值在家庭整体保障规划、长期服务跟进及复杂风险管理方面会更加凸显 [7] - 行业将形成市场格局分化：传统渠道深耕高净值用户与复杂需求；跨界渠道覆盖下沉市场与年轻群体，主打便捷化、场景化产品 [7] 跨界业务的商业逻辑与驱动力 - **券商驱动力**：近年来券商收入普遍下滑，财富管理转型压力凸显，代销保险成为填补产品缺口、拓展中间收入、绑定高净值客户的重要抓手 [9] - 随着长期利率下行，波动小、收益稳定的保险产品（如年金险、万能险）成为公众资产配置的重要选择，与券商财富管理知识体系高度契合 [9] - **运营商驱动力**：通信行业面临用户饱和、ARPU增长放缓等约束，传统主业增长空间收窄，保险行业规模庞大、需求刚性，成为运营商探索“第二增长曲线”的重要方向 [10] - 各市场主体在经济下行背景下，主动变现手中流量，以低获客成本和高营销效率，试图划出新的利润增长曲线 [10] 跨界业务发展历程与监管规范 - 券商代销保险并非新鲜事，2012年证监会发布规定明确券商可代销经批准的保险产品，但长期发展缓慢 [8] - 2022年中信证券启动“法人持证”试点，成为业内首家获批保险兼业代理业务创新试点的公司 [8] - 2025年7月，中证协“证券业高质量发展28条”提出稳步推动合规券商取得保险产品销售牌照 [9] - 同日，国家金融监督管理总局发布《金融机构产品适当性管理办法》，为跨界代销筑牢规则根基，将于2026年2月1日施行 [9] 当前业务规模与挑战 - 当前券商保险代销业务规模非常小，保险在其代销收入中占比不足5% [7] 对消费者与行业的影响 - 跨界主体入局降低了保险获取门槛，使“买保险”变得更加便利和日常化，但也在一定程度上加大了“买对保险”的难度 [11] - 渠道创新在提升可及性的同时，也对信息披露、销售规范与消费者教育提出了更高要求 [11] - 围绕通信安全、账户安全等具体场景，保险产品有望更加贴近真实需求，并与用户日常行为深度融合 [11] - 总体来看，跨界主体的进入是在重塑保险被看见、被触达、被购买的方式，而非颠覆行业核心逻辑 [13]

黄金价格近期表现 - 本周现货黄金价格从略低于5000美元/盎司一路狂飙，连破6道整百关口，于29日站上5500美元/盎司 [1] 驱动金价上涨的核心因素 - 兴业银行首席经济学家鲁政委表示，黄金正处于一轮大牛市中，价格受多个中长期趋势性因素影响，包括国际货币体系重构、全球主要经济体宏观杠杆率上升、以及所处经济与产业技术周期 [2] - 世界黄金协会认为，未来政策风险、通胀预期与投资者持仓将共同塑造黄金走向，全球地缘事件频发使黄金受益，且这一格局目前没有改变迹象 [2] - 东方金诚研究发展部高级副总监白雪指出，近期金价狂飙主要源于特朗普关于美元汇率的言论引发美元快速走弱，从而推动金价突破新高 [3] - 本轮金价上涨已超越传统避险交易范畴，市场对风险的定价方式正在变化，将地缘政治风险、美元信用风险、央行独立性风险等视为长期结构性变量，形成持续的风险溢价 [3] 对黄金后市的展望 - 业内人士认为，长期来看金价上涨逻辑延续且当前不具备逆转条件，国际黄金价格有望上涨至6000美元/盎司，但需注意短期波动 [4] - 杰富瑞集团预测2026年金价有望触及6600美元/盎司 [4] - 华西证券发布的研报预测，2026年金价涨幅或在10%至35%区间 [4]

转自：新华财经 新华财经北京1月29日电 国际金价仍在加速上涨。28日，现货黄金大涨超230美元，价格突破5400美元 ／盎司，涨幅约4.6%，创下单日涨幅之最。29日亚市开盘后，国际金价继续狂奔，截至发稿时，现货 黄金和纽约黄金期货价格一度逼近5600美元之后又快速回落，目前在5500美元／盎司之上运行。 刘郁认为，金价波动加剧的核心驱动在于双重逻辑的强化：一方面，美元信用遭遇结构性冲击，美国总 统关于"美元可能像溜溜球一样上下摆动"的言论，引发市场对政策干预的担忧，美元指数击穿95.5关 口，创2022年2月以来新低；另一方面，避险情绪实质性升温，美国总统宣称"舰队驶向伊朗"引爆中东 局势，叠加美政府新一轮停摆风险，避险买盘与去美元化资金形成合力，强力支撑金价继续向上。 28日，美联储维持利率不变，为3.5%至3.75%，符合市场预期，2025年美联储曾连续三次降息25个基 点。联邦公开市场委员会（FOMC）的声明称，美国失业率已趋于稳定，美国经济稳步扩张。然而，声 明也指出，美国就业增长缓慢，通胀率仍处于较高水平。 中东局势方面，近期，美国多次威胁对伊朗进行军事干涉。美国总统特朗普28日早些时候称，一支 ...

黄金价格剧烈波动并创历史新高 - 北京时间1月29日早间，COMEX黄金期货盘中一度突破5600美元，达到5626.8美元/盎司的历史新高，伦敦金现也逼近5600美元，随后价格大幅回落超过100美元 [2] - 美联储1月28日的利率决议及主席鲍威尔的表态成为关键催化剂，推动现货黄金在决议公布后迅速拉升，当日盘中突破5500美元/盎司，创下历史新高 [6] 美联储政策表态成为市场核心驱动 - 美联储1月28日宣布维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，符合市场预期 [6] - 美联储主席鲍威尔明确指出，通胀超预期主要源于关税，而非需求因素，并强调美国经济前景已显著改善 [6] - 鲍威尔建议下一任美联储主席与美国政治“划清界限”，这一表态被市场视为对美联储独立性面临政治干预风险的公开警示 [6][7] - 鲍威尔表示剔除关税影响后的美国核心PCE通胀率略高于2%，并称尚未就任何进一步宽松政策的时间或节奏做出决定，强化了市场对“高利率更持久”的预期 [6] 市场对黄金的解读与配置逻辑 - 市场将关税驱动的通胀解读为政策不确定性与美元信用的隐性损耗，推动避险资金加速流入黄金 [6] - 在地缘政治紧张加剧的背景下，鲍威尔关于美联储独立性的表态进一步放大了黄金作为“非主权资产”的制度性避险属性 [7] - 市场普遍认为，若未来美联储主席人选受政治因素主导，将削弱其货币政策可信度，从而加剧全球对美元体系的再评估 [7] - 渣打银行指出，美联储2026年降息预期逐步兑现将降低持有黄金的机会成本，叠加地缘不确定性，黄金长期上行趋势明确 [7] 资金流向与产品动态 - 黄金主题基金规模在1月28日已逼近3800亿元，较去年底增长近1000亿元，涨幅达35.7% [7] - 其中单只产品规模突破1200亿元，成为全市场首只千亿级黄金主题基金 [7] - 机构与个人投资者同步加码，银行密集推出挂钩SPDR黄金信托的结构性存款产品，100%本金保障机制进一步降低了参与门槛 [7] 机构研究观点 - 天风证券指出，在黄金定价的四大因子中，“经济和政策不确定性带来的避险需求”与“中央银行与官方部门购买”近年来影响显著放大 [8] - 当前美国财政赤字高企、美元信用边际弱化、全球央行持续增持黄金，构成支撑金价的底层逻辑，即便短期出现地缘缓和导致的回调，上涨周期也未结束 [8] - 招商证券与中金公司虽聚焦春季行情与降息节奏，但均未质疑黄金的结构性强势，反而间接印证了资产配置向实物资产倾斜的趋势 [8]

文章核心观点 - 2025年全年新增人民币贷款16.27万亿元，同比少增1.82万亿元，年末贷款余额同比增速为6.4%，较三季度末和年初均有所下降 [6] - 对公贷款是信贷增长的“压舱石”，科技、普惠、绿色等重点领域维持双位数高增长，而房地产贷款持续负增长，住户贷款增长乏力 [7][8][9] 对公贷款 - 2025年末对公贷款余额同比增长8.9%，增速较三季度末上升0.7个百分点，其中对公短期贷款及票据融资、中长期贷款同比增速分别为11%和7.9% [7] - 全年对公贷款新增15.2万亿元，同比多增1.3万亿元，其中中长期贷款新增8.7万亿元（同比少增1.3万亿元），短贷及票据贴现新增6.4万亿元（同比多增2.5万亿元） [7] - 年末对公中长期贷款在企事业单位贷款中占比63.6%，环比和较年初均有所下降 [7] - 科技、普惠、绿色等重点领域信贷投放维持较高增速，预计2026年“开门红”阶段及科创、普惠、绿色等领域增长有望延续 [7] 房地产贷款 - 2025年末房地产贷款余额同比负增长1.6%，余额降至52万亿元以下，增速较上季末下降1.5个百分点 [8] - 全年房地产贷款余额下降0.96万亿元，降幅同比多增0.86万亿元，其中四季度单季减少0.88万亿元，同比多减0.78万亿元 [8] - 预计2026年涉房贷款增长仍承压，对公端因销售平淡、库存高企、房企经营压力及部分政策到期面临压力，零售端因居民预期和“负财富效应”导致需求偏弱 [8] 住户贷款 - 2025年末住户贷款余额同比增长0.5%，增速较三季度末下降1.8个百分点，较年初下降2.9个百分点 [10] - 全年住户贷款累计增长0.44万亿元，同比少增2.3万亿元，其中四季度单季余额减少0.66万亿元，同比少增1.44万亿元 [10] - 经营类贷款支撑居民信用扩张，而非房消费贷增长相对缓慢 [9] - 2026年政策重心转向巩固居民消费能力和优化供给，一揽子财政贴息政策有望加大力度，但零售贷款需求修复预计相对缓慢 [10]