文章核心观点 本次沙龙聚焦于“科技金融助力知识产权服务 打造科创智慧资产”的主题，探讨了如何通过机制创新、金融产品创新、早期培育与投资联动等方式，解决知识产权从“知产”向“资产”转化的核心痛点，以加速科技成果的产业化进程[3]。 机制突破与金融创新 - 临床知识产权转化面临周期长、门槛高、投入大的行业痛点，破局关键在于建立长期稳定的共享利益、共担风险机制，例如通过“公司化运营”模式作为接口，连接医院、产业方与金融机构[4] - 上海临床创新转化研究院有限公司通过制度设计探索“公司化运营”模式，作为法律主体打开医院的封闭体系，吸引资本与银行介入，该模式已落地多单案例并吸引外地医院关注[4] - 针对国内医院、医生对金融资本和公司运营规则不熟悉的现状，需要通过论坛、沙龙、培训营等形式普及民法典、公司法等法律法规，并搭建医院与产业方的对接桥梁以协调需求差异，加速转化[4][5] 银行视角的风险控制与产品创新 - 银行视角下知识产权金融服务的核心挑战在于风险控制，主要风险点包括评判知识产权价值、评估企业可持续开发能力以及解决准确估值难题[5] - 上海农商银行构建了多维度解决方案：依靠覆盖上海三大先导产业等12个方向的300多人专业行业研究院进行技术交叉验证；将知识产权数据纳入内部评级模型；落实贷后持续跟踪的“全流程风控”[5] - 为降低中小企业融资门槛与成本，银行进行三大创新：拓展质押品类至植物新品种权、数据资产等；探索证券化工具，如助力9家企业发行首单全市场化增信的知识产权ABS；创新“捐赠+”模式，以无偿资金支持早期项目并形成可持续循环[6] 早期培育与投资联动 - 在早期项目知识产权价值识别中，需发挥人工智能工具与专业孵化器的协同作用，AI负责技术评价，而孵化器则掌握团队核心成员性格、人品等对金融机构至关重要的非公开信息[7] - 早期知识产权实现规模化收益有两条路径：一是知识产权本身被直接认可并收购（如苹果20亿美金收购案例），二是与企业发展绑定，通过公司成长和市场认可实现价值规模化[8] - 孵化器的核心使命是链接资源，联手投资机构、银行给予潜力项目支持，并对接链主企业从需求端寻找应用方向和市场，加速知识产权落地[8] 投资机构的评估与风险应对 - 核心知识产权是投资机构评估科技型企业的先决条件，投资机构基本不关注没有核心知识产权的企业[8] - 投资评估的逻辑包含三个条件：技术先进性和法律稳定性是必要条件，市场应用前景是充分条件，三者结合构成投资的充分必要条件[8] - 投资机构应对各类风险有成熟手段：紧跟政府引领方向（如学习“十五五”规划）应对政策风险；通过技术研判和法律尽调（如进行FTO分析）应对技术风险；通过投后赋能（如对接潜在大客户）应对市场风险[8]

公司 - 中国农业发展银行党委委员、副行长徐一丁涉嫌严重违纪违法 [1] - 徐一丁目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查 [1]

贵金属市场技术分析 - 贵金属单边上涨行情已暂时告一段落，市场已正式进入盘整期 [2] - 技术形态显示，当前盘整是牛市中的休整，而非熊市反转，长期牛市趋势的基础依然稳固 [2] - 黄金价格近期表现出短期的“喷发式”反转特征，这通常是盘整期到来的前兆，但并非长期反弹的终结 [2] 黄金走势展望 - 从战术层面看，金价将在冲击5100点大关前经历一段必要的休整期 [3] - 结合长期价格形态及类似1970年代末的货币贬值周期末端对比，长期的货币贬值周期尚未完成，牛市基础依然存在 [5] - 当前的盘整更多是为后续走势蓄力 [5] 铜市场分析 - 报告将铜的回调视为买入机会 [6] - 铜价飙升部分由“货币贬值资金流”推动，其隐含的全球制造业PMI预期（约53）远高于实际读数（约50.5） [7] - 尽管铜价可能略微高估了周期性复苏的力度，但顺周期趋势的完整性意味着铜在回调时将吸引实质性的买盘兴趣 [7] 宏观驱动因素 - 大宗商品长期看涨逻辑的核心支撑来自外汇市场，特别是美元疲软 [8] - 美元指数在1月下旬尝试突破2025年下半年支撑位后出现剧烈震荡，目前仍受困于明确的区间内 [8] - 美元指数在过去八个月主要运行在100这一关键长期拐点下方，只要价格持续低于该水平，市场就容易恢复自2025年初开始的下跌趋势 [14] - 这一弱势美元环境将继续支撑贵金属及大宗商品的长期看涨逻辑 [14]

黄金市场技术分析 - 贵金属单边上涨行情已暂时告一段落，市场已正式进入盘整期 [2] - 预计黄金将在4264-4381美元的支撑位上方和5100-5150美元的阻力位下方，形成可能持续数月的宽幅震荡区间 [3] - 当前盘整是牛市中的休整，而非熊市反转，长期牛市趋势的基础依然稳固 [2][3] 黄金关键价格点位 - 下行方面，关键支撑位包括4500点处的50日移动平均线，以及4264-4381点区域的2025年第四季度形态突破区 [4] - 上行方面，反弹动能预计在5000点附近衰减，更强阻力位于5100-5140点区间 [5] - 金价在冲击5100点大关前将经历一段必要的休整期 [4] 铜市场观点 - 与贵金属相比，基本金属预计将展现出更强的韧性 [7] - LME铜价在触及14095-14596区间的中期目标后显示出上涨疲态，但顺周期轮动将为其提供支撑 [7] - 技术面上，首个支撑位预计位于12074-12105点区域，更为关键的中期支撑位于11100-11200点 [7] 铜价驱动因素与估值 - 铜价飙升部分由“货币贬值资金流”推动，其隐含的全球制造业PMI预期（约53）远高于实际读数（约50.5） [8] - 尽管铜价可能略微高估了周期性复苏的力度，但顺周期趋势的完整性意味着回调时将吸引实质性的买盘兴趣 [8] - 只要市场交易维持在11100-11200点这一多年区间突破区域之上，长期看涨趋势即保持完好 [7] 宏观驱动因素 - 大宗商品长期看涨逻辑的核心支撑来自外汇市场，特别是美元疲软 [11] - 美元指数在过去八个月主要运行在100这一关键长期拐点下方 [12] - 只要美元指数持续低于100水平，市场就容易恢复自2025年初开始的下跌趋势，这一环境将继续支撑贵金属及大宗商品的长期看涨逻辑 [13] 长期趋势判断 - 结合长期价格形态及类似1970年代末的货币贬值周期末端对比，长期的货币贬值周期尚未完成 [6] - 美元指数在100关口下方的徘徊，以及标普500/黄金比率的走势，暗示长期的“货币贬值交易”并未结束 [3] - 长期的货币贬值周期尚未完成意味着牛市基础依然存在，当前的盘整更多是为后续走势蓄势 [6]

活动概述 - 国家电影局与商务部于2月6日在浙江绍兴共同主办2026年“跟着电影品美食”活动全国启动仪式 [1] - 活动旨在通过电影与餐饮消费联动 提振春节假期消费 并为全年电影和餐饮市场注入新动能 [3] 参与影片与联动形式 - 启动仪式围绕《惊蛰无声》《飞驰人生3》《镖人：风起大漠》《熊猫计划之部落奇遇记》《熊出没·年年有熊》《星河入梦》等春节档新片推介全国多地特色餐饮和美食文化 [3] - 中国建设银行 中国银联 大麦娱乐 猫眼娱乐 美团等企业发布一系列“电影+餐饮”消费联动惠民举措 [3] - 国铁集团与中航集团发布计划 在高铁和航班上开展“跟着电影品美食”春节档特别推荐 [3] 地方活动与促消费措施 - 浙江省同期启动全省活动 在春节期间组织500多家商户联合推出为期1个月的“跟着电影游浙江品美食”票根优惠活动 促进“观影+旅游+餐饮”多重消费联动 [3] - 绍兴市聚焦“光影寻味·烟火古城”主题 开展为期18天的“祝福·绍兴古城过大年”文商旅促消费活动 [3] - 绍兴市发放1000万元电影消费券 并打造美食市集和宋韵瓦市 [3]

公司管理层变动 - 中国农业发展银行党委委员、副行长徐一丁涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查 [1]

公司人事变动 - 中国农业发展银行党委委员、副行长徐一丁涉嫌严重违纪违法 [1] - 徐一丁目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查 [1]

文章核心观点 - 市场对“降息缩表”组合存在认知偏差 加息与缩表在传统封闭金融体系中被统称为货币紧缩 但二者作用逻辑不同 在现代开放经济及金融工具发展的背景下 其政策效果已发生显著分化且被削弱 [1] - 当前环境下 激进或快速缩表面临多重现实约束和操作困难 可能冲击金融稳定 与政策目标冲突 因此预计美联储不会推动资产负债表大幅缩减 [2][3] 加息与缩表的作用机制及效果演变 - 在封闭金融体系中 缩表通过降低金融系统内现金资产规模影响风险资产定价 加息则通过提升社会流动性偏好达到相似效果 二者分别作用于风险资产定价公式的不同维度 [1] - 在开放经济体框架下 一国加息在提升流动性偏好的同时 会引发跨境资本流入并带动本国资产负债表扩张 这两方面影响对风险资产价格形成反向作用 若扩表力量占主导 加息反而可能推高风险资产价格 [1] - 美联储疫情后加息周期中 跨境资本流入带来的扩表力量对冲了加息的紧缩效应 导致加息操作效果不及预期 [1] - 伴随黄金、BTC等避险资产对现金的替代性增强 传统风险资产定价公式发生变化 加息的政策效果被大幅削弱 当前货币基金收益与避险资产收益相比缺乏竞争力 难以通过收益差有效引导市场资金流向 [2] - 缩表的作用虽有所弱化但仍具实际效果 缓慢缩表带来的现金规模缩减可被避险资产扩张抵消 快速缩表则能重新凸显现金的价值地位并对市场形成实质影响 [2] 当前美国缩表面临的约束与市场观点 - 凯文-沃什提出每缩减约1万亿美元的资产负债表规模相当于50个基点的降息效果 [2] - 截至1月28日 美联储准备金余额已降至约2.9万亿美元 处于充足区间边缘 激进缩表可能引发短期融资市场波动甚至流动性危机 [2] - 美国财政赤字高企 大规模缩表将减少美债需求并推高长期收益率 这与降息降低融资成本的目标形成冲突 [2] - SMBC指出 美国银行系统准备金接近3万亿美元 进一步缩表将冲击金融稳定 实质性缩表在操作上不可行 [3] - 高盛认为 尽管沃什希望缩减美联储资产负债表规模 但美联储内部对充足准备金框架存在广泛支持 激进缩表对风险资产破坏性过大 因此预计沃什不会推动资产负债表大幅缩减 [3]

黄金与外汇储备 - 中国1月末黄金储备为7419万盎司（约2307.567吨），环比增加4万盎司（约1.24吨），为连续第15个月增持 [2] - 截至2026年1月末，中国外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23% [2] 国内宏观经济与政策 - 2025年度个人所得税综合所得汇算清缴办理时间为2026年3月1日至6月30日，纳税人可在2月25日起预约3月1日至20日期间的办理 [2] - “十五五”期间上海计划累计建成500家先进智能工厂，工业机器人应用密度达600台每万人，并创建200家市级以上绿色制造企业 [3] - 上海瞄准智能终端、商业航天、低空经济等新赛道，以再造万亿级产业新增量 [3] 交通运输与物流市场 - 2月7日全国铁路预计发送旅客1380万人次，计划加开旅客列车1249列 [3] - 2月6日全国铁路发送旅客1284.5万人次，连续5天发送人数突破千万人次 [3] - 2月6日中国沿海（散货）综合运价指数报收968.98点，较上期下跌4.5% [3] 科技创新与高端制造 - 2月7日中国使用长征二号F运载火箭成功发射一型可重复使用试验航天器，将按计划开展技术验证 [3] - 南粤绿美生态投资基金已完成设立并正式启动运行，作为国内首个聚焦林业产业的政府投资基金，正在推进首批项目落地 [4] 国际贸易与地缘政治 - 美国与印度达成临时贸易协议框架，印度取消或降低对美国工业产品及多种食品农产品的关税，美国将把对印度商品加征的“对等关税”税率从25%降至18% [5] - 美国总统特朗普表示美国下周早些时候将再次与伊朗谈判，重申伊朗不能拥有核武器 [5] - 2025年第四季度法国对美国出口规模（除航空业外）同比下降13%，其中烈酒出口额下降47%，葡萄酒下降39%，香水和化妆品下降25%，皮具下降15% [5] 消费与零售市场 - 日本各大百货公司1月份免税销售额再度下滑，高岛屋报告称其免税销售额下降19%，尽管同店销售额增长7.4% [6] 金融市场动态 - 由人工智能影响担忧引发的股市动荡，打乱了股市领涨榜单，基本面型和系统型多空对冲基金在周三均创下至少自2025年11月以来的最差单日表现 [6]

公司业务与战略调整 - 印度国家银行将信贷增长目标从12%上调至15% [1] 宏观经济与行业环境 - 美印贸易协议达成 [1]