资本市场改革重点任务 - 中国证监会部署下一阶段资本市场改革重点任务，强调从资产端、资金端进一步固本培元 [1] - 资产端需提升上市公司投资价值，资金端需培育壮大长期资本和耐心资本，推动中长期资金入市 [1] - 资产端和资金端是资本市场的重要两翼，二者协同发力才能实现市场健康运行 [1] 资产端改革 - 上市公司需聚焦主业、深耕创新，以硬技术和好产品建立竞争壁垒 [2] - 要求企业治理透明、运作规范，杜绝伪市值管理、利益输送和财务造假等乱象 [2] - 强化股东回报意识，通过分红和回购传递与投资者共成长的诚意，形成良性循环 [2] 资金端改革 - 长期资本和耐心资本是市场的"压舱石"，更看重企业长远发展 [2] - 需破除养老金、保险资金等长期资金入市的隐性壁垒，拓宽参与渠道 [2] - 提高对中长期资金权益投资监管的包容性，健全长周期考核机制，纠偏短视行为 [2] 资产端与资金端的协同 - 资产端与资金端需深度耦合，营造公平公正、安全规范的市场环境 [3] - 优化发行上市、交易、退市等基础制度，提高包容性和精准性 [3] - 资产与资金协同发力，使资本市场成为资源配置的高效枢纽和创新引力场 [3]

文章核心观点 - 中共中央政治局会议为资本市场下一阶段改革发展明确方向，重点在于增强吸引力和包容性，巩固回稳向好势头 [1] - 资本市场改革将围绕“稳”与“活”综合发力，聚焦提升上市公司投资价值、优化“长钱长投”生态、增强对科技创新的制度包容性 [1] - 市场运行逻辑正发生深刻变化，向更多依靠业绩驱动和制度变革驱动转变，为巩固向好势头奠定基础 [1] 资本市场改革方向与重点 - 改革聚焦三大着力点：提升上市公司投资价值、优化“长钱长投”市场生态、增强对科技创新的制度包容性 [1][3] - 在实现“稳”的基础上，下一阶段重点是激发多层次市场活力、提升服务科技创新的质效 [2] - 构建适配科技创新规律的新型制度体系是资本市场改革发展的关键所在 [3] “稳”的机制与市场韧性 - 资本市场经受住了超预期的外部冲击，市场韧性明显增强 [1] - “稳”的机制更加完善：资产价格稳定被纳入货币政策视野，资本市场在宏观政策取向一致性评估框架中分量更重 [1] - 中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，稳市战略力量不断壮大 [1] “活”的基础与投资端改革 - “活”的基础更加扎实，以投资者为本的资本市场建设方向更加清晰 [1] - 投资端改革深入推进，包括力促“长钱长投”、鼓励上市公司加强市值管理、推动公募基金与投资者利益深度绑定 [1] - 这些改革举措推动市场发展更多依靠业绩驱动、制度变革驱动 [1] 提升上市公司投资价值 - 上市公司是资本市场的基石，其投资价值关乎市场稳定性与吸引力 [3] - 监管部门注重持续壮大优质上市公司群体，强化其回报投资者的意识和能力 [3] - 提高上市公司运用注销式回购、增持、并购重组等多种市值管理手段的便利度 [3] - 加强从严监管，完善打击财务造假等违法违规行为的市场化监督体系，严防利益输送 [3] 优化“长钱长投”市场生态 - 长期资金是资本市场的“稳定器”，其“进得来”“留得住”“发展得好”是高质量发展的重要标志 [3] - 以更大力度推进“长钱长投”是本轮改革发展的一大亮点，相关政策体系日臻完善并初见成效 [3] - 下一步将着力推动相关方案有效落地，推进各类投资机构优化激励约束机制、实施长周期考核 [3] - 继续拓宽长钱入市通道，丰富适合长钱投资的品种 [3] 增强制度包容性以支持科技创新 - 资本市场是支持科技创新的“孵化器”“助推器” [3] - 科技创新企业具有轻资产、高投入、长周期等特征，需要资本市场突破传统的估值、上市标准，增强制度适应性和包容性 [3] - 监管部门正推动科创板改革措施落地，并将适时出台深化创业板改革的一揽子举措 [3] 改革前景与驱动因素 - 资本市场内外部环境依然错综复杂，但经济基本面保持稳进态势、宏观调控保持积极有为、改革举措稳步落地等是确定性因素 [4] - 这些确定性因素将使制度变革驱动市场增强稳定性、吸引力的底层逻辑更加明晰 [4]

政治局会议对资本市场的新定调 - 首次明确提出增强国内资本市场吸引力和包容性 体现吸引优质资本和投资者的重要性和紧迫性 [1][2] - 是对2023年9月政治局会议"努力提振资本市场 大力引导中长期资金入市"表述的由内而外深化 [2] - 较4月25日"持续稳定和活跃资本市场"表述出现新变化 因上证指数从4月初至今上涨16%突破3600点关口 [6] 增强资本市场吸引力的战略意义 - 作为宏观经济"晴雨表" 资本市场活力直接影响投资者预期与信心 有助于提振市场消费需求 [4] - 通过引导资本流向新质生产力 破解核心技术"卡脖子"问题 推动产业结构优化 [4] - 应对国际资本市场竞争压力 在国际资本争夺战中占据有利位置 稳定国内金融环境 [5] - 满足居民财富管理需求 当前居民存款超过160万亿元 可增加居民财产性收入 [5][6] 具体实施路径与措施 制度规则完善 - 深化股票发行注册制改革 提高上市公司信息披露质量和透明度 严格执行退市制度 [7] - 加大退市力度加快市场出清 严打财务造假和内幕交易等违法违规行为 提高违法成本 [8] - 推动上市公司兼并重组 提高上市公司质量 使资源向科技主导型和产业链协同型企业集中 [7][9] 资金端优化 - 鼓励社保基金、保险资金、养老金等长期资金增加投资比例 [7] - 扩大险资、养老金入市规模 畅通私募"募投管退"循环 探索创投收益税收优惠 [8] - 放宽外资准入限制 优化QFII/RQFII制度 简化跨境投资审批流程 [7][9] 产品与服务创新 - 开发多元化金融产品满足不同风险偏好需求 推出绿色金融主题基金或债券 [7] - 研究推出宽基指数杠杆ETF等新品种 满足不同投资者的风险管理需求 [8] - 利用金融科技手段提升交易便利性和市场效率 [7] 国际化进程推进 - 深化互联互通机制 降低对冲工具使用门槛 配合自贸试验区等开放平台建设 [8] - 培育具有国际竞争力的本土投行和资产管理机构 推动跨境监管合作 [7] - 加大A股与国际标准衔接 严格信息披露制度 [9] 风险防控机制 - 构建央行"再贷款+类平准基金"模式 如汇金增持ETF平抑市场波动 [8] - 强化地方政府债务化解 严禁新增隐性债务 避免风险向金融体系传导 [8] - 完善投资者保护制度 建立健全投资者赔偿机制 [8]

政治局会议对资本市场的新定调 - 中共中央政治局会议首次明确提出要“增强国内资本市场的吸引力和包容性”，并强调“巩固资本市场回稳向好势头”[1] - 将“吸引力”与“包容性”并列提出，且“吸引力”置于“包容性”之前，体现了吸引更多优质资本和投资者的重要性和紧迫性[2] - 此次表述是对去年9月政治局会议提出的“努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市”的由内而外的深化[2] 增强资本市场吸引力的背景与重要性 - 作为宏观经济“晴雨表”，资本市场活力直接影响投资者预期与信心，巩固向好势头有助于提振市场消费需求[4] - 需通过提升资本市场吸引力引导资本流向新质生产力，破解核心技术“卡脖子”问题[4] - 在全球竞争层面，美元贬值推动全球资金再平衡，中国资产吸引力增强，但需进一步优化制度以吸引国际长期资本[4] - 当前中国居民存款超过160万亿元，一个有吸引力的资本市场能够满足居民财富管理需求，增加居民财产性收入[6] - 自4月初至7月30日，上证指数上涨16%，成功突破3600点指数关口，政治局会议此时表态旨在承上启下，持续鼓舞和推动股市回稳趋势[6] 增强资本市场吸引力的具体措施 - 健全市场制度与规则，包括深化股票发行注册制改革、提高上市公司信息披露质量、严格执行退市制度等[7] - 优化投资者结构，鼓励社保基金、保险资金、养老金等长期资金增加投资比例，放宽外资准入限制，优化QFII/RQFII制度[7] - 创新金融产品和服务，开发多元化金融产品，推出绿色金融主题基金或债券，利用金融科技提升交易便利性和市场效率[7] - 提升国际化水平，促进资本市场国际化进程，培育具有国际竞争力的本土投行，推动跨境监管合作[7] - 资产端应聚焦提升上市公司质量，深化并购重组，严打财务造假，推动资源向科技主导型、产业链协同型企业集中[7] - 资金端着力引入长期资本“活水”，扩大险资、养老金入市规模，畅通私募“募投管退”循环，如扩大科创板第五套标准适用范围[8] - 制度端重点增强包容性与开放性，深化互联互通、降低对冲工具使用门槛，配合自贸试验区等开放平台建设[8] - 构建风险防控长效机制，通过央行“再贷款+类平准基金”模式平抑市场波动，同时强化地方政府债务化解，避免风险向金融体系传导[8] - 加大退市力度，加快市场出清，打击内幕交易、操纵市场、财务造假等违法违规行为，完善投资者保护制度和赔偿机制[8] - 进一步推动上市公司兼并重组，加大A股与国际标准衔接，严格信息披露制度，提高A股上市公司质量[9]

指数表现 - 中证沪港深500金融指数收盘报2380.79点 [1] - 近一个月上涨2.83% 近三个月上涨15.09% 年初至今上涨17.89% [1] 指数编制规则 - 指数以2004年12月31日为基日 基点为1000点 [1] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] 权重股构成 - 十大权重股包括：汇丰控股(9.97%) 建设银行(7.49%) 友邦保险(6.05%) 中国平安(5.33%) 招商银行(4.55%) 香港交易所(4.25%) 工商银行(4.01%) 中国平安(3.2%) 兴业银行(3.14%) 中国银行(2.94%) [1] 市场板块分布 - 香港证券交易所占比51.39% 上海证券交易所占比42.37% 深圳证券交易所占比6.23% [1] 行业分布 - 银行占比60.34% 保险占比19.79% 资本市场占比18.75% 其他金融占比1.12% [2] 指数样本调整机制 - 样本调整与中证沪港深500指数 中证沪港深互联互通中小综合指数和中证沪港深互联互通综合指数同步进行 [2] - 样本退市时从指数中剔除 发生收购合并分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

防范化解重点领域风险 - 持续防范化解重点领域风险并高质量开展城市更新 [1][3] - 积极稳妥化解地方政府债务风险并严禁新增隐性债务 [1][3] - 有力有序有效推进地方融资平台出清 [1][3] - 增强国内资本市场吸引力和包容性并巩固回稳向好势头 [1][3] - 依法依规治理企业无序竞争并推进重点行业产能治理 [3] 宏观政策实施 - 宏观政策持续发力适时加力并落实落细积极财政政策与适度宽松货币政策 [2] - 加快政府债券发行使用并提高资金使用效率 [2] - 货币政策保持流动性充裕并促进社会综合融资成本下行 [2] - 运用结构性工具支持科技创新、提振消费、小微企业及稳定外贸 [2] - 支持经济大省发挥挑大梁作用并强化宏观政策取向一致性 [2] 对外开放与外贸稳定 - 扩大高水平对外开放并稳住外贸外资基本盘 [4] - 帮助受冲击较大外贸企业并强化融资支持 [4] - 促进内外贸一体化发展并优化出口退税政策 [4] - 高水平建设自贸试验区等开放平台 [4] 内需释放与消费投资 - 有效释放内需潜力并深入实施提振消费专项行动 [5] - 扩大商品消费同时培育服务消费新增长点 [5] - 在保障改善民生中扩大消费需求 [5] - 高质量推动"两重"建设并激发民间投资活力以扩大有效投资 [5]

证监会下半年工作重点 - 全力巩固市场回稳向好态势 [1] - 深化改革激发多层次市场活力 [1] - 从资产端、资金端进一步固本培元 [1] - 持续提升监管执法效能 [1] - 精准防控资本市场重点领域风险 [1] - 稳步推进高水平制度型开放 [1] - 增强资本市场重大问题研究的权威性和影响力 [1] 市场稳定性表现 - A股主要指数稳定在3500点上方 虽有小幅波动但整体呈现企稳态势 [1] - 长期股价波动需控制在合理区间 避免非理性涨跌 [1] - 外部因素冲击下市场反应需保持在可预期范围内 [1] 科创板与创业板改革方向 - 核心是支持科技创新 传统融资如抵押贷款难以满足未盈利科创企业需求 [2] - 推动更包容的上市机制 允许具备科创前景的未盈利企业通过资本市场融资 [2] - 为科技企业拓宽资金渠道 同时为资本市场注入新活力 [2] 资本市场研究改进方向 - 强化学术研究与政策制定的有效对接 [2] - 推动学术界与监管层深度对话 包容多元声音 [2] - 促进理论实践融合以提升政策科学性 [2]

扩大国内需求 - 国务院常务会议研究做强国内大循环重点政策举措，涉及扩大新兴服务业投资、优化消费品以旧换新政策 [2] - 财政部将加快出台提振消费增量政策举措，国家发展改革委强调扩围提质实施"两新"政策、加力实施"两重"建设 [2] - 消费品以旧换新是重要抓手，7月和计划10月分别下达第三批、第四批690亿元超长期特别国债资金支持 [2] - 专家称扩内需需财政和货币政策发力，超长期特别国债支持或扩围至服务消费 [2] - 结构性货币政策工具将继续支持科技创新等主线，"新型政策性金融工具"下半年有望落地 [2] - 城市更新是扩内需稳投资抓手，2024年全国共实施城市更新项目6万余个，完成投资约2.9万亿元 [2] 反内卷政策 - 中央经济工作会议和政府工作报告提出整治"内卷式"竞争，下半年"反内卷"将是重要政策议题 [3] - 中央财经委员会第六次会议提出纵深推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争 [3] - 国务院常务会议听取规范新能源汽车产业竞争秩序汇报 [3] - 全国工业和信息化主管部门座谈会提出巩固新能源汽车行业整治成效，加强光伏等重点行业治理 [3] - 本轮"反内卷"被视为"供给侧改革2.0"，以市场化、法治化加强行业治理 [3] 楼市与股市政策 - "稳住楼市股市"首次写入政府工作报告总要求，中央政治局会议指出持续巩固房地产市场稳定态势、稳定和活跃资本市场 [3] - 预计下半年更多稳楼市政策将出台，如一线城市松绑限制性措施、优化地产收储政策等 [3] - 专家建议从供需端加大调控力度，适度下调房贷利率 [3] - 资本市场上半年经受住冲击，下半年应综合运用工具增强支持调控，中国证监会召开会议围绕巩固市场态势进行重点部署 [3]

资本市场对外开放 - 中国证监会明确下半年七大重点工作之一为"稳步推进高水平制度型开放" [1] - 证监会主席吴清表示将加快落实2025年资本市场对外开放一揽子重点举措 [1] - 当前全球经济波动加剧，国际资本加速寻找价值高地，中国资本市场运行稳健、交投活跃、价值凸显 [1] 经济基本面支撑 - 上半年中国GDP同比增长5.3%，主要经济指标好于预期 [2] - 各地推动产业转型升级，发展新质生产力，新产业、新技术、新业态蓬勃发展 [2] - 中国具有完整的产业体系、健全的基础设施、超大的市场规模，营商环境持续优化 [2] 资本市场特征 - 资本市场政策工具箱持续优化，为外资提供稳定制度保障 [3] - 市场流动性充足，能够满足外资对资金周转效率的需求 [3] - 市场估值较低，投资成本相对可控，为外资提供更好的入场机会与收益空间 [3] 优质资产价值 - 资本市场集聚传统国民经济支柱产业的龙头企业和新兴产业领军公司 [4] - 上市公司质量不断提升，基本面持续改善，信息披露逐步规范 [4] - 投资者回报显著增强，为外资提供优质丰富投资标的 [4]

资本市场改革与发展 - 中国证监会部署2025年年中工作重点 下半年将巩固市场回稳向好态势 激发多层次市场活力 持续改革资产端和资金端 提升监管执法效能 推进高水平制度型开放 [1] - 改革被视为资本市场最好的稳定器 今年以来A股总市值多次超过百万亿元 中长期资金入市步伐加速 上证指数从年初3347点上行至3593点 市场韧性增强 预期改善 [1] - 未来需坚定不移推进改革 集聚稳的力量 壮大进的动能 提高中国资产配置价值和吸引力 投融资两端协同发力是着力点 重点推动科创板改革和创业板一揽子举措 [1] - 落实"并购六条"和重大资产重组管理办法 提升上市公司质量 培育长期资本和耐心资本 推动中长期资金入市 形成"回报增加—资金流入—市场稳定活跃"良性循环 [1] 监管环境建设 - 打造稳定透明可预期的监管环境是关键 需健全稳市机制 增强市场监测和风险应对有效性 巩固市场回稳向好态势 [2] - 坚决惩治资本市场违法违规行为 严防利益输送 加快推进财务造假综合惩防意见落地 让违法违规者付出沉重代价 [2] - 尽管内外部环境复杂 但中国经济高质量发展方向清晰 宏观政策稳定可预期 中国资产估值修复持续 资本市场有望实现更稳更有效更齐全的新秩序 [2]