经济日报记者 马春阳 7月30日召开的中央政治局会议提出，要增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳 向好势头。 "我们将坚持稳中求进、以进促稳，以深化投融资综合改革为牵引，不断提升基础制度、市场功 能、监管执法等各方面的适应性、包容性，促进资源更加高效配置，让优质企业和各类资金更好迸发活 力、实现价值。"中国证监会主席吴清9月22日在国新办新闻发布会上表示，将从增强多层次市场体系的 适配性、更好发挥中长期资金"压舱石""稳定器"作用、持续提升上市公司质量和投资价值以及提高监管 的精准性有效性等方面，增强市场的竞争力和吸引力。 "稳"的力量不断汇聚 未来一段时间，资本市场内外部环境仍然错综复杂，困难挑战不少。清华大学国家金融研究院院长 田轩认为，巩固资本市场回稳向好势头，还需加强政策预期引导，落实新"国九条"和"1+N"政策体系， 确保政策连续性和稳定性；推动科技与金融深度融合，利用大数据、人工智能等提升市场效率；强化监 管协同，完善跨部门联动机制，构建稳定、透明、可预期的市场环境。 准确理解"吸引力和包容性" 田轩认为，增强国内资本市场的吸引力和包容性，要聚焦三重需求：一是提升市场活力的需要，通 ...

资本市场政策方向 - 增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固回稳向好势头 [1] - 坚持稳中求进、以进促稳，以深化投融资综合改革为牵引 [1] - 提升基础制度、市场功能、监管执法等方面的适应性、包容性 [1] 稳市措施与成效 - 市场各方从政策对冲、资金对冲、预期对冲等方面打出一揽子稳市组合拳，增强市场韧性 [2] - 中央汇金公司4月果断增持交易型开放式指数基金，坚决维护市场平稳运行 [2] - 全国社保基金、证券基金等机构投资者积极投入，上市公司通过回购增持维护股价稳定，市场迅速企稳回升 [2] - 推动中长期资金入市、公募基金改革、科创板政策措施等标志性改革取得突破 [2] 增强吸引力与包容性的具体路径 - 增强吸引力需聚焦市场制度优化、上市公司质量提升、推动中长期资金入市等重点 [7] - 增强包容性需侧重多层次资本市场建设，完善差异化上市标准，拓宽企业融资渠道 [7] - 提升市场活力需吸引优质企业上市、引入长期资金，提高流动性和活跃度 [4] - 服务实体经济需为科技企业、创新项目提供高效融资支持，加速科技成果转化 [4] - 应对国际竞争需巩固国内市场对国际资本的吸引力，维护金融稳定 [4] 改革重点与未来方向 - 投资与融资是资本市场深化改革路径上的关键内容 [5] - 提升上市公司质量是增强吸引力的关键，优质公司是市场价值源泉 [6] - 上市公司质量整体提升能优化资源配置效率，引导资本向科技前沿和产业升级领域聚集 [6] - 包容性关系资本市场对科技创新的支持效果，需让更多科创型企业通过资本市场发展壮大 [6] - 需加强政策预期引导，落实新国九条和1+N政策体系，确保政策连续性和稳定性 [3] - 推动科技与金融深度融合，利用大数据、人工智能等提升市场效率 [3]

政策方向与监管表态 - 增强国内资本市场吸引力和包容性，巩固回稳向好势头 [1] - 坚持稳中求进、以进促稳，深化投融资综合改革，提升基础制度、市场功能、监管执法的适应性与包容性 [1] - 改革重点包括增强多层次市场体系适配性、发挥中长期资金压舱石作用、提升上市公司质量和投资价值、提高监管精准性有效性 [1] 市场稳定措施与成效 - 面对复杂严峻风险考验，市场各方打出稳市组合拳，包括政策对冲、资金对冲、预期对冲 [2] - 4月美关税政策扰动全球金融市场，中央汇金公司果断增持ETF，社保基金、证券基金等机构投资者积极投入，上市公司回购增持维护股价稳定 [2] - 推动中长期资金入市、公募基金改革、科创板政策措施、上市公司并购重组等标志性改革取得突破 [2] - 稳股市成为提振信心关键抓手，深化改革以释放市场内生动力，健全常态化稳市机制 [2] 增强吸引力与包容性的内涵 - 增强吸引力需聚焦提升市场活力、服务实体经济、应对国际竞争三重需求 [4] - 增强对投资者的吸引力，提高市场内在稳定性，提升上市公司质量和投资价值，加强投资者保护 [4] - 增强包容性需更好支持科技创新和新质生产力发展，满足科技型企业现实需求 [4] - 充分发挥资本市场支持科技创新的关键枢纽作用，统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护 [4] 深化改革的具体路径 - 投资与融资是资本市场一体两面，是深化改革的关键内容 [5] - 当前资本市场在投资端、融资端均存在吸引力和包容性不足问题，如支持科技创新作用不充分、上市公司结构不合理、投资者获得感待提升 [5][6] - 提升上市公司质量是增强吸引力关键，优质公司是市场价值源泉，能形成优质资产供给—资金流入—估值上移的正向循环 [6] - 增强包容性需深化发行上市、并购重组、股权激励等领域改革，优化制度供给，引导要素资源向创新领域集聚 [6] - 提高吸引力应聚焦市场制度优化、上市公司质量提升、产品服务创新、推动中长期资金入市、扩大制度型开放 [7] - 增强包容性应侧重多层次市场建设、完善差异化上市标准、拓宽融资渠道、强化信披监管、推动退市改革、引导长期资本、强化投资者保护 [7] 未来挑战与建议 - 资本市场内外部环境错综复杂，困难挑战不少 [3] - 需加强政策预期引导，落实新国九条和1+N政策体系，确保政策连续性和稳定性 [3] - 推动科技与金融深度融合，利用大数据、人工智能提升市场效率 [3] - 强化监管协同，完善跨部门联动机制，构建稳定透明可预期的市场环境 [3]

股市上涨动力分析 - 本轮股市上涨主要来源于资金拉动估值提升，源于利率下行 [7] - 市场自去年9月末以来出现约35%的涨幅，其中估值水平平均提高30%以上，企业盈利增长贡献仅1.7%左右 [11] - 前期上涨以中央汇金、险资为代表的增量资金入市推动，后期则以个人投资者为主 [7] 当前市场估值水平 - 目前大盘指数估值比较合理，没有看到泡沫，沪深300指数市盈率约14倍，标普500指数29倍，纳斯达克指数41倍 [7][21] - 沪深300指数股息率约2.6%，明显高于标普500指数的1.2%和纳斯达克指数的0.7% [21] - 融资余额占流通市值比例为2.49%，明显低于2015年峰值4.7%，未见资金疯狂入市迹象 [14] 资金流向与利率环境 - 居民部门存款余额160多万亿元，其中定期存款约120多万亿元，活期存款40多万亿元 [11] - 三年期存款利率已降至2%以下，约1.3%左右，资产荒现象延续 [11][13] - 定期存款到期后部分资金可能流向理财产品或股市，但入市规模不应期望过高 [12] 成长性与长期走势 - A股上市公司2025年上半年净利润合计2.99万亿元，同比增长2.5%，增速由负转正 [28] - 创业板公司净利润同比大增11%，科创板、北交所净利润增速分别为4.90%和6.08% [28] - 先进制造、数字经济、绿色低碳领域净利润合计增长15.9%，光模块、PCB等细分行业增速超50% [28] 结构性机会与风险 - 科创50指数市盈率达170多倍，8月下旬最高涨至1364.6点，较7月底涨幅达30% [7][45] - 主动权益类基金收益率极差放大至过去三年平均值的3倍甚至以上，标的选择能力重要性提升 [32] - 港股市场估值水平比A股低，南下资金对港股定价权将越来越强 [34] 政策环境与市场展望 - 政治局会议提出要增强资本市场吸引力和包容性，巩固回稳向好势头 [9] - 政策工具箱工具还有很多，四季度或明年应该继续发力 [8][29] - 居民部门处于缩表阶段，市场表现不会太过离谱，应对市场保持谨慎乐观 [8][47]

政治局会议政策定调 - 首次提出增强国内资本市场吸引力和包容性 巩固回稳向好势头 [1] - 将资本市场重要性提升至新高度 需提升对国内外资金吸引力 [1] - 政策定调有助于稳定市场情绪 后续增量政策可期 有望为A股带来增量资金 [1] 吸引力和包容性内涵 - 吸引力指持续鼓励引导国内外资金进入市场 包容性指支持科技型企业直接融资 [3] - 增强吸引力和包容性是适应经济高质量发展必然选择 为新兴产业提供稳定资金支持 [3] - 提升吸引力和包容性有助于吸引国际资本流入 增强国际金融市场话语权和影响力 [3] 融资端改革措施 - 科创板 创业板 北交所上市标准将再优化 重点支持硬科技企业全生命周期融资 [4] - 增强IPO 重组上市标准包容性 放宽非公开发行锁定期限制 优化并购支付及配套融资工具 [4] - 包容性不等于大规模IPO扩容 监管部门继续严把入口关 做好逆周期调节 [5] 投资端改革措施 - 壮大耐心资本 鼓励各类资金投早 投小 投长期 完善并购重组和私募股权退出渠道 [4] - 拓宽互联互通等海外投资者投资渠道 增强便利性 [4] - 培育壮大长期资本 耐心资本 加快构建支持长钱长投政策体系 [9] 中长期资金入市 - 六部门联合印发方案引导商业保险资金 社保基金 养老保险基金 年金基金 公募基金等加大入市力度 [6] - 中央汇金发挥类平准作用 一季度增持多只沪深300ETF 二季度增持核心宽基ETF规模超2000亿元 [7] - 金融监管总局上调权益类资产配置比例上限5% 拓宽权益投资空间 [7] 市场参与主体行动 - 多家央国企发布回购和增持股票公告 上市公司回购热情上升 [7] - 7月以来387家A股公司披露回购实施进展 涉及金额达602.42亿元 [7] - 7月A股新增开户196万户 同比大增70% 为市场回稳提供微观基础 [10] 监管与法律保障 - 最高人民法院和证监会联合发布指导意见 从严打击财务造假 操纵市场 内幕交易等违法违规行为 [8] - 不断完善上市公司全链条监管制度 强化资本市场财务造假综合惩防 [9] - 央行 金融监管总局 证监会将强化大数据和人工智能等手段 提升风险监测前瞻性 [10] 投资者保护机制 - 特别代表人诉讼 先行赔付 代位追偿等制度实践已跑通 下一步重点提高维权效率降低维权成本 [10] - 形成对违法行为常态化震慑 [10] 政策展望 - 政策重心是筑牢市场稳定根基 中长期资金将放量入市 类平准基金将常态化 [10] - 下半年政策呈现稳市场—活融资—强保护格局 既防范系统性风险又引活水向新质生产力 [10] - 为十四五收官提供金融支撑 为十五五时期服务高质量发展奠定制度基础 [10]

资本市场改革方向 - 增强国内资本市场吸引力和包容性 巩固回稳向好势头 [1] - 发挥资本市场支持科技创新关键枢纽作用 全面深化改革开放 [1] - 统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护 [1] 改革政策延续性 - 从二十届三中全会"健全投资和融资相协调的资本市场功能"到中央经济工作会议"深化资本市场投融资综合改革"再到政治局会议"增强吸引力和包容性" [2] - 改革围绕"投资和融资"关键词不断深化内涵 涉及方方面面 [2] 市场表现与外资态度 - A股市场顶住外部冲击 运行总体平稳稳中有涨 [3] - 外资机构调高对中国经济和资本市场乐观预期 从"可选项"变为"必选项" [3] - 今年上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元 5月和6月净增持规模增至188亿美元 [9] 投资价值提升 - 中国资产估值明显修复 配置价值和吸引力显著提升 [3] - 估值低波动小股息率高优势凸显 境内外投资者吸引力有望进一步增强 [4] - 社保保险年金等中长期资金累计净买入A股超2000亿元 [6] 上市公司质量改善 - 实施分红4.2万余亿元 回购2300余亿元 均创历史新高 [6] - 披露并购重组交易超4500单 [6] - 提升上市公司质量和投资价值 深化并购重组改革 [6] 制度创新与开放 - 推出科创板"1+6"政策措施 深化发行上市并购重组股权激励等领域适配性改革 [7] - 持续优化境外上市备案制度 拓展跨境互联互通 优化合格境外投资者制度 [9] - 稳步推进资本市场高水平制度型开放 以开放促改革促发展 [9] 未来改革重点 - 培育壮大长期资本耐心资本 构建支持"长钱长投"政策体系 [8] - 深化科创板和创业板改革 发展多元股权融资 健全股债期产品和服务体系 [8] - 完善上市公司全链条监管制度 加大分红回购激励约束 强化财务造假惩防 [8]

市场表现 - A股市场周一高开高走，沪指收报3647.55点，涨幅0.34%，深成指收报11291.43点，涨幅1.46%，创业板指涨幅1.96%[6] - 两市成交金额达18502亿元，较前一交易日增加，处于近三年日均成交量中位数上方[3][6] - 超过八成个股上涨，能源金属、电池、消费电子等行业涨幅居前，贵金属、银行等行业表现较弱[6] 估值与资金 - 上证综指平均市盈率14.92倍，创业板指41.56倍，处于近三年中位数水平[3][12] - 两融余额突破2万亿元，融资交易占比仍有上行空间[3] - 国内流动性保持宽松，低利率环境助推增量资金进场[3] 行业与投资建议 - 电子元件、互联网服务、能源金属、电池等行业资金净流入居前[6] - 未来市场可能集中于科技成长与周期制造两条主线[3][12] - 短线建议关注电子元件、互联网服务、能源金属及电池等行业[3][12] 风险提示 - 需警惕海外超预期衰退、国内政策及经济复苏不及预期等风险[3] - 8月中下旬为中报披露高峰，谨防高估值题材股业绩验证压力[3][12]

资本市场改革核心方向 - 增强国内资本市场吸引力和包容性作为两大核心任务 [1] - 吸引力建设聚焦投资回报提升和上市公司质量优化 [1] - 包容性建设侧重服务科技创新企业和新质生产力发展 [2] 市场吸引力建设举措 - A股总市值突破100万亿元且主要股指震荡上行 [1] - 新"国九条"及"1+N"政策体系推动上市公司分红回馈投资者 [1] - 通过并购重组、回购增持等工具提升上市公司投资价值 [1] 市场包容性建设进展 - 科创板实施"1+6"政策并设置科创成长层 [2] - 为未盈利但科技含量高的企业打开资本市场通道 [2] - 新一代信息技术行业近5年营收复合增长率达12.5% [2] - 新材料行业近5年营收复合增长率达17.9% [2] 吸引力和包容性协同效应 - 高质量上市公司为市场提供价值投资标的并吸引中长期资金 [3] - 前沿科技企业上市增强市场价值发现功能并扩大资金流入 [3] - 形成"投资有回报 融资有渠道"的良性循环机制 [3] 资本市场结构转型 - 硬科技企业推动资本市场向高质量结构转型 [2] - 通过多层次资本市场建设和差异化上市标准提升包容性 [2] - 资金形成机制创新服务于科技-产业-金融循环体系 [3]

资本市场改革方向 - 中央政治局会议提出增强国内资本市场吸引力和包容性 巩固回稳向好势头 明确下一阶段发展方向 [1] - 改革围绕"投资和融资"关键词深化内涵 涉及健全功能 深化综合改革 增强吸引力和包容性等多方面 [2] - 需通过制度创新 市场开放和生态优化构建高效配置资源 服务各类主体的现代金融体系 [2] 市场表现与外资动向 - A股顶住外部冲击 运行总体平稳稳中有涨 中国资产估值修复 配置价值显著提升 [3] - 外资机构调高对中国经济和资本市场预期 外资净增持境内股票和基金101亿美元 5月和6月增至188亿美元 [3][9] - 中长期资金加速流入 社保 保险 年金等累计净买入A股超2000亿元 形成良性循环 [6] 上市公司质量与投资价值 - 2024年至2025年7月底上市公司实施分红4.2万亿元 回购2300亿元 均创历史新高 [6] - 同期披露并购重组交易超4500单 深化并购重组改革活跃市场 [6] - 增强上市公司可投性助力企业发展 提升投资者获得感 是增强吸引力的重要内容 [6] 制度创新与开放举措 - 推出科创板"1+6"政策措施 深化发行上市 并购重组 股权激励等领域适配性改革 [7] - 优化境外上市备案制度 拓展跨境互联互通 完善合格境外投资者制度 提升跨境投融资便利性 [9] - 证监会将继续严把发行上市入口关 做好逆周期调节 不会出现大规模扩容 [7] 未来改革重点 - 培育长期资本和耐心资本 构建支持"长钱长投"政策体系 推进中长期资金入市和公募基金改革 [8] - 以科创板 创业板改革为抓手 发展多元股权融资 健全覆盖企业全生命周期的服务体系 [8] - 完善上市公司全链条监管 抓好并购重组改革落地 强化分红回购激励约束和财务造假惩防 [8]

资本市场发展方向 - 7月30日中共中央政治局会议提出增强国内资本市场吸引力和包容性，巩固回稳向好势头 [1] - 政策方向与二十届三中全会、中央金融工作会议、中央经济工作会议精神一脉相承，主线是推进资本市场高质量发展 [2] - 银河证券指出需深化改革开放，统筹投融资改革与投资者保护，巩固市场向好趋势 [2] "吸引力和包容性"内涵 - 改革围绕"投资和融资"深化，从健全功能到综合改革再到增强吸引力和包容性 [4] - 对投资者吸引力体现在提升市场稳定性、上市公司质量、投资价值和保护权益 [4] - 对科技创新包容性体现在满足科技型企业需求，推动产融结合 [4] - 东吴证券认为市场稳定和有活力是吸引力的重要前提 [4] 市场现状与外资态度 - A股顶住外部冲击，运行平稳且稳中有涨，中国资产估值修复，配置价值提升 [5] - 新"国九条"等政策落地，市场生态改善，"稳"的基础更牢固 [5] - 高盛、摩根士丹利等外资机构调高对中国经济和资本市场的乐观预期，外资加仓 [5] - 南开大学教授指出中国资产估值低、波动小、股息率高，吸引力有望进一步增强 [6] 改革措施与成效 - 投资端改革推动中长期资金入市，社保、保险、年金等净买入A股超2000亿元 [8][9] - 融资端改革提升上市公司质量，2024-2025年7月底分红4.2万亿元、回购2300亿元 [9] - 科创板"1+6"政策深化发行上市、并购重组等改革，优化多层次市场体系 [10] - 证监会将继续严把IPO入口，避免大规模扩容，促进二级市场活跃 [10] 下一步改革重点 - 培育长期资本，构建"长钱长投"政策体系，推进中长期资金入市和公募基金改革 [11] - 深化科创板、创业板改革，发展多元股权融资，服务新质生产力 [11] - 完善上市公司监管，强化分红回购激励，打击财务造假，提升投资者回报 [11] 高水平制度型开放 - 外资净增持境内股票和基金101亿美元，5-6月增至188亿美元 [13] - 中国经济基本面和资本市场高质量发展增强外资配置意愿 [13] - 证监会将继续推进跨境互联互通、合格境外投资者制度等开放举措 [13]