核心观点 - 证监会修订《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》 旨在降低投资者成本 优化销售机构行为 促进公募基金行业高质量发展 [2][3][7] 费率调整 - 股票型基金认购费率上限由1.2%调降至0.8% 申购费率上限由1.5%调降至0.8% [3] - 混合型基金认购费率上限由1.2%调降至0.5% 申购费率上限由1.5%调降至0.5% [3] - 债券型基金认购费率上限由0.6%调降至0.3% 申购费率上限由0.8%调降至0.3% [3] - 股票型和混合型基金销售服务费率上限由0.6%/年调降至0.4%/年 [3] - 指数型和债券型基金销售服务费率上限由0.4%/年调降至0.2%/年 [3] - 货币市场基金销售服务费率上限由0.25%/年调降至0.15%/年 [3] - 第三阶段销售费用改革预计每年让利约300亿元 整体降费幅度约34% [3][7] 赎回费优化 - 赎回费全部归基金财产所有 不再部分分配给销售机构 [4] - 统一各类基金赎回费收取标准（除ETF、同业存单基金、货币基金等） [4] - 持有期限超过一年的股票型、混合型、债券型基金不再计提销售服务费 [5] 客户维护费安排 - 个人投资者保有量客户维护费占管理费比例维持不超过50%上限 [5] - 机构投资者权益类基金保有量客户维护费比例维持不超过30%上限 [5] - 机构投资者债券型基金和货币基金保有量客户维护费比例上限由30%调降至15% [5] 直销服务平台建设 - 建立公募基金行业机构投资者直销服务平台（FISP平台） [5] - 通过统一业务标准对接多元主体 提供集中式标准化一站式服务 [5] 费率改革整体影响 - 三个阶段费率改革累计每年向投资者让利超500亿元 [6] - 第一阶段降低主动权益类基金管理费率至1.2%以下 托管费率至0.2%以下 年让利约140亿元 [6] - 第二阶段调降基金股票交易佣金费率 被动股票型基金佣金费率不超过0.26% 其他类型不超过0.52% 年让利约68亿元 [6]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润337.77万元，加权平均基金份额本期利润0.0376元 [2] - 上半年基金净值增长率为5.4%，近一年复权单位净值增长率达35.51% [2][6] - 近三个月净值增长率8.29%（同类排名41/127），近半年12.69%（同类排名61/127），近一年35.51%（同类排名33/127） [6] 投资策略与持仓特征 - 长期投资消费领域股票，重点关注白酒、家居等顺周期消费及潮玩、宠物食品、美护等新消费领域 [3] - 持股集中度较高，前十大重仓股包括腾讯控股、阿里巴巴-W、美的集团等消费相关企业 [37] - 平均股票仓位88.63%（同类平均85.84%），2024年上半年末达90.78%最高仓位 [29] 估值水平分析 - 加权市盈率（TTM）14.87倍（同类均值22.97倍），市净率（LF）2.71倍（同类均值3.19倍），市销率（TTM）1.2倍（同类均值2.18倍） [10] - 持股加权营业收入同比增长率0.16%，净利润同比增长率0.3%，年化净资产收益率0.18% [17] 风险收益指标 - 成立以来夏普比率0.1299，最大回撤32.64% [24][26] - 单季度最大回撤17.61%出现在2024年一季度 [26] - 最近半年换手率73.48%，持续低于同类均值 [36] 基金规模与持有人结构 - 截至2025年上半年末基金规模6623.75万元 [2][30] - 持有人共计760户，总持有6830.69万份，个人投资者占比98.27%，机构持有1.73% [33] - 管理人员工持有27.83万份，占比0.41% [33]

市场表现 - 中证REITs全收益指数连续第二周上涨0.47% 收于1078.42点[2][3][4][5] - 74只已上市公募REITs中46只实现单周上涨 园区、消费、仓储物流类涨幅居前[5] - 华夏合肥高新REIT周涨幅达3.60% 华安百联消费REIT和华安金隅智造工场REIT分别上涨3.41%和2.95%[7] - 24只产品下跌 其中4只跌幅超1% 博时津开产园REIT单周跌幅最大达2.72%[7] - 全年12只REITs涨幅超30% 嘉实物美消费REIT等5只产品年内涨幅超40%[8] 新发行动态 - 华夏凯德商业REIT完成询价 认购价格确定为5.718元/份[10][11] - 网下发售获超额认购254.08倍 有效报价投资者142家 拟认购份额283.7833亿份[11] - 嘉实京东仓储物流REIT等多只产品发布召开2025年中期业绩说明会公告[11] 政策支持 - 国务院办公厅印发文件支持通过REITs融资建设体育场地设施[12] - 明确通过中央预算内投资、专项债券、彩票公益金等多渠道支持体育设施建设[12]

1、关于公募基金降费！证监会发文 重要程度：★★★★★ 9月5日，证监会网站消息，证监会对《开放式证券投资基金销售费用管理规定》进行了修订，并更名为 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，现向社会公开征求意见。主要内容包括合理调降公募基金 认购费、申购费、销售服务费率水平，降低投资者成本等。 公募销售费用管理新规，共六章28条，主要包括以下五方面内容： ①合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平，降低投资者成本。 ②优化赎回安排，明确公募基金赎回费全额计入基金财产。 ③鼓励长期持有，明确对投资者持有期限超过一年的股票型基金、混合型基金、债券型基金，不再计提销 售服务费。 ④坚持权益类基金发展导向，设置差异化的尾随佣金支付比例上限。 ⑤强化基金销售费用规范，统筹解决基金销售结算资金利息归属、基金投顾业务双重收费等行业乱象。 2、大幅不及预期！美国8月非农仅录得2.2万人 交易员加大美联储降息押注 重要程度：★★★★ 美东时间周五，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月就业增长超预期放缓，几乎已经陷入停滞，同 时前两月数据再度大幅下修，显示劳动力市场显著恶化，这使得交易员加大了对美联储将从本月开始快速 ...

市场表现 - 本周市场先抑后扬，贵金属、电池、光伏设备板块领涨，软件、通信设备、半导体板块调整 [1] - 港股走势分化，医药股大幅走强，科技股调整 [1] - 沪深300指数下跌0.8%，中证A500指数下跌0.7%，创业板指数上涨2.4%，上证科创板50成份指数下跌5.4%，恒生中国企业指数上涨1.2% [1][3] 指数估值水平 - 沪深300指数滚动市盈率13.9倍，处于历史61.1%分位 [3] - 中证A500指数滚动市盈率16.2倍，处于历史66.6%分位 [3] - 创业板指数滚动市盈率39.3倍，处于历史31.1%分位 [3] - 上证科创板50成份指数滚动市盈率172.0倍，处于历史99.4%分位 [3] - 恒生中国企业指数滚动市盈率10.2倍，处于历史61.8%分位 [3] 指数成分特征 - 中证A500指数覆盖91个三级行业，由500只市值大、流动性好的证券组成 [4] - 创业板指数由100只创业板股票组成，战略新兴产业占比高，电力设备、医药生物、电子行业合计占比超55% [4] - 上证科创板50成份指数由50只科创板股票组成，半导体占比超50%，与医疗器械、光伏设备、软件开发行业合计占比近75% [4] - 恒生中国企业指数由50只在港上市内地企业组成，可选消费、金融、信息技术、能源行业合计占比超85% [4] 历史表现数据 - 近1月表现：沪深300指数涨8.4%，中证A500指数涨9.6%，创业板指数涨25.4%，上证科创板50成份指数涨19.7%，恒生中国企业指数涨1.4% [7] - 近3月表现：沪深300指数涨15.1%，中证A500指数涨17.3%，创业板指数涨45.0%，上证科创板50成份指数涨27.9%，恒生中国企业指数涨5.0% [7] - 今年以来表现：沪深300指数涨13.4%，中证A500指数涨15.7%，创业板指数涨38.1%，上证科创板50成份指数涨28.3%，恒生中国企业指数涨24.2% [7] - 近1年表现：沪深300指数涨38.0%，中证A500指数涨42.3%，创业板指数涨92.3%，上证科创板50成份指数涨91.5%，恒生中国企业指数涨48.3% [7] - 基日以来年化回报：沪深300指数7.7%，中证A500指数8.7%，创业板指数7.6%，上证科创板50成份指数4.4%，恒生中国企业指数6.1% [7] ETF产品情况 - 跟踪沪深300指数的ETF共29只，跟踪中证A500指数的ETF共39只 [4] - 跟踪创业板指数的ETF共16只，跟踪上证科创板50成份指数的ETF共18只 [4] - 跟踪恒生中国企业指数的ETF共4只 [4] - 低费率产品管理费率0.15%/年，托管费率0.05%/年 [4]

新华社权威快报 9日5日 中国证监会修订发布 《公开募集证券投资基金销售费用 管理规定(征求意见稿 )》 9月5日，中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》。这意味着，公募基金行业第三阶段费率改革落 地，费率改革顺利收官。 根据管理规定，将合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费等销售环节费率水平，优化赎回费制度安排。以近三年平均数据测算，第三 阶段费率改革将每年为投资者让利约300亿元。 中国证监会自2023年7月启动公募基金行业费率改革。第一阶段和第二阶段费率改革已分别对公募基金管理费率、托管费率，以及公募基金证 券交易佣金费率进行合理调降。 此次第三阶段改革是分阶段推进公募基金费率改革的"最后关键一步"。据测算，三个阶段累计每年将为投资者让利超500亿元。 来源：新华社 调降认(申)购费等销售环节费率 优化赎回费制度安排 每年将为投资者让利约300亿元 ...

同时，《规定》通过优化赎回费制度安排，约束短期行为。一方面，将现行"赎回费部分归基金资产所 有，部分归基金销售机构所有"的制度安排，优化为"赎回费全部归基金财产所有"，引导基金销售机构 通过提供持续性服务，由赚取"流量"收入向赚取"保有"收入转变。 另一方面，统一赎回费收取标准，明确除交易型开放式指数基金(ETF)、同业存单基金、货币市场基金 以及中国证监会认可的其他基金除外，各类基金及其份额均按相同标准收取赎回费，鼓励投资者长期持 有。 据了解，2023年7月，证监会制定印发《公募基金行业费率改革工作方案》，提出按照"基金管理人-证 券公司-基金销售机构"的实施路径分阶段推进公募基金费率改革工作，逐步降低公募基金综合投资成 本。此次基金销售费用改革，是分阶段推进费率改革的"最后关键一步"。 具体来看，本次降费力度较大，将股票型基金的认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%，调降至 0.8%；将混合型基金的认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%，调降至0.5%；将债券型基金的认购费 率、申购费率上限由0.6%、0.8%，调降至0.3%。将股票型基金和混合型基金的销售服务费率上限由 0.6%/年，调降至0 ...

核心政策调整 - 鼓励长期持有基金 对持有期限超过一年的股票型基金、混合型基金、债券型基金不再计提销售服务费 [1] - 合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平 降低投资者成本 [1] - 优化赎回安排 明确公募基金赎回费全额计入基金财产 [1] 政策目标与导向 - 落实《推动公募基金高质量发展行动方案》 规范公募基金销售市场秩序 [1] - 坚持权益类基金发展导向 设置差异化的尾随佣金支付比例上限 [1] - 保护基金投资者合法权益 推动公募基金行业高质量发展 [1] 平台建设与运营 - 建立基金行业机构投资者直销服务平台（FISP平台） 为基金管理人直销业务提供高效、便捷、安全服务 [1] - 证监会同意FISP平台正式启动运行 基金管理人及基金托管人必须接入平台 [1] - 证监会将督促中国结算持续优化FISP平台功能 提升服务质量 [2] 费用规范与问题解决 - 强化基金销售费用规范 统筹解决基金销售结算资金利息归属问题 [1] - 解决基金投顾业务双重收费等问题 [1]

2025.09. 05 本文字数：2128，阅读时长大约4分钟 另一方面，统一赎回费收取标准，明确除交易型开放式指数基金(ETF)、同业存单基金、货币市场基金以及中国证监会认可的其他基金除外，各类基金 及其份额均按相同标准收取赎回费，鼓励投资者长期持有。 作者 | 第一财经 周斌 时隔十二年，公募基金销售费用管理规定再迎修订。 9月5日，证监会发布消息称，对《开放式证券投资基金销售费用管理规定》进行了修订，并更名为《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（下 称《规定》），并向社会公开征求意见。 《规定》共有六章28条，主要包括合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平,优化赎回安排，部分持有期限超过一年的基金不再计提销售 服务费，设置差异化的尾随佣金支付比例上限，建立基金直销服务平台等六方面内容。 销售费率改革有四大亮点 据了解，此次《规定》的修订是落实《公募基金行业费率改革工作方案》和《推动公募基金高质量发展行动方案》的重要举措，也是分阶段推进费率改 革的"最后关键一步"，主要有四大亮点。 其一，降费力度大。 此次降费，将股票型基金的认购费率、申购费率上限由 1.2%、1.5%调降至0.8%；将混合 ...

时隔12年，公募基金销售费用管理规则迎修订。 此次修订是贯彻新"国九条"精神、落实《公募基金行业费率改革工作方案》和《推动公募基金高质量发 展行动方案》的重要举措。 《规定》共六章28条，主要内容包括合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平，降低投资 者成本；优化赎回安排，明确公募基金赎回费全额计入基金财产；鼓励长期持有，明确对投资者持有期 限超过一年的股票型基金、混合型基金、债券型基金，不再计提销售服务费；坚持权益类基金发展导 向，设置差异化的尾随佣金支付比例上限；强化基金销售费用规范，统筹解决基金销售结算资金利息归 属、基金投顾业务双重收费等行业乱象；建立基金行业机构投资者直销服务平台，为基金管理人直销业 务发展提供高效、便捷、安全服务。 具体来看，降费力度较大。本次降费，将股票型基金的认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%，调降 至0.8%；将混合型基金的认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%，调降至0.5%；将债券型基金的认购 费率、申购费率上限由0.6%、0.8%，调降至0.3%。将股票型基金和混合型基金的销售服务费率上限由 0.6%／年，调降至0.4%／年；将指数型基金和债券型基金 ...