报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 看好2025年低利率环境及宏观面不断修复下REITs市场持续升温，鉴于REITs已走过2024年的估值修复，择时或是当前二级投资的关键；当下弱周期资产在避险情绪下受关注度仍较高，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV综合挑选个券；强周期板块建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，部分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力 [5] 根据相关目录分别进行总结 REITs指数表现 - 本周中证REITs全收益指数上涨0.06%，中证REITs（收盘）指数下跌0.09%收于875.8点，全收益指数收于1104.5点；本周沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（申万）指数分别上涨1.09%/2.84%/0.06%/-2.17%/-0.40%/-1.68%，恒生指数本周涨幅最高，REITs全收益指数排行第4 [1][10] - 本年中证REITs全收益指数涨幅为14.12%，中证REITs（收盘）指数涨幅为10.92%；本年沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（申万）指数分别上涨3.14%/23.76%/-0.02%/-3.58%/14.68%/-5.18%，恒生指数本年涨幅最高，REITs全收益指数排行第3 [2][10] REITs二级市场表现 - 本周C - REITs二级市场整体呈现高位震荡行情，产业园区、消费基础设施板块REITs表现较优，能源基础设施、交通基础设施板块REITs回调 [3][12] - 截至7.18，已上市REITs总市值约2045.9亿元，平均单只REIT市值约30亿元；本周已上市REITs中40支上涨、28支下跌，周均涨幅为0.06%，招商科创孵化器REIT、华夏金茂商业REIT涨幅靠前 [3][12] - 本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块二级市场涨幅分别为0.14%/0.46%/0.13%/-0.17%/-1.27%/0.18%/0.45%/0.19% [3][12] - 本周生态环保板块交易活跃度最高，已上市REITs本周日均成交量168.7万股，日均换手率0.7% [4][15] - 本周日均换手率位列前三的REITs分别是中金中国绿发商业资产REIT（2.4%）、华夏北京保障房REIT（1.9%）、华泰江苏交控REIT（1.6%） [4][15] - 本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块换手率分别为0.6%/0.8%/0.9%/0.6%/0.7%/1.1%/0.8%/0.7% [4][15] REITs估值表现 - 本周已上市REITs中债IRR持续分化，位列前三的REITs分别是华夏中国交建REIT（11.1%）、平安广州广河REIT（10.5%）、中金安徽交控REIT（8.3%） [5][16] - P/NAV位于0.7 - 1.9区间，位列前三的REITs分别是中金厦门安居REIT（1.9）、易方达华威农贸市场REIT（1.8）、嘉实物美消费REIT（1.8），P/NAV较低的有华夏中国交建REIT（0.7） [5][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周新发行园区、消费 REITs 各一单，发行数量与去年同期持平，考虑在审或待上市 REITs 数量，今年 REITs 规模有较强支撑；首批数据中心 REITs 获注册，丽江旅投启动玉龙雪山文旅 REITs，市场资产类型持续丰富；中金亦庄产业园 REIT 公众认购倍数创新高；二级市场中证 REITs 全收益指数收涨，保障房活跃度最高 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 一级市场：新发行园区、消费 REITs 各一单 - 2025 年以来成功发行 9 单，数量与去年持平，发行规模 140.3 亿元，同比下降 40.7% [3] - 本周 5 单首发公募 REIT 取得新进展，中金亦庄产业园 REIT 和中金中国绿发商业 REIT 基金已成立即将上市，发行规模合计 26.84 亿元，本周无新增扩募进展 [3] - 当前审批流程中，首发已申报 13 只，已问询并反馈 6 只，通过审核 1 只，注册生效待上市 3 只；扩募已申报 10 只，已问询并反馈 4 只，通过审核 4 只 [3] - 截至 2025/6/20，已发行 REITs 总数 68 只，发行规模 1773 亿元，总市值 2066 亿元，流通市值 951 亿元 [10] 二级市场：本周延续涨势，保障房活跃度最高 行情回顾：中证 REITs 全收益指数收涨 0.88% - 本周中证 REITs 全收益指数收于 1124.63 点，涨幅 0.88%，跑赢沪深 300 1.33 个百分点、跑赢中证红利 1.29 个百分点，年初至今涨幅 16.20%，跑赢沪深 300/中证红利 18.44/19.56 个百分点 [3] - 分项目属性，本周产权类 REITs 上涨 2.42%，特许经营权类 REITs 下跌 0.22%；分资产类型，保障房（+4.65%）、水务（+4.16%）、仓储物流（+3.74%）、园区（+1.78%）板块表现占优 [3] - 分个券，本周 49 只上涨、17 只下跌，国泰君安济南能源供热 REIT（+8.10%）、华夏基金华润有巢 REIT（+7.77%）、中金厦门安居 REIT（+7.72%）位列前三，华安百联消费 REIT（-4.59%）、浙商沪杭甬 REIT（-3.53%）、平安宁波交投 REIT（-2.00%）位列末三 [3] 流动性：保障房板块活跃度最高 - 中证 REITs 本周日均换手率 0.56%，较上周 -3.12BP，产权类/特许经营权类 REITs 本周日均换手率 0.62%/0.58%，较上周 +1.27/-5.43BP，周内成交量 4.43/1.48 亿份，周环比 +2.10%/-8.56%，保障房板块活跃度最高 [3] 估值：能源板块估值较高 - 从估值收益率看，产权类/特许经营权类 REITs 分别为 3.73%/3.75%，仓储物流（5.00%）、园区（4.81%）、交通（4.80%）板块位列前三 [3] 本周要闻和重要公告 - 6 月 18 日，证监会批复全国首批 2 只数据中心 REITs 注册，支持科技企业利用新型资产开展融资 [29] - 6 月 16 日，丽江旅投启动玉龙雪山文旅 REITs 项目 [29] - 6 月 13 日，中金亦庄产业园 REIT 公众认购倍数达 1798.42 倍 [29] - 多只 REITs 发布运营数据、分红、解禁、发售、变更资金用途、基金成立等公告 [30][32]