公司成立与股权结构 - 华电（灌云）海上风电有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为刘冰 [1] - 公司注册资本为4000万元人民币 [1] - 公司由华电新能和远景能源有限公司等共同持股 [1] 公司经营范围 - 公司业务范围包括新兴能源技术研发 [1] - 公司业务范围包括海上风电相关系统研发 [1] - 公司业务范围包括风力发电技术服务 [1] - 公司业务范围包括太阳能发电技术服务 [1]

风电行业增长态势 - 2024年全球累计风电装机容量达1134.76 GW，同比增长11.28%，新增装机容量117 GW创历史新高 [1] - 国际能源署预测2023年至2030年风电行业复合增速约为12% [1] - 截至2024年底中国风电累计装机容量达520.68 GW，同比增长17.95%，2024年新增78.79 GW创历史新高 [1] - 截至2025年8月中国累计装机容量达579.02 GW，同比增长22.12%，预计2025年新增装机将达105-115 GW [1] 风电叶片材料市场结构 - 风机叶片是风电机组核心部件，成本占比约为22% [2] - 风机大型化趋势推动叶片大型化发展 [2] - 基体材料成本占比最高约为33%，以环氧树脂为主，国内主要企业包括道生天合、惠柏新材、上纬新材、聚合科技等 [2] - 增强材料成本占比约为21%，玻璃纤维因性价比优势仍是主流，中国巨石为行业龙头 [2] - 夹芯材料成本占比约为25%，主流材料为巴沙木和PVC泡沫，PET泡沫呈现替代趋势 [3] 碳纤维产业链投资机会 - 2025年1-8月国内碳纤维表现消费量同比大幅增长47.21% [1] - 碳纤维价格筑底迹象明显，多数企业亏损已持续一年多，行业景气度有望在量增带动下触底反弹 [1] - 当叶片超过一定尺寸后，碳纤维叶片优势将更加显著 [2] - 全球碳纤维行业龙头为日本东丽，国内主要企业有吉林化纤、中复神鹰以及原丝龙头吉林碳谷 [2]

公司动态 - 华电新能与远景能源等共同成立华电(灌云)海上风电有限公司 [1] - 新成立公司注册资本为4000万元 [1] - 公司经营范围涵盖新兴能源技术研发、海上风电相关系统研发、风力发电技术服务及太阳能发电技术服务 [1] 行业趋势 - 海上风电技术服务是新兴能源技术研发的重要方向 [1] - 风力发电与太阳能发电技术服务共同构成可再生能源服务领域 [1]

股指表现 - 三大股指集体低开，沪指跌0.25%，深成指跌0.29%，创业板指跌0.28% [1] 行业板块表现 - 核聚变、特高压、存储芯片概念板块跌幅居前 [1] - CPO、风电、超硬材料板块普遍回调 [1] - 地产、油气股持续活跃 [1] - 谷歌称量子芯片"Willow"现重大突破，量子技术概念普遍高开 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供给端保持一定增量，需求端好转有限，维持过剩格局，对盘面上方形成压制，关注8300 - 8500元/吨支撑位，后续关注产业政策变动及硅企生产动态，交易策略为区间操作 [1] - 多晶硅近期供给端消息使盘面再度上行，但下游原料库存高位，短期难集中补库，现货抬涨压力大，对盘面上方空间形成压制，后续关注产业政策落地及宏观情绪演变，供给端改革政策落地前可逢回调轻仓试多 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业硅&多晶硅期现价格 - 工业硅不通氧553（华东）平均价格9300元/吨，变动0.00%；期货主力合约收盘价8485元/吨，下跌0.24%；基差815元/吨，变动20元 [1] - 多晶硅N型致密料51.50元/千克，变动0.00%；期货主力合约收盘价50310元/吨，下跌0.80%；基差1190元/吨，变动405元 [1] 工业硅现货价格 - 不通氧553不同地区平均价格：华东9300元/吨、黄埔港9350元/吨、天津港9200元/吨、昆明9350元/吨、四川8950元/吨，变动均为0.00% [1] - 通氧553不同地区平均价格：华东9350元/吨、黄埔港9400元/吨、天津港9250元/吨、昆明9600元/吨，变动均为0.00% [1] - 421不同地区平均价格：华东9650元/吨，下跌0.52%；黄埔港9950元/吨，下跌1.00%；天津港9800元/吨，下跌0.51%；昆明9950元/吨、四川9750元/吨，变动均为0.00% [1] 多晶硅现货价格 - N型致密料51.50元/千克、N型复投料53.00元/千克、N型混包料50.50元/千克、N型颗粒硅50.50元/千克，变动均为0.00% [1] 硅片价格 - N型210mm 1.70元/片、N型210R 1.39元/片、N型183mm 1.35元/片，变动均为0.00% [1] 电池片价格 - 单晶PERC电池片M10 - 182mm 0.27元/瓦，变动0.00% [1] 组件价格 - 单晶PERC组件单面 - 182mm 0.70元/瓦、单面 - 210mm 0.72元/瓦、双面 - 182mm 0.73元/瓦、双面 - 210mm 0.71元/瓦，变动均为0.00% [1] 有机硅价格 - DMC 11300元/吨，变动0.00%；107胶11500元/吨，变动0.00%；硅油12850元/吨，下跌0.77% [1] 资讯 - 10月15日新疆塔里木油田轮台县10万千瓦光伏项目开工，总装机直流侧容量120.5131MWp，交流侧容量100MW，采用单晶硅双面双玻N型620W光伏组件等，计划今年12月30日主体验收或具备并网条件，2026年1月30日并网，4月30日全容量并网，投运后每年发电1.6亿千瓦时，可替代标煤4.97万吨，减排二氧化碳12.9万吨 [1] - 2025年10月中国能建与沙特合作方签署三份新能源总承包合同，建设5GW清洁能源项目，价值27.45亿美元（约合人民币195.54亿元），包括3GW风电和2GW光伏发电 [1] 投资策略 - 工业硅 - 进入十月，西南产区进入枯水期高成本期，部分硅企将减停产，北方硅企开工回升，总开工录增；需求端多晶硅企业减产但10月或有产量增量，有机硅企业开工无明显变动，硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿有限 [1] 投资策略 - 多晶硅 - 供给端硅料企业减产，部分有新增产能投放，10月产量预计小幅提升；需求端国庆期间成交清淡，新增成交少，下游抵触高价资源，等待10月行业会议 [1]

行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持此评级 [7] 核心观点 - 报告认为，通过2025年北京国际风能大会暨展览会期间的交流，产业对风电行业的关注度明显提升，对未来需求持乐观态度，十五五期间风电行业将迎来新的景气周期 [11] - 报告继续看好风电行业的Beta投资机会，推荐关注海缆、管桩、风机等环节的龙头企业 [11] 国内需求展望 - 《风能北京宣言2.0》提出目标：十五五期间，国内风电年新增装机容量不低于120GW，其中海上风电年新增装机容量不低于15GW，确保2030年中国风电累计装机容量达1300GW，到2035年累计装机不少于2000GW，到2060年累计装机达5000GW [11] - 以此估算，十五五期间风电年均新增装机规模相比十四五（2021-2024年年均新增装机60GW，其中海风年均新增8GW）有望实现翻倍以上增长 [11] - 相较于2020年《风能北京宣言1.0》提出的2030年累计装机800GW目标，此次2.0版本目标大幅上调，反映出产业发展速度显著加快 [11] 出海发展态势 - 海外风机招标规模有望实现较快增长，国内风机企业海外签单和出货规模快速增长，2024年国内风机企业出口规模达5.2GW，相比2023年增长42% [11] - 2025年1-8月，中国大陆以外地区海上风电项目的FID（最终投资决策）和开工建设规模均已超过2024年全年，欧洲地区实现翻倍左右增长 [11] - 预计2026年大陆以外地区海风装机有望达到10GW以上，实现大幅增长 [11] - 国内海缆、管桩、风机头部企业正全面加快出海步伐，部分公司已实现规模化订单落地和业绩交付 [11] 价格与盈利展望 - 中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长表示，风电行业"反内卷"已取得阶段性成效，2025年上半年风电整机中标价普遍回升 [11] - 自2024年年底以来，国内陆上风机中标价格已回升至1500-1600元/KW区间（不含塔筒） [11] - 随着2026年交付，预计国内风机制造端毛利率有望实现显著修复，贡献盈利弹性 [11] - 对于风机零部件，考虑到2026年风机整体采购数量有望进一步增加，部分零部件环节可能继续供应偏紧，盈利能力有望保持较高水平 [11] 后续展望与投资建议 - 报告强调需重视下半年基本面向上趋势以及十五五风电新一轮景气周期的起点 [11] - 继续推荐风电赛道的beta投资机会，重点推荐海缆、管桩、风机环节的龙头公司 [11]

行业现状与竞争力 - 风电行业创新能力和综合竞争力增强，大容量机组、叶片长度、轮毂高度均创全球纪录，技术进步推动投资建设成本持续下降，风电已成为最具综合竞争力的电源之一 [1] - 目前风电累计并网容量达5.8亿千瓦，较2020年实现翻倍增长，装机规模已连续15年稳居世界第一 [3] - 2025年前8个月全国风电发电量占全社会用电量比例已达约11%，成为能源保供的重要力量 [3] 未来发展目标与规划 - 国家目标到2035年风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上，力争达到36亿千瓦 [2] - 《风能北京宣言2.0》提出"十五五"期间年新增风电装机容量不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增不低于1500万千瓦 [2] - 规划确保2030年风电累计装机容量达13亿千瓦，2035年累计装机不少于20亿千瓦，2060年累计装机达50亿千瓦 [2] 技术创新与成本效率 - 技术创新是风电项目效率提升和成本下降的最重要推手，近千家企业展示了全球风电产业链最新技术 [4] - 人工智能技术优化风电机组能效，提升风场并网稳定性，视觉大模型应用使巡检人工成本降低超过40%，效率提升超50%，设备寿命延长2至4年 [5] - 全球单机容量最大海上风电机组年输出高达1亿度清洁电能，可满足5.5万户家庭用电 [5] 多元化融合发展 - 行业重点推进风电集成发展，拓展"风电+"模式，如风电制氢以实现商业化突破，以及与海洋牧场、海水淡化等多元化融合 [3] - 倡议加大技术创新力度，推动风电集成化融合式发展，并完善绿色氢氨醇、绿电直连、零碳园区等配套政策 [2] - 加快对以绿电制氢氨醇为代表的多能转换技术的探索与示范应用，培育新模式新业态 [2]

公司业绩说明会安排 - 公司将于2025年10月30日14:00-15:00通过上海证券交易所上证路演中心以网络文字互动方式召开2025年第三季度业绩说明会 [2][4] - 投资者可在2025年10月23日至10月29日16:00前通过上证路演中心“提问预征集”栏目或公司邮箱sewc_ir@shanghai-electric.com进行提问预征集 [2][5] - 公司参会人员包括董事长乔银平先生、总裁王勇先生、董事会秘书兼财务总监石夏娟女士以及独立董事蒋琰女士和洪彬先生 [5] 说明会目的与内容 - 此次业绩说明会旨在加强与投资者沟通，使投资者更全面深入地了解公司2025年第三季度的经营成果及财务指标具体情况 [3] - 公司将在信息披露允许范围内就投资者普遍关注的问题进行互动交流和回答 [3][5] - 业绩说明会召开后，投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [6] 公司信息与联系 - 公司证券代码为688660，证券简称为电气风电 [1] - 投资者关系联系部门为证券事务部，联系电话为021-54961895，邮箱为sewc_ir@shanghai-electric.com [5][6]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为风电行业，包括风电整机制造、关键零部件、海上风电、设备出口等细分领域 [1] * 提及的公司包括整机企业（如明阳智能、金风科技、远景能源、三一重工）、零部件企业（如中材科技、时代新材、大金重工、天能重工）以及已退出的企业（联合动力、许继泰动）[2][5][13][14][24][32] 核心观点与论据 行业阶段与竞争格局 * 风电整机行业进入成熟期，企业策略趋于稳健，不再大规模展示大部件 [1][2] * 行业竞争格局基本稳定，联合动力、许继泰动等企业退出后，短期内市场不会出现大规模淘汰 [1][5] 风机价格与成本 * 风机价格稳步增长，国家电投中标结果显示，6-8兆瓦产品同比涨幅200-300元/千瓦 [1][5] * 受原材料上涨和大型化影响，大幅降价可能性小 [1][5] * 6.25兆瓦混塔风机价格约2,100-2,200元/千瓦，钢塔约1,900-2,000元/千瓦，裸机价约1,600元/千瓦 [11] * 10兆瓦风机裸机价约1,200元/千瓦 [11] * 12-16兆瓦海上风机价格约2,800元/千瓦 [12] 装机量预测 * 预计2025年吊装交付规模120-130GW，海上约10GW [1][9] * 预计2026年整体交付水平可能调整至100-110GW，海上约12-15GW [1][9] * 明年陆地装机会下降，主要受三北大基地项目遗留及部分地区（如山东、东北、河北）竞配规模较高影响 [10] 设备出口前景 * 预计2026年中国风电设备出口将迎来显著增长，设备交付量将大幅增加 [1][6] * 中国陆上风电设备出口售价约为国内两倍，每千瓦净利润可达1,000元 [12] * 海上风电定价策略相对保守，项目周期长（3-5年），风险较高 [12] 海外市场策略与挑战 * 中国企业采取本地化制造应对贸易壁垒，虽人工成本增加，但毛利率仍可保持20%-30% [13] * 大型零部件（如叶片）未来将更倾向于本地化制造以降低运输成本和风险 [14] * 技术要求高且原材料依赖中国供应链的零部件（如齿轮箱、轴承）不太可能进行本地化生产 [14] 海上风电发展 * 浙江、山东海上风电发展领先，广东、辽宁、河北等地将进入大规模建设阶段 [15] * 预计沿海省份10%电力需求将来自海上风电 [16] * 国家能源局提出到2027年底前实现大风机和漂浮式风机商业化应用，2028年达到大规模开发水平 [18] * 军事和航道问题是主要限制因素，但示范项目（如阳江）正逐步解决 [19] * 增值税退税对企业现金流影响大，相当于变相提升电价，有助于企业优化技术、扩大规模 [20][21] 技术创新与零部件 * 关键部件（叶片、齿轮箱、轴承）质量问题逐步解决，推动12-15兆瓦及以上海上风机应用 [7][8] * 技术创新集中在滑动轴承、新材料应用（如碳纤维）及国产化轴承等方面 [23] * 高塔架技术（如钢管混凝土格构塔）备受关注 [23] 其他重要内容 * 行业呈现"源网荷储、绿色氢氨醇一体化"的绿色能源产业战略趋势 [3] * 国内大兆瓦风机及零部件（塔筒、管桩）产能充足，不会出现短缺 [25] * 国内导管架价格约1.1万-1.5万元/吨，单桩约1.2万-1.3万元/吨 [26] * 零碳工厂可满足ESG要求、获得预证补贴并降低运营成本，商业模式可带来可观收益 [30] * 漂浮式风电的竞争力取决于系泊系统，预计2028年可进入小规模商业化应用 [31] * 明阳智能在漂浮式风电领域经验丰富，技术成熟度最高；金风科技相对保守 [32]

行业与公司 * 风电行业[1][5] 核心观点与论据 行业发展趋势与目标 * 风电行业从过去强调风机大型化转向高价值方向 注重融合AI等新技术 并与光伏、氢能、储能等领域整合以提升整体发电效率 产业链从单一设备供应转向系统解决方案包括智能运维[1][5] * 北京宣言2.0提出"十五五"期间年均新增装机1 2亿千瓦 海上至少1 500万千瓦 到2030年总装机13亿千瓦 2035年20亿千瓦 2060年50亿千瓦[1][6] * "十五五"期间预计新增装机6亿至6 5亿千瓦 总目标13亿千瓦 每年新增1 2至1 5亿千瓦 海上风电目标1 500万千瓦或更高[4][12] * 未来五年 一带一路沿线国家、金砖国家及上合组织成员国将是中国风电厂商的重要出口市场 整机出口保持30%-40%以上增长率[4][15] 技术发展方向与挑战 * 未来五年关键技术方向包括 叶片设计需修正逻辑并应用新材料减重 风资源预测准确度有待提高 智能化与AI技术将用于提升发电稳定性 高塔与柔塔设计需解决系统性挑战[1][8] * 漂浮式风电技术造价较高 每千瓦成本在三到五万元之间 未来发展方向是改变设计类型 减少用料和用钢量 采用新材料[10] * 海缆技术不断进步 已能制造500千伏海缆 但关键绝缘材料仍需进口 市场有成长空间[11] * 风机整体设计能力是核心竞争力 关键在于组件优化匹配以提高整体性能[12] 政策与市场环境 * 国家政策支持风光装机目标 但面临136号文带来的电价下行压力和增值税退税取消等挑战[9] * 长期市场需求强劲 成本仍有下降空间 陆上风电在三北地区发电成本为每度电0 15至0 2元 中东南部地区约为0 2元 每度电仍有5分钱至1毛钱的降价空间[9] * 136号文发布后 对风电竞价影响有限 目前许多地方风电竞价维持在0 35元以上 各省政策差异较大[21] * 军事因素是影响海上风能发展的主要因素之一 但通过协调机制可逐步解决[20] 非电利用与储能 * 新能源高质量发展的非电利用是突破口 本质逻辑是将电价降低到非常便宜的水平 例如风电制氢在发电侧每度电成本0 15元时 制氢成本与煤电制氢基本持平 每公斤约10元[22][23] * 全国布局了800多个绿色氨、甲醇项目 未来5年目标将绿色甲醇成本从接近5 000元每吨降低至2 700元左右[23] * 配储意愿没有问题 目前主要采用锂电池 但国家鼓励多种技术路线并行发展[25] 其他重要内容 行业活动与产品 * 北京风能展观众人数超过12万人次 展览面积超过10万平方米 有1 000多家企业参展 其中200多家来自海外 举办了200多场论坛和发布活动[2] * 展会上有企业发布新产品 如明阳推出50兆瓦漂浮式海上机型（双机头设计 每台25兆瓦） 以及交易型风机、AI风机等[3] 项目推进与区域规划 * 深远海示范项目的行动计划即将发布 2025年至2027年逐步推进 "十五五"中后期（2027年之后）深远海才会真正放量[14] * 海上风电发展 "三北"地区预计新增6 000万至7 000万千瓦 中东南部约4 000万千瓦[13] * 海外建厂策略方面 中国有底气不怕产能外移 但目前主要采用国内制造后出口的方法[19] 新兴市场需求驱动 * 新兴市场对风能需求增长受政策驱动和缺电问题共同影响 这些国家更关注确保电力供应和可负担性 其次才是绿色发展[17][18]