影视院线板块市场表现 - 欢瑞世纪（000892）涨停 [1] - 慈文传媒（002343）涨幅超过6% [1] - 金逸影视（002905）、华谊兄弟（300027）、百纳千成（300291）股价跟涨 [1] 行业投资策略 - 建议关注打包市场龙头 [1] - 推荐通过指数ETF抢反弹 [1]

2024年A股公司整体业绩表现 - 近5300家A股公司披露2024年年报 合计营业收入70.6万亿元 合计归母净利润5.25万亿元 [1] - 近六成公司营收保持增长 近八成公司实现盈利 [1] - 净利润超千亿元企业增至10家 营收超千亿元企业达到117家创出新高 [1] 2024年高增长与表现突出行业 - 智能网联汽车 低空经济 人工智能 人形机器人行业蓬勃发展 [1] - 半导体 计算机设备等板块实现增收又增利 [1] - 高性能光模块厂商新易盛2024年营收86.5亿元 同比增长179% 归母净利润28.4亿元 同比增长312% [1] - 畜牧养殖 乘用车等板块收入利润增速居前列 养殖业净利润整体同比增长328% [1] 2024年表现下滑行业 - 房地产 钢铁 煤炭 纺织服装等板块整体收入同比有所下滑 [1] 2025年一季度行业表现 - 逾5100家A股公司披露一季报 超六成企业一季度营收实现增长 [2] - 影视院线行业一季度业绩大幅回暖 扭转去年下滑趋势 [2] - 风电设备行业一季度营收同比增长超36% 净利润同比增长近23% 需求迎来高增长 [2] - 风电行业龙头金风科技单季营收逼近百亿元 [2] 研发投入与分红情况 - 比亚迪2024年研发投入542亿元 成为A股研发投入冠军 [2] - 研发投入强度排名前20中科创板公司占据19席 创新药企业占主导 [2] - 3550家上市公司披露2024年现金分红方案 占比近七成 分红总金额1.59万亿元 [2] - A股公司分红频率提升 部分公司一年分红达4次 另有59家公司一年实施3次分红 [2]

整体业绩概览 - 近5300家A股公司披露2024年年报，占A股公司总数98% [1] - 2024年近六成A股公司收入保持增长，电子、汽车、计算机等行业整体收入增长可观 [1] - 逾5100家A股公司披露2025年一季报，其中超六成企业一季度营收实现增长，贵金属、风电设备、影视院线等板块保持较高景气度 [1] 龙头企业表现 - 2024年超过3000家A股公司营业收入同比增长，占A股公司六成，其中超1000家公司收入同比增幅超过20%，逾200家公司收入增幅超过50% [2] - 多家创新药企业收入爆发式增长，百利天恒2024年收入达58.2亿元，同比增长936.3%，归母净利润达37亿元，同比扭亏 [2] - A股营收“千亿俱乐部”持续扩容，2024年共有117家A股公司营收迈过千亿元，数量创下新高 [3] - 2024年A股盈利企业约4000家，占比接近八成，净利润超过千亿元的企业增至10家 [3] - 2024年有近900家A股公司净利润同比增长超过50%，超过500家企业净利润增速超过100% [3] 消费板块表现 - 2025年一季度“大消费”板块整体表现良好，养殖、影视院线、游戏、航空机场等与消费紧密相关的板块收入利润增长居前 [4] - 影视院线板块一季度营业收入同比增长44.51%，居各行业榜首 [4] - 一季度白色家电、小家电、黑色家电营业收入分别同比增长13.3%、9.6%、5.7%，净利润分别同比增长26.8%、14.9%、10.5% [4] - 消费电子板块一季度营业收入同比增长13.2% [4] - 2024年A股乘用车板块营业收入同比增长25%，净利润同比增长32%，2025年一季度电动乘用车板块净利润同比增长128% [4] - 家电零部件、汽车零部件及相关材料、设备板块一季度收入利润保持增长 [5] - 2024年A股宠物食品板块营业收入同比增长17.6%，净利润同比增长75.2%，2025年一季度该板块收入利润增速均在20%以上 [5] 机构持仓动向 - 2024年机构加仓较多的行业包括银行、基建、半导体、工业金属等，光学光电子相关板块备受青睐 [6] - 经营稳健的红利资产受机构欢迎，机构对农业银行、工商银行等国有大行持仓继续增长 [6] - 多家优质科技板块企业获机构大幅加仓，有研硅机构持股从2023年底2800万股升至2024年底3.3亿股，沃尔核材机构持股从约1.6亿股升至3.3亿股，其2024年股价涨幅超过270% [6] - 部分回暖行业受资金青睐，中国东航机构持股从2023年底92.4亿股升至2024年底132.7亿股 [6] - 社保基金新进入圆通速递、山金国际等企业十大股东，并继续加仓分众传媒、广汇能源等公司 [6]

平安证券主要观点如下： 智通财经APP获悉，平安证券发布研报称，由于国家利好政策的加持激励，文化娱乐产业供给端将呈现 多元增长趋势，传媒行业也将持续修复上行。基于可选消费的稳健修复逻辑，传媒行业细分领域或将迎 来上行机遇。建议布局业绩确定性较强、股息率高且分红率稳健的行业头部。 1)游戏及IP 3)广告营销 由于市场广告营销投放略迟于整体经济恢复周期，广告营销投放仍需要时间恢复。电梯及车站投放恢复 表现较快，其他渠道投放恢复速度较缓慢，致使行业内各企业业绩出现分化。该行认为，客户结构优 良，渠道资源属性较强，且利润率有改善空间的行业头部企业将率先复苏。该行看好头部广告营销企业 的宽阔"护城河"，尤其是利润有望改善或提升的白马股，建议关注分众传媒及蓝色光标。 4)数字媒体及出版 一方面，从数字媒体板块看，长视频进入存量时代且规模稳定，头部企业市场份额高且仍有提高空间。 建议关注数字媒体行业头部，特别是体量较大且有新业务拓展的头部企业，建议关注芒果超媒。另一方 面，从出版板块来看，在图书零售销售表现中，文教及儿童类实现正增长，建议关注文教板块相关的出 版企业。 由于国家鼓励文娱消费政策的支持，游戏板块或将迎来新一 ...

中美贸易关税动态 - 特朗普政府考虑对中国商品实施分级关税方案 第一类商品关税或降至35% 第二类商品关税至少100% [2] - 白宫强调对华关税立场未软化 两种方案包括全面降至50%-65%或按国家安全影响分级征收 [2] 中国货币政策动向 - 央行连续第二个月加量续作MLF 4月净投放5000亿元 较3月净投放630亿元显著扩大 [3] - 操作规模达6000亿元 对冲到期量后净投放创近期新高 配合1.3万亿元超长期特别国债发行需求 [3] 资本市场资金流向 - 社保基金2024年末重仓372家上市公司 四季度新进92只个股 增持106只个股 [4] - 银行股获社保重点配置 多只龙头股持仓超50亿元 低估值板块吸引力凸显 [4] 美联储政策预期 - 美联储官员释放降息信号 推动美股三大指数集体上涨 纳指单日涨幅达2.74% [5] - 道指涨486点 标普500涨2.03% 科技股领涨 英伟达、特斯拉涨幅超3% [5][10] 中概股及黄金市场 - 纳斯达克中国金龙指数涨0.68% 蔚来、富途控股涨逾6% 拼多多等涨幅超2% [6][11] - 国际金价剧烈震荡 COMEX黄金单日跌幅近4%后反弹2% 伦敦现货金跌破3300美元后回升 [8] 基金行业动态 - 指数增强基金年内成立数同比增超500% 总规模达2175.96亿元 超额收益能力成竞争关键 [7] - 理财市场权益配置升温 公募基金重仓股转向资源板块 煤炭、电力等涨幅居前 [9] 上市公司业绩 - 恒瑞医药一季度净利润18.74亿元 同比增36.9% 营收72.06亿元 [19] - 卫星化学净利润同比增53.38%至15.68亿元 华能水电净利增41.56%至15.08亿元 [23][24] - 燕京啤酒净利同比增61.1% 幸福蓝海净利增694%受益春节档票房 [25][22] 新兴产业进展 - 具身智能机器人运动会开幕 宇树科技等企业参展 卓益得确认参赛 [14] - 一汽富维、星网宇达与吉林省仿生机器人创新中心达成战略合作 [17][18] A股市场表现 - 上证指数微涨0.03%至3297点 银行、煤炭板块领涨 超3500只个股下跌 [9] - 港股恒生指数跌0.74% 京东集团跌超6% 中国白银集团涨逾10% [10]

烯草酮产品动态 - 先达股份烯草酮产品主要销往海外市场 主要销售季节为每年4-8月份[4] - 目前烯草酮产品成交价格稳中有升 产品供应趋于紧张[4] - 后续价格受市场竞争和原材料价格等因素影响具有不确定性[4] 仿生机器人产业合作 - 一汽富维与吉林省仿生机器人创新中心签订战略合作协议 共同构建全机器人产业链[5] - 星网宇达与吉林省仿生机器人创新中心签署战略合作协议 共同开展具身智能本体和大模型等技术研发[6][7] - 双方将推动智能机器人领域技术研发与应用推广 形成产业联盟协同创新[5][7] 一季度业绩表现 - 恒瑞医药一季度营业收入72.06亿元同比增长20.14% 净利润18.74亿元同比增长36.9%[8] - 珀莱雅一季度营业收入23.59亿元同比增长8.13% 净利润3.9亿元同比增长28.87%[9] - 超声电子一季度营业收入14.66亿元同比增长15.81% 净利润4177.25万元同比增长142.26%[10] - 幸福蓝海一季度营业收入3.32亿元同比增长40.4% 净利润7053.01万元同比增长694.06%[11] - 卫星化学一季度营业收入123.29亿元同比增长40.03% 净利润15.68亿元同比增长53.38%[12] - 华能水电一季度营业收入53.85亿元同比增长21.84% 净利润15.08亿元同比增长41.56%[13] - 燕京啤酒一季度营业收入38.27亿元同比增长6.69% 净利润1.65亿元同比增长61.1%[14][15] 股东减持计划 - 江盐集团股东宁波龙脊持股14.13% 拟减持不超过1285.55万股（不超过总股本2%）[16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 电影行业复苏趋势较为确定，公司优质动画电影产能有望持续释放，院线+发行主业基本盘稳固，积极探索 IP 多元化变现方式，看好 IP 业务贡献业绩弹性 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营收 6.90 亿元（YoY -13.19%），归母净利润 0.90 亿元（YoY -29.08%），扣非归母净利润 0.17 亿元（YoY -72.32%）；2025Q1 实现营收 2.48 亿元（YoY +17.90%），归母净利润 0.65 亿元（YoY +41.55%），扣非归母净利润 0.51 亿元（YoY +77.34%） [1] - 2024/2025Q1 毛利率分别为 23.39%/32.95%，同比增长 0.56/2.11PCTs，归母净利率分别为 13.04%/26.37%，同比变化 -2.93/+4.41PCTs [1] 分业务收入情况 - 2024 年公司电影放映/卖品/广告服务/电影发行/授权业务分别实现收入 4.54/0.61/0.42/0.20/0.66 亿元，同比 -17.3%/-13.6%/+9.9%/-38.0%/+62.7% [2] 电影业务情况 - 2024 年受大盘表现平淡影响，公司电影业务承压，直营影院实现票房 4.65 亿元（含服务费），yoy -26.4%，市占率达 1.09%，同比微降 0.08PCTs；加盟院线实现票房 33.15 亿元（含服务费），yoy -26.1%，观影人次 7275 万，yoy -24.4%，市占率达 7.80%（yoy -0.48PCTs） [3] - 截至 2024 年，公司拥有直营/加盟影院 51/836 家（yoy +0.0%/5.0%），直营/加盟银幕 372/5354 块（yoy -0.8%/+5.0%） [3] - 2025Q1 全国电影票房 220.6 亿元（不含服务费）（yoy +48.7%），观影人次 5.21 亿（yoy +42.9%），后续行业优质供给强势恢复预期下，全年票房表现值得期待，公司电影业务有望显著受益 [3] IP 业务情况 - 2024 年子公司上影元实现收入 9387 万元，净利润 2750 万元 [4] - 内容方面，“奇谭宇宙”持续丰富，《小妖怪的夏天：从前有座浪浪山》定档 2025 年暑期，《中国奇谭 2》预计 2025 年上线，已发布 9 部短片片名和阵容，多个经典 IP 形象频繁亮相大型活动 [4] - 变现路径方面，公司与多个品牌展开 IP 授权联名合作，与多类型游戏开展联动，文创品牌“上影元品”累计开品近 500 款 [4] - 公司积极布局“AI+IP”，与多个 AI 生态合作伙伴共同基于中国动画学派大模型的开发，探索多个领域，构建全新生态 [4] 盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年分别实现归母净利润 2.7/3.3/3.7 亿元，同比增长 198%/24%/10% [5] 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 795 | 690 | 1,084 | 1,222 | 1,344 | | 增长率 yoy（%） | 85.1 | -13.2 | 57.0 | 12.8 | 10.0 | | 归母净利润（百万元） | 127 | 90 | 268 | 332 | 366 | | 增长率 yoy（%） | 138.7 | -29.1 | 197.9 | 23.8 | 10.1 | | EPS 最新摊薄（元/股） | 0.28 | 0.20 | 0.60 | 0.74 | 0.82 | | 净资产收益率（%） | 7.7 | 5.5 | 15.1 | 17.0 | 17.1 | | P/E（倍） | 105.4 | 148.7 | 49.9 | 40.3 | 36.6 | | P/B（倍） | 8.1 | 8.2 | 7.5 | 6.9 | 6.2 | [6] 股票信息 - 行业：影视院线 - 前次评级：买入 - 04 月 21 日收盘价（元）：29.87 - 总市值（百万元）：13,387.73 - 总股本（百万股）：448.20 - 其中自由流通股（%）：100.00 - 30 日日均成交量（百万股）：11.19 [7] 财务报表和主要财务比率 包含资产负债表、利润表、现金流量表及各项财务比率等详细数据 [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2025Q1营收11.72亿元（同比+39.15%），归母净利润3.43亿元（同比+56.77%），毛利率36.12%（同比+5.63pct），净利率29.25%（同比+3.28pct）[5][9] - 业绩增长主要受益于电影大盘恢复（2025Q1票房243.88亿元，同比+49.1%）及公司市占率提升（直营影投票房8.83亿元，同比+55.73%，市占率4.01%，同比+0.18pct）[9][10] - 春节档票房95.1亿元创历史新高，公司参与出品的2部影片（《熊出没》《射雕英雄传》）合计票房超14亿元 [9][11] 业务表现 影院运营 - 2025Q1新开直营影院5家，新增银幕32块；截至2024年末直营影院/银幕达454家/2895块（同比+22家/+138块）[10] - 创新驱动多元创收：2024年统筹娱乐收入同比+43.1%，广告收入提升，水吧自制饮品收入同比+28.03%[10] 影视内容 - 2024年影视投资制作及发行业务营收2.03亿元（同比+35.48%），毛利率14.22%（同比+4.48pct），出品24部影片占全国票房超40%[9] - 2025年储备参投影片包括《美人鱼2》《有朵云像你》等[11] 财务预测 - 预计2025-2027年营收27.29/30.03/31.73亿元，归母净利润3.79/4.32/4.76亿元，对应PE 25/22/20X[12][13] - 2025年ROE预测28%，销售净利率14%，毛利率20%[14]

文章核心观点 2024年电影市场低迷，金逸影视和横店影视均由盈转亏，2025年春节档票房火爆使院线公司回血，但3月后市场再现颓势，如何平稳发展成院线公司难题，金逸影视应夯实主业，横店影视则通过优化策略扩张并强调内容投资[2][3][5] 再现亏损 - 2024年金逸影视营收10.12亿元，同比降25.88%，净亏损9035.42万元，横店影视净亏损9637.64万元，均由盈转亏[2][3] - 2024年内地电影市场总票房425.02亿元，同比降22.6%，观影人次10.1亿，同比降22.3%，新片497部，较2023年少11部，票房5亿以上影片16部，较2023年少13部[3] - 截至2024年末，金逸影视有417家影院、2658块银幕，较2023年末缩减；横店影视有541家影院，较2023年末扩张[3][4] - 金逸影视影院多布局副省级以上城市且侧重南方，面临强大竞争；横店影视在下沉城市布局，有竞争力，春节档下沉城市贡献票房多[4] - 2024年横店影视优化影院建设和发展策略，新开资产联结型影院29家，关停或转让效益不佳影院，优化新增影院建设环节[5] 稳住主业 - 2025年春节档总票房95.10亿元，刷新纪录，金逸影视3月12 - 17日连续四个涨停板，1 - 2月内地总票房224.63亿元，同比增65.59%，其直营影院票房4.32亿元，同比增57.11%[5][6] - 金逸影视旗下公司参与投资的《唐探1900》累计票房达35.81亿元[6] - 3月内地电影市场票房19.25亿元，4月过半票房仅6.15亿元，市场再现颓势[6] - 金逸影视加大非票业务，加强电商矩阵建设，但应先夯实主业，升级影院、增强会员粘性、搭建内容团队[6][7] - 横店影视2024年出品24部电影，累计票房超同期全国总票房四成，2025年强调内容投资原则争取更多市场份额[7]

文章核心观点 本周多个行业板块行情下跌，AI、恒生科技、游戏、影视院线、出版、营销等板块均有不同程度调整，各板块内不同公司表现有差异 [1][2] 周度行情回顾 AI板块 - 本周44家AI应用公司平均下跌9.51%，春节后至今下跌9.64% [1] - 涨幅靠前公司有果麦文化（+4.88%）、返利科技（-2.54%）等 [1] - 涨幅靠后公司有迈富时（-24.93%）、第四范式（-16.09%）等 [1] 恒生科技板块 - 本周恒生科技指数继续下跌7.8%，年初至今涨幅回吐至9.7% [2] - 跌幅靠前公司有阿里巴巴（-16.6%）、携程集团（-12.4%）等 [2] - 跌幅靠后公司有京东健康（+4.1%）、同程旅行（+3.6%）等 [2] 游戏板块 - 本周申万游戏Ⅱ指数下跌8.0%，基本回吐年初至今全部涨幅 [2] - 跌幅靠前公司有冰川网络（-15.8%）、迅游科技（-15.5%）等 [2] - 跌幅靠后公司有完美世界（-3.3%）、浙数文化（-4.0%）等 [2] 影视院线板块 - 本周影视院线（申万）指数下跌6.61%，与传媒（申万）指数跌幅基本持平 [2] - 预计一季度业绩同比大幅提升的中型院线公司下跌更少 [2] - 本周涨跌幅最高三家公司为横店影视（+3.49%）、北京文化（+0.22%）等 [3] - 本周涨跌幅靠后三家公司为中广天择（-7.18%）、奥飞娱乐（-5.92%）等 [4] 出版板块 - 本周出版（申万）指数下跌3.99%，好于传媒（申万）指数 [5] - 高权重的高股息公司涨幅领先 [5] - 本周涨跌幅最高三家公司为果麦文化（+4.88%）、中南传媒（+3.98%）等 [5] - 本周涨跌幅靠后公司为读者传媒（-19.72%）、读客文化（-13.04%）等 [6] 营销板块 - 本周申万广告营销指数下跌6.74%，在传媒细分板块中排名第四 [8] - 涨幅靠前公司有国旅联合（+0.47%）、分众传媒（-1.14%）等 [8] - 涨幅靠后公司有因赛集团（-12.89%）、蓝色光标（-11.66%）等 [8]