核心观点 - 大储主要企业商业模式和区域布局各异，非美市场出海布局可期，看好欧洲、中东、澳洲等大储市场需求增长 [2][10] - 当前动煤和焦煤价格均处于底部震荡期，后续“迎峰度夏”耗煤旺季的来临有望驱动动力煤基本面边际改善，高股息的煤炭板块仍具备较好投资价值 [3][14] - 随着生成式AI的蓬勃发展，在低功耗端侧设备进行边缘AI计算的需求将显著增加，SoC芯片迎来新的市场发展机遇 [4][5][16] 电力设备及新能源行业 大储企业基本面 - 大机环节产品和渠道壁垒较高，业务模式以to B或to G为主，选取阳光电源等6家企业作为代表性企业，其业务布局各有侧重，2024、25Q1业绩表现分化，2025年第一季度5家营收同比增长，净利润表现分化，阳光电源、上能电气一季度盈利同比表现突出 [7] 业务布局 - 6家参与者布局各异，阳光电源、上能电气以大型光伏逆变器为主业拓展大储系统业务，海博思创聚焦大储系统集成业务，阿特斯主营光伏组件且海外大储业务快速发展，科华数据覆盖光储逆变器和数据中心两大主业，盛弘股份覆盖电动汽车充电桩和光储逆变器两大主业 [8] - 2024年海外大储需求较好，阳光电源、上能电气业绩受益，海博思创营收同比亦增长，各企业大储商业模式和地域分布不同，毛利率存在差异 [8] 区域布局 - 海外大储市场空间广阔，2024年阳光电源、阿特斯海外业务占比较高，上能电气、阿特斯、海博思创境外业务占比快速增长 [9] - 2025年1 - 5月国内储能企业海外战略合作/订单/项目签约规模达150GWh，欧洲、中东、澳洲签约规模分别为15/46/30GWh，欧洲大储、工商储需求有望增长，中东、印度光储需求有望在政策扶持下增长，澳大利亚大储市场回报优良 [9] 投资建议 - 推荐阳光电源、上能电气、海博思创 [2][10] 煤炭行业 煤市 - 价格端：2002 - 2011年煤炭迎来黄金十年，2016 - 2020年重构供需平衡，2021 - 2022年经历供不应求，2023年至今供应重回宽松，煤价逐步回落至供给侧改革之初 [11] - 成本端：生产动力煤为主的代表性煤企产量加权平均销售成本约为291元/吨，主营炼焦煤企业约为507元/吨，动煤企业尚有盈利空间，焦煤边际高成本矿企或面临亏损出清 [12] - 供应端：国内煤炭供应相对宽松，2025年山西产量回补，疆煤产能持续释放，海外俄罗斯等国已有煤企亏损停产，进口煤增量减少或缓解部分供应压力 [12] - 需求端：动力煤全年电煤消耗量有望增加，后续迎峰度夏耗煤旺季煤炭日耗有望回暖，非电煤消费量保持增长态势；炼焦煤随着宏观经济提振和地产利好政策落地生效，有望刺激地产链消费边际回暖 [12] 煤企 - 从金融市场角度，煤炭央企支持上市公司高质量发展，高股息头部煤企业绩韧性好、资产质量优质，配置价值凸显 [13] - 从煤企本身来说，资产负债率和有息负债率控制在历史较低水平，偿债和偿付利息资金压力相对可控，货币资金和现金流保持充裕 [13] 投资建议 - 首次覆盖煤炭行业，给予“强于大市”评级，建议关注中煤能源、中国神华、陕西煤业等头部煤企和新集能源、昊华能源等具备成长性的煤企 [3][14] 半导体行业 处理 - 边缘智能的兴起推动了NPU的广泛应用，AI增强型SoC可有效释放边缘侧的实时推理与决策能力，NPU在深度学习任务中表现优异，技术架构随AI算法和应用场景不断演进 [15] 连接 - 物联网端侧连接需求持续增长，推动局域无线连接技术的应用扩展，无线连接芯片是万物互联的核心，市场对高集成度、多模、低功耗IoT连接芯片的需求应运而生 [15] 端侧应用 - 加入AI的核心是推动用户体验升级，AI智能眼镜等设备有望成AI技术落地重要载体 [15] 投资建议 - 建议关注瑞芯微、全志科技等企业 [5][16] 宏观策略债券基金 美联储6月议息会议 - 美联储全票同意保持政策利率在4.25 - 4.5%不变，维持年内降息2次的预测，但鲍威尔对利率预测信心不足 [16] - SEP经济预测方面，上调通胀预期，下调增长预期，维持利率预测不变 [17] - 鲍威尔维持观望姿态，认为通胀压力可能在夏季出现，发布会后美债利率和美元指数上行，市场定价更谨慎的货币政策立场 [17] 策略建议 - 未来2 - 3个月是重要观察窗口，若通胀无明显上行，9月至四季度债市机会提升；若通胀明显上行，利率可能保持高位 [18] - 美元指数年内或受高利差支撑，若政策面扰动减弱、基本面稳健，海外投资者对美元信心可能修复 [18] 新股概览 即将发行的新股 - 屹唐股份、信通电子、广信科技 [20] 已发行待上市的新股 - 新恒汇、华之杰 [20] 资讯速递 国内财经 - 中国进出口银行发行100亿元主题债券支持上海稳外贸促发展 [21] - 截至2025年一季度末，资管业务总规模约为72.32万亿元，较去年末减少近5300亿元 [22] 国际财经 - 欧洲央行管委纳格尔称抗通胀基本完成，利率处于中性区域 [23] - 英国政府计划未来10年斥资7250亿英镑升级基建 [25] 行业要闻 - 2025年第一季度全球TWS市场出货量同比增长18%，苹果居首，小米跃升至第二 [26] - 预计2025年PHUD对于LTPS LCD面板需求约60万片，2026年有望增加到250万片 [27] 两市公司重要公告 - 东方财富与民生银行上海分行新签订最高额保证合同 [28] - 康达新材拟定增募资不超5.85亿元，控股股东参与认购 [29] - 五粮液集团公司已耗资6.06亿元增持公司股份470.37万股 [30][31] - 中顺洁柔将回购资金总额调整为1.1亿至1.6亿元 [32] - 大中矿业拟10亿元投建年产3000吨金属锂电池新材料项目 [33]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：港股红利、煤炭行业 - 公司：未提及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 港股红利季节效应 - 观点：港股红利存在季节效应，6 月和 10 月胜率较高，2025 年 6 月表现优于往年 [1][3][12] - 论据：自 2015 年以来，港股通红利 6 月跑赢港股通指数胜率约 60%，A股红利 6、10 月超额收益胜率仅约 33%；6 月和 10 月是年报和半年报披露后分红抢筹期，风险偏好较高；2025 年美国关税和新兴产业驱动减少影响市场，6 月表现特殊 [1][3][12] 2025 年影响港股红利表现因素 - 观点：美国关税政策和新兴产业驱动变化影响港股红利表现 [4][5] - 论据：美国关税政策扰动使市场风险偏好下降，恒生科技指数未恢复；一季度新兴产业催化剂使成长股强，二季度驱动减少、成长股上涨乏力 [4][5] 煤炭在红利板块位置及优劣势 - 观点：煤炭静态股息率有性价比，调整后有安全边际，低拥挤度是左侧布局信号 [6] - 论据：长江证券行业比较显示煤炭静态股息率有性价比；金融和交运类红利资产股息吸引力下降；今年煤炭红利拥挤度全行业最低，过高拥挤度对煤炭开采有负面影响 [6] 港股与 A 股表现差异及配置建议 - 观点：2025 年港股整体优于 A 股，未来配置考虑多因素 [8] - 论据：AH 溢价率约 130，A股估值比港股高约 1.3 倍，港股静态股息率高；2024 年以来南下资金流入推动港股资产修复；DPC 带来科技机会使 AI 产业链龙头集中在恒生科技板块 [8] AH 溢价率在红利股择时作用 - 观点：AH 溢价率是红利股择时重要指标，关注其与两地税后股息率差异 [9][10] - 论据：AH 溢价率达 125%时，港股税后股息与 A 股相差无几，资金可能回流 A 股 [9] 煤炭行业节奏把握 - 观点：参考 AH 折价率、税后股息率息差等因素，港股或先出现左侧布局机会 [11] - 论据：港股外资参与度高，定价更市场化、充分 [11] 港股红利股票季节效应表现 - 观点：6 月和 10 月季节效应明显，2025 年 6 月表现特殊 [12] - 论据：6 月和 10 月分红抢筹和风险偏好提高；2025 年美国关税和新兴产业驱动减少影响 [12] 港煤板块调整及反弹 - 观点：当前是左侧布局良机，关注基本面和资金增量 [13] - 论据：全行业拥挤度低；若有静态高息稳健个体和煤价反转迹象，有望提升活跃度；关注险资等中长期资金增量 [13] 港市与沪市表现差异 - 观点：2025 年港市优于沪市，预计趋势持续 [14] - 论据：港市曾折价，沪市仍比港市贵；南下资金流入助估值修复；DMC 带来科技机会使市场关注从沪转向港 [14] 港股股息率与 A 股比较及投资价值 - 观点：港股税后股息率约为 A 股 1.25 倍，更具投资价值 [2][15] - 论据：考虑 20%红利税，港股阶段性位置合理，税后股息率明显高于 A 股 [2][15] 煤炭行业未来投资机会 - 观点：煤炭行业有投资机会，关注三季度配置价值 [16][17] - 论据：煤炭板块调整后有安全边际；外资增量流入是左侧布局信号；煤价触底反弹，供给端缩量预期增强 [16][17] 其他重要但可能被忽略内容 - 拥挤度回升条件：其他红利资产涨幅见顶，投资者转向煤炭红利；下半年险资等中长期配红利资金增量扩张 [6][7] - 煤炭行业节奏把握需关注因素：煤炭价格困境反转迹象、外资持仓比例 [11]

党建网格化管理体系 - 公司构建"五级"联动网格化管理体系，矿党委为总网格，下设12个党支部为一级网格，党支部委员为二级网格，党员为三级网格，职工为终端网格，覆盖1000余名职工 [2][5] - 通过"1+5"党员包保机制，260名党员直接联系服务职工，配套建立6大机制和10项服务清单，解决职工"急难愁盼"问题 [2][5] - 网格体系收集的96条建议中，75%转化为具体措施，显著提升生产经营质效 [5] 党建与业务融合成效 - 设备全生命周期管理系统使设备开机率同比提升8.9%，维修费用下降12.3% [6] - 党员安全责任区推动"三违"行为同比下降45%，修旧利废创效21万元，材料损耗率创历史新低 [6][8] - 气动刹车装置研发提升运输效率15%，并获得国家专利 [8] 降本增效措施 - 三维管控体系（生产端、管理端、资金端）规划40余项降本节流举措，存货周转效率提升132%，预计全年库存下降9% [5] - 物资审核周期从月审压缩至旬审，一季度经营成本同比节约400余万元 [5] - 推行拼车出行、合住标间等强经营举措，优化差旅费用管理 [5] 民生服务与职工激励 - 升级劳保用品（工作服从年发变季发、增发洗洁精），一周内完成全矿响应 [3] - 液压手钳替代传统工具使单次作业时间从20分钟缩短至2分钟 [9] - 青年职工从"只管分内事"转变为主动参与回收材料、规避安全风险，行为规范显著改善 [9] 组织文化影响力 - 党员亮身份（安全帽佩戴党徽）形成约束与鞭策机制，推动先锋模范作用 [12] - 90后矿工观念转变，从关注个人绩效到认同集体协作价值，主动参与急难险重任务 [9] - 党组织通过招聘帮扶、技能培训等实际举措增强职工归属感 [9][11]

报告核心观点 全球燃气轮机和航空发动机需求大增，高温合金等核心零部件需求上行，供应链向中国转移，国内高温合金出口链迎来机遇，维持高温合金行业“推荐”评级；5月规上工业火电同比增速转正、煤炭进口缩量，动力煤基本面改善，维持煤炭开采行业“推荐”评级；土地市场后续表现取决于融资环境、新房市场成交量、市场库存、销售模式变革和供地规则调整；小商品城不断转型，进口业务有望成新增长点，首次覆盖给予“买入”评级；华谊集团拟收购三爱富强化业务布局，看好成长性，首次覆盖给予“买入”评级；九华旅游景区资源稀缺，项目储备落地将驱动成长，首次覆盖给予“增持”评级 [13][23][39][43][48] 各报告总结 全球燃气轮机和航空发动机需求大增，关注铬盐和高温合金行业 - 燃气轮机方面，GE Vernova预计2025年底在手订单60GW，2027年实现20GW交付能力；2024年新增订单20.2GW，同比增长112.6%，2025Q1新增7.1GW，同比增长44.9%；2024年交付11.9GW，同比减少13.8%，2025Q1交付3.0GW，同比增长30.4%；2024年能源设备营收57.08亿美元，同比增长2.0%，2025Q1营收14.91亿美元，同比增长24.1%；截至2025年一季度末，累计在手订单139.2亿美元，较2024年底增长11.7% [3] - 航空发动机方面，海外新机订单需求旺盛，售后服务市场广阔；2025年5月波音净新增订单300架，截至5月底积压订单增至5943架，1 - 5月累计交付220架，同比增长68%；空客5月无新增订单，截至5月底积压订单增至8630架，1 - 5月累计交付243架，同比减少5%；GE Aerospace商用发动机设备和服务在手订单均增长，2025年一季度末设备在手订单较2022年底增长141.8%，服务在手订单增长22.6%；2024年交付1911台，同比减少7.9%，2025年一季度交付444台，同比减少9.2% [5][6] - 供应链受限下，振华股份、斯瑞新材、航亚科技、应流股份、航宇科技、隆达股份、派克新材等国内高温合金配套厂商海外收入增长，迎来发展机遇 [9] 5月规上工业火电同比增速由负转正、煤炭进口缩量显著，关注动力煤基本面持续改善 - 供给端，5月原煤日均产量保持年内低位，进口缩量明显；规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，日均产量1301万吨；样本大型煤企煤炭生产同比分化；5月煤炭进口3604万吨，同比下降18%，降幅较4月扩大1pct [15][18] - 需求端，5月规上工业火电发电由降转增，水电降幅扩大，核、风、太阳能发电增速放缓；生铁、焦炭产量同比增速较4月下降；下游表现分化，钢材出口增速提速，基建、制造业投资略有放缓，地产低迷；水泥产量同比降幅扩大，甲醇产量同比增速提升；估算5月四大行业带动煤炭消费同比增长1.3% [19][20] - 库存方面，5月动力煤生产企业、北方港口库存去化，炼焦煤生产企业库存增长 [21] - 煤炭基本面好转，建议把握低位煤炭板块价值属性，关注稳健型、动力煤弹性较大、焦煤弹性较大标的 [23] 影响土地市场的五大因素 - 土地市场热度集中于35个一二线城市和20家房企，2025年1 - 5月，重点35城涉宅土地出让金占比全国的68%，TOP100房企拿地总额同比增长28.8%，占比全国土地出让金的53% [25] - 土地市场后续表现取决于融资环境、新房市场成交量、市场库存、销售模式变革和供地规则调整；融资环境改善但恢复分化，新房市场一季度回暖二季度动能减弱，市场库存总量高位但边际改善，现房销售是趋势，供地规则在总量、结构和规则上优化调整 [24][27][29] 小商品城(600415.SH)公司深度报告 - 公司立足义乌市场，主业积淀雄厚，股权国资控股为主，商品销售贡献主要营收，市场经营为核心主业，期间费用改善，利润提升 [36] - 依托政策和供应链打造竞争优势，“1039模式”有免增值税等特点，义乌产品有成本和质量优势 [37] - 公司进入业绩加速期，全球数贸中心开业、AI赋能平台、进口业务扩张等将带来业绩增量，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [38][39] 五大业务多元发展，拟收购三爱富股权打开成长空间——华谊集团 - 公司为上海华谊旗下上市平台，从事能源化工等五大核心业务，2024年营收446亿元，同比增长9.3%，归母净利润9.1亿元，同比增长5.8% [40] - 拟以40.91亿元现金收购三爱富60%股权，三爱富在氟化工领域竞争力强，本次并购将强化精细氟化学品业务，完善新材料产品矩阵 [41] - 2024年分红比例达41.96%，控股股东拟增持，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [42][43] 九华旅游(603199)深度报告 - 公司依托九华山资源形成全链条文旅服务体系，业务受益于政策红利和“寺庙游”热潮 [45] - 核心盈利来源索道业务毛利率高，酒店业务盈利能力有望提升 [46] - 狮子峰索道项目预计2026年运营，将成业绩增长核心驱动力；池黄高铁通车提升景区通达性和吸引力；预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“增持”评级 [47][48]

市场行情 - A股市场6月18日探底回升，三大指数小幅上涨，沪指涨0.04%，深成指涨0.24%，创业板指涨0.23% [1] - 沪深两市成交额1.19万亿元，较上个交易日缩量161亿元 [1] - 个股表现分化，超3400只个股下跌，算力硬件股和AI眼镜概念股表现强势，稀土永磁概念股走低 [1] - 电子元件行业主力资金净流入27.11亿元，通信设备行业净流入16.25亿元，小金属行业净流出28.59亿元 [14] - 沪电股份获主力资金净流入7.13亿元，拉卡拉遭净流出8.93亿元 [15] 政策动态 - 证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，重启未盈利企业适用第五套标准上市，支持人工智能、商业航天、低空经济等领域企业 [5][6] - 中央金融委员会印发《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》，目标5-10年内全面提升上海国际金融中心能级 [7] - 证监会允许合格境外投资者从2025年10月9日起参与ETF期权交易，限于套期保值目的 [8] 宏观经济 - 美联储连续第四次维持联邦基金利率在4.25%-4.50%区间不变，预计2025年底前降息两次 [9] - 国际油价小幅上涨，WTI原油涨0.4%至75.14美元/桶，布伦特原油涨0.33%至76.7美元/桶 [3] 行业数据 - 中国已有433款大模型完成备案并上线服务 [10] - 6月1-15日全国新能源乘用车零售40.2万辆，同比增长38%，渗透率达57% [11] - 国家电投2025年第二批陆上风电机组采购多数标段平均价格超2000元/kW，确立风机涨价趋势 [12] 公司动态 - 贝肯能源控股股东在股票异常波动期间买卖公司股票 [13] - 卧龙电驱拟发行H股并在香港联交所上市 [13] - 小商品城拟设立香港子公司申请TCSP牌照，拓展跨境支付业务 [13] - 大中矿业拟投资10亿元建设年产3000吨金属锂电池新材料项目 [13] - 华盛昌子公司设立合资公司加速推进AI眼镜战略布局 [13]

核心观点 报告涵盖金融工程、机械设备、有色金属、钢铁、煤炭等行业研报，分析各行业现状与投资机会，如十年国债投资价值、转债市场估值、工程机械周期、黄金上涨动能、钢铁产量及煤炭供需与投资策略等 各行业研报要点 金融工程 - 国泰上证 10 年期国债 ETF 基金投资价值分析 - 十年国债投资价值高，可优化组合风险收益，当前宏观状态胜率高 [2] - 长周期利率中枢下行，负债成本和金融机构收益下降，资产供需和央行流动性呵护影响利率 [3] - 10Y 国债优势明显，利率有望创新低，是重要基准利率，兼具收益与流动性 [4] - 国泰上证 10 年期国债 ETF 是唯一跟踪 10 年期国债指数的 ETF，有交易、持仓、费率等优势 [4][5] 金融工程 - 六月可转债量化月报 - 转债市场三月回调后四月估值合理，后续稳定上涨，关注当前估值与配置价值 [8] 机械设备 - 国内外工程机械大周期向上，主机厂利润弹性大，国内挖机和非挖设备向好，海外市场拓展顺利 [9] 有色金属 - 黄金宏观叙事类似 1970 年代与 20 世纪初，相较全球 M2 估值合理，相较美国 M2 有翻倍空间 [10] - 黄金上涨动能包括重拾硬货币地位、关税影响通胀与财政、打击企业居民信心、国际地缘冲突等 [10][11][12] 钢铁 - 5 月粗钢产量同比下降 6.9%，钢厂生产强度回落，黑色产业链上下游周期分化 [14] 煤炭 - 5 月原煤产量稳定，进口环比下行，火电由降转增，粗钢产量同比下降 [15] - 投资策略推荐煤炭央企、困境反转企业、绩优企业、弹性企业及有增量企业，关注安源煤业 [15][16] 行业表现情况 行业表现前五名 | 行业 | 1 月 | 3 月 | 1 年 | | --- | --- | --- | --- | | 传媒 | 6.9% | -2.5% | 36.0% | | 有色金属 | 6.2% | 1.3% | 15.0% | | 通信 | 5.9% | -4.1% | 25.6% | | 石油石化 | 5.3% | 3.6% | -0.3% | | 医药生物 | 5.0% | 3.3% | 9.6% | [1] 行业表现后五名 | 行业 | 1 月 | 3 月 | 1 年 | | --- | --- | --- | --- | | 食品饮料 | -6.9% | -10.4% | -5.4% | | 家用电器 | -4.9% | -5.7% | 7.8% | | 美容护理 | -4.4% | 1.2% | 10.1% | | 汽车 | -4.0% | -7.3% | 25.4% | | 建筑材料 | -3.1% | -6.8% | 3.1% | [1]

核心观点 - 中药行业维持“增持”评级，关注价格治理、消费复苏、国企改革三大主线，推荐佐力药业、片仔癀、寿仙谷 [6][9] - 药品行业创新成果兑现，产业新成长周期启动，关注ADA会议和2025国谈，推荐创新和复苏主线相关标的 [10][11][15] - 煤炭行业供需格局边际改善，煤价有望回升，关注长协比例高的动力煤龙头煤企 [20][21] - 半导体行业维持“买入”评级，关注AI大模型带动的硬件需求增长和传统消费电子复苏 [28][29] - ETF市场推荐关注医药生物、纺织服饰和农林牧渔行业对应的ETF [34][35][36] 中药行业 - 市场表现：上周中药Ⅱ下跌0.32%，医药板块涨跌互现，化学制药表现最好，中药较弱 [2] - 公司表现：康惠制药、恩威医药等居前，万邦德、龙津退等靠后 [3] - 估值：上周中药PE（ttm）为27.68X，PB（lf）为2.29X，均环比下降 [4] - 上游中药材：部分药材上新量增加，市场存在下行压力，价格指数周跌0.7% [5] - 集采情况：第三批全国中成药集采落地，规则优化，后续关注集采及规则优化 [6] - 投资建议：关注价格治理、消费复苏、国企改革三大主线及相关标的 [7][8][9] 药品行业 - 市场走势复盘：受益《民生10条》，医药生物创新药主线上涨，部分子行业涨幅居前 [10] - 市场展望：产业步入创新成果兑现期，关注ADA会议和2025国谈 [11] - 投资建议：2025年创新药产业有望拐点，关注创新和复苏主线相关标的 [13][15] 煤炭行业 - 煤炭进口：5月煤及褐煤进口量同环比双降，后期下滑趋势难扭转 [19] - 供需情况：产地供应或收缩，需求有望边际改善，煤价支撑渐强 [20] - 投资建议：关注长协比例高、防御性强、分红稳定的动力煤龙头煤企 [21] 半导体行业 - 行业指数：2025年6月9 - 13日指数下跌，受中东局势等因素影响 [24] - 市场动态：美光停DDR4出货，价格或急涨；华为发布新品搭载国产CMOS [25][26] - 指数表现：费城半导体指数上行，周涨幅1.5% [27] - 投资建议：关注AI大模型带动的硬件需求和传统消费电子复苏 [28][29] ETF市场 - 市场概况：截至6月13日，沪深两市1193只ETF，本周7只新上市、2只新成立 [31] - 分类表现：股票型、债券型、跨境ETF涨跌幅中位数不同，份额变动有差异 [32][33] - 策略跟踪：PB - ROE框架下关注第三、五象限行业，策略表现有提升 [34][35] - 投资建议：关注医药生物、纺织服饰和农林牧渔行业对应的ETF [36]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 2025年5月原煤产量稳定，进口环比下行，火电由降转增，粗钢产量同比下降，焦煤仍处抵抗式下跌，后期或面临压力，动力煤进口或稳中有降，焦煤进口压力有望缓解 [1][2][3][4] - 投资策略上重点推荐煤炭央企、困境反转企业、绩优企业、弹性企业及未来有增量企业，安源煤业也值得关注 [5] 根据相关目录分别进行总结 生产 - 5月规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，增速比4月加快0.4个百分点，日均产量1301万吨；1 - 5月产量19.9亿吨，同比增长6.0% [1][12] - 预计2025年产量净增量5500 - 6000万吨，同比增长1.2 - 1.3%，增速较2024年继续放缓 [1][12] 进口 - 5月进口煤炭3604万吨，较去年同期减少777.6万吨，下降17.7%，较4月减少178.5万吨，下降4.7%；1 - 5月共进口18867.1万吨，同比下降7.9% [1][17] - 预计2025年动力煤进口稳中有降，全年约3.85亿吨，同比下滑4.9%；焦煤进口压力有望缓解 [2][17] 需求 - 5月规上工业发电量7378亿千瓦时，同比增长0.5%，增速比4月放缓0.4个百分点；1 - 5月发电量37266亿千瓦时，同比增长0.3%，扣除天数日均发电量同比增长1.0% [3][19] - 5月火电同比增长1.2%，4月为下降2.3%；水电下降14.3%，降幅比4月扩大7.8个百分点；核电增长6.7%，增速比4月放缓5.7个百分点；风电增长11.0%，增速比4月放缓1.7个百分点；太阳能发电增长7.3%，增速比4月放缓9.4个百分点 [3][19] - 5月粗钢产量8655万吨，同比降低6.9%；截至6月13日当周，247家样本钢厂日均铁水产量241.6万吨，同比增长1.0% [4][31] - 焦煤供需偏松格局未实质性改变，目前处抵抗式下跌，后期若铁水回落，焦煤仍有压力，关注铁水下滑负反馈力度及煤矿减产/停产现象，焦煤上涨关注进口扰动和强刺激政策落地 [4] 投资建议 - 重点推荐中国神华（H + A）、中煤能源（H + A）、中国秦发、新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业、兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份、华阳股份、甘肃能化 [5][36] - 安源煤业前期完成控股股变更，正在办理资产置换，值得关注 [5][37]

品大事 - 新华投控通过国有股权无偿划转方式取得新华网51%股权，控股股东变更为新华投控，实际控制人仍为新华社 [3] - *ST九有收到股票终止上市决定，将于2025年6月24日进入退市整理期，预计最后交易日为2025年7月14日 [4][5] - 云路股份董事长兼总经理李晓雨被留置，公司生产经营活动正常进行，由副董事长雷日赣代行董事长职责 [6] - 韦尔股份证券简称将于2025年6月20日起变更为豪威集团，公司名称已变更为豪威集成电路（集团）股份有限公司 [7] - 大富科技拟以19220.7411万元转让控股子公司配天智造27%股权给大禹产投，交易完成后仍持有63.49%股权 [8] - 云煤能源发布异动公告称公司生产经营正常，2024年度及2025年1-3月份净利润均为负值 [9] - 奥精医疗创始人、实控人之一崔福斋逝世，直接持有公司4.62%股份，间接持有0.26%股份 [10] - 洲际油气发布异动公告称公司经营情况正常，不存在应披露而未披露的重大事项 [11][12] 观业绩 - 海航控股5月客运运力投入同比增长15.01%，国际旅客运输量同比增长62.37%，货邮运收入吨公里同比增长45.56% [13] - 中国东航5月旅客周转量同比上升15.43%，客座率为85.39%，同比上升4.56个百分点，合计运营814架飞机 [14] - 中煤能源5月商品煤销量2179万吨，同比减少4.9%，尿素销量同比增长32%，甲醇销量同比减少10.3% [15] - 深圳机场5月旅客吞吐量553.87万人次，同比增长15.67%，货邮吞吐量同比增长9.47% [16] 增减持 - 宝地矿业三股东拟合计减持不超过4.05%公司股份，减持期间为2025年7月9日至2025年10月8日 [17][18] - 拓普集团实际控制人与副董事长拟合计减持不超350万股公司股份，占总股份数的0.2011% [19] - 豪悦护理股东拟减持不超过107万股，占总股本的0.50%，减持期间为2025年7月9日至2025年10月8日 [20] 做回购 - 美的集团拟以50亿元-100亿元回购股份，回购价格不超过100元/股，70%及以上回购股份将用于注销 [21] 再融资 - 五洲新春拟定增募资不超10亿元，用于具身智能机器人和汽车智驾核心零部件研发与产业化项目 [22] 签大单 - 百纳千成与芒果影视签署专有许可使用合作协议，合同金额合计总价为3.72亿元 [24] - 中国能建中标约50.0508亿元江阴苏龙项目，建设内容包括新建2×660MW等级超超临界燃煤发电机组 [25] - 中天科技中标国内外通信、电力项目，金额共计36.17亿元，占公司2024年度营业收入的7.53% [26]

核心观点 - 新疆煤炭产能自2019年起快速增长 南露天煤矿作为智能化示范煤矿体现行业技术升级趋势 [1] - 5G网络建设为疆煤崛起提供关键基础设施支撑 中国联通通过通信与能源融合创新助力产业数字化转型 [1][3][9] 网络基础设施建设 - 中国联通2005年进入昌吉五彩湾地区 采用太阳能和风力设备建设铁塔与机房 [1] - 累计建设276个4G基站和62个5G站点 覆盖1700多公里光缆线路 [3] - 专线电路近600条 服务1.9万余用户 [3] - 创新5G+MEC独立组网方案 实现端到端时延降至7毫秒的疆内最低水平 [3] 智能化技术应用 - 南露天煤矿采用900M+2.1G混合组网与5G设备融合 解决复杂地貌信号覆盖问题 [5] - 部署35米快装塔和移动式升降塔 32套5G基站构建动态神经网络 [5] - 实现400余辆矿车无人驾驶 完成剥离运输阶段完全无人化 [5][8] - 无人驾驶矿卡实现全天候无安全员常态化运行 经受严寒高温等极端环境考验 [8] 经济效益与推广成果 - 项目降低人工成本并减少安全生产事故 100多天完成戈壁智能网络建设 [7] - 南露天煤矿经验复刻至北山 金能等矿区 北山矿区每日作业车辆达400余辆 [8] - 无人驾驶平台通过5G专网 激光雷达和AI技术实现装-运-卸全流程自动化 [8] - 生产效率大幅提升 运营成本有效降低 实现绿色智能安全转型 [8] 行业转型意义 - 煤矿智能化转型体现能源产业向新质生产力跃迁 [7] - 从单一通信服务升级为整体数字化转型解决方案 [9] - 准东地区作为国家能源战略重点区域 获得网络建设资源倾斜 [1]