事件概述 - 雀巢公司在欧洲部分国家预防性召回特定批次婴幼儿配方乳粉产品 [1] - 国务院食安办、市场监管总局督促雀巢（中国）有限公司召回在中国境内销售的相关批次产品 [1] - 雀巢（中国）有限公司已按要求实施召回 [1] 监管行动 - 国务院食安办、市场监管总局在事件发生后第一时间介入并督促公司行动 [1] - 监管部门要求公司认真落实企业主体责任，切实维护消费者合法权益 [1] - 监管部门将持续强化监管，全力保障婴幼儿配方乳粉质量安全 [1]

全行业景气指数拐点 - 12月全行业景气指数拐点初现 与PMI超预期回升相印证 [1] 分板块景气改善情况 - 上游资源、公共产业、TMT、必选消费近3个月景气改善幅度居前 [1] - 涨价驱动品种包括有色、煤炭、部分化工品、造纸、普钢等 [1] - AI链深化 AI应用端进展提速 游戏、软件景气改善 算力端存储、被动元件等景气爬坡 [1] - 资本品和中间品如电新、自动化设备、工程机械等景气改善 由于26年春节较晚 出口订单或前置 [1] - 大众消费品如乳制品、啤酒、养殖等景气回升 [1] - 基建链12月建筑业PMI回升至荣枯线上方 [1] - 独立景气周期品种如军工电子等 [1] 行业配置建议 - 建议继续布局春季行情 成长和周期均衡配置 [1] - 月度级别建议关注有色、化工、军工、存储、游戏、新能源（电池/风电）、医药等 [1] - 短期主题投资占优 结合交易拥挤度 建议关注人形机器人、脑机接口、国产算力等 [1]

文章核心观点 - 雀巢集团因供应商原料问题在全球31个国家和地区预防性召回部分婴幼儿配方奶粉，中国市场涉及4个品牌30个批次，此事正值其中国业务经历重大战略调整（营养品业务合并、中国区换帅、全球裁员）之际，对公司的应急能力、新团队协同及消费者信任构成考验，其在中国市场打破增长困局的努力面临挑战 [2][4][15] 食品安全预警与产品召回 - 召回原因是全球某供应商提供的花生四烯酸（ARA）油脂原料中可能存在耐高温的蜡样芽孢杆菌，婴幼儿食用可能引发急性食源性疾病 [4] - 中国市场涉及力多精、铂初能恩等4个品牌共30个批次产品，超启能恩、启赋等主力产品未受影响，公司强调此为预防性举措 [4] - 此次召回并非雀巢奶粉首次出现问题，2023年在加拿大因克罗诺杆菌召回，2019年部分产品被央视曝光检出有害的芳香烃矿物油 [15] 营养品业务整合与新团队考验 - 2026年1月1日，雀巢将旗下婴儿营养业务与惠氏营养品业务合并，成立“雀巢营养品业务”，由谢国耀掌舵，销售、医务、财务等后台职能已整合 [4] - 此次召回涉及的部分产品来自原惠氏业务线，考验新团队的应急与协同效率，处理不当可能进一步削弱消费者信任 [4][5] - 惠氏品牌近年在中国市场表现下滑，市占率从2019年约13%跌至2022年的10.7%，被美素佳儿反超，其高端定位优势被公司前CEO认为已不在 [5] 中国市场业务表现与历史收购 - 雀巢大中华区销售额从2019年的69.13亿瑞士法郎持续下滑至2024年的55.58亿瑞士法郎，仅2022年实现正增长 [10] - 2025年前三季度，大中华区有机增长率为-6.1%，第三季度甚至跌至-10.4%，定价贡献率为-3.2%，显示降价也未能拉动销量 [10] - 雀巢于2012年以118.5亿美元收购惠氏营养品，惠氏年销售额在2015年突破百亿元后便陷入增长停滞甚至下滑 [7] - 2025年前三季度，雀巢婴儿营养业务受国内出生率下降和国产品牌挤压影响，成为大中华区业绩的拖累 [7] - 过去几年惠氏内部管理层频繁变动，不到四年更换三任负责人，影响了渠道和经销商，部分产品曾出现价格倒挂 [7] 中国区管理层与渠道变革 - 2025年7月，马凯思接替张西强出任雀巢大中华区董事长兼CEO，其拥有30年司龄但无中国业务经验 [10] - 马凯思指出过去依赖“铺渠道、压库存”的模式已走不通，需从“渠道驱动”转向“需求驱动”，旧模式导致部分地区为冲业绩出现低价抛货和价格倒挂，有经销商被拖欠垫付款近百万元长达数年 [11] - 马凯思上任后推动多项调整：9月调整关键岗位负责人；12月整合咖啡、奶品、糖果的电商团队为“统一作战单元”，以应对中国线上渠道快速增长（2024年全国网上零售额增速是线下的两倍多）并减少内耗 [11] - 公司正着手解决历史遗留的经销商欠款问题，愿意支付70%欠款但要求提供完整证明材料，被视为清理渠道包袱 [13] 全球战略转型与成本削减 - 2025年10月，雀巢集团宣布未来两年计划在全球裁员1.6万人，占员工总数的6%，其中1.2万为跨职能白领，目标是到2027年底实现年均10亿瑞士法郎成本节约，总成本节约目标从25亿瑞士法郎上调至30亿瑞士法郎 [12] - 裁员核心逻辑是“用技术替代人力”，公司推进“数字孪生”计划，将全球需求预测、促销排期等搬进云端，用AI自动生成方案，可将原本需三方沟通两周的促销方案缩短至30分钟完成，误差率不到3% [12] - 营养品业务合并时已同步优化重叠白领岗位，通过“降本”为包括中国在内的市场“增投”腾挪空间，集团承诺加大在华科技创新和食品安全标准投入 [12] - 裁员引发瑞士工会和法国政府等方面的争议 [13] 市场竞争环境与内部挑战 - 外部面临国产品牌的强势挤压：奶粉市场飞鹤、君乐宝凭借本土化配方和下沉渠道优势市占率持续提升；咖啡领域瑞幸、Manner分走年轻消费者；糖果业务则受GLP-1类药物普及和健康意识增强影响 [13] - 内部组织庞大导致创新速度滞后：过去依赖深度分销，拥有超2.1万名员工和24家工厂，新品从立项到上架平均需18个月，比本土新消费品牌慢3倍，转向“需求驱动”需更精准营销和加快产品创新 [15] - 2026年是雀巢在中国市场的关键“破局年”，营养品业务协同效应、渠道改革成效及召回事件的控制将影响其未来走向 [15]

根据中国银行间市场交易商协会（简称"交易商协会"）出具的编号为"中市协注〔2024〕DFI44号"的 《接受注册通知书》，交易商协会接受公司债务融资工具注册。公司债务融资工具注册自《接受注册通 知书》落款之日起2年内有效，公司在注册有效期内可分期发行超短期融资券、短期融资券、中期票 据、永续票据、资产支持票据、绿色债务融资工具等产品，也可定向发行相关产品，详见公司刊登于上 海证券交易所网站的相关公告。 公司成功发行了2026年度第一、二、三期科技创新债券，现将发行结果公告如下： ■ 公司本次科技创新债券发行有关的文件详见中国货币网（www.chinamoney.com.cn）和上海清算所网站 （www.shclearing.com）。 特此公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 内蒙古伊利实业集团股份有限公司(简称"公司")于2025年5月20日召开的2024年年度股东大会审议并通 过了《公司关于发行境内外债务融资工具的议案》，同意公司增加50亿元多品种债务融资工具（DFI） 发行规模，本次增加发行规模后多品种债 ...

事件概述 - 深圳线上订奶配送平台鲜颂佳因其母公司深圳品鼎资金链断裂而停止服务 导致消费者预付款无法追回且预购羊奶断供 涉及飞天、皇氏水牛、妙羊E家、首府等多个品牌 [1] - 事件发生后 红星美羚旗下公司介入并尝试通过“买一补一”的货到付款模式恢复部分配送 但方案存在争议且能否彻底解决危机尚不确定 [1][8] 受影响规模与消费者损失 - 据不完全统计 超过250名来自深圳、广州、东莞等地的消费者进行了缺货登记 鲜颂佳拖欠羊奶数量超过4.9万盒 [3] - 单个消费者最高损失案例为花费12800元订购1400盒鲜奶 至今被拖欠超过1200盒 [3] - 涉事母公司深圳品鼎已被法院列为被执行人 执行标的近2.9万元 并因拖欠租金被物业解约 [3][4] 涉事公司关系与责任 - 鲜颂佳是深圳品鼎运营的线上订奶平台 主要提供乳制品预订配送服务并自营“鲜颂佳”品牌羊奶 [5] - 此次风波中拖欠最多的为飞天乳业产品 但飞天乳业声明与直接导致断供的二级分销商无直接业务关联 并已为消费者自行垫付资金超80万元完成近10万盒羊奶配送 [6] - 深圳品鼎在停止销售飞天羊奶后 转为销售自有“鲜颂佳”品牌羊奶 合作生产厂家更换为红星美羚 [8][9] - 红星美羚为陕西知名羊乳企业 拥有日处理生羊乳600吨及年产配方羊乳粉2万吨等加工能力 [9] 解决方案与行业模式探讨 - 飞天乳业为消费者提供了两种解决方案：等待启用新配送商恢复配送 或将未配送盒数按每盒10元标准折算金额 用于兑换市场价138元/盒的飞天系列羊奶粉 [7] - 对于非飞天品牌奶 由红星美羚旗下陕西美羚提出“买一补一”恢复供奶方案 例如客户收到10瓶奶需支付5瓶奶款（即实际配送量的50%） 货到付款 [8] - 有消费者指出该方案实为购买一瓶新奶才配送一瓶旧奶 且收到产品品牌与原先订购品牌不符 [8] - 专家指出 红星美羚采用的货到付款模式将交易主动权交回消费者 但其长期可行性取决于履约成本控制与服务品质保障 [12] - 本次事件揭示了预付制消费模式的风险 即“先付费、后服务”模式放大了信息差与风险差 一旦商家资金链断裂 预付款极易成为沉没成本 [10][11] 消费者维权困境 - 在预付制消费中商家跑路的情况下 消费者维权面临三大困难：举证难、责任主体难锁定、财产难保全 [12] - 法律专家指出 即使胜诉也可能因经营者为个体户或空壳公司导致执行困难 且暴雷商家常提前转移资产 使得惩罚性赔偿难以落实 [12]

事件概述 - 雀巢集团因供应商提供的花生四烯酸（ARA）原料可能含有蜡样芽孢杆菌毒素（cereulide），在全球范围内扩大召回涉事婴幼儿配方奶粉，召回范围已扩大至至少50个国家，包括拉美、亚洲、非洲、中东、澳大利亚、新西兰以及欧洲至少27个国家 [1] - 中国国家市场监督管理总局已督促雀巢（中国）有限公司召回在中国境内销售的相关批次产品 [1] - 雀巢中国此前已于1月6日自愿回收所有涉事的、通过中国大陆跨境电商渠道销售的进口婴幼儿配方奶粉 [1] 涉事产品与原因 - 问题源于供应商生产的某种富含花生四烯酸（ARA）的油脂原料，该原料可能含有蜡样芽孢杆菌毒素，可导致腹泻、呕吐等消化问题 [1] - 花生四烯酸（ARA）是一种多不饱和脂肪酸，对婴幼儿大脑和神经系统发育至关重要，是婴幼儿配方奶粉中的关键成分 [2] 主要供应商与市场反应 - 雀巢未公开涉事供应商的具体名称，仅称其为“一家全球领先的供应商” [2] - 全球ARA市场的主要生产商包括帝斯曼-芬美意、嘉必优、润科生物等 [2] - 帝斯曼-芬美意声明涉事问题ARA原料并非由其供应，并表示因事件影响，其ARA原料需求激增，将全力协调产能满足市场需求 [2] - 润科生物声明事件与其无关，公司产品无蜡样芽孢杆菌污染 [2] - 嘉必优表示相关原料检测尚未出结果，正在联系检测机构及监管部门，结果出来后会及时公告 [3] - 作为A股科创板上市公司，嘉必优1月8日收盘股价大跌11.91%，创下近9个月新低 [3] 同业公司回应 - 菲仕兰声明其美素佳儿系列产品添加的DHA和ARA油脂由其旗下食品配料公司生产，未从涉事供应商采购原料，未使用涉事问题ARA [3] - 达能表示其所有官方进口的婴幼儿配方奶粉均未使用雀巢涉事供应商的ARA原料，产品出厂前经过300多项严苛检测 [3] - 伊利表示其在售产品均采用ARA粉作为原料，与雀巢召回产品所用原料不同，确认所用ARA原料无蜡样芽孢杆菌相关问题，产品100%安全 [4]

事件概述 - 雀巢集团因供应商提供的花生四烯酸（ARA）油脂原料可能含有蜡样芽孢杆菌毒素（cereulide），在全球至少50个国家启动婴幼儿配方奶粉召回 [1][3] - 中国监管部门高度重视，第一时间督促雀巢（中国）有限公司召回在中国境内销售的相关批次产品 [1] - 雀巢中国已自愿回收所有涉事的、通过中国大陆跨境电商渠道销售的进口自欧洲的婴幼儿配方奶粉 [3] 召回范围与原因 - 全球召回范围扩大至至少50个国家，覆盖拉美、亚洲、非洲、中东及澳大利亚、新西兰等主要市场，欧洲已有至少27个国家实施召回 [3] - 问题根源在于供应商生产的某种用于婴儿配方奶粉的ARA油脂原料可能存在质量问题，可能含有导致腹泻、呕吐等消化问题的蜡样芽孢杆菌毒素 [3] - 雀巢未公开涉事供应商的具体名称，仅称其为“一家全球领先的供应商” [4] 相关原料与供应商动态 - 涉事关键成分ARA（花生四烯酸）是婴幼儿大脑和神经系统发育所必需的脂肪酸，是婴幼儿配方奶粉的关键成分 [4] - 全球ARA市场主要生产商包括帝斯曼、嘉必优、润科生物等 [4] - 帝斯曼-芬美意声明涉事问题ARA原料并非由其供应，并表示因事件导致其ARA原料需求激增，将全力协调产能满足市场需求 [4] - 润科生物声明事件与其无关，公司产品无蜡样芽孢杆菌污染 [4] - 嘉必优表示相关原料检测尚未出结果，正在联系检测机构及监管部门，结果出来后会及时公告 [5] - 受事件影响，A股科创板上市公司嘉必优1月8日收盘股价大跌11.91%，创下近9个月新低 [5] 同业公司回应 - 菲仕兰声明其美素佳儿系列产品添加的DHA和ARA油脂由其旗下食品配料公司生产，未从涉事供应商采购原料，未使用涉事问题ARA [5] - 达能表示其所有官方进口的婴幼儿配方奶粉均未使用雀巢涉事供应商的ARA原料，产品出厂前经过300多项严苛检测 [5] - 伊利表示其在售产品采用ARA粉作为原料，与雀巢召回产品所用非同一种原料，确认所用ARA原料无相关问题，产品100%安全 [6]

事件概述 - 瑞士食品巨头雀巢集团在全球31个国家和地区发布针对部分批次婴幼儿配方奶粉产品的召回通知[2] - 雀巢中国对41个涉事批次进口自欧洲、在中国大陆跨境电商渠道销售的产品进行预防性召回，同时回收30批次在中国大陆销售的特定批次产品，合计召回71批次[2] - 召回原因为供应商提供的一种富含花生四烯酸（ARA）的油脂原料存在质量问题，可能含有蜡样芽孢杆菌毒素（Cereulide）[2] - 截至目前，受到影响的共计4个品牌，分别是力多精、铂初能恩、舒宜能恩和惠氏膳儿加儿童成长奶粉[2] - 雀巢德国公司及中国区确认，尚未收到与涉事产品相关的健康不适报告[2] 监管动态 - 国家市场监督管理总局与国务院食安办高度重视，第一时间督促雀巢（中国）有限公司认真落实企业主体责任，召回在中国境内销售的相关批次产品[3][4] - 雀巢（中国）有限公司已按要求实施召回[3][4] - 国务院食安办、市场监管总局将持续强化监管，全力保障婴幼儿配方乳粉质量安全[3][4] 供应链影响与市场反应 - 雀巢在公告中并未公开供应商的具体名称[4] - 主要ARA生产商帝斯曼发布声明，称涉事问题ARA原料并非由其提供[5] - 另一主要生产商润科生物也表示该事件与其无关[6] - 全球领先的ARA供应商嘉必优被媒体明确报道为雀巢集团的ARA供应商，该公司回应称正联系相关检测机构做产品检测，尚未出结果[6] - 受此影响，嘉必优股价在1月8日大跌11.91%，报收21.15元，成交额达4.09亿元[6][7] 同业公司回应与自查 - 达能方面称，其进口的婴幼儿配方奶粉未使用雀巢涉事供应商的ARA原料，所有产品出厂前经300多项检测[8] - 君乐宝披露其ARA原料来自罗盖特和润科生物，执行四重检测标准，历年来产品合格率100%[8] - 中国飞鹤称当前在售产品均安全，成立60余年保持零事故记录，各级抽检合格率100%[9] - 蒙牛回应称，所用ARA原料供应商与欧洲召回事件涉及的生产商无关[10] 雀巢公司声明与业绩表现 - 雀巢方面强调，尽管检测出的毒素含量极低，但基于质量管控标准实施预防性召回[10] - 雀巢中国明确，特殊医学用途婴儿配方食品、超启能恩、启赋等系列不受影响，其余未涉事批次产品可安全食用[10] - 财报显示，2025年前九个月，雀巢集团在全球销售额为658.69亿瑞士法郎，同比下滑1.9%，有机增长率为3.3%[10] - 作为该集团全球第二大市场的大中华区业绩承压明显，去年前九个月有机增长率为-6.1%，定价贡献率为-3.2%[10] - 同期AOA大区（亚洲、大洋洲和非洲）录得销售额152.63亿瑞士法郎，同比增长2.7%[10]

事件概述 - 瑞士食品巨头雀巢集团在全球31个国家和地区发布针对部分批次婴幼儿配方奶粉产品的召回通知 [1] - 雀巢中国对41个涉事批次进口自欧洲、在中国大陆跨境电商渠道销售的婴幼儿配方奶粉进行预防性召回，同时回收30批次在中国大陆销售的特定批次婴幼儿配方奶粉，合计召回71批次 [1] - 召回涉及4个品牌：力多精、铂初能恩、舒宜能恩和惠氏膳儿加儿童成长奶粉 [1] - 召回原因为供应商提供的一种富含花生四烯酸（ARA）的油脂原料存在质量问题，可能含有蜡样芽孢杆菌毒素（Cereulide） [1] 监管与公司响应 - 国家市场监督管理总局督促雀巢（中国）有限公司召回在中国境内销售的相关批次产品 [2] - 雀巢（中国）有限公司已按要求实施召回 [2] - 雀巢方面强调，检测出的毒素含量极低，但基于质量管控标准实施预防性召回 [8] - 雀巢中国明确，特殊医学用途婴儿配方食品、超启能恩、启赋等系列不受影响，其余未涉事批次产品可安全食用 [8] 供应链与原料影响 - 涉事问题原料为富含花生四烯酸（ARA）的油脂原料 [1] - 雀巢在公告中并未公开供应商的具体名称 [4] - 主要ARA生产商帝斯曼、润科生物发布声明，称涉事问题ARA原料并非由其提供 [4] - 全球领先的ARA供应商嘉必优未有明确回应，有媒体报道称嘉必优即为雀巢集团的ARA供应商，该公司表示正联系检测机构做产品检测，尚未出结果 [4] 市场与股价反应 - 受事件影响，嘉必优股价大跌，截至收盘，其股价大跌11.91%，报收21.15元 [5] - 嘉必优当日股价开盘20.76元，最高21.88元，最低20.50元，昨日收盘价为24.01元 [7] - 嘉必优当日成交量为1955.49万股，成交额为4.09亿元，换手率为11.62% [7] 行业自查与声明 - 达能方面称，其进口的婴幼儿配方奶粉未使用雀巢涉事供应商的ARA原料 [8] - 君乐宝披露，公司ARA原料来自罗盖特和润科生物，执行四重检测标准，产品合格率100% [8] - 中国飞鹤称，当前在售产品均安全，成立60余年保持零事故记录，各级抽检合格率100% [8] - 蒙牛回应称，所用ARA原料供应商与欧洲召回事件涉及的生产商无关 [8] 公司财务表现 - 2025年前九个月，雀巢集团在全球销售额为658.69亿瑞士法郎，同比下滑1.9%，剔除汇率变动等因素影响，有机增长率为3.3% [9] - 同期，雀巢集团亚洲、大洋洲和非洲大区（AOA）录得销售额152.63亿瑞士法郎，同比增长2.7% [9] - 大中华区去年前九个月有机增长率为-6.1%，定价贡献率为-3.2% [9]

事件概述 - 瑞士食品巨头雀巢集团在全球31个国家和地区发起婴幼儿配方奶粉产品召回 [1] - 召回原因为供应商提供的富含花生四烯酸（ARA）的油脂原料存在质量问题，可能含有耐高温的蜡样芽孢杆菌毒素（Cereulide），可引发腹泻、呕吐等消化问题 [3] - 雀巢中国发布公告，对71批次产品进行预防性召回，包括41个涉事批次进口自欧洲、在中国大陆跨境电商渠道销售的产品，以及30批次在中国大陆销售的特定批次产品 [3] - 截至目前，雀巢德国公司及中国区确认尚未收到与涉事产品相关的健康不适报告 [3] 雀巢公司行动与影响 - 雀巢中国明确，特殊医学用途婴儿配方食品、超启能恩、启赋等系列产品不受此次召回影响，其余未涉事批次产品可安全食用 [9] - 雀巢方面强调，尽管检测出的毒素含量极低，但基于质量管控标准实施预防性召回 [9] - 2025年前九个月，雀巢集团全球销售额为658.69亿瑞士法郎，同比下滑1.9%，有机增长率为3.3% [10] - 大中华区作为其全球第二大市场，业绩承压明显，2025年前九个月有机增长率为-6.1%，定价贡献率为-3.2% [10] - 大中华区目前已不再作为独立大区，被并入亚洲、大洋洲和非洲大区（AOA），该大区同期销售额为152.63亿瑞士法郎，同比增长2.7% [10] 监管机构反应 - 国家市场监督管理总局与国务院食安办高度重视，第一时间督促雀巢（中国）有限公司落实企业主体责任，召回在中国境内销售的相关批次产品 [4] - 雀巢（中国）有限公司已按要求实施召回 [4] - 国务院食安办、市场监管总局表示将持续强化监管，保障婴幼儿配方乳粉质量安全 [4] 供应链与相关企业动态 - 雀巢在公告中未公开涉事ARA原料供应商的具体名称 [6] - 主要ARA生产商帝斯曼发布声明，称涉事问题ARA原料并非由其提供 [6] - 主要ARA生产商润科生物表示，该事件与其无关，公司产品无蜡样芽孢杆菌污染 [6] - 全球领先的ARA供应商嘉必优被部分媒体报道为雀巢集团的ARA供应商，该公司回应称正联系相关检测机构及监管部门进行产品检测，结果尚未公布 [6] - 受事件影响，嘉必优股价今日大跌11.91%，报收21.15元，成交额4.09亿元，换手率11.62% [6][8] 行业反应与自查 - 达能方面称，其进口的婴幼儿配方奶粉未使用雀巢涉事供应商的ARA原料，所有产品出厂前经300多项检测 [9] - 君乐宝披露其ARA原料来自罗盖特和润科生物，执行四重检测标准，产品合格率100% [9] - 中国飞鹤称当前在售产品均安全，成立60余年保持零事故记录，各级抽检合格率100% [9] - 蒙牛回应称，所用ARA原料供应商与欧洲召回事件涉及的生产商无关，采购及检测遵循国家管控标准 [9]