财务表现 - 2025年上半年公司实现营收27.5亿元，同比下降5.1% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为8864万元，同比大幅下降73.7% [1] - 第二季度净利润仅1139万元，为上市以来单季度最差水平 [1] - 上半年净利润0.886亿元为2013年以来最低表现 [1] 成本与毛利率压力 - 葵花籽原料成本上升因2024年9月内蒙古收获期阴雨导致霉变率提升，符合质量标准的原料产量减少 [1] - 葵花籽产品营收17.7亿元，占总营收64.4% [3] - 巴旦木和腰果等坚果原料受供需关系及天气影响，采购价格上涨 [3] - 坚果类产品营收占比22.3%，为公司第二大品类 [3] 产品结构转型 - 公司自2017年推出坚果品类作为第二增长曲线，2024年坚果业务营收19.24亿元，占总收入26.97% [3] - 2025年上半年坚果类产品营收占比下滑至22.3% [4] - 推出魔芋产品"魔芋公主"定位健康零食新赛道，线上渠道售价24.9元/50袋（10克规格） [5] - 推出瓜子仁冰淇淋产品，包括香草、山核桃、焦糖三种风味，3只售价14.9元 [5] - 魔芋产品初期销量表现平淡，两款产品仅售160多单 [5] 渠道竞争与变革 - 休闲食品行业渠道格局显著变化，折扣化、近场化趋势加剧 [7] - 传统渠道如大卖场、超市客流持续下滑，公司在该类渠道销售占比较大 [7] - 盒马自有品牌香瓜子售价9.9元（308克），较公司红袋香瓜子13.9元（350克）更具价格优势 [7] - 公司加大山姆等新渠道投入，一季度山姆会员店收入增长50%-60% [9] - 零食量贩渠道实现翻倍增长 [9] - 海外市场营收增速达13%，计划布局印尼、中东市场并发展线上渠道 [9]

财务表现 - 2025年上半年营业收入19.4亿元，同比增长8.21% [1] - 净亏损0.51亿元，同比由盈转亏 [1] - 销售毛利额下降导致亏损 [1] 门店结构 - 门店总数2979家，同比减少14.2% [1] - 直营门店1395家占比47%，加盟门店1584家占比53% [1] - 加盟占比逐年提升，体现向连锁管理服务+供应链平台转型趋势 [1] 渠道拓展 - 新增经销商44家 [2] - 经销特通业务重点布局交通枢纽及教育场景 [2] - 深化高铁特通渠道矩阵，拓展上海局、武汉局礼赠业务及手推车、VIP候车室服务模式 [2] 新业务发展 - 成功开拓校园营养餐领域，落地苏州城区学校配餐项目 [2] - 通过深圳礼品展等平台强化外区域招商 [2] - 创新"下午茶定制"、"专属配餐"项目赋能经销商 [2] 区域战略 - 协同经销商开发服务终端大客户 [2] - 持续培育核心经销商网络规模及销售贡献 [2] - 进一步扩大华东区域销量与市场影响力 [2]

财务表现 - 2025上半年营业总收入19.4亿元 同比增长8.21% [1] - 归属母公司股东净利润亏损5068.39万元 上年同期盈利1492.45万元 [1] - 基本每股收益-0.15元 [1] 业绩变动 - 营业收入实现正向增长但净利润由盈转亏 [1] - 净利润同比大幅下滑 盈利状况出现明显恶化 [1]

核心财务表现 - 2025上半年实现营业收入11.24亿元 净利润1.12亿元 [1] - 拟每10股派发现金红利1元 合计派发现金4472.89万元（含税） [1] - 上市以来累计分红6.38亿元 为IPO募资净额的4倍 [1] 产品业务发展 - 休闲鱼制品营收7.57亿元 同比增长7.61% [1] - 推出零防腐剂益生菌豆干 鲜拌摇摇干等创新产品 [1] - 蔬菜制品（魔芋）营收超3400万元 8月上新麻酱魔芋产品 [2] - 推出无抗生素可生食溏心鹌鹑蛋 培育"七个博士"品牌 [2] - 下半年全面升级鹌鹑蛋为无抗生素产品 [2] 研发创新投入 - 上半年研发投入2580万元 同比增长约18% [2] - 研发费用率高于行业平均水平 [2] - 拥有博士后实践基地 省级工程技术中心等科研平台 [2] 渠道拓展成效 - 直营渠道营收增长超29% 境外营收同比增长40% [2] - 量贩零食渠道营收同比增长超50% [2] - 加速布局量贩零食 内容电商及海外新兴渠道 [2] - 下半年计划通过新品铺市助推量贩渠道月销爬坡 [2] 品牌建设举措 - "劲仔"入选工信部首批中国消费名品名单 [3] - 冠名《新说唱2025》 开展摸鱼大会等年轻化营销活动 [3] - 传播自由快乐 身心愉悦健康的品牌理念 [3] 产能与国际化布局 - 7月北海休闲食品智慧产业园正式启用 [3] - 以北海为基地辐射东盟市场 拓展全球业务 [3] - 借助一带一路深化国际化战略 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入约28.29亿元，同比下降27.21% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损9355.31万元，上年同期盈利2389.06万元 [1] - 扣除非经常性损益净利润下降主要因产品售价下调及结构优化影响毛利率，同时门店数量减少导致销售规模同比下降 [1] 渠道布局 - 营销网络覆盖22个省/自治区/直辖市，拥有两千多家门店形成"核心商圈-社区"梯度布局 [2] - 通过本地生活服务平台延伸3公里生活圈服务，深度融合"线下强体验+线上全触达"生态 [2] - 线上渠道包括天猫、京东等平台电商，抖音、快手等社交电商，朴朴等社区电商及团购渠道 [2] 经营策略 - 2024年至2025年持续优化门店结构，主动淘汰低效门店 [1] - 线上渠道流量费用上升对销售规模及净利润产生负面影响 [1] - 通过公域流量与私域复购联动构建跨渠道用户闭环运营壁垒 [2]

核心财务表现 - 营业收入28.29亿元，同比下降27.21% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为-9355.31万元，同比下降491.59% [3] - 经营活动产生的现金流量净额2.53亿元，同比大幅增长301.04% [3] - 基本每股收益-0.24元，同比下降500% [3] 业务运营与战略 - 公司深化"一品一链"战略，新增签约潜江、仙桃等8个优质原料产区 [10] - 持续推进产品溯源体系建设，实现关键原料从产地到成品的全链路信息可视化 [10] - 与中央广播电视总台农业农村节目中心合作启动"寻味中国好原料暨CMG乡村振兴首发活动" [10] - 优化门店结构，主动淘汰低效门店，夯实渠道健康度 [10][12] 渠道发展 - 构建"线下门店+本地生活+私域运营"全域生态协同体系 [8][10] - 线上渠道包括天猫、京东等平台电商和抖音、快手等社交电商渠道 [8][9] - 团购业务覆盖华中、华南、华北、华东、西南五大战略区域 [13] - 店圈团购端创新推出"产品+礼品卡"双轨方案，满足多元客户需求 [8][10] 产品创新与供应链 - 增加多温区饱腹代餐类产品品种，满足便捷生活场景需求 [4] - 推出溯源系列新产品包括"秭归-香橙吐司"、"仙桃-山珍去骨鳝丝"等 [13] - 通过订单规模化降低成本，发挥原料成本优势 [14] - 建立覆盖全流程的产品质量控制体系，通过国家级实验室（CNAS）认证 [6] 数字化与AI应用 - 积极推进AI电子秤的自助收银技术试点，降低人力成本 [18] - 引入AI陪练系统，提升门店服务标准化水平 [18] - 门店IT服务助手提高问题处理效率35%，礼盒BOM-AI试算工具缩短设计周期60% [18] - 全渠道订单及销售报表实现数据实时更新，提升经营分析效率 [18] 研发能力建设 - 调整研发策略，以应用研发为主，与外部研发资源和工厂研发中心合作 [16] - 与中国农业科学院、中国食品发酵工业研究院等科研院所和高校展开深度食品研发合作 [16] - 研发费用912.51万元，同比下降12.60% [19] 资产与负债状况 - 货币资金5.09亿元，同比下降50.64%，主要因使用闲置自有资金进行现金管理 [20] - 交易性金融资产5.05亿元，同比增长55.76%，主要因使用闲置自有资金进行现金管理 [20] - 存货2.90亿元，同比下降56.31%，受备货节奏影响 [20] - 短期借款降至0，同比下降100%，主要因银行承兑汇票贴现借款减少 [20]

公司财务表现 - 总资产35.63亿元人民币，较上年末47.02亿元下降24.23% [1] - 营业收入28.29亿元人民币，较上年同期38.86亿元下降27.21% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损9355.31万元，较上年同期盈利2389.06万元下降491.59% [1] - 扣除非经常性损益后净利润亏损1.19亿元，较上年同期盈利746.33万元下降1694.33% [1] - 基本每股收益-0.24元/股，较上年同期0.06元下降500% [1] 股东结构 - 宁波汉意创业投资合伙企业持股35.23%（1.41亿股），其中质押股份7590万股 [2] - 达永有限公司持股18.16%（7282.61万股），未设质押或冻结 [2] - 宁波良品投资管理有限公司持股2.99%（1197.01万股） [2] - 香港中央结算有限公司持股0.67%（268.07万股） [2] - 宁波汉意与良品投资存在一致行动关系，宁波汉亮/汉林/汉宁/汉良为一致行动人 [2] 经营质量指标 - 加权平均净资产收益率-4.29%，较上年同期0.96%下降5.25个百分点 [1] - 经营活动现金流量净额未披露具体数值 [1] - 报告期末普通股股东总户数38,882户 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入28.29亿元 同比下降27.21% [1] - 净利润亏损9355.31万元 上年同期盈利2389.06万元 [1]

板块整体表现 - 休闲食品板块当日下跌0.37%，领跌个股为盐津铺子（跌幅1.93%）[1] - 上证指数下跌0.39%至3868.38点，深证成指上涨0.26%至12473.17点[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 个股涨跌情况 - 紫燕食品涨幅最高达5.72%，收盘价25.50元，成交额3.33亿元[1] - 盐津铺子跌幅最大为1.93%，收盘价71.98元，成交额3.42亿元[2] - 三只松鼠成交额最高达6.63亿元，跌幅0.47%[2] - 黑芝麻成交量最大为38.66万手，跌幅0.44%[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出3.54亿元，游资净流入7811.09万元，散户净流入2.76亿元[2] - 万辰集团主力净流入1223.36万元，占比3.31%，居板块首位[3] - 南侨食品主力净流出437.60万元，占比13.56%，为占比最高个股[3] - 青岛食品游资净流出939.38万元，占比10.37%，游资流出比例最高[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025H1收入端略超预期 总营业收入11.49亿元 同比增长18.07% 归母净利润0.81亿元 同比增长22.46% [7] - Q2营收增速提速 2025Q2收入4.93亿元 同比增长21.04% 环比Q1加速 主要受益于下游需求向好 [7] - 高毛利产品保持高速增长 2025H1复合燕麦营收5.6亿元 同比增长24.8% 冷食燕麦营收0.9亿元 同比增长34.7% [7] - 成本改善推动毛利率提升 2025Q2毛利率43.5% 同比提升2.6个百分点 主要得益于燕麦粒成本下降 [7] - 全渠道均衡发展 线下传统渠道保持双位数增长 线上保持燕麦品类TOP1 并入驻主流社区团购平台 [7] 财务表现 - 2025H1扣非归母净利润0.78亿元 同比增长24.24% 2025Q2扣非净利润0.24亿元 同比增长17.35% [7] - 2025Q2净利率5.5% 同比提升0.3个百分点 扣非净利率4.9% 同比下降0.2个百分点 [7] - 费用率波动 2025Q2销售费用率同比提升2.6个百分点 主要因推广费用增加 管理费用率同比下降1.0个百分点 [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.80亿元/2.29亿元/2.76亿元 同比增长35.38%/26.75%/20.83% [1][7] - 预计2025-2027年EPS分别为0.81元/1.02元/1.24元 对应PE为29.89X/23.58X/19.52X [1][7] - 营收增长确定性较高 股权激励目标2025-2027年营收复合增速15% [7] - 毛利率持续改善 预计2025-2027年毛利率分别为43.60%/43.89%/44.17% [8] 业务细分 - 2025H1各业务板块表现分化 纯燕麦营收4.2亿元 同比增长12.2% 其他主营业务营收0.4亿元 同比下降17.5% [7] - 线上渠道优势巩固 在主流电商平台保持燕麦品类第一 [7] - 线下渠道持续拓展 与京东到家 美团 多点等O2O平台深入合作 [7]