复合燕麦

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西麦食品20250616
2025-06-16 23:20
纪要涉及的行业和公司 - 行业:食品饮料行业、燕麦行业 - 公司:西麦食品 纪要提到的核心观点和论据 新消费趋势对食品饮料行业的影响 - 核心观点:新消费趋势推动传统食品饮料企业裂变式发展 - 论据:新消费趋势表现为行业红利、品类扩张、渠道开拓和成本下降等,健康养生类产品受关注,新消费品类涌现,线上抖音电商、线下会员超市和零食量贩高成长,原材料成本下降带来利润增长弹性期 [3] 西麦食品在新消费趋势中的表现 - 核心观点:西麦食品表现出色,营收和利润增速有望提升 - 论据:具备健康养生需求扩容红利,持续进行产品结构升级和品类创新;渠道上线上线下并重,传统渠道收入稳定且开拓新渠道;2025 年开始燕麦原料成本下降周期将提升营收和利润增速 [4][5] 燕麦行业的发展情况 - 核心观点:燕麦行业规模快速增长,产品结构和消费场景发生变化 - 论据:自 21 世纪初快速发展,近两年突破百亿规模,复合增长率接近 10%;产品结构从纯燕麦转向复合燕麦,消费场景从早餐扩展到下午茶、零食烘焙等 [2][6][7] 燕麦行业竞争格局 - 核心观点:呈现双寡头特点,西麦食品有竞争优势 - 论据:2024 年西麦食品市占率约 25%,桂格约 22%,两者合计达 50%;西麦能把握消费者口味变化趋势,产品结构调整和创新及渠道开拓能力强 [2][8][9] 西麦食品产品结构变化和升级 - 核心观点:构建多元化产品矩阵,各板块有不同发展态势 - 论据:核心主业为燕麦食品,包括纯燕麦、复合燕麦、冷食燕麦系列;复合燕麦增速最快,2024 年收入占比 45%成第一大业务;纯燕麦通过新品开发保持稳步增长;冷食燕麦 2024 年企稳 [10][11] 西麦食品新产品亮点 - 核心观点:新产品有市场潜力和收入贡献 - 论据:推出酸奶骨钙、蛋白粉、口服液、花椒燕窝粥等;酸奶骨钙子公司 24 年贡献收入 4000 - 5000 万,预计 25 年过亿;蛋白粉 24 年销量约 4000 万,口服液约 1000 万;花椒燕窝粥 24 年销售额约 3000 万 [12] 西麦食品渠道结构创新 - 核心观点:从传统商超为主转变为线上线下并重,各渠道发展良好 - 论据:在京东、天猫冲调赛道销量前列,抖音销量占线上总收入 40%左右;传统线下渠道收入稳定占 50%左右,开拓零食量贩等新渠道;各渠道如抖音、京东、零食量贩、O2O、山姆等保持良好增速 [13][17] 成本下降对公司利润释放的影响 - 核心观点:成本下降是盈利能力释放的重要因素 - 论据:40%生产成本来自澳洲燕麦,2019 - 2024 年价格上涨致毛利率和净利率下降,预计 2025 - 2026 年改善,今年二季度原材料成本降 10 个百分点,对应毛利率提升两到三个点 [18] 公司费用投放策略及其对盈利能力的影响 - 核心观点:控制费用投放提升费效比和盈利能力 - 论据:2024 年下半年起控制费用投放,今年线上费用投放及规模化优势有下降空间,预计毛利率提升两个点左右,净利率提升一到两个点 [19] 西麦食品未来两到三年的营收目标及股权激励政策支持 - 核心观点:营收目标明确,股权激励政策助力增长 - 论据:未来三年营收增速不低于 15%,25 年收入可达 23 亿元左右,26 年 26 - 27 亿元以上,27 年突破 30 亿元,27 年净利润突破 3 亿元以上,市值有望突破 70 - 80 亿元 [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 西麦食品 2024 年在零食量贩领域收入贡献约 8000 多万元,2025 年计划增加线下门店覆盖和门店内 SKU 数量,未来两到三年零食量贩业务预计保持良好增长趋势 [14] - 西麦食品 2024 年开始开拓 O2O 平台,2025 年将继续开拓区域性 O2O 平台,预计保持良好增速 [15] - 2025 年 2 月西麦食品进入山姆渠道,新燕麦粥产品日销量稳定在 8 - 10 万左右,7 月左右将上市第二个新单品,今年在山姆渠道预计实现小几千万左右的增量贡献 [16]
西麦食品(002956) - 002956西麦食品投资者关系管理信息20250613
2025-06-13 17:28
投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [1] - 参与单位包括方正证券、长信基金等多家证券和基金公司,投资者共62人 [1] - 活动时间为2025年6月9日14:00 - 17:30,地点在江苏西麦食品有限责任公司,形式为线下 [1] - 上市公司接待人员有董事长谢庆奎、董事孙红艳等 [1] 公司未来3 - 5年规划 - 持续发展以燕麦为主的健康食品,夯实现有基础,深耕燕麦消费市场,强化品牌优势 [1] - 巩固燕麦领域绝对第一,提升市场份额 [2] - 巩固线下强掌控终端的优势,发挥创新精神,拥抱新渠道 [2] - 看好冷食燕麦市场前景,继续研发冷食新品,拓展冷食燕麦市场 [2] - 开发大健康产品,拓展大健康领域 [2] 电商平台利润率提升策略 - 调整电商平台销售产品结构,推出更多如复合燕麦等附加值较高的产品,提升其销售占比 [2] - 优化电商平台销售方式,调整直播和达播的占比 [2] 新品开发方向 - 站在行业风口和市场消费需求基础上,开发新品,满足消费者各种场景和自身消费需求 [3] 应对消费群体变化策略 - 持续巩固中老年消费群体,通过研发新品、渠道转移、销售方式调整等吸引年轻消费群体 [3] - 从天猫数据分析,30 - 40岁人群占比超35%,18 - 25岁人群占比约10% [3] 应对渠道变革策略 - 积极拥抱渠道变化,成为燕麦行业新渠道的先导者,享受先发红 利 [4][5] - 社区和社群渠道、私域渠道、会员仓储店渠道、零食渠道销售高速增长 [5] 原料产地结构规划 - 澳大利亚燕麦产量高、口感色泽好、供应链成熟 [5] - 有计划、逐步提升国产燕麦用量,今年张北燕麦生产基地将建成,实现基地种植、农户收粮、清理加工一体化 [5]
国海证券晨会纪要-20250514
国海证券· 2025-05-14 08:34
报告核心观点 本周海外宏观呈现贸易拉锯与美联储鹰声的双线博弈特征,国内政策主动作为,各行业表现不一。白酒板块降速纾压,休闲食品看点仍足;华虹半导体新产能折旧挤压利润空间,但在地化生产增量可期;宠物经济火热,国产品牌发展前景良好;汽车板块在以旧换新政策支持下景气可期;天润乳业经营承压,减值扰动利润;焦点科技“2025超级出海季”成绩亮眼,多元化模式对冲关税战影响 [3][9][20][25][37][43][48]。 各报告总结 海外贸易拉锯+美联储鹰声为主线,国内政策主动作为——行业周报 - 海外宏观呈现贸易拉锯与美联储鹰声双线博弈,美联储维持利率不变并继续缩表,市场对降息预期下调;贸易方面,英美达成“有限互惠”协议,中美谈判达成多项积极共识,大幅降低双边关税水平 [3] - 国内稳预期为主,金融政策“组合拳”协同发力,降准、下调逆回购利率并通过结构性工具精准滴灌实体经济;4月CPI数据反映经济内生动能逐步修复与政策协同发力的积极成效 [4] - 黑色、有色、原油、纯碱等商品价格走势各异,预计短期螺纹、铁矿石、动力煤价格偏弱运行,铜价宽幅震荡,铝价高位震荡,原油价格在低位区间运行,纯碱现货价格企稳 [5][7][8] 白酒降速纾压,休闲食品看点仍足——行业周报 - 近两周食品饮料涨幅1.21%,跑输上证综指,细分行业中保健品涨幅最大,个股表现分化 [9] - 白酒板块2024Q4降速明显,报表压力集中释放,2025Q1营收和归母净利润同比小幅增长;收入端高端酒稳健增长,回款端环比承压;利润端盈利能力略下滑,酒企费用投放增加;分红规划彰显龙头担当,高股息具备安全边际;预计今年白酒板块分化加剧,报表端将进一步出清 [10][11][12][13][14] - 休闲零食品类和渠道看点仍足,成长性显著,2024年部分企业收入增速较高,各渠道和品类均有亮点;后续零食量贩渠道仍有红利,抖音渠道增速仍好于其他渠道,魔芋有望延续高景气度 [15][16][17][18] - 维持食品饮料行业“推荐”评级,推荐白酒和大众品相关公司 [18][19] 新产能折旧挤压利润空间,在地化生产增量可期——华虹半导体/半导体(01347/212701)点评报告(港股美股) - 2025Q1华虹半导体实现收入5.41亿美元,归母净利润0.04亿美元,晶圆季出货量123万片,产能利用率102.7%;新厂投产带来折旧成本和研发费用提升,挤压利润空间 [20][21] - 2025Q2公司预期收入和毛利率指引均低于市场预期,毛利率承压主要系新厂折旧成本增加 [22] - 预计华虹半导体2025 - 2027年营收分别为22.79/28.23/31.92亿美元,归母净利润为0.92/1.83/2.71亿美元,维持“买入”评级 [23] 宠物经济火热,长期看好国产品牌发展——行业周报 - 生猪价格震荡,预计2025年猪价中长期偏弱运行,行业有望观察到产能去化时点,推荐温氏股份等公司 [25] - 家禽2025Q2父母代价格有望回升,黄鸡行业景气度上行,推荐圣农发展、立华股份等公司 [26] - 动保关注下游需求改善以及外延扩张带来的投资机会,推荐瑞普生物等公司 [27] - 种植玉米小麦价格上涨,豆粕价格回落,建议关注苏垦农发等公司 [28][29] - 饲料价格回升,推荐海大集团,关注禾丰股份 [30] - 宠物市场维持高增速,国产品牌强势崛起,推荐乖宝宠物等公司;维持农林牧渔行业“推荐”评级 [31] 收入增长稳健,2025Q1成本红利释放——西麦食品/休闲食品(002956/213408)公司动态研究 - 2024年西麦食品实现营收18.96亿元,归母净利润1.33亿元;2025Q1实现营收6.56亿元,归母净利润0.55亿元,收入增长稳健,盈利能力回升 [32] - 产品结构持续升级,线下线上渠道良性发展,全品类皆实现正向增长,线下零食量贩和新零售渠道、线上抖音渠道表现突出 [33] - 2024年成本上涨致毛利率承压,全年费用控制较好;2025Q1成本红利释放,费率优化 [34][35] - 预计公司2025 - 2027年营业收入为22.77/27.22/32.19亿元,归母净利润1.80/2.24/2.74亿元,首次覆盖,给予“买入”评级 [36] 吉利星耀8、理想L系列智能焕新版正式上市——行业周报 - 2025.5.6 - 5.9 A股汽车板块略跑赢上证综指,汽车板块周度成交额环比上升;港股汽车整车部分企业有不同涨幅 [37] - 吉利星耀8正式上市,推出7款配置,限时售价11.58 - 15.58万元,在外形、动力、辅助驾驶等方面有特点 [38] - 理想L系列6789智能焕新版上市,售价不变,配置升级,均提供价值4w +权益 [39] - 以旧换新政策延续,继续看好汽车板块机会,维持“推荐”评级,推荐理想汽车等多类相关公司 [41] 经营承压,减值扰动利润——天润乳业/饮料乳品(600419/213407)公司动态研究 - 2024年天润乳业营收28.04亿元,归母净利润0.44亿元;2025年一季度总营收6.25亿元,归母净利润 - 0.73亿元,经营持续承压 [43] - 2024年疆内承压,疆外稳健扩张,低温整体表现优于常温;2025年一季度行业未见明显起色,公司收入端进一步承压 [44] - 公司自有奶源占比较高,毛利率承压;竞争加剧使得费用上行,减值影响利润表现 [45][46] - 预计公司2025 - 2027年营业收入为29.09/30.88/32.97亿元,归母净利润0.73/1.79/2.11亿元,维持“买入”评级 [47] “2025超级出海季”成绩亮眼,验证多元化对冲关税战影响——焦点科技/互联网电商(002315/214506)公司动态研究 - “2025超级出海季”成绩亮眼,2025年4月MIC国际站流量同比飙升52%,活动期间询盘量、订单量增长近30%,不同品类和区域市场表现良好 [49] - 模式创新,通过直播、海外KOL赋能,多语服务助力发展,精品直播馆助推商机转化,已开通13个语种的在线交易功能 [50] - 公司经营韧性强于预期,2025Q1各项财务指标表现良好,中国制造网平台收费会员数和AI麦可会员数增长;2025年4月公告股权激励计划草案 [51][52] - 预计2025 - 2027年公司营业收入19.18/22.06/25.31亿元,归母净利润5.49/6.39/7.31亿元,维持“买入”评级 [52]
西麦食品20250513
2025-05-13 23:19
纪要涉及的行业和公司 - 行业:中国早餐谷物行业、燕麦行业、燕麦奶行业 - 公司:西麦食品、德赛康谷 纪要提到的核心观点和论据 西麦食品发展前景 - 观点:未来有望持续提升市场份额 论据:作为行业龙头,在产品研发、渠道掌控和布局能力出色,受益于健康食品发展趋势,消费者对燕麦需求增加,老龄化使中老年人对燕麦片需求提高 [2][3] - 观点:2025 年有较强利润弹性 论据:2024 年下半年澳洲产燕麦原料价格同比下降约 10%,将提升毛利率和净利率,2024 年二三四季度毛利率基数低,未来三个季度盈利能力显著改善;假设原材料价格下降 10%,毛利率预计提升约 3.6%,今年利润增长预期为 33%,若行业竞争不激烈,实际利润可能超预期 [2][4][23] - 观点:未来几年预计保持复合 20%的增长率 论据:得益于行业高速成长以及渠道和产品竞争优势,2025 年受益于成本下降,利润弹性高增长,未来利润率有望在规模效应和成本驱动下领先营收增速 [24] 公司基本情况 - 观点:是国内领先燕麦企业 论据:成立于 1994 年,专注燕麦谷物健康产品,通过渠道深耕和产品开拓成为国内第一大燕麦企业,2024 年尝试大健康业务,如燕麦奶蛋白粉、药食同源等产品开发 [6] - 观点:股权结构稳定,管理层有经验 论据:董事长家族持股约 54%,其他高管多为家族成员,总经理曾在苏宁易购任职,2023 年接任后公司业绩良好,2025 年 2 月推出员工持股计划,覆盖中高层干部 61 人,设定未来三年平均复合 15%的业绩增速目标 [7] 财务表现 - 观点:利润增速稍慢于营收增速 论据:受原材料价格影响,但 2025 年预计有较大利润弹性,近几年毛利率维持在 43% - 45%,相比 2018 - 2019 年下降,主要因会计准则调整和原材料价格上涨,2024 年有边际改善迹象 [8] - 观点:费用率呈稳中有降趋势 论据:营收增长带来规模效应改善了费用率 [9] 核心业务及产品结构 - 观点:复合燕麦发展趋势好 论据:契合健康概念,添加牛奶等新元素更受欢迎,销售占比从 2020 年的 24%提升至 2024 年的 45%,纯燕麦原料简单,增速慢于复合燕麦,销售占比从 57%下降至 38% [2][10] - 观点:不同产品毛利率有差异 论据:复合燕片毛利率高于冷食和纯饮,冷食高于纯饮,复合燕概念多、溢价能力强,冷食添加水果成分且年轻人群消费意愿强 [12] 区域及销售模式 - 观点:南方大区增速高于北方大区 论据:南方市场基础更好,市场占有率从 41%提升至 60%左右 [11] - 观点:直营占比不断提升 论据:零食量贩、电商等渠道保持快速增长,带动直营渠道增长,经销仍为主导销售模式 [11] 行业发展前景 - 观点:中国早餐谷物市场规模约 100 亿且稳健增长 论据:燕麦片增速最快,随着居民收入提高,人均消费量与金额将增加,与美、英、日相比,我国人均消费金额提升空间大,老龄化和健康化是核心驱动力 [5][13] - 观点:燕麦市场将扩容 论据:我国中老年群体糖尿病和高血脂病人比例高,老龄化使这部分群体对健康食品需求扩大,健康化趋势下年轻消费者对健康意识产品需求提升,疫情期间冷食燕麦需求强劲 [14] 行业竞争格局 - 观点:西麦市占率提升且行业集中度有提升空间 论据:2024 年西麦在中国早餐谷物市场市占率达 26%,2021 年起反超百事旗下贵格并持续提升,2024 年中国 CR3 约为 51%,低于日本和美国 [15] 公司优势 - 观点:产品研发实力强劲 论据:每年围绕健康趋势开发新品,如复合燕麦用五黑、五红等概念打造产品,针对特定渠道开发特定规格产品,布局燕麦奶品类,规模增长迅速 [17] - 观点:渠道布局有优势 论据:全国化布局初步形成,精耕优势市场,聚焦重点城市打造弱势市场,经销商数量增加,销售人员人均创收从 2018 年的 75 万元提升至 2023 年的 92.8 万元,线上积极拥抱抖音等新兴平台,2024 年上半年抖音增速超 55%,连续多年保持线上行业第一市占率,积极拥抱零食量贩及会员制营销渠道 [19] - 观点:品牌营销投入高 论据:销售费用率超过 30%,远超休闲食品行业内其他企业,针对 C 端建立专业、高品质品牌形象,加强与年轻消费者互动 [20] - 观点:产业布局有优势 论据:核心业务为燕麦,通过自建种植园和生产基地获取产品优势,保障原材料成本和品质,在国外有专属农场,国内打造天然燕麦基地,不断投产工厂,有效控制成本并提升产品竞争力 [21][22] 收购德赛康谷 - 观点:增强竞争力 论据:西麦有优质原料供应链和高品牌认知度,有助于德赛康谷打开新客户市场,德赛康谷 2025 年营收目标为 1 亿元,产能爬坡完成后实现目标可能性大,品牌认知度提高消费者认同感 [18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2023 年中国燕麦奶市场规模约 100 亿元,目前主要应用于 B 端,未来有望向 C 端拓展 [17] - 西麦食品销售人员人均创收从 2018 年的 75 万元提升至 2023 年的 92.8 万元 [19] - 2024 年上半年西麦食品抖音增速超过 55%,连续多年保持线上行业第一市占率 [19]
西麦食品(002956):公司动态研究:收入增长稳健,2025Q1成本红利释放
国海证券· 2025-05-13 21:43
报告公司投资评级 - 首次覆盖西麦食品,给予“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 西麦食品深耕燕麦谷物市场超二十年,保持中国燕麦谷物市场第一领先地位,行业伴随中国老龄化健康消费红利及年轻人健康意识提升持续扩容,公司作为龙头有望随行业发展及市占率提升实现收入持续成长 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与数据 - 截至2025年5月13日,西麦食品近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为17.9%、27.1%、54.7%,沪深300对应表现为3.9%、 - 0.2%、6.3% [3] - 西麦食品当前价格21.31元,周价格区间10.09 - 22.22元,总市值4757.39百万,流通市值4756.91百万,总股本22324.69万股,流通股本22322.43万股,日均成交额128.98百万,近一月换手3.90% [3] 财务报告情况 - 2024年公司实现营收18.96亿元,同比+20.2%;归母净利润1.33亿元,同比+15.4%;扣非归母净利润1.1亿元,同比+16.8%。2024Q4实现营收4.63亿元,同比+4.0%;归母净利润0.25亿元,同比+8.2%;扣非归母净利润0.22亿元,同比+96.6%。2025Q1实现营收6.56亿元,同比+15.9%;归母净利润0.55亿元,同比+21.2%;扣非归母净利润0.53亿元,同比+27.7% [4] 产品与渠道情况 - 产品结构持续升级,2024年纯燕麦片/复合燕麦片/冷食燕麦片/其他/其他业务收入分别为7.1/8.5/1.5/1.4/0.5亿元,同比+10%/29%/24%/24%/25%,复合燕麦片增速最快,燕麦+系列和牛奶燕麦系列销售均超2亿元 [4] - 渠道良性发展,2024年线下业务同比增长14%,零食量贩渠道增长接近50%,新零售渠道GMV销售规模超亿元,同比增长35%;线上业务同比增长超17%,抖音渠道GMV达4.68亿元,位居冲饮燕麦类目市占率第一 [4] 成本与费用情况 - 2024年公司毛利率41.3%,同比 - 3.2pct,主要因原材料成本上涨;销售/管理/研发费用率分别为27.9%/6.1%/0.5%,同比 - 3.5pct/+0.2pct/+0.01pct,销售费用率改善系主动控制费用应对原料上涨,最终归母净利率7.0%,同比 - 0.3pct [4] - 2024Q4毛利率37.4%,同比 - 8.3pct,成本压力延续;销售/管理费用率分别同比 - 12.3/+1.4pct,预计系销售费用前置带来波动且Q4控费力度大,最终归母净利率5.4%,同比+0.2pct [4] 2025Q1情况 - 2025Q1营收同比增速+15.9%,增速环比提升,原因一是电商增速较高且来自盈利能力更好的传统电商渠道,二是燕麦+产品维持较高增速 [4] - 2025Q1归母净利润增速+21.2%,扣非归母净利润+27.7%,表现好于收入,归母净利率8.32%,同比+0.36pct,原因一是毛利率环比改善,2025Q1毛利率43.7%,同比 - 0.1pct,环比+6.28pct,成本红利释放;二是费率优化,销售/管理费用率同比 - 1.0/-0.2pct [4][5] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入为22.77/27.22/32.19亿元,同比+20%/+20%/+18%;归母净利润1.80/2.24/2.74亿元,同比+35%/+24%/+22%;EPS分别为0.81/1.00/1.23元,对应PE分别为26/21/17X [6][7]
西麦食品(002956):健康食品持续扩容 燕麦龙头势能向上
新浪财经· 2025-05-08 18:37
财务表现 - 2024年公司实现营收19亿元,同比+20.2%,归母净利润1.3亿元,同比+15.4% [1] - 2025Q1公司实现营收6.6亿元,同比+15.9%,归母净利润0.6亿元,同比+21.2% [1] - 2024年净利率7.0%,同比-0.3pp,2025Q1净利率8.3%,同比+0.3pp [3] 产品结构 - 2024年纯燕麦片/复合燕麦片/冷食燕麦片/其他/其他业务收入分别为7.1/8.5/1.5/1.4/0.5亿元,同比+9.6%/28.8%/24.1%/23.9%/25.3% [2] - 燕麦+系列同比增长超20%,牛奶燕麦系列同比+30%,蛋白粉同比+170%,礼盒系列同比+50% [2] - 复合燕麦片和冷食系列营收占比提升,带动量价齐升 [3] 渠道发展 - 2024年直营/经销/其他渠道收入分别为8.3/10.1/0.5亿元,同比+31.0%/+12.3%/+25.3% [2] - 零食渠道同比+50%,抖音平台GMV达4.7亿元,同比+20.3% [2] - 积极布局零食量贩、抖音电商、会员店等新渠道 [4] 成本与毛利率 - 2024年毛利率41.3%,同比-3.2pp,主要因原材料涨价及新产能利用率低 [3] - 2025Q1毛利率43.7%,同比-0.1pp,成本红利逐步释放 [3] - 澳大利亚燕麦产量同比+31.1%至131.1万吨,原材料价格有望下行 [4] 战略布局 - 内生推新+外延并购拓展大健康领域,开发即食啵啵粥、藕粉、芝麻糊等新品 [3] - 战略合作纯澳布局燕麦奶,收购德赛康谷拓展酸奶谷物盖业务 [3] - 持续向社区、乡镇、农村下沉经销网络 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.8/2.3/2.8亿元,EPS分别为0.81/1.01/1.24元 [4] - 目标价24.30元,基于2025年30倍PE [4]
一季报白酒稳健增长,零食新品红利表现突出
开源证券· 2025-05-05 19:23
报告行业投资评级 - 看好(维持)[1] 报告的核心观点 - 4月28日 - 5月2日食品饮料指数跌幅0.5%,一级子行业排名第13,跑输沪深300约0.1pct,其他酒类、乳品、零食表现相对领先[3][10][12] - 2025Q1食品饮料板块营收同比增4.6%,增速较2024Q4略有回落;利润同比增长0.3%,增速较2024Q4有较大改善[3][10] - 白酒一季度收入增速较2024Q4略有回升,春节消费有韧性,业绩分化,高端与地产酒龙头平稳,次高端除山西汾酒外下滑,已处底部区间,后续业绩增速大概率逐季上行,中长期消费预计渐进式回暖[3][10] - 大众品一季度业绩普遍有压力,业绩分化拉大,龙头市占率提升,大众消费有韧性,具备单品逻辑的企业表现较好,2025年多数行业应处回暖过程,建议聚焦头部龙头公司布局[3][11] 各目录总结 每周观点 - 4月28日 - 5月2日食品饮料指数表现及子行业个股表现情况[10] - 2025Q1食品饮料板块营收和利润情况,白酒营收、业绩分化及所处阶段和后续趋势,大众品业绩压力、特性及行业趋势[10][11] 市场表现 - 4月28日 - 5月2日食品饮料指数跌幅0.5%,排名第13,跑输沪深300约0.1pct,其他酒类、乳品、零食表现领先,个股中ST加加等涨幅领先,天味食品等跌幅居前[12] 上游数据 - 4月15日全脂奶粉中标价同比+28.7%,4月24日生鲜乳价格同比 - 10.5%,中短期国内奶价回落[18] - 5月3日猪肉价格同比+1.8%,2025年3月生猪存栏同比+2.2%,能繁母猪存栏同比+1.2%,4月26日白条鸡价格同比 - 2.0%[24] - 2025年3月进口大麦价格同比 - 10.6%,数量同比 - 50.6%,啤酒企业原料成本有望缓解[33] - 4月30日大豆现货价同比 - 10.3%,4月24日豆粕平均价同比 - 1.1%[35] - 4月30日柳糖价格同比 - 4.1%,4月25日白砂糖零售价同比 - 0.2%[37] 酒业数据新闻 - 茅台文旅2025端午礼盒开启预售,标价2999元,预估到手价2699元,限量22600套[41] - 4月26日青岛啤酒「醉樱浮白樱花味白啤」上市,白啤生活家营地开营仪式启动[41] - 张桂波任金种子酒营销中心总经理,是华润入驻以来该岗位首位非华润系高管[42] 备忘录 - 5月5日 - 5月11日有16家公司召开股东大会,5月9日安琪酵母限售解禁265.46万股[43][45]
西麦食品(002956):25年实现良好开局 产品结构持续优化 受益成本红利利润有望高增
新浪财经· 2025-04-29 10:48
产品结构持续优化,加大渠道多元化布局。产品方面,公司发力复合燕麦(同比增长近30%)、燕麦+ (同比增长超20%)、牛奶燕麦(同比增长超30%)、蛋白粉(同比增长超170%)等精深加工产品,营 收占比不断提升。渠道方面,公司积极拥抱新渠道,零食量贩增长接近50%,新零售渠道 GMV 销售规 模超亿元,同比增长 35%,传统渠道坚持精耕细作,不断巩固和扩大公司产品市场占有率。 事件:公司发布2024 年年报和25 年一季报,2024 年实现营业收入18.96亿元,同比+ 20.16%,实现归母 净利1.33 亿元,同比+ 15.4%,实现扣非归母净利1.11 亿元,同比+ 16.7%。其中24Q4 实现营业收入4.63 亿元,同比+ 4.04%,实现归母净利0.25 亿元,同比+ 8.22%,实现扣非归母净利0.22 亿元,同比 +96.59%。25Q1 实现营业收入6.56 亿元,同比+15.93%,实现归母净利0.55 亿元,同比+ 21.17%,扣非 归母净利0.53 亿元,同比+ 27.66%。 受益成本红利,利润弹性有望释放。新采购季燕麦原料价格有所下降,随着Q2 使用新原料比例不断提 升,毛利率预计 ...
西麦食品(002956):新渠道表现亮眼,成本红利已开始显现
东北证券· 2025-04-28 16:25
[Table_Info1] 西麦食品(002956) 休闲食品/食品饮料 [Table_Date] 发布时间:2025-04-28 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 新渠道表现亮眼,成本红利已开始显现 事件: [Table_Summary] 公司发布 2024 年与 2025Q1 业绩报告。2024 年公司实现营收 18.96 亿,同比+20.16%;归母/扣非归母净利 1.33/1.11 亿,同比+15.36% /+16.75%。2024Q4 实现营收 4.63 亿,同比+4.04%;归母/扣非归母净 利 0.25/0.22 亿,同比+8.22%/+96.59%。2025Q1 实现营收 6.56 亿,同 比+15.93%;归母/扣非归母净利 0.55/0.53 亿,同比+21.17%/+27.66%。 点评: 复合与冷食燕麦片等产品快速增长,零食与新零售渠道表现亮眼。分 产品看,2024 年公司纯燕麦片/复合燕麦片/冷食燕麦片/其他/其他业务 分别实现营收 7.06/8.51/1.49/1.36/0.54 亿元,同比+9.58%/28.81% /24.08%/23.89%/25.3 ...
西麦食品:公司信息更新报告:2024年收入稳步增长,2025年利润弹性有望释放-20250428
开源证券· 2025-04-28 14:23
报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 西麦食品2024年营收19.0亿元,同比+20.2%,归母净利润1.3亿元,同比+15.4%,扣非净利润1.1亿元,同比+16.8%;2025Q1营收6.6亿元,同比+15.9%,归母净利润0.5亿元,同比+21.2%,扣非净利润0.5亿元,同比+27.7%;维持2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测,预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.8亿元、2.2亿元、2.6亿元,同比分别+35.4%、+24.1%、+18.2%,EPS分别为0.81元、1.00元、1.18元,当前股价对应PE分别为23.0、18.6、15.7倍;受益于产品、渠道双扩张,公司全年收入增长确定性较好,后续随着成本红利凸显,利润弹性较大 [4] 根据相关目录分别进行总结 燕麦食品主业情况 - 2024年纯燕麦收入7.1亿元,同比+9.6%;复合燕麦收入8.5亿元,同比+28.8%,明星单品燕麦+、牛奶燕麦等系列高速增长;冷食燕麦收入1.5亿元,同比+24.1%;其他食品收入1.4亿元,同比+23.9%,其中蛋白粉同比增长超170%;公司聚焦燕麦品类发展,通过产品结构调整和品类创新带动燕麦主业高增,以内生推新+外延并购发力大健康和燕麦谷物细分领域,在燕麦谷物盖、蛋白质粉、燕麦粥等新品类有较好突破 [5] 渠道发展情况 - 2024年直营渠道收入8.3亿元,同比+31.0%,线下积极拥抱零食渠道、社区团购、直播带货、O2O等渠道,零食渠道同比增长近50%,线上立足传统电商,加速发展社交电商,抖音平台2024年GMV达4.7亿元,同比+20.3%;2024年经销渠道收入10.1亿元,同比+12.3%,与经销商建立稳定合作关系,产品进入众多地区性中型连锁超市、小型超市、批发市场等渠道,向社区、乡镇、农村等市场下沉 [6] 财务指标情况 - 2024年毛利率同比-3.22pct至41.33%,销售费用率同比-3.54pct,净利率同比-0.30pct至7.02%;2025Q1毛利率同比-0.06pct至43.65%,预计Q2成本下降红利凸显,Q1销售费用率同比-0.96pct,费用率稳中有降,Q1净利率+0.32pct至8.28% [7] - 预计2023 - 2027年营业收入分别为15.78亿元、18.96亿元、22.99亿元、27.39亿元、32.16亿元,同比分别为18.9%、20.2%、21.2%、19.2%、17.4%;归母净利润分别为1.15亿元、1.33亿元、1.80亿元、2.24亿元、2.64亿元,同比分别为6.1%、15.4%、35.4%、24.1%、18.2%;毛利率分别为44.5%、41.3%、42.3%、42.5%、42.7%;净利率分别为7.3%、7.0%、7.8%、8.2%、8.2%;ROE分别为7.9%、8.7%、10.5%、11.8%、12.5%;EPS分别为0.52元、0.60元、0.81元、1.00元、1.18元;P/E分别为35.9、31.2、23.0、18.6、15.7倍;P/B分别为2.8、2.7、2.4、2.2、2.0倍 [8]