市场表现 - 5月20日三大指数集体回调，国证通用航空产业指数(980076 SZ)盘中一度下跌近1%，最终收跌0 25% [1] - 成分股中深城交、数字政通上涨超5%，航发控制、南网科技涨近4%，航发动力、光威复材、航天宏图等跟涨 [1] - 通用航空ETF基金(159230)下跌近1%，成交额1 34亿元暂居同标的首位，最新流通规模2 67亿元 [1] 行业动态 - 中国电信卫星公司与老挝ETL签署协议，天通手机直连卫星业务首次实现海外规模化商用，标志着国产通信卫星首次走出国门 [1] - 该合作对我国商业航天产业具有里程碑意义，为低轨卫星星座全球化运营积累可复制的商业模式和监管协调经验 [1] 产业链布局 - 国证通用航空产业指数覆盖低空经济(84 7%)、国防军工(58 6%)、国产大飞机(47 4%)三大核心领域 [2] - 西部证券建议重点关注国内低轨(星网、千帆星座)和高轨(天通、北斗)星座进展，以及火箭技术突破、军用通信等催化因素 [2] - 海外市场需跟踪千帆等大星座与周边国家的签约进展，SpaceX宽带星座建设及地缘政治事件亦可能形成催化 [2]

人工智能 - 欧盟计划设立规模至少100亿欧元（113亿美元）的公私合营基金，以帮助科技企业扩大规模，缩小与美国和中国的创新差距 [4] - DeepSeek开源新版R1模型，性能媲美OpenAI最新的o3模型高版本 [5] - Telegram与xAI达成一年期合作，将Grok集成到Telegram应用中，Telegram将获得3亿美元现金和股权 [6] - 腾讯混元发布并开源语音数字人模型HunyuanVideo-Avatar，支持多风格视频生成 [7][8] - 亚马逊云科技与SAP启动AI联合创新计划，整合双方技术构建生成式AI应用 [9][10] - Salesforce拟80亿美元收购数据管理平台公司Informatica，增强AI市场竞争力 [11] - AI基础设施初创公司Chalk完成5000万美元A轮融资，估值达5亿美元 [12] 芯片 - 美国计划禁止向中国出口半导体设计软件，影响Cadence、Synopsys及Siemens EDA等公司 [14][15] - 欧盟承认《欧洲芯片法案》目标难以实现，成员国探索差异化发展路径 [16][17] - 荷兰牵头成立"芯片申根区"联盟，成员国可能扩展至14-15个 [18][19] - 芬兰专注于芯片设计、光子学和嵌入式系统等细分领域 [24][25] - 英伟达CEO黄仁勋表示中国AI将继续发展，不受美国芯片限制影响 [31][32][33] - AMD收购硅光子初创企业Enosemi，加码共封装光学技术 [37][38] - 台积电将在德国慕尼黑设立欧洲芯片设计中心，2025年第三季度开放 [40] 航空航天 - 中俄举行第十六次卫星网络协调会谈，就160余项议题达成共识 [42] - 西昌卫星发射中心成功实施天问二号"零窗口"发射，开启中国首次小行星探测任务 [43][44] - 苹果曾计划投入3600万美元与波音合作推出卫星互联网服务，后因成本过高搁浅 [48][49][50] 能源矿产 - 特朗普政府取消对Sunnova能源公司的30亿美元贷款 [55] - 中国石化设立氢能产业链创业投资基金，推动氢能技术创新 [56] - 南非和谐黄金以10.3亿美元收购澳洲MAC铜业，溢价20.7% [57] 汽车 - 德国三大车企宝马、奔驰和大众正与美国商务部谈判，希望以投资换取关税豁免 [59][60] - 通用汽车将投资8.88亿美元在纽约工厂提高发动机产量 [61][62] - 华为向上汽转让"尚界"商标申请已获核准 [67] - 岚图FREE+发布逍遥座舱2.0，搭载华为鸿蒙座舱HarmonySpace 5 [68] - 蔚来能源与极氪能源达成充电互联互通合作 [69][70]

卫星网络协调会谈 - 中俄主管部门间第十六次卫星网络协调会谈于2025年5月21日至28日在莫斯科举行 [1] - 会谈涉及160余项议题，涵盖L、S、C、X、Ku、Ka、Q/V等多个频段 [1] - 议题包括卫星通信、卫星广播、卫星气象、卫星导航等业务 [1] - 涉及双方多个静止轨道与非静止轨道卫星系统 [1] - 双方达成共识并签署会议纪要，推动卫星系统频率兼容共用 [1] 合作成果 - 会谈在国际电信联盟《无线电规则》框架下进行 [1] - 进一步促进中俄在卫星网络领域的合作 [1]

重要市场新闻 - 国际油价小幅波动，美油主力合约持平，报61.53美元/桶；布油主力合约涨0.05%，报64.81美元/桶 [1] - 国际金价小幅走低，现货黄金跌0.46%，报342.21美元/盎司；COMEX黄金期货跌0.7%，报342.2美元/盎司；COMEX白银期货涨0.11%，报33.645美元/盎司 [1] - 欧股收盘普遍上涨，德国DAX指数涨1.68%报24027.65点，法国CAC40指数涨1.21%报7828.13点 [1] 人形机器人行业 - Figure公司CEO宣布F.03人形机器人已开始行走，并称其为"最先进的硬件"，同时公司正在招聘数百个岗位，包括多名AI工程师 [2] - Figure计划2025年将自主人形机器人部署到现实世界，推动AI、自主性、集成技术等领域进展 [2] - 人形机器人行业迎来技术验证与商业化落地双重催化，赛事驱动技术突破，量产进程加速，政策持续加码 [2] - 具身智能市场规模预计2026年突破万亿规模，概念股包括汉宇集团、汉威科技、东土科技等 [2] 存储器行业 - 北美云端服务业者加强AI投资，预计2025年Q3企业级SSD需求显著增长，价格季度增幅有望达10% [3] - 全球前五大NAND Flash制造商启动减产计划，幅度10%-15%，DDR4产品价格上涨幅度更大 [3] - 原厂持续减产、AI设备需求放量，叠加智能手机库存去化完成，2025年下半年供需结构改善 [4] - 存储器价格2025年上半年呈现先跌后涨走势，概念股包括同有科技、朗科科技、明德电子等 [4] 5G卫星通信 - 中国信通院牵头完成的《5G卫星无线电接口技术详细规范》获国际电信联盟会议通过，即将发布 [5] - 该规范定义5G卫星无线电接口技术特性和参数，确定3GPP NTN为唯一5G卫星技术 [5] - 2025年是卫星互联网高密度发射关键年，也是终端市场爆发式增长重要拐点 [6] - 5G NTN技术标准完善将加速卫星与地面通信系统深度融合，概念股包括天银机电、上海瀚讯、创意信息等 [6] 股东减持信息 - 美联新材股东张盛业计划减持不超过3%股份 [8] - 维科技术股东宁波市工业投资计划减持不超过0.9999%股份 [8] - 华图山鼎股东车璐计划减持不超过3%股份 [8] - 安凯客车股东安徽省投资集团计划减持不超过1%股份 [8] - 万里扬股东华润深国投信托计划减持不超过3%股份 [8] - 永茂泰股东磊昶投资计划减持不超过2.117%股份，宏芝投资计划减持不超过0.543%股份 [9] - 绿的谐波控股股东左晶和左昱昱各计划减持不超过1.5%股份 [9]

近日，美国联邦通讯委员会（FCC）宣布将大幅扩展卫星通信可用频谱，计划释放超过20,000MHz的频 段资源，以支持低轨卫星（LEO）和下一代卫星宽带服务的发展。这一举措旨在解决商业航天和卫星互 联网行业面临的频谱紧缺问题，尤其针对SpaceX星链等大规模星座系统的需求。FCC对频谱政策的态度 的重大转变，势必给卫星通信领域注入一剂强心剂，推动卫星通信领域"军备竞赛"进一步升级。 美国监管机构拟释放大量卫星通信频谱资源 FCC将就使用 12.7 GHz-13.25 GHz、42.0 GHz-42.5 GHz 和 51.4 GHz-52.4 GHz 频段以及 W 频段（即 92.0 GHz-94.0 GHz、94.1 GHz-100 GHz、102.0 GHz-109.5 GHz 和 111.8 GHz-114.25 GHz）进行卫星连 接展开咨询。 FCC表示，这些未充分利用的频段是理想的卫星宽带可使用频段，多年来，过时的法规限制了12.7 GHz 频段的卫星运行，42 GHz频段是少数几个仍然保持未开发的频段之一，52 GHz频段没有获得许可的商 业用户，W波段为长期未开发的频谱，可实现千兆容量，为卫星服务 ...

公司融资与团队背景 - 毅达资本领投星辰光电Pre-A轮融资 资金将用于产品量产、技术迭代、团队建设和市场拓展 [1] - 星辰光电成立于2022年底 核心团队来自剑桥大学、北京大学、哈尔滨工业大学等高校院所 包含国家级重点项目首席技术专家及型号总师 [1] - 团队创新性提出基于激光波前调制全固态方案 实现稳定快速建链技术 自主研发宇航级空间光调制器 激光指向偏转精度优于1微弧度 [1] 行业需求与市场前景 - 低轨卫星互联网需求井喷 SpaceX星链、中国星网、千帆计划等全球星座加速落地 预计2030年全球在轨卫星超10万颗 [2] - 星间激光通信具备Tbps级带宽和纳秒级时延优势 星链V2.0卫星单星日传输量达40TB 远超传统微波通信 [2] - 中国星网计划未来5年将催生超50亿元激光载荷市场 6G空天地一体化战略驱动激光通信成为唯一满足全域覆盖的技术路径 [2] - 美国、欧盟、中国将星间激光通信列为国家战略 中国"十四五"规划明确提出加快空天信息网络建设 [2] 技术挑战与竞争格局 - 卫星激光通信面临技术壁垒：光束对准需达1微弧度精度 需克服振动和热变形干扰 传统机械式方案建链失败率高 [3] - 关键器件国产化率不足30% 大规模星座部署需成本再降50%以上 SpaceX和OneWeb技术领先2-3年 全球尚未形成统一技术标准 [3] - 轨道资源争夺白热化 压缩后发者生存空间 [3] 公司技术优势与产品特性 - 星辰光电采用激光波前调制技术 同轴束散角自适应调控和波前精密偏转控制技术 建链时间短且抗扰动能力强 [4] - 实现星间网络全光交换中继 Tbps级全光交换模块支持纳秒级时延和长距离组网 误码率低且兼容多通信体制 技术为国内独家 [4] - 终端重量减轻50% 体积缩小70% 无需机械旋转部件 卫星载荷成本降低30% 高精度控制技术达<1微弧度精度 抗振动性能远超竞品 [4] 产品进展与战略意义 - 首台终端产品已完成地面三方验证测试 计划2025年下半年入轨验证 [5] - 毅达资本认为卫星激光通信市场进入黄金发展期 星辰光电技术有望成为全球通信领域新星 投资契合国家"创新驱动发展"战略 [5]

公司经营与财务表现 - 2024年公司实现营业收入25.41亿元，同比下降2.85%，归母净利润4.54亿元，同比增长30.31% [14][15] - 2024年末公司总资产224.13亿元，负债总额23.59亿元，资产负债率10.52%，现金及现金等价物余额38.62亿元，同比增长7.11% [14][17][20] - 2024年经营活动现金流净额18.28亿元，同比增长1.96%，投资活动现金流净流出14.3亿元，筹资活动现金流净流出1.81亿元 [20] - 2024年研发投入上亿元，研发队伍达117人，获得专利授权12件、软件著作权19项 [24][25] 关联交易情况 - 2024年实际发生关联交易金额8.7亿元，其中销售/提供劳务1.36亿元，采购/接受劳务7.36亿元 [3][4] - 2025年预计关联交易总额14.59亿元，其中销售/提供劳务2.55亿元，采购/接受劳务12.04亿元 [4] - 主要关联方为控股股东航天科技集团及其下属单位，包括中国空间技术研究院、中国运载火箭技术研究院等 [5][6][7] - 关联交易定价采用市场化原则，通过商业谈判确定 [8][9] 战略发展与业务布局 - 公司定位为世界一流卫星通信产业龙头企业和卫星通信产业链链长单位，推动数字化转型 [22] - 2024年完成中星10R、中星9C卫星项目建设，国内首张高轨Ka高通量卫星互联网投入使用 [22] - 聚焦卫星运营服务、网络系统服务、综合信息服务三大主业，覆盖广电、军队、行业、国际、航空航海五大市场 [22][23] - 2025年计划与中国运载火箭技术研究院签署中星27号卫星配套火箭采购合同，金额约2.4亿元 [4] 公司治理与投资者关系 - 第三届董事会由9名成员组成，包括3名外部专职董事和3名独立董事，涵盖战略管理、卫星通信、法律、财务等领域 [28] - 2024年共召开10次董事会会议，审议45项议案，召开3次股东大会审议14项议案 [30][31] - 2024年派发现金红利1.36亿元，分红比例30%，创上市以来新高 [9][26] - 2024年编制发布首份ESG报告，建立ESG管理体系，修订董事会战略与投资委员会工作细则纳入ESG内容 [26] 风险管理与内部控制 - 2024年开展境内外子公司经济责任审计、固定资产投资项目竣工决算审计等工作，审计发现问题整改成效显著 [34] - 公司为子公司星航互联提供7000万元授信担保，截至2024年末担保贷款已还清 [38] - 全资子公司开展不超过400万美元的套期保值业务，防范汇率波动风险 [39] - 2024年评估276项现行制度，完成57项制度立改废，发布《重大经营决策事项合规审查清单》 [34]

焦点回顾 - 新消费赛道饮料品牌受关注 泰国IMCOCO集团完成亿元级Pre-A轮融资 由Insignia Ventures Partners领投 天图资本跟投 [3][5] - 立吉团科技完成1000万元天使轮融资 投资方为深圳市冠峰永越投资有限公司 [3][6][7] - 硬科技赛道卫星通信受青睐 鹏鹄物宇完成近亿元A轮融资 由无锡梁溪科创产业母基金及无锡梁溪空天创投基金领投 [3][16] - 极光星通完成超亿元A++轮战略融资 由北京市商业航天和低空经济产业投资基金等多家机构投资 [3][19] - AI算力领域容芯致远完成数千万元种子轮融资 由云岫资本领投 [3][33] 新消费 - 未名拾光完成近亿元战略融资 由欧莱雅集团与纳爱斯集团共同投资 [8] - IMCOCO集团完成亿元级Pre-A轮融资 由Insignia Ventures Partners领投 天图资本跟投 [5] - 立吉团科技完成1000万元天使轮融资 投资方为深圳市冠峰永越投资有限公司 [7] 硬科技 - 英伟芯科技完成数千万元天使轮融资 由中科创星独家投资 [10] - 喻芯半导体获数千万元PreA++轮投资 投资方包括黄石市产业发展基金等 [11] - 犀灵视觉完成数千万元Pre-A轮融资 由北京盈富泰克创业投资有限公司独家投资 [12] - 和骋科技完成新一轮数千万元融资 投资方包括高瓴创投 汇川产投等 [13] - 千诀科技完成数亿元Pre-A+轮融资 由钧山投资 祥峰投资等投资 [14] - 玟昕科技完成近亿元B+轮融资 由方广资本领投 [15] - 鹏鹄物宇完成近亿元A轮融资 由无锡梁溪科创产业母基金等领投 [16] - 交航众鑫完成数千万元天使轮融资 由中科创星领投 [18] - 极光星通完成超亿元A++轮融资 由北京市商业航天和低空经济产业投资基金等投资 [19] 大健康 - 创芯国际获近亿元B轮融资 由粤科基金与中山浩创基金联合领投 [21] - 纽欧申医药完成数千万美元A轮融资 由上海生物医药基金领投 [22] - 君合盟完成数千万元战略轮融资 由石药国方先导基金投资 [23] - 柯君医药完成超亿元B+轮融资 由粤科母基金注资 [24] - 探健未来完成新一轮战略融资 由南慧创投独家投资 [25] - 肆芃科技完成数千万元Pre-A+轮融资 由上海国投孚腾资本投资 [26] - 米戈思医疗完成数千万元A1轮融资 由广州金控基金领投 [27] - 博音听力B轮获数千万元增资 投资方为苏州国发创业投资控股有限公司 [28] - 利德健康完成近亿元天使轮融资 由嘉道资本领投 [29] 互联网/企业服务 - 一玖智能完成千万元天使轮融资 [31] - 易安联完成数千万元C1轮融资 由容亿投资领投 [32] - 容芯致远完成数千万元种子轮融资 由云岫资本领投 [33] - 面壁智能获数亿元融资 由洪泰基金 国中资本等联合投资 [34] - 苏煜云科技完成3000万元A轮融资 由冠峰商企速联粤海投资领投 [35] - 美图获阿里2.5亿美元可转债投资 转换价为每股6.00港元 [36] - Airwallex空中云汇完成3亿美元F轮融资 估值达62亿美元 [37] - 尚跃智能完成战略股权融资 由国智领航发起 [39]

万亿级市场或有新引擎。5月24日，"卫星通信赋能无人机应用解决方案研讨会"在深圳落地，多名科研 专家聚焦低空经济与卫星通信技术的深度融合，并在深圳发布国内首个"卫星通信赋能无人机全场景通 信解决方案"，一批产业链头部企业也建立战略同盟。研讨会由亚太卫星宽带通信（深圳）有限公司与 北京星途智联等业内主办。 去年初，工信部等七部门联合印发《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，提出要强化新型基础设 施，前瞻布局6G、卫星互联网、手机直连卫星等关键技术研究。7月，工信部《关于创新信息通信行业 管理优化营商环境的意见》提出，要深入推进电信业务向民间资本开放，有序推进卫星互联网业务准入 制度改革。 深圳官方也动作频频。去年3月，深圳印发《关于加快发展新质生产力进一步推进战略性新兴产业集群 和未来产业高质量发展的实施方案》，是此前"20+8"产业集群的"升级"版，《实施方案》特别新增了低 空经济与空天产业集群，旨在把握新一轮科技革命和产业变革机遇。 政策加持下，卫星互联网产业持续向好发展。据中信证券预测，我国卫星互联网产业有望迎来万亿元市 场规模。而随着卫星互联网、空天网络，包括遥感、导航等的应用，有业内估计整个市场向万 ...

智能制造 - 国常会审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025—2027年）》，强调加快绿色科技创新和先进技术推广应用，推进传统产业深度绿色转型 [1] - 政策驱动下绿色制造板块有望获资金支持，推动技术升级与产业扩张，国家级绿色工厂2024年达6430家，产值占制造业总产值比重约20%，2030年目标超过40% [1] 园区开发 - 商务部印发方案支持国家级经开区布局重大产业科技创新平台，参与国家产业基础再造工程、重大技术装备攻关等 [2] - 政策推动国家级经开区向开放型、创新型、绿色化转型，预计2025年总产值达15万亿元，占全国GDP比重提升至20%，进出口总额和实际使用外资占比均超24% [2][3] 数字身份证 - 六部门联合发布《国家网络身份认证公共服务管理办法》，2025年7月15日起施行，以法定身份证件信息为基础实现身份数据"可用不可见" [4] 鸿蒙 - 深开鸿发布全国首个开源鸿蒙机器人操作系统M-RobotsOS，未来三个月将上线智能机器人"驭"系列产品，涵盖无人机、机器狗等多形态硬件 [4] - 机构预测百万台机器人将带动超210亿元操作系统市场需求，鸿蒙系统加速发展为人形机器人提供技术支持 [4][5] 低轨卫星 - 我国低轨卫星通信系统进入公测阶段，下半年有望实现消费级卫星组网，中国电信已推出30款支持手机直连卫星功能的终端 [5] - 2025年卫星互联网将迎高密度发射，G60星座累计发射90颗组网星，华为MateX6将支持低轨卫星直连 [6] 储能 - 国内首座大型锂钠混合储能站投产，整合锂电池和钠电池优势，拓展钠离子电池储能应用场景 [6] - 固态电池、钠电池等新技术加速落地，光储经济性驱动能源转型，储能需求有望加速 [7] 宏观行业新闻 - 央行、外汇局要求境外上市募集资金、减持或转让股份所得资金原则上应汇回境内 [8] - 金融监管总局拟出台新规实现银行保险机构资产管理产品情况"三清"，产品可不披露业绩比较基准 [10] - 英伟达对华芯片售价将大幅低于H20芯片，预计6月开始量产 [10] 主题复盘 - 核聚变、医药、机器人、大消费、光刻机、新能源汽车、资产重组、固态电池、量子计算、军工等板块活跃 [13][14][15]