递表公司概况 - 上周共有3家公司向港交所主板递表，分别为坦博尔、诚益生物和东鹏饮料 [2][3][4] - 坦博尔是中国第四大本土专业户外服饰品牌，2024年零售额排名行业第四，2022年至2024年收入从7.32亿元人民币增长至13.02亿元人民币，同期利润从8577.4万元人民币增长至1.07亿元人民币 [2] - 诚益生物是一家临床阶段的全球生物技术公司，专注于开发心血管代谢及炎症性疾病的口服小分子药物，2024年收入为2.21亿美元，利润为1.39亿美元，但2025年上半年收入降至55.7万美元，亏损2011.3万美元 [3] - 东鹏饮料是中国功能饮料市场的领导者，按销量计自2021年起连续四年排名第一，市场份额从2021年的15.0%提升至2024年的26.3%，2022年至2024年收入从85.00亿元人民币增长至158.30亿元人民币，利润从14.41亿元人民币增长至33.26亿元人民币 [4] 通过聆讯公司概况 - 上周共有4家公司通过港交所上市聆讯，包括滴普科技、剑桥科技、三一重工和八马茶业 [5][7][8][9] - 滴普科技是中国企业级大模型人工智能应用解决方案市场的领先者，2024年在该专业细分市场排名第一，整体市场排名第五，市场份额为4.2%，但公司处于亏损状态，2024年亏损扩大至12.55亿元人民币 [5][6] - 剑桥科技是全球化ICT企业，在全球综合光学与无线连接设备行业排名第五，2024年市场份额为4.1%，2022年至2024年收入分别为37.84亿元、30.9亿元和36.5亿元人民币 [7] - 三一重工是全球第三大及中国最大的工程机械企业，按2020至2024年累计收入计，2022年至2024年收入从808.39亿元人民币略微下降至783.83亿元人民币，但利润从44.33亿元人民币增长至60.93亿元人民币 [8] - 八马茶业是中国高端茶市场的领导者，在多个茶叶品类销量连续多年排名第一，2022年至2024年收入从18.18亿元人民币增长至21.43亿元人民币，利润从1.66亿元人民币增长至2.24亿元人民币 [9] 招股公司概况 - 上周共有5家公司处于招股阶段，包括挚达科技、金叶国际集团、轩竹生物、云迹和海西新药 [10][11][12] - 挚达科技最终发售价定为66.92港元，全球发售597.89万股H股，已于10月10日挂牌 [10] - 轩竹生物发售价为11.6港元，全球发售6733.35万股，并引入基石投资者认购约7660万港元股份，预计10月15日上市 [11] - 云迹发售价为95.6港元，全球发售690万股H股，预计10月16日上市 [11] - 海西新药发售价区间为69.88-86.40港元，全球发售1150万股，引入基石投资者嘉实国际投资认购2200万美元股份，预计10月17日上市 [12] 新股上市表现 - 上周共有3只新股上市，上市首日均大幅上涨 [13][14][15] - 长风药业10月8日上市，收盘价38.50港元，较发行价上涨161.02% [13] - 金叶国际集团10月10日上市，收盘价2.15港元，较发行价上涨330.00% [14] - 挚达科技10月10日上市，收盘价195.5港元，较发行价上涨192.14% [15]

公司上市与财务表现 - 坦博尔集团向港交所主板提交上市申请，中金公司为独家保荐人，公司曾于2015年在新三板挂牌，两年多后退市 [1] - 公司收入从2022年的7.32亿元增长至2024年的13.02亿元，2025年上半年实现6.58亿元，保持增长态势 [1] - 公司净利润出现波动，2022年至2024年分别为8577.4万元、1.39亿元和1.07亿元，2025年上半年为3593.7万元，呈现增收不增利 [1] - 公司整体毛利率从2022年的50.2%升至2023年的56.5%，后降至2024年的54.9%，2025年上半年进一步降至54.2% [2] - 销售及分销开支从2022年的2亿元大幅增加至2024年的5.08亿元，占总收入比重从27.3%攀升至39.0% [2] 产品结构与盈利能力 - 公司产品体系包含687个SKU，分为顶尖户外系列、运动户外系列与城市轻户外系列三大系列 [2] - 定价在200-400元区间的城市轻户外系列贡献了近七成营收，是公司绝对的收入支柱 [2][9] - 城市轻户外系列的毛利率从2023年的53.9%降至2024年的52.8%，2025年上半年同比下滑5.9个百分点至51.4% [2][3] - 运动户外系列2025年上半年毛利率为60.7%，顶尖户外系列同期毛利率为60.1% [3] - 2025年上半年，城市轻户外系列收入占比为68.2%，运动户外系列占比26.8%，顶尖户外系列占比4.6% [10] 销售渠道与运营 - 公司线下渠道收入2024年微降至6.35亿元，但2025年上半年同比增长37.87%至2.85亿元，显示门店转型初现成效 [3] - 在线渠道收入从2022年的2.26亿元快速增长至2024年的6.26亿元，2025年上半年同比大幅增长168.5% [4] - 线上毛利率从2022年的42.0%提升至2025年上半年的53.4%，显示线上运营效率取得实质提升 [4] 行业背景与竞争格局 - 中国专业户外服饰市场规模从2019年的688亿元增长至2024年的1319亿元，年复合增长率达13.9% [5] - 预计未来5年市场规模将以16.8%的复合年增长率增长，到2029年将扩大至2871亿元 [5] - 行业格局分散，2024年前十大品牌市场份额合计仅占24.3%，坦博尔排名第七，市场份额为1.5%，在中国品牌中排名第四 [9] - 公司聚焦大众市场，产品价格带主要控制在千元以内，面临国际高端品牌、国际大众品牌、国产品牌及低端白牌的多重竞争 [10][11]

公司上市与财务表现 - 坦博尔集团向港交所主板提交上市申请，中金公司为独家保荐人，公司曾于2015年在新三板挂牌，两年多后退市 [1] - 公司营收从2022年的7.32亿元增长至2024年的13.02亿元，2025年上半年实现6.58亿元，保持增长态势 [1] - 公司净利润出现波动，2022年至2024年分别为8577.4万元、1.39亿元和1.07亿元，2025年上半年为3593.7万元，呈现增收不增利 [1] - 公司整体毛利率从2022年的50.2%升至2023年的56.5%，后降至2024年的54.9%，2025年上半年进一步降至54.2%，较去年同期下滑5.6个百分点 [2] - 销售及分销开支从2022年的2亿元大幅增加至2024年的5.08亿元，占总收入比重从27.3%攀升至39.0% [2] 产品结构与定价 - 公司产品体系包含687个SKU，分为顶尖户外系列、运动户外系列与城市轻户外系列三大系列 [2] - 定价在200-400元区间的城市轻户外系列贡献了近七成营收，是公司绝对的收入支柱 [2] - 城市轻户外系列毛利率在2025年上半年为51.4%，相较去年同期的57.3%下滑了5.9个百分点 [2] - 顶尖户外系列毛利率在2025年上半年为60.1%，运动户外系列同期毛利率为60.7% [3] - 从收入占比看，2025年上半年城市轻户外系列占68.2%，运动户外系列占26.8%，顶尖户外系列占4.6% [10] 销售渠道与运营 - 公司线下渠道转型，关闭小规模门店并在高端购物中心开设新店，2025年上半年线下渠道收入同比增长37.87%至2.85亿元 [3] - 在线渠道收入从2022年的2.26亿元快速增长至2024年的6.26亿元，2025年上半年同比大幅增长168.5% [4] - 线上毛利率从2022年的42.0%提升至2025年上半年的53.4%，显示线上运营效率取得实质提升 [4] 行业背景与竞争格局 - 中国专业户外服饰行业市场规模从2019年的688亿元增长至2024年的1319亿元，年复合增长率达13.9% [5] - 预计未来5年行业市场规模将以16.8%的复合年增长率增长，到2029年达2871亿元 [5] - 行业格局分散，2024年前十大品牌市场份额合计仅占24.3% [9] - 以2024年零售额计，坦博尔在中国专业户外服饰行业排名第七，市场份额为1.5%，在中国品牌中排名第四 [9] - 公司面临国际高端品牌、国际大众品牌以及国内品牌和白牌厂商的多层次竞争 [10]

公司IPO概况 - 本土户外品牌坦博尔集团股份有限公司于2025年10月8日向港交所递交招股书，开启第二次资本征程[2] - 公司曾于2015年在新三板挂牌后又摘牌[2] 行业市场背景 - 中国专业户外服饰市场规模从2019年的688亿元增长至2024年的1319亿元，预计2029年将突破2870亿元[6] - 以2024年零售额计，坦博尔是中国第四大本土专业户外服饰品牌[6] 财务表现 - 公司营收从2022年的7.32亿元增长至2024年的13.02亿元，复合年增长率超过33%[5] - 2025年上半年营收达6.58亿元，同比增长85%[5][6] - 净利润波动明显，2022年为8577万元，2023年冲高至1.39亿元，2024年回落至1.07亿元，同比下滑23%，2025年上半年利润为3594万元[6] - 净利率持续承压，2022年至2024年及2025年上半年分别为11.7%、13.6%、8.2%和5.5%[6] - 毛利率方面，2022年至2024年分别为50.2%、56.5%和54.9%，2025年上半年为54.2%[7] 渠道转型与运营 - 线上渠道收入从2022年的2.26亿元增至2024年的6.26亿元，占比从30.9%提升至48.1%[8] - 2025年上半年线上收入占比首次超过线下，达到52.7%[9] - 自营网店是线上主要渠道，2025年上半年贡献收入2.86亿元，占营收43.5%[9] - 销售及分销开支大幅增加，2024年达5.08亿元，占营收比重为39%，较2022年提升近12个百分点[9] 存货状况 - 截至2025年6月30日，公司存货账面价值达9.31亿元，较2023年末的2.57亿元激增262%[10] - 截至2025年8月末，存货进一步增至11.03亿元[10] - 存货周转天数从2023年的242天增至2025年上半年的485天[10][11] - 对比同行，安踏2025年上半年存货周转天数为136天，李宁为61天，伯希和2024年为213天[11] 股权结构与资本动作 - 公司由王勇萍创立，现由其配偶王丽莉及儿子王润基通过持股平台共同控制约96.64%的投票权[12] - 2025年上市前夕，公司向全体股东突击分红2.9亿元，规模是2022年3500万元分红的8倍以上[14] - 王氏家族合计获得分红超过2.68亿元，其中王丽莉获得分红超过1.8亿元[14] - 大额分红导致公司净资产从2024年末的7.415亿元降至2025年6月30日的4.875亿元[14] - 截至2025年6月30日，公司账上现金及现金等价物仅剩2601万元，同时银行借款增至2.18亿元[14] 募资计划 - 此次IPO计划将募集资金用于技术研发、品牌建设、全渠道网络升级、产品出海及策略性并购等方面[15]

公司IPO进程 - 本土户外品牌坦博尔于2025年10月8日向港交所递交招股书 开启第二次资本征程[2] 行业市场概况 - 中国专业户外服饰市场规模从2019年688亿元增至2024年1319亿元 预计2029年将突破2870亿元[7] - 以2024年零售额计 坦博尔是中国第四大本土专业户外服饰品牌[7] 财务表现 - 公司营收从2022年7.32亿元增至2024年13.02亿元 复合年增长率超33%[5][7] - 2025年上半年营收达6.58亿元 同比增长85%[5][7] - 净利润波动明显 2022年8577万元 2023年冲高至1.39亿元 2024年回落至1.07亿元 同比下滑23% 2025年上半年利润为3594万元[9] - 净利率持续承压 从2022年11.7%降至2025年上半年5.5%[9] 盈利能力分析 - 毛利率从2022年50.2%提升至2024年54.9% 2025年上半年为54.2%[10] - 销售及分销开支大幅增加 2024年达5.08亿元 占营收比重39% 较2022年提升近12个百分点[13] 渠道转型 - 线上渠道收入从2022年2.26亿元增至2024年6.26亿元 占比从30.9%提升至48.1%[12] - 2025年上半年线上收入占比首次超过线下 达52.7%[13] - 自营网店增长显著 从2022年1.48亿元增至2024年4.80亿元[13] 存货状况 - 截至2025年6月30日存货账面价值达9.31亿元 较2023年末2.57亿元激增262%[14] - 截至2025年8月末存货增至11.03亿元[14] - 存货周转天数从2023年242天增至2025年上半年485天 远超同行水平[14][15] 资本运作 - 2025年上市前夕突击分红2.9亿元 规模是2022年3500万元分红的8倍以上[5][20] - 王氏家族通过持股平台控制公司约96.64%投票权 获得分红超过2.68亿元[18][20] - 大额分红导致净资产从2024年末7.415亿元降至2025年6月30日4.875亿元[20] - 截至2025年6月30日 公司账上现金及现金等价物仅剩2601万元 银行借款增至2.18亿元[20]

公司上市与行业背景 - 坦博尔正式向港交所递交招股书，拟主板上市 [1] - 公司IPO恰逢行业上升周期，国务院政策支持释放体育消费潜力，户外运动被视为增长最强劲的领域之一 [1] - 消费者偏好转变，包括户外消费场景多元化、追求质价比、淡化国际品牌光环，推动专业户外服饰行业发展和国产替代加速 [1] 公司综合实力与品牌价值 - 公司业绩持续增长，“与自然为友”的可持续品牌理念与“有爱有温暖”的品牌精神构筑长期核心品牌资产 [2] - 品牌建设结合精湛工艺与先进科技，例如与北京服装学院联合成立“极寒科技实验室”，并通过组织和赞助户外活动推广生活方式 [6] - 品牌热度关键指标实现近1倍增长，在抖音的视频累计观看次数已突破20亿次 [10] 产品体系与市场覆盖 - 产品划分为三大系列：顶尖户外系列、运动户外系列与城市轻户外系列，形成满足多场景的完整产品体系，截至2025年上半年共包含687个SKU [4] - 产品覆盖从专业用户到大众用户的全域穿透，包括职业运动员、资深探险者及家庭户外群体、都市居民 [4] - 产品场景覆盖滑雪、登山、徒步等自然环境活动，以及郊游、公园休闲、日常通勤等城市生活场景 [4] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，总收入分别为7.32亿元、10.21亿元及13.02亿元，净利润分别为0.86亿元、1.39亿元、1.07亿元 [9] - 2025年上半年，公司实现收入6.58亿元，同比增长85.0%，净利润0.36亿元，同比增长205.6% [9] - 以2024年零售额计，公司是中国第四大本土专业户外服饰品牌 [9] 销售渠道与增长动力 - 公司通过品牌、渠道与供应链的多维发力形成协同支撑，赋能销售增长 [6] - 线上渠道增长迅猛，2024年在线零售额较2023年增长80.3%，2025年上半年线上渠道收入同比增长168.5% [10] - 销售及营销开支占比2024年达到39%，此前的营销投入被视为“战略蓄水”的主动选择，为未来利润弹性释放埋下伏笔 [10]

行业趋势与市场机遇 - 户外运动参与人数已超过4亿人次，户外运动产业总规模计划在2025年超过3万亿元 [3][4] - 露营经济核心市场规模预计在2025年达到2483.2亿元，带动上下游产业规模超1.4万亿元 [4] - 冲锋衣消费趋势从专业登山转向日常通勤，核心需求关键词变为“显瘦”、“百搭”与“拍照显腿长” [3] - 市场出现两条主要发展暗流：一是“女性修身”需求高涨，二是“高阶防护软壳”产品缺位 [6] 公司市场地位与认证 - 公司荣获“全球女性修身冲锋衣开创者”与“全球户外冲锋软壳开创者”双项市场地位确认 [1][6] - 市场地位确认基于艾媒咨询的CMDAS大数据系统监测及对中国冲锋衣行业的严格研究比对 [6] 产品创新与技术突破 - 公司针对女性用户，将“修身”写进技术参数，解决冲锋衣版型与曲线问题 [12] - 在软壳产品上，公司将用于硬壳的“双峰薄膜”复合工艺下沉，通过三层复合编织布实现防水透气，填补了“通勤+近郊”场景的性能空白 [11] - 软壳产品结合了轻便透气、轻度防水与高舒适度，适合一般户外活动及日常通勤 [11] 行业标准与质量建设 - 公司携手中国科学探险协会，牵头起草《多场景户外冲锋衣分级标准》，为产品性能提供统一量化指标 [7] - 新标准聚焦真实场景，将雨林、高原、城市通勤等环境纳入测试体系，并配套实验室与实地双重验证方法 [9] - 公司计划联合中国纺织工业联合会检测中心等机构，利用探险队一线数据对产品进行科学分类与分级评价 [9]

公司上市申请与市场地位 - 坦博尔于10月8日向港交所递交上市申请，中金公司为独家保荐人 [1] - 公司是中国领先的专业户外服饰品牌，以2024年零售额计为中国第四大本土专业户外服饰品牌 [1] - 公司产品体系丰富，截至2025年6月30日共包含687个SKU，涵盖顶尖户外、运动户外及城市轻户外三大系列 [1] 业务增长与渠道表现 - 公司线上渠道收入实现显著增长，从2022年的2.264亿元增加至2023年的3.486亿元（增长54.0%），再增至2024年的6.262亿元（增长79.6%）[2] - 线上收入由2024年上半年的1.291亿元大幅增加168.5%至2025年同期的3.466亿元 [2] - 以2024年线上零售额计，公司为中国十大专业户外服饰品牌中增长最快的品牌，较2023年增长80.3% [2]

公司上市申请与市场地位 - 坦博尔股份有限公司于10月8日向港交所主板提交上市申请，中金公司为独家保荐人 [1] - 公司是中国领先的专业户外服饰品牌，以2024年零售额计是中国第四大本土专业户外服饰品牌 [1] - 公司产品体系包含三大系列：顶尖户外系列、运动户外系列与城市轻户外系列，截至2025年6月30日共包含687个SKU [1] 财务表现 - 公司总收入持续增长，2022年、2023年及2024年总收入分别为7.32亿元、10.21亿元及13.03亿元 [1] - 截至2025年6月30日止六个月的总收入为6.58亿元，较2024年同期的3.56亿元增加85.0% [1] - 2022年、2023年及2024年毛利分别为3.68亿元、5.76亿元、7.15亿元，同期整体毛利率分别为50.2%、56.5%、54.9% [2] - 截至2024年及2025年6月30日止六个月的毛利分别为2.13亿元及3.57亿元，毛利率分别为59.8%及54.2% [2] 募资用途 - 香港IPO募资金额拟用于推进技术研发体系、品牌建设及全渠道网络升级 [2] - 资金还将用于加强可持续供应链管理、策略性并购及扩大品牌组合、营运资金及一般企业用途 [2]

行业背景与公司概况 - 中国专业户外服饰行业市场规模持续扩大，受益于户外生活方式与冬季运动的普及 [1] - 坦博尔集团股份有限公司正冲刺港股IPO [1] - 公司是中国领先的专业户外服饰品牌，产品体系划分为顶尖户外、运动户外与城市轻户外三大系列，截至2025年6月30日共包含687个SKU [2] 业务模式与销售渠道 - 公司采用全渠道销售模式，结合线下门店与线上电商及社交商务平台 [2] - 线上渠道增长迅猛，2025年上半年线上收入较2024年同期增长1685%至347亿元 [2] - 截至2025年6月30日，公司设有568家常设线下门店 [2] - 线上渠道收入占比逐年上升，从2022年的309%增至2025年上半年的527% [3][7] 财务表现：营业收入 - 营业收入呈现持续增长趋势，从2022年的732亿元增长至2024年的1302亿元 [3] - 2023年营收较2022年增长394%，2024年较2023年增长276% [3] - 2025年上半年营业收入为658亿元，较2024年同期增长850% [3] 财务表现：盈利能力 - 净利润波动增长，2022年至2024年净利润分别为086亿元、139亿元、107亿元 [3] - 2023年净利润较2022年增长623%，2024年较2023年有所下滑 [3] - 2025年上半年净利润为036亿元，较2024年同期增长2065% [3][4] - 毛利率保持较高水平，2022年至2025年上半年毛利率分别为502%、565%、549%、542% [5] - 净利率存在波动，同期净利率分别为117%、136%、82%、55% [6] 产品结构与收入构成 - 城市轻户外系列收入占比最高，但呈下降趋势，从2022年的827%降至2025年上半年的682% [7] - 顶尖户外系列收入占比逐渐上升，从2022年的04%增至2025年上半年的46% [7] 行业竞争格局 - 中国专业户外服饰行业竞争激烈，市场格局分散，2024年前十大品牌仅占市场份额的243% [7]