市场表现 - 2025年1月29日，旅游零售板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.74% [1] - 当日上证指数上涨0.16%，报收于4157.98点，深证成指下跌0.3%，报收于14300.08点 [1] - 板块内龙头公司中国中免领涨，收盘价为92.30元，涨幅为2.74% [1] 交易情况 - 中国中免当日成交活跃，成交量达66.28万手，成交额高达59.87亿元 [1] - 旅游零售板块整体获得主力资金青睐，当日主力资金净流入3.31亿元 [1] - 与此同时，游资资金净流出1.78亿元，散户资金净流出1.53亿元 [1] 个股资金流向 - 中国中免是板块资金流向的核心，其主力资金净流入3.31亿元，占其成交额的5.53% [1] - 该公司当日游资资金净流出1.78亿元，占成交额的-2.98% [1] - 该公司当日散户资金净流出1.53亿元，占成交额的-2.55% [1]

市场表现 - 2024年1月28日，旅游零售板块整体下跌1.06%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块龙头中国中免领跌，收盘价为89.84元，跌幅为1.06% [1] - 中国中免当日成交量为45.15万手，成交额为40.75亿元 [1] 资金流向 - 当日旅游零售板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为3.67亿元 [1] - 板块同时获得游资和散户资金净流入，游资净流入3.17亿元，散户净流入5071.31万元 [1] - 中国中免的资金流向与板块整体一致，主力资金净流出3.67亿元，净占比为-9.01% [1] - 中国中免获得游资净流入3.17亿元，净占比为7.77%，同时散户资金净流入5071.31万元，净占比为1.24% [1]

旅游零售板块市场表现 - 2025年1月27日，旅游零售板块整体下跌2.01%，表现显著弱于大盘，当日上证指数上涨0.18%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内龙头公司中国中免领跌，收盘价为90.80元，跌幅为2.01% [1] - 中国中免当日成交量为45.87万手，成交额为41.62亿元 [1] 旅游零售板块资金流向 - 当日旅游零售板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为3.71亿元 [1] - 与主力资金流向相反，游资和散户资金均呈现净流入，游资净流入2.17亿元，散户净流入1.54亿元 [1] - 中国中免的资金流向与板块整体一致，主力资金净流出3.71亿元，净占比为-8.91%，而游资净流入2.17亿元（净占比5.20%），散户净流入1.54亿元（净占比3.71%） [1]

宏观策略 - 2026年“经济开门红”可能性仍在提升，政策效果逐步显现[1][47] - 周度ECI供给指数为50.06%，较上周回升0.10个百分点，需求指数为49.84%，环比持平[47] - 1月前三个周ECI供给指数为49.99%，较12月回升0.06个百分点[47] - 19城二手房成交面积自去年10月初以来首次同比转正，同比增长约10.9%[47] - 1月监测港口累计完成货物吞吐量周均为25967.4万吨，较去年同期增长约3.5%[47] - 本周海外市场由特朗普针对格陵兰岛的关税威胁及其后“TACO”行为、以及日本财政风波所主导[1][49] - 贵金属和大宗商品领涨，全球股票、债券和美元指数表现不佳[1][49] - 下周关注可能公布的美联储主席人选以及美国政府关门风波[1][49] 金融市场与产品 - 对2026年1月A股权益整体走势持乐观观点，宏观择时模型显示万得全A指数后续一个月上涨概率为76.92%，平均涨幅为3.18%[2][51] - 结构上长期重点推荐关注有色金属和化工行业[2][51] - 伦敦银现价格在1月23日超过100的心理关键位置[2][51] - 短期维度，商业航天、AI应用、太空光伏等题材类投资在1月23日全面爆发[2][51] - 本周宽基中微盘指数和中证500领涨市场，后续宽基中主要推荐中证500[2][51] - 基金配置建议进行成长偏积极型的ETF配置[2][51] - 本周权益类ETF中，主题指数ETF规模增加591.35亿元，规模指数ETF减少3348.87亿元[51] - 细分化工指数、电网设备主题指数、SSH黄金股票指数相关的ETF规模增加居前[51] 固定收益 - “十五五”规划围绕四大核心主线，覆盖6大关键产业领域，预计将为产业债板块提供新机遇[3][4][52] - 符合“十五五”战略导向的发债主体有1098家，存量债券总规模约为10.8万亿元[4] - 2025年全年GDP同比增长5%，四季度GDP同比增长4.5%[5] - 12月工业增加值同比5.2%表现较强，但投资与社零数据承压[5] - 本周央行超额续作MLF净投放7000亿元，10年期国债活跃券收益率下行1.3bp至1.83%[5] - 转债策略建议赔率和胜率兼顾，以构建低波组合[5] - 本周二级资本债周成交量合计约3342亿元，较上周增加691亿元[6] - 本周新发行绿色债券20只，合计发行规模约84.00亿元，较上周减少11.61亿元[6] 有色金属行业 - 美欧日国债各期限收益率均录得上行，贵金属估值进一步提升[7] - 本周伦铜报收13,129美元/吨，周环比上涨2.54%；沪铜报收101,340元/吨，周环比上涨0.57%[7] - 进口铜矿TC下跌至-46.3美元/吨，智利大幅下调未来铜产量预期[7] - 本周LME铝报收3,174美元/吨，周环比上涨1.26%；沪铝报收24,290元/吨，周环比上涨1.53%[8] - 本周电解铝社会库存环升2.43%至76.43万吨[8] - 本周COMEX黄金收盘价为4983.10美元/盎司，周环比上涨7.85%，SHFE黄金收盘价为1115.64元/克，周环比上涨8.07%[8] - 地缘政治争端引发对主权货币信用的担忧，强化了贵金属的做多逻辑[8] 食品饮料行业 - 25Q4主动权益基金食品饮料持仓比例环比下降0.14pct至4.04%，继续走低[9] - 25Q4白酒持仓比例环比-0.29pct至2.92%[9] - 饮料乳品、食品加工、休闲食品、调味发酵品的持仓比例分别环比+0.06pct、+0.05pct、+0.07pct、+0.04pct[9] - 投资建议关注五个方向：功能食品保健品、头部零食、优质连锁零售、长生命周期饮料龙头、困境反转的乳业等[9] 汽车与零部件行业 - 坚定看好乘用车板块，26Q1行业补贴政策落地有望带动景气度复苏[10] - 2025年重卡全年批发114.4万辆，同比+26.8%[10] - 预计26年重卡内销有望达80-85万辆，同比+3%[10] - 2026年客车以旧换新政策略超预期，保守预计26年公交销量4万台，同比+40%[10] - 预测2026年摩托车行业总销量1938万辆，同比+14%，其中大排量126万辆，同比+31%[10] - 本周SW汽零指数上涨3.85%，年初至今上涨9.12%[29] - 继续坚定看好2026年L4 RoboX主线，推荐B端软件和C端硬件标的[26] 环保与公用事业 - 龙净环保纯电动矿卡开始交付，24年国内销量2500台，单车价值约800万元[11] - 赛恩斯合作紫金占据铼资源，截至2026/1/23铼价3796万元/吨，同比+89%[11] - 高能环境25年业绩超预期，战略进军上游矿业，控股湖南4个金矿，储量4.5吨[11][12] - 绿色动力审议通过新密项目收购，项目总设计规模为日处理生活垃圾1000吨[12] 建筑材料行业 - 继续看好地产链估值修复，26年地产链基本面见底，有望迎来反弹[13] - 建议关注红利高息方向、欧美出口产业链、装修消费方向[13] - 十五五期间科技自立自强是重中之重，利好国产半导体及洁净室工程板块[13] - 随着好房子和城市更新政策作用，地产链格局改善将更加明显[13] 电力设备与新能源 - 预计全球储能装机26年增长60%以上，未来三年复合增长30-50%[14][15] - 1月电动车零售端销量预期80万辆，同比+8%，26年本土销量仍有望实现5-10%增长[15] - 看好锂电板块，碳酸锂价格仍有上涨空间，材料端出现调价[15] - 26Q1固态催化剂众多，龙头企业加快量产线招标[15] - 海外算力升级对AIDC要求提升，国内相关公司迎来出海新机遇[15] - Tesla Gen3将于26年Q1推出，继续全面看好人形机器人板块[15] - 马斯克规划100GW光伏产能，设备商有望受益于海外地面及太空光伏机遇[30] 医药生物行业 - 本周医药商业、原料药、中药、医疗器械板块涨幅居前[16] - mRNA疫苗龙头释放积极临床数据信号，建议关注悦康药业、康希诺等[16] 石油化工与煤炭 - 本周国内重点大炼化项目价差为2458元/吨，环比+45元/吨[17] - 聚酯成本端支撑较强，长丝价格上涨，本周POY行业均价为6721元/吨，环比+64元/吨[17] - 仍旧关注保险资金增量对资源股的配置，核心推荐动力煤弹性标的[19] - 美伊局势紧张，支撑国际油价[21] 商贸零售与社会服务 - 看好服务消费、消费出海、黄金珠宝、连锁零售26年全年投资机会[20] - 中国中免收购DFS大中华区，引入LVMH深化战略合作[37] - 预计离岛免税Q4迎来景气拐点，调整25-27年归母净利润预测分别为38.7/52.2/58.1亿元[37] 机械与高端制造 - 看好太空光伏和人形机器人短期催化，推荐矿山机械和工程机械长期出海机遇[25] - 宇树公开2025年销量，马斯克宣称2027年底人形机器人将ToC[29] 非银金融 - 非银金融目前平均估值较低，具有安全边际[24] - 保险行业受益于经济复苏、利率上行，负债端将持续改善[24] - 证券行业转型有望带来新的业务增长点[24] - 保险板块估值处于历史低位，2026年1月23日对应2026E PEV为0.61-0.83倍[31] 个股研究摘要 - 分众传媒因出售数禾资产计提减值损失约21.53亿元，调整2025-2027年EPS预测为0.21/0.46/0.51元[32] - 瑞芯微2025年预计归母净利润10.23-11.03亿元，同比增长71.97%-85.42%，25Q4业绩超预期[33][34] - 芯原股份2025年预计营收约31.53亿元，新签订单大幅增长，AI ASIC需求旺盛[35] - 乐舒适为非洲卫生用品龙头，正拓展拉美及中亚市场，预计2025-2027年归母净利润1.13/1.33/1.53亿美元[36] - 派能科技预计25-27年归母净利润分别为0.75/5.2/8.4亿元，26年轻型动力有望放量[38] - 首华燃气2025年预计归母净利润1.58亿元，同比增速122%，受益于深层煤层气技术革新[40] - 明阳智能拟收购德华芯片，布局太空光伏技术，预计25~27年归母净利润7.7/21.0/31.7亿元[41] - 锅圈食汇因门店业态拓宽上修盈利预测，预计25-27年归母净利为4.5/6.0/7.6亿元[42] - 希迪智驾是深耕无人矿卡的智能驾驶平台型企业，预计2025-2027年营业总收入为10.78/20.00/40.50亿元[43][44] - 陕西旅游依托华清宫和华山核心资源，预测25-27年归母净利润为3.9/5.1/5.9亿元[45] - 苏试试验2025年归母净利润同比+7%~16%，关注航天、半导体等高端赛道[46]

市场表现 - 1月26日，旅游零售板块整体下跌0.71%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.09%，深证成指下跌0.85% [1] - 板块龙头中国中免领跌，收盘价为92.66元，跌幅为0.71% [1] - 中国中免当日成交量为57.67万手，成交额为54.12亿元 [1] 资金流向 - 当日旅游零售板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为1.84亿元 [1] - 板块内游资资金净流入2.62亿元，而散户资金净流出7816.6万元 [1] - 中国中免资金流向分化，主力资金净流出1.84亿元，净占比为-3.41%，游资资金净流入2.62亿元，净占比为4.85%，散户资金净流出7816.60万元，净占比为-1.44% [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市” [2] 报告核心观点 - 2025年全年社会消费品零售总额稳步增长，2026年消费市场有望持续平稳增长，期待后续稳就业、促消费政策进一步激励市场 [2] - 社会服务板块在近期市场表现强劲，跑赢大盘，出行链及产业复苏是关注重点 [2][5] - 财政部等五部门通知将在41个口岸新设进境免税店，此举有望便利进境旅客购物并进一步提振消费 [7] 市场回顾与行业表现 - 前两交易周（2026年1月12日至1月23日），社会服务板块上涨4.78%，在申万一级31个行业中排名第8，跑赢沪深300指数5.97个百分点 [2][13] - 同期，上证综指上涨0.38%，沪深300指数下跌1.19% [7][13] - 社会服务子板块中，专业服务（+7.65%）、酒店餐饮（+4.75%）、旅游及景区（+4.18%）、教育（+0.59%）上涨，旅游零售（-2.57%）下跌 [7][17] - 个股方面，前两交易周社会服务行业个股涨跌幅中位数为+3.62%，75家公司中有64家上涨，电科院（+36.85%）涨幅最大，中国高科（-10.57%）跌幅最大 [20] - 截至2026年1月23日，社会服务行业PE（TTM）调整后为39.25倍，处于历史分位46.60% [21] 行业动态与数据 - **消费数据**：2025年全年社会消费品零售总额为50.12万亿元，同比增长3.7%，其中城镇增长3.6%，乡村增长4.1% [7] - **消费结构**：2025年商品零售额同比增长3.8%，餐饮收入同比增长3.2%，服务零售额同比增长5.5% [7] - **居民收支**：2025年全年人均可支配收入为43377元，实际同比增长5.0%；人均消费支出为29476元，实际同比增长4.4% [7] - **出行数据**：2026年1月12日至1月18日，全国民航执行客运航班量105156架次，环比增长2.84%，为2019年同期水平的106.39%；其中国际航班量12939架次，恢复至2019年的89.22% [7] - **全球旅游**：2025年全球国际游客数量达15亿人次，旅游消费总额达1.9万亿美元，分别同比增长4%和5% [31] - **连锁餐饮**：2025年连锁餐饮企业调查显示，59.8%的企业实现了门店数量增长，累计净增门店超过1.4万家；66.3%的受访企业实现了门店销售额正增长 [31] - **失业率数据**：2025年12月，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为16.5%，25-29岁为6.9%，30-59岁为3.9% [35] - **春运预期**：2026年春运期间（2月2日至3月13日），预计全社会跨区域人员流动量和铁路、民航客运量均有望创历史同期新高 [33] 政策与重要新闻 - **免税政策**：财政部等五部门联合印发通知，将在武汉天河国际机场等41个口岸各新设1家口岸进境免税店 [7][30] - **酒店重组**：华天酒店控股股东湖南旅游发展投资集团有限公司正在筹划合并重组，可能涉及公司控股股东及实际控制人变更 [30] - **反垄断调查**：市场监管总局对携程集团涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为正式立案调查 [31] - **电竞产业**：北京市经信局2026年将引入顶级电竞赛事IP，举办高水平专业赛事 [34] 上市公司动态 - **岭南控股**：拟向全资子公司广州花园酒店、中国大酒店、广州岭南国际酒店管理有限公司分别提供不超过1亿元、3.2亿元、6000万元的财务资助 [35] - **同庆楼**：全资子公司合肥嘉南酒店管理有限公司作为借款人，与工商银行签署58,000万元的固定资产借款合同，公司作为共同借款人 [35] - **宋城演艺**：发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润在7.11亿元至9.15亿元之间，同比下降32.21%至12.75%；营业收入预计在21.5亿元至23.65亿元之间，同比有所下降 [35] 投资建议 报告建议关注以下几条主线及相关公司 [5][42]： - **业绩增长确定性强的出行链及产业公司**：同程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山 - **受益于商旅客流复苏及市占率有望提高的连锁酒店品牌**：锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店 - **受益于促就业政策推动的人力资源公司**：科锐国际、外服控股、北京人力 - **受益于跨境游恢复及免税新政的免税运营商**：中国中免、王府井 - **承接餐饮、宴会需求复苏的公司**：同庆楼 - **本地生活消费老字号品牌**：豫园股份 - **受益于商务复苏的会展品牌**：米奥会展、兰生股份 - **演艺演出产业链公司**：锋尚文化、大丰实业

收购与战略合作 - 中国中免全资孙公司拟以最高不超过3.95亿美元现金收购DFS大中华区旅游零售业务相关股权及资产 [1] - 收购完成后，公司将以每股77.21港元的价格向DFS实控方LVMH附属公司及Miller家族信托增发不超过733.01万股及463.74万股H股，募集资金最多约9.24亿港元 [1] - 增发完成后，LVMH集团与Miller家族将分别持有公司0.35%和0.22%的股份，公司大股东中国旅游集团持股比例50.01% [2] - 公司与LVMH集团签署战略合作谅解备忘录，深化大中华区合作，有利于推进LVMH旗下品牌与中免在各个渠道的进一步合作 [2] 收购标的与协同效应 - DFS是全球领先的高端旅游零售商，在中国港澳地区拥有9家门店，具有显著的区位优势与品牌积淀 [1] - 2024年，DFS中国港澳9家门店营收41.5亿元，净利润1.3亿元，按收购价计算对应市盈率(PE)为25倍 [1] - 2025年前三季度，上述门店营收27.5亿元，净利润1.3亿元 [1] - 本次收购是中免的首次跨境并购，旨在强化在港澳地区免税市场的优势地位，整合DFS会员、品牌和门店资源，拓展海外渠道，推进国际化战略 [1] 行业与经营数据 - 2025年12月，海南离岛免税销售额34.2亿元，同比增长17%，购物人次45万人次，同比下降3%，客单价7623元，同比增长21% [2] - 海南封关首月（2025年12月18日至2026年1月17日），离岛免税销售额48.6亿元，同比增长47%，购物人次74.5万人次，同比增长30%，客单价6523元，同比增长13% [2] - 海南自贸港封关后离岛免税销售高景气，相关政策陆续出台，市内免税店落地有望带来长期销售增量 [3] 财务预测与估值 - 考虑到离岛免税2025年前三季度承压，第四季度迎来景气拐点，调整公司盈利预期 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为38.7亿元、52.2亿元、58.1亿元（前值分别为43.3亿元、50.0亿元、55.2亿元） [3] - 对应2025-2027年预测市盈率(PE)分别为50倍、37倍、33倍 [3]

公司战略与收购 - 中国中免收购DFS大中华区业务，并引入LVMH集团深化战略合作 [1] 市场地位与行业环境 - 公司作为旅游零售龙头市场地位稳固 [1] - 海南自贸港封关后，离岛免税销售保持高景气度 [1] - 支持离岛免税的相关政策陆续出台 [1] - 市内免税店落地有望为公司带来长期销售增量 [1] 近期业绩与盈利预测 - 离岛免税业务在2025年前三季度承受压力，但在第四季度迎来景气拐点 [1] - 基于此，调整公司盈利预期，预计2025至2027年归母净利润分别为38.7亿元、52.2亿元、58.1亿元 [1] - 此前对2025至2027年的归母净利润预测值分别为43.3亿元、50.0亿元、55.2亿元 [1] - 调整后，公司2025至2027年对应的市盈率分别为50倍、37倍、33倍 [1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 中国中免拟以最高不超过3.95亿美元现金收购DFS大中华区旅游零售业务相关股权及资产，并拟向DFS实控人LVMH附属公司Delphine SAS及Miller家族旗下信托Shoppers Holdings HK增发H股，募集资金最多约9.24亿港元，以深化与LVMH的战略合作 [8] - 收购将强化公司在港澳市场的布局与优势，整合DFS资源并推进国际化战略；引入LVMH作为股东和战略合作方，有利于推进旗下品牌与中免在各个渠道的进一步合作 [8] - 海南离岛免税销售在2025年第四季度迎来景气拐点，封关首月（2025年12月18日至2026年1月17日）销售额达48.6亿元，同比增长47% [8] - 考虑到离岛免税2025年前三季度承压，第四季度迎来拐点，调整了盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为38.7亿元、52.2亿元、58.1亿元 [8] 公司运营与财务预测 - **营收预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为551.74亿元、616.18亿元、660.74亿元，同比变化分别为-2.30%、+11.68%、+7.23% [1][9] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为38.65亿元、52.22亿元、58.13亿元，同比变化分别为-9.42%、+35.11%、+11.31% [1][9] - **每股收益**：预计2025-2027年EPS（最新摊薄）分别为1.87元、2.52元、2.81元 [1][9] - **估值水平**：基于当前股价，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为49.95倍、36.97倍、33.21倍 [1][9] - **盈利能力指标**：预计2025-2027年毛利率稳定在32.00%-32.40%，归母净利率从7.01%提升至8.80% [9] - **财务健康状况**：预计2025-2027年资产负债率在16.99%至20.03%之间，保持较低水平 [9] 收购与战略合作详情 - **收购标的**：DFS大中华区旅游零售业务，涵盖港澳地区9家门店，2024年营收41.5亿元，净利润1.3亿元，按收购价计算对应市盈率（PE）为25倍；2025年前三季度营收27.5亿元，净利润1.3亿元 [8] - **收购意义**：这是中国中免的首次跨境并购，旨在强化在港澳免税市场的优势地位，并整合DFS的会员、品牌和门店资源以拓展海外渠道 [8] - **战略引资**：向Delphine SAS及Shoppers Holdings HK增发H股，认购价每股77.21港元，增发完成后LVMH集团与Miller家族将分别持股0.35%和0.22%，公司大股东中国旅游集团持股比例保持50.01% [8] - **合作深化**：公司与LVMH签署战略合作谅解备忘录，深化大中华区合作 [8] 行业与市场数据 - **海南离岛免税销售数据**：2025年12月销售额34.2亿元，同比增长17%，客单价7，623元，同比增长21% [8] - **公司市场数据**：当前收盘价93.32元，总市值1930.66亿元，市净率（P/B）为3.47倍 [5] - **基础数据**：最新每股净资产26.91元，资产负债率18.34%，总股本20.69亿股 [6]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告核心观点 - 中国中免拟以最高不超过3.95亿美元现金收购DFS大中华区旅游零售业务，并拟向LVMH集团附属公司及Miller家族旗下信托增发H股，募集资金最多约9.24亿港元，此举将强化公司在港澳市场布局并深化与LVMH的战略合作 [8] - 海南离岛免税销售在2025年第四季度迎来景气拐点，封关首月（2025年12月18日至2026年1月17日）销售额达48.6亿元，同比增长47% [8] - 考虑到离岛免税业务前期承压及后续复苏，调整了盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为38.7亿元、52.2亿元、58.1亿元 [8] 公司事件与战略 - 收购DFS大中华区业务：DFS在港澳拥有9家门店，2024年营收41.5亿元，净利润1.3亿元，按收购价计算对应市盈率（PE）为25倍；2025年前三季度营收27.5亿元，净利润1.3亿元，此次收购是公司的首次跨境并购，旨在强化港澳市场优势并推进国际化 [8] - 引入战略投资者：公司拟以每股77.21港元的价格向LVMH集团附属公司Delphine SAS及Shoppers Holdings HK增发H股，增发完成后两者将分别持股0.35%和0.22%，同时与LVMH签署战略合作谅解备忘录，深化大中华区合作 [8] 经营与财务数据 - 海南离岛免税销售数据：2025年12月销售额34.2亿元，同比增长17%，客单价7，623元，同比增长21%；封关首月购物人次74.5万人次，同比增长30%，客单价6，523元，同比增长13% [8] - 盈利预测：预计2025-2027年营业总收入分别为551.74亿元、616.18亿元、660.74亿元，归母净利润分别为38.65亿元、52.22亿元、58.13亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.87元、2.52元、2.81元 [1][8][9] - 估值指标：基于当前股价，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为49.95倍、36.97倍、33.21倍，市净率（P/B）为3.47倍 [1][5][9] - 财务预测概要：预计2025-2027年毛利率稳定在32.0%-32.4%之间，归母净利率从7.01%提升至8.80% [9] 市场与基础数据 - 股价与市值：报告日收盘价93.32元，一年股价区间为54.75-99.81元，总市值约1930.66亿元，流通A股市值约1822.05亿元 [5] - 公司基础数据：每股净资产26.91元，资产负债率18.34%，总股本20.69亿股 [6]