公司分红政策 - 公司表示将坚持执行公司章程所确定的分红政策 [2] - 分红政策旨在确保投资者获得长期稳定回报 [2]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯重庆水务11月18日在互动平台回答投资者提问时表示，公司采取"托管运营+股权/资产转 让"方式开展供水业务专业化整合，将原水投集团供水资产通过市场化方式整合至公司。按照专业化、 市场化、法治化的思路以及"成熟一家、推动一家"的总体原则，先注入盈利能力较好的优质资产，剩余 资产成熟后再注入，最终实现经营性资产的整体注入。 ...

公司运营与财务 - 公司积极开展应收账款催收工作 [1] - 不同地区的财政支付能力有所差异 [1] - 预计全年回款周期较为稳定 [1]

格隆汇11月18日丨舜禹股份(301519.SZ)公布，基于公司战略规划及未来经营发展的需要，公司拟使用 自有资金2,000万元人民币，在海南设立全资子公司"海南舜禹水务智算低碳有限公司"（暂定名，最终 名称以登记注册结果为准）；公司拟使用自有资金1,100万港元，在香港设立全资子公司"舜禹水务（香 港）智算有限公司"（暂定名，最终名称以登记注册结果为准）。 ...

联合水务（603291）(603291.SH)发布公告，公司股东上海衡联为公司首次公开发行并上市前设立的员 工持股平台，基于公司已退休离任多年的员工自身资金需求，拟通过集中竞价方式减持公司股份不超过 58.25万股，占公司总股本的0.1376%，将于减持公告披露之日起15个交易日后的三个月内进行。 ...

舜禹股份（301519）(301519.SZ)公告，公司拟使用自有资金2000万元人民币，在海南设立全资子公 司"海南舜禹水务智算低碳有限公司";公司拟使用自有资金1100万港元，在香港设立全资子公司"舜禹水 务(香港)智算有限公司"。 ...

智通财经APP讯，舜禹股份(301519.SZ)公告，公司拟使用自有资金2000万元人民币，在海南设立全资子 公司"海南舜禹水务智算低碳有限公司";公司拟使用自有资金1100万港元，在香港设立全资子公司"舜禹 水务(香港)智算有限公司"。 ...

公司战略与投资 - 公司基于战略规划及未来经营发展需要 拟使用自有资金2000万元人民币在海南设立全资子公司"海南舜禹水务智算低碳有限公司" [1] - 公司拟使用自有资金1100万港元在香港设立全资子公司"舜禹水务（香港）智算有限公司" [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1至6月份 公司营业收入构成为污水处理占比50.28% 二次供水占比48.99% 其他业务占比0.72% [1] - 截至发稿 公司市值为25亿元 [1]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 报告核心观点：环保行业2025年三季度业绩显示，以垃圾焚烧发电为代表的市政环保类企业和生物燃料类企业盈利均大幅增长，前者主要得益于产能扩张、产能利用率提升和供热业务拓展，后者主要受益于产业端的量价齐升，预计第四季度该产业趋势和盈利扩张或将持续[39] 市政环保板块总结 垃圾焚烧发电企业 - 主要垃圾焚烧发电企业2025年第三季度归母净利润实现显著增长，具体包括：军信股份（+47.6%）、瀚蓝环境（+28.1%）、永兴股份（+25.6%）、绿色动力（+24.2%）、三峰环境（+23.9%）、旺能环境（+13.4%），仅城发环境出现下滑[5][10] - 盈利增长主要原因包括：1）近两年在建项目陆续投产及积极外购资产带来产能扩张，例如军信股份2024年收购仁和环境63%股权并新增投产项目，瀚蓝环境2025年私有化粤丰环保完成[5][11]；2）通过掺烧陈腐垃圾、提质增效提升产能利用率，例如永兴股份2025年上半年垃圾进厂量达535.83万吨，同比增加118万吨，年化产能利用率提升至87.9%，较去年同期提升约17个百分点[12]；3）积极拓展供热业务，单吨垃圾供热带来的利润增量约80元，2025年前三季度绿色动力供热量增长112%，瀚蓝环境、三峰环境供热量分别增长40%、15.5%[13] - 经营活动现金流量净额普遍增长，原因包括经营情况改善及国家补贴回款增加，例如绿色动力第三季度因国补回款理想，信用减值冲回0.13亿元[6][16] 水务企业 - 水务公司第三季度盈利表现分化，创业环保和首创环保归母净利润分别下滑10.4%和78.4%，而洪城环境（+2.1%）、重庆水务（+2.7%）、兴蓉环境（+13.1%）则实现增长[7][24] - 首创环保净利润大幅下滑主因去年同期转让新加坡ECO公司获得投资收益17.9亿元，兴蓉环境增长得益于新项目投产及污水处理费提升，洪城环境增长主因折旧政策修改（供水管网折旧年限从15年调至35年，预计2025年减少折旧约3864万元）[7][24] 生物燃料板块总结 - 2025年第三季度生物燃料主要公司扣非归母净利润均大幅增长或扭亏为盈，主因UCO（废弃食用油脂）和SAF（可持续航空燃料）价格大幅上涨[8][28] - 原料端UCO：2025年7-9月出口价格维持在1050-1100美元/吨，较去年同期900美元/吨增长150-200美元/吨，涨幅16.7%-22.2%，带动山高环能25Q3扣非归母净利润达0.1亿元（去年同期为-0.2亿元），朗坤科技25Q3扣非归母净利润达1亿元（去年同期为0.7亿元）[8][35] - 生物柴油企业：卓越新能受欧盟反倾销税影响出口销售量下滑，但通过2025年4月投产年产5万吨天然脂肪醇项目及严控成本，前三季度实现归母净利润1.7亿元，同比增长81%，第三季度实现归母净利润0.5亿元（去年同期为-0.1亿元）[8][37] - SAF端：受益于欧盟强制添加政策推进，欧盟SAF销售价格从年初1850美元/吨涨至9月份2630美元/吨，涨幅42.16%，同时销售量增加，嘉澳环保第三季度实现归母净利润0.5亿元（去年同期为-0.6亿元），海新能科同样扭亏为盈[8][38] 投资分析意见 - 推荐三个方向：1）兼具高股息和业绩成长性的垃圾焚烧发电企业，推荐光大环境、瀚蓝环境、永兴股份、军信股份，建议关注绿色动力/绿色动力环保、三峰环境；2）受益于海外降碳政策的生物燃料企业，建议关注山高环能、嘉澳环保、海新能科、卓越新能、朗坤科技；3）水务板块中的高股息资产，建议关注北控水务集团、粤海投资、兴蓉环境、洪城环境[39]

回A股上市计划 - 公司拟发行人民币股份不超过8亿股，占发行后总股本不超过11.52%，计划在深交所上市 [1] - 募集资金拟用于发展主营业务及补充一般营运资金，旨在拓展业务并优化资本结构 [1] 现金流改善 - 2024年公司实现自由现金流约40亿元，自2003年以来首次转正 [2] - 2025年上半年，运营及财务收入占主营收入比重提升至87%，同比增加10个百分点 [2] - 公司下属光大绿色环保于2025年7-8月收到可再生能源电价附加补助资金20.64亿元，补贴回收加速 [2] 各板块盈利表现 - 2025年上半年环保能源板块贡献集团应占盈利25.67亿港元，同比增长12% [3] - 2025年上半年水务板块贡献集团应占盈利4.09亿港元，同比下降4% [3] - 2025年上半年绿色环保板块贡献集团应占盈利1.39亿港元，同比增长30% [3] 运营与财务举措 - 公司通过降本增效措施和精细化运营管理，推动核心运营指标改善和毛利上升 [3] - 公司2025年上半年分红比例达到42%，同比提升7个百分点 [3] - 随着资本开支持续降低和收入结构优化，公司现金流状况预计将不断改善 [2][4] 业务发展战略 - 在国内垃圾焚烧市场进入存量竞争的背景下，公司积极拓展海外市场以寻求新增量 [1][4] - 2025年上半年公司落实2个乌兹别克斯坦垃圾发电项目，出海有望成为未来主要增长点 [4] - 污水提标改造有望提升水务板块盈利能力，绿保板块盈利水平预计持续改善 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司2025-2027年归母净利润预期分别为33.37亿港元、35.64亿港元、38.31亿港元 [1][4] - 对应净利润同比增长率分别为-1%、7%、7% [1][4] - 当前股价对应市盈率分别为9.1倍、8.5倍、7.9倍 [1][4]