股东情况 - 截至2025年11月20日，公司股东总数为121,559户 [2]

公司战略与投资 - 公司拟在新加坡设立子公司并在马来西亚设立孙公司，投资金额不超过7000万美元（折合人民币约5亿元）[1] - 本次对外投资旨在深化与国际客户的战略合作，积极融入全球航空与医疗骨科关节产业链供应链[1] - 投资目的包括贴近国际市场，布局东南亚近岸研发生产，以更灵活响应国际客户需求[1] - 此举旨在有效应对全球航空供应链挑战，并挖掘医疗骨科关节业务的增长潜力[1] - 最终目标是提升公司的全球市场竞争力与抗风险能力[1] 业务与市场 - 公司业务涉及航空与医疗骨科关节两大产业链[1] - 投资举措将帮助公司进一步融入这两个产业的全球供应链[1] - 公司计划通过东南亚布局来响应国际客户需求并挖掘医疗业务增长潜力[1]

美国政府军备采购 - 美国总统特朗普宣布美国政府已追加订购一批B-2隐形轰炸机 [1] - B-2轰炸机被描述为具备完全隐形能力 [1] - 该机型此前被用于打击伊朗核设施并据称取得完全摧毁效果 [1] 相关制造商与产品 - B-2隐形轰炸机由美国诺思罗普-格鲁曼公司制造 [1] - 今年6月美军曾出动B-2轰炸机携带钻地弹袭击伊朗主要核设施 [1]

公司股票复牌 - 公司股票将于2025年11月28日开市起复牌 [1] - 复牌当日股票开盘参考价调整为8.05元/股 [1] 资本结构变动 - 公司为执行《重整计划》转增522,987,424股股票已全部完成转增 [1] - 转增股份包括379,290,774股首发后限售股及143,696,650股无限售流通股 [1] - 公司总股本由873,100,876股增至1,396,088,300股 [1] - 转增股份已全部登记至管理人开立的破产企业财产处置专用账户 [1] - 后续将根据《重整计划》划转至重整投资人及债权人指定账户 [1] 股价与定价 - 股权登记日公司股票收盘价为8.52元/股 [1] - 本次转增平均价格为7.26元/股 [1]

公司股价表现 - 波音公司股价上涨近2%，报收于185.96美元 [1] 重大合同授予 - 美国五角大楼授予波音公司两份总价值超过70亿美元的合同 [1] - 美国陆军授予波音公司一份价值近47亿美元的合同，用于生产新型阿帕奇AH-64E攻击直升机、长弓机组人员训练器及相关配件 [1] - 美国空军授予波音公司一份价值24亿美元的合同，用于生产第12批次G081型飞机、相关订阅和许可 [1]

宏观经济与市场数据 - 美国三大股指期货小幅上涨，纳斯达克100指数期货涨0.21%，标普500指数期货涨0.15%，道琼斯指数期货涨0.06% [1] - 欧洲主要股市指数涨跌不一，德国DAX指数涨0.09%，英国富时100指数跌0.12%，法国CAC40指数涨0.26%，欧洲斯托克50指数涨0.51% [2] - 美联储12月维持利率不变的概率为84.9% [3] 人工智能与半导体行业 - 英伟达称其技术领先行业一代，是唯一能运行所有人工智能模型并应用于所有计算场景的平台 [4] - 高通推出第五代骁龙8移动平台以满足用户对前沿功能的需求 [9] - 台积电对追加兴建3座2纳米新厂的规划传闻不予置评，表示产能投资相关资讯以公告为准 [7] - 戴尔科技第三财季营收同比增长11%至270.05亿美元创新高，人工智能服务器需求强劲 [13] 汽车与自动驾驶技术 - 特斯拉Robotaxi服务车队规模下月将翻倍 [5] - 特斯拉副总裁表示供应商原产国不构成排除性标准 [6] - 文远知行与优步在阿布扎比正式启动L4级纯无人驾驶出租车商业化运营 [12] 制药与医疗行业 - 美国医保药价谈判落地，诺和诺德Ozempic等15种畅销药将大幅降价 [8] 国防航空与并购活动 - 波音公司获得美国军方授予的两份总价值超70亿美元的合同 [10] - 华纳兄弟探索公司要求潜在买家在下月初前提交改进后的报价 [11] 企业财报与运营动态 - 惠普本季盈利展望不及市场预期，宣布将裁员4000至6000人 [14] - Workday第三财季营收同比增长12.6%至24.3亿美元，订阅收入仅符合预期 [15] - 欧特克第三财季营收及调整后每股收益均超预期，并上调全年营收指引 [16]

并购重组 - 云铝股份拟以22.67亿元人民币收购云南冶金持有的三家控股子公司股权，交易完成后将持有云铝涌鑫96.0766%股权、云铝润鑫97.4560%股权及云铝泓鑫100%股权 [1] - 国晟科技拟以2.41亿元人民币收购铜陵市孚悦科技有限公司100%股权 [2] - 普冉股份正筹划通过发行股份等方式购买珠海诺亚长天存储技术有限公司49%股权并募集配套资金，预计不构成重大资产重组 [3] 股东减持 - 露笑科技控股股东露笑集团及一致行动人计划减持不超过5727.52万股，占公司总股本3% [4] - 朗鸿科技持股16.2121%的股东刘伟计划减持不超过305.17万股，占公司总股本2% [5] - 中辰股份控股股东中辰控股有限公司拟减持不超过1641.27万股，占公司总股本3.00% [6] - 晨曦航空控股股东西安汇聚科技有限责任公司计划合计减持不超过公司总股本3%的股份 [7] 公司治理风险 - 富森美公告副总经理、董事会秘书张凤术被立案调查并实施留置措施，目前由副总经理、财务总监王鸿代行董事会秘书职责 [8]

公司战略与能力展示 - 公司于11月18日在贵阳举办证券机构专题调研活动，吸引百余名金融机构代表参加，全面展示产业链整合、技术创新与市场拓展能力[2] - 公司“十五五”期间将坚持航空为本、聚焦主责主业，深化“三新格局”、巩固“四大工程”，推进“大航空、大国防、大外贸”协同发展[2] - 公司加快构建涵盖成本控制、正向设计与试验验证的新型产业体系，推动产业能力从毛坯向零部件延伸，从航空延展至大国防领域[2] 商业航天与民用航空业务 - 在商业航天领域，公司已为“引力一号”、“谷神星”等多型商业火箭提供关键结构件，并形成覆盖火箭箭体、发动机及卫星结构件的全流程锻铸配套能力[3] - 民用航空方向，公司全面融入国产大飞机及国际主机厂转包体系，持续拓展与波音、空客、赛峰、罗罗等国际企业的合作[3] - 公司正加快贵阳航空产业园等项目建设，构建涵盖设计、制造、交付与维保的全生命周期服务体系[3] 燃气轮机与新兴业务进展 - 燃气轮机业务依托航空发动机同源技术，已形成面向GE、贝克休斯、西门子能源等国际客户的稳定配套合作，截至2025年三季度末海外业务收入突破亿元[3] - 公司积极布局高端热管理领域，成功切入微通道液冷换热器市场，已完成工程化开发和样品交付，具备全链条研制能力[4] - 微通道液冷换热器产品已在风电、新能源、医疗等民用高端装备领域实现应用验证，并正推进与头部数据中心及新能源车企的技术对接[4] 技术创新与市场拓展 - 调研嘉宾参观了公司展厅、技术研究院及宇航智能环锻生产线，实地了解钛合金精密锻造等关键工艺流程[2] - 公司围绕“设计—研发—制造”一体化能力建设，加快产业能力向全球市场复制推广[2] - 公司高度重视技术创新，在市场挑战中探寻机遇，以核心竞争力的强化实现可持续发展[4]

财务业绩摘要 - 2025财年第三季度营收为9.9526亿美元，同比增长16.5% [1] - 季度每股收益为2.09美元，相比去年同期的1.41美元大幅增长 [1] - 营收超出市场共识预期9.358亿美元，超出幅度为6.36% [1] - 每股收益超出市场共识预期1.83美元，超出幅度为14.21% [1] 分部业绩：工业 - 工业部门外部净销售额为3.34亿美元，超出三位分析师平均预估的3.0348亿美元 [4] - 工业部门销售额同比增长10.7% [4] - 工业部门利润为4900万美元，超出三位分析师平均预估的4364万美元 [4] 分部业绩：航空航天 - 航空航天部门外部净销售额为6.61亿美元，超出三位分析师平均预估的6.3212亿美元 [4] - 航空航天部门销售额同比增长19.6% [4] - 航空航天部门利润为1.62亿美元，超出三位分析师平均预估的1.412亿美元 [4] 航空航天细分市场 - 国防售后市场销售额为6400万美元，同比增长8.5%，略高于两位分析师平均预估的6343万美元 [4] - 商业售后市场销售额为2.42亿美元，同比大幅增长39.1%，超出两位分析师平均预估的2.1353亿美元 [4] - 商业原始设备制造商销售额为1.94亿美元，与去年同期持平，但低于两位分析师平均预估的2.0093亿美元 [4] - 国防原始设备制造商销售额为1.6亿美元，同比增长27%，超出两位分析师平均预估的1.5501亿美元 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年净销售额达到创纪录的36亿美元，同比增长7% [17] - 第四季度净销售额为9.95亿美元，同比增长16% [17] - 2025财年每股收益为7.19美元，调整后每股收益为6.89美元，同比增长近13% [6][17] - 第四季度每股收益为2.23美元，调整后每股收益为2.09美元 [17] - 2025财年运营活动产生的净现金为4.71亿美元，自由现金流为3.4亿美元 [23] - 资本支出从9600万美元增至1.31亿美元，主要用于自动化和生产投资 [24] - 债务杠杆率为1倍EBITDA [24] - 2026财年指引：预计净销售额增长7%-12%，调整后每股收益7.50-8.00美元，调整后自由现金流3-3.5亿美元，资本支出约2.9亿美元 [26][27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空航天部门2025财年销售额23亿美元，增长14%，部门收益5.07亿美元，利润率21.9%，扩张290个基点 [6][18][20] - 第四季度航空航天销售额6.61亿美元，增长20%，部门收益1.62亿美元，利润率24.4%，扩张520个基点 [18] - 商业服务销售额全年增长29%，第四季度增长40% [18] - 国防OEM销售额全年增长38%，第四季度增长27% [18] - 商业OEM销售额全年下降6% [19] - 工业部门2025财年销售额12.5亿美元，下降3%，核心工业销售额（不含中国公路市场）增长10%至12亿美元 [21][22] - 第四季度工业销售额3.34亿美元，增长11%，核心工业销售额增长15% [21] - 工业部门全年收益1.83亿美元，利润率14.6%，核心工业利润率扩张110个基点至15.2% [22] - 海洋运输销售额增长9%，石油和天然气销售额增长14%，发电销售额（剔除剥离业务影响）增长22% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业航空市场：商业OEM受波音停工和飞机机身制造商库存正常化影响，但预计随着生产速率提高而改善 [19] - 商业航空售后市场：LEAP和GTF发动机维修活动持续增加，预计在2026年末或2027年初超过传统发动机维修收入 [7][63] - 国防市场：智能防御需求强劲，JDAM新定价在第四季度生效 [19] - 工业市场：石油和天然气、发电实现两位数增长，海洋运输实现高个位数增长 [8] - 中国公路市场销售额预计2026年约为6000万美元，与2025年持平 [27] - 工业服务组合（从部件MRO到电厂控制升级项目）实现大幅增长 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略支柱：增长、卓越运营、创新 [7] - 完成一项战略性交易，增强电机械作动业务单元能力，获得空客A350水平安定面配平作动器产品，这是首次直接向空客供货 [9] - 竞争性赢得A350机翼扰流板作动器设计和交付合同，预计将使A350单机价值提升至约55万美元 [10] - 在南卡罗来纳州斯帕坦堡破土动工新生产设施，用于生产A350扰流板及其他航空航天产品，体现高度自动化和垂直整合 [10] - 工业部门Glotton扩建项目提前于计划，预计2026年中投产，以满足数据中心备用电源增长需求 [11] - 持续投资自动化，专注于高流失率、重复性或符合人体工程学挑战的任务 [14] - 积极评估选择性、回报驱动的并购机会 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2026年增长轨迹和持续运营纪律充满信心，有望实现2023年投资者日设定的三年销售和收益目标 [16] - 预计累计自由现金流目标将进行适度调整，因为战略决定分配更多资本用于有机高回报增长投资 [16] - 航空航天领域已准备好应对OEM订单增加，国防客户需求信号健康 [15] - 商业服务增长预计将较2025年有所缓和，因2025年包含高水平的备用LRU采购和部分提前购买 [26] - 工业领域预计在所有主要市场实现增长，但发电增长上半年将因产品线剥离而温和 [27] - 供应链稳定性取得进展，行业范围内稳定需求信号的努力有利于规划和交付绩效 [13] 其他重要信息 - 公司重新分类了工业终端市场展示，将某些销售在发电、运输和石油天然气之间重新归类，以便更好比较，但不影响总工业或合并财务结果 [2][3] - 2025年通过股票回购和股息向股东返还超过2.38亿美元 [24] - 2025年11月提前一年以上完成此前6亿美元的股票回购授权，并宣布新的三年期18亿美元股票回购计划 [25] - 2026财年计划通过股息和股票回购向股东返还6.5-7亿美元 [25] - 预计2026年价格实现约为5%，非部门费用约占销售额的3.5% [28] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于LEAP发动机售后市场动态和利润率潜力 [36][38] - 公司能够清楚区分客户订单是用于安装还是备用最终项目 [37] - 没有结构性障碍阻止LEAP或GTF售后市场利润率达到CFM56或V2500水平，关键在于对返厂部件的理解和开发正确的维修程序 [38] 问题: 2026年传统窄体发动机售后市场增长预期 [42][44] - 基于2025年的强劲增长，预计2026年传统窄体发动机售后市场将实现个位数增长，包含价格因素，但量增在现有水平上有难度 [43][44] 问题: 2026年每股收益指引是否包含股票回购的益处 [45][46] - 是的，指引中已包含股票回购的预期影响 [46] 问题: 发电收入中与卡特彼勒的关联及增长展望 [47][48] - 公司不单独披露单一客户收入，但确认随着卡特彼勒增长而增长，公司产品广泛分布于其燃气和液体燃料发动机上 [48][49] 问题: 商业售后市场增长放缓与LEAP/GTF增长前景的权衡 [54][56] - 预计LEAP和GTF维修将强劲增长，传统发动机维修持平或略有增长，但备用最终项目的订单行为是影响总收入的最大变量，公司未将此类"块状"订单纳入2026年计划 [55][56] 问题: 2026年5%价格实现的细分构成 [57][58] - 总体5%的价格实现中，航空航天将略高于工业，部分得益于2025年第四季度JDAM价格上调的全年影响以及目录增长 [58] 问题: 2025年航空航天售后市场"块状"或提前购买量的绝对金额 [62] - 难以精确量化，但2024到2025年销售额增长5000万美元中，部分为正常增长，部分为提前购买 [62] 问题: 2025年LEAP和GTF售后市场收入规模 [63][64] - LEAP和GTF维修收入正在接近传统发动机水平，预计在2026年末或2027年初 crossover，此预测比2023年投资者日时略有提前，因模型剔除了宽体机、支线机部件维修和GEnx的影响，更为清晰 [63][64] 问题: 航空航天部门利润率指引显示增量收益放缓的原因 [65][66] - 主要驱动因素是OEM业务混合比例增加，这对利润率有稀释作用，但这是好事，因为为未来的售后服务收入建立了装机基础 [65][66] 问题: 防御制导武器的长期需求前景 [71][72] - JDAM需求大幅增长并预计将维持一段时间，其他项目如小直径炸弹和AIM-9X有产能研究等领先指标，但尚无具体订单 [72] 问题: 工业售后市场全球产能投资的方向 [73][75] - 投资于区域MRO网点，以更贴近客户，增长在燃气轮机和往复式发动机上的服务内容 [75] 问题: OEM去库存的预期时间点 [81][82] - 大致预计在2026财年第二季度左右，如果客户按预测速率提货，库存可能在接近上半财年末时恢复正常 [82] 问题: 斯帕坦堡工厂的资本支出峰值后是否正常化及对新单通道飞机的规划 [83][84] - 斯帕坦堡投资是当前资本支出峰值的主因，关于新单通道飞机的投资规划将在2026年12月投资者日提供更清晰展望 [84] 问题: 斯帕坦堡工厂产能是否支持A350以外项目及新单通道飞机 [90][91] - 斯帕坦堡工厂有超出A350的额外产能用于协同产品线，但不足以支持新单通道飞机全部产量，已预留土地以备扩建，但大规模投资需待项目时间表明确 [90][91] 问题: LEAP和GTF爬坡是否对服务利润率有稀释影响 [92][93] - LEAP和GTF服务利润率良好，2026年利润率扩张放缓的主要影响因素是OEM业务混合比例 [93] 问题: LEAP发动机LTSA与现货售后市场的利润率结构差异 [101][102] - LEAP与CFM56的合同结构没有根本差异，无论是备用最终项目、备件还是维修，合同原则相似，不存在结构性利润率差异 [102] 问题: 2026年整体售后市场利润率是否因维修/备件混合变化而软化 [103] - 2026年混合服务收益状况良好，若备用最终项目订单超出预期将带来上行空间 [103] 问题: 2026年资本回报的时间分布 [111] - 计划在全年均匀分布 [111] 问题: 航空航天部门第一季度利润率是否仍低于后续季度 [115] - 是的，第一季度通常是利润率最低的季度，随后季度将环比增长 [115] 问题: 22%税率假设是否包含期权行使的益处 [116][118] - 22%的有效税率假设未包含过去几年出现的因期权行使带来的巨额税收优惠 [118]