投资评级 - 报告对华丰科技的投资评级为“买入”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 华丰科技作为国内高速数通连接器的核心厂商，有望持续受益于国产算力建设浪潮，深度参与国产算力机柜方案渗透 [1] - AI业务加速推进带动公司盈利持续改善，2025年前三季度业绩实现跨越式增长 [3][9] - 行业受益于AI算力与新能源汽车等战略机遇，高速连接器等产品需求持续旺盛 [9] - 高速数通连接器是AI数据中心的核心基础设施，正从被动支撑转向主动赋能 [9] - 智能驾驶的快速推进有望使公司汽车连接器业务受益 [9] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入16.59亿元，同比增长121.47% [3][9] - 2025年前三季度，公司实现归属母公司股东的净利润2.23亿元，同比增长558.51%，成功实现显著的扭亏为盈 [3][9] - 第三季度单季实现营业收入5.54亿元，同比增长109.07% [9] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润达0.72亿元，同比增长335.56% [9] 业务驱动力与市场前景 - 业绩增长核心驱动力来自通讯及工业领域需求：数据中心建设加速带动通讯类连接产品收入增长；防务连接器及新能源汽车领域需求亦保持增长 [9] - 高速数通连接器通过优化信号完整性设计、提升传输密度并降低功耗，有效解决AI服务器中的互连瓶颈问题 [9] - 在智能驾驶系统中，连接器作为传感器与决策单元间的关键纽带，需满足不断提升的带宽、实时性和抗干扰能力要求 [9] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.53亿元、6.68亿元、8.73亿元 [9] - 基于预测，2025年每股收益（EPS）为0.77元，对应市盈率（PE）为96.99倍 [16] - 2026年及2027年预计每股收益分别为1.45元和1.89元，对应市盈率分别为51.31倍和39.25倍 [16] - 预计公司净资产收益率（ROE）将从2025年的19.5%提升至2026年的26.9% [16]

并购交易概述 - 公司拟使用自有资金1.26亿元收购深圳市蓝海视界科技有限公司70%股权 [2][3] - 交易完成后，蓝海视界将成为公司控股子公司，纳入合并报表范围 [3] - 本次交易不构成关联交易，也不构成重大资产重组 [3] 被收购方蓝海视界业务与财务表现 - 蓝海视界专注于机器视觉设备的研发、生产及销售，下游应用涉及人工智能、消费电子、半导体等领域 [3] - 2024年营业收入达6181.46万元，较2023年增加441.83% [3] - 2024年归母净利润为1239.42万元，2025年前8个月营业收入和归母净利润已超越2024年全年，分别为7232.23万元和1797.23万元 [3] 被收购方蓝海视界研发投入 - 截至2025年8月末，公司共有员工39人，其中研发人员9人，占比23.08% [4] - 2022年至2024年研发投入分别为16.04万元、121.70万元和533.48万元，近3年研发投入累计金额占收入累计金额比例为8.75% [5] 并购战略协同效应 - 通过交易将实现双方技术能力的深度协同与互补 [2][6] - 公司可利用现有土地厂房资源，扩大蓝海视界生产规模，提升其市场竞争地位 [6] 公司主营业务与客户 - 公司主要从事高速通讯连接器精密组件和汽车连接器精密组件的研发、生产及销售 [2][7] - 公司与安费诺、莫仕、泰科电子、中航光电、比亚迪、立讯精密等知名公司建立了长期稳固的合作关系 [7] 公司2025年前三季度财务业绩 - 2025年前三季度营业收入11.56亿元，同比增长64.45% [7] - 归母净利润1.77亿元，同比增长125.39% [2][7] - 扣非净利润1.67亿元，同比增长134.46% [7] - 业绩增长主要源于AI驱动下市场需求旺盛，通讯连接器业务增长迅猛 [7][8] 公司现金流与研发实力 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额同比增长114.15%至1.35亿元 [9] - 截至2025年上半年末，公司共获得46个发明专利，81个实用新型专利，3个外观设计专利 [9] - 2025年前三季度研发费用8268万元，同比增长31.54% [9] 公司研发团队与产能布局 - 截至2025年上半年末，公司拥有研发人员500名，同比增加180人，研发人员数量占公司总人数的12.40% [9] - 公司拥有四个生产基地，分别位于东莞、河南、长沙和马来西亚，目前储备产能可满足发展需求 [10] - 公司拟对外投资不超过1500万美元新设立越南全资子公司，并已公告拟以自有资金对其增资1000万美元 [10]

公司融资活动 - 公司第四届第二十五次董事会会议于2025年11月11日以现场结合通讯表决方式召开 [1] - 会议审议了《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券上市的议案》等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份公司营业收入构成为连接器占比98.54% 其他业务占比1.46% [2] - 截至发稿公司市值为140亿元 [2]

核心交易事件 - 公司于2025年11月10日签署协议，拟使用自有资金1.26亿元人民币收购深圳市蓝海视界科技有限公司70%股权（对应注册资本70万元人民币）[1] - 交易完成后，蓝海视界将成为公司控股子公司，并纳入合并报表范围[1] 公司财务与业务概况 - 公司当前市值为126亿元人民币[2] - 2024年1至12月，公司营业收入中连接器业务占比90.81%，其他业务占比9.19%[1] 交易对手方 - 本次股权收购的交易对手方为黄先齐、曹永照、黄先泽三名自然人[1]

公司动态 - 全球连接器行业巨头泰科电子高管团队到访奕东电子马来西亚新山工厂 [2] - 此次访问是继安费诺高层日前访问奕东电子总部之后，又一家全球连接器巨头到访 [2] - 双方围绕AI算力设备爆发式增长带来的连接器及其他关键元器件需求，就未来全球供应保障与海外业务拓展进行了深入交流 [2] 行业需求与增长 - AI智能设备与算力中心高速连接器及相关零部件领域需求激增 [2] - 泰科电子预期未来将持续保持高增长的趋势 [2] - 公司近年来实现大规模增长，进一步巩固其作为行业关键推动者的地位 [2] 产能与供应链布局 - 除了中国大陆工厂的扩张，泰科电子海外工厂将同步增长 [2] - 菲律宾工厂将会是泰科电子在中国大陆以外最大的产能生产基地 [2] - 泰科电子DND事业部将更注重其供应商海外工厂的支援，期望奕东电子在新产品研发、产能扩张及全球供应布局上给予最大支持 [2]

公司经营近况 - 连接器业务产能利用率稳步提升 [2] - 连接器业务订单充足 [2] - 具体经营情况需关注后续披露的定期报告 [2]

创业板50ETF华夏表现 - 创业板50ETF华夏（159367）在2025年11月6日上涨2.02% [1] - 其持仓股蓝思科技当日涨幅超过9%，长盈精密涨幅超过6%，三环集团和胜宏科技涨幅均超过4% [1] 光模块行业市场前景 - 据预测，2025年全球光模块市场规模将达到235亿美元，同比增长31.7% [1] - 2025年800G光模块出货量预计从2024年的800万只增长至1800万只至2100万只，年增长率超过125% [1] - 1.6T光模块正从小批量交付逐步迈向规模化应用阶段 [1] 相关板块财务表现 - 2025年前三季度光器件/光模块板块营业收入同比增长65%，归母净利润同比增长123% [1] - 2025年前三季度连接器板块营业收入同比增长19%，净利润同比增长62% [1] - 上述板块业绩增长主要受益于人工智能发展带动的产品量价齐升 [1] 创业板50指数构成特点 - 创业板50指数从创业板指市值前100只流动性靠前的股票中选取前50名，代表创业板大盘公司 [1] - 指数精选市值较高、流动性较好的龙头公司，具备较强的成长潜力 [1] - 指数集中覆盖电池、证券、通信设备等行业，体现创新、创造、创意以及新技术、新产业、新业态、新模式的特点 [1] 创业板50ETF产品优势 - 产品具备20%的涨跌幅限制，相较于传统宽基指数交易弹性更强 [2] - 产品管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，处于同类产品最低费率档次，有效降低投资成本 [2]

公司业务运营 - 连接器业务产能利用率稳步提升 [1] - 连接器业务订单充足 [1] 信息披露 - 具体经营情况将在后续披露的定期报告中体现 [1]

投资评级 - 投资评级为增持，且为维持 [2] 核心观点 - 报告公司前三季度实现营收16.59亿元，同比增长121.47%，归母净利润2.23亿元，同比增长558.51% [7] - 单三季度营收5.54亿元，同比增长109.07%，环比下降20.74%，归母净利润0.72亿元，同比扭亏，环比下降39.12%，主要受高速线模组客户交货节奏影响及新增项目爬坡期影响 [7] - 公司高速线模组已导入华为、浪潮、超聚变、曙光、新华三等设备制造商及阿里、腾讯、字节等云厂商客户，目前订单饱满，产能利用率较高 [7] - 公司于2025年10月18日发布定增计划，加速布局单通道224G、448G高速传输技术，并攻关服务器用超大芯数CPU SOCKET产品，以提升量产能力并保持领先地位 [7] - 预计公司2025-2027年营收分别为24.09亿元、43.85亿元、57.45亿元，归母净利润分别为3.22亿元、7.32亿元、10.32亿元，对应PE分别为105.7倍、46.5倍、33.0倍 [6][7] 盈利预测与财务指标 - 预计营业收入从2024年的10.92亿元增长至2027年的57.45亿元，年复合增长率显著，2025年预计增速高达120.6% [6] - 预计归母净利润从2024年亏损0.18亿元转为2025年盈利3.22亿元，并在2027年达到10.32亿元，净利润率从2024年的-2.2%提升至2027年的23.9% [6] - 预计每股收益从2024年的-0.04元增长至2027年的2.24元 [6] - 预计净资产收益率从2024年的-1.2%大幅改善至2027年的30.9% [6] - 预计毛利率从2024年的18.5%提升至2027年的35.7%，运营效率显著改善，如固定资产周转天数从2024年的213天缩短至2027年的58天 [8] 业务与战略布局 - 公司业务聚焦高速线模组和高速互联产品，客户群体涵盖主流设备制造商和云厂商 [7] - 通过定增募资加速新技术研发和产能提升，重点布局下一代高速传输技术和高性能服务器连接产品 [7]

通信板块整体业绩 - 2025年前三季度通信板块营收达19525.33亿元，同比增长3.22%，其中58.4%的公司实现营收正增长 [1] - 2025年前三季度通信板块归母净利润为1937.62亿元，同比增长8.80%，净利润增速快于收入增速 [3] - 2025年第三季度板块营收6305亿元，同比增长3.7%，归母净利润564亿元，同比增长11.68%，增速同环比均提升 [7][10] - 板块盈利能力提升，前三季度期间费用率同比下降0.56个百分点至15.59%，净利率同比提升0.56个百分点至10.58% [4] 子板块表现分化 - 光模块/光器件子板块表现最佳，2025年前三季度营收662亿元，同比增长65%，归母净利润169.4亿元，同比增长123% [17][21] - 连接器子板块2025年前三季度营收100亿元，同比增长19%，归母净利润8.2亿元，同比增长62% [17][21] - 工业互联网、智能卡、智能网关子板块营收同比下滑，降幅分别为26%、21%和12% [17] - 2025年第三季度，IDC子板块归母净利润同比大幅增长231%至44.3亿元，专网设备子板块归母净利润同比增长175%至3.3亿元 [27] 三大运营商业绩 - 2025年前三季度三大运营商合计营收14846亿元，同比增长0.57%，中国联通增速最高达0.99% [29] - 三大运营商2025年前三季度合计归母净利润1661亿元，同比增长4.3%，利润增速快于收入增速 [35] - 2025年第三季度三大运营商合计营收4692亿元，同比增长1.1%，合计归母净利润444亿元，同比增长2.3% [37] 机构持仓与估值水平 - 2025年第三季度公募基金通信行业持仓市值占比达6.87%，北向资金持仓占比达2.82%，均创历史新高 [43] - 截至2025年11月3日，申万通信指数PE-TTM为43.41，处于5年以来96.53%分位点 [43] - 基于2025年预期，运营商子板块估值最低为16倍PE，光模块/光器件子板块估值最高为52倍PE [47] AI算力驱动与资本开支 - 2025年第三季度北美四大云厂商资本开支合计1133亿美元，同比增长75%，环比增长18%，增速逐季提升 [49] - 亚马逊2025年第三季度资本开支350.95亿美元，同比增长55.15%，预计全年资本支出约1250亿美元 [49] - 微软2025年第三季度资本开支349亿美元，同比增长74.5%，计划将AI总容量增加80%以上 [49] - OpenAI与英伟达、AMD、博通达成算力采购协议，总规模高达26GW [53][54] - 阿里巴巴宣布推进三年3800亿元的AI基础设施建设计划，腾讯也表示将继续加大AI投入 [55] 投资建议 - 持续推荐AI算力板块，包括北美算力产业链与国内算力产业链的核心公司 [60] - 建议关注AI应用板块，包括端侧AI的进展，以及海缆及光纤光缆、军工通信、量子科技等前期涨幅不大的板块 [60]