核心观点 - 看好工程机械行业后续长期表现，推荐三一重工等主机厂商及恒立液压等零部件厂商；看好零食量贩龙头企业湖南鸣鸣很忙；关注 2025 年 4 月电力设备出口数据；看好石化化工交运行业相关板块；维持青岛啤酒“买入”评级 [2][3][4][5][7] 工程机械行业 - 近期工程机械行业销量维持增长趋势，短期有良好催化剂；两会政策支持力度大，中期需求持续复苏有保障；行业国际化、电动化进程推进，龙头企业有望量利齐升 [2] 零食量贩行业 - 湖南鸣鸣很忙在上游端减少供应链中间环节和规模采购提供高质价比产品，下游端通过加盟模式快速扩张；旗下有“零食很忙”和“赵一鸣”两个品牌，22/23 年两品牌相继突破 1000 家门店，24 年集团突破 1 万家门店，截至 24 年末共有 14394 家门店，覆盖 28 个省份及所有线级城市，GMV 达 555 亿元 [3] 电力设备行业 - 2025 年 4 月逆变器出口金额 8.1 亿美元，同比+17%，环比+28%；变压器出口金额 45.8 亿元，同比+34%，环比+9%；电表出口金额 9.8 亿元，同比+34%，环比+28%；高压开关出口金额 37.9 亿元，同比+58%，环比+16%；组件+电池出口金额 22 亿美元，同比 -21%，环比 -9% [4] 石化化工交运行业 - 持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块，建议关注中国石油等；持续看好国产替代趋势下的材料企业，建议关注晶瑞电材等；看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注万华化学等；看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注安迪苏等 [5] 青岛啤酒 - 青岛啤酒近期召开股东大会及交流会，新一届管理层延续上一任核心战略，强化消费者中心理念与销量增长导向；维持 2025 - 2027 年归母净利润预测分别为 48.46/51.71/54.42 亿元，当前股价对应 2025 - 2027 年 PE 分别为 20x/19x/18x，维持“买入”评级 [7] 市场数据 A 股市场 - 上证综指收盘 3380.19，涨跌 -0.22%；沪深 300 收盘 3913.87，涨跌 -0.06%；深证成指收盘 10219.62，涨跌 -0.72%；中小板指收盘 6403.36，涨跌 -0.56%；创业板指收盘 2045.57，涨跌 -0.96% [6] 股指期货 - IF2506 收盘 3879.60，涨跌 -0.05%；IF2507 收盘 3841.20，涨跌 0.02%；IF2509 收盘 3807.60，涨跌 -0.02%；IF2512 收盘 3763.20，涨跌 -0.06% [6] 商品市场 - SHFESHFE 黄金收盘 780.10，涨跌 0.17%；SHFESHFE 燃油收盘 3000，涨跌 -2.41%；SHFESHFE 铜收盘 77920，涨跌 -0.23%；SHFESHFE 锌收盘 22455，涨跌 -0.55%；SHFESHFE 铝收盘 20210，涨跌 0.10%；SHFESHFE 镍收盘 123400，涨跌 0.10% [6] 海外市场 - 恒生指数收盘 23544.31，涨跌 -1.19%；国企指数收盘 8557.64，涨跌 -1.19%；道琼斯收盘 41860.44，涨跌 -1.91%；标普 500 收盘 5844.61，涨跌 -1.61%；纳斯达克收盘 18872.64，涨跌 -1.41%；德国 DAX 收盘 24122.40，涨跌 0.36%；法国 CAC 收盘 7910.49，涨跌 -0.40%；日经 225 收盘 36985.87，涨跌 -0.84%；韩国综合收盘 2593.67，涨跌 -1.22% [6] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价 7.1903，涨跌 -0.05；欧元兑人民币中间价 8.1462，涨跌 0.24；日元兑人民币中间价 0.05，涨跌 0.18；港币兑人民币中间价 0.9186，涨跌 -0.03 [6] 利率市场 - 回购市场 DR001 前加权平均利率 1.4768%，涨跌 -3.18BP；DR007 前加权平均利率 1.566%，涨跌 -0.49BP；DR014 前加权平均利率 1.6515%，涨跌 -0.7BP；二级市场一年期国债 YTM 1.4495%，涨跌 -0.01BP；五年期国债 YTM 1.5649%，涨跌 0.02BP；十年期国债 YTM 1.7186%，涨跌 0.86BP [6]

公司概况 - 公司为零食量贩业态龙头企业，旗下拥有"零食很忙"和"赵一鸣"两个品牌，2017年在长沙开设首家门店，2023年完成两品牌合并 [3] - 2024年集团门店总数突破1万家，截至年末达14394家，覆盖28个省份及所有线级城市，全年GMV达555亿元 [3] - 公司处于快速扩张期，2024年平均每天新开店超20家 [3] 商业模式 - 采用加盟模式快速扩张，截至2024年末加盟商数量达7241家，年内新增3950家，退出仅86家，加盟商平均带店率近2家 [4] - 通过减少供应链中间环节和规模采购降低成本，门店端毛利率约20%，产品价格比线下超市同类便宜25% [5][6] - 低客单价（35元）+高订单量（日均452单）模式支撑单店日均销售额1.55万元 [4] 供应链管理 - 直接与上游2300余家厂商合作，25% SKU为定制产品，在库SKU总数3380个，单店保持至少1800个SKU [6] - 应付账款周转天数仅10.5天，显著低于同业，账期短且渠道费用少 [6] - 存货周转效率高，2024年周转天数为11.6天，低于行业平均水平 [7] 市场覆盖 - 深度下沉市场，门店网络覆盖全国1224个县（覆盖率66%），县城及乡镇门店占比58% [4] - 36个仓库（25自营+11联营）覆盖300公里半径，实现24小时内配送 [7] - 会员体系规模达1.2亿人，复购率75%，形成稳定消费认知 [6] 运营效率 - 标准化流程提升可复制性，包括装修、陈列、运营及服务环节 [4] - 2024年仓储物流成本占比1.7%，随外埠门店加密规模效应有望进一步降低成本 [7] - 40%产品采用散称装形式降低尝新成本，提升购物体验 [6]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 零食量贩行业快速扩容，下沉市场持续渗透，鸣鸣很忙作为零食量贩龙头企业，以高效模式重塑零售业态，具备投资价值 [13][28] 根据相关目录分别进行总结 零食量贩行业快速扩容，下沉市场持续渗透 - 食品饮料零售市场空间广阔，休闲食品饮料子类零售规模增速快于整体，2019 - 2024 年食品饮料零售规模 CAGR 为 5.2%，休闲食品饮料为 5.5%，预计 2024 - 2029 年分别为 4.3%和 5.8% [13] - 下沉市场增速快于高线城市，2019 - 2024 年 CAGR 分别为 6.5%/4.0%，2024 年下沉市场规模占比 61.7%，预计 2029 年达 64.7%，零食量贩拉动专卖店渠道发展，2019 - 2024 年 CAGR 为 13.9%，预计 2029 年 GMV 达 7105 亿元 [18] - 食品饮料零售端竞争格局分散，2024 年连锁化率 51.6%，CR5 为 4.2%，鸣鸣很忙市占率 0.8%；休闲食品饮料零售端连锁化率 57.1%，CR5 为 6.0%，鸣鸣很忙市占率 1.5% [24] 鸣鸣很忙：零食量贩龙头企业，高效模式重塑零售业态 - 鸣鸣很忙是零食量贩业态龙头，旗下有“零食很忙”和“赵一鸣”两品牌，2024 年末有 14394 家门店，GMV 达 555 亿元，仍处拓张期，2024 年日均新开店超 20 家 [28] - 公司由两大初创团队共同控制，员工持股平台激发团队积极性，管理层经验丰富，有望资源互补 [33][36] - 开店 + 并购使公司收入/利润快速增长，2022 - 2024 年营收 CAGR 为 203%，经调整净利润 CAGR 为 235% [37] - 毛利率/净利率稳中有升，2022 - 2024 年毛利率为 7.5%/7.5%/7.6%，经调整净利率为 1.9%/2.3%/2.3%，费用端相对稳定 [39] - 公司通过加盟模式拓展门店，主要覆盖下沉市场，2024 年末加盟商 7241 家，县城及乡镇门店比例约 58%，单店营收 567 万元 [41] - 零食量贩商业模式让利于终端消费者，鸣鸣很忙门店端毛利率约 20%，通过高质价比产品实现高周转 [52] - 公司与上游供应商合作，提供丰富 SKU 及质价比产品，2024 年末在库 SKU3380 个，应付账款周转天数 10.5 天，产品比线下超市便宜约 25%，会员复购率约 75% [55] - 公司存货周转效率高，2024 年存货周转天数 11.6 天，仓储物流成本占收入端 1.7%，后续有望降低 [58] - 公司 2025 年 4 月 28 日申请上市，募集资金用于主营业务发展，提升竞争力，稳固市场地位 [64]

商业模式构建 - 科学合理的商业模式需满足"政、法、商、德、情"五大一级指标及60个二级指标 [3] - "政"要求企业紧跟国家政策方向 "法"强调遵守法律法规 "商"需权衡利益相关方 "德"体现伦理道德 "情"不可忽视情感因素 [3] - 商业模式分为老模式(经销 代理 直销)与新模式(货架电商 兴趣电商 社群电商 会员 私域 众筹) [3] 特许经营模式创新 - 最佳商业模式应以整店复制特许经营为主线 融入老模式与新模式 参考星巴克 沃尔玛 家乐福案例 [5] - 需融入现代科技工具(互联网 区块链 AI) 但数字化仅为工具之一 非唯一 [5] - 构建"大特许"模式需结合特许经营学新思想 新技术 新理念 新思维 [5] 行业成功要素 - 零食量贩与新式茶饮行业成功关键在于规模(即时消费) 低价 多样化加盟 高效供应链 [5] - 医疗服务业建议采用B2B加B2C盈利模式 满足不同市场需求 [5] - 避免偏执型经营思维 战略选择需多元化 下沉市场应分线布局 [5] 医疗普惠发展 - 低价是当前大趋势 参考麦当劳 肯德基 星巴克 优衣库等低价策略成功案例 [6] - 医疗领域存在过度医疗与价格不合理问题 美天竞保可抓住低价趋势提供实惠服务 [6] - 通过全国特许经营体系与"大特许"方式 实现优质医疗资源普惠大众 [6]

公司发展历程 - 鸣鸣很忙集团2017年从街边小店起步，通过低价策略、加盟模式和资本助力迅速成长，2024年门店数量突破14000家，年零售额达555亿元[7] - 2023年行业出现转折点，头部玩家通过价格战和拓店挤压本土零食生存空间，形成"北万辰，南鸣鸣"竞争格局[7] - 公司99.5%收入来自向加盟商兜售产品赚取差价，2024年出现273家加盟店因经营原因关闭[7] 加盟商经营现状 - 2020年早期加盟商1年内可回本，但2025年回本周期延长至2-3年，行业闭店率达10%-20%[9] - 典型门店成本结构：160平方门店月房租4万元，人工2万元，水电6000元，损耗及其他5000元，综合毛利率18%，净利润率低于8%[11][15] - 高校周边门店季节性明显，寒暑假为淡季，但房租成本高导致经营压力大[10] 行业竞争态势 - 品牌方通过"加密"策略增加店面密度，导致单店营业额下滑，某校园店月营业额从70万暴跌至40万[17] - 加盟商面临转让费乱象，部分招商人员与房东勾结分成高额转让费，或自行开设优质点位门店[17][18] - 万辰集团和鸣鸣很忙集团相互攻入对方腹地未达预期，导致行业内部竞争加剧[26] 下沉市场挑战 - 县域市场消费人群持续减少，年轻宝妈购买频率和客单价下滑，中老年人缺乏零食消费习惯[21][22] - 消费者识破大牌引流、白牌盈利模式后，倾向于只购买低毛利软饮料，其他品类转向电商平台比价[21] - 县域门店普遍面临开业数月即转让或苦苦支撑至租约到期闭店的情况[22] 财务表现 - 公司2022-2024年毛利率稳定在7.5%-7.6%，净利润率维持在2.1%[12] - 行业综合毛利率为18%，但扣除成本后门店净利润率不足8%[14] - 典型门店年营业额500万元情况下，需超3年才能回收130万元的前期投入[14] 商业模式痛点 - 公司向加盟商强配大日期库存产品，加盟商承担50%成本但面临更高实际损失[24] - 与新茶饮行业类似，零食折扣店依赖有限优质点位，但商业模式脆弱性更突出[25] - 上市后为维持市值可能加剧对加盟商的压货、罚款和拓店要求，进一步恶化加盟商生存环境[24][25]

事件：2025年5月15日，海通国际举办消费引力专场活动，邀请华中零食消费领域专家分享行业看法与 趋势。专家样本包括"零食很忙""赵一鸣""万辰好想来""来优品""零食有名"5个零食品牌，合计32家量贩 零食门店和6家省钱超市门店，覆盖湖南、湖北、江苏、安徽、成都和重庆等区域。 不同店铺类型初期投入和日均店效正相关，由于店铺加密缘故同店仍呈下行趋势 市场上的零食量贩店铺主要分4类，A+核心商圈店(大店)、社区店、校园店及城镇店。从店铺投入上 看，A+核心商圈店所需投入最多，其次按序排列分别是社区店、校园店和城镇店。 智通财经APP获悉，海通国际发布研报称，以量贩零食和潮玩为核心的省钱超市模型正在多个区域进行 试点，华中地区尚未全面布局，目标在于拓展客户圈层、提升店铺人流以及提高客单价。目前成都已有 三家省钱超市，2024年销售表现同比下滑，主因供应链不成熟和非零食品类(日化和潮玩)周转速度慢于 零食，整体周转速度和坪效较低。但量贩零食门店仍有巨大空间，品牌下沉主要依赖于成熟供应链网 络、仓储体系与物流时效保障。 海通国际主要观点如下： 从日均店效看，A+核心商圈店店效最高，其次同样分别是社区店、校园店和城镇店 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：白酒行业、零食量贩行业、休闲零食电商行业 - **公司**：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、蜜雪冰城、万成控股、鸣鸣很忙、盐津铺子、绝味食品 纪要提到的核心观点和论据 白酒行业 - **市场需求**：处于淡季，整体需求一般，商务需求未见改善，政务消费受政策影响显著下降，传统产业和出口订单受扰动大，新兴科技产业区域相对较好，经销商预期端午订单平稳，但商务需求预计下滑接近双位数[1][2] - **茅台产品**：价格小幅回弹，飞天茅台批价预计在2100 - 2200元波动，普飞发货节奏加快，非标产品增多，总库存略升，散瓶精品茅台造假严重，多数经销商暂停售卖[1][3] - **五粮液**：批价在920 - 925元以上，部分直销渠道报价更高，但成交量少，渠道库存低，可能进行新一批销售政策调整，经销商减量执行力度待观察[1][5][9] - **汾酒**：对2025年实现大个位数增长充满信心，重点关注腰部产品，青花26和青花30系列增速快，青花26预计全年销售额达10 - 20亿元，清香型白酒市场供需紧张，青花20货源紧俏，2025年营销和利润预计均实现大个位数增长[1][10][13] - **行业整体状况**：呈现周期性调整迹象，规上企业数量减少至887家，同比减少102家，销售额1963亿元，同比增长0.4%，利润520亿元，同比下降近1%，主动权益基金对白酒板块超低配0.39个百分点[1][14] - **配置建议**：关注高端白酒和渠道优势品种，如茅台、汾酒等，底仓标配白酒板块，关注五粮液等有改善潜力的低位公司，关注端午前后核心品种表现及回款时渠道沟通情况[15] 零食量贩行业 - **市场表现**：蜜雪冰城及其竞争品牌门店数量持续加密，2025年1 - 5月蜜雪冰城新增接近2000家门店，万成控股新增几百家门店，加盟商投资回报期约为两年，加盟意愿强烈，单店盈利模型稳定[1][16][18] - **发展趋势**：仍处于扩展阶段，行业约有55万家门店，预计未来可达到7万家以上，两大巨头品牌至少可开到2万家以上，关注会员商超进场情况及出海情况[18][29][32] 休闲零食电商行业 - **抖音平台**：过去几年增长快，2023年高两位数增长，2024年约20% - 30%增长，2025年整体流量增长放缓，食品饮料类目表现较好，头部品牌竞争力强，中尾部品牌难以维持[4][21][22] - **盐津铺子**：2024年四季度转型做大单品，推出“大魔王”品牌，2025年电商渠道核心任务是提高利润率，1 - 4月电商增速远高于20%左右目标，预计全年利润率持续增长[23] - **魔芋品类**：2025年增速迅猛，三月销售额突破1.5亿元，公司扩充生产线，每月产能提升10% - 20%，五月后产能供不应求，七八月新厂房投产后产能显著提升，预计今年利润率通过多渠道持续提高[24] - **鹌鹑蛋品类**：24年二季度遇渠道扩张瓶颈，增速放缓，今年一季度表现平淡，公司尝试通过新渠道突破，若进入山姆会员店或线上渠道爆发，公司整体收入有望实现20%以上增长[25] 绝味食品 - **面临挑战与应对措施**：处于内部调整阶段，确保单店存活，推出低价素材类产品，通过大众点评和抖音提供8折左右折扣券吸引消费者，提高线上销售额[26][27] - **促销策略和门店调整**：采取线上核销券方式促销，处于单店模型调整阶段，关闭部分效益不佳门店，待单店收入企稳后可能重新启动扩张计划[28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 汾酒产能将在2030技改项目投产后逐步释放[10] - 蜜雪冰城和万成控股毛利率基本保持在20%左右，净利率8 - 10个点左右，鸣鸣很忙运费由加盟商承担，万成由公司承担，通过补偿形式弥补运费缺口[16] - 华中、华南区域加盟商倾向选择鸣鸣很忙，华北、华东区域倾向选择万成控股[17][18] - 休闲零食电商龙头企业通过电商平台扩大销售渠道，优化产品线，线上线下结合提升用户体验，与社交媒体合作推广，带动行业增长[20]

纪要涉及的行业 零食量贩行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **行业发展阶段** - 2010 - 2019 年为模式探索期，涌现老婆大人、唐朝零食等区域品牌，但未跨区域扩展[1][2][9] - 2020 - 2022 年为模式革新期，实现供应链和门店标准化及全国扩张，原因包括供应链升级、门店标准化提升、需求端下沉市场开店增加及消费升级[1][2][9][10] - 2023 年至今为快速开店和收并购整合期，以零食很忙和万辰集团为代表，区域小品牌因供应链和现金流问题被头部品牌整合[1][2][9][12] 2. **与传统零售业对比优势** - 毛利率和费用率较低，净利率有提升空间，零食量贩毛利率 10 个点以内，销售和管理费用率合计约 5 个点，净利率 2 - 3 个点，补贴收回和供应链整合后毛利率可提升[3][13][14][15] - 周转效率高，与上游合作平等，账期短，万辰控股存货周转天数 10 - 20 天，应付账款周转期 10 - 20 天，零食很忙应付账款周转天数 7 - 11 天，万成 18 - 22 天，传统超市 50 天左右[1][4][16] 3. **行业发展前景** - 开店空间约 7 - 8 万家门店，预测逐步验证，单店收入稳定，加盟商投资回报期未因门店密度增加显著延长[1][5][17] - 未来中小品牌出清，两大品牌通过并购整合提升市场渗透率，各自达 2 - 3 万家门店水平[17] 4. **鸣鸣很忙集团情况** - 是中国最大休闲食品饮料零售商，2022 - 2024 年快速扩张，截至 2024 年底门店超 14,000 家，为连锁加盟业态中开店增速最快公司[1][6] - 募资用于提升供应链能力、升级门店类型和扩充品类，顺应行业从单一品类向全品类折扣超市演变趋势[1][7][8] 5. **市场竞争情况** - 大城市竞争激烈，租金高，零食量贩门店难盈利，加密开店困难；三线及以下市场是优势区域，零食很忙 70%门店位于此，乡镇市场占比超 60%，可通过提高门店密度实现规模效应[3][18] - 超市和会员店不会挤压零食量贩店下沉市场空间，零食量贩有区位优势，消费者消费小确幸品类，且前期投入和加盟商门槛相对较低[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 零食很忙 2019 年完成门店标准化，攻克散装产品数字化识别问题，提高收银效率，数字化赋能仓储和物流，供应链升级，选址利用大数据更精准[10] 2. 零食量贩业态不需要专门导购人员，通过技术革新提高收银效率，减少人力成本，广告宣传投入克制[13][14] 3. 零食量贩在竞争激烈或偏远地区给予补贴，行业稳态后补贴收回，加盟商投资回报收回后考虑收取加盟费[3][15] 4. 零食很忙单店收入从 2022 年的 310 万元提升至 2024 年的 380 万元，万城控股略微下降至 340 万元，但基本保持稳定[17] 5. 零食量贩通过扩充品类，增加日常家用必需品，优化选址强化区位优势，吸引加盟商推动行业发展，应对未来机遇[20][21]

公司概况 - 湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司于4月28日向港交所递交上市申请，定位为下沉市场零食量贩龙头[1] - 公司由零食很忙与赵一鸣零食于2023年合并成立，创始人晏周和赵定分别起家于湖南长沙和江西宜春[3] - 截至2024年底在营门店超1.5万家，58%门店位于县城与乡镇，深度覆盖下沉市场[1][4] 财务表现 - 营收呈爆发式增长：2022年42.8亿元→2023年102.9亿元→2024年393.4亿元，复合年增长率203%[1][2] - 2024年GMV达555亿元，净利润从2022年7.17亿元增至2024年82.92亿元[2] - 毛利率保持稳定：2022年7.5%→2023年7.5%→2024年7.6%[2] 行业趋势 - 2025年被视为中国社区折扣超市元年，财通证券预计行业规模将达2.28万亿元（2022-2025年CAGR 11%）[19] - 硬折扣模式崛起：奥乐齐入华6年后首次走出上海，200余款产品最高降价45%[10][16] - 消费两极分化明显，"质价比"成为新趋势，典型表现为三只松鼠转型线下、七号仓库服装均价低于百元[8][12] 商业模式 - 核心策略包括供应链集采（自营品牌占比最高达90%）、非黄金地段选址（月租金成本4000-5000元/店）、极致周转效率[20][22][27] - 自有品牌成为差异化关键，山姆/胖东来等案例显示自牌产品可提升渠道信任度与复购率[25][26] - 创新方向包括垂直大模型应用（如百灵鸟AI大模型）缩短产品创新周期至3个月[31] 竞争格局 - 万辰集团旗下"好想来"签约门店数同步突破1.5万家，行业进入万店规模竞争阶段[4] - 传统商超转型艰难：永辉股东京东世贸亏损20亿清仓，阿里退出实体商超亏损近500亿[14][16] - 国际巨头奥乐齐与本土品牌胖东来形成示范效应，后者员工月薪达9886元（行业均值3倍）[24]

行业格局 - 量贩零食行业两大寡头鸣鸣很忙和万辰集团有望全部登陆资本市场，分别成为港股和A股零食巨头[1][2] - 2024年两大头部品牌市占率已达70%以上，形成"南北相望"格局，万辰在东北和华东领先，鸣鸣很忙在华中、华南和西南占优[28][29] - 行业整合加速，2023年鸣鸣很忙通过合并"零食很忙"和"赵一鸣零食"形成新巨头，万辰集团则收购整合多个品牌[7][8] 公司表现 - 鸣鸣很忙2022-2024年营收从42.8亿元增至393.4亿元，复合增长率203%，2024年GMV达555亿元[2] - 2024年鸣鸣很忙门店达1.44万家，会员1.2亿，单店日销超1.5万元，单店日均单量从388提升至452[2][12] - 万辰集团2024年营收317.9亿元，门店14196家，日均新开26家，经调整净利润8.58亿元[29][30] 商业模式 - 量贩零食店通过工厂直采和大规模采购实现低价优势，终端售价比传统超市便宜约25%[21] - 主要盈利来自毛利率30%以上的散装称重白牌产品，占比40%，而引流的大牌产品利润微薄[22] - 加盟模式投入约60万元/店，综合毛利率18%，二线城市回本周期3年，乡镇市场可缩短至2年内[13][15] 运营效率 - 鸣鸣很忙2024年平均库存周转天数仅11.6天，保持高效周转[27] - 经营杠杆效应显著，单店收入增加10%可促使净利润增40%[16] - 仓储物流成本占比1.7%，低于万辰集团的0.77%，显示供应链效率仍有提升空间[32][33] 战略动向 - 鸣鸣很忙推出3.0店型"赵一鸣省钱超市"，新增百货日化等品类，尝试提升客单价[39] - 开发自有品牌产品，包括1.9元乌龙茶等低价单品，强化性价比定位[40][41] - 加大营销投入，签约周杰伦代言，推动创新型概念店落地[45] - 2024年投入10亿元开拓北方市场，直接进入万辰核心的华北市场[28] 行业趋势 - 量贩零食是近年最快实现万店的连锁赛道，门店数从2021年底2500家三年增长15倍[4][5] - 约80%零食销售额仍在线下，鸣鸣很忙58%门店位于县城及乡镇，覆盖66%中国县城[19][20] - 行业可能进入变革期，单纯依靠低价和规模扩张的边际效益正在减弱[3][36]