公司动态 - 德国零售巨头奥乐齐在镇江京口凤凰广场、润州万达广场及丹阳金鹰天地同步开设三家新店，华东布局提速 [2] - 自2025年3月进入江苏市场以来，奥乐齐在长三角扩张迅速，镇江是其从核心城市向更广泛都市圈复制商业模式的关键一步 [4] - 截至2025年9月，奥乐齐在中国市场门店总数达79家，其中上海门店数已超过68家，完成深度渗透后正有节奏地向苏南等消费习惯协同的城市辐射 [6] 商业模式 - 奥乐齐采用“好品质，够低价”的硬折扣模式，通过精选商品和极致效率吸引消费者，例如苏州店开业时超值自营商品和烘焙品价格优势引发排队 [4][6] - 公司每个品类仅保留少数高性价比商品，深度参与供应链以确保品质与成本平衡，其生鲜战略依托超过80%的本土优选供应商网络，缩短产地到货架周期 [10][11] - 扩张遵循“管理半径”和成本控制原则，依托长三角一体化供应链优势，在物流通达性高的城市稳步推进，而非盲目追求规模 [6] 行业趋势 - 零售业战场从郊区大卖场转向社区生活圈，竞争焦点从空间货架转向商品效率，企业护城河从资本厚度转向供应链精度与价值观深度 [1][7] - 折扣化从营销战术升维为核心商业模式，2024年全球折扣零售渠道增速达8.2%，中国硬折扣市场规模已突破2000亿元 [8] - 精品化成为对抗同质化的路径，通过精选和精研商品将门店从“货品搬运场”变为“价值筛选器”，与“胖东来式调改”浪潮内在相通 [9][10] - 生鲜化是构建高频消费场景的生命线，通过小包装、预处理商品绑定一日三餐场景，满足都市家庭便利、健康与性价比需求 [11] 竞争格局 - 除奥乐齐外，盒马旗下“超盒算NB”门店数已近300家，美团测试“快乐猴”，本土巨头凭借资本、流量和技术优势加速入场 [8][13] - 未来竞争将是供应链深度、商品开发能力和组织管理效率的全方位比拼，差异化生存取决于能否平衡效率与体验、规模化与本土化 [13]

行业核心动态 - 即时零售战场竞争加剧，京东、淘天、美团进行“分钟级”竞速比拼，近场电商在供给、消费和生态上逐步重构 [1] - 电商巨头纷纷聚焦社区商业，通过折扣业态、即时配送等方式争抢“最后一公里”，以满足家庭日常高频、刚需的采购需求 [1][8] - 硬折扣模式展现出对消费者与企业的双重吸引力，零售企业通过“胖改”现有门店或直接布局新业态两种主流策略积极回应趋势 [6] 公司战略布局 - 京东折扣超市北京首店将落户门头沟西山荟购物中心，与美团“快乐猴”超市相距仅五分钟车程，在远郊市场展开近距离较量 [1][4][5] - 美团旗下“快乐猴”超市已于10月24日在门头沟商投广场开业，面积约1000平方米，以生鲜烘焙、冷藏冻品为主打 [5] - 阿里体系内的盒马“超盒算NB”尚未进入北京，三家企业目前错位竞争：美团避开上海，京东拓展低线与远郊，盒马深耕长三角区域门店超350家 [5] 门店选址与运营策略 - 京东与美团有意避开城市核心区，选择在运营成本较低、存在业态空白的远郊区布局，以更低压力验证折扣模型 [1][13] - 京东折扣超市选址西山荟购物中心，周边2公里常住人口超20万人，覆盖社区、学校、写字楼等客群 [7] - 美团闪电仓已建成3.5万个社区前置网点，主打30分钟履约；淘宝闪购推出“淘宝便利店”闪购仓，以品牌授权模式密集布局社区 [8] 供应链与成本控制 - 京东折扣超市凭借京西南物流枢纽优势加速产地直采；美团在杭州起步后以高密度开店策略快速切入多个区域市场 [6] - 折扣店要求企业极强的成本把控力，各家公司通过引入并提升自有品牌商品占比，从租金、供应链等多维度降低成本以实现持续性低价 [8] - 超市通过精简SKU，最大程度减少人工成本、陈列空间和租金成本来应对消费者追求性价比的趋势 [9] 市场拓展与区域激活 - 电商巨头以自身流量为区域商业引流，激活存量市场，同时为商场提升形象、优化体验并带来时尚活力 [11] - 门头沟区商务局对商业综合体开展专项调研，当地商场积极寻求与京东、美团等自带流量与供应链优势的电商品牌合作以注入新活力 [11][12] - 远郊区不仅存在业态与品牌空白，其相对低的运营成本也为大厂提供了“试错空间”，巨头们正围绕远郊商业空白展开新较量 [1][14]

文章核心观点 - 沃尔玛在中国市场低调探索社区店新业务模式 旨在通过"小而精"的社区店业态寻找第二增长曲线 实现业务再造 [2][10] - 社区店模式已初步验证成功 正进入规模化扩张阶段 未来计划向全国市场推广 [6][9] - 中国社区零售市场规模达万亿级且持续增长 吸引多方竞争者涌入 行业呈现同质化竞争态势 [11][12] 沃尔玛社区店业务特点 - 采用"500平米主力店型" 聚焦2000款高质价比商品 覆盖烘焙/生鲜/熟食等一日五餐需求 [3] - 具备规模小/产品精/近社区三大特征 单店面积仅约传统大卖场的十分之一 [3][4] - 强化本地化特色 如广东门店增设广式烧腊档 依托周边大店资源实现供应链协同 [5][6] 业务发展现状 - 截至9月已在深圳开设4家社区店 新店覆盖宝安区/南山区/福田区/龙华区和龙岗区 [3][6] - 启动大规模招聘涉及店长/主管/技工等岗位 标志着进入规模化落地阶段 [6] - 社区店业务与山姆会员店形成互补 后者目前贡献沃尔玛中国三分之二业绩 [8] 战略背景与动因 - 传统大卖场持续收缩 门店数从2020财年412家降至2024财年296家 五年减少超100家 [7] - 依托全球供应链管理能力与品牌资产优势 延续平价基因进行业务创新 [8] - 应对中国社区零售4.8万亿元市场规模(2024年) 预计2025年增至5.2万亿元 [12] 行业竞争格局 - 德国奥乐齐加速扩张 截至2025年8月达78家门店 2024年销售额20亿元(同比增长100%) [11] - 互联网巨头积极布局：盒马发力超盒算NB业务 京东开设折扣超市 美团试水快乐猴折扣店 [11][12] - 竞争核心围绕品牌信任/选品能力/品控体系与供应链管理能力展开 [12]

沃尔玛社区店新业务探索 - 沃尔玛在深圳已开设4家社区店，主力店型约500平米，提供约2000款商品，聚焦“10分钟步行生活圈”和“一日五餐高质价比商品”模型[7][9] - 社区店模式特点为规模小、产品精、近社区，依托周边大店资源全链路支持，实现以大店带小店的覆盖策略[10][12] - 公司官方宣称社区店模式已跑通，正启动深圳多区新店招聘，计划在深圳规模化落地，未来或向全国推广[12] 沃尔玛中国市场战略调整背景 - 沃尔玛中国大卖场门店数量从2020财年的412家减少至2024财年的296家，五年内缩减超过100家[15] - 山姆会员店业务成为核心驱动力，门店数量已达56家，贡献沃尔玛中国整体业绩的三分之二[16] - 社区店是公司寻求的第二条腿业务，旨在弥补传统大卖场闭店损失，并与现有业务形成资源互补[16][18] 社区零售行业竞争格局 - 2024年中国社区中心零售市场规模达4.8万亿元，同比增长8.5%，预计2025年将扩大至5.2万亿元[22] - 市场参与者包括老牌商超如沃尔玛、德国品牌奥乐齐（截至2025年8月有78家门店，2024年销售额20亿元，同比增长100%），以及互联网巨头如阿里巴巴盒马、京东折扣超市和美团快乐猴折扣店[20][21] - 行业出现同质化现象，竞争关键点在于品牌信任、选品能力、品控及供应链系统管理等综合实力[22][26]

公司战略与布局 - 沃尔玛加速布局社区店业态 目前在深圳已有4家门店 首店位于龙华壹方天地 4月进驻南山新德家园 6月布局龙华星潮泰未来城 9月13日宝安店开业标志着进入规模化落地阶段[1] - 社区店定位为第三增长曲线 与大店和电商业务形成战略互补 承载社区零售模式全新探索 通过加密门店网络扩大服务范围[2] - 门店采用约500平方米主力店型 聚焦一日五餐高质价比商品 提出10分钟步行生活圈概念 精准匹配高密度社区生活形态[2] 门店运营特点 - 提供约2000款精选商品 涵盖烘焙 生鲜 熟食 速食 零食饮料等餐食及高频非食日用品[2] - 店内陈列几百款沃尔玛自有品牌"沃集鲜"商品 包括4.0常温纯牛奶 浓汤面系列 HPP果茶系列及必买烘焙明星产品[2] 行业发展态势 - 社区零售市场持续增长 线下零售门店走向小型化 社区商业成为零售新风口[3] - 全国210个试点地区共建成便民生活圈5188个 服务社区居民1.18亿人[3] - 行业规模2023年达2.3万亿元 2024年预计2.8万亿元 2025年突破3.5万亿元 年复合增长率15.3%[3] 市场竞争格局 - 阿里巴巴旗下盒马将社区店"超盒算NB"列为核心业态 截至8月底门店数量接近300家[3] - 德国奥乐齐中国市场门店稳步增加 4月走出上海进入苏州无锡市场[3] - 美团旗下硬折扣超市"快乐猴"聚焦社区 2025年计划开设10家门店 未来目标1000家[3] 消费趋势变化 - 消费者就近消费 即时满足需求渐成主流 推动零售巨头加码社区店布局[4] - 社区零售商业竞争加剧的同时 将迎来新一波增长[4]

收购交易 - 公司拟以支付现金13.79亿元收购万优剩余49%股权 [1] - 收购业绩承诺2025-2027年净利润不低于3.2亿元、3.3亿元、3.5亿元 [1] - 按2025年业绩目标计算收购估值约为8.8倍市盈率 [1] 经营与业绩 - 公司预计2025年收入527亿元、净利润19.0亿元、归母净利润9.9亿元 [1] - 预计2026年收入656亿元、净利润26.4亿元、归母净利润14.3亿元 [1] - 收回少数股权有望增厚归母利润 [1] 行业与市场 - 零食量贩头部品牌投资回收周期对加盟商有较好吸引力 [1] - 连锁业态同店提升表明业态向上且开店空间大 [1] - 同店下降主要因2024年新开店较多，不意味着开店空间见顶 [1] 业务发展 - 公司积极打磨省钱超市模型 [1] - 社区场景折扣业态处于发展大浪潮中 [1] - 公司有望借此进一步打开开店空间 [1] - 需求主导下折扣业态发展具备成熟条件 [1] - 公司在社区零售中竞争优势显著突出 [1]

公司股权收购与转让 - 公司拟以现金13 79亿元收购南京万优商业管理有限公司49%股权 收购完成后对万优子公司持股比例将提升至75%左右 [2] - 收购后公司2025M1-5归母净利润将由3 58亿提升至4 16亿 按年化计算此次收购估值约为10XPE 若按2025年业绩承诺3 2亿计算对应估值为8 8XPE [2] - 万优业绩承诺2025-2027年净利润不低于3 2亿 3 3亿 3 5亿 [2] - 公司实控人王泽宁等向核心团队成员周鹏转让989万股股份(占总股本5 27%) 转让价格128 3元(为2025年8月11日收盘价8折) 对应总价12 69亿元 [3] - 周鹏及其配偶李孝玉将转让后持有的1229万股股份(占总股本6 55%)表决权委托给王泽宁行使 [1][3] - 杨俊将在交易完成后12个月内以不低于剩余交易对价的金额在二级市场购买公司股份 [1] 财务影响分析 - 公司2025M1-5实现营收188 4亿元 其中25Q1收入108 2亿元 M4-5月均收入约40亿元 [3] - 2025M1-5净利润6 68亿元 净利率3 55% 略低于25Q1的3 59% [4] - 收购完成后2025M1-5归母比例由53 7%提升至63 4% 增幅18% 2024年归母比例由48 7%提升至66 9% [4] - 预计2025-2026年收入/净利润/归母净利润分别为527亿/19 0亿/9 9亿 656亿/26 4亿/14 3亿 [4] 业务发展前景 - 零食量贩业务利润率环比相对平稳 尽管5月金针菇价格同比下降 [4] - 当前同店下降主要因2024年新开店较多 不代表开店空间见顶 头部品牌投资回收周期仍具吸引力 [4] - 公司正打磨省钱超市模型 社区折扣业态处于发展浪潮 有望进一步打开开店空间 [4] - 折扣业态发展条件成熟 公司在社区零售中竞争优势显著 [4]

美团优选业务调整 - 美团优选自6月23日起在北京、四川、重庆、湖南、湖北、陕西、上海、福建等地暂停接单 显示运力不足暂停销售 公司称此为业务局部调整而非全部关停 [2] - 公司回应称将全面拓展即时零售 加码发力小象超市 推动优选战略转型升级 [2] - 美团优选核心业务区域集中在华南和华东 此次调整对应"集中资源聚焦优势区域"策略 [2] 新业务财务状况 - 美团优选属于新业务板块 2024年财报显示新业务亏损72.7亿元 较2023年201.7亿元大幅收窄 但近年持续亏损 [3] - 社区团购业务对即时零售的补充及协同作用有限 此次调整为降本收缩措施 [3] 即时零售战略重点 - 美团闪购被定位为未来几年重中之重业务 将积极拓展品类并与零售商品牌商合作 [3] - 美团闪购618全周期（5月27日至6月18日）数据显示：超过1亿用户参与 整体成交额创历史新高 [3] - 同比去年 60余类商品成交额增长超100% 其中手机白酒奶粉家电等20余类高单价商品增长200% 近850个零售品牌成交额翻倍 [3] 小象超市发展规划 - 小象超市将继续扩大覆盖区域 逐步拓展至所有一二线城市 [4] - 计划在源头直采基础上覆盖全国200个优质县级农产区 包括寿光恩施南通惠州东台张北等核心产区 [4] - 目前已在全国20个城市开设近千个前置仓 预计今年农产品销售额将超200亿元 [4]

社区折扣零售模式创新 - 爱折扣以"高性价比+社区服务"模式切入市场，首家170㎡门店首年销售额突破2500万元，积累5万私域会员[3][9] - 通过三个阶段完成转型：库存消化（2018-2021）、社区零售革新（2021-2024）、三只松鼠战略合作（2024至今）[6][13][14] - 与三只松鼠合作后45天内新开63家门店，覆盖华东华北8省，借助其供应链和数字化能力加速扩张[16] 商业模式核心要素 - 供应链采用"品牌直供+区域经销商协同"双轨制，软折扣商品占比35%（进口食品/网红爆款），硬折扣商品占比65%（自有品牌/区域定制）[19] - 私域运营通过"每日秒杀+拼团预售"激活流量，某门店开业首日实现5000单预售，客单价提升40%，复购率保持65%以上[22] - 组织管理采用"战区制+mini CEO"模式，全国划分19大战区，各品类设立专人负责采购和毛利管控[23][24] 单店运营策略 - 强调门店盈利性优先，不同区域采用差异化产品结构：老社区侧重日化/冻品，学校周边聚焦零食饮料等高频单品[25][27] - 标准化聚焦盈利逻辑复制而非货架陈列，通过流量支持、私域运营和货品周转方案赋能加盟商[29][30] - 日均坪效突破2-3万元，通过砍掉低效门店和精细化运营优化单店模型[13] 行业定位与愿景 - 定位从"库存消化者"升级为"社区零售革新者"，重构价值链创造多方共赢[18][31] - 目标打造具有温度的社区品牌，经营"邻居关系"而非单纯商品交易，形成基于信任的社区商业生态[22][31] - 未来规划平衡标准化与本地化适配，实现从区域品牌向全国折扣巨头的跨越[17]