上市概况与市场地位 - 公司于12月30日在香港联合交易所主板挂牌上市，成为港股市场“AI制药第一股” [1] - 此次上市是2025年港股市场规模最大的生物科技IPO [1] 公司业务与技术平台 - 公司成立于2014年，是一家由生成式人工智能驱动的全球性生物科技公司 [3] - 核心商业模式为自主研发的Pharma.AI平台，该平台整合了从靶点发现、分子设计到临床结果预测的药物发现全环节 [3] - 利用Pharma.AI平台可将从靶点发现到提名临床前候选药物的平均时间压缩至12至18个月，远低于传统方法平均所需的4.5年 [3] - 公司已利用该平台建立了超过30个创新药项目的管线组合，覆盖肿瘤、免疫、纤维化及代谢等多个疾病领域 [3] 融资与投资者情况 - 在本次IPO前，公司已完成多轮主要融资，包括今年初由宜兴市国控集团与锡创投联合设立的锡创兴宜健康产业基金共同领投的E轮融资 [3] - 此次公开发行引入了15家基石投资者，累计认购金额达1.15亿美元 [3] - 基石投资者类型涵盖全球制药企业、科技巨头、国际主权基金及大型资产管理公司 [3] 战略布局与未来发展 - 公司的AI制药项目已落地于江苏省无锡市宜兴陶都科技新城 [4] - 公司将借助在宜兴建立的创新业务总部研发平台，正式进军AI辅助大分子药物的研发赛道 [4] - 与宜兴国控集团的合作旨在构建“基金+企业+项目”协同赋能平台，以资本为纽带，实现创新链、产业链与资金链的深度融合 [4]

港股IPO市场概况 - 港股市场在年末出现IPO密集上市潮 六家公司同日挂牌 合计预计募资总额近60亿港元[1] - 此次是港交所年内第二次出现“六锣齐鸣”的盛况 上一次发生在7月9日[1] 各公司上市表现 - AI制药平台英矽智能表现最为强势 开盘报35港元 较招股价24.05港元大幅高开45.5% 每手500股账面盈利达5475港元[1] - 数字孪生科技公司五一视界以港交所18C特专科技公司上市规则申请上市 开盘报35港元 较招股价30.5港元高开14.8% 每手200股账面盈利900港元[1] - 预制钢结构建筑服务公司美联股份开盘报8.21港元 较招股价7.1港元高开15.6% 每手300股账面盈利333港元[1] - 高端化妆品公司林清轩开盘报85港元 较招股价77.77港元高开9.3% 每手50股账面盈利361.5港元[1] - 中国实时数据基础设施及分析解决方案供应商迅策开盘报48.02港元 较招股价48港元微幅高开0.1% 每手100股账面盈利仅2港元[1] - 开发家庭机器人系统的卧安机器人开盘表现相对逊色 开盘价73.8港元与招股价73.8港元持平[1] 上市企业所属行业 - 此次集中上市的公司覆盖了多个热门赛道 包括特专科技、人工智能、机器人、制药、传统制造以及护肤等行业[1]

文章核心观点 - AI正在将生物学从一门依赖试错的实验科学转变为一门可预测、可编程的数据科学，英矽智能是这一趋势的践行者，其成功上市是AI制药行业从“概念验证”迈向“工业化产出”的分水岭 [2][3][8] 资本市场表现与里程碑 - 2025年12月30日，英矽智能在香港联交所主板正式挂牌，开盘价报35港元，较发行价上涨45%，市值达到195亿港元，成为2025年港股生物医药板块最大的IPO事件，募集资金总额22.77亿港元 [5][6] - 公司是首家通过联交所主板上市规则第8.05条（盈利或收入测试）上市的AI生物医药公司，区别于众多依赖“第18A章”上市的未盈利生物科技公司，具备了商业化落地的实证 [7] - 香港公开发售部分录得约1427.37倍的超额认购，锁定认购资金逾3283.49亿港元；国际配售部分录得26.27倍的超额认购，双双创下年内非18A港股医疗健康IPO的纪录 [11] 基石投资者阵容与市场信号 - 公司引入了15家全球基石投资者，认购总额约1.15亿美元，名单包括礼来、腾讯、橡树资本、淡马锡、施罗德、瑞银、易方达与泰康人寿等 [12][14] - 礼来首次作为基石投资者押注AI制药赛道，释放了跨国药企认可其技术平台并为未来管线合作铺路的强烈信号 [13] - 腾讯首次作为基石投资者参与Biotech IPO，代表了科技巨头对“AI+Science”跨界融合趋势的确认，可能带来算力基础设施上的深度协同 [13] - 橡树资本年内首次重回港股Biotech市场并选择英矽智能，可能意味着公司的风险收益比已具备足够吸引力 [13] - 上市首日股价表现及狂热认购热度，确认了公司的AI溢价，表明市场在生物医药资本寒冬中仍愿意给予“硬科技”高估值容忍度 [15][16] 商业模式：双引擎驱动 - 公司的核心商业模式是“人工智能+创新药物发现”双引擎驱动 [17][18] - **人工智能引擎**：通过将专有的生成式AI平台Pharma.AI授权给制药公司使用并收取订阅费，带来可预测的经常性收入并建立高客户粘性 [18] - 截至最后实际可行日期，Pharma.AI平台已与全球前20大制药公司中的13家达成软件授权合作 [18] - **创新药物发现引擎**：利用自有AI平台开发创新药物，通过对外授权或自主开发至临床阶段获取收益，此板块目前贡献了超过90%的营收 [19][20][21] - “SaaS + Biotech”的混合模式解决了传统Biotech企业上市初期零收入、高风险的痛点，同时保留了巨大的估值弹性，是区别于传统CXO和纯Biotech的关键估值溢价来源 [21][22] AI制药的效力与临床验证 - 传统药物发现从靶点确定到临床前候选药物提名平均耗时约4.5年，而英矽智能利用Pharma.AI平台将此过程大幅压缩至12-18个月，每个项目仅需合成和测试60-200个分子 [24] - **ISM001-055 (Rentosertib)**：作为全球首款由AI发现靶点并设计分子且进入临床II期的候选药物，其IIa期顶线数据显示出积极的疗效信号和优异的剂量依赖性，验证了AI预测的准确性 [25] - ISM001-055的成功完成了AI制药行业的“图灵测试”，证明了AI生成的药物在人体中安全有效 [26] - **管线梯队**：证明了AI平台的可复制性并为公司提供持续造血能力 [27] - ISM3091 (USP1抑制剂) 已授权给Exelixis，总交易额达9.55亿美元 [27] - ISM5043 (KAT6抑制剂) 已授权给美纳里尼旗下Stemline [27] - ISM5411 (PHD1/2抑制剂) 作为自主开发的IBD药物，已处于临床I期 [27] 行业意义与未来展望 - 英矽智能的上市标志着AI制药行业从“概念验证”迈向“工业化产出”的分水岭 [8] - 未来十年，AI或许将打破“Eroom定律”（即药物研发成本随时间指数级增加） [28] - 在“In Silico”（计算机模拟）的行业趋势下，英矽智能迈出了关键一步 [29]

公司上市与投资背景 - 英矽智能于2025年12月30日以股票代码“3696”在港交所主板挂牌上市，成为2025年港股市场最大的生物科技公司IPO [2] - 启明创投是公司最重要的机构投资方之一，于2019年领投其B轮融资并持续加码，IPO前持有公司约7%的股份 [2] - 公司获得了启明创投、华平投资、淡马锡、高瓴、红杉中国等数十家知名机构的投资 [2] 投资逻辑与决策过程 - 启明创投的投资基于“AI将深刻改变药物研发的路径与效率”的信念，看重团队在生成式AI尚未普及时的前沿探索 [2] - 投资决策在内部存在争议，因AI药物发现概念在当时未被充分证明 [4] - 2018年，公司与药明康德合作，利用AI算法仅用46天便针对DDR1靶点找到小分子先导化合物，该里程碑成果发表在《Nature Biotechnology》上，回应了内部质疑 [4] - 启明创投在更早的2018年已基于对AI药物发现赛道的研究投资了Schrödinger，其于2020年在纳斯达克上市，该投资经验为理解行业和验证方法论提供了基础 [9] - 凭借投资Schrödinger的经验，启明创投在英矽智能融资遇挑战时敢于领投，帮助公司渡过难关 [9] 投后管理与价值创造 - 启明创投在投资后为公司提供了持续的陪伴和大量协助 [5] - 协助公司引进了联合首席CEO兼首席科学家任峰博士，帮助建立了上海研发团队，从而确立了开发早期项目并通过商务拓展转让产生现金流的AI药物发现商业模式 [5] - 启明创投合伙人陈侃博士作为公司非执行董事，参与科学委员会及先导化合物提名委员会，把关研发进展，并参与研发高管面试及商务拓展战略建议 [5] - 认识到单纯提供软件服务收入起量较慢，因此通过帮助公司建立管线项目并对外授权，探索出了AI药物发现的新商业模式 [10] 公司业务进展与成果 - 公司高效搭建了涵盖超过30个创新项目的管线组合，涉及肿瘤、免疫、纤维化、代谢等广泛领域 [7] - 公司拥有全球进展最快的AI药物Rentosertib [7] - 全球收入最高的20家药企中，有13家与公司有软件平台合作 [7] - 公司与Exelixis、美纳里尼等全球制药企业达成了3项管线授权合作，带来20亿美元的潜在收入 [7] - 公司与赛诺菲、礼来、复星医药等多家全球知名药企达成了药物研发合作 [7] - 公司平台产生的分子验证越来越多，其首个管线已在临床二期显示初步药效，其他管线也已达成合作 [8] - 公司的全球化布局及拥有国际临床和商务拓展经验的团队，促进了与顶级国际药企的合作 [8] 行业前景与未来展望 - AI药物发现赛道前景广阔，未来期待AI与自动化能进一步加速新药研发 [10] - 当前AI药物发现主要应用于临床前小分子研发，未来有望加速大分子、多肽、mRNA等其他模态的研发 [10][11] - 期待AI技术未来能在加速病人入组、临床方案撰写、临床数据分析、报告生成以及监管机构审评中发挥更大作用 [11] - 随着硬科技与医药结合越来越紧密，启明创投内部医疗创新团队与科技投资团队的紧密合作预计将越来越多 [10]

上市概况与市场表现 - 公司于2025年12月30日以股票代码“3696”在港交所主板挂牌上市，成为首家通过联交所主板上市规则8.05条上市的人工智能生物医药科技公司 [3][4] - 本次IPO募集资金总额为22.77亿港元，是年内募集资金最高的港股生物医药IPO [4] - 香港公开发售获1427.37倍超额认购，锁定认购资金逾3283.49亿港元，创下年内非18A港股医疗健康IPO香港公开发售认购金额之最；国际发售获26.27倍超额认购，创下年内非18A港股医疗健康IPO国际配售认购倍数之最 [4] - 上市首日报每股34.16港元，较发行价上涨42.04%，市值超190亿港元 [6] - 本次IPO引入了15家全球化基石投资者，包括礼来公司、腾讯、淡马锡、施罗德、瑞银、橡树资本、易方达、泰康人寿等，涵盖全球制药龙头、互联网巨头、国际主权基金与大型资管机构以及国内头部公募与险资 [4][5] 商业模式与核心平台 - 公司是一家业务遍布全球的AI驱动生物科技公司，商业模式以Pharma.AI平台为基础，聚焦通过人工智能进行内部药物研发，并逐步将平台应用范围扩展至先进材料、农业、营养产品、兽医药物等多个行业 [7][8] - 公司采用“AI平台授权+内部管线开发”双引擎驱动模式 [7] - 基于前沿AI与自动化技术，公司在2021-2024年间，自研候选药物从靶点发现到临床前候选药物确认需时12至18个月，远短于平均需时4.5年的传统方法 [8] - 全球收入最高的20家药企中，有13家与公司有软件平台合作 [9] 研发管线与核心资产 - 公司高效搭建了涵盖超过30个创新项目的管线组合，涉及肿瘤、免疫、纤维化、代谢等需求广泛的领域 [8] - 核心资产为全球进展最快的“全球首创”AI药物Rentosertib（ISM001-055），这是一款AI发现创新靶点和AI设计新颖结构的候选药物，靶向TNIK用于特发性肺纤维化治疗 [8] - ISM001-055于2025年4月获得中国药品审评中心建议授予突破性治疗药物资格，用于治疗IPF [9] - 根据2025年7月与药品审评中心的沟通，公司可在完成的IIa期研究取得良好结果后，开展III期临床试验；一旦推进III期临床，其将成为全球首款从靶点发现到分子设计全程由AI赋能并进入III期临床的候选药物 [9] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营收分别为3015万美元、5118万美元和8583万美元，呈现增长趋势 [10] - 同期毛利率分别为63.4%、75.4%和90.4%，呈逐年提升趋势 [10] - 净亏损从2022年的2.22亿美元大幅收窄至2024年的1710万美元 [10] 技术实力与行业地位 - 公司始终站在将生成式人工智能应用于生命科学研究的最前沿，致力于从第一性原理出发破解生命科学领域的关键科学与技术难题 [11] - 公司已发表同行评议论文300余篇，拥有专利及专利申请700余件 [11] - 公司入选Nature Index 2024年度“全球企业机构生物科学与自然科学出版物研究领导者”百强榜单，并于2025年入选Nature Biotechnology年度十大研究进展榜单并荣登期刊封面 [11] - 公司率先提出了“制药超级智能”概念，将其界定为AI制药发展的下一阶段，旨在打造由AI全面驱动的独立自主智能化药物研发系统 [13] 团队构成 - 创始人兼首席执行官、首席商务官Alex Zhavoronkov博士专注人工智能前沿技术应用，负责公司整体战略规划和人工智能创新实践；其曾三度入选科睿唯安“全球高被引研究者”榜单，H指数达72 [12] - 联合首席执行官兼首席科学官任峰博士领衔药物发现与开发团队，负责制定研发探索策略并监督管线资产运营的落地执行；其深耕创新药物研发近20年，已发表国际学术论文80余篇、拥有专利近120件 [12] - 公司已建立由249位经验丰富的科学家组成的研发团队，该高度国际化的团队中硕博比例高达87% [13] 业务合作与授权 - 公司与Exelixis、美纳里尼等全球制药企业达成了3项管线授权合作，为公司带来21亿美元的潜在收入 [9] - 包括赛诺菲、礼来、复星医药等在内的多家全球知名制药企业与公司达成了药物研发合作 [9] 融资历程与主要投资方 - 公司获得华平投资、启明创投、斯道资本、创新工场、BV百度风投、高瓴创投等知名机构的投资 [15] - 启明创投于2019年领投公司B轮融资并持续加码，IPO前持有约7%的股份；启明创投合伙人陈侃博士担任公司非执行董事，并协助引进了联合首席执行官任峰博士 [17] - 华平投资自2021年投资以来，在多轮融资中持续注资，是公司最大单一股东，在公司长期战略规划以及关键管理人才引进等方面提供支持 [18] - 斯道资本自2019年参与B轮融资起持续多轮加码 [19] - 创新工场于2019年参与B轮融资，并于2021年超额跟投C轮 [20] - BV百度风投自2019年B轮融资起持续支持公司 [20] - 高瓴创投于2021年参与公司C轮融资，是公司早期投资人之一 [20] 募资用途 - 公司计划将IPO所得资金中约48%用于关键临床阶段管线候选药物的进一步临床研发，20%用于早期药物发现与开发，15%用于开发创新生成式AI模型及相关验证研究，12%用于自动化实验室进一步开发与扩展，5%用作运营资金及其他一般公司用途 [13]

公司上市与募资情况 - 英矽智能于12月30日在香港联交所正式挂牌交易，股票代码为03696.HK [1] - 公司发行定价为24.05港元/股，计划发行9469.05万股，预计募资约22.77亿港元 [6] - 此次IPO是2025年港股市场最大规模的生物科技IPO [6] - 发行募集的资金将用于AI平台升级、自动化实验室建设以及加速多个疾病领域的新药研发 [6] 公司业务与技术实力 - 公司持有787项专利及专利申请 [7] - 自研在研创新药项目超过30项，其中10个项目已获得临床试验许可 [7] - 其全球首款AI辅助发现新靶点、AI辅助设计的抗特发性肺纤维化药物Rentosertib已完成中国2a期临床试验并取得积极结果 [7] 公司战略布局与投资 - 公司在宜兴陶都科技新城设立了英矽智能科技（宜兴）有限公司，计划总投资超亿美元，作为其中国创新业务总部 [10] - 英矽智能陶都科创中心办公室已交付使用，未来科技产业园厂房主体结构已完工，并已启动厂房内部设计与实验室落地环评等工作 [10] - 今年初，公司完成了由宜兴市国控集团与锡创投联合设立的锡创兴宜健康产业基金共同领投的E轮1.23亿美元融资 [10] 地方产业与资本市场发展 - 英矽智能是宜兴市第8家港交所上市企业，使宜兴港交所上市企业数量位居无锡首位，全市上市企业总数增至20家 [3] - 宜兴市通过构建全链条基金体系和多元化金融工具，系统性推进基金赋能产业实践，支持企业拥抱资本市场 [8] - 当地通过“基金+企业+项目”的平台模式，推动资本与创新链、产业链的深度融合 [10]

文章核心观点 - 英矽智能的上市标志着AI制药行业从概念验证迈向工业化产出，其独特的“AI+Biotech”商业模式和已验证的临床数据，使其在资本市场获得高度认可，并可能系统性改变药物研发的效率和赔率 [1][4][9][11] 资本市场表现与IPO里程碑 - 公司于2025年12月30日在港交所主板上市，开盘价35港元，较发行价上涨45.53%，市值达195.1亿港元 [1][2] - 此次IPO是2025年港股生物医药板块最大IPO事件，募集资金总额22.77亿港元 [2] - 公司是首家通过联交所主板上市规则第8.05条（盈利或收入测试）上市的AI生物医药公司，区别于依赖第18A章上市的未盈利生物科技公司 [3] 投资者认购热度与基石阵容 - 香港公开发售部分录得约1427.37倍超额认购，锁定资金逾3283.49亿港元；国际配售部分录得26.27倍超额认购，创下年内非18A港股医疗健康IPO纪录 [5] - 引入15家全球基石投资者，认购总额约1.15亿美元，阵容豪华 [5] - 基石投资者包括礼来（首次以基石身份押注AI制药）、腾讯（首次作为基石参与Biotech IPO）、橡树资本（年内首次重回港股Biotech市场），以及淡马锡、施罗德等知名机构 [6] 独特的“双引擎”商业模式 - 商业模式由“人工智能”与“创新药物发现”双引擎驱动 [7] - **人工智能引擎**：通过授权专有生成式AI平台Pharma.AI（如Chemistry42模块）给制药公司使用，收取订阅费，产生可预测的经常性收入并建立高客户粘性 [7] - 截至最后实际可行日期，已与全球前20大制药公司中的13家达成软件授权合作 [7] - **创新药物发现引擎**：利用自有AI平台开发创新药物，通过对外授权或自主开发至临床阶段获取收益，该板块贡献超过90%的营收 [7][8] - 该模式结合了SaaS的可预测收入和Biotech的估值弹性，解决了传统Biotech上市初期零收入、高风险的痛点 [8] AI制药的效能验证与管线进展 - 公司临床数据证明了AI在药物发现中的有效性：利用Pharma.AI平台将传统从靶点确定到临床前候选药物提名的平均耗时从4.5年大幅压缩至12-18个月，每个项目仅需合成和测试60-200个分子 [9] - **核心管线ISM001-055**：全球首款由AI发现靶点并设计分子且进入临床II期的候选药物，针对特发性肺纤维化，2024年10月IIa期顶线数据显示积极的疗效信号和剂量依赖性优异表现 [9] - **其他重要管线**：ISM3091（USP1抑制剂）已授权给Exelixis，总交易额达9.55亿美元；ISM5043（KAT6抑制剂）已授权给美纳里尼旗下Stemline；ISM5411（PHD1/2抑制剂）处于临床I期 [10] - 这些进展证明了AI平台的可复制性，并为公司提供了持续的造血能力 [10] 行业意义与前景 - 英伟达CEO黄仁勋提出的“in silico”（计算机模拟）生物学愿景，正在由英矽智能等公司推动实现，生物学正从实验科学转向可预测、可编程的数据科学 [1] - AI制药有望通过增加研发尝试次数和提高单次胜率，系统性改变药物研发“高风险、高回报”的赔率，打破“Eroom定律”（药物研发成本随时间指数级增加） [9][11]

公司上市与市场反应 - 英矽智能于12月30日正式在香港联交所主板挂牌交易 [1] - 此次港股IPO预计最高募资约22.77亿港元，成为2025年港市规模最大的生物科技IPO [3] - IPO吸引了包括礼来、腾讯、淡马锡、施罗德、瑞银资产、橡树资本等在内的15家顶级基石投资者 [3][4] - 公开发售获得超1000倍超额认购，孖展认购近3000亿港元，暗盘收涨50.10%，首日上市最高开盘大涨48.44% [6] - 公司发行市值达134.06亿港元，已高于现行港股通入通门槛，有望在明年3月调整中入通 [3] 核心技术平台与研发优势 - 公司依托自主研发的生成式人工智能平台Pharma.AI，构建了集药物发现、管线开发、软件解决方案于一体的业务体系 [7] - Pharma.AI平台通过Biology42、Chemistry42、Medicine42及Science42四大模块，覆盖从靶点发现到临床前候选药物确认的完整流程 [7] - 借助AI算法与自动化实验，公司可将传统新药早期研发周期从约4-5年压缩至12-18个月 [7] - 用于治疗特发性肺纤维化的核心品种Rentosertib(ISM001-055)从发现靶点到进入临床仅用18个月，而传统路径平均需4.5年，该药已获国家药监局“突破性治疗”认定，有望在2026年成为全球首个进入III期临床的AI药物 [8] - 公司基于AI平台能力推进自研管线，已高效搭建覆盖肿瘤、免疫、纤维化、代谢等领域的30余项研发项目 [8] 商业模式与财务表现 - 公司采用“内部管线开发+AI平台授权”双轮驱动策略 [9] - 在全球收入最高的20家药企中，有13家与英矽智能建立了软件平台合作关系 [9] - 公司已与Exelixis、美纳里尼等达成3项管线授权合作，带来21亿美元的潜在收入 [9] - 2022年至2024年，公司毛利率分别为63.4%、75.4%和90.4%，呈逐年递增趋势 [8] - 报告期内贸易应收款项周转天数曾低至6天，显示出极高的现金回收效率 [8] 行业背景与市场前景 - 麦肯锡预测，AI赋能每年有望为制药和医疗行业带来600-1100亿美元的经济价值 [1] - 全球AI赋能药物研发市场规模预计将从2023年的119亿美元增长至2032年的746亿美元，年复合增长率达22.6% [9] - 2024年前三季度，跨国药企的AI相关合作交易数达21笔，总金额超过120亿美元，而2023年全年仅为11笔 [11] - 2024年，Recursion以6.88亿美元收购Exscientia，成为AI制药领域金额最大的一笔并购，标志着行业整合加速 [11] - 公司致力于将Pharma.AI的应用范围扩展至先进材料、农业、营养产品及兽医药物等领域，推动商业化从“AI制药”向更广阔的“AI for Science”进化 [10] 战略合作与行业认可 - 2024年11月10日，英矽智能与礼来达成研发合作，潜在总额超过1亿美元，礼来此次首次以基石投资者身份参与生物医药企业投资 [4][5] - 礼来与腾讯同时作为基石投资者，显示出生物医药和互联网两大行业顶级巨头对公司“AI+制药”技术实力和商业模式的高度认可 [5] - 公司与赛诺菲、礼来、复星医药等多家全球知名制药企业达成了药物研发合作 [9] 估值比较 - 作为AI制药领域的领军企业，英矽智能目前的PS估值仅32.18倍 [11] - 相较之下，美股Recursion的PS估值约为50.56倍，港股晶泰控股的PS估值则为54.13倍 [11] - 公司较同业公司存在很大的估值上修空间 [11]

文章核心观点 - 人工智能（AI）正深度赋能生物医药研究，推动行业进入高效、个性化和革命性的新时代，AI制药领域有望为制药和医疗行业创造每年600-1100亿美元的经济价值 [1] - 英矽智能作为拥有独家AI技术平台并能实现创新药研发及多领域深度赋能的独角兽企业，其港股上市为投资者提供了稀缺的AI赋能赛道投资选项，公司内在价值有望获得释放 [1][3] - 英矽智能凭借已验证的AI平台技术、广泛的国际合作以及“内部管线开发+AI平台授权”的双轮驱动模式，已在全球AI制药及科学智能赛道建立起显著的先发优势和差异化价值壁垒 [3][5][8] 公司上市与市场反应 - 英矽智能于12月30日在香港联交所主板挂牌交易，此次IPO预计最高募资约22.77亿港元，成为2025年港市规模最大的生物科技IPO [3] - IPO吸引了包括礼来、腾讯、淡马锡、施罗德、瑞银资产、橡树资本等在内的15家顶级基石投资者，阵容豪华，其中礼来是首次参与生物医药企业的基石投资 [3][4] - 公开发售获得超1000倍超额认购和近3000亿港元的孖展认购，市场热度极高，暗盘收涨50.10%，首日上市最高开盘大涨48.44% [5] - 公司发行市值约134.06亿港元，已高于现行港股通入通门槛，有望在明年3月的新一期调整中纳入港股通 [3] 技术平台与研发优势 - 公司依托自主研发的生成式人工智能平台Pharma.AI，其包含Biology42、Chemistry42、Medicine42及Science42四大模块，覆盖从靶点发现、分子设计到临床前候选药物确认的完整流程 [6] - 通过AI算法与自动化实验，公司可将传统新药早期研发周期从约4-5年压缩至12-18个月，显著提升效率并降低试错成本 [6] - 公司核心品种Rentosertib（ISM001-055）用于治疗特发性肺纤维化，从发现靶点到进入临床仅用18个月，而传统药企平均需4.5年，该药已获国家药监局“突破性治疗”认定，有望在2026年成为全球首个进入III期临床的AI药物 [7] - 公司基于AI平台已高效搭建覆盖肿瘤、免疫、纤维化、代谢等领域的30余项研发项目 [6] 商业模式与财务表现 - 公司采用“内部管线开发+AI平台授权”的双轮驱动策略，与全球收入最高的20家药企中的13家建立了软件平台合作关系 [8] - 已与Exelixis、美纳里尼等达成3项管线授权合作，带来21亿美元的潜在收入，并与赛诺菲、礼来、复星医药等多家全球知名药企达成药物研发合作 [8] - 2022年至2024年，公司毛利率分别为63.4%、75.4%和90.4%，呈逐年递增趋势，报告期内贸易应收款项周转天数曾低至6天，显示出极高的资金效率和与传统Biotech公司不同的商业模式优势 [7] 行业前景与公司定位 - 全球AI赋能药物研发市场规模预计将从2023年的119亿美元增长至2032年的746亿美元，年复合增长率达22.6% [8] - AI制药行业整合加速，2024年Recursion以6.88亿美元收购Exscientia成为该领域金额最大的并购，跨国药企的AI相关合作交易数从2023年的11笔增至2024年前三季度的21笔，总金额超过120亿美元 [9] - 公司致力于将Pharma.AI的应用范围从制药扩展至先进材料、农业、营养产品及兽医药物等领域，推动商业化从“AI制药”向更广阔的“AI for Science”进化 [9] - 相较于同业公司如Recursion（PS约50.56倍）和晶泰控股（PS约54.13倍），英矽智能目前PS估值仅32.18倍，被认为存在较大的估值上修空间 [10]

公司概况与技术平台 - 公司核心技术为物理计算+AI+机器人，实现从物理计算到早期药研智能自动化的全覆盖 [1] - 创始团队为三位麻省理工学院博士后物理学家，技术发展路径从物理算法突破、底层物理引擎构建、药物模态拓展到纵深拓展，逐步覆盖早期药研干湿实验闭环 [1] - 公司同时拥有干湿实验室能力，业务布局从医药延伸至AI4S（AI for Science） [3] 财务表现与业务进展 - 收入保持高速增长，2022年至2025年上半年收入分别为1.3亿元、1.7亿元、2.7亿元、5.2亿元，同比增速分别为112.3%、30.8%、52.8%、403.8% [1] - 2025年上半年经调整净利润首次在半年度层面转亏为盈，达到1.42亿元，2022年至2024年经调整净利润分别为-4.4亿元、-5.2亿元、-4.6亿元 [1] - 药物发现解决方案为核心业务，2025年上半年与Dove Tree达成59.9亿美元合作，首付款确认收入5100万美元 [1] - 2025年上半年拿单加速，与DoveTree合作的多条管线达到重要里程碑，合作孵化的两条管线取得重要进展 [3] 技术进展与行业应用 - 公司技术加速创新药发展，切入靶点发现、苗头化合物筛选、先导化合物优化及临床前研究等关键环节提效，应用领域从小分子扩展至大分子及多肽 [2] - 在化学领域取得突破：成功建立覆盖常见反应类型的可合成性预测与反应条件推荐AI模型；在分离纯化环节构建了反应条件推荐及产率预测模型并已交付；完成了对拥有全球领先手性分子实验库的Liverpool ChiroChem（LLC）的收购 [3] - 技术从辅助设计向生成创造发展，主流AI制药公司各有所长，公司以数据壁垒和技术广度评估具备优势 [2] - 底层技术逻辑可迁移至新材料等领域，仅考虑AI4S在药研和材料研发两大领域，远期AI服务市场空间可达近500亿美元 [2] 业绩预测与估值 - 预计公司2025年至2027年收入分别为7.95亿元、9.85亿元、14.21亿元，同比分别增长198%、24%、44% [3] - 预计公司2025年至2027年经调整归母净利润分别为-0.23亿元、0.75亿元、3.09亿元 [3] - 当前股价对应2025年至2027年市销率（PS）分别为47倍、38倍、26倍 [3] - 参考可比公司2026年平均PS为49倍，给予公司2026年目标PS 49倍，对应目标市值为487亿元人民币 [3]