核心观点 - 广州白云国际机场T3航站楼与第五跑道正式投运，硬件设施升级，2025年10月单月客流量创历史新高，超过760万人次，同比增长超过11% [1] - 公司形成“五条跑道+三座航站楼”枢纽格局，枢纽能级实现跨越式提升，目标是建设世界一流机场和全方位门户复合型国际航空枢纽 [1][7] 枢纽能级与生产数据 - 2025年1-10月累计保障航班45万架次，同比增长7.60%，运送旅客6874万人次，同比增长8.83%，货邮吞吐量200万吨，同比增长2.12% [3] - 国际业务增长显著，2025年1-10月累计接送国际旅客1415万人次，同比增长18.74% [3] - 构建“30/60/180”对外出行时空圈，30分钟达广州中心城区，60分钟覆盖珠三角主要城市，180分钟联通邻近省会城市 [3] - 公司设定2030年目标年旅客吞吐量1.2亿人次，2045年提升至1.4亿人次，货邮吞吐能力达600万吨 [3] 航线网络与运营效率 - 通航点超过240个，拥有超过160条国际（地区）航线 [2] - 2025年新增、加密及恢复至东南亚和中东的国际客运航线超过20条，加密至曼谷和吉隆坡的“空中快线”日均航班量超5班 [4] - T3航站楼提升中转效率，国内转国际流程耗时缩短至40分钟以内，国际转国内中转时间较此前减少25% [4] - 应用全ICS模式行李系统，实现行李超过99%的跟踪率，提升中转体验 [5] - 新增跑道满足A350、B787等大型客机高频起降需求，洲际通航点数量接近30个 [5] 区域协同与经济发展 - 粤港澳大湾区7座机场2024年旅客总吞吐量突破2亿人次 [6] - 国际机场协会预测，到2035年粤港澳大湾区航空客货运需求量将达4.2亿人次和2000万吨 [6] - 2024年粤港澳大湾区经济总量达14.79万亿元，人均GDP约17.02万元 [6] - T3航站楼规划建设6条高铁、5条城际轨道、2条地铁，推动“轨道上的机场群”建设，与香港、深圳、珠海等机场协同发展 [6][7]

安全与运行风险管理 - 公司聚焦低温、冰雪、低能见度等季节性风险开展专项隐患排查 [1] - 公司针对新航线、新员工、新机型等“七新一多”运行情况和风险点进行再排查、再评估 [1] - 公司重点识别冰雪、低温等对航空器维修、地面设备使用的影响并整合补充管控措施 [1] 设备保障与维护 - 公司于9月启动冬季保障设备维保 10月完成9种车型、79辆设备车的安全检查和维保工作 [3] - 公司严格执行“周检查-日启动”工作机制确保车辆状态安全可靠 [3] - 除冰液加注站完成维保 公司制定灵活的储备调运机制以满足临时中雪量级保障需求 [3] 人员培训与技能提升 - 公司组织开展除防冰专项培训 聚焦作业核心风险和标准化操作的重要性 [3] - 公司在实战练习中模拟持续降雪等真实场景 创新使用“定点标靶”和“定位触旗”方式训练操作员 [5] - 公司利用模拟训练机开展多岗位协同除防冰专项演练 涉及机位除冰、定点除冰等科目 [5] 运营效率优化与技术创新 - 公司坚持“五早”原则 提前分析研判极端天气影响 使用研发的“除冰雪防护罩”对飞机精密部件进行防护 [5] - 公司设置“人、车”双调度岗位 优化北指廊双车除冰行驶路线 通过加装POC公网数字终端减少指令中继频次 [5] - 优化措施缩短了除冰作业时长 提升了工作效率 降低了航空器间距较小而产生的安全风险 [5] 综合能力提升 - 公司通过风险防控、技能提升、硬件优化等举措持续提升冬季除冰能力 [7] - 公司推动机场除冰雪工作提质增效以保障旅客平安出行 [7]

出入境客流总量 - 深圳机场口岸出入境人员突破550万人次，超去年全年总量，同比增长23.5% [1] - 出入境客运航班近3.5万架次，同比增长20.9% [3] 外籍旅客结构变化 - 查验出入境外国人近124万人次，同比增长44.4% [2] - 免签入境外国人占入境外国人总量近60%，同比增长136.8% [2] - 入境外国人中以旅游观光、商务访问为目的占比最大，超68.4% [2] - 14岁以下儿童和65岁以上年长者人员数量同比增长51.5% [2] 国际航线网络拓展 - 国际及地区客运航点已超50个 [3] - 引入阿联酋航空等全球头部航司，新开往返马累、暹粒、岘港等国际航线 [3] - 国庆中秋假期洲际航线平均客座率超85%，往返美娜多航线客座率达91% [3] - 新航季计划新开往返墨尔本、顺化等国际航线 [3] 口岸服务与保障 - 各类展会赛事吸引外国人经深来华，广交会期间单日最大客流量较平常增长超50% [4] - 上线外国人入境卡电子填报系统，实施外国人分区查验模式，提升通关便利化 [4]

公司概况与核心财务表现 * 白云机场2025年前三季度利润总额约为13.47亿元，剔除第二季度一笔超过1亿元的非经常性损益后，整体利润仍呈增长态势[2][3] * 公司收入呈现逐季上升趋势，第一季度收入超过18.2亿元，第二季度达到19.05亿元，第三季度增长至19.7亿元[3] * 净利润方面，第一季度约为3.07亿元，第二季度接近5.9亿元，第三季度为4.5亿元[3] * 2025年前三季度航空性收入总计约23.7-23.8亿元，非航空性收入总计33亿元[2][13] * 公司定增已获交易所审核通过，正待证监会批复，预计年内完成可能性较大[5][25] * 公司更新分红政策，2024-2026年分红比例不低于50%，若2025年定增实施，则当年分红比例将不低于50%[5][26] 业务运营数据与恢复情况 * 截至2025年10月底，白云机场累计保障航班45万架次，同比增长7.6%，旅客吞吐量达6,874万人次，同比增长8.8%[2][4] * 其中国际旅客吞吐量为1,415万人次，同比增长18%，但与2019年的1,800多万人次相比仍有300-400万人的缺口[4][12] * 国际旅客恢复受地缘政治等因素影响显著，全年恢复至2019年水平压力较大[2][12] * 公司业绩恢复较快的原因包括重视创收和控本，疫情后加大成本费用管控力度，使成本费用增长低于收入增长[27] 基础设施进展与未来规划 * T3航站楼已于2025年10月30日投入使用，民航局批准高峰小时容量提升至93架次[2][6][9] * 根据规划，到2030年白云机场的年旅客吞吐量目标是1.2亿人次[6] * T1航站楼改造方案公司内部已多轮论证，但尚未最终确定和对外公布，将在T3运行顺畅后开始关闭改造[2][11] * 第三跑道投产后的资产使用模式正在与集团协商中，尚未确定明确方案，目前财务核算以暂估值入账[8] 各项业务收入结构详析 * 2025年前三季度非航空性收入中，地面服务收入约8.3亿元，贵宾厅及航班延时服务收入3.3亿元，特许经营和航站楼租赁业务合计约4.4-4.5亿元[2][14] * 2025年第三季度，航空性收入约为8亿元，非航空性收入约为11-12亿元[13] * 第三季度非航收入中，免税收入约为1.2亿元，地面服务收入约为3亿元，贵宾厅及航班延时服务收入约为1.2亿元[13] * 前三季度免税收入累计达到3.6亿元，上半年为2.4亿元，即第三季度增长约1.2亿元[2][15] * 配餐业务收入1.5-1.6亿元，自营广告业务收入大致在1.4亿左右[14][21] 免税业务深度分析 * 免税业务虽有所提升，但增幅不明显，主要由于国际客流量恢复有限以及购买力和销售情况未出现显著增长[15] * 人均免税销售额与2019年相比仍有差距，并且自2025年以来变化不大，相对平稳[16] * 新成立的室内免税店于2025年8月开始运营，公司仅持股10%，对公司收益贡献有限[17] * T2机场免税协议将于2026年到期，续签或重新招标需等待国家相关部门批复，预计大概率仍由中免集团中标[2][20] * 与中免集团成立的合资公司将承接T3航站楼的免税经营，进境店面积需政府批准，T1平移至T3后总面积保持现有水平[18][19] 非航业务挑战与策略 * 广告业务受经济环境影响较大，自营团队面临发布价格难以提高的问题[5][21] * T2航站楼出租率大致在80%左右，T1因即将关停多为短期合同，T3招商价格较疫情前有所下降[21] * 公司计划对外招标以引入更有实力的广告运营商，T3项目即通过招标进行，若找不到合适运营商才会使用自有广告公司[5][23] * 2025年因部分广告商解约公司获得一次性收益，但未来类似情况发生的概率较低，不具有持续性[24] 成本费用与未来展望 * 第三季度管理费用环比上升主要由于人工成本增加和办公租赁费略有上涨[7] * 第四季度成本费用增加是大概率事件，原因包括行业惯例年底支出落实，以及T3第五跑道投入使用带来的日常运营管理成本增加[28] * 公司未来将继续加强成本费用管理，并与控股股东沟通争取更多权益，以降低三期项目带来的成本压力[27]

基础设施升级 - 广州白云国际机场T3航站楼与第五跑道于10月30日正式投运 标志着机场全面进入"五跑道三航站楼"格局 [2] - 同步建成的交通中心以"空陆换乘一体化"为核心 打造"30/60/180"对外出行时空圈 即30分钟可达广州中心城区 60分钟覆盖珠三角主要城市 180分钟联通邻近省会城市 [4] - T3航站楼规划接驳6条高铁 5条城际轨道和2条地铁 并与公共交通系统实现无缝衔接 推动形成"轨道上的机场群" [6] 运营数据表现 - 2025年10月白云机场旅客吞吐量超过760万人次 同比增长超过11% 创下单月历史新高 [2] - 2025年1-10月 白云机场累计保障航班45万架次 同比增长7.60% 运送旅客6874万人次 同比增长8.83% 货邮吞吐量200万吨 同比增长2.12% [4] - 2025年1-10月国际业务增长较快 累计接送国际旅客1415万人次 同比增长18.74% [4] - 根据规划 白云机场2030年目标为年旅客吞吐量1.2亿人次 2045年将提升至1.4亿人次 货邮吞吐能力达600万吨 [4] 航线网络与连接能力 - 白云机场已形成立体航线网络 通航点240余个 拥有超160条国际（地区）航线 [3] - 2025年新增 加密及恢复至东南亚和中东国际客运航线超过20条 加密至曼谷和吉隆坡等枢纽城市的"空中快线" 实现日均航班量超5班 [7] - 恢复至温哥华以及加密至荷兰的欧美航班 使洲际通航点数量接近30个 [7] - 新增的两条跑道可满足A350 B787等大型客机的高频起降需求 白云机场已成为中国南方地区前往非洲 中东的第一门户 [8] 中转效率提升 - T3航站楼构建"无缝中转"体系 国内转国内联程旅客无需离开隔离区 在2F混流区即可完成转机 [7] - 国内转国际旅客流程耗时缩短至40分钟以内 国际转国内旅客整体中转时间较此前减少25% [7] - 全ICS模式行李系统的应用 实现行李超99%的跟踪率 中转旅客无需提取行李 [7] 区域经济影响 - 机场北部的空港新城正崛起为广州北拓发展的新增长极 形成以航空经济为核心的产业生态圈 [5] - 2024年粤港澳大湾区7座机场旅客总吞吐量突破2亿人次 [6] - 根据国际机场协会预测 到2035年粤港澳大湾区航空客货运需求量将达4.2亿人次和2000万吨 [6] - 2024年粤港澳大湾区经济总量达14.79万亿元 人均GDP约17.02万元 [7]

出入境客流总量 - 深圳机场口岸今年以来出入境人员突破550万人次，超去年全年总量，同比增长超23.5%，创历史同期新高 [2] - 累计查验出入境外国人近124万人次，同比增长超44.4% [2] 免签政策影响 - 中国与29个国家互免签证，对47个国家单方面免签，对55个国家实施240小时过境免签 [2] - 免签入境外国人占入境外国人总量近60%，同比增长超136.8% [2] - 主要免签旅客来源国为马来西亚、韩国、日本、新加坡 [2] 旅客构成与目的 - 以旅游观光、商务访问为目的的入境外国人占比最大，超68.4% [2] - 首次来华外国人占比有明显增长 [2] - 家庭游形式火热，14岁以下儿童和65岁以上年长者人员数量同比增长超51.5% [2] 航线网络与运力 - 深圳机场引入阿联酋航空等全球头部航司，新开往返马累、暹粒、岘港等多条国际航线 [3] - 加密往返新加坡、曼谷、东京等热门国际航点航班频次，国际及地区客运航点已超50个 [3] - 累计保障出入境客运航班近3.5万架次，同比增长超20.9% [3] 航班运营效益 - 国庆中秋假期国际航线平均客座率整体抬升 [3] - 往返悉尼、温哥华、罗马、洛杉矶等洲际航线航班平均客座率均超过85% [3] - 往返美娜多航线航班平均客座率高达91% [3]

月度运营表现 - 10月单月接送旅客超760万人次，同比增幅超11%，创下单月客流量历史新高 [2] - 10月30日全新T3航站楼与第五跑道正式投运，标志着硬件设施迈入全新阶段 [2] - 今年1至10月累计保障航班45万架次，同比增长7.60%；运送旅客6874万人次，同比增长8.83%；货邮吞吐量200万吨，同比增长2.12% [2] 国际业务与网络拓展 - 国际业务增长较快，1至10月累计接送国际旅客1415万人次，同比增长18.74% [2] - 通航点240余个，超160条国际(地区)航线通达，新增、加密及恢复至东南亚和中东国际客运航线超20条 [2] - 公司已成为中国南方地区前往非洲、中东的第一门户 [2] 长期发展规划与基础设施 - 2030年目标年旅客吞吐量1.2亿人次，2045年提升至1.4亿人次，货邮吞吐能力达600万吨 [3] - 同步建成的交通中心打造"30/60/180"对外出行时空圈：30分钟达广州中心城区，60分钟覆盖珠三角主要城市，180分钟联通邻近省会城市 [3] - 通过城际铁路、地铁、高铁、大巴无缝衔接，公司成为带动湾区人流、物流、资金流高效流动的"交通心脏" [3] 战略定位与行业影响 - 公司已构建"衔接湾区、辐射全国、连通全球"的立体航线网络 [2] - "五条跑道+三座航站楼"枢纽格局全面成型 [2] - 得益于粤港澳大湾区的区位优势和广东高水平对外开放，公司国际枢纽地位不断巩固，为增强全球资源配置能力提供关键支撑 [2][3]

租赁资产包括：(1)美兰机场一期：土地、建筑物、构筑物及设备，包括内资股认购资产；及(2)美兰机 场二期：土地、建筑物、构筑物及设备，如机场跑道、安检资产、水电供应资产、后勤保障资产（包括 土地、建筑物、构筑物、设备以及在建工程（预期将于2025年年底完工并于2026年投入使用）） 格隆汇11月3日丨美兰空港(00357.HK)公告，现有租赁协议的年期将于2025年12月31日届满。由于公司 拟继续进行现有租赁协议项下进行的交易，董事会宣布，2025年11月3日，公司(作为承租人)与海口美 兰(作为出租人)订立有关租赁租赁资产的经重续租赁协议，协议为期三年，自2026年1月1日起至2028年 12月31日止。 ...

合作会议概况 - 西安与土耳其经贸合作交流会于10月31日在伊斯坦布尔举行 [1] - 会议旨在推动交通、贸易、制造、科技、金融等领域企业交流合作 [1] - 超过120名来自西安和土耳其的企业代表参会 [1] 合作战略与目标 - 构建全链条合作共赢新模式并加快中欧班列南向通道发展 [1] - 促进共建"一带一路"倡议同土耳其"中间走廊"计划对接 [1] - 协同推动"硬建设"和"软联通"以构建高效快捷的国际物流大通道 [1] 参与企业与机构 - 西安自贸港建设运营有限公司、西部机场集团、中国银行陕西省分行进行投资推介 [1] - 土耳其新世纪企业家协会、东方海外物流土耳其分公司、土耳其科苏达集团、华为土耳其公司、中车株机-MNG公司、中国东方航空公司伊斯坦布尔营业部参与交流 [1] - 参会企业深入交流探讨并形成诸多合作意向 [1] 物流与通道建设 - 中欧班列（西安）和"空中丝绸之路"被视为大网络、大产业、大机遇 [1] - 致力于搭建多层次交流平台以完善一站式、全流程、智慧化的跨境物流服务体系 [1] - 支持培育公铁海空多式联运超级承运人 [1]

公司股价表现 - 11月3日股价上涨5.07%，报收5.18元/股，成交额10.32亿元，换手率2.23%，总市值591.83亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务收入构成为：机场管理业务42.31%，房地产业务23.41%，物业管理业务15.57%，其他业务14.08%，免税与商业业务4.63% [1] 基金持仓情况 - 华夏中证全指房地产ETF（515060）在三季度增持海南机场41.99万股，持有股数达792.64万股，占基金净值比例4.04%，为第五大重仓股 [2] - 基于11月3日股价表现，该基金持仓海南机场单日浮盈约198.16万元 [2] 相关基金表现 - 华夏中证全指房地产ETF（515060）最新规模8.17亿元，今年以来收益10.45%，但近一年亏损2.41%，成立以来亏损23.59% [2] - 该基金基金经理张金志现任基金资产总规模32.03亿元，任职期间最佳基金回报51.49% [3]