报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 全球稳定币市场持续升温，Circle IPO高关注度反映市场积极态度，稳定币已突破加密货币桎梏，有望重塑全球支付体系带动市场规模增长 [10] - 稳定币在跨境汇款等场景应用可改变传统模式，推动跨境汇款成本接近联合国目标，重塑数字支付体系 [10] - 新发行方崛起或削弱Tether和Circle主导地位，2025年底主要银行和金融科技公司或推自有稳定币，重塑市场格局 [10] - 建议关注具有发币资格、在区块链等关键技术有积累、具有相关牌照的企业 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 6月5日数字货币巨头Circle在纽交所上市，股票代码"CRCL"，收盘涨168.48%，报83.23美元，市值183.56亿美元 [2][5] - 京东稳定币未正式发行，进入沙盒测试第二阶段，将面向零售和机构提供移动端及PC端应用产品，测试场景包括跨境支付、投资交易、零售支付等 [2][5] 事件评论 - Circle IPO高关注度反映市场对稳定币市场积极态度，截至2025年一季度全球稳定币流通量从2023年初不足1200亿美元跃升至2150亿美元，2024年链上交易量达5.6万亿美元，相当于Visa支付交易量的40% [10] - 稳定币在跨境汇款场景可实现即时、低成本价值转移，推动跨境汇款成本接近联合国设定的3%以下目标 [10] - Tether和USD Coin占据稳定币市场主导地位，2024年两者合计市场份额近90%，流通量分别约为1400亿美元和550亿美元，新发行方崛起或重塑市场格局 [10] - 稳定币发行商推动稳定币在不同支付场景落地，加速其走出加密交易市场，进入更广阔数字支付场景 [10]

报告摘要 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 事件： 1. 美国：当地时间5月19日，美国参议院通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（简称《GENIUS 法案》）的程序性立法，该法案为在美发行的支付型稳定币设定了发行资格、储备资产、美国监管主导等 方面的监管要求，后续还需参议院最终表决及众议院讨论。2. 香港：5月21日，香港立法会正式通过《稳 定币条例》草案，标志着全球首个专门针对法币稳定币的综合监管框架进入实质执行阶段。该《条例》侧 重于对稳定币发行人实施牌照管理，对于稳定币发行机构的资本实力、机构建设等提出明确要求。 稳定币市值持续增长，市场格局高度集中 稳定币和RWA协同发展，稳定币法案有望推动RWA项目持续落地 RWA（Real World Assets ...

北京商报讯（记者 刘四红）数字人民币试点再现新进展，6月9日，北京商报记者注意到，据福州市人民政府官网，全国统一规范电子税务局数字人民币支 付场景已在福建地区上线，并实现首单新电子税务局移动端数字人民币缴税业务落地。 另外江苏省南京市税务部门也有举措，其中便实现数字人民币在退税场景中的应用，并获得市民的广泛好评，"数字人民币退税更加方便快捷，以后办理业 务又多了一种选择！"据介绍，南京达泽化工贸易有限公司通过电子税务局申请了出口退税并选定数字钱包作为退税账户，应退税款次日就直接退至公司的 数字钱包账户，流程更快、体验更优、隐私性更强。 再将视野看向西南，四川省税务局同样曾大刀阔斧改革创新，打造了离境退税数字人民币办理模式，实现离境退税"即买即退"，在此前大运会中为无数外国 运动员和游客带来了便利。 据悉，数字人民币缴税是2023年"便民办税春风行动"的重要举措，作为一种新型的税费支付方式，能满足企业、个人多元化缴退税费的需求，是对现有缴退 税费方式的有力补充。数字人民币缴税，不仅仅是简单转变了支付方式，更具有实时到账、零手续费、法律保障性更强等优势。 素喜智研高级研究员苏筱芮表示，数字人民币+税务的试点新进展 ...

京东稳定币进展 - 京东集团旗下京东币链入选香港金管局首批"稳定币沙盒"参与者名单 目前进入沙盒测试第二阶段 [1] - 若测试顺利并通过审批 最快可能在2025年下半年至2026年初启动有限范围试点发行 具体时间取决于香港《稳定币条例》牌照申请进度（该条例2025年5月30日生效）[1] 产品机制设计 - 京东稳定币是与港元1:1挂钩的数字货币 基于公链发行 储备资产由持牌金融机构独立托管 [3] - 采用100%法定货币储备背书机制 从机制设计上规避加密货币价格波动风险 [3] - 支持京东生态内商品购物、账户转账、生活缴费等日常交易 同时可应用于企业间跨境结算 [3] - 通过区块链技术实现资金秒级到账 较传统结算方式降低30%以上成本与时间损耗 [3] 潜在购买渠道 - 京东金融APP兑换：正式发行后可能提供稳定币兑换入口 需绑定支付方式并通过实名认证 [5] - 数字货币交易所购买：支持京东稳定币交易的平台（如BIO E）可用人民币、港币或比特币兑换 [5] - 跨境商家专属通道：通过威富通、拉卡拉等支付公司批量兑换 适合外贸商家资金周转 [5] 市场准入条件 - 内地市场暂未开放稳定币 可能需要港澳身份证或护照及香港银行账户 [7]

智通财经6月9日电，稳定币第一股Circle美股盘前涨超13%，上个交易日收涨近30%。 ...

稳定币概念股表现 - 恒宝股份（002104）回封涨停 [1] - 楚天龙（003040）和东信和平（002017）此前涨停 [1] - 雄帝科技（300546）、御银股份（002177）、海联金汇（002537）等快速跟涨 [1] 市场资金动向 - 暗盘资金可洞悉庄家意图 [2]

市场表现 - 上证指数上涨0.23%至6393.26点，深证成指上涨0.62%至2246.965点，创业板指上涨1.22%至2064.40点 [1][2] - 创新药概念领涨，涨幅达4.17%，稀土永磁、固态电池、数字货币板块走势强劲 [1][2] - 黄金板块下跌1.17%，白酒板块表现低迷，贵金属、金属铅、银行等行业跌幅居前 [1][2] - 全市场近3700只个股上涨，呈现涨多跌少格局 [2][3] 资金动向 - 创新药板块主力净流入0.75亿，主力金额增加20.49亿 [2] - CRO概念主力净流入1.66亿，主力金额增加9.37亿 [2] - 医疗服务板块主力净流入1.85亿，主力金额增加8.24亿 [2] - 贵金属板块主力净流出1.92亿，主力金额减少4.56亿 [2] - 银行板块主力净流出0.08亿，主力金额减少7.87亿 [2] 机构观点 - 市场预期在专项债提速、产业升级政策支持和流动性宽松等多重因素托底下，6月A股整体将维持震荡上行趋势 [3][4] - 需警惕3391-3400点强阻力区域，突破需成交额持续放大至1.3万亿以上，否则可能回踩3360-3376点支撑位 [3][4] - 6月全球AI技术大会、固态电池峰会等事件催化下，自主可控领域值得关注 [3][4] - 生物医药板块作为避险板块可逢低关注 [3][4] - 6月大盘处于政策托底与外部博弈的再平衡阶段，指数大概率在3330-3450点区间震荡，突破需金融板块发力 [4] - 操作上建议科技+消费+防御均衡配置，避免追高题材，关注3400点量能变化，利用回调布局业绩预增和政策催化方向 [4]

稳定币概念股表现 - 楚天龙竞价涨停并实现两连板 [1] - 石基信息涨幅超过9% [1] - 恒宝股份、雄帝科技、拉卡拉、兆日科技等个股跟涨 [1]

报告核心观点 - 各行业呈现不同发展态势，数字货币、人形机器人、Robotaxi、智能硬件 ODM、光伏、风电、储能、化工、铝、动力煤等行业均有积极变化和潜在催化，维持相关行业“推荐”评级 [9][16][18][23][33][44][75][81][82] 数字货币行业 - 稳定币作为传统金融和加密生态桥梁，市值创历史新高，截至 2025 年 6 月 3 日总市值突破 2500 亿美元，USDT/USDC 市值分别超 1530/610 亿美元 [4] - 涵盖上游基础设施、下游使用场景和生态支持服务商，RWA 是价值锚点 [5] - 迎来提升跨境支付效率、提供流动性、作为储备资产等优势驱动，中国、美国、欧盟等加速布局 [6][7] - 全球稳定币龙头 Circle 将在纽交所 IPO，预计募资 8.96 亿美元，目标估值上调至 72 亿美元，产业有望加速 [8] - 建议关注连连数字、众安在线等稳定币相关标的，以及朗新集团、协鑫能科等 RWA 相关标的 [10][11] 人形机器人行业 - 多家科技巨头官宣具身智能战略合作，CMG 世界机器人大赛成功举办，海外产业化加速，国内本体厂有望突破 [12] - 2025 年特斯拉 Optimus 有望量产，2026 年月产能有望达万台级别并对外交付，国产机器人产业链发展或将加速 [13][14] - 建议关注确定性强的核心标的如三花智控、拓普集团等，以及华为/川渝产业链相关公司如蓝黛科技、美湖股份等 [15] Robotaxi 行业 - 商业化加速上行，Waymo 订单量和车队保有量增长，小马智行成本降低有望迎来 UE 转正拐点 [17] - 预计 2030、2035 年国内市场可达 1000 +、5000 + 亿元 [17] - 具有高集中度、远期盈利能力强的特点，建议关注小马智行、文远知行等龙头及理想汽车、小鹏汽车等整车企业 [18] 智能硬件 ODM 行业 - 龙旗科技是领先的智能产品 ODM 综合服务提供商，聚焦“1 + 2 + X”战略，全球化布局 [19] - 智能机 ODM 渗透率有望提高，端侧 AI 推动智能机量价齐升，公司市场份额高 [20] - 端侧 AI 硬件新品层出不穷，穿戴产品打开成长空间，公司提前卡位智能眼镜 [21] - 平板电脑稳健成长，AI PC 和汽车电子带来新增量，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长 [22][23] 光伏、风电、储能行业 - 光伏：银价新高、展会临近，关注贱金属替代等新技术催化，建议关注高效电池技术和硅料相关公司；需求侧组件产量下滑，关注相关企业 [35][36] - 风电：海缆管桩交付进入旺季，关注 Q2 海风景气度提升，建议关注相关公司；陆风招标维持旺盛，装机大年预期逐步兑现，关注零部件厂商 [36][37] - 储能：欧洲电改进程加速，澳洲及新兴市场政策催化，看好海外分布式储能景气改善；小储电芯涨价，关注龙头企业；锂金属负极技术再突破，关注布局领先企业 [38][39][40] 化工行业 - 国海化工景气指数下降，建议重点关注铬盐和磷矿石行业，化工有望迎来补库周期 [45][46] - 铬盐逻辑加强，金属铬报价回调但需求传导至铬盐，终端需求旺盛，振华股份铬盐弹性大 [47][48] - 磷矿石供需紧张局面延续，价值有望重估，重视芭田股份产能扩张 [48][49] - 建议关注低成本扩张、景气度提升、新材料、高股息等机会相关企业 [50][51][52] 铝行业 - 宏观面多空交织，美国提升铝关税，中国制造业景气水平改善 [76] - 电解铝供应产能持稳，成本环比走低，库存下降；需求面临季节性疲软与贸易不确定性压力 [77] - 铝加工铝棒库存回升，加工费震荡，型材开工率下降；铝土矿价格预计持稳或偏强；氧化铝进口窗口开启，国内市场持稳；预焙阳极和石油焦价格下跌 [78][79][80][81] - 建议关注神火股份、中国宏桥等企业 [81] 动力煤行业 - 本周港口库存延续去化，煤价小幅下滑，生产端供应下降，运输端发运倒挂，进口端中高热值煤价格有韧性 [82] - 需求端电厂日耗上升，库存同比处于较低水平，补库空间大，非电需求化工耗煤提升、冶金建材略有下降，港口库存维持去库 [82]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 美国参议院通过《GENIUS法案》程序性立法，香港立法会通过《稳定币条例》草案，稳定币市值持续增长且市场格局高度集中，稳定币和RWA协同发展，“稳定币第一股”Circle如期上市，建议关注相关公司 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 当地时间5月19日美国参议院通过《GENIUS法案》程序性立法，后续需参议院最终表决及众议院讨论；5月21日香港立法会通过《稳定币条例》草案，标志全球首个法币稳定币综合监管框架进入实质执行阶段 [1] 稳定币市场情况 - 稳定币本质为区块链上加密货币，法币抵押型稳定币兼具法币稳定性与区块链加密货币特性；截至5月31日稳定币总市值突破2500亿美元，近24小时交易量触及612亿美元，较2020年增长10倍以上；市场高度集中，USDT和USDC市场份额合计达86.06%，新兴稳定币短期内难撼动其主导地位 [2] 稳定币与RWA协同发展 - RWA将有实际价值资产通证化提升流动性，稳定币为链上交易提供价值稳定“货币”，二者结合为传统金融融入数字经济开辟新路径；RWA为稳定币提供多样化信用来源，稳定币增强RWA流动性并降低交易成本，稳定币法案有望推动RWA项目持续落地 [3] 公司上市情况 - 美东时间6月5日Circle正式登陆纽交所，IPO发行价每股31美元，上市首日涨幅一度超2倍，收盘股价上涨168.5%，市值超180亿美元，成交量约4700万股；Circle优势在于合规性，盈利模式是利用时间差购入美国国债或大宗商品获取额外收益 [4] 建议关注公司 - Circle(CRCL)：全球第二大稳定币USDC发行商 [4] - 众安在线(6060.HK)：联营公司ZA Bank为香港稳定币发行人提供储备银行服务，持有圆币科技8.7%股份 [4] - 连连数字(2598.HK)：主营业务为跨境支付，子公司持有香港虚拟资产交易平台牌照，布局企业钱包和稳定币储备服务 [4] - 京东集团(9618.HK)：旗下京东币链科技推出港元锚定稳定币JD - HKD，参与香港金管局“稳定币沙盒”测试 [4] - OSL集团(0863.HK)：属香港合规交易所，与Ethena合作推出稳定币生息产品 [4]