报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易冲突 10 月升温但扰动可控，高关税难持久，市场预期稳定回调有限，转债需求侧有支撑，市场结构分化，可关注转债结构性机会 [3][6][8] - 上周转债市场周度回调，估值小幅压缩，各板块表现偏弱，高评级及大规模转债溢价率压缩较多 [3][15][22] - 上周 5 只转债公告强赎，无转债董事会提议下修，总待发规模约 89 亿 [3][43][46] 分组1：关税虽再起，扰动或可控 - 中美贸易冲突 10 月升温，10 月 10 日特朗普宣称加征 100%关税及限制关键软件出口后扰动加剧，但高关税难长时间持续，市场学习效应下情绪相对稳定，超九成概率认为关税 11 月 1 日不落地，约八成概率认为 11 月 10 日前中美达成关税协议 [3][6] - 关税扰动重启后市场表现好于 4 月，10 月 10 日纳斯达克指数、国内万得全 A 指数、转债跌幅均小于 4 月，估值仅微降，VIX 指数低于 4 月 [3][8] - 转债需求侧 ETF 资金支撑强于 4 月，截至 10 月 17 日，相关 ETF 合计份额较 4 月 7 日增长 41.49%，催化相对坚挺的估值 [3][8] - 本轮回调转债估值结构分化，高平价转债估值压缩及个券回调显著，科技板块受扰动，热点向金融板块转移，截至 10 月 17 日银行转债均价较 10 月 9 日上涨 1.6%，较转债指数超额 3.9pct [3][12] - 关注转债结构性机会，当前转债价格中位数在 130 元附近，百元溢价率在 30%水平震荡，估值修复或集中于高平价偏股型品种，可关注中低评级品种 [3][13] 分组2：市场复盘：转债周度回调，估值小幅压缩 （一）周度市场行情：转债市场回调，各板块表现偏弱 - 上周主要股指表现偏弱，上证综指下降 1.47%，深证成指下降 4.99%，创业板指下降 5.71%，上证 50 指数下降 0.24%，中证 1000 指数下降 4.62%，中证转债指数下降 2.35% [15] - 已发行未到期可转债 418 支，余额规模 5752.81 亿元，福能、应流、金 25、锦浪转 02 未上市，应流转债 10 月 22 日上市，目前尚无将发行转债 [15] - 从申万一级行业指数看，上周权益市场多数行业表现偏弱，银行、食饮、交运行业上涨，机械设备、通信、汽车、传媒、电子回调居前；转债市场多数回调，仅环保及银行上涨，电力设备、电子、有色金属、汽车、通信下跌居前 [17] - 热门概念上看，上周各概念涨跌参半，央企银行、央企煤炭等概念上涨居前，具身智能、电路板等概念下跌居前 [17] （二）估值表现：高评级及大规模转债溢价率压缩较多 - 转债收盘价加权平均值为 129.46，较前周周五下跌 2.30%，偏股型、偏债型、平衡型转债收盘价均下降，110 - 120 区间占比提升明显，价格中位数为 129.36 元，较前周周五下降 2.27% [22] - 转债市场百元平价拟合转股溢价率为 29.74%，较前周五下降 0.62pct，高评级及大规模转债溢价率压缩较多，AAA 评级下降 1.93pct，50 亿以上规模转债溢价率下降 1.76pct，120 - 130 元平价区间下降 5.85pct 较明显 [22] 分组3：条款及供给：5 只转债公告强赎，总待发规模约 89 亿 （一）条款：上周 5 只转债公告强赎，无转债董事会提议下修 - 截至 10 月 17 日，恒邦、升 24、晨丰、长集、纽泰转债公告提前赎回；盟升、泰瑞、新致、惠城、严牌转债公告不提前赎回；神马、彤程、富春、友发、中环转 2、优彩转债公告预计满足强赎条件 [1][43] - 截至 10 月 17 日，上周无转债发布董事会提议向下修正议案的公告，正川转债公告下修结果；9 支转债公告不下修，7 只转债公告预计触发下修 [1][43] （二）一级市场：应流转债即将上市，总待发规模约 89 亿 - 上周锦浪转 02、福能转债发行，合计规模 54.79 亿元，本周应流转债即将上市，规模 15 亿元 [1][46] - 上周 3 家新增董事会预案、1 家新增股东大会通过、无新增发审委审批通过、2 家新增证监会核准，较去年同期分别 +3、+1、-1、+2 [1][47] - 截至 10 月 17 日，3 家上市公司拿到转债发行批文，拟发行规模 23.22 亿元，6 家上市公司通过发审委，合计规模 39.83 亿元，上周 3 家新增董事会预案，包括中汽股份、满坤科技、华通线缆，合计规模 25.99 亿元 [2][53]

股价与资金表现 - 10月20日盘中股价上涨2.04%至17.48元/股，成交金额为5342.12万元，换手率为0.58%，总市值为115.90亿元 [1] - 当日主力资金净流入203.60万元，其中特大单买入222.71万元（占比4.17%），卖出338.72万元（占比6.34%）；大单买入838.72万元（占比15.70%），卖出519.11万元（占比9.72%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨99.09%，但近期表现分化，近5个交易日下跌6.17%，近20日下跌13.21%，近60日上涨10.56% [1] - 今年以来公司4次登上龙虎榜，最近一次为3月3日，当日龙虎榜净买入额为-4817.58万元，买入总计1.92亿元（占总成交额12.50%），卖出总计2.40亿元（占总成交额15.64%） [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为工业自动化控制产品，包括电梯控制与驱动类产品、电梯物联网、节能与工业传动类产品、机器人与运动控制类产品等 [2] - 主营业务收入构成为：通用控制与驱动产品及系统占53.91%，机器人产品及系统占19.35%，电梯控制产品及系统占18.30%，其他产品占8.44% [2] - 公司所属申万行业为机械设备-专用设备-楼宇设备，概念板块涵盖人形机器人、富士康概念、机器人概念、伺服系统、比亚迪概念等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1-6月，公司实现营业收入16.44亿元，同比增长8.45%；归母净利润为186.54万元，同比大幅增长109.95% [2] - A股上市后累计派现4.79亿元，但近三年累计派现为0.00元 [3] - 截至10月10日，公司股东户数为4.94万户，较上期增加2.70%；人均流通股为10709股，较上期减少2.63% [2] - 截至2025年6月30日，十大流通股东中，华夏中证机器人ETF（562500）为第五大股东，持股1039.33万股，较上期增加186.12万股；鹏华碳中和主题混合A（016530）为第七大股东，持股846.58万股，较上期增加351.02万股；香港中央结算有限公司已退出十大股东之列 [3]

股价表现与市值 - 截至2025年10月17日收盘，公司股价报收于24.36元，较上周24.69元下跌1.34% [1] - 本周公司股价最高报26.59元（10月15日），最低报23.6元（10月13日） [1] - 公司当前最新总市值为29.4亿元，在专用设备板块市值排名143/177，在两市A股市值排名4472/5158 [1] 募集资金理财活动 - 公司于2025年10月13日使用1,800万元闲置募集资金购买招商银行结构性存款，产品期限31天，预计年化收益率1.00%或1.51% [1] - 该理财产品预计收益为1.53万元或2.31万元，产品类型为本金保障型，资金来源为非公开发行股票募集资金 [1] - 公司董事会及监事会已于2024年11月19日审议通过使用最高不超过18,000万元闲置募集资金进行现金管理，期限12个月，额度内可循环使用 [1] - 截至公告日，最近十二个月公司累计使用募集资金委托理财金额37,100万元，已收回本金22,500万元，实际收益185.24万元，尚未收回本金14,600万元，尚未使用的理财额度为3,400万元 [1]

投资评级 - 报告对英维克维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 公司前三季度营收同比高速增长40%，全球液冷业务加速推进，客户认可度高，卡位优势显著 [1][3][4] - 公司毛利率在第三季度出现环比回升，未来具备继续回升潜力，同时公司正加大市场拓展和研发投入力度 [5][6] - 公司积极融入全球液冷生态，通过参与行业标准制定和联盟，有望快速提升在全球液冷解决方案市场的份额 [7][8] - 基于GPU与ASIC芯片服务器需求的明确增长，公司液冷散热业务有望迎来量价齐升，未来几年业绩增长可期 [10] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营收40.26亿元，同比增长40.19%，归母净利润3.99亿元，同比增长13.13% [3] - 2025年第三季度单季营收14.53亿元，同比增长25.34%，归母净利润1.83亿元，同比增长8.35% [3] - 2025年第三季度毛利率为29.40%，同比下降3.43个百分点，但环比提升3.43个百分点 [6] - 2025年前三季度销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长38.66%、27.77%、31.36% [6] 业务进展与行业机遇 - 营收增长主要得益于机房及机柜温控节能产品收入的增加 [4] - 在算力设备高热密度趋势下，液冷技术加速导入并已进入规模应用阶段 [4] - 公司在OCP 2025推出符合谷歌数据中心液冷标准的CDU，并作为英伟达MGX生态系统合作伙伴展示相关产品 [7] - 公司是英特尔通用快接头互插互换联盟的首批认证合作伙伴，有助于降低客户总体拥有成本，推动液冷方案普及 [8] 盈利预测 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为64.12亿元、100.71亿元、158.53亿元，增长率分别为40%、57%、57% [9][10] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.82亿元、9.05亿元、15.07亿元，增长率分别为29%、55%、66% [9][10] - 预测公司2025-2027年摊薄每股收益分别为0.60元、0.93元、1.54元 [9] - 预测公司2026-2027年对应市盈率分别为82.55倍和49.59倍 [9][10]

公司业务战略 - 公司围绕压力容器过程装备主业开展经营 [2] - 公司以价值导向、技术驱动、组织变革为核心发展战略 [2] - 公司正持续打造智能制造体系 [2] 公司运营进展 - 公司全流程数据化工作不断展开 [2] - 相关机器焊接技术不断推进 [2] - 数字化检测已上线且持续优化 [2] - 有关工作正在有序有效开展 [2]

板块整体表现 - 10月17日专用设备板块整体下跌3.38%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌1.95%，深证成指下跌3.04% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股山东墨龙上涨10.06%，领跌股航天晨光下跌10.00% [1][2] 领涨个股情况 - 山东墨龙收盘价6.78元，涨幅10.06%，成交量104.80万手，成交额6.84亿元 [1] - 中亚股份收盘价10.01元，涨幅8.45%，成交量40.40万手，成交额3.98亿元 [1] - 卓郎智能收盘价3.17元，涨幅3.93%，成交量140.48万手，成交额4.46亿元 [1] 领跌个股情况 - 航天晨光收盘价22.22元，跌幅10.00%，成交量24.05万手，成交额5.54亿元 [2] - 英维克收盘价68.87元，跌幅10.00%，成交量65.61万手，成交额46.19亿元 [2] - 福斯达收盘价45.27元，跌幅9.17%，成交量4.84万手，成交额2.26亿元 [2] 板块资金流向 - 专用设备板块主力资金净流出36.64亿元，游资资金净流入4.69亿元，散户资金净流入31.96亿元 [2] - 山东墨龙主力净流入2.42亿元，主力净占比35.34%，但游资和散户资金呈净流出状态 [3] - 卓郎智能主力净流入5506.42万元，主力净占比12.35% [3] - 快意电梯主力净流入3731.26万元，主力净占比21.34% [3]

业绩表现 - 公司预计2025年前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.70亿元至1.85亿元 [1] - 净利润同比大幅增加56.90%至70.74% [1] 战略与市场 - 公司坚持"高端化、智能化、绿色化、国际化"发展方向 [1] - 市场拓展成效显著，营业收入持续增长 [1] 研发与运营 - 重点产品研发推进顺利，核心技术自主可控能力增强 [1] - 内部运营通过数字化、智能化手段优化升级，生产效率提升 [1]

业绩表现 - 公司预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润1.7亿元至1.85亿元 [1] - 净利润同比增加6164.75万元至7664.75万元，增幅为56.90%至70.74% [1] - 公司预计2025年前三季度实现扣除非经常性损益的净利润1.65亿元至1.8亿元 [1] - 扣非净利润同比增加6801.38万元至8301.38万元，增幅为69.84%至85.24% [1] 业绩驱动因素 - 利润提升主要源于市场拓展成效显著 [1] - 重点产品研发有序推进 [1] - 内部运营优化升级 [1]

公司股价与交易表现 - 10月17日公司股价下跌1.83%，成交额为2557.01万元，换手率为0.70%，总市值为36.19亿元 [1] - 当日主力资金净流入191.95万元，占成交额的0.08%，在所属行业中排名第17位，且连续2日获主力增仓 [4] - 近5日及近20日主力资金呈净流出状态，分别为-613.87万元和-2242.73万元 [4] 业务运营与市场拓展 - 公司与印度Adani集团子公司Mundra签订了总金额为44,334,166美元（约合人民币29,990.73万元）的销售合同，涉及100万吨绿色PVC项目的石墨设备 [2] - 公司在越南的两个高纯酸项目（化工产量分别为130吨/日和440吨/日）的副产蒸汽三合一盐酸合成炉已一次性点火成功 [2] - 公司正积极开拓国际市场，布局印度、东南亚等多个国家与地区 [2] - 公司主营业务收入构成为：石墨设备53.78%，设备配件20.66%，维保服务10.99%，其他8.67%，其他(补充)5.90% [7] 公司资质与行业地位 - 公司是国家首批专精特新“小巨人”企业，具有完全自主研发和设计能力，技术在国内同行业中处于领先地位 [2][3] - 公司所属申万行业为机械设备-专用设备-能源及重型设备，所属概念板块包括小盘、节能环保、一带一路、融资融券、专精特新等 [7] 财务状况与股东结构 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入3.10亿元，同比增长5.77%；但归母净利润为4666.64万元，同比减少24.50% [7] - A股上市后公司累计派现2.05亿元，近三年累计派现1.40亿元 [8] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为3524户，较上期减少10.42%；人均流通股为40795股，较上期增加11.63% [7] - 同期，鹏华弘嘉混合A（003165）位列公司第八大流通股东，持股160.80万股，持股数量较上期未变 [8]

公司股价与交易数据 - 10月16日公司股价下跌1.77%，成交额为7410.69万元 [1] - 当日融资买入额为1103.29万元，融资偿还额为1213.10万元，融资净买入额为-109.81万元 [1] - 截至10月16日，公司融资融券余额合计2.88亿元，其中融资余额2.88亿元，占流通市值的10.10%，该余额处于近一年90%分位的高位水平 [1] - 10月16日融券活动无交易，融券余量为0股，融券余额为0元，但该水平处于近一年80%分位的高位 [1] 公司股东结构变化 - 截至10月10日，公司股东户数为1.08万户，较上期增加4.05% [2] - 同期人均流通股为3174股，较上期减少3.89% [2] - 在十大流通股东中，永赢宏泽一年定开混合（011093）持股45.87万股，持股数量较上期不变，位列第九 [3] - 泰康策略优选混合（003378）和泰康品质生活混合A（010874）已退出十大流通股东之列 [3] 公司财务业绩表现 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入7.25亿元，同比增长97.18% [2] - 同期归母净利润为2.42亿元，同比增长145.82% [2] - A股上市后公司累计派现1.77亿元 [3] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为上海博隆装备技术股份有限公司，位于上海市青浦区，成立于2001年11月19日，于2024年1月10日上市 [1] - 公司主营业务是提供以气力输送为核心的粉粒体物料处理系统解决方案 [1] - 主营业务收入构成中，成套系统占比93.09%，单一功能系统占比4.75%，部件备件及服务占比2.12%，其他补充占比0.04% [1]