报告核心观点 报告围绕海内外政策要闻、政策导向分析各类资产市场（权益、固收、大宗商品、外汇）进行回顾与政策影响分析，并对大类资产轮动作出展望 认为权益处于赛点2.0第三阶段攻坚战 后续财政或扩张、货币适度宽松协同配合应对不确定性[25][48][110] 海内外政策要闻 国内政策要闻 - 总书记赴河南洛阳考察 强调多方面发展以推进中国式现代化 并指出应对不确定性的方向[9] - 国常会通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》 推进制造业绿色低碳发展 研究健全横向生态保护补偿机制[11] 海外政策要闻 - 中国—东盟自贸区3.0版谈判全面完成 向签署升级议定书迈关键一步 有利于区域经济一体化[14][15] - 特朗普税改法案在众议院通过 预计十年内令美国预算赤字增加约2.7万亿美元 后续将提交参议院审议[18] 政策导向分析 - 上周海外聚焦特朗普税改法案众议院通过及中国—东盟自贸区3.0版谈判完成 国内聚焦总书记指示、多项政策发布及市场动态[2][23][24] 权益市场分析 市场回顾 - A股三大指数普遍小幅回落 创业板和中证500分别回落0.88%和1.1% 万得微盘股指数反弹0.04% 外盘三大股指集体回落超2% 波动率上升 AH溢价指数收缩[25] 政策影响分析 - 首批26只新型浮动费率基金获证监会注册 费率与业绩挂钩 4月经济顶住对等关税压力稳定增长[3][26] 固收市场分析 市场回顾 - 央行上周净投放资金12000亿元 DR007维持在1.6%以下 债市延续回调 十年期国债收益率反弹[48] 政策影响分析 - 财政部开展5月国债做市支持操作 国新办介绍《关于持续推进城市更新行动的意见》[49][51] 大宗商品市场分析 市场回顾 - 有色金属区间震荡 原油走势分化 贵金属反弹 黑色金属震荡下行 猪肉偏弱震荡[65][66][67] 产业政策影响分析 - 2025上海衍生品市场论坛举行 上期所提出建成世界一流交易所的举措 OPEC+讨论7月增产方案 上金所修订黄金ETF管理办法 住建部解读城市更新意见 财政部下达农业防灾救灾资金[84][87][88] 外汇市场分析 市场回顾 - 美元贬值 美元指数周环比下跌1.84% 美元兑人民币周度升值0.52% 人民币汇率指数下降[92] 汇率政策影响分析 - 4月银行结售汇差额基本均衡 澳洲联储降息25基点 特朗普关税及地缘风险仍需关注[93][94] 大类资产轮动展望 - 权益处于赛点2.0第三阶段攻坚战 重视黄金 债券挖掘转债 预计财政扩张与货币宽松配合应对不确定性[110] 本周大事前瞻 - 涉及美股休市、欧洲央行行长讲话、多国央行利率决议、经济数据公布等[112]

近期，城市更新成为房地产市场的重点方向，但实施过程中仍面临诸多挑战。目前，多地正积极破解难 题，部分停滞项目迎来转机。 业主的漫长等待 深圳龙岗区布吉南门墩城中村改造项目便是典型案例。公开信息显示，该项目前身为南门墩城市更新项 目，2008年首次纳入旧改计划，2017年取得专项规划批复，2020年修改单元规划，更新方向为居住、商 业等功能。然而，2021年因开发企业资金链断裂，项目骤然停工，仅剩一片已拆除的废墟和等待回迁的 业主。 记者实地走访发现，当地居民对项目停滞表示遗憾，并期待政府推动进展，特别是希望原业主能更多参 与。 中指研究院研究总监吴建钦表示，随着城市更新的顶层设计进一步完善，下阶段从各部门到各地有望进 一步出台更多细化、可落地的支持性政策，合力推动城市更新进入多效益统筹、多模式创新、多机制支 持、多要素保障、多主体参与的高质量发展期。在可持续的城市更新模式和政策法规的引领下，城市更 新在稳增长、扩内需、惠民生的重要作用将进一步显现，推动城市开发建设方式转型与城市高质量发 展。 （文章来源：证券时报） 保障存量项目顺利推进 从政策上来看，深圳市住房和建设局此前发布了《关于规范城市更新实施工作的若 ...

近期，城市更新成为房地产市场的重点方向，但实施过程中仍面临诸多挑战。目前，多地正积极破解难题，部分停滞项目迎来转机。 业主的漫长等待 深圳龙岗区布吉南门墩城中村改造项目便是典型案例。公开信息显示，该项目前身为南门墩城市更新项目，2008年首次纳入旧改计划，2017年取得专项规划批复， 2020年修改单元规划，更新方向为居住、商业等功能。然而，2021年因开发企业资金链断裂，项目骤然停工，仅剩一片已拆除的废墟和等待回迁的业主。 （布吉南门墩城中村更新项目 吴家明/摄） 记者实地走访发现，当地居民对项目停滞表示遗憾，并期待政府推动进展，特别是希望原业主能更多参与。 最新动态显示，深圳公共资源交易中心近日公布该项目意愿征集阶段服务中标结果，深圳市天健城市发展有限公司以975万元中标。据悉，此次服务内容包括沟通 调研、开展意愿征集、舆情评估以及物业权利人户数合适等9项工作，服务期限为合同签订之日起12个月内。有业内人士表示，根据以往的实操经验，拿下前期服 务项目的企业，掌握项目的市场评估、改造情况等一手资料，对项目知根知底，很大机会成为项目后续的开发建设企业。 从政策上来看，深圳市住房和建设局此前发布了《关于规范城市 ...

城市更新，一头连着民生福祉，是满足人民群众居住需求从"有没有"向"好不好"转变的重要工程；一头 连着经济发展，是促进投资消费、激发经济发展动力的重大举措。本报今天起推出"聚焦城市更新"系列 报道，围绕各地城市更新中的实践探索和热点问题等进行深入分析。 今年的《政府工作报告》提出，持续推进城市更新和城镇老旧小区改造。近日，中共中央办公厅、国务 院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》。在政策持续发力下，城市更新加速推进。在这一 过程中，充足的资金是关键。城市更新资金主要来自哪里？如何更好吸引社会资本进入？记者就此采访 了相关专家。 财政资金支持 记者了解到，自2024年起，中央财政创新方式方法，支持部分城市开展城市更新示范工作。2024年首批 支持15个城市，重点向超大特大城市和长江经济带沿线大城市倾斜，中央财政拨付补助资金30亿元，支 持地下管网更新改造、污水管网"厂网一体"建设改造、市政基础设施提升改造、老旧片区更新改造等。 今年，财政部、住房和城乡建设部两部门再次开展中央财政支持实施城市更新行动。与去年相比，2025 年的补助标准没有变化，仍是东部地区每个城市补助总额不超过8亿元，中部地区每个城市补 ...

城市更新战略部署 - 中办国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，部署8个方面主要任务，聚焦城市结构优化、功能完善、文脉赓续、品质提升 [1] - 任务具有系统性强、为民务实、精准施策的特点，目标打造宜居、韧性、智慧城市 [1] 民生环境改善举措 - 推进危险住房改造、老旧小区综合整治、完整社区建设，解决群众急难愁盼问题 [2] - 重点实施"四好"建设（好房子、好小区、好社区、好城区），完成"十四五"老旧小区改造任务基础上，加装电梯、改造老化管线、完善公共部位维修 [2] - 配建养老托育设施、停车充电等市政配套，提升社区便利性 [2] 基础设施升级规划 - 推进地下管网（燃气、供水、污水等）改造，建设综合管廊，实施排水防涝工程 [3] - 加强城市生命线安全工程建设，实时监测市政设施以消除隐患 [3] 政策机制创新 - 提出六方面举措：完善用地政策、建立房屋安全管理制度、健全投融资方式等 [4] - 国土空间规划引领详细规划改革，适应存量时代需求 [4] - 建立"体检-更新-评估"闭环机制，专项规划与片区策划结合，明确多元主体参与模式 [4] 资金与金融支持 - 2024年安排中央预算内投资、特别国债等超4250亿元支持燃气管道更新、排水防涝等项目 [5] - 落实企业所得税"三免三减半"等税费优惠，扩大专项债投向领域 [5] - 金融机构加大城中村改造信贷投放，保险信托通过债权/股权等方式参与 [6] - 研究出台城市更新项目贷款管理办法，明确贷款条件标准 [6]

城市更新政策核心内容 - 国家发布《关于持续推进城市更新行动的意见》 明确未来5年城市更新的具体方向和实施要求 [1] - 城市更新将聚焦"做优存量" 推动内涵式高质量发展 包括基础设施与功能同步升级 [1] - 国家发展改革委将推进两类工程：基础工程（如管线更新）和提升工程（如商业步行街改造） [1] 老旧小区改造具体措施 - 城镇老旧小区将实施"大动作"改造 包括全面更新老化管线 有条件楼栋加装电梯 [1] - 社区配套功能升级涵盖停车、充电设施及社区图书馆等便民服务 [1] - 老旧火车站与周边街区将统筹更新改造 成为城市发展新引擎 [1] 财政支持与实施计划 - 国家发展改革委计划6月底前下达2024年城市更新专项中央预算内投资计划 [2] - 中央财政2024年选取20个城市给予补助 中西部地区最高补助12亿元 [2] - 实施中将坚持"先体检后更新"原则 以城市体检发现问题作为更新重点 [2]

城市更新政策支持 - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于持续推进城市更新行动的意见》，明确到2030年城市更新行动实施要取得重要进展 [2] - 住建部表示城市更新将推动城市开发建设转型，成为稳增长、扩内需、惠民生的重要举措 [3] - 文件明确八项重点任务包括既有建筑改造利用、城镇老旧小区整治改造、完善社区建设等 [3] 财政金融支持措施 - 2025年中央预算内投资专门设立城市更新专项，支持公益性基础设施和公共服务设施建设 [2][5] - 财政部将通过"三个聚焦"支持城市更新：探索新模式、强化资金保障、推动多元化投融资机制 [5] - 国家发展改革委将于6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划 [5] REITs市场发展 - 中央财政推动符合条件项目发行基础设施REITs和资产证券化产品，吸引社会资本参与 [7] - 截至2024年3月底，中国内地基础设施公募REITs市场已发行64只产品，总规模1748亿元 [7] - 保障性租赁住房REITs表现突出，16只REITs底层资产平均出租率超93%，租金小幅上涨 [7] - REITs市场与存量资产盘活联系紧密，将成为经营性资产资金回收的重要渠道 [8]

其中提到，2027年底，2000年底前建成的需改造老旧小区应改尽改，因地制宜逐步改造2001年至2005年 底前建成的老旧小区，形成一批老旧小区改造版的"川居好房"。 《征求意见稿》还设立了阶段性目标：2025年全省启动约600个城市更新重点片区，实施约3800个城市 更新项目；到2027年底，建成50个省级城市更新重点片区样板，支持各地以更新重点片区为载体整合资 源、集成项目；到2030年，城市更新工作机制、支持政策、技术方法和管理制度更加完善，可持续城市 更新模式基本形成。 近日，四川省住房城乡建设厅发布《四川省实施城市更新行动方案(征求意见稿)》(以下简称《征求意见 稿》)，明确了未来五年四川城市更新的方向和重点。《征求意见稿》围绕城镇老旧小区整治改造、城 中村和老旧街区厂区更新改造、城市生态系统修复等8大重点任务，给出了老旧街区活力再现、历史片 区传承复兴等6个实施路径。 8项重点任务囊括基础设施升级、生态修复等 《征求意见稿》提到了8项重点任务，不仅包括了老旧小区、街区厂区、基础设施的更新改造，还提到 了生态修复、文化保护传承等内容。 在老旧小区、街区厂区更新改造方面，《征求意见稿》提出，将以供排水 ...

城市更新投融资机制 - 健全投融资机制需政策性财政金融支持和市场化社会融资支持两方面共同推进 [1][2] - 2024年实施城市更新项目6万余个，完成投资约2.9万亿元，未来投资规模将进一步扩大 [1] - 地方政府专项债投向领域和资本金范围将扩大，政策性银行将提供风险可控的金融支持 [2] 地方实践案例 - 成都、唐山通过财政专项资金以直接投资或贴息等方式支持城市更新 [2] - 重庆、烟台发行政府专项债提供长周期低成本资金 [2] - 江苏推出"城新贷"财政贴息政策，省级财政贴息1个百分点 [2] - 南通设立"资金超市"对接金融机构与项目需求方 [2] 社会资本参与挑战与措施 - 城市更新项目公益属性强、回报周期长，对社会资本吸引力不足 [3] - 鼓励民营企业参与特许经营，吸引社会资本和居民参与 [3] - 金融机构需提供多样化金融产品，满足不同项目阶段需求 [3] - 探索PPP新机制和基础设施REITs以提升社会资本参与度 [4] 国际经验借鉴 - 美国丹佛联合车站改造采用PPP模式，政府投入5亿美元引导民间资本 [4] - 税收增额融资用于偿还贷款，国内可借鉴类似模式并优化实施 [4] 政策与市场协同 - 需平衡政府与市场作用，政府性支持需积极尽力，社会化融资需提供低成本便捷支持 [5] - 多部门联合出台措施优化金融产品设计，包括贷款额度、期限、利率等 [4]

城市更新战略背景 - 国家"十四五"规划将城市更新列为重大工程 党的二十大报告明确提出"实施城市更新行动" 国务院常务会议支持各地创新探索可持续更新机制 [1][3] - 中共中央办公厅 国务院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》 为打造宜居 韧性 智慧城市提供指引 [3] - 住房和城乡建设部发布第二批城市更新典型案例 旨在提炼可复制 可推广的实践经验 [4] 济南生态修复项目 - 四类生态修复项目入选国家典型案例 包括山体生态修复 废弃矿山治理 山体公园建设与山林绿道互联 [6] - 佛慧山项目拆除违章建筑 恢复生态面积10 8公顷 新增绿地9 3公顷 建设21米宽生态廊桥 搭建300余千米山林绿道 [6] - 大千佛山主绿道建设中保留4912棵百年古树 形成"钉子树"景观 实现生态修复与遗产保护 [6] - 龙洞片区将7座渣土山改造为山体公园 节假日日均客流量突破2万人次 [6] - 华山湖片区修复50米深矿坑 构建植被系统 打造兼具蓄水与教育功能的"城市绿肾" [6] - 累计实施467处修复项目 总面积达6055 2公顷 [7] 舜泰广场智慧停车项目 - 采用土地分层出让机制 地上改造为体育公园 地下建设三层智慧立体车库 新增车位1000余个 [9] - 智能引导系统实现1小时最高700辆存取效率 地下一层开发9475平方米商业空间 60家商铺出租率95% 日均客流量六七千人次 年收益近1000万元 [10] 老城更新与产业升级 - 2024年济南推进69个老旧小区改造(909万平方米) 48个城中村改造 开工8 03万套安置房 2333套保障房 [13] - 百花洲升级后融合非遗展演与潮玩文创 明府城片区打造亲水景观 上新街修缮81个历史院落形成文化客厅 [13] - "579百工集"园区吸引50余家商户 50余个兴趣团体 日均客流量8000余人次 [15] - 成丰面粉厂旧址改造为电竞新媒体产业园 2024年4月建成全市首个专业电竞赛馆 [15]