业绩预告概览 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润在17,100.00万元至19,000.00万元之间 [2][4] - 预计净利润同比增加4,953.39万元至6,853.39万元，同比增长幅度为40.78%至56.42% [2][4] - 预计2025年度实现扣除非经常性损益的净利润在15,000.00万元至17,000.00万元之间 [2][4] - 预计扣非净利润同比增加6,316.01万元至8,316.01万元，同比增长幅度为72.73%至95.76% [2][4] 上年同期业绩基准 - 2024年度归属于母公司所有者的净利润为12,146.61万元 [6] - 2024年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为8,683.99万元 [6] - 2024年度每股收益为0.38元/股 [7] 业绩预增驱动因素 - 公司坚定践行中高端品牌差异化战略，持续优化渠道布局与业务结构 [8] - 公司全面推进零售体系建设，有效提升终端运营能力，经销业务实现稳健增长 [8] - 公司深化内部精益化管理，通过提升组织效能、强化费用管控等措施，推动运营效率持续改善 [8] 业绩预告相关说明 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [3] - 本期业绩预告数据为财务部门初步测算结果，未经注册会计师审计 [5] - 具体准确的财务数据以公司正式披露的2025年度报告为准 [10]

文章核心观点 - 企业投资选址的标准正在发生深刻变化，从过去看重短期政策优惠和传统产业底蕴，转向更加注重长期稳定的营商环境生态、产业链高效协同能力、以及市场空间与独特资源禀赋的结合 [3][4][6][9] 投资考察活动与区域热度 - 进入2026年，长三角、粤港澳大湾区等地的上市企业投资考察团密集前往陕西、浙江、江苏等地寻找投资机遇 [3] - 辽宁在同期迎来了3批考察团，涉及企业数量超过60家 [3] - 根据新华指数研究院2025年发布的区域股权投资活力指数，广东、江苏、浙江、上海和北京凭借综合优势稳居“高热活跃”第一梯队 [3] 投资标准转变：从“给优惠”到“建生态”“保公平” - 企业投资决策不再仅仅看重政府“给优惠”，而是更加关注政府是否“建生态”与“保公平” [4] - 广东优化营商环境的核心思路是“市场化、法治化、国际化”，通过融资支持、公平竞争审查等举措保障民营企业平等地位 [4] - 广东依托制度型开放，加强对外资的权益保护与服务协同，成为外资进入中国的首选地与“避风港” [4] - 小鹏汽车董事长何小鹏表示广州有很好的营商环境、政策和人才，城市很包容，投资环境非常好 [4] - 修正药业集团董事长修涞贵评价辽宁营商环境为全国一流，特别强调辽宁提供的“保姆式”全程服务让企业感到安心、放心 [4] - 长三角地区着力打破行政壁垒，推进全国首个遏制“补贴内卷”的跨省域协同立法，促进创新要素自由流动 [5] - 长三角G60科创走廊对前沿领域重点项目给予最高5000万元的扶持，并着力构建覆盖企业全生命周期的科技金融体系 [5] 投资标准转变：从“产业底蕴”到“高效协同” - 企业的关注点正从传统的“产业底蕴”向更注重“高效协同”的产业链生态加速转变 [6] - 坚实的产业基础与清晰的产业规划是“基石”，但能否融入区域协同网络、实现供应链高效互动，日益成为影响投资决策的关键 [6] - 大族激光副总裁高云鹏指出辽宁不仅有绿水青山，更有深埋地下的丰富矿产和积淀深厚的产业根基 [6] - 华朋集团董事长钱洪金表示沈阳在变压器领域的产业基础引领企业发展，辽宁推动制造业智能化与数字化转型的举措增强了其对当地工业未来的信心 [6] - 高效的本地化供应链能显著降低企业运营成本，例如佛山家具产业超过80%的供应链采购可在本地完成 [7] - 产业集群促进紧密的协同创新，企业可与上下游伙伴、高校及科研机构共同推动技术研发与落地，如长三角大飞机、京津冀新能源汽车等跨区域协作 [7] - 北京青禾晶元半导体科技有限责任公司将全国总部落户天津滨海高新区，看中当地的开放优势与产业集聚效应 [7] - 来金（天津）汽车零部件有限公司依托武清汽车产业园，深度融入“家门口”的新能源汽车供应链，服务小米、北京奔驰等客户 [7] 投资新优势：市场空间与独特资源禀赋 - 大规模的市场空间与差异化的资源禀赋，正成为各地吸引投资的独特优势 [9] - 企业的投资决策日益从短期政策优惠转向长期市场潜力与资源整合能力的综合考量 [9] - 2025年上半年，我国内需对GDP增长的贡献率已达68.8%，持续发挥经济增长主引擎作用 [9] - 浙江晨丰科技董事长丁闵计划在辽宁建设以增量配电网为核心的“零碳园区”，看中辽宁富集的陆地与海上风光资源以及通江达海的港口优势 [10] - 四川合纵药易购董事甘孟希望依托辽宁优质的道地药材资源开展药源基地合作，并计划借助当地的制造与供应链优势，在环保环卫机器人领域拓展北方寒冷地区的应用场景 [10] - 南京善跑体育科技创始人蔡永军建议辽宁打造如“跑遍辽宁”等特色赛事IP，将体育活动与自然风光、城市人文深度融合 [10] - 苏州凭借其完备的高端制造生态与贴近长三角消费市场的区位，持续吸引全球高端要素聚集 [10] - 一家落户苏州工业园区的半导体设备企业负责人表示，选择这里不仅是看中当地成熟的供应链与人才储备，更是为了深度融入长三角一体化市场，共享区域内庞大的客户资源与创新网络 [10] - 浙江以蓬勃的数字经济与民营经济活力形成独特引力，杭州依托电商生态与数字贸易优势成为品牌企业布局线上、试水新零售的首选地 [11] - 宁波凭借港口资源与制造业底蕴，吸引了一批跨境电商和供应链企业设立区域总部，看中其“买全球、卖全球”的通道能力与快速响应的制造支撑 [11]

行业竞争格局 - 中国家具行业品牌竞争呈现“多层级、细分化”的鲜明格局，市场高度分散且消费需求分层明显[1] - 竞争格局分层清晰：全国性头部品牌如欧派、索菲亚在全屋定制领域占据主导，顾家家居、敏华在软体家具领域优势突出[1]；细分领域领导者如慕思在高端床垫、林氏木业在线上年轻化市场、梵几在新中式设计领域拥有强势地位[1]；区域性品牌与大量中小厂商依赖本地供应链和价格优势生存[1] - 行业竞争已超越产品本身，转向“品牌定位 + 渠道效率 + 供应链整合 + 用户体验”的全方位比拼[1] - 行业集中度在整家定制、大家居融合的趋势下缓慢提升，头部企业通过品类扩张挤压单一品类品牌空间[1] 行业发展趋势与挑战 - 设计能力、智能制造带来的柔性化定制、线上线下融合的零售体验以及高效的物流安装服务成为头部品牌拉开差距的关键[1] - 所有品牌都面临地产下行、消费分级、流量碎片化的挑战[1] - 未来品牌竞争将更依赖于精准的消费者洞察、强大的供应链协同效率以及构建独特生活方式品牌的能力[1] 行业活动与市场动态 - 中国采购与招标网、中国名企排行网联合主办“2026(第16届)家具招标采购评价推介活动”，主题为“响应招标采购要求、迎战更大内需竞争”[2] - 活动旨在助力优秀诚信的家具供应商提升品牌价值和强化品牌优势，在招标采购市场中获得更多份额[2] - 活动已进入网上展示和投票阶段，投票时间为1月8日至1月28日，最终得票最高的前10名将获得“网络人气奖”[2] - 截至1月16日下午1:15分，网上共展示405家参评企业，总票数达5,585,431票[3] 领先企业概况 - **海太欧林集团**：中国办公家具行业知名企业，专注于智能办公、座椅、系统家具等，以“设计驱动”为核心，注重人体工学与绿色环保，是高新技术企业[6] - **上海江丰家具集团**：大型现代化家具企业，专注于中高端实木家具，产品线涵盖民用、办公和酒店家具，坚持“品质为本、创新引领”[7] - **珠海励致洋行**：华润集团旗下专注于办公环境解决方案的企业，业务涵盖研发、设计、制造、销售及整体空间规划服务[8] - **广东中泰家具**：大型办公家具专业生产企业，技术及管理人员达150余名，木工及油漆工艺领先于国内同行业，通过德国TUV莱茵ISO9001:2000质量体系认证[9] - **广东开林家具**：综合性现代化家具企业，专注于办公、酒店、学校家具及公共座椅等领域，秉承“匠心制造、诚信服务”[10] - **重庆展成家俱**：高端酒店家具方案解决专家，专注为高端酒店及工程定制项目提供全产业链一体化服务，累计服务星级酒店超过1000家，项目覆盖全国30多个省市并延伸至亚、非、欧三大洲[11] - **东莞维格钢至尊**：现代化金属办公家具制造企业，以金属(钢制)办公家具为核心产品线[12][13] - **北京伟森盛业**：专业家具企业，长期专注于中高端办公家具及酒店家具领域[14] - **京泰控股集团**：始创于1993年的综合性商用家具企业，产品涵盖办公、酒店、木作、医养等多领域，总占地面积30多万平米，注册资金21，000万元人民币，连续十多年入选中央国家机关和中共中央直属机关定点供应商[15] - **广州市力威办公家具**：现代化办公家具企业，长期专注于中高端办公家具领域[16]

公司战略调整 - 2026年初，公司宣布中国市场28年来最大规模收缩，上海宝山、广州番禺、天津中北等7家线下大型商场正式停运[3] - 公司计划进行门店转型，未来两年以北京和深圳为重点市场，开设超过十家面积仅为传统门店1/3的小型门店[4] - 公司计划投入1.6亿元人民币，对超过150款核心产品进行降价[4] 中国市场表现演变 - 2016-2018年，公司在中国新增苏州、南通、哈尔滨等二三线城市门店，中国市场一度占公司全球销售额约6%，排在前五[6] - 到2024年，公司中国市场的销售贡献下滑至3.5%[7] - 2019年，公司中国28家门店销售额约为157亿人民币，未超过红星美凯龙前一年双十一单日成交额[13] - 截至2024年，公司仍有超过七成交易来自线下，线上交易只占28%[15] 渠道转型滞后 - 公司渠道转型落后，2008年公司中国高层建议做线上商城被创始人驳回，理由是电商会冲击线下门店利润[5] - 直到2020年，公司才首次在淘宝开设旗舰店[6] - 2023年8月，公司宣布入驻京东，但发现线上市场已被瓜分殆尽[5] 传统商业模式与优势 - 公司采用沉浸式的仓店一体门店模式，通过动线迷宫和样板间降低消费决策成本，缩短成交时间[9] - 2011年，中国大陆9家公司门店累计接待约3300万人次，营收增长20%[11] - 大型门店模式曾让公司在中国如鱼得水，但需支付高昂租金[11] 行业竞争格局变化 - 家具行业规则改变，前端门店提供展示体验，后端交付交给效率更高的线上平台[15] - 中国本土品牌如源氏木语、林氏木业崛起，售卖实木家具，利用高效物流网络，对公司形成竞争[13] - 2020年至今，源氏木语线下门店从不到100家拓展至1300家，其最大门店面积约2000平方米，相当于一个公司迷你店[26] 产品理念与标准化挑战 - 公司创始人理念为“民主设计”，强调实用、低价、可得与兼容[15] - 公司产品最显著的两个标签是标准化和快消化，绝大部分产品设计为可拆解板材，用平板纸盒出货，模块高度通用[17] - 标准化提升了经营效率，将运输/安装成本转移给消费者，并催生了“IKEA效应”[17] - 1979年首发的BILLY书柜全球销售超6000万个[16] - 中国制造业擅长将标品价格打下来，无数白牌工厂生产公司同款产品，以便宜一半的价格销售，对公司形成冲击[21] - 供给过剩、需求分化的市场环境下，标准化优势减弱，品牌红利消散[23] 市场现象与消费者行为 - 2025年，公司线下客流与销售数据呈现两极分化：门店客流量连续正增长，销售总额却连续两年下滑[11] - 上海徐汇公司首店因每周二的“老年相亲团”登上热搜，每次有超过500位退休老人涌入餐厅[24] - 公司门店成为许多成年人的免费周末游乐场[26]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [6][9] 核心观点 - 罗莱生活是中国家纺行业龙头企业，正从渠道驱动向产品驱动转型，通过大单品爆品战略精准切入功能性睡眠赛道，驱动增长 [6] - 行业层面，睡眠健康需求觉醒与线上渠道渗透深化共同驱动家纺行业变革，具备技术壁垒与极致体验的“大单品”成为品牌突围关键，行业集中度有望提升 [6] - 公司大单品战略成效显著，不仅拉动收入增长、优化盈利，还促进了线上线下渠道协同；同时，家具业务企稳在望，智慧产业园投产构筑供应链效率壁垒 [7][8] 公司概况与战略 - 罗莱生活是家纺行业龙头，聚焦“超柔床品”定位，践行多品牌、全渠道发展战略，旗下拥有罗莱、LOVO、廊湾、莱克星顿等多品牌矩阵，覆盖超高端至大众市场 [6][20] - 公司自2024年起系统推进“大单品爆品”战略，推出“零压深睡枕”、“无痕安睡床笠”等明星产品，实现战略转型 [6][51] - 公司采用“特许加盟连锁+直营连锁+集采团购”的复合营销模式，2025年上半年线上、直营、加盟、其他渠道收入占比分别为41%、11%、34%、14% [21][62] 财务与股东回报 - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为5.26亿元、6.08亿元、6.95亿元，对应EPS分别为0.63元、0.73元、0.83元 [9] - 当前公司总市值78.88亿元，对应2026年预测市盈率(PE)约为12.97倍 [9] - 公司长期维持高比例分红，股利支付率常年保持较高水平，部分年份超过100%，2024年股息率达7.69% [34][37] 大单品战略成效 - **收入拉动明显**：核心爆品带动枕芯品类高速增长，2025年上半年枕芯品类逆势增长约56%，并有效关联带动被芯、套件等全品类销售 [56] - **线上渠道成为核心增量**：2025年上半年线上渠道增速达约18.3%，贡献了大部分收入增量 [56] - **盈利能力优化**：高毛利爆品结构占比提升，2025年上半年线上毛利率从去年同期的53.4%提升至54.8%，推动整体毛利率上行 [57] 渠道发展 - **线下渠道优化调整**：加盟渠道经历主动调整，门店数量从2024年末的2329家收缩至2025年上半年的2142家，经营质量改善 [66] - **加盟商信心回暖**：2026年春夏订货会订单金额实现良好增长，预示线下渠道复苏在即 [7][69] - **直营渠道高端化**：直营门店持续向北京SKP、上海国金中心等头部商业体集中，2025年上半年门店数增至381家，以提升品牌形象与店效 [68][69] 家具业务展望 - 公司旗下美式高端家具品牌莱克星顿(Lexington)经历库存去化后，亏损已显著收窄，2025年第三季度利润同比大幅减亏 [7][78] - 随着美国进入降息周期，地产销售呈现回暖迹象（如2025年8月新房销售同比+17.8%），有望带动家居消费需求复苏 [86] - 长期来看，莱克星顿作为高端品牌矩阵的一部分，将与家纺主业形成“家居+家纺”协同，提升整体品牌价值 [7][90] 供应链升级 - 罗莱智慧产业园已于2024年底完成一期建设并投产，累计投资规模5.98亿元，引入自动化设备提升生产效率 [91] - 产业园日处理订单量达15000单，峰值可达70000单，大幅提升了生产响应速度和订单处理能力，支撑线上爆品销售与全渠道扩张 [91] - 全面投产后，预计单位面积产出提升50%，人均小时产出提高2倍，人力节约50%，生产周期缩短40%以上，构筑中长期成本与效率优势 [95] 行业洞察 - 家纺行业属于稳健增长的日用消费品，欧睿数据显示2025年中国家纺行业规模预计达3360亿元，未来保持低个位数增长 [42] - 行业呈现“大行业、小公司”格局，市场集中度低，头部企业如罗莱生活市占率仅约1.2%，提升空间大 [42] - 线上化与“大单品”是主要趋势，2024年家纺行业线上渗透率已突破34%，亚朵星球等品牌凭借爆品逻辑实现快速增长，验证了模式有效性 [45][47]

公司治理与运营变更 - 皮阿诺于2024年1月14日发布公告，宣布其2026年第一次临时股东会已审议通过《关于变更公司住所并修订的议案》[2]

公司业绩预告摘要 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为亏损1.1亿元至7500万元 [1] - 与上年同期相比亏损减少5277.50万元至8777.50万元 [1] - 亏损幅度同比收窄32.42%至53.92% [1] 业绩预亏主要原因分析 - 报告期内受房地产行业和家具消费低迷的影响 国内家具业务收入持续下滑 对公司利润产生负面影响 [1] - 报告期内海外市场浮动利率逐步下行 但全年境外有息负债利率水平仍然较高 产生了较多的财务费用 对净利润产生负面影响 [1] - 公司2018年并购Ekornes子公司所产生的资产增值摊销对净利润产生负面影响 [1]

业绩预告核心数据 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为人民币-1.1亿元至-7500万元[1] - 预计亏损额较上年同期减少人民币5277.5万元至8777.5万元，亏损幅度同比收窄32.42%至53.92%[1] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为亏损约1.63亿元，扣除非经常性损益的净利润为亏损约1.62亿元，每股收益为亏损0.24元[1] 业绩变动主要原因分析 - 国内家具业务收入持续下滑，主要受房地产行业和家具消费低迷的影响[1] - 境外有息负债利率水平全年仍然较高，产生了较多的财务费用，对净利润产生负面影响[1] - 2018年并购Ekornes子公司所产生的资产增值摊销对净利润产生负面影响[1]

21智讯1月14日电，"曲美家居"发布年度业绩预告，预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润 为-11,000.00万元至-7,500.00万元，同比预减；预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损 益的净利润为-14,500.00万元至-10,500.00万元，同比预减，归属于上市公司股东的净利润：预计2025年 度实现归属于上市公司股东的净利润为人民币-11,000.00万元至-7,500.00万元，与上年同期相比亏损减 少人民币5,277.50万元至8,777.50万元，亏损幅度同比收窄32.42%至53.92%。归属于上市公司股东的净 利润同比：亏损幅度同比收窄32.42%至53.92%。原因：1、报告期内，受房地产行业和家具消费低迷的 影响，国内家具业务收入持续下滑，对公司利润产生负面影响；2、报告期内，海外市场浮动利率逐步 下行，但全年来看，公司境外有息负债利率水平仍然较高，产生了较多的财务费用，对公司净利润产生 了负面影响；3、公司2018年并购Ekornes子公司所产生的资产增值摊销对公司净利润产生负面影响。 ...

股价异常波动 - 公司股票在2026年1月9日、1月12日、1月13日连续三个交易日内收盘价格跌幅偏离值累计超过20% 属于异常波动 [1] - 公司自查后表示 其经营情况与内外部经营环境未发生重大变化 [1] - 公司确认不存在应披露而未披露的重大信息 [1] 市场与传闻核查 - 公司未发现可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的媒体报道或市场传闻 [1] - 公司未发现可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的热点概念事项 [1] 内部人员交易情况 - 公司董事、监事、高级管理人员及控股股东在公司股票交易异常波动期间未买卖公司股票 [1]