业绩总结 - 公司2026年第一季度收入约77230万美元，较2025年同期增约1.5%[2] - 2026年第一季度集装箱运量855795标准箱，较2025年同期增约7.6%[2] - 2026年第一季度平均运费每标准箱766.0美元，较2025年同期减约4.7%[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析 认为市场受美伊局势、供需关系、政策等因素影响 各品种表现不一 部分品种有震荡上行或偏强趋势 部分品种面临压力或震荡运行 投资者需关注各品种基本面变化及相关风险因素 [21][25][28] 各行业总结 金融衍生品 - 股指期货：上周震荡反弹 美伊局势、经济数据、上市公司业绩等因素影响市场 后市有望震荡上行 可逢低做多、进行期现套利和牛市价差操作 [21] - 国债期货：上周宏观数据释放积极信号 资金面偏松 后续关注资金面和权益市场走势 单边可逢低轻仓试多TL合约 套利可持有做空30Y - 7Y期限利差头寸 [23][25] 农产品 - 蛋白粕：外盘美豆及国际大豆基本面变化有限 国内供应逐步恢复 预计豆粕整体压力仍存 建议盘面震荡偏空思路 卖出宽跨式期权 [27][28] - 白糖：国际糖价下跌 国内糖价抗跌 国际新榨季产量预期下调 国内糖厂收榨 供应压力大 但进口或受限 预计糖价底部震荡 可卖出看跌期权 [30][33] - 油脂板块：外盘美豆油和马棕油价格变动 中东地缘冲突影响市场 马棕后期或增产累库 国内油脂库存中性略偏高 油脂或震荡运行 [35][36] - 玉米/玉米淀粉：外盘美玉米回落 国内深加工需求增加 现货稳定 盘面高位震荡 外盘07玉米可回调偏多 79淀粉可逢高反套 逢高卖出看涨期权 [39][41] - 生猪：价格整体上行 但存栏量大 出栏体重高 预计价格仍有压力 期货盘面预计偏强 可少量布局空单 卖出宽跨式期权 [43][44] - 花生：现货稳定 进口量减少 油厂有利润 盘面窄幅震荡 10花生可等待天气炒作逢高空 [45][48] - 鸡蛋：现货价格偏强 养殖利润好转 但供应端压力不减 需求尚可 短期建议观望 [49][50] - 苹果：新果季有增产预期 10合约基本面偏弱 若不出现大范围霜冻 大概率向下 可等待反弹后布局空单 [52][54] - 棉花 - 棉纱：外盘主力合约价格大涨 国内棉花进口量增加 新疆棉种植面积减幅或超预期 美棉价格强势 内外价差缩小 郑棉短期走势偏强 可逢低建仓多单 [55][57] 黑色金属 - 钢材：基本面边际好转 钢价延续震荡偏强走势 但基建、房地产需求拖累 上方空间有限 多单可继续持有 做多hc05 - 10价差可获利平仓 [59][60] - 双焦：焦煤现货价格涨跌互现 底部有支撑 可逢低做多远月09合约 焦炭跟随焦煤运行 焦煤可卖出虚值看跌期权 [61][63] - 铁矿：供应扰动再起 矿价震荡运行 终端用钢需求主导中期矿价 短期受情绪和供应端影响大 可进行熔断累沽期权操作 [64][65] - 铁合金：硅铁和锰硅需求有压力 成本存支撑 预计底部震荡运行 [66][67] 有色金属 - 贵金属：谈判仍存争议 市场关注能源引发的通胀担忧 贵金属震荡运行 金银铂钯可谨慎背靠10日线逢低做多 关注美对俄钯关税政策 择机多铂空钯 [69][70] - 铜：短期关注上方压力 战争边际影响下降 基本面供应紧张 可关注13500美元/吨压力位 跨市正套继续持有 [72][73] - 氧化铝：基本面变动有限 现货价格下跌 偏弱运行 可空05或06 多09 [76] - 电解铝：霍尔木兹海峡通航情况影响内外盘铝价波动 宽幅震荡 逢低看多 内外反套 卖出看跌期权 [77][79] - 铸造铝合金：地缘冲突局势反转 铝合金随沪铝波动扩大 宽幅震荡 暂时观望 [80] - 锌：逢低轻仓试多 关注海内外平衡矛盾 获利内外正套可止盈 [81][82] - 铅：逢高分批布局空单 关注国内再生铅冶炼企业运行及铅锭进口盈亏情况 [84][86] - 镍：中东局势反复 整体偏强运行 精炼镍过剩 关注霍尔木兹海峡通航情况 [87] - 不锈钢：成本支撑 跟随镍价运行 钢联库存去库 不锈钢仓单增加 [91] - 工业硅：多单及时兑现收益 西北大厂有库存 盘面价格区间8200 - 8750 [93][96] - 多晶硅：盘面或二次探底 多单离场 可逢高沽空 进行PS2605 - PS2606合约反套 [98] - 碳酸锂：累库放缓助推锂价上行 可背靠5日线持多 [100][102] - 锡：海峡再度关闭 锡价波动加大 轻仓交易 关注60日均线支撑 [103][105] 航运及碳排放 - 集运：伊朗拒绝参加第二轮会谈 霍尔木兹海峡通行受阻 现货运价调整不大 运力部署略有下降 建议暂时观望 [106] - 干散货运价：中东地缘冲突升级 租金上涨难持续 大船市场或高位运行 巴拿马船型市场良好 小船租金成交水平上升 关注美伊谈判结果 [109][112] - 碳排放：中国碳市场交易活跃度提高 价格震荡偏强 欧盟碳市场价格稳中有升 关注政策和能源供给变化 [113][117] 能源化工 - 原油：局势扭转 海峡继续封锁 美伊重启谈判可能性大 油价震荡偏强 可滚动卖Brent110 - 120以上的call [119] - 沥青：成本波动风险加剧 需求释放有限 开工低位 库存情况需关注 建议观望 [121][123] - 燃料油：地缘波动风险加剧 高硫燃料油近端供应收缩 低硫燃料油近端供应回升 可FU6 - 9逢低布多 [124][126] - LPG：需求持续回落 价格面临地缘溢价回吐压力 震荡偏弱 可卖call [128][130] - 天然气：地缘局势反复 国际LNG供应中断 价格跟随地缘情绪波动 美国HH市场宽松 可持有TTF多单 卖出TTF深度虚值看跌期权 [130][133] - PX&PTA：原料压力增加 TA利润压缩 国内PX和PTA装置检修 供应收缩 下游需求稳定 区间震荡 [135][137] - BZ&EB：纯苯继续降负 去库幅度增加 贸易物流冲击炼厂 苯乙烯负荷上升 下游开工中性 区间震荡 可逢高做缩EB - BZ价差 [139][141] - 乙二醇：海内外供应收紧 美伊冲突致全球产量损失 国内进口量缩减 去库幅度或超预期 区间震荡 [142][144] - 短纤：下游逢低补货 贸易商及期现商成交一般 短纤货源充足 下游织造厂谨慎 区间震荡 [146] - 瓶片：库存持续去化 出口市场回暖 现货流通性紧 工厂库存下滑 区间震荡 [148] - 丙烯：负荷继续下降 出口预期增加 国内丙烯负荷下降企业减产 供需有支撑 区间震荡 [150][151] - 塑料PP：开工低位 下游订单弱 价格震荡 开工同比低 新产能压力在三季度末四季度 需求弱 短期震荡偏空 [152][153] - 烧碱：氧化铝液碱送货量增加 液碱现货转弱 库存累库 开工高 需求弱 出口支撑减弱 震荡偏空 [155] - PVC：开工下降 出口增加 09底部支撑强 社会库存去库 开工下降 出口量增加 逢低多09 [157][159] - 纯碱：流畅下跌行情结束 价格修复向上 供应增加 需求有变化 库存增加 下周震荡偏强 05交割压制涨幅 可SA5 - 9反套 累购策略 [160][161] - 玻璃：流畅下跌行情结束 价格修复向上 3月地产竣工数据拖累 供应稳定 需求弱 库存增加 震荡偏强 可5 - 9反套 [163][164] - 甲醇：震荡为主 霍尔木兹海峡通行不畅 甲醇港口库存去化 关注美伊局势 [167] - 尿素：宽幅震荡 国内供应宽松 国际供应偏紧 国内外价差大 但国内暂无新增配额 需求释放 政策压制价格 关注中东局势及国内政策 [169][171] - 纸浆：港口小幅去库 依旧偏高 市场供大于求 供应稳定 需求支撑不足 低位震荡 SP09偏多操作 卖出SP2605 - P - 4900 [173][175] - 胶版印刷纸：库存偏高 纸价趋弱 供需宽松弱平衡 供应增加 需求乏力 企业库存累库 逢高做空 卖出OP2606 - C - 4200 [176][178] - 原木：现货价格平稳运行 新西兰原木到港量下降 供应趋紧 需求结构分化 库存合理偏低 观望 关注卖出期权LG2605 - P - 800 [179][180] 橡胶 - 天然橡胶及20号胶：汽车制造业库存环比累库增速放缓 3月物流业景气指数下滑 上期所RU和NR合约库存去库 RU主力09合约少量试多 NR主力06合约空单持有 进行NR2607 - RU2609套利 [182][184] - 丁二烯橡胶：丁二烯港口库存跌幅收窄 3月物流业景气指数下滑 上期所BR合约仓单和厂库仓单去库 国内丁二烯港口库存去库 跌幅收窄 BR主力06合约观望 进行NR2506 - BR2506套利 [186][187]

核心观点 - 国泰海通证券坚定看多中国股市，认为上升势头远未结束，市场有望走出新高[1][34] - 核心逻辑在于：地缘冲突后中国产业优势被重估、市场预期下修结束与资本市场改革提速带来增量资金、以及财政发力与新兴产业投入将推动增长预期上修[1][34][35] - 投资主线聚焦于新兴科技（AI、半导体、通信等）、内需价值（建材、消费等）以及大金融，并看好资源、科技与出海制造的结构性机会[2][36][37] 策略与宏观研究 - **策略观点**：中国股市上升势头未结束，市场分歧仍大但底部明朗化，增量资金有望入市[1][34][35] - **宏观形势**：2026年一季度GDP同比增长5.0%，呈现“外暖内平”的稳健开局，生产端受出口与高端制造拉动表现亮眼，消费端修复动能偏弱[5][6] - **行业比较**：新兴科技是投资主线，同时价值板块也会有表现，具体推荐科技制造、内需价值和大金融三大方向[2][37] - **市场情绪与估值**：近期市场风险偏好继续修复，交易活跃度上升，沪深300估值领涨，科技成长股表现居前[24][25][26][27] - **港股展望**：地缘风险冲击最大的时刻已过去，港股迎来年内黄金配置窗口，建议关注科技板块和出海链[31][32] 行业与主题投资 - **AI与科技**：全球AI算力需求爆发，产业链盈利兑现，海外云厂商资本开支高增，推荐人工智能基础设施（半导体、通信设备、光模块、存储、液冷等）[2][20][36][37] - **机器人**：特斯拉AI5芯片完成流片，智元机器人实现交付与产线稳定运行，看好传感器、电子皮肤、灵巧手等关键环节[4][21][37] - **商业航天**：低轨卫星互联网组网加速，中国商业航天发射占比提升，推荐火箭制造、发射场站等环节[4][22][37] - **城市更新**：“十五五”期间投资规模将突破15万亿元，看好消费建材、地下管网等领域[4][23][37] - **资源与周期**：受益于涨价预期，看好小金属、能源金属、化学原料等资源品；煤炭行业中长期供需趋紧，全球煤价中枢有望提升[2][36][56] - **出海与高端制造**：中国制造业走向全球，看好电力设备、新能源、工程机械等出海资本品，以及油运、干散货等海运板块[2][36][44][45] - **消费与内需**：内需呈现分化，白酒行业处于磨底出清阶段，饮料成本压力预期缓解；房地产销售数据环比回升，外部环境改善利于市场企稳[38][39][40][41][53] 重点公司分析 - **百隆东方**：2025年归母净利润6.6亿元，同比增长60%，毛利率提升3.5个百分点主要来自单吨成本下降；预计2026年一季度订单增速较2025年四季度进一步加速，主因内外棉价差高、美棉使用意愿增强及化纤涨价；美棉价格上涨有望打开公司盈利弹性[3][7][8][9] - **台积电**：2026年第一季度业绩全面超预期，净利润达5725亿元新台币，同比增长58%；毛利率攀升至66.2%，先进制程（3nm/5nm）营收合计占比达74%[50][51] - **阿斯麦**：2026年第一季度营收87.7亿欧元，超预期；管理层上调全年收入指引至约380亿欧元，并计划扩大EUV产能[50] - **贵州茅台**：2025年业绩处于出清阶段，第四季度营收同比下降19.3%，归母净利润同比下降30.3%[38][39] - **杰瑞股份**：在燃气轮机领域，受益于海外电力缺口与AI数据中心建设，公司系统集成方案在北美市场订单持续落地[47][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 06估值难链定、目前偏中性，短期驱动偏乐观，因劳动节前爆仓以及5月涨价函将陆续发出，但后续仍需观察5月节后货量情况；06因流动性相对较高通常做领涨领跌角色，波动风险较大；策略方面，短期关注6 - 10正套 [2] 合约数据情况 - EC2604昨日收盘价1633.0，涨0.18%，基差95.2，成交量75，持仓量2135，持仓变动 - 52 [1] - EC2605昨日收盘价1785.0，涨1.82%，基差 - 56.8，成交量508，持仓量1416，持仓变动 - 8 [1] - EC2606昨日收盘价2132.3，涨4.28%，基差 - 404.1，成交量21204，持仓量17669，持仓变动800 [1] - EC2607昨日收盘价2370.0，涨2.03%，基差 - 641.8，成交量292，持仓量1031，持仓变动52 [1] - EC2608昨日收盘价2248.4，涨4.16%，基差 - 520.2，成交量474，持仓量2062，持仓变动130 [1] - EC2609昨日收盘价1703.5，涨1.40%，基差24.7，成交量1，持仓量440，持仓变动 - 3 [1] - EC2610昨日收盘价1577.3，涨2.80%，基差150.9，成交量1715，持仓量6647，持仓变动 - 157 [1] - EC2612昨日收盘价1780.7，涨2.54%，基差 - 52.5，成交量53，持仓量481，持仓变动7 [1] - EC2604 - 2606月差前一日 - 499.3，前两日 - 414.6，前三日 - 338.4，日环比 - 84.7，周环比 - 133.5 [1] - EC2604 - 2605月差前一日 - 152，前两日 - 123，前三日 - 80.5，日环比 - 29.0，周环比 - 140.1 [1] - EC2606 - 2610月差前一日555.0，前两日510.4，前三日466.0，日环比44.6，周环比100.4 [1] 现货指标情况 - 现货（欧线）更新频率未明确，公布日期2026/4/13，单位点，本期1728.17，前一期1772.11，前两期1752.54，本期涨跌 - 2.48%，上期涨跌1.12% [1] - SCFI（欧线）更新频率为每周五，公布日期2026/4/17，单位美元/TEU，本期1501，前一期1547，前两期1650，本期涨跌 - 2.97%，上期涨跌 - 6.24% [1] 欧线现货情况 - 本周下游正预定4月第四周第五周（week17 - 18）的舱位，五一劳动节前货量明显提升；马士基整船和即期收货均不错；OA联盟存在爆舱；PA即期占比大，但月底也出现部分用柜现象 [3] - Week18马士基平开2150；其它船司亦以沿用为主，均值2290美金，约1600点 [3] - 5月马士基宣涨至3500美金 [3] 消息面情况 - 4/20临时停火周三到期，特朗普称美伊20日将在伊斯兰堡举行谈判，白宫称万斯将赴巴基斯坦参加会谈 [3] - 4/20伊朗媒体称伊朗拒绝参加与美国的第二轮谈判，伊美“二谈”消息不实，谈判前景不明 [3] - 4/20特朗普称武力拦截并控制一艘伊朗货船，伊朗军方称此举违反停火协议并将进行报复，并已发射无人机袭击美海军 [3] - 4/20伊朗副外长称绝不会将浓缩铀交给美国 [3]

市场指数与行业表现 - 截至报告日，上证指数收盘4051点，近1日下跌0.1%，近1月上涨1.64% [1] - 深证综指收盘2744点，近1日上涨0.37%，近5日上涨3.34%，近1月上涨3.45% [1] - 风格指数显示，近6个月中盘指数上涨17.51%，小盘指数上涨14.91%，表现优于大盘指数的3.51% [1] - 近6个月涨幅居前的行业包括：通信设备（上涨78.82%）、元件Ⅱ（上涨48.43%）、塑料（上涨29.05%）和风电设备Ⅱ（上涨30.17%） [1] - 近6个月跌幅居前的行业包括：白酒Ⅱ（下跌11.89%）、焦炭Ⅱ（下跌5.6%）和旅游及景区（下跌2.96%） [1] 贵州茅台公司点评 - 贵州茅台2025年实现营业总收入1720.5亿元，同比下降1.2%，归母净利润823.2亿元，同比下降4.53% [2][10] - 2025年第四季度（25Q4）业绩压力显著，营业总收入411.5亿元，同比下降19.3%，归母净利润176.93亿元，同比下降30.34% [10] - 2025年酒类营收1687.8亿元，同比下降1.1%，其中茅台酒营收1465亿元，同比增长0.4%，系列酒营收222.7亿元，同比下降9.8% [2][10] - 系列酒下滑主要因产品价格承压及结构下移，其销量增长3.9%但吨价同比下降13.1% [10] - 直销渠道收入占比提升至50.1%，收入达845.4亿元，同比增长13.0% [10] - 公司归母净利率为47.8%，同比下降1.67个百分点，主要因毛利率下降及销售费用率提升 [2][10] - 2025年全年累计分红（含中期分红）650.33亿元，分红率达79%，对应股息率3.6% [10] - 报告下调公司26-27年盈利预测，新增28年预测，预计26-28年归母净利润分别为856亿元、942亿元、1046亿元 [2][10] - 核心投资逻辑包括品牌壁垒高、商业模式优秀以及2026年将全面推进产品、价格、渠道的市场化改革 [10] 宏观策略观点 - 策略观点认为，美伊冲突中期情景收敛，市场最坏的时候正在过去，A股将回归“两阶段上涨行情” [2][10] - 当前市场处于“第一阶段上涨”后的震荡休整波段，本轮“市场底”也被视为“小盘成长”的风格底 [2][10] - 有新景气验证的科技板块可能高举高打，而小盘成长和战略资源板块的修复可能“慢启动” [2][13] - 近期创业板表现一枝独秀，其独立行情源于算力、储能等方向的业绩验证超预期，以及美股科技股走强的映射 [3][13] - 结构推荐关注美伊冲突前强势的科技“重现实”方向，重点包括光通信、燃机、储能 [3][13] 百隆东方公司点评 - 百隆东方2025年营收78.6亿元，同比下降1%，归母净利润6.6亿元，同比增长60%，扣非归母净利润6.1亿元，同比增长179% [13] - 25Q4毛利率显著改善，达14.5%，同比提升8.1个百分点，环比提升4.2个百分点 [13] - 境外业务（主要越南基地）盈利优势明显，营收53.4亿元，毛利率达17.4%，同比提升5.9个百分点 [13] - 公司期末存货达39.9亿元，存货周转天数218天，原材料备货充足 [13][14] - 报告认为公司受益于棉价上行周期，一旦棉价反弹，利润率有较大上行弹性 [13][14] - 报告上调26-27年盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为8.6亿元、10.7亿元、12.6亿元 [16] 伟星股份公司点评 - 伟星股份2025年营收48亿元，同比增长2.7%，归母净利润6.5亿元，同比下降8% [16] - 公司设定2026年营收目标为53亿元，同比增长10% [16] - 2025年毛利率稳中有升，达42%，但期间费用率上升2个百分点至25.8%，导致净利率下滑 [16] - 国际业务增长优于国内，营收17.2亿元，同比增长9%，占比达36% [16] - 公司产能持续扩张，25年纽扣/拉链总产能达126亿粒/10亿米，越南基地已于24年投产并处于爬坡期 [16] - 报告下调26-27年盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为7.0亿元、7.8亿元、9.0亿元 [16] 纺织服装行业观点 - 2026年4月13日至19日，SW纺织服饰指数上涨1.0%，跑输SW全A指数1.5个百分点 [17] - 行业上游涨价周期可期，棉价上涨是重要驱动，4月17日国家棉花价格B指数报17,170元/吨，本周上涨2.2% [17] - 下游品牌表现分化，安踏、361度等运动品牌26Q1流水表现较好，景气度持续改善 [17] - 投资建议方面，纺织制造板块看好上游涨价品种（如百隆东方）及运动制造产业链；服装家纺板块建议关注高性能户外、社交服饰等方向 [17] 交通运输行业点评 - 事件：4月17日晚间，霍尔木兹海峡在停火期间对所有商船开放，4月18日油轮通行量增至8艘次，而3月平均为1.5艘次 [18] - 影响：海峡开放可能效率受限，若通行量低于正常水平的80%，将导致排队拥挤并形成运价支撑 [18] - 原油运输市场运价出现分化，本周VLCC加权平均运价环比下滑13%至199,494美元/天，但中东湾-中国航线运价环比持平 [18] - 成品油运输市场，LR2型船运价持平，MR型船平均运价环比下滑8%至64,579美元/天 [18] - 报告推荐关注招商轮船、中远海能、招商南油等油运公司，并提示关注摘帽后的恒力重工（ST松发）及中国船舶 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦美伊局势对金融与商品市场的影响，各市场受局势变化波动大，投资者需关注局势进展并结合各品种基本面制定投资策略 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国军方扣押伊朗货轮，伊朗表示不参加第二轮和平谈判，沃勒警告中东战争延续带来通胀和就业风险，若战争迅速结束为降息留余地 [9][10] - 周五金价上涨，周末中东局势生变，美伊军事冲突升温，金价周一低开，短期美伊局势主导市场，预计金价延续震荡 [10] - 投资建议关注美伊局势进展以及沃什听证会，短期贵金属延续震荡，尚未企稳 [11] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国副总统万斯将赴巴基斯坦参加伊朗问题会谈，美军瘫痪一艘伊朗货船，伊朗谈判前景不明 [12][13][14] - 美伊局势前景不明，有升级压力，市场风险偏好走低，预计美伊进行第二轮会谈，美元指数震荡 [15] - 投资建议美元高位震荡 [15] 宏观策略（股指期货） - 伊朗恢复对霍尔木兹海峡控制，中国将制定2026 - 2030年扩大内需战略实施方案 [16][17] - 近期股市强劲，科技股领跑，美伊谈判变数或修正市场乐观情绪，短期内市场波动加大，但回撤可控 [17] - 投资建议股指多头继续持有 [18] 宏观策略（国债期货） - 央行开展5亿元7天期逆回购操作，单日净回笼15亿元 [19] - 资金宽松是债市主线，下周关注税期资金面、超长期特别国债发行和风险偏好变化，预计利空扰动有限，若债市小幅调整是短线做多时机 [19][20] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 4月17日印尼低卡动力煤价格稳中偏强，市场交投僵持，实际成交少 [21] - 本周港口动力煤持平，海外煤价随原油下跌，印尼低卡煤市场坚挺，国内下游淡季，坑口煤价弱势，预计国内港口现货煤价有反弹风险 [21] - 投资建议关注外矿报价和市场成交，预计国内港口现货煤价有反弹风险 [21] 黑色金属（铁矿石） - 印度推出低品位铁矿石新定价机制，旨在提升资源利用率，保障钢铁行业原料供应 [22] - 前期谈判预期下市场担心库存释放，谈判落地后现货利空褪去，钢厂采购回升，矿价小幅反弹，但基本面供应端压力仍在，预计维持弱势震荡 [22][24] - 投资建议矿价维持弱势震荡 [24] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 港口焦炭现货市场震荡运行，内贸交投一般，外贸需求一般 [25] - 焦煤现货成交氛围改善，部分资源价格止跌反弹，供应延续，库存方面下游对高价资源接受度低，少数矿点累库，短期供需缓解，维持震荡 [25] - 投资建议短期维持震荡 [25] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 一季度中国出口钢铁板材1460万吨，同比降16.3%，3月出口528万吨，同比降19.1% [26] - 成材端供需矛盾不突出，本周五大品种去库速度尚可，卷板去库慢，螺纹表需回升但同比降幅扩大，建材需求疲弱，钢价预计震荡小幅回升，但空间有限，五一前后补库需求释放后，钢价有压力 [29] - 投资建议震荡思路对待钢价，关注中东局势变化 [29] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 2026年第16周国内油厂大豆实际压榨量176.56万吨，较上一周增32.94万吨，预估第17周压榨量175.39万吨 [30] - 油脂市场周五反弹，夜盘受伊朗开放霍尔木兹海峡影响随油价下跌，棕榈油产量增长出口下降，MPOB上调5月毛棕榈油参考价，豆油预计本周压榨量175.39万吨 [31] - 投资建议油脂板块有望随油价反弹，但基本面弱势，不宜追涨，短期震荡长期做多 [31] 农产品（白糖） - 截至4月14日，泰国25/26累计产糖1195.6万吨，广东4月13日25/26榨季生产结束，预计最终产量66万吨左右，广西25/26榨季还有9家糖厂未收榨，2026年3月我国进口食糖10万吨，同比增加3万吨 [32][33][34][35] - 国内食糖供应宽松格局难扭转，但国家可能严控进口许可发放，有利于稳定糖市，限制糖价下方空间 [35] - 投资建议郑糖短期维持低位震荡，关注糖厂去库进度和产业政策动态 [36] 农产品（棉花） - 中国3月棉花进口量18万吨，同比增加137.0%，1 - 3月累计进口55.00万吨，同比增加62.0%，3月纺织品服装出口额同比下降28.89%，美棉出口签约和装运量环比下降 [37][38][41] - 美棉主产区旱情令市场担忧，国内下游纺企刚需用棉支撑棉价，但当前棉花价格升至中估值水平，利多题材反应较大，“银四”新增订单不乐观，5月进入纺织淡季，疆棉种植进度快，需警惕预期差，关注资金面和产业政策 [41][42] - 投资建议郑棉追涨需谨慎，关注疆棉种植、下游订单、产业政策和外盘表现 [42] 农产品（玉米） - 法国玉米种植户协会表示因化肥和能源成本上涨，今年法国玉米种植面积或将下降10% - 15% [43] - 供给端基层售粮进度同比偏慢，贸易商挺价，港口库存有变化，下游需求维持刚需采购，政策拍卖有小麦投放，中储粮采购支撑行情底部 [43] - 投资建议近月玉米期现价格维持窄幅震荡 [45] 农产品（豆粕） - 截至4月16日阿根廷25/26年度大豆收割率为7%，截至4月9日当周美国25/26年度大豆出口销售净增24.79万吨，创10个月新低，上周国内油厂开机回升 [46][47][48] - 巴西收割尾声出口加快，阿根廷开始收割，美国国内压榨需求强但出口弱，国内进口大豆成本变动不大，预计4月起进口大豆到港增加，油厂开机及豆粕供应增加 [48] - 投资建议豆粕现货及5月期价维持弱势，主力期价震荡，关注中东局势、中美关系和美国产区天气 [48] 有色金属（铜） - Codelco与英美资源9月敲定50亿美元铜矿协议，Nussir铜矿项目计划2027年末投产，硫酸价格暴涨重塑铜企盈利 [49][50][51] - 中东战争局势反复，可能对铜价利空，海峡通航影响硫酸供给预期，国内库存去化，海外库存累积，宏观与基本面短期限制铜价上涨，周内回调概率增大但幅度有限 [52] - 投资建议单边短线观望，套利关注铜正套策略 [52] 有色金属（碳酸锂） - 阿根廷计划至2030年投产8个卤水锂新项目，总投资140亿美元，新增年产能30.5万吨LCE，届时总产能达40.9万吨LCE [53] - 周五LC2609收涨，仓单增加，下游观望刚需备库，矿端偏紧但未传导到盐紧，4月头部大厂检修辉石减产，盐湖、回收爬产，3月阿根廷碳酸锂出口量高增，需求端中游排产超预期，但终端不乐观，测算4月碳酸锂去库1 - 2千吨，26Q2整体去库 [54][55][56] - 投资建议关注逢低做多机会 [56] 有色金属（锡） - 4月16日【LME0 - 3锡】贴水210美元/吨，美国钢铁公司宣布重启加里锡厂计划 [57][58] - 上周沪锡涨幅4.23%，国内交易所库存降低，现货升水转贴水，LME现货贴水收窄，库存增加，矿端供应边际宽松，锡锭端国内一季度生产下降，印尼出口量有变化，需求端焊料企业开工率回升，终端消费低迷 [59] - 投资建议宽幅震荡，关注主产地供应和需求增长兑现情况，以及宏观趋势和资金情绪 [60] 有色金属（铂） - 昨日SMM铂均价为519元/克，环比下降11元/克，SMM钯锭（进口）均价为382.5元/克，环比下跌6元/克 [61] - 上周广期所铂钯冲高回落，Nymex铂钯走势稍强，美元震荡偏弱，市场计价地缘缓和预期，周末地缘缓和交易或结束，经济上降息逻辑不顺畅，国内三月经济数据符合预期，广期所铂钯成交量低位震荡，钯金持仓量回升，Nymex铂金库存下降，租赁利率下降，基本面上供需双弱，26年铂金平衡有缺口，钯金供需过剩 [62][63] - 投资建议单边观望，月差关注无风险套利机会，内外观望，品种间等待回调做多铂钯比机会 [64] 有色金属（铅） - 4月16日【LME0 - 3铅】贴水25.69美元/吨，株冶集团发布2025年年报及2026年产量目标 [65] - 上周内外铅价震荡偏强，美元震荡偏弱，市场计价地缘缓和预期，周末地缘缓和交易或结束，LME库存下降，国内铅矿加工费稳定，原生炼厂开工上行，再生炼厂开工下行，需求端疲软，库存累增 [66] - 投资建议单边逢高试空，套利观望 [67] 有色金属（锌） - 4月16日【LME0 - 3锌】贴水5.57美元/吨，株冶集团发布2025年年报及2026年产量目标 [68] - 上周锌价震荡走强，外盘强于内盘，美元震荡偏弱，市场计价地缘缓和预期，周末地缘缓和交易或结束，LME库存增加，沪锌港口锌精矿下降，冶炼厂开工积极性高，锌冶炼利润回升，海外能源价格有波动，需求端开工边际走强，但难以抵消供应，社库微增 [70] - 投资建议单边短期观望，中线关注回调买入机会，月差观望，内外正套逢高止盈 [71] 能源化工（液化石油气） - 截至2026年4月16日，中国液化气港口样本库存量215.7万吨，较上期减少4.26万吨或1.94%，本期港口到船下降 [72] - 周五能化价格因伊朗开放海峡下跌，周末海峡封锁仍有变数，国内现货市场不佳，亚洲市场情绪化，即便放开封锁，通行流量恢复正常需时间 [72] - 投资建议预期反复拉扯加大价格波动 [73] 能源化工（燃料油） - 截至4月15日当周，新加坡燃料油库存环比上涨194.3万桶，达到2366.5万桶 [74] - 受地缘局势缓和影响，上周燃料油价格回落，新加坡高低硫价差收缩，中国炼厂开工和成品油出口情况影响低硫供应，俄罗斯高硫出口未完全恢复，新加坡库存回升，富查伊拉库存下降，预计短期价格高位震荡 [74] - 投资建议观望 [75] 能源化工（原油） - 美国财政部允许暂时销售海上的俄罗斯石油，伊朗因美国“违背承诺”恢复对海峡控制 [76] - 周五油价因伊朗开放海峡和美国可能达成协议下跌，周末局势反转，海峡再次关闭，美伊协议前局势不确定性高，临时停火周三到期，停火期间海峡船只通行改善不明显 [76] - 投资建议短期关注美伊新一轮谈判进展以及霍尔木兹海峡情况 [77] 航运指数（集装箱运价） - 中国要求马士基、MSC立即撤出巴拿马港口 [78] - 美伊局势变数使霍尔木兹海峡船舶通行量回落，4月末现货报价持平略降，5月供需压力缓和，基本面改善有望推动运价提涨，当前仅马士基公布5月涨价函，预期其他船司跟进概率高，盘面短期偏强震荡 [79] - 投资建议关注回调后逢低做多机会 [80]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 核心观点：油运静待通航，航空底部夯实 [3] - 航运板块：霍尔木兹海峡通航局势反复，若后续通航，油运有望迎来短期抢运潮与中长期补库，基本面或将进一步改善 [4] - 航空板块：五一假期航空有望量价齐升，2026年五一假期民航旅客量预计约1135.9万人次，同比增长1.9%，国内机票均价同比2025年增长11.8% [11][12] - 快递板块：电商快递行业需求坚韧，自上而下的“反内卷”带动快递价格上涨，释放企业盈利弹性 [14] 行业动态跟踪总结 航运船舶港口 - **霍尔木兹海峡局势**：伊朗宣布重开后又恢复控制，通航局势反复，若通航将利好油运基本面 [4] - **恒力重工**：上市主体*ST松发撤销退市风险警示，2025年实现归母净利润26.55亿元，恒力重工贡献扣非净利润25.79亿元，手持订单达272艘4160万载重吨，位列全球第二 [5] - **运价指数**： - 集装箱运价（SCFI）环比下降0.2%至1887点，上海-欧洲/地中海运价分别下降3.0%/3.8% [5] - 原油运输指数（BDTI）环比下降10.7%至3196点，但VLCC TCE环比上涨1.4% [6] - 成品油轮运价指数（BCTI）环比上涨4.4%至2137点 [6] - 散货船运价指数（BDI）环比上涨11.8%至2403点 [6] - 新造船价指数环比上涨0.78点至183.30点 [6] - **内贸与港口**： - 中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）环比下跌4.65%至1148点 [7] - 中国港口货物吞吐量25435万吨，环比下降3.45%；集装箱吞吐量656万TEU，环比增长1.02% [7] 快递物流 - **通达系3月数据**： - 业务量：圆通28.43亿件（+6.67%）、申通25.02亿件（+19.97%）、韵达21.42亿件（-4.93%）[8] - 单票收入：圆通2.14元（环比降0.26元）、申通2.24元（环比降0.20元）、韵达2.14元（环比降0.11元）[8] - **极兔2026年Q1数据**：包裹总量83.3亿件（+26.2%），其中东南亚27.7亿件（+79.9%）、中国54.0亿件（+8.4%）[9] - **行业整体**：2026年3月全国快递业务量预计约173亿件，同比增长3.8% [10] - **政策导向**：河北局召开会议，要求行业坚定反内卷，走高质量发展道路 [10] 航空机场 - **五一假期预测**：日均航班量近1.63万架次，同比增长0.4%；旅客量约1135.9万人次，同比增长1.9%；国内机票均价约989.9元，同比2025年增长11.8% [11][12] - **中欧航线**：北半球夏季期间，中国内地航司计划增加2891个中欧往返班次，三大航中国至法兰克福航线周班次由27班增至42班，增幅56% [12] - **飞机制造**：波音3月交付46架飞机，低于2月的51架 [13] 公路铁路 - **全国物流运行**：2026年4月6日-12日，国家铁路运输货物7832.8万吨，环比增长1.43%；全国高速公路货车通行5294.1万辆，环比增长4.07% [13] 核心观点与建议关注总结 快递 - 行业需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨，释放盈利弹性 [14] - 建议关注：圆通速递（份额增长、智能化领先）、中通快递（行业龙头、分红回购）、顺丰控股（需求增长、成本管控）、极兔速递（海外高增长）、申通快递（产能与服务双升）[14] 航空 - 若旅客周转量和票价增长延续，可为高油价成本提供缓冲；若油价事件性因素消退，业绩弹性较大 [14] - 建议关注：南方航空、华夏航空、中国东航、海航控股、中国国航、中国民航信息网络 [14] 航运 - **油运**：看好原油运输，受益于原油增产与运力偏紧，地缘变局可能带来催化，预计2026年景气度大幅提升，开启“油运大时代” [14] - 建议关注：招商轮船、中远海能、招商南油 [14] - **散运**：看好市场复苏，环保法规推动老旧运力出清，叠加铁矿增产及美联储降息潜在催化，有望进入“散运新周期” [14][15] - 建议关注：招商轮船（油散共振）、海通发展、海航科技、国航远洋 [14][15] - **集运**：看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，小船运力青黄不接，市场景气度有望持续 [15] - 建议关注：海丰国际、中谷物流、锦江航运 [15] 船舶 - 船舶绿色更新大周期尚在前期，造船产能紧张，订单饱满，新造船价企稳回升 [15] - 建议关注：中国船舶、中船防务、中国动力、松发股份（恒力重工） [15] 供应链物流 - **深圳国际**：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望价值重估 [15] - **化工物流**：市场空间大，准入壁垒趋严，存在整合机会，龙头盈利弹性大 [15] - 建议关注：密尔克卫（物贸一体化）、兴通股份（运力扩张） [15] 港口 - 作为陆海枢纽，经营模式稳定，现金流强劲，资本支出增速放缓，建议关注红利属性和枢纽港成长性 [15] - 建议关注：招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港 [15] 市场回顾总结 - **指数表现**：2026年4月13日至17日，上证综指环比增长1.64%，A股交运指数环比下降0.80%，跑输大盘2.44个百分点 [19] - **子板块涨跌**：公路(+1.45%)、物流综合(+0.28%)、快递(+0.22%)、航空(-0.03%)、铁路(-0.19%)、机场(-0.73%)、港口(-1.05%)、航运(-3.88%) [19][23] 子行业数据跟踪总结 快递物流 - **宏观数据**：2026年3月社零41616亿元（+1.7%），实物商品网上零售额10802亿元（+2.49%）[24] - **1-2月行业数据**：快递业务量304.9亿件（+7.1%），业务收入2385.4亿元（+7.9%）[24] 航运船舶 - **运价指数**： - 克拉克森综合运价45073美元/日，环比下降6.58% [47] - BDTI指数3196点，环比下降10.67% [47] - BCTI指数2137点，环比增长4.45% [47] - BDI指数2403点，环比增长11.81% [47] - CCFI指数1211.08点，环比增长0.10% [47] 航空机场 - **2月运输量**：民航旅客运输量约0.68亿人次（+11.0%），货邮运输量74.00万吨（+22.3%）[56] - **3月客座率**：三大航整体客座率86.82%，环比增加0.59个百分点；春秋航空客座率92.43%领跑 [59] - **机场吞吐量（3月同比）**： - 厦门空港：旅客+9.29%，货邮-16.22% [63] - 深圳机场：旅客+7.68%，货邮-3.66% [63] - 白云机场：旅客+14.62%，货邮-5.53% [63] - 上海机场：旅客+11.70%，货邮+8.80% [63] 公路铁路 - **2月数据**： - 公路：客运量8.93亿人（-7.60%），货运量23.81亿吨（-36.14%）[69] - 铁路：客运量4.08亿人（+21.00%），货运量3.82亿吨（-14.11%）[69]

新闻聚焦 ◐ 五部门：发布《工业产品绿色设计指南（2026年版）》。 4月17日，工信部、国家发改委、教育部、生态环境部、市场监管总 局印发的《工业产品绿色设计指南（2026年版）》指出，针对产品全生命周期各环节特点，聚焦长寿命、无害化、轻量化、节能、 节水、节材、降噪、节空间、易回收再生、可重复使用、零碳等绿色设计重点方向，结合重点行业需求，开发推广绿色设计解决方 案，拓展典型应用场景，构建完善工业产品绿色设计体系架构，提升绿色产品供给能力，引领绿色消费，加快形成绿色生产生活方 式，增强绿色发展动能。 【更多详情】 国内新闻 ◐ 我国核电总装机容量达到1.25亿千瓦，居全球第一。 据央视新闻报道，4月17日，中国核能行业协会发布《中国核能发展报告 2026》蓝皮书。蓝皮书显示，截至目前，我国商运核电机组60台，在建核电机组36台，在建核电规模占全球一半以上，同时核准 待建机组还有16台，核电装机规模持续增长，总装机容量达到1.25亿千瓦，居全球第一。 ◐国家发改委：我国将实施非化石能源十年倍增行动。 4月17日，国家发改委副主任王昌林在国新办新闻发布会上表示，"十五 五"时期将实施非化石能源十年倍增行动，加 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[2] 报告核心观点 - 报告标题及核心观点为“申通Q1业绩超预期，中期看好油轮运价弹性”[1] - 本周关注点包括：航运方面关注霍尔木兹海峡通行情况；基础设施方面，高油价推升滞胀预期，红利资产凸显配置价值；航空方面关注油价对行业盈利影响；快递方面关注2026年行业竞争格局和估值修复潜力[1] 按目录总结 一、周度观点更新 1、航运 - **集运**：本周运价分化，美线、东南亚线上涨，欧线回调。截至4月17日，SCFI美东线运价3584美元/FEU（周+1.9%），美西线2612美元/FEU（周+2.4%），欧洲线1501美元/TEU（周-3.0%），东南亚线554美元/TEU（周+4.9%）[10]。红海复航进程或被延迟，2026年供需格局或有好转[6][16]。美国海关宣布启动史上最大规模1660亿美元关税退款流程[11] - **油运**：VLCC运价高位震荡，关键取决于霍尔木兹海峡通行情况。截至4月17日，VLCCTD3C-TCE为43.1万美元/天（周-4.2%），TC7-TCE为4.5万美元/天（周+24.4%）[12]。霍尔木兹海峡通行情况反复，截至4月18日当周通行船舶87艘，较上周+36%[14]。中期如冲突缓和，海峡通行量恢复，预计油轮需求将集中爆发[6][16]。OPEC+国家3月原油产量2078.8万桶/日，月环比减少约787.8万桶/日[13] - **干散货**：各船型运价整体回暖。截至4月17日，BDI报2567点（周+16.6%），BCI报4128点（周+24.4%）[15]。本周澳洲货盘释放，景气度改善，看好中长期景气改善趋势[6][16] - **投资观点**：建议2026年重点关注招商南油、中远海特、海通发展，业绩将明显增长；同时关注高分红集运股中谷物流、德翔海运、中远海控[6][16] 2、基础设施 - **行业数据**：2026年第15周（4.06-4.12），公路货车通行量5294.1万辆（环比+4.07%，同比-2.3%）；国家铁路货运量7832.8万吨（环比+1.43%，同比+1.9%）；港口货物吞吐量25434.9万吨（环比-3.45%，同比-4.2%），集装箱吞吐量655.6万标箱（环比+1.02%，同比+10.4%）[6][20] - **核心观点**：高油价引发滞胀预期，红利资产防御性提升。头部高速业绩稳健、派息稳定。港口作为永续现金流资产，当前估值偏低，且是重要战略资源，配置价值提升。铁路方面，煤炭运输通道受益于煤炭需求改善，高铁受益于航空高附加费溢出效应[6][20] - **投资观点**：推荐标的：皖通高速、大秦铁路、唐山港、青岛港、招商港口[6][20] 3、快递 - **行业数据**：2026年1-2月快递业务量304.9亿件（同比+7.1%），收入2385.4亿元（同比+7.9%）[21]。第15周（4.06-4.12）揽收量39.3亿件（环比+5.8%，公历同比+3.1%），投递量37.8亿件（环比-0.3%，公历同比+0.8%）[6][23]。2026年前15周累计揽收量公历同比+5.2%[23] - **公司表现**：2026年3月，申通快递业务量同比+20%，单票收入同比+11.4%，增速领先；3月累计市占率圆通16%、申通13.9%、韵达11.9%、顺丰7.8%[21] - **申通业绩**：2025年归母净利润13.69亿元（同比+31.63%）。2026年Q1预计归母净利润3.8-5亿元（同比+60.99%-111.83%），业绩超预期主要受益于反内卷政策对价格的支撑和运营效率提升[22] - **投资观点**：行业整体估值处于低位，反内卷政策对价格支撑作用强，部分企业加收燃油附加费传导成本，电商快递收入、盈利有望持续增长。顺丰控股受益于2026年经营优化，预计经营利润将实现较快增长[6][23]。推荐标的：顺丰控股、申通快递、圆通速递、中通快递-W、韵达股份[6] 4、航空 - **行业数据**：2026年4月10日-16日，民航旅客量环比+0.2%，同比-0.4%；国内机票价（撇除燃油附加费）周环比+0.6%，同比+12.4%；国内客座率环比+0.2个百分点，同比+0.7个百分点[24][25] - **核心观点**：春假及清明假期带动民航出行量价齐升。但霍尔木兹海峡封锁推高航油价格，对航空股冲击较大。须警惕油价中期绝对水平维持高位对利润的侵蚀。国内航线燃油附加费自4月5日起已上调[25] - **月度数据**：2026年3月，南航、国航、东航、春秋、吉祥RPK同比增速分别为+13.8%、+19.9%、+16.6%、+26.6%、+8.9%；客座率分别为85.8%、86.3%、88.7%、92.4%、88.4%[85] 5、物流 - **行业数据**：截至4月13日，TAC上海出境空运价格指数周环比+5.3%，同比+20.8%[6][100]。查干哈达-甘其毛都口岸短盘运费均价约65元/吨[26]。截至4月17日，化工品价格指数周环比-0.1%，同比+31.1%[100] - **投资观点**：推荐标的：中国外运[6] 二、行业重要数据跟踪 1、行业市值变化及涨跌幅 - 行业规模：股票家数128只，总市值3145.6十亿元，流通市值2944.5十亿元[2] - 市场表现：最近1个月绝对表现-3.8%，相对表现-5.8%；最近12个月绝对表现14.8%，相对表现-10.5%[5]。本周（报告期）申万交运指数下跌0.8%，落后沪深300指数2.8个百分点[27] 2、重点行业数据追踪 - **航运（集运）**：截至4月17日，CCFI报1211点（周+0.1%），SCFI报1887点（周-0.2%）[31] - **航运（干散）**：截至4月17日，BDI报2567点（周+16.6%），BCI报4128点（周+24.4%），BPI报1975点（周+6.5%）[36] - **航运（油运）**：截至4月17日，BDTI报2975点（周-16.5%），BCTI报2121点（周+0.7%）[41] - **基础设施**：2026年1-2月，全国港口货物吞吐量28.7亿吨（同比+7.2%），集装箱吞吐量0.6亿TEU（同比+9.8%）[44] - **快递**：2026年1-2月快递业务量同比+7.1%，收入同比+7.9%[56] - **航空**：截至4月17日，布伦特原油报90.4美元/桶（周+5.1%）[95] - **物流**：跨境空运价格指数持续上涨[6][100] 三、近期重点报告 - 报告列出了6篇近期深度报告，涉及航空高油价影响、油轮行业景气度、快递物流年度策略、交运基础设施红利资产配置、航空年度策略及航运年度策略等[102]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告核心观点 - 持续关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通行情况，重视油运和干散货运输的布局机会[1][3] - 航空板块运营数据亮眼，成本传导顺畅，短期建议逆向布局，中长期看好“扩内需”及“反内卷”下的景气度[1][5][8] - 快递行业看好“出海”与“反内卷”两条投资主线，头部公司量价齐升，利润弹性有望兑现[4][22] 周观点及行情回顾总结 航空 - 部分上市航司公布3月运营数据，整体表现亮眼，春秋航空、三大航表现突出[1][12] 其中，中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空的ASK（可用座位公里）同比分别增长11%、12%、11%、23%，RPK（收入客公里）同比分别增长20%、14%、17%、27%，客座率同比分别提升6.6、1.0、4.5、2.7个百分点[13] - 受国际油价高位波动影响，航司通过燃油附加费上调及票价上涨较好地传导成本[1][5][13] - 2025年民航全行业完成运输总周转量1640.83亿吨公里、旅客运输量77014.68万人次，分别比上年增长10.5%、5.5%，其中国际航线客货运输量同比增长均在20%以上[12] - 短期建议重视逆向布局航空板块，中长期看好行业景气度，运力供给低增速、需求恢复、供需缺口缩小等因素有望推动航司盈利改善[8][13] 航运 - 持续关注霍尔木兹海峡通行情况 4月17日，伊朗外长表示在停火期间对所有商船开放霍尔木兹海峡，但须按指定航线通行并与伊朗协调[3] - **油运**：4月17日，中东湾至宁波27万吨级船运价（CT1）为351，004美元/天，西非至宁波26万吨级船运价（CT2）为139，129美元/天[3][15] 报告认为，在霍尔木兹海峡不长期封闭的前提下，当前原油去库，待通行顺畅后下游补库对油运是最有利的局面[1][16] - **干散货**：国际燃油价格回落，铁矿石、煤炭等货盘持续释放，运价上涨 BDI指数于4月17日收于2567点，BCI收于4128点[3][15] 行业供给增速温和，2026年需重点关注西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长逻辑[1][16] - **集运**：欧线运价下跌，美线运价上涨 据上海航运交易所数据，本周欧线报价1501美元/TEU，环比下跌3.0%；美西和美东线报价分别为2612美元/FEU和3584美元/FEU，环比分别上涨2.4%和1.9%[3][15] 快递 - **极兔速递**：2026年第一季度件量超预期增长，总包裹量达83.26亿件，同比增长26.2%[17] 其中，东南亚市场包裹量同比增长79.9%，其他市场同比增长100.5%，中国市场市占率提升[4][17] - **申通快递**：2025年第四季度单票净利达0.084元/件，2026年第一季度单票净利预计为0.057-0.075元/件，同比均明显上升，业绩大幅增长[4][18] 2026年第一季度件量66.42亿件，同比增长14.4%[18] - **行业量价**：3月，申通、圆通市场份额继续提升，申通件量同比增长20.0%[20] 第一季度，韵达、顺丰单票收入同比环比均有所修复[4][21] 例如，3月顺丰单票收入14.40元，同比上涨4.2%[21] - 看好“出海线”（海外电商GMV高增长带动快递量）和“反内卷线”（成本推动、政策与挺价共同推动涨价）两条投资主线[4][22] 行情回顾 - 本周（2026.4.13-2026.4.17）交通运输板块行业指数下跌0.83%，跑输上证指数2.46个百分点（上证指数上涨1.64%）[2][23] - 子板块中，公路货运、高速公路、快递涨幅居前，分别为2.45%、1.36%、0.28%；航运、仓储物流、跨境物流跌幅居前，分别为-3.48%、-1.66%、-1.61%[2][23] - 2026年年初至今，交通运输板块指数下跌1.95%，跑输上证指数4.04个百分点[25] 子板块中，航运、快递、港口涨幅居前，分别为21.45%、5.22%、3.40%；航空运输、公交、公路货运跌幅居前，分别为-23.03%、-14.15%、-7.78%[25][26] 重点公司关注 - **航运港口**：重点关注招商轮船、中远海能、招商南油、ST松发、中远海特、海通发展、中集安瑞科等[3][16] - **物流快递**：建议关注中通快递、圆通速递、申通快递、极兔速递[4][22] 重点标的包括顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递-W（01519.HK）等[9] - **航空出行**：建议关注华夏航空、中国东航、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空[8][14]