报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察，分析各品种基本面、市场动态及影响因素，给出投资逻辑和交易策略建议，助投资者把握市场趋势和机会 [5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货：周二市场震荡回落，风险偏好下降，但科技股止跌，股指将高位震荡，短线有望反弹，可单边操作、期现套利和牛市价差期权操作 [18][19] - 国债期货：周二收盘全线上涨，资金面收敛，价格波动有限，移仓进度偏慢，建议单边观望、持有套利头寸和采用牛市价差期权策略 [22][23] 农产品 - 蛋白粕：外盘大豆指数有变动，国内豆粕压榨利润亏损，供应不确定，预计近期价格支撑明显，菜粕震荡运行 [26][27] - 白糖：外盘美原糖和伦白糖有变动，国内进口糖量超预期，糖厂陆续开榨，预计郑糖短期区间震荡，可逢低建多单 [29][33] - 油脂板块：外盘美豆油和马棕油有变动，受美国生柴政策等因素影响，预计短期油脂震荡运行，可逢低短多或波段操作 [34][37] - 玉米/玉米淀粉：外盘美玉米反弹，东北玉米上量减少，港口价格回落，预计美玉米短期偏强震荡，01 玉米有回落空间 [39][40] - 生猪：生猪价格反弹，出栏压力好转，但存栏量高，供应压力仍在，建议少量空单布局 [41][42] - 花生：花生现货稳定，油厂收购有限，新季花生质量低，预计 01 花生短期底部震荡，可逢低建多单 [43][46] - 鸡蛋：主产区和主销区蛋价下跌，在产蛋鸡存栏高，预计短期蛋价偏弱，建议观望 [47][50] - 苹果：全国主产区苹果冷库库存低于去年，需求一般，果价稳定，基本面偏强但波动大，建议离场观望 [52] - 棉花 - 棉纱：外盘美棉上涨，新花上市有卖套保压力，预计短期棉花震荡为主 [55][56] 黑色金属 - 钢材：钢价区间震荡，铁水有压减空间，建议单边维持区间震荡，做多卷螺差 [58][59] - 双焦：现货价格高位回调，盘面偏弱运行，预计近期震荡偏弱，中期可逢低试多 [60][62] - 铁矿：基本面转变，预计矿价高位偏空运行为主，建议单边偏空操作 [63][64] - 铁合金：供需双弱，成本支撑区间震荡，建议单边底部震荡，卖出虚值跨式期权组合 [65][66] 有色金属 - 贵金属：关键数据披露在即，金银波动或将放大，建议保守者观望，激进者谨慎试多 [68][71] - 铜：美联储鹰派言论使铜价承压，下方支撑显现，建议逢低试多 [72][74] - 氧化铝：供应端短期检修，价格磨底震荡，建议单边观望 [76][79] - 电解铝：海外降息预期下降带动减仓下跌，基本面仍坚挺，建议短期观望，中期看多 [79][80] - 铸造铝合金：随铝价运行，成本支撑，需求谨慎，建议短期观望，中期看多 [83][84] - 锌：国内矿端偏紧，加工费下调，预计锌价宽幅震荡，建议持有多单和套利头寸 [85][86] - 铅：区间震荡，国内再生铅复产，库存累库，建议持有剩余空单 [87][88] - 镍：交割品供需过剩，消费淡季库存增加，预计镍价震荡走弱，建议反弹沽空 [90][91] - 不锈钢：供需两弱，原料承压，建议反弹沽空 [93][94] - 工业硅：需求走弱，成本坚挺，建议回调买入 [95] - 多晶硅：供需双减，现货坚挺，预计短期区间震荡，建议观望 [98] - 碳酸锂：高位分歧加大，谨防冲高回落，建议背靠 5 日线持多单，搭配期权防范回调 [100][102] - 锡：锡价震荡运行，矿端供应紧张，需求缓慢复苏，建议暂时观望 [104][106] 航运板块 - 集运：现货运价有变动，11 - 12 月发运预计好转，运力有变化，预计短期盘面震荡博弈，建议观望 [109][110] 能源化工 - 原油：宏观微观分歧，油价维持震荡走势，预计 Brent 主力合约运行区间 62 - 65 美金/桶，建议单边震荡 [112][114] - 沥青：供需环比走弱，成本支撑有限，预计单边窄幅震荡，建议卖出虚值看涨期权 [116][117] - 燃料油：低硫供应缺口支撑，高硫供应压力缓解，建议单边区间震荡，关注低硫裂解 [118][121] - PX&PTA：俄罗斯石油供应预期缩减带动油价走高，PX 供应宽松，PTA 供需双降，预计短期价格震荡，建议关注反套和卖出期权 [123][124] - 乙二醇：供应预期上升，下游聚酯开工走弱，累库预期仍存，建议单边震荡偏弱，卖出虚值看涨期权 [125][127] - 短纤：内需季节性回落，外需订单不及往年，建议单边短期震荡，双卖期权 [128][130] - PR(瓶片) ：供应有变化，淡季需求改善有限，建议单边短期震荡，双卖期权 [131][132] - 纯苯苯乙烯：纯苯供需偏弱，港口库存累积，苯乙烯供需双增，成交好转，建议关注逢高做空机会 [135][136] - 丙烯：负荷上升，供应压力大，下游补货，建议单边震荡偏弱，卖看涨期权 [137][138] - 塑料 PP：L 合约可少量试多，PP 合约观望，关注关键点位支撑 [139][141] - 烧碱：液碱供需弱平衡，供应宽松，需求平淡，预计价格稳中趋弱，建议单边震荡 [142][143] - PVC：供应增加，需求乏力，供需僵持，建议单边高空 [146][147] - 纯碱：供应小幅下行，需求一般，预计震荡偏弱，建议中期卖虚值看涨期权 [148][151] - 玻璃：需求较弱，厂库和期货价格走势背离，建议单边震荡，关注安全边界 [152][154] - 甲醇：国际装置开工率提升，港口库存累库，国内供应宽松，建议空单持有 [155][156] - 尿素：供应宽松，需求下滑，短期偏强震荡，中期偏弱运行 [158] - 纸浆：外盘成本支撑强，高库存和弱需求制约上行，建议观望或高位试空 [164][166] - 原木：现货趋弱震荡，供需矛盾未缓解，建议逢高空单少量布局 [167][169] - 胶版印刷纸：双胶纸估值承压，建议前期空单部分止盈，卖出期权 [171][173] - 天然橡胶及 20 号胶：烟标差跌幅收窄，建议 RU 和 NR 主力合约择机试多 [174][176] - 丁二烯橡胶：国内宏观流动性充足，建议 BR 主力合约多单持有，持有套利头寸 [177][179]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：强于大市 [1] 报告核心观点 - 原油运价先跌后涨，中国进口原油综合指数（CTFI）报2231.96点，较11月6日上涨9.5% [2][13] - 集运远洋航线运价分化，欧线运价上涨7.1%至1417美元/TEU，美西和美东运价分别下跌17.6%和8.7% [2][14] - 沃兰特航空完成数亿元B轮融资，中国商飞C919首次亮相迪拜航展 [2][15][16] - 极兔速递“双十一”当天全球包裹量突破1亿件，同比增长9%，期间日均包裹量达9459万件，同比增长15% [2][23][24] - 全国“双11”旺季快递业务量创新高，期间共揽收快递包裹139.38亿件，日均揽收量比日常业务量增长17.8% [2][23][25] 行业高频动态数据跟踪 航空物流 - 波罗的海空运价格指数环比上升2.0%，同比下降3.7% [3][27] - 2025年10月国内执飞货运航班7539架次，同比上升0.32%；国际/港澳台地区执飞货运航班13423架次，同比上升11.12% [28] 航运港口 - 内贸集运运价指数（PDCI）报1225点，周环比上升0.74% [3][35] - 干散货运价指数（BDI）报2104点，周环比上升1.00%，同比上升25.59% [39] - 2025年1-9月全国港口完成货物吞吐量135.67亿吨，同比增长4.6%；完成集装箱吞吐量26424万标箱，同比增长6.3% [41] 快递物流 - 2025年9月快递业务量168.8亿件，同比上升12.70%；快递业务收入1273.7亿元，同比增加7.20% [45] - 主要快递公司业务量：顺丰控股同比上升31.81%，圆通速递同比上升13.62%，申通快递同比上升9.46%，韵达股份同比上升3.63% [47] - 快递行业品牌集中度指数CR8为86.90，同比增长2.00% [70] 航空出行 - 2025年11月第二周国际日均执飞航班1810.86次，同比上升15.09% [3][78] - 2025年9月主要航司运营数据：南航、国航、东航可用座公里（ASK）分别恢复至2019年同期的171.57%、232.27%、194.00% [92] 公路铁路 - 2025年10月中国公路物流运价指数为104.9点，环比回落0.10% [102] - 11月3日—11月9日，全国高速公路货车通行5638.3万辆，环比下降2.06% [3][101] - 2025年9月全国铁路货运周转量为3108.17亿吨公里，同比上升6.30% [104] 交通新业态 - 2025年第三季度联想PC电脑出货量达1940万台，同比上升17.30%，市场份额环比上升0.4个百分点 [3][115] - 滴滴出行2024年10月市占率为79.54%，环比下降0.64个百分点 [111] 投资建议 - 关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流 [4][137] - 关注低空经济赛道趋势性投资机遇，建议关注中信海直 [4][137] - 关注雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求增加主题机会，建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 [4][137] - 关注公路铁路板块投资机会，建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路等 [4][137] - 关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会，建议关注渤海轮渡、海峡股份 [4][137] - 关注电商快递投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份 [4][137] - 关注航空行业投资机会，建议关注中国国航、南方航空、春秋航空等 [4][137]

国债 - 市场环境改善，宽松预期再起，建议逢调整做多 [3] 集运 - 市场底部已现，建议在12月逢低做多 [3] 股指 - 预计震荡运行，需观察市场量能修复情况 [3] 铁矿 - 下游减产压制原料价格，需观察震荡区间下沿的支撑力度 [3] 原油 - 市场暂无明确驱动，预计区间震荡 [3] 沥青 - 供需格局偏弱，成本支撑有限，预计偏空运行 [4] 纸浆 - 布针年底集中注销后仓单量可能偏低，对盘面价格有提振作用 [4] 棉花 - 处于加工上市高峰期，套期保值压力有待释放 [4] 豆粕 - 需关注实际采购美国大豆情况，预计谨慎偏强 [4] 鸡蛋 - 现货价格强度略超预期，期货价格小幅偏强 [4] 花生 - 油厂需求低迷，市场继续磨底 [4] 玉米 - 新作增产批量上市，受成本支撑可能延续反弹 [4] 生猪 - 需求持续增量不足，二次育肥增加未来供应压力，短期因空头获利回吐出现反弹 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等领域，各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种具体情况制定交易策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周四市场全线上涨，各指数及主力合约均有涨幅，市场人气激发，后市有望继续冲高 [19][20] - 交易策略为单边不追高、逢高适当减仓，套利进行 IM\IC 多 2512 + 空 ETF 的期现套利，期权逢低牛市价差 [21] 国债期货 - 周四国债期货收盘多数下跌，短期债市或偏震荡，缺乏增量利好下继续走强动能不足，市场对利空有预期 [22] - 交易策略为单边观望，套利做空 30Y - 7Y 期限利差套利头寸（TL - 3T）并适量持有 [23] 农产品 豆粕 - 贸易关系利好体现后盘面回落，国际大豆丰产，国内压榨利润亏损，近月价格有支撑，远月有压力 [25][26] - 交易策略为单边远月抛空，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [27] 白糖 - 国际糖价大趋势走弱，巴西增产、印度出口或增加；国内糖价震荡偏弱，虽有政策支撑但受国际影响大 [30][31] - 交易策略为单边国际反弹结束恢复下跌、国内区间操作，套利空外糖多郑糖，期权观望 [32] 油脂板块 - 预计 10 月马棕累库后将小幅去库，国内棕榈油供应宽松，豆油跟随走势，菜油或继续去库 [33][34] - 交易策略为单边短期或技术性反弹、可短多或观望，套利观望，期权观望 [34][35] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米外盘下跌后窄幅震荡，东北玉米上量增多、价格稳定，华北玉米有回落空间，盘面反弹空间有限 [37][38] - 交易策略为单边外盘 12 玉米回调短多、01 玉米短空、05 和 07 玉米等待回调，套利观望，期权观望 [38] 生猪 - 生猪出栏压力有所好转但存栏仍高，供应压力存在，预计猪价有压力 [39][40] - 交易策略为单边少量布局空单，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [40] 花生 - 花生现货继续反弹，短期底部震荡，价格报价偏弱，油厂收购情况不佳，需求疲软 [41][42] - 交易策略为单边 01 和 05 花生轻仓短多，套利观望，期权卖出 pk601 - P - 7600 期权 [44][45] 鸡蛋 - 淘鸡增加，蛋价企稳，10 月在产蛋鸡存栏略降，预计短期去产能平缓，上涨空间有限 [46][47][48] - 交易策略为单边前期空单获利平仓、短期观望，套利观望，期权观望 [48][49] 苹果 - 今年苹果产量下降、优果率差，冷库库存大概率低于去年，盘面价格已处高位，市场分歧大 [50][51] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权观望 [51][52] 棉花 - 棉纱 - 11 月新花上市有卖套保压力，供应增产幅度或不及预期，需求进入淡季，预计郑棉震荡略偏强 [55] - 交易策略为单边美棉震荡、郑棉短期震荡略偏强，套利观望，期权观望 [55][56] 黑色金属 钢材 - 本周钢材产量下滑、库存下降、消费减少，铁水产量收缩，钢价区间震荡，后续关注煤矿检查等因素 [58] - 交易策略为单边多单继续持有，套利逢低做多卷螺差继续持有，期权观望 [59] 双焦 - 夜盘震荡运行，焦煤价格偏强、焦炭三轮提涨落地，四季度焦煤产量或下降、冬储将启动，预计短期高位震荡 [60][61] - 交易策略为单边短期观望、中期回调后买入，套利观望，期权观望 [62] 铁矿 - 夜盘价格下跌，10 月全球铁矿供应高位，需求端国内用钢需求走弱，预计矿价高位偏空运行为主 [63][64] - 交易策略为单边偏空运行为主 [64][65] 铁合金 - 硅铁和锰硅现货平稳，供应端产量维持高位，需求端有下行压力，盘面价格估值偏低，前期空单可减持 [66] - 交易策略为单边前期空单减持，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [66] 有色金属 贵金属 - 昨日伦敦金、银走势分化，美元指数下跌、美债收益率回落，多空因素交织，预计后市区间整理 [69][70][71] - 交易策略为单边波段操作，套利观望，期权观望 [71] 铜 - 沪铜夜盘上涨、LME 下跌，库存增加，宏观上美国政府停摆有担忧，供应紧张难缓解，需求受高铜价影响 [72][73] - 交易策略为单边观望，套利跨市正套继续持有、出口窗口打开后阶段性离场，期权观望 [73][74] 氧化铝 - 期货夜盘下跌，现货有跌有平，供需过剩，市场对减产有预期但未落地，进口窗口打开，价格震荡磨底 [75][77] - 交易策略为单边窄幅震荡磨底，套利观望，期权观望 [78] 电解铝 - 沪铝期货和现货上涨，库存下降，海外供应有担忧，国内消费增长，铝价维持偏强 [79][80] - 交易策略为单边回调后看多，套利择机多沪铝空 LME，期权观望 [80] 铸造铝合金 - 期货持平，现货平稳，宏观上美国经济数据缓和情绪，基本面供应紧张、成本上升，需求稳中向好，价格偏强震荡 [82][83] - 交易策略为单边回调后看多，套利观望，期权观望 [83][84] 锌 - 期货 LME 下跌、沪锌上涨，现货升水挺价，库存减少，矿端偏紧有减产预期，出口窗口打开，价格冲高后震荡 [85][86] - 交易策略为单边观望 [87] 铅 - 期货 LME 上涨、沪铅下跌，现货价格下跌，库存增加，供应有放量预期，需求进入淡季，价格或下行 [88][92] - 交易策略为单边获利空单持有，套利观望，期权观望 [92] 镍 - LME 镍价上涨、库存减少，印尼加强管控，供需宽松，成本支撑后期或走弱，镍价宽幅震荡、中枢下移 [93] - 交易策略为单边偏弱震荡，套利观望，期权卖出 2512 合约宽跨式组合 [94][95] 不锈钢 - 韩国浦项制铁工厂停产，全国库存上升，终端需求不乐观，供应减量有限，走势偏弱 [96] - 交易策略为单边反弹沽空，套利观望 [96][97] 工业硅 - 11 月需求走弱，云南、四川电价上行企业停炉，库存情况不一，价格区间震荡，建议逢低买入 [98][99] - 交易策略为单边逢低买入，套利 Si2512、Si2601 合约正套，期权卖出虚值看跌期权持有 [99] 多晶硅 - 国家能源局发布指导意见，11 月供需双减、边际好转，产能整合无利好，盘面价格偏弱 [100] - 交易策略为单边短期偏弱、等待回调，套利远月合约反套，期权暂无 [100] 碳酸锂 - 江西公示采矿权评估报告，智利出口数据变化，11 月供需收紧但复产推进，价格承压 [101][102][103] - 交易策略为单边反弹沽空 [103] 锡 - 期货夜盘上涨、库存有变化，美联储官员对降息分歧大、矿端供应紧张、需求缓慢复苏，价格震荡运行 [105][108] - 交易策略为单边高位震荡，期权观望 [108] 航运板块 集运 - 现货运价有波动，11 月下半月船司拉涨动力减弱，需求 11 - 12 月有望好转，供给端运力有变化，预计短期震荡 [109][110] - 交易策略为单边观望，套利观望 [111] 能源化工 原油 - 外盘结算价下跌，美国经济数据暗示下行风险，海外炼油利润高支撑油价，预计短期震荡偏弱 [115][116] - 交易策略为单边观望，套利汽油和柴油裂解偏弱，期权观望 [117] 沥青 - 外盘下跌，各地区市场价格下跌，需求淡季，库存上升，预计短期偏弱震荡 [119][120] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权 BU2601 合约卖出虚值看涨期权 [120][121] 燃料油 - 期货夜盘下跌，ARA 和新加坡库存有变化，高硫供应压力增长、低硫供应有收紧，预计震荡偏空 [123][124][125] - 交易策略为单边观望，套利 FU1 - 5 反套止盈、LU01 - FU01 价差做扩空间有限，期权观望 [125] PX&PTA - 期货价格上涨，PX 现货浮动价偏强、供需紧平衡，PTA 检修增加、加工费估值偏低，预计短期价格震荡 [127][128] - 交易策略为单边价格震荡，套利观望，期权观望 [128] 乙二醇 - 期货主力合约上涨，近期多套装置计划重启、新装置有投产计划，供应预期上升，建议逢高做空 [130] - 交易策略为单边逢高做空，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [130][131] 短纤 - 期货主力合约有涨跌，内销需求稳定、出口订单下达缓慢，需求支撑有限，预计短期震荡 [132][133] - 交易策略为单边短期震荡，套利观望，期权观望 [133] PR(瓶片) - 期货主力合约有涨跌，出口商谈区间有变化，开工率稳定，需求由旺季向淡季过渡，预计短期震荡 [134] - 交易策略为单边短期震荡，套利观望，期权观望 [134] 纯苯苯乙烯 - 期货主力合约震荡，纯苯供增需减、港口库存回升，苯乙烯供需双弱、库存下降，预计价格震荡偏弱 [136][137][139] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权观望 [139] 丙烯 - 期货主力合约有涨跌，现货价格下跌，供应端装置重启、负荷高，需求端下游行业利润欠佳，预计震荡偏弱 [140] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权卖看涨期权 [140] 塑料 PP - L 塑料和 PP 聚丙烯期货合约下跌，市场价格弱势，国内 PE 和 PP 产能利用率增产，物流业景气指数回落，建议空单持有 [142][143] - 交易策略为单边 L 主力 01 合约和 PP 主力 01 空单持有，套利观望，期权观望 [143] 烧碱 - 山东液碱市场走势分化，库存有变化，生产成本增加、利润下降，供需弱平衡，预计短期偏弱 [144][145][146] - 交易策略为单边偏弱，套利观望，期权观望 [146] PVC - 华东市场价格下跌，供应端检修结束、产量预期增加，需求端订单不佳、出口存走弱预期，建议高空 [147][148] - 交易策略为单边高空 [148][149] 纯碱 - 期货主力合约有涨跌，现货价格有变动，库存增加、产量下降、利润减少，本周先跌后涨，预计震荡修复 [150][151][153] - 交易策略为单边震荡修复，套利观望，期权卖虚值看涨期权 [153] 玻璃 - 期货主力合约有涨跌，现货价格有变动，本周先涨后跌，停线消息发酵但需求弱，预计下周震荡上涨 [154][155][156] - 交易策略为单边震荡上涨，套利参与玻璃纯碱价差或 1 - 5 正套，期权观望 [156][157] 甲醇 - 现货市场价格有差异，国际装置开工率提升、进口恢复，港口库存累库，国内供应宽松，预计延续跌势 [158] - 交易策略为单边空单持有，套利观望，期权观望 [160] 尿素 - 现货出厂价平稳，日产增加、开工率提升，供应宽松、需求下滑，消息刺激或反弹，中长期仍偏弱 [162] - 未提及明确交易策略 纸浆 - 期货合约反弹，各浆种现货价格有差异，港口库存去库，针叶供需矛盾突出、阔叶相对抗跌，预计“针弱阔稳”震荡 [164][166][168] - 交易策略为单边观望或择机做空 sp12、多 sp2601，套利关注 12 - 1 反套机会，期权观望 [168][169] 原木 - 现货价格有变化，期货合约上涨，海外发运有下降但港口到货压力大，下游需求受季节抑制，建议观望 [170][172] - 交易策略为单边观望或背靠前低做多，套利观望、关注 1 - 3 反套，期权观望 [173] 胶版印刷纸 - 现货价格平稳，产量和库存有变化，价格贴近成本工厂挺价，但需求低迷、提价落地难，预计低位僵持 [174] - 交易策略为单边观望或反弹后偏空操作，套利观望，期权卖出 OP2601 - C - 4400 [176] 天然橡胶及 20 号胶 - 期货主力合约有涨跌，国内全钢和半钢轮胎产线开工率有变化，全球物流压力利多商品 [177][178] - 交易策略为单边观望，套利 RU2601 - NR2601 持有并设置止损，期权观望 [179] 丁二烯橡胶 - 期货主力合约下跌，国内丁二烯和高顺顺丁产能利用率有变化，全钢和半钢轮胎产线开工率有变化 [181][182] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权观望 [182]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察，分析各品种的市场情况、重要资讯、逻辑及交易策略，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，为投资者提供参考 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周三市场低开高走，主要指数多数上涨，主力合约涨跌不一，各品种基差小同幅下降，部分成交和持仓有变化 [18][19] - 市场受隔夜美股大跌影响大幅低开后快速反弹，板块接力轮动，短期市场仍将保持高位震荡走势 [19] - 交易策略为单边上证 3930 点有支撑逢低做多、4000 点以上有压力逢高减仓，套利 IM\IC 多 2512 + 空 ETF 的期现套利，期权逢低牛市价差 [19][20][21] 国债期货 - 周三国债期货收盘多数下跌，现券收益互有涨跌，市场资金面小幅收敛 [22] - 受隔夜海外风偏回落影响期债高开，后因 A 股走强债市情绪转弱，国内债市进一步修复空间和节奏受限情况未根本转变，但对债市走势仍不悲观 [22][23] - 交易策略为单边逢低短线试多 TL 合约，套利做空跨期价差、做空 30Y - 7Y 期限利差、关注 TS 正套机会 [23] 农产品 豆粕 - 外盘 CBOT 大豆和豆粕指数上涨，国内豆粕库存增加 [25][26] - 贸易关系利好带动美豆，但巴西新作丰产，国内豆粕近月价格支撑明显，远月有压力，菜粕预计震荡运行 [26] - 交易策略为单边远月抛空，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [27] 白糖 - 外盘 ICE 美原糖和伦白糖主力合约价格下跌，印度和巴西新榨季食糖产量有预估 [28][29][30] - 国际主产区增产，原糖基本面偏弱，国内白糖产量预计增加且国际糖价下跌，基本面也偏弱，但短期内郑糖价格区间震荡 [30][31] - 交易策略为单边国际糖价反弹结束恢复下跌、国内区间操作，套利空外糖多郑糖，期权观望 [31] 油脂板块 - 外盘 CBOT 美豆油和 BMD 马棕油主力价格有变动，马来西亚棕榈油产量预估增加 [33] - 预计 10 月马棕累库后逐渐去库，印棕产量预估上调，国内棕榈油库存累库，豆油跟随油脂整体走势，菜油预计继续去库 [34] - 交易策略为单边待利空出尽盘面企稳可逢低试多、区间操作，套利观望，期权观望 [35] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米外盘反弹，国内北方四港玉米库存增加、下海量减少，玉米淀粉企业库存增加 [37][38] - 美玉米短期窄幅震荡，东北玉米上量增多、价格稳定，华北玉米现货企稳，盘面反弹空间有限 [38] - 交易策略为单边外盘 12 玉米回调短多、01 玉米观望、05 和 07 玉米等待回调，套利观望，期权观望 [38] 生猪 - 生猪价格整体持稳或小幅下行，仔猪母猪价格上涨，农产品批发价格指数上升 [39][40] - 出栏压力继续体现，总体供应压力仍存在，猪价维持低位 [40] - 交易策略为单边少量布局空单，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [41] 花生 - 全国花生通货米均价持平，油厂采购报价有差异，花生油和花生粕价格稳定 [42] - 花生现货反弹，短期底部震荡，预期花生产量略高于去年 [43][44] - 交易策略为单边 01 和 05 花生轻仓尝试短多，套利观望，期权卖出 pk601 - P - 7600 期权 [44] 鸡蛋 - 主产区和主销区鸡蛋均价有涨有稳，10 月在产蛋鸡存栏量减少，淘汰鸡出栏量增加 [45][46] - 近期淘汰鸡量增加，供应压力缓解，但在产蛋鸡仍处高位，预计短期去产能速度平缓，上涨空间有限 [47] - 交易策略为单边前期空单获利平仓、短期观望，套利观望，期权观望 [49] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存量减少，进口量环比减少、出口量环比增加，现货价格有变动 [50][51] - 今年苹果产量下降、优果率差，基本面偏强，但短期可能因入库数据出现下调 [52] - 交易策略为单边 1 月合约可能区间震荡甚至偏弱、等待入库数据落地，套利观望，期权观望 [53][54] 棉花 - 棉纱 - 外盘 ICE 美棉下跌，国内棉花采摘进度加快，出疆棉公路运输价格指数上涨 [55][56] - 新花大量上市有卖套保压力，供应增产幅度可能不及预期，需求进入淡季，预计郑棉震荡，受中美贸易谈判结果影响短期略偏强 [56][57] - 交易策略为单边美棉震荡、郑棉短期震荡略偏强，套利观望，期权观望 [57] 黑色金属 钢材 - 国务院调整对美进口商品加征关税措施，唐山部分钢企高炉检修，建筑钢材成交有数据 [60] - 钢材供需表现尚可，但铁水加速减产挤压原料，价格重心下移，维持区间波动，破局需更多因素 [60] - 交易策略为单边下跌后逢低做多，套利逢低做多卷螺差继续持有，期权观望 [61] 双焦 - 对美炼焦煤加征关税维持，产地焦煤市场偏强运行，焦炭价格有变动 [62][63] - 焦煤价格偏强，焦炭第三轮涨价落地且可能继续上涨，四季度焦煤产量预计下降且冬储启动，底部支撑强，但钢材需求不明朗制约上行空间 [63] - 交易策略为单边短期震荡调整、中期逢低做多，套利观望，期权观望 [64] 铁矿 - 国务院调整对美进口商品加征关税措施，美国 10 月 ADP 就业人数增加，铁矿石成交有数据 [65] - 10 月全球铁矿供应维持高位，国内用钢需求走弱，矿价预计高位偏空运行为主 [65][66] - 交易策略为单边偏空运行 [66] 铁合金 - 天津港矿石报价有数据，山东某钢厂敲定硅铁采购价 [68] - 硅铁和锰硅现货有涨跌，供应端产量维持高位，需求端有下行压力，盘面价格处于偏低水平，前期空单可减持 [68] - 交易策略为单边前期空单减持，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [68] 有色金属 贵金属 - 伦敦金和伦敦银收涨，美元指数收跌，10 年期美债收益率走高，人民币汇率回调 [71] - 美国政府动态、宏观数据和美联储降息预期等因素影响下，多空因素交织，贵金属延续区间整理 [71][72] - 交易策略为单边波段操作，套利观望，期权观望 [74] 铜 - 沪铜和 LME 铜期货价格上涨，LME 和 COMEX 库存增加 [75] - 美国政府停摆影响流动性，铜矿供应紧张情况难缓解，需求端受高铜价影响开工率下降，价格下跌后下游采购情绪好转 [75][76] - 交易策略为单边观望，套利跨市正套继续持有、出口窗口打开后阶段性离场，期权观望 [77] 氧化铝 - 氧化铝期货和现货价格有变动，有企业采购和检修情况 [78][79] - 氧化铝供需过剩，市场对减产有预期但实质减产未落地，进口窗口打开且新投企业建设顺利，价格震荡磨底 [80][81] - 交易策略为单边窄幅震荡磨底，套利和期权暂时观望 [81] 电解铝 - 沪铝期货价格上涨，现货价格下跌，主要市场电解铝库存减少 [82][83] - 美国经济数据好于预期，铝供需偏紧格局仍在，海外减产加剧供应紧张担忧，国内消费韧性明显，铝价逢低看多 [84][85] - 交易策略为单边逢低看多，套利择机多沪铝空 LME，期权暂时观望 [85] 铸造铝合金 - 铸造铝合金期货价格上涨，现货价格下跌，仓单增加 [86][87] - 美国经济数据缓和市场情绪，供应紧张推高原料成本，需求稳中向好，ADC12 铝合金锭价格易涨难跌 [87] - 交易策略为单边逢低看多，套利和期权暂时观望 [89] 锌 - LME 锌和沪锌期货价格下跌，现货升水走高 [90] - 矿端偏紧，加工费下调，冶炼厂有减产预期，出口窗口打开，逐渐进入消费淡季，锌价偏强运行，短期或区间震荡 [91] - 交易策略为单边暂时观望，套利适时布局买 SHFE 抛 LME 操作，期权暂时观望 [91] 铅 - LME 铅和沪铅期货价格下跌，现货价格上涨 [94] - 部分铅蓄企业订单好转但因铅价高和下游库存高主动减停产，供应端再生铅冶炼企业复工复产，进口铅锭将到港，铅价或有下行空间 [95] - 交易策略为单边获利空单继续持有、警惕资金面影响，套利和期权暂时观望 [95] 镍 - LME 镍价下跌、库存增加，有企业收购镍业务面临调查和镍价下跌情况 [96][97] - LME 镍库存累库但速度放缓，供需宽松，镍价上方空间被抑制，成本 12 月后可能走弱，镍价宽幅震荡、中枢下移 [97] - 交易策略为单边偏弱震荡，套利观望，期权卖出 2512 合约宽跨式组合 [98] 不锈钢 - 美国钢铁市场需求火爆，印度放宽不锈钢产品进口限制 [99] - 10 月终端需求不乐观，供应端 200 系减产、300 系减量有限，成本支撑不足，走势偏弱 [99] - 交易策略为单边反弹沽空，套利观望 [100] 工业硅 - 云南地区工业硅矿热炉开工数量减少，电价上涨 [101] - 11 月多晶硅产量和 DMC 开工率下降，需求走弱，云南、四川电价上行部分企业停炉，库存情况和成本情况影响价格，短期价格运行区间参考（8500,9500） [101] - 交易策略为单边逢低买入，套利暂无，期权卖出虚值看跌期权持有 [102] 多晶硅 - 湖北省开展新能源项目可持续发展价格结算机制竞价工作 [103] - 11 月多晶硅供需双减，供应缩减幅度大于需求，供需边际好转，产能整合无进一步利好，盘面价格偏弱，关注（52000，52500）一线支撑 [104] - 交易策略为单边回调买入 [105] 碳酸锂 - 10 月全国乘用车新能源市场零售和批发量增长，普华永道报告预计碳酸锂需求增长，有企业供应协议和项目进展 [107][108][109] - 预计 11 月供需收紧，价格高位运行，复产消息影响市场预期，等待新消息指引 [109] - 交易策略为单边关注支撑是否有效，套利远月合约反套，期权卖出宽跨式期权组合 [108][110] 锡 - 沪锡期货价格上涨、持仓减少，LME 锡库存增加，有美国就业数据、政府停摆和安世半导体相关资讯 [111][112] - 美国就业数据好转，印尼严查非法采矿对产量影响不大，矿端供应紧张，需求端消费缓慢复苏，关注缅甸复产及消费兑现节奏，警惕地缘及政策风险 [113] - 交易策略为单边供需双弱、高位震荡，期权观望 [113] 航运板块 集运 - 现货运价有变动，船司有订船和调价情况，需求和供给有相关数据 [114][115] - 船司 11 月下半月拉涨动力减弱，11 - 12 月发运有望好转，需关注关税和船司揽货表现，盘面提前打入旺季预期，预计短期震荡 [115] - 交易策略为单边短期观望，套利观望 [116] 能源化工 原油 - 外盘原油合约价格下跌，美国最高法院质疑特朗普关税合法性，美国 10 月 ISM 非制造业 PMI 上升、ADP 就业人数增加，EIA 数据显示原油库存情况 [118][119] - 美国政府停摆和关税问题影响经济前景，非制造业 PMI 和 ADP 就业数据显示经济有韧性，海外柴油裂解价差支撑油价估值，油价短期震荡 [119] - 交易策略为单边震荡偏弱、短期观望，套利汽油裂解和柴油裂解偏弱，期权观望 [120] 沥青 - 外盘原油合约价格下跌，沥青期货和现货价格有变动，山东、长三角和华南市场有相关情况 [122][123] - 油价震荡偏弱，沥青需求进入淡季，供需双弱，产业链累库压力预计 11 月兑现，现货价格筑底，单边预计偏弱震荡 [123] - 交易策略为单边偏弱震荡、短期观望，套利观望，期权 BU2601 合约卖出虚值看跌期权、激进者考虑期权双卖策略 [124] 燃料油 - 燃料油期货合约价格有变动，富查伊拉燃料油库存增加，现货窗口成交情况 [126] - 托克低价购入高硫，高硫现货贴水下行，低硫燃料油现货贴水受供应收紧影响回升，需求端燃油进料需求预期减弱，船燃需求平稳 [126][127] - 交易策略为单边震荡偏空、短期观望，套利 FU1 - 5 反套止盈、LU01 - FU01 价差做扩空间有限，期权观望 [127] PX&PTA - PX 和 PTA 期货价格震荡，现货估价有变动，有装置停车和重启情况，江浙涤丝产销和美国原油库存有数据 [128][130] - 欧佩克增产情况和美国原油库存影响油价，PX 供需紧平衡，PTA 后市累库预期仍存，价格受宏观和成本影响大 [130][131] - 交易策略为单边短期震荡，套利关注反套操作机会，期权双卖期权 [131] 乙二醇 - 乙二醇期货主力合约价格有变动，现货基差和商谈价格有情况，江浙涤丝产销和内蒙古装置重启有资讯 [132][133] - 多套检修装置重启和新装置投产，供应预期上升，需求走弱，供需走向宽松 [134] - 交易策略为单边逢高做空，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [134] 短纤 - 短纤期货主力合约价格下跌，现货价格维稳，江浙涤丝产销和直纺涤短销售有数据 [135] - 内销市场需求稳定，出口新订单下达缓慢，下游订单交付完毕后新单跟进不足，需求支撑有限 [135] - 交易策略为单边短期震荡，套利和期权观望 [136] PR(瓶片) - PR 期货主力合约价格下跌，现货市场交投气氛一般，聚酯瓶片工厂出口报价有下调 [138] - 出口商谈区间有情况，下游需求由旺季向淡季过渡，后续补货力度可能不足 [138] - 交易策略为单边短期震荡，套利和期权观望 [138] 纯苯苯乙烯 - 纯苯和苯乙烯期货主力合约价格震荡偏弱，现货价格有变动，华东纯苯港口贸易量库存和苯乙烯主港库存有数据，中石化下调纯苯挂牌价格，有装置检修和重启情况 [140][142][143] - 油价震荡偏弱，纯苯供应宽松、需求偏弱，苯乙烯装置检修和下游提货增加使库存下降，但新装置供应增量将体现，供需面缺乏上行驱动 [142][143] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利和期权观望 [143] 丙烯 - 丙烯期货主力合约价格下跌，现货价格下跌，沙特阿美公司 12 月 CP 预期有情况 [144][145] - 供应端装置重启，国内丙烯负荷预计维持高负荷，下游需求低迷，行业利润欠佳，市场驱动回归基本面逻辑 [145] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析给出投资逻辑和交易策略 涉及金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运和能源化工等领域 综合考虑宏观经济、供需关系、政策变化等因素评估各品种走势 [20][23][27] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周四股指震荡 早盘强势午后跳水 多空分歧加重 短期将再度震荡等待季报后重新定价 [20] - 交易策略为单边逢低做多不追高 套利进行 IM\IC 多 2512 + 空 ETF 的期现套利 期权逢低牛市价差 [22] 国债期货 - 周四多数上涨 长端可能补涨 市场资金面转松 债市情绪偏暖 [23] - 交易策略为单边逢低试多 TL 合约 套利关注潜在正套机会 [22][24] 农产品 豆粕 - 贸易关系好转带动美豆 但国际大豆丰产 国内豆粕后续供应改善 价格有压力 [27] - 交易策略为单边远月合约少量布局空单 套利进行 M35 反套尝试 期权卖出宽跨式策略 [28] 白糖 - 国际主产区增产 原糖基本面偏弱 国内糖增产可能不及预期且有进口限制 短期郑糖略强 [30] - 交易策略为单边国际糖偏弱势国内短期略强可逢高空 套利空美原糖多国内郑糖 期权观望 [30] 油脂板块 - 油脂进入震荡磨底阶段 马棕 10 月预计小幅累库 国内豆油后期或小幅去库 菜油继续边际去库 [33][34] - 交易策略为单边逢低轻仓试多 套利观望 期权观望 [34] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米外盘回落 东北玉米上量增多偏弱 华北玉米企稳反弹 盘面偏弱震荡 [36] - 交易策略为单边外盘 12 玉米底部震荡回调短多 01 玉米轻仓短多 05 和 07 玉米中长期尝试做多 套利观望 期权观望 [36] 生猪 - 出栏压力仍在 价格逐步回落 存栏量较高供应压力大 [38] - 交易策略为单边少量布局空单 套利观望 期权卖出宽跨式策略 [38] 花生 - 花生现货企稳 短期底部震荡 新季花生质量低于去年 油厂未大量收购 [42] - 交易策略为单边 01 和 05 花生轻仓尝试短多 套利观望 期权卖出 pk601 - P - 7600 期权 [42] 鸡蛋 - 供应端在产蛋鸡存栏高位 需求端一般 近期淘汰鸡量增加使蛋价企稳 [47] - 交易策略为单边前期空单获利平仓短期观望 套利观望 期权观望 [47] 苹果 - 新季果质量差 优果率低 入库量可能不及预期 近期走势强势但向上空间有限 [51] - 交易策略为单边多单择机获利观望 套利观望 期权观望 [51] 棉花 - 棉纱 - 收购进入高峰 价格震荡略偏强 供应端收购稳定 需求端变化不大 中美关系缓和有积极影响 [55] - 交易策略为单边短期震荡略偏强 套利观望 期权观望 [55] 黑色金属 钢材 - 宏观影响消退 钢价冲高回落 钢材复产加快 需求修复 去库速度加快 但上方有压力 [58] - 交易策略为单边维持区间震荡 套利逢低做多卷螺差 期权观望 [59] 双焦 - 高位震荡 焦煤基本面较好 供给端扰动多 主流焦企提涨第三轮 预计落地概率大 [61] - 交易策略为单边等待回调后做多 套利观望 期权观望 [61] 铁矿 - 高位偏空 供应端发运维持高位 需求端国内走弱海外高增长 基本面已转变 [63] - 交易策略为单边高位承压 套利观望 期权观望 [64] 铁合金 - 市场情绪降温 继续作为空头配置 硅铁和锰硅供需压力仍存 [65] - 交易策略为单边继续作为空头配置 套利观望 期权卖出虚值跨式期权组合 [66] 有色金属 贵金属 - 多空因素并存 宽幅震荡 美元和 10 年美债收益率反弹抑制上涨 但美国仍处降息周期有支撑 [69] - 交易策略为单边沪金和沪银谨慎持有多单 套利观望 期权观望 [71] 铜 - 技术压力增强 小幅回调 宏观上鲍威尔鹰派言论使美元走高 基本面供应偏紧 消费旺季不旺 [73] - 交易策略为单边短期回调关注支撑位和压力位 长期逢低多 套利跨市正套继续持有国内库存下降后布局跨期正套 期权观望 [74] 氧化铝 - 供应端存减产预期 低位磨底 供需过剩 但市场对减产有预期 价格低位窄幅反弹 [77] - 交易策略为单边短期低位磨底震荡 套利观望 期权观望 [77] 电解铝 - 中美经贸共识使中期偏强趋势不改 宏观上美联储鹰派发言增加不确定性 基本面海外减产国内消费有韧性 [80] - 交易策略为单边待市场情绪企稳后震荡上行 套利观望 期权观望 [80] 铸造铝合金 - 宏观预期反复 短期震荡上行 废铝供应紧张 再生铝合金行业供给收缩 需求有韧性 [85] - 交易策略为单边随铝价震荡上行 套利考虑多 AD 空 AL 套利 期权观望 [85] 锌 - 获利多单继续持有 国内冶炼厂冬储使锌精矿偏紧 消费旺季将过 出口缓解供应过剩 [90] - 交易策略为单边持有多单关注出口和投产情况 套利提前布局买 SHFE 抛 LME 操作 期权观望 [90] 铅 - 关注再生铅复产进程 部分铅蓄企业减停产 再生铅企业复工复产 供应有放量预期 [94] - 交易策略为单边观望若复产加快可布局空单 套利观望 期权观望 [94] 镍 - 供需宽松 成本支撑 区间运行 库存偏高抑制上涨 但有成本支撑 驱动突破区间力量不足 [98] - 交易策略为单边宽幅震荡 套利观望 期权卖出 2512 合约宽跨式组合 [99] 不锈钢 - 供需偏弱 难有生产利润 终端需求不乐观 供应端 200 系减产 300 系减量有限 成本支撑弱 [102] - 交易策略为单边反弹沽空 套利观望 [103] 工业硅 - 区间震荡 多单持有 西北硅厂开工率高 西南将停炉 11 月产量或降 需求变动不大有去库可能 [104] - 交易策略为单边短期多单持有前高附近离场 套利暂无 期权卖出虚值看跌期权 [106] 多晶硅 - 多单减仓 后市逢低买入 西南产能降低 11 月减产 需求预期较差但有韧性 紧平衡 盘面可能回调 [107] - 交易策略为单边短期减仓后市逢低买入 套利远月合约反套 期权买看涨期权持有 [108] 碳酸锂 - 供需偏紧 涨势未结束 本周产量和库存下降 11 月预计继续去库 基本面健康受资金青睐 [110] - 交易策略为单边回调买入 套利观望 期权卖出虚值看跌期权 [111] 锡 - 供应扰动支撑价格 宏观支撑减弱 中美会晤结果略不及预期 矿端供应紧张 需求缓慢复苏 [114] - 交易策略为单边高位震荡 期权观望 [114] 航运板块 集运 - 中美双方会晤符合预期 盘面高位震荡 现货运价中枢预计抬升 需求 11 - 12 月有望好转 供给 12 月运力略有抬升 [116] - 交易策略为单边观望 套利观望 [117] 能源化工 原油 - 宏观利好供应施压 震荡运行 中美贸易磋商利好 但 OPEC + 增产强化远期过剩压力 [120] - 交易策略为单边短期观望 套利汽油和柴油裂解偏弱 期权观望 [120] 沥青 - 供需边际走弱 窄幅震荡 山东市场资源供应充足需求有限 长三角市场库存增加 华南市场需求释放 [122] - 交易策略为单边短期观望 套利观望 期权 BU2601 合约卖出虚值看跌期权激进者考虑期权双卖策略 [123] 燃料油 - 高硫关注俄具体出口 低硫关注 Al - Zour 负荷变化 高硫出口物流稳定 需求有支撑 低硫现货贴水低位震荡 [125] - 交易策略为单边多单止盈短期观望 套利 FU1 - 5 反套持有 期权观望 [126] PX&PTA - 反内卷会议影响有限 价格短期震荡 PX 供需紧平衡 PTA 后市累库预期仍存 价格受宏观和成本影响大 [129] - 交易策略为单边短期震荡 套利关注反套机会 期权双卖期权 [130] 乙二醇 - 反内卷情绪减弱 四季度供需走向宽松 多套装置计划重启 供应预期上升 需求转淡 [131] - 交易策略为单边逢高做空 套利观望 期权卖出虚值看涨期权 [133] 短纤 - 需求支撑有限 内销需求旺盛 出口新订单下达缓慢 后期需求支撑不足 [134] - 交易策略为单边短期震荡 套利观望 期权观望 [134] PR(瓶片) - 需求由旺季向淡季过渡 出口商谈区间稳定 后期下游需求由旺季向淡季过渡 补货力度可能不足 [138] - 交易策略为单边短期震荡 套利观望 期权观望 [138] 纯苯苯乙烯 - 短期价格震荡 纯苯供应宽松 下游利润亏损 苯乙烯供减需增 库存高位 价格受成本影响大 [142] - 交易策略为单边震荡 套利空 bz 多 eb 期权双卖期权 [143] 丙烯 - 成本支撑偏弱 供应压力仍在 成本端油价上行动力有限 供应端压力预计上升 需求端表现平稳 [146] - 交易策略为单边震荡整理 套利观望 期权双卖期权 [146] 塑料 PP - PE 减产、PP 增产 国内 PE 产能利用率减产 国内 PP 产能利用率增产 汽车销量涨幅收窄利空橡塑单边 [148] - 交易策略为单边 L 主力 01 合约观望关注支撑位 PP 主力 01 合约多单持有设置止损 套利观望 期权 L2601 沽 6800 合约观望 [151] 烧碱 - 价格偏弱走势 液碱市场供需弱平衡 供应稳定 需求端送货量小幅增长 企业调价格意愿不强 [152] - 交易策略为单边偏弱走势 套利观望 期权观望 [153] PVC - 震荡偏弱 供应端检修结束产量预期增加 需求端国内下游订单不佳 出口市场不温不火 成本端有压力 [156] - 交易策略为单边震荡偏弱 套利观望 期权观望 [156] 纯碱 - 小幅去库 价格震荡 本周产量增加 厂库压力不大 需求端浮法和光伏玻璃产量稳定 中长期供应过剩 [162] - 交易策略为单边短期震荡走弱 套利观望 期权卖虚值看涨期权 [162] 玻璃 - 震荡运行 关注环保 日产稳定 厂库下降 基本面弱 但需关注环保对行业影响 下周可能震荡偏弱 [163] - 交易策略为单边震荡偏弱 套利观望 期权观望 [164] 甲醇 - 跌势加速 国际装置开工率提升 进口恢复 港口库存累库 国内供应宽松 下游需求稳定 [165] - 交易策略为单边高空 套利观望 期权观望 [167] 尿素 - 震荡偏弱 部分装置检修 日均产量下降 需求端印标价格下跌 出口窗口将关 国内需求下滑 [169] - 交易策略为单边震荡中长期偏弱 套利观望 期权观望 [169] 纸浆 - 库存偏高 反弹乏力 总供应量增加 港口库存累库 针叶供需矛盾突出 阔叶相对抗跌 预计“针弱阔稳”震荡 [174] - 交易策略为单边观望激进者可做空 sp11 若库存跌破 200 万吨可试多 sp2601 套利关注 11 - 1 反套机会 期权观望 [175] 原木 - 供需双弱 现货趋弱震荡 到货量高位 港口库存高 需求受新关税和项目开工影响 考验去库持续性 [179] - 交易策略为单边观望激进者背靠前低做多 套利观望关注 1 - 3 反套 期权观望 [180] 胶版印刷纸 - 涨价函发布 库存压力大 市场承压 价格贴近成本工厂挺价 但社会需求低迷 库存高 关注 11 月出版招标 [183] - 交易策略为单边观望反弹后偏空操作等待现货指引 套利观望 期权卖出 OP2601 - C - 4400 [184] 天然橡胶及 20 号胶 - 空单止损下移 国内轮胎开工率有变化 汽车销量涨幅收窄利空橡胶单边 [187] - 交易策略为单边 RU 和 NR 主力 01 合约空单持有下移止损 套利 RU2601 - NR2601 持有设置止损 期权 RU2601 沽 13500 合约卖出持有设置止损 [189] 丁二烯橡胶 - 轮胎开工环比减产 国内产能利用率有变化 轮胎开工率降低 [191] - 交易策略为单边 BR12 合约多单持有设置止损 套利 RU2601 - BR2601 持有设置止损 期权观望 [191]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行了分析，展望了市场走势并给出交易策略，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等多个板块，综合考虑宏观经济、政策、供需等因素判断各品种价格走向 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周二股指冲高回落，主要指数下跌，期货涨跌互现，成交和持仓下降。周二晚间英伟达大涨、美股创新高将激励 A 股人气，市场周三有望再度上攻，震荡上行格局不变 [19] - 交易策略：单边逢低做多不追高；套利 IM\IC 多 2512 + 空 ETF 的期现套利；期权逢低买入科创 50、科创板 50、创业板看涨期权 [20] 国债期货 - 周二国债期货收盘全线上涨，现券收益率涨跌互现，长端表现相对偏弱。央行公开市场净投放短期流动性，银存间资金价格窄幅波动。后续对国债收益率持续下行空间需保持理性，债基赎回费率新规等因素或压制债市情绪，但央行重启国债买卖后期债做多政策风险降低 [21] - 交易策略：单边逢低试多；套利择机做空跨期价差或做平曲线（TL - 3T） [22] 农产品 豆粕 - 外盘 CBOT 大豆指数下跌，美豆盘面受宏观好转带动上行，但国际大豆压力大，上涨空间有限。国内豆粕受成本带动上涨，短期压榨利润亏损有反弹，但空间有限，菜粕预计震荡运行 [24][25] - 交易策略：单边远月合约少量布局空单；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [25] 白糖 - 外盘美原糖和伦白糖主力合约价格下跌。国际市场巴西糖产增加预期增强，原糖基本面偏弱，大趋势偏弱势。国内市场糖厂陆续开榨，海关暂停部分企业糖浆和预拌粉进口，预计短期内郑糖价格略强 [26][28] - 交易策略：单边国际糖价短期大跌后预计反弹修复，国内短期内偏强；套利空美原糖多国内郑糖；期权观望 [28][29] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油主力价格变动幅度为负。基本面上马棕 10 月预计小幅累库，国内豆油后期或小幅去库，菜油继续边际去库。受宏观环境和情绪影响，油脂短期或回落，整体维持震荡运行 [30][33] - 交易策略：单边油脂短期维持震荡偏弱运行，暂观望，待回调企稳后可考虑逢低做多；套利观望；期权观望 [33] 玉米/玉米淀粉 - 外盘美玉米期货上涨。美玉米产量新高，预计短期窄幅震荡。国内玉米上量增多，东北玉米偏弱，港口价格回落，华北玉米现货企稳反弹，小麦价格相对偏强，玉米现货短期仍有回落空间 [34][35] - 交易策略：单边外盘 12 玉米底部震荡，回调短多，01 玉米观望，05 和 07 玉米等待回调做多；套利观望；期权观望 [36] 生猪 - 生猪价格震荡运行，仔猪价格上涨，母猪价格持平。短期生猪出栏压力有所好转，但总体存栏量仍处高位，供应压力仍存，预计猪价有一定压力 [37][38] - 交易策略：单边少量布局空单；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [39] 花生 - 全国花生通货米均价下跌，油厂采购报价稳定，花生粕价格稳定。花生现货陆续上市，油厂未大量收购，新季花生质量低于去年，01 花生短期底部震荡，盘面整体仍底部震荡 [40][41] - 交易策略：单边 01 花生底部震荡，01 和 05 花生观望；套利观望；期权卖出 pk601 - P - 7600 期权 [41] 鸡蛋 - 主产区和主销区均价持平，全国主流价格有落有稳。供应端在产蛋鸡存栏量处于高位，需求端表现一般，近期淘汰鸡量增加下游补库使现货价格小幅反弹，短期建议观望 [43][45] - 交易策略：单边前期空单可考虑获利平仓，短期建议观望；套利观望；期权观望 [46] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存量减少，出口量环比增加同比减少，进口量环比减少同比增加。新季苹果优果率差，入库量可能不及预期，近期走势强势，但继续向上空间可能有限 [48][49] - 交易策略：单边之前多单择机获利观望；套利观望；期权观望 [50] 棉花 - 棉纱 - 外盘美棉上涨。供应端收购进度进入高峰，收购价格基本稳定略有回升，需求端变化不大。中美经贸磋商形成初步共识，预计郑棉短期维持震荡略偏强 [52][53] - 交易策略：单边预计未来美棉走势大概率震荡，郑棉短期震荡略偏强；套利观望；期权观望 [53] 黑色金属 钢材 - 11 月制造业用钢行业分化，10 月重点城市商品房成交面积环比增长同比下降。夜盘钢材继续上涨，铁水产量下滑但维持高位，钢材需求修复，库存从厂库向社库转移，表需增加。钢材估值偏低，下方有支撑，但板材库存高，下游回款慢，钢价有压力。工信部政策中长期利多，短期有限，河北将开启环保限产，后续钢价跟随焦煤波动，短期震荡偏强 [57] - 交易策略：单边维持震荡偏强走势；套利逢低做多卷螺差继续持有；期权观望 [58] 双焦 - 28 日吕梁市场炼焦煤偏强运行，焦炭第二轮提涨全面落地。四季度煤矿安全监管加强，焦煤底部有支撑，但进口蒙煤通关车次回升，唐山钢厂高炉减产，原料上行空间受限，预计近期双焦高位震荡运行 [59][60] - 交易策略：单边短期高位震荡，多单止盈，中期关注回调后做多机会；套利观望；期权观望 [61] 铁矿 - 10 月 28 日发布“十五五”规划建议，10 月重点城市商品房成交面积环比增长同比下降，澳大利亚、巴西主要港口铁矿石库存延续去库。夜盘铁矿价格上涨，本周矿价底部回升。供应端发运维持高位，需求端国内走弱海外用钢高增长，铁矿石估值在黑色系中维持高位。当前铁矿基本面转变，矿价预计偏空运行 [62][64] - 交易策略：单边高位承压为主；套利观望；期权观望 [64] 铁合金 - 28 日天津港锰矿报价有变动，内蒙某硅锰厂减产。硅铁产量小幅增加，需求端钢材库存去化但总量压力仍在，唐山限产冲击原料需求，宏观情绪提振消退，自身供需压力仍存。锰硅锰矿现货稳中偏强，样本企业产量虽有下降但仍处高位，铁水产量下降冲击原料需求，宏观利好情绪消退，自身供需压力仍存 [65] - 交易策略：单边可作为空头配置；套利观望；期权卖出虚值跨式期权组合 [66] 有色金属 贵金属 - 昨日伦敦金下跌，伦敦银上涨，美元指数下跌，美债收益率低位盘整，人民币汇率高开高走。中美贸易关系缓和，俄乌冲突有停战计划，市场避险情绪降温，贵金属震荡下行，预计进一步回调整固 [68][69] - 交易策略：单边前期多单退场观望，激进者可做空并设好止损；套利观望；期权观望 [69] 铜 - 昨日夜盘沪铜和 LME 铜期货上涨，LME 和 COMEX 库存减少。“小非农”ADP 推出周度就业数据，CMOC 扩建铜矿，英美集团三季度铜产量增加。宏观方面中美关系缓和，基本面铜矿供应端扰动增加，预计 10 月电解铜产量下降，库存减少，供应偏紧，消费端终端边际走弱，下游对高价接受度不足，但消费有韧性 [72][73] - 交易策略：单边逢低多思路对待，警惕短线回撤；套利跨市正套继续持有，国内库存下降后布局跨期正套；期权观望 [74] 氧化铝 - 夜盘氧化铝期货下跌，现货价格部分地区有变动。云南和新疆铝厂采购氧化铝，全国氧化铝库存量增加，澳洲氧化铝报价下跌，进口成本与国内北方报价基本持平。目前全国氧化铝企业正常生产居多，重庆区域某集团有焙烧炉轮休计划。氧化铝供需过剩压力扩大，后续关注减产预期落地情况，预计短期价格低位磨底，若减产扩大或带动价格反弹 [76][78] - 交易策略：单边供给端存 11 月进一步减产预期，短期价格低位磨底；套利暂时观望；期权暂时观望 [78][79] 电解铝 - 夜盘沪铝期货上涨，现货价格部分地区有变动。“十五五”规划建议发布，主要市场电解铝库存增加，海外电解铝厂减产。宏观方面全球贸易局势缓和，海外市场预计降息，国内宏观情绪稳中向好。基本面海外减产加剧供需紧张担忧，国内房地产竣工面积同比回暖，铝锭社会库存窄幅波动，消费有韧性，中期震荡偏强趋势不改 [80][81] - 交易策略：单边铝价震荡偏强；套利暂时观望；期权暂时观望 [82] 铸造铝合金 - 夜盘铸造铝合金期货上涨，现货价格上涨，仓单增加。中美经贸磋商达成共识，APEC 会议即将举行，海外市场预计降息，我国十五五规划建议发布，宏观预期改善。基本面废铝供应偏紧，成本支撑稳固，部分企业开工率下滑，需求韧性与低厂库对价格形成支撑，预计短期 ADC12 价格坚挺 [83][84] - 交易策略：单边铝合金价格随铝价偏强震荡运行；套利暂时观望；期权暂时观望 [84] 锌 - 隔夜 LME 锌市场下跌，沪锌期货上涨，持仓减少，现货市场贸易商挺价，下游企业畏高接货差。国内锌精矿市场抢货，国产 TC 下调，进口锌精矿亏损，贸易商下调进口 TC，冶炼厂盈利空间缩窄，但短期因亏损主动减停产可能性不大，国内精炼锌供应或持续放量。消费端传统旺季将过，预计锌消费逐渐转淡。海外库存相对低位，LME 锌价表现偏强，需关注国内出口量级及频次 [85][87] - 交易策略：单边获利多单止盈，暂时观望，若出口量级低，逢高分批布局空单；套利可提前布局买 SHFE 抛 LME 操作；期权暂时观望 [87] 铅 - 隔夜 LME 铅市场上涨，沪铅期货下跌，持仓减少，现货市场价格下跌，下游采购积极性下滑。国内部分铅蓄企业为规避库存风险主动减停产，供应端铅价高位且含铅废料价格未跟涨，再生铅冶炼企业复工复产进程加快，供应有放量预期，下游消费进入淡季，铅价或有下行空间 [89][91] - 交易策略：单边获利空单可继续持有，警惕资金面对铅价影响；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [91] 镍 - LME 镍价下跌，库存增加，现货贴水略有改善。印尼与巴西强化能源与矿产战略伙伴关系，印尼推进镍资源下游化，国内镍价相对稳定。贵金属回调带动有色普跌，LME 镍库存缓慢增长，国内镍现货升水下调，镍价上方空间被抑制，下方有 MHP 成本支撑，驱动镍突破震荡区间的力量不足，镍价震荡偏弱，重心下移 [93][95] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利暂时观望；期权卖出 2512 合约宽跨式组合 [96][99] 不锈钢 - 不锈钢主力合约上涨，指数持仓增加，现货价格有变动。青山钢厂和北港新材料计划减产，10 月终端需求不乐观，供应端 200 系钢厂减产，300 系冷轧货源充足，钢厂可能打压原料价格，成本支撑不够坚实。不锈钢价格依靠仓单减少及商品普涨提振，近期重返 12800 上方，但出现阻力，关注实质性利好 [98][100] - 交易策略：单边建议反弹沽空；套利暂时观望；期权暂时观望 [100] 工业硅 - 2025 年 9 月工业硅出口量环比减少同比增加，进口量环比减少同比减少。西北硅厂开工率增加至高位，西南工业硅厂月底逐步停炉，预计 11 月产量环比降低。需求方面有机硅、铝合金需求变动不大，11 月多晶硅排产下调。厂家库存较低，现货价格相对坚挺且基差较高，短期盘面价格下跌空间不大，但无明显利多驱动，短期震荡，可逢低布局多单 [101] - 交易策略：单边逢低布局多单，等待新的驱动；套利暂无；期权卖出虚值看跌期权 [101] 多晶硅 - 河南省发展改革委印发源网荷储一体化项目通知。多晶硅西南产能降低开工负荷，11 月更大规模减产，预计 11 月产量降低。需求方面 11 月需求预期较差，但出口和终端需求有韧性，硅片排产微降。11 月多晶硅累库但累库幅度减少，低价仓单有承接，向下支撑明显。产能整合正常推进，最终落地后盘面价格或再度走强，目前盘面价格处于前期压力位且暂无明确利好，短期多单减仓，后市逢低买入 [103][105] - 交易策略：单边短期多单减仓，后市逢低买入；套利远月合约反套；期权买看涨期权持有 [105] 碳酸锂 - 大中矿业取得锂矿采矿证，川发龙蟒与江西升华设立合资公司开展磷酸铁锂项目，金石资源对部分生产线改造。需求受动力结构性增长及储能普涨带动预期乐观，供应端锂矿偏紧，锂盐开工率难提升，供需偏紧体现在库存和仓单去化。碳酸锂市场增仓迅猛，主力合约持仓超过 7、8 月高点，盘面走势较强，近期期货连续上涨，现货观望情绪浓厚，贴水扩大，主力合约冲高后回调，等待回调买入机会 [104][106] - 交易策略：单边回调买入；套利暂时观望；期权卖出虚值看跌期权 [106] 锡 - 主力合约沪锡期货上涨，持仓增加，现货价格上涨，市场成交受价格涨跌影响。“十五五”规划建议发布，APEC 会议即将举行，美国与韩国加强合作，ADP 发布就业数据。市场关注美联储利率决议，美元震荡下行支撑锡价。印尼关闭非法采矿点对产量影响不大，矿端供应紧张，国内冶炼厂原料库存低，社会库存减少，9 月精锡产量下降，10 月生产平稳。需求端消费缓慢复苏，下游采购谨慎。后期关注缅甸复产及电子消费复苏，警惕地缘及政策风险 [107][109] - 交易策略：单边高位震荡；套利暂时观望；期权暂时观望 [109] 航运板块 集运 - 10/24 日 SCFI 欧线报 1246 美金/TEU，环比 + 8.8%；10/27 日 SCFIS 欧线报 1312.71 点，环比 + 15.1%。美国可能将对中国芬太尼相关关税减半，中美将下调互征的港口费用，巴以局势有新进展。现货运价主流船司价差拉大，船司长约货物收货改善，现货中枢有望抬升。11 - 12 月发运有望好转，需关注关税改善对发运节奏的影响。供给端 10/11 月运力变化不大，12 月周均运力略有抬升。关注巴以谈判、中美关税谈判及港口拥堵情况 [111][112] - 交易策略：单边 EC2512 多单可逢高减仓止盈，剩余部分以逢低做多思路滚动操作；套利观望 [114] 能源化工 原油 - 外盘原油结算价下跌。美国消费者信心降至六个月低点，印度企业不再购买受制裁的俄罗斯石油公司原油，API 数据显示原油库存减少。地缘矛盾短期平稳，市场预期制裁将被消化，短期利多出尽。美国消费信心数据不佳，中美博弈有不确定性，油价回吐地缘溢价。长期来看，OPEC + 持续增产，原油未来三个季度过剩压力难以证伪，油价短期偏弱运行 [116] - 交易策略：单边多单止盈，短期观望；套利汽油裂解偏弱，柴油裂解偏弱；期权观望 [117] 沥青 - 外盘原油价格下跌，BU 合约夜盘下跌，山东地炼汽油价格下跌，柴油和石油焦价格上涨。山东市场地炼释放低价合同，需求无明显利好，价格回落；长三角市场主力炼厂发货尚可，价格坚挺；华南市场主力炼厂间歇性生产，价格稳定。油价震荡走弱，成本端无进一步利多，现货供需边际走弱，产业链累库压力预计 11 月兑现，短期现货价格偏弱运行，盘面估值中性，预计偏弱震荡 [118][120] - 交易策略：单边前期多单止盈，短期观望；套利观望

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业走势不一，金融衍生品、部分有色及农产品期货有上涨或震荡偏强趋势，黑色金属、能源化工等行业受供需、宏观情绪及政策等因素影响，呈现不同程度的震荡或调整态势 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周一股指高开高走成交放大，受利好消息和中美经贸磋商影响各指数震荡上行，预计将继续震荡上行 [19][20] - 交易策略为单边逢低做多、套利进行 IM\IC 多 2512 + 空 ETF 的期现套利、期权逢低买入科创 50 等看涨期权 [20] 国债期货 - 周一国债期货低开高走收盘普涨，现券收益率回落，资金面收敛 [22] - 央行重启国债买卖降低期债做多政策风险，建议单边偏多思路，关注央行操作规模及期限，套利可阶段性参与做平曲线交易 [22][23][24] 农产品 豆粕 - 宏观好转带动美豆上行，但国际大豆压力大，国内豆粕受成本带动上涨，预计上涨空间有限，菜粕震荡运行 [28] - 交易策略为单边和套利观望，期权卖出宽跨式策略 [28] 白糖 - 国际原糖因主产区增产、油价下调等因素基本面偏弱，国内市场受暂停进口预拌粉消息影响有短期利多 [29][31] - 交易策略为单边国际糖弱势、国内短期震荡，套利空美原糖多国内郑糖，期权观望 [31] 油脂板块 - 马棕 10 月预计小幅累库，国内豆油后期或小幅去库，菜油继续边际去库，油脂短期或回落但维持震荡运行 [35] - 交易策略为单边观望待回调企稳后逢低做多，套利和期权观望 [35] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米外盘反弹后预计窄幅震荡，国内玉米上量增多，价格短期有回落空间，01 玉米偏弱震荡 [38] - 交易策略为单边外盘 12 玉米回调短多、01 玉米观望、05 和 07 玉米等待回调做多，套利和期权观望 [39] 生猪 - 短期出栏压力好转，但存栏量仍高，供应压力存在，预计猪价有压力 [40] - 交易策略为单边和套利观望，期权卖出宽跨式策略 [41] 花生 - 花生现货上市，油厂未大量收购，新季花生质量低，01 花生短期底部震荡 [43] - 交易策略为单边 01 和 05 花生回调短多，套利观望，期权卖出 pk601 - P - 7600 期权 [43] 鸡蛋 - 供应端在产蛋鸡存栏高，需求一般，近期淘汰鸡增加使蛋价企稳，预计短期偏弱 [47] - 交易策略为单边前期空单获利平仓后观望，套利和期权观望 [47] 苹果 - 新季果优果率偏差，开称价格和仓单制作成本高，预计盘面短期震荡偏强 [51] - 交易策略为单边短期震荡偏强，套利和期权观望 [52] 棉花 - 棉纱 - 供应端收购进入高峰价格稳定，需求端变化不大，中美经贸磋商有进展，预计郑棉短期震荡略偏强 [56] - 交易策略为单边短期震荡略偏强，套利和期权观望 [57] 黑色金属 钢材 - 上周五夜盘偏强，需求修复库存转移，表需增加，估值偏低有支撑，但板材库存高、资金和项目问题使钢价有压力，短期震荡偏强 [60] - 交易策略为单边震荡偏强，套利逢低做多卷螺差，期权观望 [61] 双焦 - 夜盘震荡运行，焦煤价格上行，焦炭第二轮涨价落地，底部有支撑但上行有阻力，预计高位震荡 [63] - 交易策略为单边多单逐步止盈后关注回调做多机会，套利和期权观望 [64] 铁矿 - 夜盘震荡，本周底部上涨，全球铁矿发运高位，需求端国内走弱海外高增长，矿价预计高位承压 [65][66] - 交易策略为单边高位承压，套利和期权观望 [66] 铁合金 - 硅铁和锰硅受宏观情绪带动反弹，但自身供需压力仍存，现货跟进慢 [67] - 交易策略为单边低估值修复后可作空头配置，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [68] 有色金属 贵金属 - 中美贸易和俄乌冲突缓和使市场避险情绪降温，贵金属下挫，预计进一步回调整固 [71] - 交易策略为单边保守观望、激进日内波段轻仓操作，套利和期权观望 [71][72] 铜 - 宏观情绪回暖，基本面供应偏紧，消费有韧性，预计价格震荡偏强 [75] - 交易策略为单边逢低多，套利跨市正套持有、国内库存下降后布局跨期正套，期权观望 [76] 氧化铝 - 供应端存减产预期，价格窄幅反弹，预计短期低位磨底，若减产扩大或反弹 [80] - 交易策略为单边价格窄幅反弹，套利和期权观望 [80] 电解铝 - 宏观情绪向好，基本面海外减产加剧供需紧张，国内消费有韧性，预计铝价震荡走强 [82] - 交易策略为单边震荡走强，套利和期权观望 [83] 铸造铝合金 - 宏观预期影响价格，基本面废铝供应紧、成本支撑强，需求和低厂库支撑价格，预计短期偏强震荡 [85] - 交易策略为单边震荡偏强，套利和期权观望 [86] 锌 - 国内基本面变化不大，精炼锌供应放量，海外库存低位，外强内弱格局加剧，出口盈利走阔，沪锌易涨难跌 [90] - 交易策略为单边逢低轻仓试多，套利根据出口情况布局，期权卖出虚值看跌期权 [90][92] 铅 - 国内铅锭库存低位且现货偏紧，资金面带动价格上涨，中长期供应将恢复，需求进入淡季，库存或累库 [95] - 交易策略为单边逢高分批布局空单，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [95] 镍 - 宏观利好但供需宽松，LME 镍库存增长，镍价维持区间运行 [99] - 交易策略为单边区间震荡，套利观望，期权卖出 2512 合约宽跨式组合 [100] 不锈钢 - 10 月终端需求不乐观，供应端冷轧货源足，成本支撑弱，价格反弹有阻力 [102] - 交易策略为单边反弹沽空，套利观望 [102] 工业硅 - 西北硅厂开工率高，西南将停炉，11 月产量或降，需求变动不大，有去库可能，价格区间震荡 [104] - 交易策略为单边逢低布局多单，套利暂无，期权卖出虚值看跌期权 [105] 多晶硅 - 西南产能减产，11 月产量将降，需求有韧性，预计 11 月累库幅度减少，产能整合后价格或走强 [106] - 交易策略为单边多单持有，套利远月合约反套，期权买看涨期权持有 [106] 碳酸锂 - 需求乐观，供应端锂矿偏紧，库存和仓单去化，市场增仓，涨势未结束 [109] - 交易策略为单边回调买入，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [109] 锡 - 中美贸易磋商缓和，矿端供应紧张，需求缓慢复苏，预计锡价震荡上行 [112] - 交易策略为单边震荡偏强，期权观望 [112] 航运板块 集运 - 现货运价有分歧，主流船司价差拉大，现货中枢有望抬升，11 - 12 月发运或好转，供给端 12 月周均运力略有抬升 [115] - 交易策略为单边 EC2512 多单继续持有并逢高减仓滚动操作，套利观望 [116] 能源化工 原油 - 地缘冲突未升级，OPEC + 讨论增产，油价上行动力有限，短期高位震荡 [119] - 交易策略为单边多单逐步止盈，套利汽油和柴油裂解偏弱，期权观望 [119] 沥青 - 成本有支撑，但四季度供需走弱，价格缺乏上涨动力，预计高位震荡 [123] - 交易策略为单边多单逐步止盈，套利观望，期权 BU2601 合约卖出虚值看跌期权 [124] 燃料油 - 高硫燃油近端出口物流稳定，需求有支撑，低硫燃料油现货贴水回升，供应有压力 [125][126] - 交易策略为单边多单部分止盈，套利低硫内外低位布多，期权观望 [126] PX&PTA - 工信部召开座谈会提振市场情绪，PX 开工率将维持高位，PTA 新装置投产库存累积，加工费回落，后期需求或走弱 [128][129] - 交易策略为单边短期震荡偏强，后市累库时逢高空，套利 15 反套，期权观望 [130] 乙二醇 - 上周供减需增库存下降，后期检修重启和新装置投产使供应上升，供需走向宽松 [133] - 交易策略为单边 11 - 12 月逢高做空，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [134] 短纤 - 上周供需稳定，库存回落，加工费良好，但后期需求支撑有限 [135][136] - 交易策略为单边短期震荡偏强，套利和期权观望 [136] PR(瓶片) - 近期开工率稳定，成交良好，加工费走强，后期需求由旺季向淡季过渡 [137] - 交易策略为单边震荡偏强，套利和期权观望 [137] 纯苯苯乙烯 - 纯苯供应宽松，下游利润亏损，主港或累库，供需格局偏弱；苯乙烯库存维持高位，供应预期增加，供需缺乏驱动 [139] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [140] 丙烯 - 供应压力有所缓解但 10 月末预计上升，需求端平稳 [142] - 交易策略为单边短期震荡偏强，套利和期权观望 [143] 塑料 PP - 聚烯烃受不同因素多空影响，L 主力 01 合约和 PP 主力 01 合约多单持有 [144][145] - 交易策略为单边设置止损持有多单，套利观望，期权卖出持有并设置止损 [145][146] 烧碱 - 山东液碱市场供需弱平衡，价格平稳，供应和需求变化不大，液氯提供利润支撑 [147] - 交易策略为单边震荡行情，套利观望，期权观望 [149] PVC - 供应高位运行，需求弱势，出口或走弱，供需僵持市场易跌难涨 [150] - 交易策略为单边、套利和期权观望 [151] 纯碱 - 供应日产下降，需求稳定，期价上涨，预计短期跟随黑色及煤价上涨，价格坚挺 [154] - 交易策略为单边震荡偏强，套利和期权观望 [154] 玻璃 - 持仓放量，夜盘震荡偏强，基本面仍弱，库存环比累库 [156] - 交易策略为单边震荡走势，价差和期权观望 [156] 甲醇 - 国际装置开工率提升，进口恢复，港口库存累库，国内供应宽松，甲醇震荡偏弱 [157][158] - 交易策略未明确提及 [158] 尿素 - 供应宽松，需求下滑，库存高位，短期稳中偏强，中长期仍偏弱 [159] - 交易策略为单边观望，套利和期权观望 [162] 纸浆 - 针叶供需矛盾突出，阔叶有成本和检修支撑但库存限制上行，预计“针弱阔稳”震荡 [164] - 交易策略为单边观望或激进者逢高做空 sp11、库存和基差条件满足时少量做多 sp2601，套利关注 11 - 1 反套，期权观望 [165] 原木 - 库存处于高位，需求受关税和项目影响难维持，交割仓单压力或累积，下方有估值支撑 [167][168] - 交易策略为单边观望，套利关注 1 - 3 反套，期权观望 [168] 胶版印刷纸 - 价格贴近成本，工厂挺价但需求低迷、库存高，短期低位僵持 [171] - 交易策略为单边 01 合约背靠现货下沿做空，套利观望，期权卖出 OP2601 - C - 4300 [172] 天然橡胶及 20 号胶 - 青岛保税区库存去库，指数涨幅收窄利空橡胶单边 [174] - 交易策略为单边 RU 主力 01 合约多单持有并设置止损、NR 主力 12 合约观望，套利减持观望，期权卖出持有并设置止损 [175] 丁二烯橡胶 - 国内丁二烯产能利用率减产，顺丁产能利用率增产，生产成本下滑利多单边 [178] - 交易策略为单边观望关注压力位，套利和期权观望 [178]

工业生产整体改善 - 高炉开工率环比上升0.5%至84.7%，同比持平前周的2.6%增幅 [1] - 钢材表观消费量环比增长2%，同比降幅收窄3.8个百分点至-0.1% [1] - 钢材社会库存延续回落态势，环比下降2.3% [1] - 前期偏弱的石化链和消费链生产均有改善，纯碱开工率持平于84.9%，同比降幅收窄至-2.2% [11] - 纺织行业PTA开工率环比提升0.4%至76.0%，同比回升1.3个百分点至-4.8%；涤纶长丝开工率持平于91%，同比保持在1.7% [11] - 汽车半钢胎开工率环比改善1%至73.7%，同比提升1个百分点至-5.7% [11] 建筑业开工表现偏弱 - 全国水泥粉磨开工率环比上升1.6%至45.4%，同比增幅为3.8个百分点，但仍为-4.8% [21] - 水泥出货率基本持平前周于44.8%，同比小幅提升0.8个百分点至-9.3% [21] - 水泥库容比环比上升1.2%，但同比下降1.2个百分点至0.7% [21] - 玻璃产量持平前周，同比为-1.9%；表观消费环比回落6.2%，同比降幅扩大6.6个百分点至-20.2% [31] - 沥青开工率环比回升1.5% [31] 需求高频跟踪 - 30大中城市商品房日均成交面积环比下降5.7%，同比回落0.7个百分点至-21.2% [40] - 分城市看，一、二、三线城市成交面积环比分别变化-2%、-3%、-14.3%，同比分别变化+0.8个百分点至-29.5%、-13.5个百分点至-12.7%、+11.5个百分点至-25% [40] - 全国公路货运量同比上升，铁路货运量同比提升1.8个百分点至1.5%，公路货车通行量同比大幅上升19.6个百分点至3.7% [44] - 与出口相关的港口货物吞吐量同比改善3.9个百分点至1.0%，集装箱吞吐量同比提升5.7个百分点至9.1% [44] - 全国迁徙规模指数同比上升1.7个百分点至12.3% [54] - 电影观影人次和票房收入同比分别大幅下降75.5个百分点至-21.5%和65.5个百分点至-28.3% [59] - 乘用车零售销量环比微降0.5%，同比略降0.7个百分点至25.4%；批发量环比增2%，同比降3.2个百分点至34.8% [59] - CCFI综合指数环比回升2%，其中东南亚航线运价环比涨3.1%，美西航线运价环比涨1.5% [67] 物价高频跟踪 - 农产品价格整体回落，蔬菜价格环比上涨4.3%，而水果、猪肉、鸡蛋价格环比分别下降0.2%、0.9%、2.7% [74] - 南华工业品价格指数环比上涨0.4%，其中能化价格指数环比涨0.6%，金属价格指数环比涨0.4% [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个大宗商品品种进行分析，认为各品种受宏观环境、供需关系、地缘政治等因素影响呈现不同走势。部分品种如原油、铝等中期有偏强趋势，部分品种如白糖、镍等大趋势偏弱势或承压运行，投资者需根据各品种具体情况制定交易策略[17][20][70][89] 各品种总结 农产品 - 豆粕：市场阶段性稳定，盘面或回落，建议观望、M11 - 1正套、卖出看涨期权[15][17] - 白糖：巴西糖价下跌，食糖大趋势偏弱，建议逢高布局空单、空美原糖多国内郑糖、卖出虚值看涨期权[17][20][21] - 油脂板块：短期缺乏驱动，盘面震荡偏弱，暂观望，回调多可轻仓试多[21][23][24] - 玉米/玉米淀粉：新粮上量，盘面偏弱震荡，外盘12玉米回调短多，01玉米多单平仓，05和07玉米等待回调做多[25][27] - 生猪：供应有压力，反弹受阻，建议少量抛空、LH15反套、卖出看涨期权[27][28][29] - 花生：油厂未大量收购，短期底部震荡，01和05花生回调短多，卖出pk601 - P - 7600期权[31][33] - 鸡蛋：库存去化慢，蛋价震荡偏弱，前期空单获利平仓[33][36][37] - 苹果：优果率差，果价偏强，预计震荡偏强，多11月空1月[37][39][40] - 棉花 - 棉纱：新棉收购加快，棉价震荡，预计美棉和郑棉震荡略偏强，空11多1[40][43] 黑色金属 - 钢材：原料带动上涨，上方有压力，维持区间走势，逢低做多卷螺差[44][45][46] - 双焦：供给有扰动，价格有支撑，震荡偏强，逢低做多[46][48] - 铁矿：中期偏空，建议单边中期偏空操作[49][53] - 铁合金：低估值反弹，持续性有限，延续区间操作，卖出虚值跨式期权组合[54][55][56] 有色金属 - 贵金属：多空博弈激烈，陷入调整，短期或进入调整阶段[57][59][61] - 铜：短期震荡整固，长期趋势不变，逢低多，跨市正套继续持有[61][62][63] - 氧化铝：供应有变化，低位磨底，减产扩大或反弹，短期观望[65][66][70] - 电解铝：宏观与基本面共振，中期偏强，预计震荡走强[70][74] - 铸造铝合金：宏观情绪改善，价格偏强，中期趋势不变，短期观望[75][77][80] - 锌：暂时观望[80][81][82] - 铅：供应恢复，价格或回落，前期空单持有，逢高加空[84][86] - 镍：累库体现过剩，价格承压，反弹至区间上沿沽空，卖出2512合约宽跨式组合[87][89][90] - 不锈钢：仓单下降提振近月，短线震荡走强，买ss2512卖ss2602[90][91][93] - 工业硅：短期窄幅震荡，短期偏弱，等待回调充分[93][94] - 多晶硅：前期支撑位逢低买入，逢低买入，前期反弹策略寻机离场[94][95] - 碳酸锂：需求托底，供应有风险，价格走强，震荡走强，卖出虚值看跌期权[97][98][99] - 锡：宏观情绪降温，价格盘整，围绕整数关口震荡盘整[99][102][103] 航运 - 集运：11月船司新增空班，中东局势曲折，EC2512多单持有，2 - 4正套逢高止盈[105][109][110] 能源化工 - 原油：地缘矛盾升温，价格偏强，多单持有，汽油和柴油裂解偏弱[111][113][114] - 沥青：原料风险升级，成本支撑强，震荡偏强[116][118] - 燃料油：低硫供应压力大，高硫偏强，谨慎追多[119][123] - PX&PTA：油价波动大，供需变动小，短期震荡偏强，中长期逢高空[124][128][129] - 乙二醇：基差坚挺，四季度宽松，逢高做空[129][133] - 短纤：加工费坚挺，随原料波动，短期震荡偏强，中长期逢高空[134][135][136] - PR(瓶片)：需求转淡季，随原料波动，短期震荡偏强，中长期逢高空[139][140][141] - 纯苯苯乙烯：新装置投产，中长期累库，短期震荡偏强[141][146][147] - 丙烯：成本支撑增强，短期震荡偏强，卖看跌期权[150][151][152] - 塑料PP：空单离场，关注支撑，L主力01和PP主力01合约观望[152][155][156] - 烧碱：价格震荡运行，震荡行情，短期观望[157][160] - PVC：弱势震荡，观望[160][161][162] - 纯碱：价格震荡修复，本周震荡，择机SA1 - 5正套[164][165][166] - 玻璃：价格震荡，短期震荡，受基本面限制[166][170] - 甲醇：地缘扰动，弱势震荡，短期震荡偏弱，卖看跌[171][174] - 尿素：消息扰动，震荡为主，高空[174][175][176] - 纸浆：走货慢，价格僵持，观望，关注11 - 1反套[178][179][180] - 原木：供需双弱，关注成本支撑，观望，关注1 - 3反套[182][184] - 胶版印刷纸：供应压力大，反弹乏力，01合约背靠现货下沿做空，卖出OP2601 - C - 4250[185][188][189] - 天然橡胶及20号胶：汽车产销好转，RU主力01合约试多，NR主力12合约观望，持有RU2601 - NR2601套利，卖出RU2601沽13500合约[189][193][198] - 丁二烯橡胶：原油跌幅小于BR，BR主力12合约多单持有，介入BR2601 - RU2601套利[194][196][198]