期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2026 年 4 月 10 日 0 / 52 研究所 期货眼·日迹 | 股指期货：结构行情股指震荡 4 | | --- | | 国债期货：关注 3 月通胀指标 5 | | 蛋白粕：报告影响有限 | 盘面震荡运行 6 | | --- | --- | | 白糖：国际糖价继续下跌 | 国内糖相对抗跌 7 | | 油脂板块：油脂整体高位震荡运行 8 | | | 玉米/玉米淀粉：现货稳定，盘面大幅反弹 8 | | | 生猪：出栏压力较大 | 价格整体下行 9 | | 花生：花生现货稳定，花生盘面窄幅震荡 10 | | | 鸡蛋：现货价格趋稳 | 淘汰有所增加 11 | | 苹果：新果季有增产预期 | 关注花期天气 12 | | 棉花-棉纱：短期有所支撑 | 棉价震荡为主 13 | | 钢材：原料领跌，钢价延续震荡偏弱走势 14 | | --- | | 双焦：可轻仓逢低试多远月合约 14 | | 铁矿：市场预期转弱，矿价偏空对待 15 | | 铁合金：短期警惕锰硅与锰矿的负反馈 16 | | 金银：美伊谈判现转机 金银反弹 17 | | --- | | 铂钯：美伊谈判反 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为美伊局势对市场影响显著，多数品种受地缘冲突和供需关系影响呈现不同走势，投资者需关注地缘政治动态和各品种基本面变化以把握投资机会和风险 [19][20][23] 各行业总结 金融衍生品 股指期货 - 周三股指全线大涨，成交放大升势确立，预计后市震荡上行，建议逢低做多、进行期现套利和牛市价差操作 [19][20][21] 国债期货 - 周三国债期货收盘表现分化，曲线斜率有所趋平，建议前期 TL 多单逢高止盈，持有做空期限利差和新老券利差头寸 [23][24] 农产品 蛋白粕 - 美豆及国际大豆基本面利多支撑有限，国内大豆供应逐步恢复，豆粕整体压力仍存，建议豆粕 05 合约和菜粕 09 合约偏空思路操作 [26][27][28] 白糖 - 国际糖价下跌，国内糖价小幅跟随，国际糖价虽下跌但下行空间不大，郑糖短期下调空间有限，建议观望 [29][30][31] 油脂板块 - 油脂整体高位震荡运行，短期地缘扰动弱化，油脂或震荡偏弱，建议观望 [33][34][35] 玉米/玉米淀粉 - 现货偏弱，盘面底部震荡，外盘 05 玉米回调偏多，07 玉米预计底部震荡，建议 07 玉米和淀粉价差逢高做缩 [37][38][39] 生猪 - 供应压力增加，价格继续下行，建议近期观望，生猪 09 合约深跌可少量买入 [40][41] 花生 - 花生现货稳定，盘面窄幅震荡，建议 05 花生观望，卖出 pk605 - P - 7700 期权 [43][44] 鸡蛋 - 现货价格趋稳，淘汰有所增加，建议逢高空 6 月合约 [45][46][47] 苹果 - 新果季有增产预期，关注花期天气，建议 10 月合约逢高布局空单 [49][50][51] 棉花 - 棉纱 - 短期有所支撑，棉价震荡为主，预计美棉走势震荡偏强，郑棉可逢低建仓多单、买入看涨期权 [52][54] 黑色金属 钢材 - 地缘冲突影响边际转弱，钢价延续震荡偏弱走势，维持震荡走势难有趋势行情，建议做多 hc05 - 10 价差和盘面利润 [55][56] 双焦 - 可轻仓逢低试多，焦煤供需较为平衡，继续下跌空间有限，建议空单止盈或轻仓做多 [57][58][59] 铁矿 - 市场预期转弱，矿价偏空对待，预计偏弱运行 [60][61] 铁合金 - 供需边际改善，油价波动扰动较大，高估值风险释放后低位震荡，建议卖出虚值看跌期权 [62][63] 有色金属 金银 - 停火局面脆弱，金银回吐部分涨幅，预计维持震荡走势，建议背靠 5 日均线逢低短多 [65][66][67] 铂钯 - 美伊谈判仍有分歧，贵金属冲高回落，铂金短期偏多，钯金基本面驱动不足，建议单边谨慎做多、多铂空钯 [70][71] 铜 - 美伊谈判反复，铜仍相对坚挺，战争边际影响下降，回调后轻仓试多 [73][74][75] 氧化铝 - 地缘冲突缓和，关注仓单消化进度，预计震荡偏弱运行 [76][77][78] 电解铝 - 美伊达成停火两周协议，市场恐慌情绪预计缓和，建议宽幅震荡、逢低看多 [78][79][80] 铸造铝合金 - 地缘冲突局势短期有所缓和，建议宽幅震荡、逢低看多 [82][83] 锌 - 暂时观望，锌多空因素交织，外强内弱格局或加剧，可适时尝试内外正套 [85][86][87] 铅 - 逢高分批布局空单，基本面供应或有增量而消费转淡，预计铅价高位回落 [88][89][90] 镍 - 中东局势反复，有色板块反弹遇阻，精炼镍供需宽松，镍价缺乏向上驱动，跟随有色板块运行 [91][93] 不锈钢 - 成本支撑，跟随镍价运行，下游需求偏弱，供应充足，价格宽幅震荡 [95][96] 工业硅 - 区间下沿空单逐步减仓，4 月工业硅小幅过剩，价格短期难进一步下跌，空单可兑现收益 [99] 多晶硅 - 区间下沿空单逐步减仓，4 月多晶硅继续累库，价格偏弱，PS2605 合约或大幅贴水现货 [100] 碳酸锂 - 供需紧平衡，锂价宽幅震荡，4 月预计供需矛盾不突出，预计短期宽幅震荡 [103][104] 锡 - 海外地缘政治紧张，锡价或窄幅震荡，基本面供需双弱，缺乏强劲驱动 [106][108][109] 航运及碳排放 集运 - 美伊停火谈判波折，霍尔木兹海峡通行依然受阻，近期船司开启 5 月宣涨，建议暂时观望 [110][111][112] 干散货运价 - 中东地缘政治冲突反复，海湾地区船舶贸易环境仍处困境，关注海峡封锁及未来封锁时长对航运市场的影响 [113][114][115] 碳排放 - 中国碳市场交易平淡，欧盟发布 CBAM 证书第一季度价格，中国碳价预计平稳运行，欧盟碳价短期震荡偏强 [116][117][118] 能源化工 原油 - 海峡通航前景仍然不明，国际油价将维持高波，建议观望 [121][122] 沥青 - 库存低位需求疲弱，成本波动加剧，油价波动风险加剧，建议观望，BU6 - 9 逢低布多 [124][125] 燃料油 - 地缘波动风险加剧，高硫燃料油近端供应收缩，低硫供应紧缩，建议观望，关注高低硫价差做缩机会、FU5 - 9 逢低布多 [127][128] LPG - 停火达成，进口成本预计回落，液化气价格预计下行，建议观望 [129][130] 天然气 - 美伊停火，卡塔尔预计短期无法恢复出口，国际 LNG 供应 4 月无法恢复，美国 HH 市场短期偏宽松，建议买入 TTF、卖出深度虚值看跌期权 [131][133][134] PX&PTA - PTA 装置变动增加，受上游原料供应影响，部分炼厂预防性降负，装置检修集中，建议暂时观望 [136][138][139] BZ&EB - 纯苯供应减量，苯乙烯负荷回升，受上游原料供应影响，部分炼厂降负，苯乙烯负荷上升，建议暂时观望，逢高做缩 EB - BZ 价差 [140][142][143] 乙二醇 - 海内外停车增多，供应收紧，美伊冲突使全球乙二醇产量损失较多，国内进口量预计缩减，建议暂时观望 [144][146] 短纤 - 终端开机局部下调，江浙加弹、织机开工下降，短纤跟随聚酯原料走势，建议暂时观望 [147][148] 瓶片 - 库存持续去化，瓶片负荷上升，旺季启动下游提货加速，库存持续去化，建议暂时观望 [150][151] 丙烯 - 负荷继续下降，出口预期增加，国内丙烯负荷下降，部分厂家被动减产，需关注中东局势和海峡通航状态，建议暂时观望 [152][154] 塑料 PP - 美伊战争缓和，回吐地缘溢价，塑料、PP 回吐地缘溢价，预计宽幅震荡，关注美伊局势 [155][156] 烧碱 - 烧碱走弱，供应宽松、需求偏弱、区域分化、小幅累库，预计震荡偏弱 [158][159] PVC - 震荡偏弱，国内 PVC 现货价格震荡寻低，供应充足，预计压制价格，建议高空 [160][161] 纯碱 - 基本面弱势，震荡走势，纯碱供应环比下降，需求增长持续性受考验，预计价格震荡 [162][163] 玻璃 - 需求疲弱，中游库存较大，价格有压制，玻璃供应增加，需求平淡，价格跌至低位做空性价比下降，震荡走势 [165] 甲醇 - 宽幅震荡，美伊和谈若顺利，甲醇将回归国内基本面，关注美伊局势 [169] 尿素 - 震荡，尿素期现价格平稳，供应宽松，国内外价差大但无新增配额，预计延续震荡，关注中东局势及国内政策 [171][173] 纸浆 - 需求不振，市场承压，纸浆市场供大于求，港口库存去库但仍处高位，需求支撑有限，建议区间操作、卖出 SP2605 - P - 4900 期权 [174][175][176] 胶版印刷纸 - 库存偏高，纸价反弹乏力，双胶纸供需宽松，企业库存创新高，市场交投平淡，建议逢高做空、卖出 OP2606 - C - 4200 期权 [179][180] 原木 - 市场稳中偏强，成本端外盘 CFR 报涨形成支撑，部分规格库存偏高，预计价格偏强，建议多单止盈 [181][183] 天然橡胶及 20 号胶 - 浓乳进口减少，3 月 EuroCoin 指数利多商品，4 月 RU 仓单累库、浓乳进口减少，建议 RU 主力 09 合约和 NR 主力 06 合约多单持有 [185][188] 丁二烯橡胶 - 半钢轮胎边际增产，3 月 EuroCoin 指数和 4 月原油价格利多，半钢轮胎开工率提升，建议 BR 主力 06 合约少量试多、持有 NR2506 - BR2506 套利头寸 [190][192]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好（维持）” [6] 报告核心观点 - 油运行业短期关注伊拉克获伊朗豁免后霍尔木兹海峡通行改善情况，中期核心驱动在于全球能源安全担忧可能引发的战略及超额原油补库需求 [2] - 美以突袭伊朗事件加速了地缘政治风险溢价（“地缘期权”）的兑现，短期行业景气度取决于霍尔木兹海峡关闭的持续时间，中期能源安全担忧驱动的补库需求有望对冲运力供给增量，推动行业景气上行 [3][50] - 干散货市场短期受煤炭与粮食货量缩减影响，但西芒杜矿山增产有望驱动未来货量与航距超预期增长，景气度有望稳中有升 [9][30] - 集运市场运价相对平稳，欧地航线小幅回落，北美航线微涨，未来数年欧美干线面临供给压力，建议关注结构性机会 [9][37] 按目录分项总结 一、油运 - 地缘事件驱动运价维持高位：上周中东-中国航线VLCC（超大型油轮）等价期租租金（TCE）维持在**35万美元/天**的高位；美湾-中国及西非-中国TCE分别约为**14万美元/天**和**16万美元/天** [2][12] - 小船运价显著回升：得益于美湾出口需求提升及区域间原油价差套利，苏伊士型与阿芙拉型油轮TCE上周分别达到**26万美元/天**和**22万美元/天** [2][12] - 潜在需求增量来源明确：1）战略库存回补，例如美国能源部计划在未来一年内补充约**2亿桶**战略石油储备，较提取量多**20%**；2）原油消费国因能源安全担忧可能产生的超额补库需求 [2][13] - 行业整合与集中度提升：2026年以来长锦商船的VLCC收购活动显著提升了行业集中度 [3][50] 二、干散 - 波罗的海干散货指数（BDI）走势分化：上周BDI周均值环比微涨**+0.4%**，但主要由巴拿马型船运价指数（BPI）下跌拖累 [9][30] - 好望角型船运价回升：BCI周均值环比上涨**+3.1%**，主因澳大利亚天气扰动结束后集中出货 [9][30] - 巴拿马型船运价承压：BPI周均值环比下降**-4.5%**，主要受煤炭与粮食货量缩减压制，市场呈现“船多货少”格局 [9][30] 三、集运 - 主要航线运价涨跌互现：上海-欧洲航线运价环比下跌**-3.1%**，上海-地中海航线环比下跌**-2.9%**；美西航线环比微涨**+0.3%**，美东航线环比上涨**+2.8%** [9][37] - 市场基本面稳固：上周运输需求总体平稳，供需基本面稳固，但成本受地缘局势扰动 [9][37] 四、行业表现 - 交通运输行业市场表现强劲：年初至今，在申万一级行业中，交通运输行业涨幅居前 [44] - 子板块中航运领涨：在申万三级交通运输行业指数中，**航运**板块年初至今涨幅最为明显 [45] - 个股表现突出：招商轮船(601872)年初至今涨幅达**127%**，中远海能(600026)涨幅**113%**，招商南油(601975)涨幅**69%** [49] 五、投资建议 - 看好油运板块前景：预计油运供需将继续改善，带动行业景气上行 [3][50] - 建议关注相关标的：中远海能(600026)、招商轮船(601872)、招商南油(601975) [3][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运及碳排放、能源化工等多个行业的期货品种进行分析，认为各品种受地缘政治、供需关系、宏观经济等因素影响，走势存在差异，投资者需关注各品种基本面和市场动态，采取相应交易策略[5][7][9] 各行业总结 金融衍生品 - 股指期货：上周股指波动下降，成交低迷，情绪低迷，后市超跌反弹暂告段落，清明后市场情绪或修复，但成交不济制约股指高度，仍可能震荡，期货基差总体小幅收窄，持仓与基差负相关，交易策略为单边震荡整理、网格操作，套利 IM\IC 多 2609 + 空 ETF 的期现套利，期权观望[20][21] - 国债期货：3 月国内官方制造业 PMI 季节性回升，外需有望保持较高增速，内需亮点不足，流动性偏松但央行回笼态度明确，操作上 TL 合约多单轻仓持有，套利做空 30Y - 7Y 期限利差与做空新老券利差头寸适量持有[23][24] 农产品 - 蛋白粕：外盘大豆和豆粕指数下跌，国内大豆供应逐步恢复，豆粕整体压力仍存，菜粕跟随豆粕运行，策略为豆粕 05 合约和菜粕 09 合约偏空思路，套利观望，期权海鸥看跌期权[27][28] - 白糖：国际糖价短期回落但大趋势震荡偏强，国内白糖供应端压力大，价格下调，但大趋势仍偏强，策略为国际糖价短期偏强，郑糖短期偏弱调整后走强，套利观望，期权短期卖出看跌期权[33][34] - 油脂板块：油脂短期高位震荡，马棕 3 月预计去库但高库存或维持，国内油脂库存中性略偏高，策略为单边短期高位震荡，套利 p59 逐渐分批止盈，期权观望[36][37] - 玉米/玉米淀粉：外盘玉米反弹，国内玉米现货偏弱，盘面底部震荡，策略为外盘 05 玉米回调偏多，07 玉米底部震荡，套利 07 玉米和淀粉价差逢高做缩，期权观望[38][40] - 生猪：生猪价格震荡，供应压力好转但存栏仍大，价格有压力，策略为 07 合约偏空思路，套利 LH79 反套，期权海鸥看跌期权[42][43] - 花生：花生现货稳定，盘面窄幅震荡，策略为 05 花生观望，套利观望，期权卖出 pk605 - P - 7700 期权[44][47] - 鸡蛋：现货价格趋稳，淘汰增加，基本面供应宽松，5 月合约价格高，不建议追涨，策略为逢高空 6 月合约，套利观望，期权观望[48][49] - 苹果：新果季有增产预期，10 合约基本面偏弱，若不出现大范围霜冻有向下空间，策略为 10 月合约逢高布局空单，套利观望，期权观望[51][52] - 棉花 - 棉纱：外盘主力合约上涨，基本面供应确定但新年度有减产预期，商业库存低，需求尚可，策略为美棉震荡偏强，郑棉逢低建仓多单，套利观望，期权买入看涨期权[54][56] 黑色金属 - 钢材：地缘冲突缓和，钢价震荡偏弱，基本面有压力，缺乏驱动，策略为单边震荡偏弱，套利做多 hc05 - 10 价差，期权观望[59][60] - 双焦：情绪消退，回归基本面定价，焦煤供需平衡，继续下跌空间不大，策略为单边震荡运行，空单止盈，可轻仓逢低做多，套利观望，期权观望[61][62] - 铁矿：市场预期转弱，矿价偏空运行，基本面供应宽松，需求未实质好转，库存高位，策略为单边偏弱运行，套利观望，期权观望[64][65] - 铁合金：供需边际改善，油价波动扰动大，硅铁高位震荡，锰硅震荡偏强，策略为单边锰硅震荡偏强、硅铁高位震荡，套利观望，期权卖出虚值看跌期权[66][67] 有色金属 - 金银：美伊边打边谈，金银维持震荡，能源价格和美元偏强，上方压力难解除，策略为单边短期震荡、注意战争消息影响，套利观望，期权观望[69][70] - 铂钯：谈判僵持，贵金属宽幅震荡，铂金短期偏多，钯金需求增长有限，策略为单边观望、做好仓位管理，套利钯预计短期博弈美对俄钯关税政策、等待价差低位做多，期权观望[73][75] - 铜：关注宏观情绪影响，美伊战争影响或钝化，基本面供应紧张，价格反弹后下游消费有韧性，策略为单边短期区间震荡、回调后轻仓试多，套利观望，期权观望[77][78] - 氧化铝：关注仓单消化进度及地缘冲突进展，地缘冲突影响弱化，基本面压力仍存，策略为单边偏弱运行，套利和期权暂时观望[80][82] - 电解铝：美伊冲突局势不确定，铝厂减产扩大，供需平衡短缺规模扩大，策略为单边宽幅震荡、逢回调看多，套利和期权暂时观望[82] - 铸造铝合金：地缘冲突局势不确定，铝厂减产，基本面与宏观预期矛盾，铝合金随铝价波动，策略为单边随铝价回调后看多，套利和期权暂时观望[85][86] - 锌：暂时观望，海外供应有减量预期，国内供应放量但消费未好转，库存累库，多空因素交织，策略为单边观望，套利适时尝试买 LME 锌抛 SHFE 锌，期权观望[87][88] - 铅：逢高分批布局空单，供应有增量，消费转淡，基本面承压，策略为单边逢高分批布局空单，套利和期权暂时观望[90][92] - 镍：累库抑制镍上方空间，短期宏观向下，成本有支撑，镍价震荡，策略未提及[94][96] - 不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行，下游需求弱，供应充足，库存累库，策略为单边宽幅震荡，套利暂时观望[97] - 工业硅：区间下沿空单逐步减仓，4 月多晶硅产量降低，工业硅小幅过剩，价格难进一步下跌，策略为单边空单逐步兑现收益，套利和期权暂无[99][101] - 多晶硅：近月合约或仍有下跌空间，4 月多晶硅累库，需求弱，仓单消纳压力大，策略为单边偏空操作、靠近区间下沿减仓，套利和期权暂无[102] - 碳酸锂：供需紧平衡，锂价宽幅震荡，4 月供需紧平衡，中期供应扰动、需求有韧性，策略未提及[104][105] - 锡：关注宏观情绪变化，锡价承压震荡，霍尔木兹海峡封锁和印尼政策有影响，基本面缺乏驱动，策略为单边避险情绪下有色承压、宽幅震荡，期权观望[107][109] 航运及碳排放 - 集运：现货运价探底，地缘有升级风险，运费探底，4 月下半月运力减少，需求关注淡转旺节奏，策略为单边现货走弱带动近月偏弱、暂时观望，套利观望[111][112] - 干散货运价：能源中断影响散货发运，关注美伊谈判进展，中东冲突持续，船用油价高或压制利润，影响谷物种植和干散货海运，策略未提及[113][116] - 碳排放：中国碳市场交易平淡，欧洲钢铁协会呼吁扩大 CBAM 覆盖范围，国内碳市场短期活跃度低，中长期碳价中枢有望上升，欧盟碳市场价格修复，中期配额需求或增加，策略未提及[117][121] 能源化工 - 原油：关注特朗普最后期限，特朗普暗示打击升级，油价维持高波，Brent 预计在 102～115 美元/桶，策略为单边高位震荡，套利月差和裂解偏强，期权观望[124][126] - 沥青：供应低位需求疲弱成本支撑，近端供应低位但需求疲弱，库存累库，价格随成本波动，策略为单边 BU2606 逢低布多，套利和期权观望[128][129] - 燃料油：俄罗斯供应收紧，中东冲突使油价波动，高硫近端供应收缩，低硫供应紧缩，船燃需求稳定，策略为单边高位偏强，套利关注高低硫价差，期权观望[131][132] - LPG：警惕需求负反馈，液化气围绕地缘局势波动，CP 价格提升，下游需求下降，05/06 合约高位偏强，关注 PDH 开工率负反馈，策略为单边高位震荡偏强，套利和期权观望[133][134] - 天然气：地缘风险反复，上涨趋势不改，国际 LNG 供应中断，上涨趋势不变，美国 HH 市场短期宽松，策略为单边 TTF 多头头寸继续持有，套利观望，期权卖出 TTF 深度虚值看跌期权长期持有[135][137] - PX&PTA：原料影响下未来 PTA 装置变动增加，受原料供应担忧影响，PX 和 PTA 装置检修增加，基差走强，策略为单边震荡偏强，套利正套，期权观望[140][142] - BZ&EB：纯苯供应减量，苯乙烯负荷回升，受原料供应担忧影响，纯苯供应减量，苯乙烯负荷上升，下游旺季负荷预计回升，策略为单边震荡偏强，套利逢高做缩 EB - BZ 价差，期权观望[143][145] - 乙二醇：海内外停车增多，供应收紧，国内受原料影响开工率下降，海外供应损失显现，进口量缩减，去库幅度大，策略为单边震荡偏强，套利正套，期权观望[146][149] - 短纤：终端开机局部下调，江浙加弹、织机开工下降，印染开工提升，短纤出口增长，短期跟随聚酯原料走势，策略为单边震荡偏强，套利和期权观望[151][152] - 瓶片：库存持续去化，瓶片负荷上升，旺季启动，库存去化，策略为单边震荡偏强，套利和期权观望[153][154] - 丙烯：负荷继续下降，出口预期增加，国内丙烯负荷下降，企业停工减负增多，供需有支撑，关注中东局势，策略为单边震荡偏强，套利和期权观望[155][156] - 塑料 PP：PP 库存去化，L 塑料和 PP 聚丙烯价格有变动，PP 库存去化，策略为 L 主力 2605 合约观望、关注 8920 点压力，PP 主力 2605 合约观望，套利 SPC L2609&PP2609 合约持有、止损上移，期权观望[158][159] - 烧碱：烧碱走弱，上周烧碱供应宽松、需求偏弱、库存累库，预计下周震荡，策略为单边震荡，套利和期权观望[160][162] - PVC：震荡偏弱，国内 PVC 现货价格震荡寻低，供应充足，区域冲突影响石化产品，预计压制价格，策略为单边高空[163][164] - 纯碱：基本面弱势，需求端持续走弱，上周纯碱供应下降，需求增长难持续，库存增加，预计下周震荡，策略为单边做空性价比下降、震荡偏弱，套利多玻璃空纯碱 09 合约，期权卖看涨期权[165][167] - 玻璃：需求疲弱，中游库存较大，上周玻璃加速下跌，行情受中游高库存和终端需求疲软压制，供应收缩但竣工端探底，需求平淡，价格跌至低位做空性价比下降，策略为单边震荡偏弱，套利买玻璃空纯碱 09 合约，期权卖看涨期权[168][169] - 甲醇：宽幅震荡，假期美伊谈判使市场转向，伊朗部分甲醇装置重启，港口库存去化，关注美伊局势，策略未提及[171] - 尿素：震荡，尿素期现价格平稳，国内供应宽松，国际供应紧张，国内外价差大但国内无新增配额，需求释放，政策压制价格，预计震荡，策略为单边、套利和期权观望[173][175] - 纸浆：高库存压制浆价，纸浆市场供大于求，港口库存去库但仍高位，需求支撑有限，策略为单边区间操作，套利观望，期权卖出 SP2605 - P - 5000[177][182] - 胶版印刷纸：纸企库存继续走高，双胶纸供需宽松，供应增加，需求无改观，企业库存增加，策略为单边逢高做空，套利观望，期权卖出 OP2606 - C - 4200[183][184] - 原木：市场整体稳中偏强，成本端外盘 CFR 上涨形成支撑，部分规格库存偏高，预计价格偏强，策略为单边逢低做多，套利和期权观望[185][188] - 天然橡胶及 20 号胶：国内流动性小幅改善，橡胶市场价格上涨，轮胎行业涨价，库存有变化，策略为 RU 主力 09 合约和 NR 主力 06 合约多单持有并设置止损，套利观望，期权观望[189][192] - 丁二烯橡胶：轮胎成品库存继续环、同比去库，橡胶市场价格有变动，轮胎行业涨价，库存有变化，策略为 BR 主力 05 合约空单持有并设置止损，套利 NR2506 - BR2506 持有并设置止损，期权观望[193][195]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析与展望，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运及碳排放、能源化工等领域，各品种受地缘政治、供需、成本等因素影响表现各异，投资者需关注市场动态并采取相应交易策略 [19][26][57] 各行业总结 金融衍生品 股指期货 - 周四股指回落，受伊朗局势影响，市场情绪谨慎，观望情绪或进一步上升，短期股指震荡，交易策略为单边震荡整理网格操作、IM\IC 多 2609 + 空 ETF 期现套利、期权观望 [19][20][21] 国债期货 - 周四国债期货多数下跌，资金面宽松，后续关注能源供给冲击对经济及货币政策影响，交易策略为单边 TL 合约多单轻仓持有、套利做空 30Y - 7Y 期限利差与做空新老券利差 [23][24][25] 农产品 蛋白粕 - 外盘大豆和豆粕指数下跌，国内大豆供应恢复，豆粕压力仍存，菜粕跟随豆粕，交易策略为单边豆粕 05 合约和菜粕 09 合约偏空、套利观望、期权海鸥看跌期权 [27][28] 白糖 - 外盘美原糖和伦白糖下跌，全球食糖市场供应过剩但预期收窄，国内白糖供应有压力但价格或小幅度跟随国际糖价，交易策略为单边国际糖价回调后大趋势偏强，郑糖低多高平滚动操作、套利观望、期权卖出看跌期权 [30][31][36] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油有变动，油脂整体高位震荡，马棕去库但库存仍高，国内油脂库存中性略偏高，交易策略为单边短期高位震荡、套利 p59 逐渐分批止盈、期权观望 [37][38] 玉米/玉米淀粉 - 外盘美玉米回落，国内玉米现货稳定，深加工需求增加，预计盘面短期高位震荡，交易策略为单边外盘 05 玉米回调偏多，05 玉米底部震荡、套利 07 玉米和淀粉价差逢高做缩、期权观望 [40][42][43] 生猪 - 生猪价格下行，出栏压力大，养殖利润受饲料价格影响，交易策略为单边 07 合约偏空、套利 LH79 反套、期权海鸥看跌期权 [44][45] 花生 - 花生现货偏弱，盘面窄幅震荡，进口量减少，油厂有利润，交易策略为单边 05 花生观望、套利观望、期权卖出 pk605 - P - 7700 期权 [46][47] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格趋稳，淘汰增加，5 月合约价格上涨但基本面供应宽松，不建议追涨，交易策略为单边逢高空 6 月合约、套利观望、期权观望 [49][50] 苹果 - 苹果 10 合约基本面偏弱，新果季有增产预期，霜冻概率下降，若不出现大范围霜冻有向下空间，交易策略为单边 10 月合约逢高布局空单、套利观望、期权观望 [51][52] 棉花 - 棉纱 - 外盘主力合约上涨，国内棉花播种进度有差异，需求端有一定支撑，交易策略为单边美棉震荡偏强，郑棉逢低建仓多单、套利观望、期权买入看涨期权 [54][55][56] 黑色金属 钢材 - 特朗普调整进口关税，伊朗打击相关设施，钢价震荡偏弱，基本面有压力，交易策略为单边维持震荡偏弱、套利做多 hc05 - 10 价差、期权观望 [58][59] 双焦 - 吕梁煤矿事故，焦煤竞拍流拍率下降，焦煤供需平衡，价格波动大但趋势不明显，交易策略为单边区间波段操作、套利观望、期权观望 [60][62][63] 铁矿 - 市场预期转弱，矿价偏空运行，供应宽松，需求未实质好转，库存处于高位，交易策略为单边偏弱运行、套利观望、期权观望 [64][65] 铁合金 - 硅铁和锰硅基本面相对平稳，受油价影响高位震荡，交易策略为单边高位震荡、套利观望、期权卖出虚值看跌期权 [66][67] 有色金属 金银 - 特朗普讲话令市场失望，金银维持震荡，关注战争尾部风险和央行售金压力，交易策略为单边短期震荡、套利观望、期权观望 [69][70][72] 铂钯 - 地缘冲突使贵金属宽幅震荡，铂金基本面有支撑短期偏多，钯金需求增长有限，交易策略为单边风险接受度高者谨慎做多铂金，风险接受度低者谨慎入场、套利等待价差低位做多、期权观望 [73][74] 铜 - 美伊战争言论反复，铜矿供应紧张，宏观主导市场，交易策略为单边短期区间震荡，回调后轻仓试多、套利观望、期权观望 [76][77] 氧化铝 - 特朗普发言使氧化铝价格止跌，关注仓单消化和地缘冲突，交易策略为单边短期震荡、套利观望、期权观望 [79][80][81] 电解铝 - 美伊冲突局势不确定，关注中东铝厂开工，交易策略为单边回调后看多、套利观望、期权观望 [82][84] 铸造铝合金 - 地缘冲突不确定，市场担忧铝厂减产，基本面供应和需求均有问题，交易策略为单边回调后看多、套利观望、期权观望 [85][86] 锌 - 外盘 LME 锌或走高，国内供应放量消费未好转，社会库存累库，交易策略为单边合理控制仓位观望、套利买 LME 抛 SHFE、期权观望 [88] 铅 - 铅期货和现货有变动，供应稳定，需求进入淡季，预计区间震荡，交易策略为单边区间震荡，节后若大幅累库有下跌可能、套利观望、期权观望 [90][91][92] 镍 - 特朗普讲话提升战事担忧，镍矿价格坚挺，下方成本支撑或松动，交易策略为单边宽幅震荡、套利观望、期权观望 [93][94] 不锈钢 - 不锈钢镍铁成本高，钢厂采购废钢，4 月供应或宽松，价格高位震荡，交易策略为单边高位震荡、套利观望 [95][96] 工业硅 - 4 月多晶硅产量降低，工业硅小幅过剩，价格难进一步下跌，空单逐步减仓，交易策略为单边空单逐步兑现收益、套利暂无、期权暂无 [98][99] 多晶硅 - 4 月多晶硅企业减产和复产并存，继续累库，价格偏弱，交易策略为单边偏空操作，靠近区间下沿逐步减仓、套利暂无、期权暂无 [99][100] 碳酸锂 - 产量环比增长，库存增加，4 - 5 月供需紧平衡，关注津巴布韦出口政策和资金流向，交易策略未提及 [103] 锡 - 霍尔木兹海峡封锁影响半导体供应链，国内库存去库，锡价承压震荡，交易策略为单边承压震荡，控制风险、期权观望 [107][108] 航运及碳排放 集运 - 现货运价探底，地缘反复博弈，短期运费仍探底，关注地缘和燃油成本，交易策略为单边近月偏弱，远月观望、套利观望 [110][111] 干散货运价 - 现货运价指数和部分航线报价有变动，西澳气旋影响减弱，关注巴西大豆出口，中东冲突影响船运，交易策略未提及 [113][114] 碳排放 - 中国碳市场交易平淡，欧盟碳市场价格修复，关注政策和能源供给变化，中国碳价短期涨幅受限，欧盟碳价震荡偏强，交易策略未提及 [116][117][118] 能源化工 原油 - 特朗普威胁打击伊朗，油价大涨，国际油价高波，交易策略为单边高位震荡、套利月差和裂解偏强、期权观望 [123][124] 沥青 - 外盘夜盘收跌，现货价格有变动，供应紧缩需求疲弱，成本支撑，交易策略为单边 BU2606 逢低布多 [125][126][127] 燃料油 - 期货夜盘上涨，新加坡纸货月差有变动，中东冲突使油价波动，高硫和低硫供应有变化，交易策略为单边高位偏强、套利关注高低硫价差、期权观望 [129][130][132] LPG - 期货和现货有变动，沙特阿美上调 CP 价格，液化气围绕地缘波动，05/06 合约高位偏强，交易策略为单边高位震荡偏强、套利观望、期权观望 [133][134] 天然气 - 国际 LNG 供应中断，美国 HH 基本面受情绪影响，交易策略为单边 TTF 多头头寸继续持有、套利观望、期权卖出 TTF 深度虚值看跌期权长期持有 [136][137][139] PX&PTA - 期货主力合约有变动，现货价格上涨，部分装置检修或降负，交易策略为单边观望、套利正套、期权观望 [142][143][144] BZ&EB - 期货主力合约有变动，现货价格上涨，炼厂降负影响供应，下游需求有变化，交易策略为单边观望、套利逢高做缩 EB - BZ 价差、期权观望 [146][147][148] 乙二醇 - 期货主力合约有变动，现货基差有变动，海内外停车增多，供应收紧，交易策略为单边观望、套利正套、期权观望 [150][151] 短纤 - 期货主力合约有变动，现货价格下调，终端开机局部下调，交易策略为单边观望、套利观望、期权观望 [152][154] 瓶片 - 期货主力合约有变动，现货交投一般，部分企业装置重启，库存去化，交易策略为单边观望、套利观望、期权观望 [155][156] 丙烯 - 期货主力合约有变动，现货价格上涨，负荷下降，出口预期增加，交易策略为单边观望、套利观望、期权观望 [158][159] 塑料 PP - L 塑料和 PP 聚丙烯期货主力合约下跌，现货价格有变动，检修损失量增加，交易策略为单边 L 主力 2605 合约观望，关注 8920 点压力，PP 主力 2605 合约观望、套利 SPC L2609&PP2609 合约持有，止损上移、期权观望 [160][161][162] 烧碱 - 主力下游送货量增加，价格有变动，供应产能释放平稳，需求有支撑但走势不确定，交易策略为单边震荡走弱、套利观望、期权观望 [163][165] PVC - 现货市场情绪偏弱，价格下跌，国内外供应有收缩预期，预计震荡，交易策略未提及 [166] 纯碱 - 现货价格有变动，库存增加，供应下降，需求增长难持续，交易策略为单边做空性价比下降，价格震荡、套利多玻璃空纯碱 09 合约、期权卖看涨期权 [170][171] 玻璃 - 现货价格有变动，成本利润有变动，供应收缩，需求疲软，库存增加，交易策略为单边震荡、套利买玻璃空纯碱 09 合约、期权卖看涨期权 [173][174] 甲醇 - 现货市场价格有变动，伊朗部分装置重启，港口库存去化，关注美伊局势，交易策略未提及 [175] 尿素 - 出厂价平稳，港口库存减少，供应宽松，国际价格坚挺，国内需求释放，政策压制价格，交易策略为单边高空、套利观望、期权观望 [177][178][180] 纸浆 - 期货主力合约走弱，现货市场成交偏淡，价格企稳，港口库存去库但仍处高位，需求支撑有限，交易策略为单边区间操作、套利观望、期权卖出 SP2605 - P - 5000 [182][183][184] 胶版印刷纸 - 期货合约回落，双胶纸和铜版纸产量增加，库存上升，供需宽松，需求无改观，交易策略为单边逢高做空、套利观望、期权卖出 OP2606 - C - 4200 [187][188] 原木 - 现货价格偏强，期货主力合约震荡上行，到港量增加，出库量增加，成本支撑与需求复苏共振，交易策略为单边逢低做多、套利观望、期权观望 [189][190][191] 天然橡胶及 20 号胶 - 期货主力合约有变动，现货价格有变动，轮胎产线减产，交易策略为单边 RU 主力 09 合约和 NR 主力 06 合约多单持有，止损上移、套利观望、期权观望 [192][194] 丁二烯橡胶 - 期货主力合约下跌，现货价格有变动，轮胎开工下降，利润受损，交易策略为单边 BR 主力 05 合约择机试空，设置止损、套利 NR2506 - BR2506 持有，设置止损、期权观望 [195][197][198]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为多数品种受地缘政治、供需关系、宏观经济等因素影响，走势各异。如农产品中蛋白粕供应压力增加、白糖国内外糖价受原油及产量预期影响；黑色金属中钢材震荡偏弱、双焦关注基本面变化；有色金属中金银反弹、铂钯短期强势；能源化工中原油高位震荡、沥青注意成本风险等。投资者需根据各品种特点和市场动态制定交易策略 [7][9][11] 各行业关键要点总结 金融衍生品 - 股指期货：周三全线反弹，成交额决定高度，短期市场或震荡，交易策略为单边震荡整理网格操作、IM\IC 期现套利、期权观望 [20][21][22] - 国债期货：周三收盘全线下跌，央行逆回购操作缩量，市场资金面略有转松，单边建议前期 TL 多单轻仓持有、短线 TS 空单逢低分批止盈，套利做空 30Y - 7Y 期限利差头寸适量持有并尝试做空 30Y 新老券利差 [24][25] 农产品 - 蛋白粕：供应压力增加盘面下行，美豆供需偏紧但国内大豆供应恢复，建议豆粕 05 合约和菜粕 09 合约偏空思路，期权用海鸥看跌期权 [27][28] - 白糖：原油价格下跌致国内外糖价回落，国际糖价大趋势预计偏强，郑糖建议低多高平滚动操作，套利多美糖空郑糖，期权卖出看跌期权 [30][31][33] - 油脂板块：短期高位震荡，马棕 2 月减产去库预计 3 月继续，国内油脂库存中性略偏高，单边短期或高位震荡，p59 可考虑逐渐分批止盈 [35][38][39] - 玉米/玉米淀粉：现货稳定，盘面底部震荡，深加工需求增加，东北和港口价格稳定，华北玉米企稳，外盘 05 玉米回调偏多思路，05 玉米预计底部震荡，07 玉米和淀粉价差逢高做缩 [40][41][42] - 生猪：供应压力增加价格承压，饲料价格影响养殖利润，存栏量大出栏体重高，建议 07 合约偏空思路，LH79 反套，期权用海鸥看跌期权 [43][44] - 花生：现货偏弱，盘面窄幅震荡，进口量减少价格稳定，油厂有利润，05 花生观望，期权卖出 pk605 - P - 7700 期权 [45][46] - 鸡蛋：现货价格趋稳，淘汰增加，5 月合约价格上涨但基本面供应宽松，建议逢高空 6 月合约 [48][49] - 苹果：新果季有增产预期，关注花期天气，10 合约基本面偏弱，若不出现大范围霜冻大概率向下，建议 10 月合约逢高布局空单 [50][51] - 棉花 - 棉纱：利多因素支撑，走势震荡偏强，新年度有减产预期，商业库存低于上一年度，需求端开工情况尚可，预计美棉和郑棉走势震荡偏强，可逢低建仓多单，期权买入看涨期权 [53][54] 黑色金属 - 钢材：地缘冲突缓和，钢价震荡偏弱，下游需求修复但库存仍高，单边维持震荡偏弱走势，套利做多 hc05 - 10 价差 [57][58] - 双焦：情绪消退，关注基本面实质变化，焦煤此前上涨由资金与情绪主导，基本面无实质好转，预计价格波动大，以区间波段操作思路为主 [60][61] - 铁矿：市场预期转弱，矿价偏空运行，供应宽松，需求未实质好转，库存处于高位，盘面估值高，后期供应政策不确定性大 [62][63] - 铁合金：基本面相对平稳，受油价影响高位震荡，硅铁和锰硅供需双增，成本端有支撑，单边受油价波动影响高位震荡，期权卖出虚值看跌期权 [64][65] 有色金属 - 金银：美伊双方现缓和信号，金银反弹，市场交易中东局势缓和，美元指数走低，需注意战争尾部风险和突发消息影响，单边背靠 5 日均线支撑逢低短多 [67][68] - 铂钯：地缘冲突边际缓和，贵金属短期表现强势，铂金基本面有支撑短期偏多，钯金需求增长有限，单边谨慎参与做多铂金，套利多铂空钯 [71][72] - 铜：关注特朗普伊朗问题讲话，美伊释放结束战争信号但未有效谈判，基本面铜矿供应紧张，comex - lme 价差倒挂，短期区间震荡，回调后轻仓试多 [76] - 氧化铝：关注仓单消化进度，地缘冲突缓和氧化铝价格走弱，后续压力来自供给端和市场情绪，下跌后观望 [79] - 电解铝：关注美伊关于冲突进展的讲话，美伊释放结束冲突意愿，关注特朗普发言和中东铝厂减产可能 [81] - 铸造铝合金：地缘冲突边际存缓和预期，市场关注中东铝厂减产可能性，基本面废铝回收成本高，终端订单滞后，回调后看多 [85] - 锌：关注宏观及资金情绪，4 月国内锌精矿供应短缺，加工费难上调，消费或好转，沪锌价格区间偏强运行，剩余多单继续持有 [87][88] - 铅：区间震荡，供应端原生铅稳定、再生铅部分复产，需求端电蓄消费将进入淡季，进口窗口打开有压力，关注再生铅复产进程 [89][90] - 镍：镍价在成本支撑与需求压制之间宽幅震荡，宏观等待特朗普讲话，产业上镍矿价格坚挺但成本或下移，下游需求弱库存累积，关注镍矿配额和硫磺运输情况 [92] - 不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行，镍铁成本高钢厂采购废钢，4 月供应或宽松，关注宏观环境变化，高位震荡 [96][97] - 工业硅：偏空参与，供需紧平衡，短期操作建议区间上沿轻仓空配，关注煤炭价格变动 [98] - 多晶硅：新疆某企业减产，区间下沿空单逐步减仓，4 月多晶硅累库，价格或偏弱，关注供给端政策 [101] - 碳酸锂：需求数据走强支撑锂价，4 - 5 月电池排产环比增速偏强，供需紧平衡，关注津巴布韦出口政策和资金流向，宽幅震荡 [105][106] - 锡：关注宏观情绪变化，锡价或偏强震荡，霍尔木兹海峡封锁影响半导体供应链，印尼酝酿禁止锡出口，国内库存去库，关键讲话前夕市场乐观，锡价或偏强 [108][111] 航运及碳排放 - 集运：现货运价仍在探底，关注特朗普今日讲话，现货运价下调，4 月仍处淡季，地缘预计反复扰动，EC 盘面延续弱势，暂时观望 [113][114][115] - 干散货运价：中东地缘冲突持续扰动全球能源运输，煤炭进口抬升或利好中大型船市场，中东冲突影响船运成本和运力调配，各船型市场表现不同，关注政策实施和战争时长影响 [117][118] - 碳排放：中国碳市场交易平淡，欧盟碳市场 MSR 改革方向传出，中国碳市场短期活跃度低，中长期有望改善；欧盟碳市场价格修复，中长期震荡偏强，关注政策细节和能源供给变化 [119][120][125] 能源化工 - 原油：市场静待特朗普发言，国际油价连续回落，维持高波，Brent 预计在 98 - 108 美元/桶，单边高位震荡，月差和裂解偏强 [127][128] - 沥青：现货持稳，注意成本波动风险，中东冲突使油价波动大，沥青近端供应缺口支撑价格，4 月排产减少，需求恢复缓慢，BU2606 逢低布多 [130][131] - 燃料油：地缘冲突背景下燃料油仍维持强势，中东冲突使油价波动，俄罗斯港口受袭影响出口，新加坡库存高位，低硫供应紧缩，震荡偏强，关注高低硫价差 [132][133][134] - LPG：警惕地缘因素反复，液化气围绕地缘局势波动，05/06 合约预计高位偏强，关注 PDH 开工率负反馈 [135] - 天然气：地缘风险反复，上涨趋势不改，国际 LNG 供应中断，长期上涨趋势不变，美国 HH 短期市场偏宽松，TTF 多头头寸继续持有，卖出 TTF 深度虚值看跌期权长期持有 [137][138][139] - PX&PTA：原料影响下未来 PTA 装置或增加变动，受上游原料供应担忧影响，PX 进入检修季，TA 部分装置降负，建议近期观望 [140][141][142] - BZ&EB：炼厂降负影响纯苯供应，苯进口量同比下降，炼厂降负影响纯苯供应，苯乙烯出口增加，下游旺季负荷预计回升，单边观望，套利逢高做缩 EB - BZ 价差 [142][143][144] - 乙二醇：海外停车增多，供应收紧，国内乙烯裂解制企业开工率下降，海外装置检修，4 月进口量预计缩减，建议近期观望 [146][147] - 短纤：加工差区间波动，部分装置重启或减产，出口受运费影响，短期跟随聚酯原料走势，建议近期观望 [148][149][150] - 瓶片：库存持续去化，部分装置重启，旺季启动需求增加，库存持续去化，建议近期观望 [151][152][153] - 丙烯：负荷继续下降，出口预期增加，国内丙烯负荷下降，装置亏损扩大，终端需求复苏，供需有支撑，建议近期观望 [154][155] - 塑料 PP：美国经济不确定性相对下滑，L 主力 2605 合约少量试空，PP 主力 2605 合约观望，套利择机买入 SPC L2609&PP2609 合约 [156][157][158] - 烧碱：烧碱走弱，供应端产能释放平稳，需求端刚需稳定但粘胶短纤抵触高价，美伊局势不确定使走势有不确定性，震荡走弱 [159][160][161] - PVC：弱势震荡，受中东战争影响国内外供应有收缩预期，特朗普宣称谈判使能源化工品跟跌，预计弱势震荡，观望 [162][163][165] - 纯碱：加速下跌，供应环比下降，需求考验增长持续性，高价下市场情绪减弱，预计本周偏弱震荡 [166][167] - 玻璃：加速下跌，供应降至平衡点，中游库存高需求疲弱，临近交割月有仓单压力，短期偏弱震荡，套利买玻璃空纯碱 09 合约，期权卖看涨期权 [169][170][171] - 甲醇：继续回落，特朗普表达停战意愿，伊朗部分甲醇装置重启，国内进口担忧衰退，港口库存去化，关注美伊局势，观望 [172] - 尿素：震荡走低，国内供应宽松，国际供应受中东局势影响，国内外价差大但国内无新增配额，复合肥开工率提升但采购停滞，企业库存去库，政策压制价格，震荡为主，关注中东局势及国内政策 [174] - 纸浆：高库存压制浆价，市场供大于求，国产浆产量增加，港口库存累库，需求端支撑不足，区间操作，期权卖出 SP2605 - P - 5000 [179] - 胶版印刷纸：纸价反弹乏力，供需宽松弱平衡，产量增加，终端需求无实质改善，逢高做空，期权卖出 OP2606 - C - 4200 [183][184] - 原木：市场整体稳中偏强，成本端外盘 CFR 报涨形成支撑，部分规格库存偏高，短期价格偏强，逢低做多 [185][187] - 天然橡胶及 20 号胶：ANRPC 总出口量持续减少，2 月产量和消费量环比下降，全球产量和消费量预计增长，RU 主力 09 合约和 NR 主力 06 合约少量试多 [189][190][191] - 丁二烯橡胶：东南亚天然橡胶总出口量增速放缓，2 月产量增长，市场前景有上行潜力和下行风险，BR 主力 05 合约观望，套利择机介入 NR2506 - BR2506 [193][194]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察分析，涉及金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运及碳排放、能源化工等领域。基于各品种基本面、政策、地缘政治等因素，给出投资逻辑和交易策略建议，为投资者提供决策参考。 各板块总结 金融衍生品 股指期货 - 周二股指全线回落，成交额 2 万亿元，股指期货也下跌且各品种贴水小幅收窄。市场反弹至上证指数缺口位置后上行缺乏动力，但隔夜美股大幅反弹或使 A 股走强，短期市场仍将震荡整理 [21][23] - 交易策略：单边震荡整理网格操作；套利 IM\IC 多 2609 + 空 ETF 期现套利；期权观望 [24] 国债期货 - 周二国债期货多数上涨，现券收益率普升 1bp 左右，央行净投放使市场资金面小幅趋松。3 月官方 PMI 重回扩张区间，但潜在风险仍在 [25] - 交易策略：单边 TL 合约多单轻仓持有或短线逢高试空 TS 合约；套利做空 30Y - 7Y 期限利差头寸及尝试做空 30Y 新老券利差 [27] 农产品 蛋白粕 - 外盘 CBOT 大豆和豆粕指数上涨，种植面积报告偏多确定美豆供需偏紧状况，预计盘面有阶段性提振，但后续受国内产业和宏观面影响，豆粕下方有支撑，菜粕跟随豆粕运行 [30][31] - 交易策略：单边短期偏多思路；套利观望；期权观望 [31] 白糖 - 外盘美原糖和伦白糖价格震荡收跌，国内白糖处于压榨高峰期且产量大概率增加，但国际糖价受主产国下调产量预期支撑，预计国际糖价偏强，国内糖价小幅度跟随 [33][35] - 交易策略：单边国际糖价短期震荡略偏强，郑糖趋势性偏强，低多高平滚动操作；套利多美糖空郑糖；期权卖出看跌期权 [35][36] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油主力价格变动，印尼 7 月实行 B50 生物燃料政策使油脂盘面上涨，中东地缘冲突致油脂整体高位震荡，国内油脂库存处于中性略偏高水平 [37][39] - 交易策略：单边短期高位震荡；套利 p59 逐渐分批止盈；期权观望 [40] 玉米/玉米淀粉 - 外盘美玉米期货反弹，美国玉米种植面积低于去年，深加工需求增加，东北玉米稳定，港口价格偏弱，华北玉米企稳，预计盘面短期高位震荡 [41][43] - 交易策略：单边外盘 05 玉米回调偏多思路，05 玉米底部震荡；套利 07 玉米和淀粉价差逢高做缩；期权观望 [43] 生猪 - 生猪价格整体下行，饲料价格走势强影响养殖利润，规模企业稳价表现一般，普通养殖户出栏稳定但存栏大，二次育肥谨慎，生猪价格仍有压力 [44] - 交易策略：单边 07 合约偏空思路；套利观望；期权观望 [45] 花生 - 花生现货稳定，进口量减少，价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，05 花生继续震荡，盘面窄幅震荡 [47][48] - 交易策略：单边 05 花生观望；套利观望；期权卖出 pk605 - P - 7700 期权 [49] 鸡蛋 - 全国主流鸡蛋价格有稳有落，2 月在产蛋鸡存栏量增加，3 月淘鸡出栏量大增。近期鸡蛋主力 5 月合约价格上涨，但基本面供应宽松且临近限仓，不建议追涨 [50][52] - 交易策略：单边逢高空 6 月合约；套利观望；期权观望 [53] 苹果 - 全国冷库苹果库存量减少，产地和市场行情平稳，价格稳定。但 5 月合约价格已高且临近限仓，新季苹果大概率增产但有倒春寒风险 [54][56] - 交易策略：单边 5 月合约高位震荡，10 月合约花期结束后逢高布局空单；套利观望；期权观望 [56] 棉花 - 棉纱 - 外盘主力合约震荡下跌，本年度供应端基本确定，新年度有减产预期，商业库存低于上一年度，需求端下游开工情况尚可但心态谨慎，原油价格大涨或对盘面有利多影响 [57] - 交易策略：单边美棉走势震荡偏强，郑棉逢低建仓多单；套利观望；期权买入看涨期权 [58] 黑色金属 钢材 - 美伊关系缓和带动煤价下跌，钢价跟随海外及原料波动，维持震荡行情。上周五大材小幅减产，表需修复但进度放缓，整体库存仍高，供需存在压力 [60] - 交易策略：单边维持震荡走势；套利做多 hc05 - 10 价差继续持有；期权观望 [61] 双焦 - 焦煤期货大幅走弱，前期上涨由资金与情绪主导，基本面无实质好转，当前国内焦煤供需平衡，下游需求疲软，预计近 1 - 2 周焦煤 05 合约在 1100 - 1200 元/吨区间震荡 [62][63] - 交易策略：单边区间思路操作，不追涨杀跌；套利观望；期权观望 [64] 铁矿 - 夜盘铁矿价格上涨，一季度全球铁矿发运高位，供应宽松，需求端终端用钢需求未实质好转，库存处于高位，矿价估值已处高位，建议现货企业高位套保 [65][66] - 交易策略：单边现货高位套保；套利观望；期权观望 [67] 铁合金 - 硅铁供需双增，受原油价格波动影响高位震荡；锰硅供应短期或维持低位，需求有带动，成本端受原油价格影响底部有支撑 [68] - 交易策略：单边基本面正反馈，受油价影响高位震荡；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [69] 有色金属 金银 - 昨夜今晨金银反弹，因特朗普表示结束对伊军事行动使市场交易中东局势缓和，美元指数走低，且此前加息对金银压力减轻，但美国战略仍有不确定性 [71][72] - 交易策略：单边背靠 10 日均线支撑逢低短多，注意战争突发消息影响；套利观望；期权观望 [72] 铂钯 - 外盘铂钯震荡上行，市场受地缘冲突影响，贵金属单边头寸风险高。铂金基本面有支撑，短期偏多看待；钯金需求增长有限，未来或与铂金价格联动 [74][75] - 交易策略：单边风险接受度高的投资者谨慎参与做多铂金，钯金弱势跟随；套利多铂空钯；期权观望 [75] 铜 - 主力合约沪铜上涨，库存减少。美伊双方释放结束战争信号，但未有效谈判，基本面铜矿供应紧张，日本冶炼厂停产影响后期或显现，废铜供应不足 [76][79] - 交易策略：单边区间震荡，关注宏观变化；套利观望；期权观望 [79] 氧化铝 - 夜盘氧化铝期货合约下跌，现货市场部分地区持平或微涨。特朗普言论使氧化铝价格随市场情绪走弱，广西新建产能将投产，几内亚铝土矿政策影响待察 [81][82] - 交易策略：未提及 电解铝 - 夜盘沪铝期货合约上涨，现货价格上涨。美伊释放结束冲突意愿，市场风险偏好改善，基本面短缺格局支撑市场 [84][87] - 交易策略：单边震荡偏强；套利暂时观望；期权暂时观望 [87] 铸造铝合金 - 美伊释放结束冲突意愿，市场风险偏好改善。基本面供应端监管政策影响原料流通，终端订单释放滞后，下游按需采购 [88][89] - 交易策略：单边随铝价震荡偏强；套利暂时观望；期权暂时观望 [89] 锌 - 隔夜 LME 市场和沪锌期货合约上涨，现货市场交投差。4 月国内锌精矿供应短缺，加工费难上调，冶炼厂生产预计持稳，消费端基建带动镀锌企业消费好转，出口订单受影响 [91][92] - 交易策略：单边获利多单继续持有，止损线滚动上移；套利暂时观望；期权暂时观望 [92] 铅 - 隔夜 LME 市场和沪铅期货合约下跌，现货市场交投清淡。国内原生铅生产稳定，部分再生铅企业复产，需求端电蓄消费将进入淡季，预计沪铅价格区间震荡 [93][94] - 交易策略：单边区间震荡；套利暂时观望；期权暂时观望 [95] 镍 - 隔夜 LME 镍价下跌，库存减少。外围市场企稳提振镍价，但整体震荡，3 月供需边际收窄，库存有去化迹象，关注镍矿配额审批和硫磺运输情况 [96][98] - 交易策略：单边区间震荡；套利暂时观望；期权暂时观望 [99] 不锈钢 - 中国台湾地区不锈钢厂 4 月盘价上涨，印尼镍矿下游产业面临压力。不锈钢表现强于镍价，成本支撑强，但 4 月供应或宽松，关注宏观环境变化 [100] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利暂时观望；期权暂时观望 [101] 工业硅 - 青烯控股集团投资建设生产基地。近期工业硅供需无明显变动，4 月多晶硅产量增加，西南开工率走高，供需紧平衡，建议区间上沿轻仓空配，关注煤炭价格变动 [103] - 交易策略：单边偏空参与 [102] 多晶硅 - 4 月硅片排产下调，多晶硅复产增加，重新进入累库格局，价格可能下调，偏空操作 [108] - 交易策略：单边逢高沽空；套利暂无；期权暂无 [107] 碳酸锂 - 3 月中国汽车经销商库存预警指数上升，工信部将编制新型电池发展规划。机构预计 4 - 5 月电池排产环比增速偏强，供需紧平衡，关注津巴布韦出口政策和资金流向 [109][110] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利暂时观望；期权暂时观望 [110] 锡 - 主力合约沪锡上涨，库存有增有减。美伊双方释放停火意愿，霍尔木兹海峡封锁影响半导体供应链，印尼酝酿禁止锡出口，中国进口锡精矿增长，上周国内库存大幅去库 [112] - 交易策略：单边短期偏强震荡；期权暂时观望 [112][113] 航运及碳排放 集运 - 现货运价仍在探底，地缘情绪缓和。4 月下半月运力减少，揽货压力或减小，但需求仍处淡季，航运恢复正常需时间，关注谈判和燃油成本变化 [115][116] - 交易策略：单边短期 EC 盘面震荡走弱，关注地缘反复风险；套利观望 [116] 干散货运价 - 现货运价指数和部分航线报价下跌。中东地缘冲突持续，伊朗通过通行收费法案或使船东调配运力，关注西澳铝土矿区关停时长和中东局势进展，中长期关注战争对干散货航运链的影响 [116][120] - 交易策略：未提及 碳排放 - 中国碳市场交易平淡，短期受流通配额稀缺影响，碳价平稳运行，中长期有望扩容；欧盟碳市场价格上涨，政策底已现，后续关注改革方案和能源供给变化 [121][125] - 交易策略：未提及 能源化工 原油 - 国际油价周二回落，因伊朗与美国释放解决冲突信号，冲突升级和降温反复定价使油价维持高波，Brent 预计在 100 - 113 美元/桶 [128] - 交易策略：单边高位偏多；套利观望；期权观望 [129] 沥青 - 外盘夜盘沥青期货合约下跌，现货市场价格上涨。中东冲突使油价波动，沥青供应缺口明显，4 月排产减少，下游需求恢复缓慢，关注后期气温转暖后的需求情况 [130][131] - 交易策略：单边 BU2606 多单持有；套利观望；期权观望 [131] 燃料油 - 夜盘燃料油期货合约有涨有跌，新加坡纸货市场月差变化。中东冲突使油价波动，俄罗斯港口受袭影响油品装载出口，新加坡燃料油库存高位维持，关注南亚地区发电备货进口需求和新加坡加注需求 [133] - 交易策略：单边高位偏强；套利关注高低硫价差；期权观望 [134] LPG - 期货市场主力合约先跌后涨，现货市场液化气价格有涨有跌。沙特阿美公司 4 月 CP 价格上调，上游装置供应量变化不大，下游需求有提升。液化气围绕地缘局势波动，05 合约预计高位偏强，关注与后期 PDH 开工率的负反馈 [135] - 交易策略：单边高位震荡偏强；套利观望；期权观望 [135] 天然气 - 国际 LNG 市场卡塔尔项目停产，供应中断，地缘情绪反复，长期上涨趋势不变；美国 HH 市场干气产量高，需求无亮点，出口稳定，短期市场偏宽松 [139][140] - 交易策略：单边 TTF 多头头寸继续持有；套利观望；期权卖出 TTF 深度虚值看跌期权长期持有 [140] PX&PTA - 期货市场 PX 和 TA 主力合约有涨有跌，现货方面 PX 价格下跌，TA 现货基差区间波动。受上游原料影响，国内部分炼厂预防性降负，PX 进入检修季，TA 装置也有变动，未来 PTA 装置或增加变动 [143][144] - 交易策略：单边震荡偏强；套利观望；期权观望 [145] BZ&EB - 期货市场 BZ 和 EB 主力合约有涨有跌，现货方面纯苯和苯乙烯价格下跌。受原料供应影响，国内炼厂降负，纯苯进口同比下降，苯乙烯出口增长，下游 EPS 利润走扩，开工将回升 [145][146] - 交易策略：单边震荡偏强；套利观望；期权观望 [147] 乙二醇 - 期货市场 EG 主力合约有涨有跌，现货基差有升水。国内乙烯裂解制企业开工率下降，合成气制负荷有下降预期，海外停车增多，4 月进口量预计大幅缩减 [148][150] - 交易策略：单边震荡偏强；套利观望；期权观望 [150] 短纤 - 期货市场 PF 主力合约有涨有跌，现货方面江浙直纺涤短工厂报价维稳。江南部分装置重启或减产，26 年短纤出口同比增长，但运费上涨影响 4 - 5 月出口数据，短期跟随聚酯原料走势 [151] - 交易策略：单边震荡偏强；套利观望；期权观望 [152] 瓶片 - 期货市场 PR 主力合约有涨有跌，现货市场交投气氛回升。部分企业瓶片装置重启，负荷上升，3 - 4 月为采购旺季，工厂库存持续去化 [153] - 交易策略：单边震荡偏强；套利观望；期权观望 [154] 丙烯 - 期货市场 PL 主力合约有涨有跌，现货方面山东丙烯市场价格下跌。沙特阿美公司 4 月 CP 价格上调，国内丙烯负荷下降，装置亏损扩大，终端需求逐渐复苏，关注中东局势和霍尔木兹海峡通航状态 [155][156] - 交易策略：单边震荡偏强；套利观望；期权观望 [157] 塑料 PP - L 主力合约上涨，LLDPE 市场价格下跌；PP 主力合约上涨，国内 PP 市场价格下跌。中东冲突影响全球能源化工产业链，2026 年 2 月全球股票市值增长利多商品，国内化工固定资产投资下降利空化工，3 月 PP 港口库存去库利多 PP [158][160] - 交易策略：单边 L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约观望；套利观望；期权观望 [160] 烧碱 - 主力下游价格采购上调，但企业实单价格跟进有限。上周烧碱供应产能释放平稳，需求端刚需稳定，出口订单提振市场，但美伊冲突局势未明使走势不确定，盘面短期震荡走弱 [161][162] - 交易策略：单边震荡走弱；套利暂时观望；期权观望 [162][163] PVC - 华东地区电石法五型现汇库提价格下跌，现货市场弱稳，盘面成交重心探低。受中东战争影响，国内外 PVC 供应均有收缩预期，特朗普宣称谈判但条件差距大，原油偏强震荡，预计 V 今日延续震荡走势 [164] - 交易策略：单边观望 [165

文章核心观点 2026年初中国固定资产投资出现罕见大幅反弹，各分项全面回升，主要得益于前期制约投资的“缺资金”和“缺项目”问题得到明显改善，其中建安投资反弹是主要支撑力量[128][130] 对于反弹的持续性，分析认为增量资金可覆盖制造业和基建的投资缺口，相关领域投资有望延续上行，但地产投资因现金流量表改善有限且新开工磨底，回升弹性或相对较小[130][131] 生产高频跟踪：工业、建筑业生产走势分化 - **工业生产**：高炉开工率保持稳定，节后第五周环比增长1.2%，同比维持在1.5%[2] 钢材表观消费延续回升，环比增长2.2%，但同比回落0.9个百分点至4.1%，同时钢材社会库存环比下降1.7%[2] - **石化与消费链**：石化链开工有所回升，其中PTA开工率环比增长3.6%，同比回升5.7个百分点至3%[12] 纯碱开工率环比下降4.5%，但同比回升1.2个百分点至-1.4%[12] 下游消费链开工则有回落，涤纶长丝开工率环比下降0.9%，同比下行2.2个百分点至-5.3%[12] 汽车半钢胎开工率较弱，环比微增0.1%，同比回落0.2个百分点至4.5%[12] - **建筑业生产**：水泥产需有所回升，节后第五周全国粉磨开工率环比增长2.1%，同比回升2.6个百分点至14.1%[24] 水泥出货率环比大幅增长7.3%，同比回升0.2个百分点至0.8%[24] 水泥库容比环比回升0.9%，同比回升3个百分点至7.3%，水泥周内均价环比上涨0.9%[24] - **玻璃与沥青**：玻璃产量持续磨底，节后第五周产量持平前周，同比回落0.3个百分点至-7.5%[36] 玻璃表观消费环比下降5.7%，同比回落5.7个百分点至6.6%[36] 反映基建投资的沥青开工率环比微增0.7%，但同比回落0.1个百分点至-6.4%[36] 需求高频跟踪：地产成交持续改善，人流出行强度维持韧性 - **地产成交**：全国商品房成交同比有所回升，节后第五周30大中城市商品房日均成交面积环比增长14.8%，同比回升至25.5%[48] 分城市能级看，一线、二线、三线城市成交面积环比分别增长9.1%、15.5%、20.7%，同比分别增长25.3%、63%、33%[48] - **货运物流**：货运量整体保持韧性，节后第四周与内需相关的铁路货运量、公路货车通行量同比分别回落3.2、1.2个百分点至4.3%、7.6%[60] 与出口相关的港口货物吞吐量同比回落1.4个百分点至2.9%，但集装箱吞吐量同比大幅回升10.7个百分点至22.1%[60] - **人流出行**：人流出行强度仍在高位，节后第五周全国迁徙规模指数同比维持在19.8%[72] 国内、国际执行航班架次环比分别增长0.5%、1.2%，同比分别回升7.7、2.2个百分点至10.2%、7.1%[72] - **消费与汽车**：观影消费同比有所回升，节后第四周电影观影人次同比回升17.8个百分点至-62.6%，票房收入同比回升17个百分点至-64.8%[78] 汽车销售偏弱，乘用车零售量环比增长10.9%，同比回升2.9个百分点至-23.1%[78] 乘用车批发量环比增长13.2%，但同比回落9.8个百分点至-33.6%[78] - **出口运价**：集运价格有所回升，节后第五周CCFI综合指数环比上涨1.6%[90] 其中东南亚、地中海航线运价涨幅较大，环比分别上涨2.2%、2.3%[90] BDI周内均价环比回落1.2%[90] 物价高频跟踪：农产品价格偏弱、工业品价格分化 - **农产品价格**：整体偏弱，节后第五周猪肉、蔬菜、水果价格有所回落，环比分别下降1.3%、0.9%、0.7%[102] 鸡蛋价格有所回升，环比上涨1.6%[102] - **工业品价格**：走势分化，节后第五周南华工业品价格指数环比下降0.2%[114] 其中，能化价格指数环比上涨1.2%，金属价格指数环比下降0.6%[114] 投资反弹的领域与原因分析 - **反弹领域**：2026年初固定资产投资大幅上行，反弹幅度“史上罕见”，1-2月增速时隔七个月后再度转正，较2025年12月上升16.9个百分点至1.8%[128] 结构上，地产、服务业、广义基建、制造业投资较2025年12月均回升10个百分点以上[128] 从投资构成看，前期回落幅度较大的建安投资在2026年初上行幅度显著，反弹28.6个百分点至0.6%，是支撑固定资产投资走强的主因[128] - **反弹原因**：政策加码下，前期“缺资金”、“缺项目”等问题均有明显改善[130] 原因一：2025年底“广义化债”对投资的挤出效应弱化，特殊再融资债超发情况好转及企业清账政策改善民企现金流量表，带动建安投资显著反弹[130] 原因二：2026年初支持民间融资政策密集落地，对投资资金形成补充，1-2月新发放符合贴息领域的中小微企业贷款、设备更新贷款带动投资超2800亿元[130] 原因三：2026年提前批“两重”建设项目加码，项目数增加至281个，资金提升至2200亿元，有效纾解前期项目储备不足问题[132] 投资反弹的持续性展望 - **基建投资**：增量财政资金可填补投资缺口，或对投资延续回升形成有力支撑[130] 前期化债提速令广义基建形成1.2万亿投资缺口，而2025年底至2026年初的增量资金（包括5000亿元新型政策性金融工具、5000亿结存限额及4500亿元额外财政支出）可填补此缺口[130] 结构上，地方“十五五”规划聚焦适度超前新基建，融合基础设施等相关投资更值得关注[130] - **制造业投资**：现金流量表改善幅度与投资缺口基本匹配，有望支撑投资延续上行态势[131] 2026年初，企业活期存款较上年最低点回升1.1万亿元，规模与投资缺口基本相等[131] 从领先指标看，2025年下半年制造业盈利增速回升，指向2026年下半年投资或呈上行态势[131] 结构上，电气机械、专用设备等投资缺口较大，相应回升空间亦更大[131] - **地产投资**：现金流量表改善幅度有限，加之前期新开工仍在磨底，指向后续地产投资回升弹性或相对较小[131] 从融资来看，2025年中房地产开发企业偿还应付款0.1万亿元，仅可覆盖约15%的投资缺口[131] 2026年初，房企信用融资回升幅度弱于投资，且当前形成投资的地产在建项目对应的是2023年新开工项目，前期新开工降幅小幅收窄，或指向今年地产投资降幅的回升幅度也有限[131]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为各品种受地缘政治、供需关系、成本等因素影响，走势各异，投资者需关注市场动态并根据各品种特点制定交易策略 各行业关键要点总结 金融衍生品 - A股展现韧性，周五股指低开高走，各指数及股指期货合约均上涨，市场成交保持低位，短期指数将继续震荡，等待局势明朗 [21][22] - 国债期货方面，短期内债市避险属性或持续，资金面均衡偏松但政策利率调降预期不强，建议单边逢低轻仓试多TL合约，套利适量持有做空30Y - 7Y期限利差头寸 [24] 农产品 - 蛋白粕供应压力大，盘面承压，美豆基本面与宏观交替影响，建议近月少量布局空单，缩小MRM09价差 [26][27] - 白糖国际糖价坚挺，巴西制糖比预期下调，全球糖产预期下调，国内白糖产量或增加，建议低多高平郑糖，多美糖空郑糖 [30][31] - 油脂板块维持高位震荡，美国生柴规则落地，马棕预计3月去库，国内油脂库存中性略偏高，建议短期观望 [33][34] - 玉米/玉米淀粉现货回落，盘面偏弱震荡，深加工需求增加，预计盘面短期高位震荡，建议外盘05玉米回调偏多，缩小07玉米和淀粉价差 [37][38][39] - 生猪出栏压力好转，价格整体震荡，饲料价格影响养殖利润，建议短期观望，进行LH79反套 [40][41] - 花生现货偏强，盘面窄幅震荡，进口量减少，油厂有利润，建议05花生观望，卖出pk605 - P - 7700期权 [42][43][44] - 鸡蛋现货价格趋稳，淘汰增加，5月合约价格上涨但基本面供应宽松，建议逢高空6月合约 [45][46] - 苹果需求尚可，价格坚挺，冷库库存低且质量差，但5月合约向上动力和时间不足，建议5月合约高位震荡 [48][49][50] - 棉花 - 棉纱利多因素支撑，走势震荡偏强，供应端基本确定但新年度有减产预期，需求端开工情况尚可，建议逢低建仓多单，买入看涨期权 [51][53][54] 黑色金属 - 钢材海外情绪搅动期价，缺乏趋势性行情，上周钢联数据显示钢材供需有压力，建议维持震荡走势，做多hc05 - 10价差 [56][57] - 双焦地缘扰动钝化，关注基本面实质变化，焦煤上行动力减弱，预计宽幅震荡，建议波段交易 [60] - 铁矿供应扰动仍存，矿价高位运行，一季度全球铁矿发运高位，建议现货企业高位套保 [61][62] - 铁合金能源成本有支撑，价格高位震荡，硅铁和锰硅基本面呈现供需双增格局，建议卖出虚值看跌期权 [64] 有色金属 - 金银美伊局势紧张，金银宽幅震荡，受能源价格和美联储政策影响，建议背靠10日均线阻力以震荡偏空思路短线参与 [66][68] - 铂钯冲突持续，贵金属受压制，铂金基本面有支撑短期偏多，钯金需求增长有限，建议多铂空钯 [71][72][73] - 铜关注美伊局势进程，地缘信号反复，基本面铜矿供应紧张，建议低位偏弱震荡，关注宏观变化 [75][76] - 氧化铝关注几内亚矿政及中东地缘冲突走势，中东铝厂遇袭，海外氧化铝过剩加剧，建议震荡走弱 [77][79] - 电解铝中东铝厂遇袭后开工情况不确定，供应端不确定性大，建议震荡反弹，警惕大幅波动风险 [81][84] - 铸造铝合金地缘冲突持续，随铝价宽幅运行，供应端和终端订单受影响，建议随铝价反弹后宽幅运行 [85][86] - 锌关注宏观及资金情绪，近期宏观反复，基本面国产锌精矿增加但海外矿山受扰，建议区间运行 [87][88] - 铅低位震荡，供应端原生铅稳定、再生铅复产，需求端电蓄消费将进入淡季，建议低位震荡 [90][92] - 镍宏观主导短期价格，中东局势不明朗，镍3月供需边际收窄，印尼加征出口关税有不确定性，建议关注霍尔木兹海峡物流进展 [93] - 不锈钢成本支撑，跟随镍价运行，印尼镍矿政策收紧，成本压力增大，建议偏强运行 [95][97] - 工业硅轻仓偏空参与，供需层面无明显变动，4月多晶硅产量增加但西南开工率走高，建议区间上沿轻仓空配 [99][100][102] - 多晶硅需求羸弱，偏空思路看待，4月硅片排产下调，多晶硅复产增加，建议偏空操作 [104] - 碳酸锂供应扰动发酵支撑价格高位运行，4月需求略有增长，供应端有扰动担忧，建议偏强运行 [105][107] - 锡美伊冲突升级，锡价或维持弱势反弹，霍尔木兹海峡封锁影响氦气出口，国内社会库存去库，建议短期由宏观情绪主导，维持弱势反弹 [108][109] 航运及碳排放 - 集运胡塞威胁封锁霍尔木兹海峡，地缘升级风险仍存，现货运价处淡季，4月运力环比增加，建议近月合约EC2604偏弱震荡，远月合约偏强，关注地缘动态 [110][111][112] - 干散货运价中东地缘政治冲突持续，关注西澳部分铝土矿区关停时长，美伊局势不明，不同船型市场表现各异，建议关注美伊谈判结果和战争持续时长 [114][115][117] - 碳排放中国碳市场仍处淡季，欧盟碳市场改革在即，国内碳市场短期涨幅受限，中长期有望扩大需求；欧盟碳市场受地缘冲突和政策影响，预计震荡偏强，建议关注政策和能源供给变化 [117][118][122] 能源化工 - 原油海峡停滞满月，战事再次升级，胡塞武装参战，原油供应缺口仍存，建议高位偏多 [124][125] - 沥青供应收缩持续，底部支撑强劲，中东冲突使油价波动风险增大，沥青供应预期环比紧缩，需求恢复缓慢，建议持有BU2606多单 [127][128] - 燃料油地缘冲突背景下维持强势，俄罗斯港口受袭影响油品装载出口，新加坡库存高位维持，建议高位偏强，关注高低硫价差 [129][130][131] - LPG战事或有升级，盘面高位偏强，液化气围绕地缘局势波动，05合约预计高位偏强，需关注PDH开工率负反馈 [132][134] - 天然气地缘风险反复，上涨趋势不改，国际LNG供应中断，美国HH市场短期偏宽松，建议持有TTF多头头寸，卖出TTF深度虚值看跌期权 [135][136][139] - PX&PTA供应存计划外缩量预期，PTA企业被动减产，受上游原料供应影响，PX装置检修，PTA企业降负，建议震荡偏强 [140][141][143] - BZ&EB炼厂降负影响纯苯供应，苯进口量同比下降，国内炼厂预防性降负，纯苯进口下降，苯乙烯出口增长，建议震荡偏强 [143][144] - 乙二醇海外停车增多，国内企业开工率下降，海外装置减产或停车，4月进口量预计缩减，建议震荡偏强 [147][148] - 短纤加工差区间波动，江浙直纺涤短工厂装置有变动，26年短纤出口同比增长，建议震荡偏强 [150][151][152] - 瓶片库存持续去化，部分企业装置重启，3 - 4月为采购旺季，工厂库存去化，建议震荡偏强 [153][154] - 丙烯负荷继续下降，出口预期增加，成本端推动丙烯上行，国内负荷下降，终端需求复苏，建议震荡偏强 [156][157] - 塑料PP全球PP减产，韩国禁止石脑油出口，全球PP产能利用率下降，建议L主力2605合约和PP主力2605合约观望 [158][159][160] - 烧碱震荡走势，上周价格普涨，供应收缩，需求回落，氯碱企业盈利变化，建议震荡，跟随美伊冲突市场情绪变化 [161][164] - PVC震荡走高，受中东战争影响，国内外PVC供应有收缩预期，特朗普宣称谈判但条件差距大，建议观望 [165] - 纯碱高位震荡，上周收涨后先涨后跌，供应环比下降，需求考验增长持续性，建议短期高位震荡，择机高空，远月买玻璃空纯碱，卖看涨期权 [167][168] - 玻璃地缘升级可能，价格震荡为主，中游库存高、需求疲弱，供应端日熔下降，需求端产销一般，建议偏弱震荡，远月买玻璃空纯碱，卖看涨期权 [169][172] - 甲醇创新高，伊朗甲醇厂停产，国内港口库存去化，供应短缺，下游装置重启，建议低多，不追高，回调卖看跌 [174][175][176] - 尿素震荡为主，期现价格平稳，国内部分装置检修，国际供应紧张，国内需求释放，政策压制价格，建议高空 [177][179] - 纸浆库存继续走高，供应压力不减，市场供大于求，国产浆产量增加，港口库存累库，需求支撑不足，建议区间操作，卖出SP2605 - P - 5100期权 [181][182][183] - 胶版印刷纸库存偏高，市场承压，双胶纸供需宽松弱平衡，产量增加，需求无实质改善，建议逢高做空，卖出OP2604 - C - 4250期权 [186][187] - 原木市场整体趋稳，成本端有支撑，部分规格库存偏高，预计价格偏强，建议逢低做多 [188][189] - 天然橡胶及20号胶轮胎产成品继续去化，3月标普500指数利多商品，国内轮胎产线成品库存去库，建议RU05和NR05合约多单持有，RU09合约少量试空，持有NR2605 - RU2605套利头寸 [190][193] - 丁二烯橡胶BR仓库仓单累库，3月标普500指数利多商品，国内轮胎产线成品库存去库，建议BR主力05合约多单持有，减持BR2505 - RU2505套利头寸 [196][197][198]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕多个期货品种展开分析，认为美伊冲突及地缘政治因素对各品种影响显著，市场不确定性高，多数品种走势受此主导，投资者需关注局势变化及相关政策导向 [20][62][123]。 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货受美股下跌影响情绪，短期指数震荡等待局势明朗，交易策略为单边震荡整理、网格操作，IM\IC 多 2609 + 空 ETF 期现套利，期权观望 [20][22][23] - 国债期货风偏反复，短期债市避险属性突出，操作上单边观望，套利做空 30Y - 7Y 期限利差头寸部分止盈后适量持有 [24][25] 农产品 - 蛋白粕扰动因素增加，盘面震荡运行，单边建议远月少量布局多单，套利 MRM09 价差缩小，期权观望 [28][29] - 白糖国际糖价大涨，国内糖价震荡，国际糖价预计震荡偏强，郑糖趋势性偏强，建议低多高平，套利多美糖空郑糖，期权卖出看跌期权 [30][33] - 油脂板块维持高位震荡，短期地缘扰动下或高位震荡，套利 p59 可考虑逢高反套，期权观望 [34][37] - 玉米/玉米淀粉小麦拍卖成交价下跌，盘面偏弱震荡，外盘 05 玉米回调偏多，05 玉米高位偏弱震荡，套利 07 玉米和淀粉价差逢高做缩，期权观望 [37][41] - 生猪供应压力增加，价格整体下行，近月偏空思路，套利 LH79 反套，期权观望 [42][43] - 花生现货偏强，盘面偏强震荡，05 花生窄幅震荡，多单平仓观望，套利观望，期权卖出 pk605 - P - 7700 期权 [45][47] - 鸡蛋需求回升，蛋价稳定，可考虑逢高空 6 月合约，套利和期权观望 [48][51] - 苹果需求尚可，价格坚挺，5 月合约先离场观望，套利和期权观望 [52][53] - 棉花 - 棉纱棉价下方支撑大，走势震荡偏强，预计美棉震荡偏强，郑棉可逢低建仓多单，套利和期权观望 [55][57] 黑色金属 - 钢材海外情绪搅动期价，缺乏趋势性行情，单边震荡，套利逢高做空卷煤比获利平仓，期权观望 [59][60] - 双焦波动大，趋势不明显，单边观望，套利和期权观望 [62][63] - 铁矿供应扰动仍存，矿价高位运行，现货高位套保，5/9 月差高位反套，期权观望 [64][65] - 铁合金受原油波动影响，价格高位震荡，单边关注需求与成本，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [66][67] 有色金属 - 金银美伊边打边谈，市场维持震荡，单边背靠 10 日均线阻力震荡偏空，套利和期权观望 [69][73] - 铂钯中东冲突持续，贵金属震荡走弱，风险接受度高者谨慎做多铂金，套利多铂空钯，期权观望 [74][75] - 铜关注美伊谈判进程，低位震荡，套利和期权观望 [78][79] - 氧化铝关注几内亚矿政及中东地缘冲突，价格随市场情绪震荡走弱，交易策略未明确提及 [80][81] - 电解铝地缘冲突不确定，震荡反弹，套利和期权暂时观望 [83][86] - 铸造铝合金地缘冲突局势不确定，随铝价震荡反弹，套利和期权暂时观望 [87][88] - 锌关注宏观及资金情绪，基本面有支撑，短期低位震荡，套利和期权暂时观望 [89][91] - 铅低位震荡，套利和期权暂时观望 [92] - 镍宏观主导短期价格，偏强运行，套利和期权暂时观望 [94][96] - 不锈钢成本支撑，跟随镍价偏强运行，套利暂时观望 [98] - 工业硅盘面触及区间上沿，轻仓偏空参与 [99] - 多晶硅需求羸弱，偏空思路操作 [102] - 碳酸锂供应扰动支撑价格高位运行，震荡走强，套利和期权暂时观望 [103][107] - 锡美伊和谈存疑，锡价承压，单边关注氦气封锁影响，期权暂时观望 [106][107] 航运及碳排放 - 集运美对伊朗能源打击再延，近月合约受现货带动偏弱，远月合约跟随地缘博弈，套利观望 [108][111] - 干散货运价西澳天气影响矿石发运，大船租金走高，市场受美伊局势影响，关注谈判结果 [112][115] - 碳排放中国碳市场交易平淡，欧盟碳市场 3 月合约交割，国内碳价短期震荡偏强但涨幅受限，欧盟碳价中期关注改革方案，长期受气候目标与经济压力平衡影响 [116][121] 能源化工 - 原油谈判前景不明，高位偏多，套利和期权观望 [123][124] - 沥青供应收缩，关注近端油价风险，BU2606 多单持有，套利和期权观望 [126][127] - 燃料油高低硫价差关注减产及需求启动节奏，单边观望，套利关注高低硫价差，期权观望 [127][129] - LPG 围绕地缘局势波动，高位震荡偏强，套利和期权观望 [131] - 天然气地缘风险反复，上涨趋势不改，轻仓试多 TTF，套利观望，期权卖出 TTF 深度虚值看跌期权 [133][136] - PX&PTA 供应存缩量预期，PTA 企业被动减产，震荡偏强，套利和期权观望 [137][139] - BZ&EB 炼厂降负影响供应，苯进口量下降，震荡偏强，套利和期权观望 [140][141] - 乙二醇进口量下修，震荡偏强，套利和期权观望 [144][145] - 短纤加工差区间波动，震荡偏强，套利和期权观望 [146][147] - 瓶片库存持续去化，震荡偏强，套利和期权观望 [148][149] - 丙烯本周期负荷下降，震荡偏强，套利和期权观望 [150][151] - 塑料 PP 两油聚烯烃库存累库，L 主力 2605 合约观望，PP 主力 2605 合约观望，套利和期权观望 [153][154] - 烧碱走弱，震荡跟随市场情绪，套利暂时观望，期权观望 [156][158] - PVC 震荡为主，单边、套利和期权观望 [159] - 纯碱高位震荡，可择机高空，套利远月买玻璃空纯碱，期权卖看涨期权 [161][163] - 玻璃震荡下跌，单边偏弱震荡，套利远月买玻璃空纯碱，期权卖看涨期权 [164][168] - 甲醇宽幅震荡，偏弱震荡，套利远月买玻璃空纯碱，期权卖看涨期权 [167][168] - 尿素震荡为主，单边高空，套利观望，期权观望 [171][175] - 纸浆库存走高，供应压力大，区间操作，套利观望，期权卖出 SP2605 - P - 5100 [177][179] - 胶版印刷纸库存偏高，市场承压，逢高做空，套利观望，期权卖出 OP2604 - C - 4250 [183][184] - 原木市场整体偏强，逢低做多，套利和期权观望 [185][186] - 天然橡胶及 20 号胶轮胎边际增产，RU 主力 05 合约和 NR 主力 05 合约多单持有，套利 NR2605 - RU2605 持有，期权观望 [187][190] - 丁二烯橡胶轮胎边际增产，BR 主力 05 合约多单持有，套利 BR2505 - RU2505 持有，期权观望 [191][194]