公司招股信息 - 佳鑫国际资源于2025年8月20日至25日招股 拟全球发售1.1亿股股份 其中香港发售占10% 国际发售占90% 另有15%超额配股权 [1] - 发售价为每股10.92港元 每手交易单位400股 预期2025年8月28日在香港联交所开始交易 [1] 公司业务定位 - 公司是扎根哈萨克斯坦的钨矿开发企业 专注于巴库塔钨矿项目开发 [1] - 截至2024年底 巴库塔钨矿是全球最大三氧化钨矿产资源量露天钨矿 全球第四大三氧化钨矿产资源量钨矿 在单一钨矿中拥有世界最大设计钨矿产能 [1] - 项目于2025年4月开始一期商业生产 2025年目标年度采矿及加工能力为330万吨钨矿石 [1] 基石投资者情况 - 与中国信达(香港)资产管理有限公司 新加坡鲁银贸易有限公司 广发基金及富国基金系列机构 Zhengxin Group Investment Limited等基石投资者签订投资协议 [2] - 基石投资者同意按发售价认购总额7638万美元股份 按汇率1美元兑7.8498港元计算 将认购5490.44万股发售股份 [2] 募集资金用途 - 全球发售所得款项净额约10.88亿港元（假设未行使超额配股权） [3] - 55%资金用于巴库塔钨矿项目开发 其中17.5%用于尾矿库建设 27.5%用于选矿厂建设 10%用于二期矿石分选系统 [3] - 10%资金用于发展仲钨酸铵生产能力 其中6%用于生产设施设计 2%用于市场研究 1%用于可行性研究 1%用于杂项开支 [3] - 25%资金用于偿还欧元计值银行贷款本金及利息 [3] - 10%资金用于营运资金及一般公司用途 [3] 财务表现 - 2022年至2024年度分别录得亏损净额9450万港元 8010万港元及1.77亿港元 [4] - 截至2025年6月30日止六个月亏损700万港元 [4] - 公司自2025年4月开始一期商业生产后 在2025年上半年开始产生收入 [4]

股票发行 - 公司在香港发售约1.098亿股股份 每股价格为10.92港元 [1] - 香港发售部分筹资约12亿港元 [1] - 股票将于8月28日在香港交易所挂牌交易 [1] 上市安排 - 公司在香港交易所和哈萨克斯坦阿斯塔纳国际交易所(AIX)双重主要上市 [1] - 初步提呈在AIX发售约130万股股份 占全球发售股份总数的约1.2% [1] 中介机构 - 中金公司担任本次发行的独家保荐人 [1]

钨矿价格走势与现状 - 截至8月14日，国内黑钨精矿（≥65%）现报价200,400元/吨，已突破20万元整数关口 [1] - 今年以来钨矿价格大幅上行，相较年初累计上涨超过39% [1] 价格上涨驱动因素 - 出口管制与环保生产约束趋严，导致钨矿供应水平整体偏紧 [1] - 国内行业供给侧政策信号驱动市场情绪面向好 [1] - 外部资金推波助澜，助推价格上涨 [1] - 国内首批钨精矿配额及环保督察影响下，供应下降 [4] - 海外主要钨矿增量不及预期，例如桑东和海豚钨矿 [4] - 全球供需平衡表整体偏紧，海外的供应缺口相较国内更加明显 [4] 供应端动态与挑战 - 国外巴库塔钨矿虽顺利投产，但当地缺乏冶炼产能，需将原料运回中国冶炼后再出口 [4] - 长期来看，新实施的《再生钨原料》行业标准及未来可能开放的废钨进口，对缓解再生企业产能利用率不足问题作用有限，难以有效抵消供应增长缓慢的影响 [4] 行业前景展望 - 在供应偏紧的背景下，机构对钨产品价格整体持乐观态度 [4]

钨产品市场 - 国内钨精矿配额和环保督察导致供应下降 钨产品价格频创新高 [1] - 国外桑东和海豚钨矿增量不及预期 巴库塔钨矿投产但需运回中国冶炼 海外缺口较国内更明显 [1] - 平衡表整体偏紧 价格整体乐观 [1] 锑价走势 - 内盘锑价已基本触底 商务部将依法依规审查锑相关出口许可申请 [1] - 下游终端需求处于底部 光伏玻璃减产预期已实现 阻燃剂传统旺季9-10月即将到来 [1] - 出口需求恢复叠加阻燃旺季有望对内盘锑价形成明显拉动 [1] 固态电池产业链 - 固态电池产业化节奏加快 电池厂和整车企业中试线逐步跑通 降本持续推进 [2] - 上游设备环节最先受益 全固态电池生产工艺与传统液态电池差异驱动设备价值量重构 [2] - 前段环节增加干法混合、干法涂布等工序 价值量占比有较大提高 [2] - 中段采用"叠片+极片胶框印刷+等静压"技术路线替代传统卷绕工艺 删减注液工序 价值量占比小幅提升 [2] - 后段化成环节高压化改造 设备对工艺环境要求提升 单机价值量显著提高 [2] 货币政策展望 - 下半年货币政策优先目标为经济增长和充分就业 货币宽松或超预期 [3] - 美联储9月或再次降息 为货币宽松创造顺风条件 [3] - 美国加征关税可能冲击中国出口 经济增速或阶段性放缓 面临就业压力 [3] - 下半年可能仍处低通胀环境 实际利率偏高 有调降必要性 [3] - 预计三季度将再次调降政策利率10—20BP 引导LPR下行 传导至贷款、存款利率进一步下行 [3]

钨产品市场供需 - 钨产品价格频创新高 国内供应因首批钨精矿配额和环保督察影响而下降 [1] - 海外桑东和海豚钨矿增量不及预期 巴库塔钨矿虽投产但缺乏当地冶炼产能 需运回中国加工 [1] - 全球平衡表整体偏紧 海外供应缺口相较国内更加明显 价格整体乐观 [1] 锑价走势与需求 - 内盘锑价已基本触底 商务部将依法依规对锑相关出口许可申请进行审查并批准合规申请 [1] - 下游终端需求处于底部 光伏玻璃减产预期已实现 阻燃剂传统旺季9-10月即将到来 [1] - 若出口需求有效恢复叠加阻燃旺季到来 有望对内盘锑价形成较明显拉动 [1]

全球钨矿市场供需态势 - 2025年全球钨矿市场延续供需紧平衡态势 国内黑钨精矿（65% WO₃）均价达18.5万元/吨（约25,600美元/吨） 较2024年同期上涨12% 创近三年新高[1] - 欧洲APT报价站稳350-360美元/吨度 反映下游硬质合金、特种钢材等行业强劲需求[1] - 2023年全球钨产量7.8万吨 钨耗用量12.41万吨 缺口达4.61万吨 预计2028年钨耗用量将达15.11万吨 复合年增长率4%[6] 佳鑫国际资源禀赋优势 - 巴库塔钨矿为全球三氧化钨矿产资源量最大露天钨矿 若含地下资源则位列全球第四 拥有全球单一钨矿最大设计产能[1] - 截至2025年6月30日 矿产资源量1.07亿吨 平均品位0.211% WO₃ 相当于227.3千吨WO₃ 其中控制资源量95.6百万吨（0.209% WO₃）推断资源量11.9百万吨（0.228% WO₃）[2][3] - 可信矿石储量68.4百万吨 平均品位0.206% WO₃ 相当于140.8千吨WO₃[2] 公司战略定位与产能规划 - 巴库塔钨矿2025年4月开始一期商业生产 目标年度采矿及加工能力330万吨钨矿石[1] - 计划将募资额60%用于二期建设 2027年整合矿石分选系统后 目标年度产能提升至495万吨 并建设深加工厂房生产APT及碳化钨[5] - 二期项目列入哈萨克斯坦国家战略矿产清单 完全投产后年产能预计占全球钨矿供应5%[3] 产业链协同与股东优势 - 股东江西铜业提供上游冶炼支持 优先消化初级产品降低销售风险 中国铁建主导矿区铁路及港口建设 降低物流成本15%-20%[4] - "资源+工程+贸易"闭环模式穿透行业周期波动 通过央企贸易渠道灵活对接欧洲制造商规避政策风险[4] 行业周期与价格驱动因素 - 供应端中国开采配额2025年仅增3% 海外新建项目投产缓慢 需求端新能源（电动车电池、风电涡轮）及军工（穿甲弹、装甲材料）需求爆发[5] - 全球钨库存处于历史低位 地缘政治风险推升"安全库存"囤货需求 钨精矿价格有望创历史新高[7] 全球市场格局与公司定位 - 中国占全球钨产量80% 欧美寻求多元化供应 公司境外资产填补市场空白[3] - 公司处于"资源禀赋+商业化兑现"关键阶段 若商业化顺利推进 将受益于钨价上行趋势[7][8] - 上市增强资本实力 股东协同构建护城河 未来或成国际钨矿市场重要参与者[10]

全球钨矿市场供需态势 - 2025年全球钨矿市场延续供需紧平衡态势 国内黑钨精矿（65% WO₃）均价18 5万元/吨（约合25 600美元/吨） 较2024年同期上涨12% 创近三年新高 欧洲APT报价350-360美元/吨度 反映下游硬质合金 特种钢材等行业强劲需求 [1] - 2023年全球钨产量7 8万吨 耗用量12 41万吨 缺口4 61万吨 预计2028年钨耗用量达15 11万吨 复合年增长率4% [6] - 中国占全球钨产量80% 欧美寻求多元化供应 中国2025年开采配额增速仅3% 海外新建项目投产缓慢 [5] 佳鑫国际核心优势 - 资源禀赋突出 巴库塔钨矿估计矿产资源量1 07亿吨含0 211% WO3（相当于227 3千吨WO3） 可信矿石储量6840万吨 平均品位0 206% WO3（140 8千吨WO3） [2][3] - 央企协同优势 股东江西铜业优先消化初级产品 中国铁建降低物流成本15%-20% 形成"资源+工程+贸易"闭环模式 [4] - 二期项目列入哈萨克斯坦国家战略矿产清单 完全投产后年产能占全球供应5% 目标2027年将年度采矿及矿物加工能力提高至495万吨 [3][5] 行业趋势与公司战略 - 新能源（电动车电池 风电涡轮）和军工（穿甲弹 装甲材料）需求爆发 推动APT价格站稳350美元/吨度以上 [5] - 公司计划募资额60%用于巴库塔二期建设 整合矿石分选系统后生产APT及碳化钨 匹配行业需求窗口期 [5] - 钨精矿价格或创历史新高 中国钨企加速上游资源开发与高端产能布局 公司有望受益于价格上行趋势 [9] 商业化进展与前景 - 巴库塔钨矿2025年4月开始一期商业生产 目标年度采矿及矿物加工能力330万吨钨矿石 [1] - 商业化顺利推进后 公司将在现金流与估值层面迎来再定价 成为中资企业出海获取战略资源的标杆案例 [10][11] - 上市增强资本实力 股东协同构建护城河 未来或成国际钨矿市场重要参与者 [11]

国内机器人及自动化技术 - 戴盟机器人完成亿元级天使++轮融资 由招商局创投领投 东方嘉富和架桥资本跟投 资金用于加速视触觉感知与灵巧操作技术落地应用[1] 医疗科技与脑机接口 - 智冉医疗完成超3亿元A轮融资 由社保基金中关村专项基金、君联资本和IDG资本联合领投 资金用于高通量柔性脑机接口技术研发及大规模临床试验[2] 循环经济与资源再生 - 乐橘科技完成B++轮融资 由中国石油旗下昆仑资本独家投资 资金用于回收再生、循环物流和智能设备三大业务板块发展[3][4] - 睿莫环保完成新一轮融资 由英格卡投资领投 旭化成跟投 资金用于PP、HIPS及ABS再生塑料的研发、产能扩建及市场拓展[9] 储能与能源技术 - 融和元储获得B轮融资 投资方包括国核投资、中集集团和原信基金 公司主营大规模储能系统集成产品及储能电站开发运营[5] 数字孪生与智能技术 - 飞渡科技完成数千万元战略融资 由龙岗金控与道氏技术联合投资 资金用于数字孪生平台研发及行业应用拓展[6] 半导体与电子制造 - 兴华芯获得汇通能源1.5亿元增资 交易后汇通能源持有7.43%股权 公司专注于半导体光罩研发生产[6] - 永志半导体完成新一轮投资 由毅达资本投资 资金用于功率器件冲压引线框架研发及产能拓展[10] 农业科技与环保 - 思威博获嘉道绿色基金数千万元B轮投资 资金用于农业废弃物资源化利用的研发及产业投资布局[7] 航空与先进制造 - 览翌航空完成数千万Pre-A轮融资 由合肥产投独家注资 资金用于中型无人机适航取证试验及客运eVTOL设计[11] 资本市场事件 - 广东建科在深交所创业板上市 发行1.05亿股 发行价6.56元/股 募集资金6.87亿元[8] - 佳鑫国际递交聆讯后资料 公司为钨矿运营商 专注于巴库塔钨矿项目商业生产[20] - 科马材料通过发审会 公司为汽车用离合器面片供应商 产品用于多家车企主机配套[21] - 宏远股份公开招股 公司为高端变压器电磁线生产商 主导产品包括裸铜扁线和漆包铜扁线等[22] 海外Web3与教育科技 - HackQuest获得410万美元Pre-A轮融资 投资方包括Animoca Brands和Open Campus等 公司为Web3教育平台服务商[11] 海外清洁能源 - HYLENR获得300万美元Pre-A轮融资 投资方包括Chhattisgarh Investments和Valour Ventures 公司致力于低能量核反应技术开发[12] 海外物流与配送 - Chowdeck获得900万美元A轮融资 由Novastar Ventures领投 公司在尼日利亚和加纳11个城市开展食品配送业务[13] 海外网络安全 - FORT获得1890万美元B轮融资 由Tiger Global领投 公司为无线安全系统研发商 专注于保护自主机器网络安全[14] 海外生物医药 - Equillium获得5000万美元战略投资 由ADAR1 Capital和Janus Henderson领投 公司专注于自身免疫性疾病药物研发[15] - Nanotein获得300万美元战略投资 由Sartorius Stedim Biotech投资 公司致力于细胞疗法试剂研发[16][17] - SetPoint Medical获得1.15亿美元D轮融资 由Elevage Medical和Ally Bridge Group共同领投 公司专注于生物电子医学治疗平台开发[18] - Tahoe获得3000万美元战略投资 由Amplify Partners领投 公司构建人工智能驱动的人体细胞模型用于药物发现[18] 海外健康科技 - August Health获得2900万美元B轮融资 由Base10 Partners领投 公司为老年生活运营商提供住院护理平台[19]

钨市场价格走势 - 钨精矿和主要钨制品价格迭创新高 市场经历短暂微跌后迅速回归稳健 整体钨价走势坚挺 [1] - 仲钨酸铵(APT)价格报29.1万元/吨 较年初上涨37.9% [1] - 钨粉价格报438元/公斤 较年初上涨38.6% [1] 钨产品细分价格表现 - 70钨铁价格报30万元/吨 较年初上涨39.5% [1] - 废钨棒材价格报327元/公斤 较年初上涨48.6% [1] 行业驱动因素 - 供给端紧缺与持货商惜售为主要驱动因素 [1] - 国际价格传导与政策预期共振形成叠加效应 [1] - 消费端未得到充分喘息但原料端挺市态度坚决 [1]

钨矿行业行情分析 - 钨精矿价格近期屡创新高 主要受供应端收紧和环保政策趋严推动 [1] - 业内预测2025年钨行业供需缺口可能超过4600吨 显示潜在供应紧张 [1] - 光伏 军工 核聚变等领域需求增长被视为钨价支撑因素 厦门钨业和章源钨业等龙头企业受益 [6][14] 机构资金行为分析 - 大数据工具显示机构资金在股价震荡期间持续活跃交易 与散户认知存在差异 [8][10] - 超过80%股票有机构资金参与 但关键在于资金是否活跃交易 机构库存数据可追踪资金动向 [11] - 茅台案例显示即使国家队增持270亿元 机构库存消失仍导致股价下跌 [3][11][13] 市场认知与投资策略 - 市场利好可能已被price in 真实机会在于预期与实际表现的差距 [14] - 投资者需穿透表象关注机构资金实际动向 而非媒体报道的利好 [16] - 大数据分析工具可帮助识别机构行为 成为对抗市场不确定性的有效手段 [16]