重点要闻 - 华电新能主板IPO注册生效 公司系中国华电风力发电、太阳能发电为主的新能源业务最终整合的唯一平台 2024年度实现营业收入33968亿元 同比增长1483% 归属于母公司股东的净利润88310543万元 同比减少820% 截至2024年6月30日 公司控股发电项目装机容量为540265万千瓦 其中风电275158万千瓦(市场份额589%) 太阳能发电265107万千瓦(市场份额371%) [2] - 贵州茅台通过2024年度利润分配10派27624元 已发布三年分红规划 并启动上市以来首次回购计划 回购金额30亿元—60亿元(含) 累计回购超过40亿元 2024年分红金额加回购金额的实际分红率超过80% 2024年实现营业收入170899亿元 同比增长1571% 归属于上市公司股东的净利润86228亿元 同比增长1538% [3] 再融资动态 - 中国软件定增审核通过 募集资金总额不超过20亿元 募投项目包括移固融合终端操作系统产品研发(拟投入10亿元) 面向云化的服务器操作系统产品研发 嵌入式操作系统能力平台建设 [5] 并购重组动态 - 信邦智能拟购买无锡英迪芯微电子科技股份有限公司控股权 拟以发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式购买 并拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 预计构成关联交易 构成重大资产重组 不构成重组上市 [7] - 锦龙股份终止筹划出售中山证券股权的重大资产重组 原拟转让所持中山证券全部6778%股权 [8] - 湖北宜化重大资产重组方案获宜昌市国资委原则同意 拟以现金方式向宜化集团购买其拥有的宜昌新发投100%股权 交易完成后 公司将合计持有新疆宜化股权比例由35597%上升至75% [9] 监管合规动态 - 奋达科技收深交所监管函 2023年11月至2025年3月 控股股东及实际控制人肖奋累计非经营性占用公司资金95598万元 [11] - 高能环境收到行政监管措施决定书 存在商誉减值计提依据不充分、合并报表范围不完整、关联方交易信息披露不准确等问题 [12] 公司公告动态 - 联合光电拟购买长益光电100%股权 拟以发行股份等方式购买 并募集配套资金 预计不构成重大资产重组 不构成重组上市 [14] - 新华联拟变更公司证券简称为"盈新发展" 将公司名称变更为"北京铜官盈新文化旅游发展股份有限公司" [15] - 慧博云通拟引入长江产业投资集团作为战略投资者 拟通过发行股份及支付现金购买资产的同时向特定对象发行股份募集配套资金 [16] - 光线传媒财务资助800万元无法按时收回 子公司光线动画向魔法动画提供的财务资助资金已到期 魔法动画现有资金暂不足以偿还本金及相应利息 [17] - 慈星股份拟购买沈阳顺义控股权 拟通过发行A股股票及支付现金的方式购买 并同步募集配套资金 此次交易不会导致公司实控人变更 [18] - 韦尔股份拟将公司证券简称变更为"豪威集团" 将公司名称变更为"豪威集成电路(集团)股份有限公司" [19] - 白云山控股子公司广州医药股份有限公司在新三板正式挂牌 股票将于2025年5月20日起在全国中小企业股份转让系统挂牌并公开转让 [20] 相关ETF - 食品饮料ETF(515170) 跟踪中证细分食品饮料产业主题指数 近五日涨跌-083% 市盈率2141倍 最新份额为550亿份 减少了9000万份 主力资金净流出6546万元 估值分位2208% [22] - 游戏ETF(159869) 跟踪中证动漫游戏指数 近五日涨跌-280% 市盈率5208倍 最新份额为586亿份 减少了10亿份 主力资金净流入8788万元 估值分位7432% [22] - 科创半导体ETF(588170) 跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数 近五日涨跌-121% 最新份额为25亿份 增加了600万份 主力资金净流出781万元 [22] - 云计算50ETF(516630) 跟踪中证云计算与大数据主题指数 近五日涨跌-381% 市盈率9425倍 最新份额为56亿份 增加了700万份 主力资金净流出1263万元 估值分位8444% [23]

风力发电机国际标准 - 我国提出的首个风力发电机国际标准《风能发电系统 风力发电机组发电机设计要求》在国际电工委员会（IEC）成功立项 [1] - 该标准涵盖发电机设计及验证方法、运行维护指导、安全及绿色设计等内容 [1] - 标准为通过变流器并网的发电机设计提供基本要求和指导 [1]

中国建筑 - 1-4月新签合同总额1.52万亿元，同比增长2.8% [1] - 主营业务为房地产开发、融投资建造、城镇综合建设 [1] - 所属行业为建筑装饰–房屋建设Ⅲ [1] 阳普医疗 - 全资子公司取得《医疗器械经营许可证》，许可期限至2030年5月7日 [1] - 取得《第二类医疗器械经营备案凭证》，可开展医疗器械批零兼营业务 [1] - 主营业务为精准医疗、智慧医疗和检验服务 [1] - 所属行业为医药生物–医疗设备 [1] 宁波海运 - 收到442万元政府补助，将计入2025年度当期损益 [1] - 主营业务为水路货物运输业务、收费公路运营业务 [2] - 所属行业为交通运输–航运 [3] 铭普光磁 - 取得"一种磁粉芯及其制备方法"发明专利，涉及磁性材料技术领域 [4] - 主营业务为磁性元器件、光通信产品、电源产品研发生产 [4] - 所属行业为通信–通信网络设备及器件 [5] 数字政通 - 拟投资500万元设立全资子公司北京数字政通技术服务有限公司 [6] - 主营业务为智慧城市应用软件开发销售 [6] - 所属行业为计算机–垂直应用软件 [7] 中闽能源 - 股东华兴新兴拟减持不超过0.28%股份，减持原因为经营期限到期 [8][9] - 主营业务为新能源发电项目投资开发，包括风电、光伏、生物质发电 [9] - 所属行业为公用事业–风力发电 [10] 隧道股份 - 控股股东拟增持2.5亿–5亿元股份，不超过总股本2% [11] - 主营业务为隧道、轨道交通、路桥等城市基础设施设计施工 [11] - 所属行业为建筑装饰–基建市政工程 [12] 中国电信 - 聘任刘桂清为总裁兼首席运营官，任期至2026年股东大会 [13] - 主营业务为移动通信、固网及智慧家庭、产业数字化服务 [13] - 所属行业为通信–电信运营商 [14] 大唐发电 - 完成30亿元中期票据发行，票面利率2.17%，期限5+N年 [15] - 主营业务为火电发电 [16] - 所属行业为公用事业–火力发电 [17] 丽岛新材 - 财务总监金娜艳因个人原因辞职 [18] - 主营业务为铝材产品研发生产，专注建筑工业彩涂铝材等 [18] - 所属行业为有色金属–铝 [19] *ST围海 - 中标1.82亿元文成县城防洪提升工程项目，占2024年营收7.35% [20] - 主营业务为生态环保海堤工程、河道治理等 [21] - 所属行业为建筑装饰–基建市政工程 [22] 汇金通 - 拟每股派发现金红利0.0868元，合计2943.73万元 [23] - 主营业务为输电线路铁塔、紧固件等设备研发生产 [23] - 所属行业为电力设备–线缆部件及其他 [24] 实达集团 - 副总裁郑龙因职业规划辞职 [25] - 主营业务为大数据业务、物联网周界安防 [26] - 所属行业为通信–通信终端及配件 [27] 甘李药业 - GZR102注射液Ⅰ期临床试验完成首例受试者给药，为胰岛素/GLP-1RA复方制剂 [28] - 主营业务为胰岛素类似物原料药及注射剂研发生产 [29] - 所属行业为医药生物–其他生物制品 [30] 西安银行 - 副行长管辉和行长助理王星因工作变动辞职 [31] - 主营业务为公司及个人银行服务 [31] - 所属行业为银行–城商行Ⅲ [32] 中国核建 - 子公司签署江苏徐圩核能供热发电厂核岛安装工程合同 [33] - 4月新签合同575.60亿元，累计营收348.86亿元 [34] - 主营业务为核电工程、工业与民用工程建设 [35] - 所属行业为建筑装饰–基建市政工程 [36] 鑫科材料 - 部分董事、监事及高级管理人员因个人原因或工作调整离任 [37] - 主营业务为铜合金板带产品研发生产 [37] - 所属行业为有色金属–其他金属新材料 [38] 葵花药业 - 聘任肖淋担任副总经理 [39] - 主营业务以中成药为主导，涵盖化学药、生物药 [39] - 所属行业为医药生物–中药Ⅲ [40] 西藏药业 - 全资子公司注射用重组人脑利钠肽补充申请获批，年产能提升至1500万支 [41] - 主营业务为胶囊剂、生物制剂等生产销售 [41] - 所属行业为医药生物–其他生物制品 [42] 恒大高新 - 收到江西证监局警示函，因子公司收入核算不规范 [43] - 主营业务为节能环保和互联网业务 [44] - 所属行业为基础化工–其他化学制品 [45] 大众公用 - 公司及子公司使用10.31亿元闲置资金进行委托理财 [46] - 主营业务为公用事业、金融创投 [47] - 所属行业为公用事业–燃气Ⅲ [48] 鑫宏业 - 全资子公司中标1.02亿元核电项目，涉及漳州及浙江核电厂 [49] - 主营业务为新能源汽车线缆、光伏线缆等特种线缆研发生产 [49] - 所属行业为汽车–汽车电子电气系统 [50] 晨化股份 - 拟2000万–4000万元回购股份，回购价不超过15.50元/股 [51] - 主营业务为精细化工新材料研发生产 [51] - 所属行业为基础化工–其他化学制品 [52] 长高电新 - 拟将金洲生产基地三期项目投资规模由3.69亿元增加至5.04亿元 [53] - 主营业务为输变电设备研发生产 [53] - 所属行业为电力设备–输变电设备 [54] 国科军工 - 特定股东提前终止减持计划，累计减持2.9837%股份 [55] - 主营业务为导弹固体发动机动力与控制产品研发生产 [55] - 所属行业为国防军工–地面兵装Ⅲ [56] 中瓷电子 - 股东泉盛盈和完成减持1%股份，持股比例降至3.54% [57] - 主营业务为电子陶瓷产品研发生产 [58] - 所属行业为通信–通信终端及配件 [59] 天润乳业 - 聘任王强为副总经理 [60] - 主营业务为乳制品研发生产销售 [61] - 所属行业为食品饮料–乳品 [62] 新黄浦 - 拟2.15亿元收购北京昌平区硅谷SOHO-2号楼项目 [63] - 主营业务为房地产、金融板块业务 [64] - 所属行业为房地产–住宅开发 [65] 富创精密 - 2股东拟合计减持不超过4%股份 [66] - 主营业务为半导体设备精密零部件研发制造 [67] - 所属行业为电子–半导体设备 [68] 新疆火炬 - 拟1.25亿元收购玉山利泰100%股权 [69] - 主营业务为城市燃气供应、加油加气站运营 [70] - 所属行业为公用事业–燃气Ⅲ [71] 汇成真空 - 拟每10股派现2元 [72] - 主营业务为真空镀膜设备研发生产 [73] - 所属行业为机械设备–其他专用设备 [74] 肯特股份 - 拟每10股派现3.2元 [75] - 主营业务为电梯及配件研发生产 [75] - 所属行业为基础化工–其他塑料制品 [76] 康力电梯 - 拟每10股派现3元 [77] - 主营业务为医疗器械研发生产销售 [77] - 所属行业为医药生物–医疗耗材 [78] 佰仁医疗 - 创新产品"经导管瓣中瓣系统"获批注册，为全球首个专用瓣中瓣产品 [79] - 主营业务为医疗器械研发生产销售 [80] - 所属行业为医药生物–医疗耗材 [81] 阿特斯 - 控股股东预计Q2组件出货量7.5吉瓦至8吉瓦，全年25吉瓦至30吉瓦 [82] - 主营业务为晶硅光伏组件研发生产 [83] - 所属行业为电力设备–光伏电池组件 [84] 南方航空 - 4月旅客周转量同比上升12.14%，客座率85.58% [85] - 主营业务为航空客货运输服务 [86] - 所属行业为交通运输–航空运输 [87] 荣信文化 - 拟2000万–2200万元回购股份，用于员工持股计划 [88] - 主营业务为少儿图书策划发行 [88] - 所属行业为传媒–大众出版 [89] ST汇金 - 申请撤销其他风险警示，因前期会计差错已更正 [90] - 主营业务为智能制造、信息化系统集成 [91] - 所属行业为计算机–其他计算机设备 [92] 京源环保 - 子公司签订3.65亿元算力集群建设项目合同，预计确认收入3.2亿元 [93] - 主营业务为环保水处理设备设计销售 [93] - 所属行业为环保–水务及水治理 [94] 力量钻石 - 公司技术中心被认定为国家企业技术中心 [95] - 主营业务为人造金刚石产品研发生产 [95] - 所属行业为基础化工–非金属材料Ⅲ [96]

报告公司投资评级 - 给予公司“买入”评级，预计2025~2027年EPS分别为0.83/0.90/0.98元人民币，当前股价对应PE分别为7/7/6倍，给予公司2025年8倍PE，对应目标价7.18港元 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是全球最大风电运营商，背靠国能集团，在装机增长、风电资产质量等方面具备优势，新能源全面入市新政下，虽面临一定挑战，但盈利前景可期，预计未来业绩增长，给予“买入”评级 [2][3][4] 各部分内容总结 风力发电行业龙头底蕴深厚，背靠国能集团稳健发展 - 公司是中国最早开发风电的专业化公司，历经多次重组，2017年隶属于国家能源集团，2022年实现“A+H”两地上市 [18] - 全球最大风电运营商，以新能源业务为主，截至24年底，控股总装机容量41.1GW，风电装机占比约73.9%，业务分布广泛 [18] - 2024年火电资产全部出表，绿电属性更强，2024、1Q25营收和归母净利润有不同表现，受多种因素影响 [19] 以大代小+自建+集团注入，多轮并进驱动装机增长 - 我国老旧风电场改造需求大，公司符合大型化技改的存量项目储备充足，过去3年为“以大代小”腾出168万千瓦空间，2025年计划开工和投产部分项目 [33] - 公司背靠国能集团，优质绿电项目资源获取能力强，2024年取得开发指标14.7GW，集团清洁化转型压力大，公司承担近4成新能源装机增量，2021~2024年累计新增约17GW，2025年力争投产5GW [39] - 集团重组整合推进，优质新能源资产有望注入，已公告相关资产注入计划 [39] 新能源全面入市新政出台，风电资产盈利性脱颖而出 - 2M25新政出台，新能源进入全面入市新阶段，对存量和增量新能源项目有不同影响，新老项目未来收益可预期性提升 [43] - 风电出力特性对电力系统友好，现货市场表现和利用率好于光伏，但行业面临弃电率提升和上网电价下滑挑战，不过投资成本有下降空间，公司有望以量补价 [3][54] - 公司风电资产质量优势明显，利用率和电价方面表现良好，具备市场化交易决策能力，有望在竞争中脱颖而出 [64] 盈利预测及估值 核心假设及盈利预测 - 装机容量方面，假设2025~2027年风电和光伏装机容量分别达约3261/3531/3831万千瓦和1570/1970/2370万千瓦 [68][69] - 利用小时方面，假设2025~2027年风电平均利用小时数达约2210/2240/2260小时，光伏维持1000小时不变 [68][69] - 上网电价方面，预计2025~2027年风电和光伏平均上网电价呈下行趋势 [68][69] - 营业成本方面，对风电和光伏业务成本做了相关假设，费用率方面，管理费用率和其他费用率有不同趋势 [69][70] 投资建议及估值 - 预计公司2025~2027年归母净利润分别为69.4/75.1/81.9亿元，对应EPS分别为0.83、0.90、0.98元，当前股价对应PE分别为7、7、6倍 [71] - 采用市盈率法估值，选取可比公司，参考历史估值水平，给予公司2025年8倍PE，对应目标价7.18港元，给予“买入”评级 [71]

飞龙股份 - 全资子公司获得某知名自主品牌汽车公司水侧热管理模块供应商资格 生命周期内销售收入达到披露标准 [1] 瀚川智能 - 控股股东及实控人因未及时披露股权质押收到江苏证监局警示函 质押行为可能导致控制权不稳定 [2] 万科A - 完成"20万科04"公司债券赎回工作 赎回金额15亿元 兑付利息5175万元 赎回比例100% [3][4] 中国神华 - 4月煤炭销售量35.6百万吨同比下降4% 商品煤产量27.3百万吨同比下降3.9% 总发电量同比下降9.9% [5] 陕西黑猫 - 拟对全资子公司新疆黑猫煤业增资6亿元 增资后注册资本增至7亿元 [6][7] 中国国航 - 4月旅客周转量同比上升8.6% 货运运力投入同比上升8.7% 货邮周转量同比上升10.3% [8][9] 海南机场 - 4月旅客吞吐量195.89万人次同比增长9.39% 货邮吞吐量13897吨同比增长5.21% [9][32] 华北制药 - 子公司重组破伤风疫苗获临床试验批准 该疫苗具有安全性及免疫原性优势 [9][10] 中国化学 - 孙公司赛鼎宁波涉及康得新证券虚假陈述诉讼 被列为第七被告 [11][12] 中国中冶 - 1-4月新签合同额3084亿元同比下降24.9% 海外合同额192.9亿元同比下降7.7% [13] 中煤能源 - 4月商品煤销量2110万吨同比下降5.8% 产量1105万吨同比增长5.4% [13][14] 皇马科技 - 股东拟减持不超过626万股占总股本1.0634% [14][15] 爱婴室 - 拟每10股派现2.53元 [14][15] 生益科技 - 3名高管拟合计减持不超过149万股 [15][16] 康希诺 - 吸入用肺结核疫苗获印尼临床试验批准 将开展18-49岁人群I期试验 [16][17] 北斗星通 - 完成收购深圳天丽汽车电子51%股权 交易金额2.52亿元 [16][17] 春秋航空 - 4月可用运力4.73亿吨公里同比增长12.29% 旅客周转量同比增长9.29% [18] 东亚药业 - 曲美布汀原料药获韩国注册证书 具备韩国市场准入资格 [19][20] 山东钢铁 - 放弃参股公司股权优先购买权 拟设立销售子公司注册资本2000万元 [20][21] 财达证券 - 聘任胡恒松为常务副总经理 [22][23] 艾布鲁 - 副总经理王艺国因个人原因离职 [23][24] *ST锦港 - 股价连续7日低于1元/股 提示退市风险 [25][26] 云南能投 - 拟实施60万吨/年制盐技改项目 总投资4.48亿元采用MVR技术 [27][28] 汉宇集团 - 部分董监高拟合计减持不超过86.02万股 [28][29] 江苏博云 - 股东拟减持不超过97.13万股占总股本0.9806% [30][31] 厦钨新能 - 拟1.2亿元收购赣州豪鹏47%股权 另7887万元收购关联方资产组 [33] 东方材料 - 控股股东1350万股被司法拍卖 实控人拟变更 [33][34] 京源环保 - 2名高管拟合计减持不超过1.176%股份 [35] 中国太保 - 前4月寿险保费收入1153.59亿元同比增长10.4% 财险保费776.52亿元同比增长0.7% [35][36] ST联合 - 筹划发行股份购买润田实业股权 股票停牌不超过10日 [37][38] *ST苏吴 - 董事长钱群山因信披违规被立案调查 [39] 华工科技 - 子公司拟1.4亿元设合资公司 持股70% [39][40] 旗滨集团 - 终止购买控股子公司28.78%股权事项 [40][41] 华康洁净 - 签署1.43亿元医院净化工程施工合同 [41][42] 康弘药业 - KH607片获准开展产后抑郁症临床试验 [42][43] 盛景微 - 拟3000万–5000万元回购股份 价格不超51.58元/股 [43] 盛和资源 - 子公司拟1.58亿澳元收购澳大利亚匹克公司 [43][44] 中国石化 - 控股股东增持3.02亿股H股 耗资12.32亿港元 [44] 明阳电路 - 拟1500万–2500万元回购股份 价格不超18.16元/股 [44] 中油工程 - 子公司中标伊拉克115.38亿元气体处理厂项目 [45] 超捷股份 - 控股股东终止协议转让部分股份 [46]

公司动态 - 沃尔核材宣布筹划赴港上市并披露董事长周文河因个人年龄辞职，两项重大事项同日公布引发市场猜测关联性 [2] - 公司董事会审议通过H股上市议案，动机为推进国际化战略、提升品牌形象及竞争力，但未披露具体业务规划细节 [8] - 公司处于无控股股东及实际控制人状态，第一大股东周和平直接持股11.08%，一致行动人合计持股15.05%，股权结构分散 [6] 财务表现 - 2024年公司营收69.27亿元（同比+21.03%），归母净利润8.48亿元（同比+21%），主要受益于通信线缆、新能源汽车及电子材料收入增长 [4][5] - 综合毛利率31.73%（同比-0.9pct），电子材料毛利率40.52%（同比+3.6pct）、通信线缆17.11%（同比+1.27pct），但电力/新能源汽车/风电毛利率分别下滑4.37pct/3.06pct/1.96pct [5] - 华南与华东地区贡献71.07%营收，但毛利率分别下滑3.75pct/1.45pct，海外毛利率提升5.3pct至29.36% [5] - 截至一季度末总资产109.19亿元，应收账款25.59亿元占比显著，货币资金9.66亿元，短期借款5.25亿元 [9] 管理层与股权变动 - 周文河2019年接任董事长后公司业绩显著改善，2019-2024年营收从39.78亿元增至69.27亿元，归母净利润从2.1亿元增至8.48亿元 [7] - 公司自2019年起无实控人，股东周和平与邱丽敏2009年离婚后股权分割导致股权分散 [6] - 2024年8月以来股东频繁减持，年报前披露2%减持计划，公司回应称系股东个人资金需求 [10] 行业趋势 - 2025年赴港上市企业显著增长，港交所数据显示截至4月30日130家公司在处理申请，19家已上市，18家待上市 [9] - 中信证券研报指出2025年4月单月港股上市计划数量及市值超一季度，A股公司港股发行潮或集中在下半年 [9] - 专家分析A股IPO放缓促使企业转向港股，虽估值较低但利于提升国际知名度 [9]

签约项目概况 - 泸州与央企、省属国有企业签署43个合作协议，协议投资额达1181亿元 [1] - 签约项目涉及基础设施、绿色能源、先进制造、绿色化工、现代物流、文旅商贸、金融等领域 [1] - 具体项目包括西南仓储物流基地、页岩气产能勘探开发、西南国际汽车消费公园、年产3.5万吨纤维素醚、再生资源综合循环利用、毛梨坪风力发电、古叙矿区大村井田煤矿开发、西南酒类原粮整理集散交易中心等 [1] 投资机遇清单 - 泸州发布四张投资机遇清单，涉及项目207个、投资总额2277亿元 [1] - 清单包括新质生产力供需投资、能源化工、交通物流、现代服务业四大领域 [1] 历史投资情况 - 近三年在川央企在泸州投资超750亿元，四川省属国企在泸州投资近300亿元 [2] 企业合作意向 - 中国铁建西南区域总部计划与泸州合作共建现代化基础设施、共促产业转型升级、共筑绿色生态屏障 [2] - 四川能源发展集团近期计划在泸州投资约100亿元，重点推进燃煤发电、220千伏线路建设、核材料等项目 [2] 泸州产业发展格局 - 泸州正构建龙头引领、梯队协同、链群互动的产业发展格局 [2] - 世界级优质白酒产业集群、全国重要绿色化工基地加快形成 [2] - 核医疗产业列入四川省"一链四极"布局 [2] - 装备制造、电子信息、先进材料、医药健康产业稳步增长 [2] - 生物制药、核医药纳入全省产业新赛道 [2] - 机器人、增材制造、航空航天产业加速成长 [2] 营商环境优化 - 泸州将积极优化营商环境，构筑企业全生命周期服务体系 [2] - 做到"无事不扰、有求必应、有惠快享"，让企业投资放心、发展顺心 [2]

公司H股上市计划 - 公司董事会审议通过发行H股并在香港联交所主板上市的议案，旨在推进国际化战略、提升品牌形象和核心竞争力 [1] - 发行时间窗口将在股东大会授权后24个月内根据资本市场状况和监管审批进展决定 [1] - 需获得中国证监会、香港联交所、香港证监会等机构的批准或备案 [1] 财务表现与业务结构 - 2024年营业收入69.3亿元（同比+21 03%），归母净利润8 48亿元（同比+21 00%），扣非净利润7 99亿元（同比+23 35%） [2] - 2025年一季度营收17 6亿元（同比+26 60%），归母净利润2 5亿元（同比+35 86%） [3] - 主营业务分为电子材料、通信线缆、电力、新能源汽车及风力发电五大类，生产基地覆盖中国四大区域，营销网络全球化 [2] 2025年经营战略 - 聚焦"电子通信+新能源电力"双主业，强化专精特新优势板块，推进自动化、数字化生产及差异化策略 [3] - 通过业务协同巩固电子通信与新能源电力领域的细分产品多样性，增强抗风险能力与发展空间 [3] - 推进马来西亚和惠州生产基地建设以匹配产能需求 [3] 高速通信线业务动态 - AI算力需求增长带动高速通信线订单持续上升，该业务占公司整体营收比例逐步提高 [4] - 部分关键设备已到货投产，后续设备将陆续交付以应对产能扩张需求 [4] - 采用铜价联动定价机制，并通过订单采购和原材料储备管理降低价格波动影响 [5]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 近日国家能源局发布《中国氢能发展报告（2025）》，2025年我国将推动氢能产业政策发力，落实氢能纳入能源管理工作，推进技术装备研制和应用示范，促进全产业链发展，完善产业生态、优化发展环境，为“十五五”时期氢能产业提质提速奠定基础 [6][41][43] - 火电方面，今年动力煤平均价格同比下行，建议关注华电国际（600027）、国电电力（600795）；燃气方面，我国天然气上下游价格联动有序推进，建议关注新奥股份（600803）、九丰能源（605090）、新天然气（603393） [6][41] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至5月8日，近两周申万公用事业指数上涨0.9%，跑输沪深300指数0.9个百分点，在31个申万行业中排第22名；年初至今，申万公用事业指数下跌1.3%，跑赢沪深300指数0.8个百分点，在31个申万行业中排第21名 [6][13] - 近两周申万公用事业指数子板块涨多跌少，6个子板块上涨，热力服务、光伏发电、燃气、火力发电、风力发电、水力发电板块分别上涨3.4%、3.0%、2.0%、1.2%、0.4%、0.2%；仅电能综合服务板块下跌1.2%。年初至今，子板块涨少跌多，3个子板块上涨，电能综合服务、热力服务、火力发电板块分别上涨4.1%、3.9%、2.3%；4个子板块下跌，燃气、光伏发电、风力发电、水力发电板块分别下跌6.2%、5.4%、1.2%、0.5% [6][15] - 申万公用事业指数包含的131家上市公司中，近两周股价上涨的公司有81家，华银电力、ST升达、华电辽能涨幅靠前，分别达40.3%、25.9%、25.2%；股价下跌的公司有49家，广西能源、乐山电力、林洋能源跌幅较大，分别为12.8%、10.8%、10.1%。年初至今，乐山电力、华银电力、韶能股份涨幅靠前，分别达87.4%、73.6%、57.3%；拓日新能、天壕能源、林洋能源跌幅较大，分别为20.2%、19.2%、17.2% [6][15][17] 行业估值情况 - 截至5月8日，申万公用事业板块市盈率估值为18.3倍；子板块中，光伏发电、热力服务、电能综合服务、风力发电、水力发电、燃气、火力发电板块市盈率估值分别为729.6倍、30.5倍、24.7倍、21.2倍、20.5倍、18.9倍、12.0倍 [19] 行业数据跟踪 - 截至5月8日，近两周陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价均值为592元/吨，环比前值下降2.0%；近两周秦皇岛港动力煤（Q5500）平仓价均值为651元/吨，环比前值下降2.0% [32] - 截至5月8日，近两周秦皇岛港煤炭库存均值为703万吨，环比前值提升4.6%。截至4月25日，今年以来秦皇岛港动力煤（Q5500）综合交易价均值为694元/吨，同比下降6.3% [35] 重要公司公告 - 5月8日，九丰能源、富春环保、洪通燃气股东大会分别审议通过相关议案；中绿电2024年已投产新疆光伏项目中500万千瓦完成转商，计划2025年5月底前完成其他已并网项目转商；佛燃能源向氢能等清洁能源拓展，开展科技技术攻关 [40] 重点行业资讯 - 4月28日，国家能源局介绍《国家能源局关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知》，包括支持民营企业提升发展动能、推动公平参与市场、提升能源政务服务水平；举行新闻发布会介绍一季度能源形势，全国能源供应充足，消费增长，供需宽松，价格稳中有降，生产和用电增速呈积极信号 [40] - 4月29日，国家能源局发布2025年一季度光伏发电建设情况，一季度新增并网容量为5971万千瓦，截至3月底累计并网容量为94544万千瓦 [40] - 4月30日，国家能源局发布《中国氢能发展报告（2025）》，提及2025年氢能产业发展规划 [43] - 5月8日，四川省发改委等发布《关于支持加快算电融合发展的实施意见》，支持实施源网荷储一体化算电融合示范项目，布局园区级万卡集群以上算力规模 [6][43] 行业周观点 - 近日国家能源局发布《中国氢能发展报告（2025）》，2025年我国将推动氢能产业政策发力，落实氢能纳入能源管理工作，推进技术装备研制和应用示范，促进全产业链发展，完善产业生态、优化发展环境，为“十五五”时期氢能产业提质提速奠定基础 [6][41][43] - 火电方面，今年动力煤平均价格同比下行，建议关注华电国际（600027）、国电电力（600795）；燃气方面，我国天然气上下游价格联动有序推进，建议关注新奥股份（600803）、九丰能源（605090）、新天然气（603393） [6][41]

增值税即征即退政策分类 软件产品 - 增值税一般纳税人销售自行开发生产的软件产品 增值税实际税负超过3%部分实行即征即退 [2] - 进口软件产品经本地化改造后销售 可享受同等退税政策 [2] - 政策依据为财税〔2011〕100号文 [4] 融资租赁服务 - 经批准从事融资租赁业务的一般纳税人 提供有形动产融资租赁及售后回租服务 增值税实际税负超过3%部分可退税 [5] - 政策依据为财税〔2016〕36号文 [7] 管道运输服务 - 一般纳税人提供管道运输服务 增值税实际税负超过3%部分可退税 [8] - 政策依据为财税〔2016〕36号文 [8] 飞机维修 - 飞机维修劳务增值税实际税负超过6%部分实行即征即退 [9] - 政策依据为财税〔2000〕102号文 [11] 按比例即征即退政策 新型墙体材料 - 销售自产新型墙体材料目录产品 实行增值税即征即退50% [15] - 政策依据为财税〔2015〕73号文 [15] 风力发电 - 销售自产风力发电电力产品 实行增值税即征即退50% [15] - 政策依据为财税〔2015〕74号文 [17] 资源综合利用 - 销售自产资源综合利用产品及劳务 可享受增值税即征即退 退还比例30%-100% [17] - 磷石膏综合利用产品退还比例为70% [17] - 政策依据为2021年第40号公告 [19] 限额即征即退政策 安置残疾人就业 - 按安置残疾人人数限额退税 每位残疾人每月退税额为当地最低工资标准4倍 [19][21] - 政策依据为财税〔2016〕52号文 [23] 其他退税类型 - 存在全额即征即退等特殊退税类型 [24]