玻璃市场分析 - 玻璃期货持仓量创历史新高，市场处于多空对决状态[2] - 近期玻璃行情主要由政策驱动，包括2023年6月的保交楼政策、2024年9月的货币政策宽松以及2025年6月的反内卷政策引导[6] - 当前市场缺乏利好预期，基本面呈现过剩格局，强大的库存压力导致现货商在期货市场大量增加空头持仓[6][7] - 价格反弹伴随减仓、价格下跌伴随增仓的盘面特征显示空头控盘，行情难以快速扭转[6][7] 碳酸锂市场分析 - 碳酸锂期货价格冲高至8.8万元/吨，11月11日收盘于8.65万元/吨，10月中旬以来累计涨幅超20%[8] - 期货持仓量达近百万手，处于年内最高水平，市场投机度抬升，8万元之上出现较大分歧[8] - 需求端出现预期外逆转，储能电池消耗碳酸锂占比从2023年不足15%快速提升至近三分之一水平，形成动力电池和储能电池双轮驱动局面[9] - 供需两旺态势明显，周度产量从9月前1.7万吨飙升至10月下旬1.9万吨的历史最高水平，但周度库存持续去化[11] - 市场总库存下降3400吨至12.4万吨，各环节库存均出现下降，现货气氛回暖[12] - 预计价格核心区间在7.5-9.5万元/吨，供应增速维持在30%上下高水平运行[12] 白银市场分析 - 伦敦现货白银大涨3%，重返50美元大关，金融属性成为主要驱动因素[13] - COMEX交易所10月全月白银交割量3900万盎司，交割比例4.5%；11月第一周交割量1500万盎司，交割比例1.9%[13] - 全球白银库存发生跨国迁移，10月伦敦LBMA库存上升1700吨，纽约COMEX库存下降1500吨，上海SGE+SHFE库存下降900吨[14] - 白银租赁利率运行于6%左右较高水平，明显高于美元资金利率，逼仓风险尚未解除[14] 中国股票市场展望 - 预测未来几年可能有超过6万亿元人民币资产从房地产市场、固定收益产品、现金/存款中重新流向股票市场[17] - 中国个人投资者资产配置中房地产占54%、现金占28%、股票仅占11%，存在巨大配置优化空间[20] - 每年将有超过14万亿元人民币的新增资金寻找投资渠道，无需假设房地产存量净减少[20] - 南向资金流动累计达1560亿美元，创沪港通/深港通开通以来年度化最高纪录[29] - 国家队持有上市A股市值超过5%，显示资本向股市迁移的趋势[29] 期货品种选择策略 - 避免持仓量小于15万的品种，容易受控盘导致价格大起大落[22] - 尽量不做定价权在国外的品种如铁矿石、镍、原油等，除非遇到多年一遇的绝好机遇[22] - 选择各板块趋势龙头品种，黑色板块关注螺纹钢、玻璃、焦煤、纯碱；油脂板块关注棕榈油、菜油、豆油；化工板块关注PTA、甲醇；金属板块关注铝、锡等定价权在国内的品种[25][26][27] - 重点关注三种形态品种：价格在绝对历史高位或低位的品种、横盘超过6个月以上的品种[30][31] 有色金属板块展望 - 铝基本面最强，价格处于高位，供需偏紧；铜受宏观与库存压制；锌受益于供给侧扰动[39][40][41] - 交易机会建议多铝空铜，做多铝的供需缺口，做空铜的宏观压力；锌可轻仓试多[42][43] 黑色系板块展望 - 铁矿石年化滚动收益为6.76%，但价格已从高位回落，反映需求疲软；螺纹钢与焦炭均呈现负收益，库存压力仍存[45][46][47] - 交易机会建议空单持有，关注钢厂减产与房地产政策变化；多焦煤空焦炭，做多原料成本支撑[48][49] 能源化工板块展望 - 原油与燃料油受益于地缘政治与航运需求，沥青受基建预期支撑，橡胶供需宽松价格承压[52] - 交易机会建议多原油/燃料油，空橡胶，做多能源做空化工；沥青可作为基建预期品种轻仓试多[52] 农产品板块展望 - 油脂板块受益于生物柴油需求与南美天气扰动，生猪反映供给过剩[53] - 交易机会建议多豆油/棕榈油，空豆粕，做多油粕比；空生猪，关注产能去化节奏[53] 软商品与特色品种 - 尿素受农业需求与出口支撑，工业硅受产能投放压制[53] - 交易机会建议多尿素空工业硅，做多农业需求做空工业供给；白糖可作为季节性品种关注[53]

公司领导层变更 - 创始人许世辉之女许阳阳正式接任达利食品集团总裁 [1] - 许阳阳自2008年留学归国后加入公司，历经17年从基层岗位逐步晋升至集团总裁 [2][4][5] - 许阳阳在2014年出任集团董事，开始深度参与公司日常运营和决策 [6] 新任领导层背景与成就 - 许阳阳出生于1983年，拥有厦门大学国际经济与贸易本科学位及海外高校研究生学历 [5] - 她在公司基层历练，担任过车间管理、生产统筹、产品开发、品牌运营及工会管理等多个职位 [5] - 其首要重大成就是牵头推动达利食品于2015年在港交所成功上市，仅用时九个月 [7] - 上市首日，其持股40%对应身价达232.8亿港元，使她跻身内地女富豪前列 [7] - 2017年，她带领团队自主研发推出"豆本豆"豆奶，至2022年该产品销售收入达22.66亿元人民币 [8] - 2023年，她负责执行达利食品的出海战略，以印尼为据点，同步布局泰国、越南、沙特 [8] 公司发展历程与战略 - 公司由许世辉于1989年创立，起始于一条价值7000元的二手饼干生产线和月租300元的厂房 [1][9] - 通过推出"美利"牌包装饼干、达利园蛋黄派（定价为好丽友派三分之一）、可比克薯片和好吃点等产品，公司三年内打造三大爆款 [9][10] - 公司采用低价策略结合明星广告营销模式，例如邀请周杰伦代言，迅速成为休闲食品行业龙头 [9][10] - 公司进军饮料行业，通过推出凉茶品牌"和其正"在市场中站稳脚跟 [11] - 公司目前手握八大品牌，巅峰时期市值突破千亿港元，但于2023年主动从港交所退市 [12] 行业接班趋势 - 福建民营企业出现二代集体接班现象，达利食品许阳阳接班是其中之一 [3][16][17] - 福耀玻璃曹德旺辞任董事长，由长子曹晖接掌约1700亿市值的公司 [15] - 三安集团林志强、圣农傅芬芳、恒安集团许清流等福建知名企业均已完成交接班 [16] - 万辰集团王泽宁、七匹狼周力源、特步国际丁利智等福建企业二代近期也陆续进入核心管理层 [17] - 闽商企业多集中于消费和制造业，通过紧密的亲缘和地缘纽带连结，甚至出现通过联姻构建商业版图的现象 [17][18]

公司传承与接班 - 达利食品集团宣布创始人许世辉之女许阳阳接任集团总裁，正式接手公司管理 [3] - 许阳阳于2008年留学归国后加入公司，从基层岗位做起，历经车间管理、生产统筹、产品开发等多岗位锻炼，2014年出任集团董事 [4][6] - 接班路径为国内完成学业后出国拓宽视野，再进入企业基层历练，经历生产、管理、资本运作与战略规划全链条磨砺 [7] 接班人业绩与战略 - 许阳阳牵头推动达利食品成功在港交所IPO，上市仅用时九个月，上市首日其持股40%对应身价达232.8亿港元 [4][6] - 2017年带领团队自主研发推出"豆本豆"豆奶，布局健康营养赛道，至2022年该产品销售收入达22.66亿元，在同品类中名列前茅 [6] - 2023年负责执行达利出海战略，以印尼为据点，同步布局泰国、越南、沙特，形成四大海外生产基地 [7] 公司发展历程与成就 - 1989年许世辉筹集7000元，买下一条二手饼干生产线创业，推出"美利"牌饼干 [9] - 2002年通过投入全年利润请明星做电视广告，使达利园蛋黄派成为家喻户晓的产品 [9] - 采用低价策略与广告营销模式，三年内打造达利园、可比克、好吃点三大爆款产品，稳坐休闲食品行业龙头地位 [10] - 公司巅峰时期市值突破千亿港元，最新胡润女企业家榜显示许阳阳与母亲陈丽玲财富达260亿元，成为福建女首富 [4][12] 行业接班趋势 - 福建企业出现二代集体接班现象，福耀玻璃曹晖、三安集团林志强、圣农傅芬芳、恒安集团许清流均已完成接班 [15] - 万辰集团王泽宁、七匹狼周力源、特步国际丁利智等福建企业二代近期也陆续进入公司核心管理层 [15] - 闽商企业多以消费和制造业起家，亲缘纽带紧密，通过联姻等方式构建复杂商业网络，形成同一赛道多家巨头并存的格局 [16]

公司基本信息 - 公司名称为沙河市景屹玻璃科技有限公司，于近日成立 [1] - 法定代表人为黄如意 [1] - 注册资本为50万元人民币 [1] 公司经营范围 - 主营业务包括技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广以及科技中介服务 [1] - 生产制造业务涵盖技术玻璃制品制造、日用玻璃制品制造以及非金属矿物制品制造 [1] - 销售业务包括技术玻璃制品销售、日用玻璃制品销售以及非金属矿及制品销售 [1]

融资协议 - 公司于2025年11月13日订立2025年契约修订及重述融资协议[3] - 融资协议还款日期变更为自2025年11月13日起计一年，可延不超六个月[3] 公告信息 - 公告日期为2025年11月14日[6]

报告行业投资评级 - 原油：谨慎看空 [2] - LPG：谨慎看多 [2] - L：空头反弹 [2] - PP：空头反弹 [2] - PVC：空头盘整 [2] - PX：谨慎看多 [2] - PTA：谨慎看多 [4] - 乙二醇：谨慎看空 [4] - 甲醇：震荡磨底 [4] - 尿素：反弹布空 [4] - 天然气：谨慎看多 [7] - 沥青：谨慎看空 [7] - 玻璃：空头盘整 [7] - 纯碱：空头反弹 [7] 报告的核心观点 - 原油淡季供给过剩，库存加速累库，油价承压，OPEC 预计 26 年供给过剩致油价回落，OPEC+扩产使供给压力上升，建议空单部分止盈 [2][10] - LPG 油价企稳、库存利好使其反弹，但成本端油价弱致上行受限，建议买入看跌期权 [2][15] - L 基差修复、月间正套使盘面反弹，但供给宽松、需求补库不足且油价有下移风险，建议短期空单减持，中长期反弹偏空 [2][20] - PP 跟随成本端偏弱，库存高、需求支撑不足且油价有下跌风险，建议短期空单减持，中长期反弹偏空 [2][24] - PVC 盘面升水、仓单创新高，产业套保施压，虽低估值支撑但基本面弱，建议产业逢高套保，谨慎追空 [2][28] - PX 供应端装置提负，需求近期改善但预期转弱，成本端原油供需宽松，建议单边谨慎追涨，套利关注做扩下游加工费 [2][29] - PTA 加工费偏低、后期装置检修或增加使供应压力缓解，下游需求改善但订单稳定性待察，11 - 12 月存累库预期，建议单边逢低布局多单，套利做扩加工费 [4][32] - 乙二醇国内装置检修增加但新装置投产叠加检修恢复使供应压力上升，下游需求改善但预期走弱，11 月存累库预期，建议关注反弹布空机会 [4][35] - 甲醇高库存压制价格，供应端压力大，需求端表现一般，基本面维持弱势，建议震荡偏弱时空单谨持，关注 MA1 - 5 反套 [4][39] - 尿素供应端压力预期增加，需求端略有改善但冬季农业追肥利多有限，基本面偏宽松，建议关注逢高布空机会 [4][43] - 天然气气温下降使需求旺季来临，气价易涨难跌，但供给充足且近期涨幅大，上行动力减弱 [7][47] - 沥青走势锚定原油，成本支撑下降，供需双弱且估值偏高，建议空单继续持有 [7][52] - 玻璃基本面弱，日熔量难降、需求不足，建议短期冷修支撑，中长期反弹偏空 [7][57] - 纯碱光伏日熔量提升、装置检修增加使盘面短期企稳，但中长期供给宽松，建议产业逢高卖保，短期技术面偏多，中长期反弹空 [7][61] 根据相关目录分别总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价企稳，WTI 上升 0.26%，Brent 上升 0.48%，SC 下降 2.43% [9] - 基本逻辑：核心驱动是淡季供给过剩、库存加速累库；短期驱动是 OPEC 预计 26 年非 OPEC+地区产量上升致供给过剩 [10] - 基本面：供给上，OPEC 预计 26 年非 OPEC 地区产量增 60 万桶/日，IEA 预计 2025 - 2026 年供应增长；需求上，OPEC 预计 25 - 26 年需求增量；库存上，11 月 7 日当周美国商业原油库存增加 [11] - 策略推荐：中长期关注非 OPEC+地区产量变化，短期日线反弹但大趋势向下，建议前期空单部分止盈，SC 关注【445 - 460】 [12] LPG - 行情回顾：11 月 13 日，PG 主力合约收于 4303 元/吨，环比下降 1.06% [14] - 基本逻辑：走势锚定原油，成本疲软使反弹受限，基差低位或回调；供给端商品量下降，需求端部分开工率有变化，库存端炼厂和港口库存下降 [15] - 策略推荐：中长期液化气价格有压缩空间，短期日线反弹但上行受限，建议买入看跌期权，PG 关注【4300 - 4400】 [16] L - 期现市场：L2601 合约收盘价为 6818 元/吨，华北宁煤为 6800 元/吨，仓单 12067 手，基差为 - 18 元/吨 [19] - 基本逻辑：基差修复、月间正套使盘面反弹，国内开工回升、进口到港使供给宽松，棚膜旺季但下游开工环比弱，油价有下移风险，成本支撑不足 [20] - 策略推荐：短期企稳反弹，空单部分减持，中长期等待反弹偏空，L 关注【6800 - 6950】 [20] PP - 期现市场：PP2601 收盘价为 6429 元/吨，华东拉丝市场价为 6457 元/吨，基差为 + 28 元/吨，仓单 14629 手 [23] - 基本逻辑：焦煤下跌使基本面随成本端偏弱，库存高、装置重启，需求支撑不足，OPEC+增产使油价有下跌风险 [24] - 策略推荐：绝对价格低位，短线止跌企稳，空单减持，中长期等待反弹偏空，PP 关注【6350 - 6500】 [24] PVC - 期现市场：V2601 收盘价为 4586 元/吨，常州现货价 4510 元/吨，01 基差为 - 76 元/吨，仓单 127934 手 [27] - 基本逻辑：盘面升水、仓单创新高，产业套保施压，冬季检修淡季库存高，低估值支撑但基本面弱 [28] - 策略推荐：盘面维持高升水，产业逢高套保，低估值支撑，谨慎追空，V 关注【4500 - 4650】 [28] PX - 基本逻辑：供应端国内外装置提负，进口量处近三年同期偏高水平；需求端 PTA 加工费偏低，新装置投产但后期检修增加；PXN 价差和短流程工艺价差处相对高位，库存处近五年同期偏低位置，成本端原油反弹但供需宽松 [29] - 策略推荐：单边谨慎追涨，套利关注做扩下游加工费（即多 pta，空 px），PX 关注【6810 - 6920】 [30] PTA - 基本逻辑：加工费偏低，后期装置检修力度有望提升使供应压力缓解，下游需求改善但订单稳定性待察，TA 库存整体偏低但远月存累库预期，油价承压、PX 震荡偏强使成本端有支撑 [32] - 策略推荐：单边关注逢低布局多单机会，套利关注做扩 ta 加工费（即多 pta，空 px），TA 关注【4600 - 4670】 [33] MEG - 基本逻辑：供应端国内装置检修增加使开工负荷下降，但新装置投产叠加检修恢复使供应压力上升，海外装置负荷变动不大，到港量和进口偏低；下游需求改善但订单预期走弱，库存小幅累库，成本端原油承压、煤炭偏强 [35] - 策略推荐：低位震荡，关注反弹布空机会，EG 关注【3880 - 3960】 [36] 甲醇 - 基本逻辑：高库存压制价格，供应端国内装置开工回升、海外装置提负，进口压力大，关注伊朗限气；需求端 MTO 外采装置负荷下滑，传统下游开工走弱，成本端支撑弱稳，四季度煤炭有支撑 [39] - 基本面情况：国内外装置均提负，甲醇下游需求略有走弱，库存持续累库，成本端动力煤价格企稳 [40] - 策略：甲醇基本面弱势，建议震荡偏弱时空单谨持，关注 MA1 - 5 反套 [39] 尿素 - 基本逻辑：小颗粒尿素现货走强、负基差走弱，供应端检修装置回归使日产有望超 20 万吨，需求端复合肥开工提升但冬季追肥有限，三聚氰胺开工回升，化肥出口较好，厂库累库、仓单回升，出口增速高，基本面偏宽松 [43] - 策略：尿素基本面维持弱势，警惕盘面冲高回落风险，关注逢高布空机会，UR 关注【1630 - 1655】 [44] LNG - 行情回顾：11 月 13 日，NG 主力合约收于 4.744 美元/百万英热，环比下降 0.42% [46] - 基本逻辑：核心驱动是气温下降使天然气进入旺季，需求支撑上升；成本利润上，国内 LNG 零售利润上升；供给端有新供应协议，需求端表观消费量同比下降，库存端美国天然气库存增加 [47] - 策略推荐：气温转凉使气价易涨难跌，但供给充足且近期涨幅大，上行动力减弱，继续上行空间有限，NG 关注【4.511 - 4.688】 [48] 沥青 - 行情回顾：11 月 13 日，BU 主力合约收于 3029 元/吨，环比下降 1.11% [51] - 基本逻辑：核心驱动是走势锚定原油，油价回调使成本支撑下降；成本利润上，沥青综合利润上升；供给端 11 月地炼排产量下降，需求端 10 月供需双降，库存端社会库存下降 [52] - 策略推荐：沥青裂解价差和 BU - FU 价差高位使估值偏高，供给充足、需求进入淡季，价格有压缩空间，建议空单继续持有，BU 关注【2950 - 3050】 [53] 玻璃 - 期现市场：FG2601 收盘价为 1053 元/吨，湖北市场价为 1130 元/吨，基差为 77 元/吨，SA - FG01 价差为 162 元/吨 [56] - 基本逻辑：基本面偏弱，盘面向下寻找支撑，资金博弈激烈；日熔量难降、厂内库存去化慢且高，地产价格下跌、内需弱，深加工订单低位，需求支撑不足 [57] - 策略：短期冷修支撑，中长期地产需求偏弱，宽松格局难改，反弹偏空，FG 关注【1030 - 1080】 [57] 纯碱 - 期现市场：SA2601 收盘价为 1239 元/吨，沙河重质纯碱市场价为 1200 元/吨，基差为 - 39 元/吨，仓单为 1354 手 [60] - 基本逻辑：光伏日熔量提升、装置检修增加使仓单下滑，盘面短期企稳；厂内库存去化但仍高，需求端刚需，供给端宁夏日盛停车或使短期产量下降，中长期供给宽松 [61] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，短期技术面偏多，中长期反弹空，SA 关注【1180 - 1230】 [61]

股价表现与资金流向 - 11月14日盘中股价上涨2.60%至6.72元/股，成交金额2.43亿元，换手率2.63%，总市值95.25亿元 [1] - 当日主力资金净流出78.40万元，特大单与大单买卖活跃，特大单买入1075.54万元（占比4.43%），卖出2067.42万元（占比8.52%），大单买入5303.11万元（占比21.85%），卖出4389.63万元（占比18.08%） [1] - 公司股价年初至今上涨19.89%，近5个交易日、20个交易日、60个交易日分别上涨2.60%、37.99%、36.03% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为浮法玻璃、在线镀膜玻璃和超白玻璃的生产销售，收入构成为玻璃67.75%、纯碱31.18%、其他1.07% [1] - 公司所属申万行业为建筑材料-玻璃玻纤-玻璃制造，概念板块包括小盘、钙钛矿电池、太阳能、节能环保、光伏玻璃等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为9.24万，较上期减少2.29%，人均流通股15341股，较上期增加1.52% [2] - 十大流通股东中，南方中证1000ETF持股914.78万股，较上期减少7.52万股，香港中央结算有限公司持股892.95万股，较上期增加86.80万股，广发优势成长股票A为新进股东持股642.92万股，华夏中证1000ETF退出十大流通股东 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1-9月营业收入34.61亿元，同比减少31.63%，归母净利润-2.70亿元，同比减少190.80% [2] - A股上市后累计派现9.92亿元，近三年累计派现2.05亿元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃市场情况 价格数据 - 沙河安全5mm大板11月6日价格1138.0，11月12日1100.0，11月13日1104.0，周度降34.0，日度升4.0 [1] - 沙河长城5mm大板11月6日1126.0，11月12日1104.0，11月13日1104.0，周度降22.0，日度持平 [1] - 沙河5mm大板低价11月6日1121.0，11月12日1083.0，11月13日1083.0，周度降38.0，日度持平 [1] - 武汉长利5mm大板11月6 - 13日价格均为1130.0，无周度和日度变化 [1] - 湖北大板低价11月6日1100.0，11月12 - 13日1050.0，周度降50.0，日度持平 [1] - 华南低价5mm大板11月6 - 13日价格均为1320.0，无周度和日度变化 [1] - 山东5mm大板11月6 - 13日价格均为1100.0，无周度和日度变化 [1] 合约数据 - FG05合约11月6日1227.0，11月12日1169.0，11月13日1173.0，周度降54.0，日度升4.0 [1] - FG01合约11月6日1101.0，11月12日1049.0，11月13日1056.0，周度降45.0，日度升7.0 [1] - FG 1 - 5价差11月6日 - 126.0，11月12日 - 120.0，11月13日 - 117.0，周度升9.0，日度升3.0 [1] 基差与利润数据 - 01河北基差11月6日20.0，11月12日34.0，11月13日27.0，周度升7.0，日度降7.0 [1] - 01湖北基差11月6日 - 1.0，11月12日1.0，11月13日 - 6.0，周度降5.0，日度降7.0 [1] - 华北燃煤利润11月6日192.6，11月12日143.1，11月13日138.9，周度降53.7，日度降4.2 [1] - 华北燃煤成本11月6日928.4，11月12日939.9，11月13日944.1，周度升15.7，日度升4.2 [1] - 华南天然气利润11月6 - 13日均为 - 188.1，无周度和日度变化 [1] - 华北天然气利润11月6日 - 221.6，11月12日 - 261.7，11月13日 - 265.9，周度降44.3，日度降4.2 [1] - 05FG盘面天然气利润11月6日 - 149.8，11月12日 - 206.5，11月13日 - 206.3，周度降56.5，日度升0.2 [1] - 01FG盘面天然气利润11月6日 - 257.7，11月12日 - 311.2，11月13日 - 309.4，周度降51.7，日度升1.8 [1] 产销与市场情况 - 沙河工厂产销逐步转弱，贸易商低价1085左右，出货一般，期现出货一般 [1] - 湖北省内工厂价格1050左右，成交近期转弱，中游期现01 - 60，成交尚可 [1] - 玻璃产销方面，沙河90，湖北86，华东96，华南95 [1] 纯碱市场情况 价格数据 - 沙河重碱11月6日1160.0，11月12日1170.0，11月13日1190.0，周度升30.0，日度升20.0 [1] - 华中重碱11月6日1170.0，11月12日1180.0，11月13日1210.0，周度升40.0，日度升30.0 [1] - 华南重碱11月6 - 13日价格均为1350.0，无周度和日度变化 [1] - 青海重碱11月6 - 12日890.0，11月13日900.0，周度升10.0，日度升10.0 [1] - 华北轻碱11月6 - 12日1080.0，11月13日1090.0，周度升10.0，日度持平 [1] - 华中轻碱11月6 - 12日1080.0，11月13日1090.0，周度升10.0，日度持平 [1] 合约数据 - SA05合约11月6日1293.0，11月12日1287.0，11月13日1305.0，周度升12.0，日度升18.0 [1] - SA01合约11月6日1207.0，11月12日1214.0，11月13日1239.0，周度升32.0，日度升25.0 [1] - SA09合约11月6日1364.0，11月12日1354.0，11月13日1375.0，周度升11.0，日度升21.0 [1] 基差与月差数据 - SA01沙河基差11月6日 - 47.0，11月12日 - 44.0，11月13日 - 49.0，周度降2.0，日度降5.0 [1] - SA月差01 - 5，11月6日 - 86.0，11月12日 - 73.0，11月13日 - 66.0，周度升20.0，日度升7.0 [1] 利润与成本数据 - 华北氨碱利润11月6日 - 291.9，11月12日 - 298.4，11月13日 - 278.4，周度升13.5，日度升20.0 [1] - 华北氨碱成本11月6日1421.9，11月12 - 13日1438.4，周度升16.5，日度持平 [1] - 华北联碱利润11月6日 - 323.0，11月12日 - 331.5，11月13日 - 311.5，周度升11.5，日度升20.0 [1] 现货与产业情况 - 重碱河北交割库现货报价1160左右，送到沙河1190左右 [1] - 纯碱产业中上游库存微幅去化 [1]

报告基本信息 - 报告名称为《纯碱、玻璃日报》[1] - 报告日期为2025年11月13日[2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 纯碱方面，企业产销趋向平衡，库存波动小，周产环比下降1.41%至74.69万吨，需求端出货量环比下降3.14%，下游重碱需求或进一步下降，库存微升至171.42万吨，预计盘面维持震荡偏弱运行[8] - 玻璃方面，沙河四条煤制产线短期内关停，玻璃整体处于年内供应高位，库存较高，需求复苏乏力，预计盘面向下趋势难改[9] 各部分内容总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 11月12日，SA601合约收盘价1214元/吨，下跌11元/吨，跌幅0.89%，日增仓7975手；SA605合约收盘价1287元/吨，下跌12元/吨，跌幅0.92%，持仓量增加8613手；FG601合约收盘价1049元/吨，下跌13元/吨，跌幅1.22%，持仓量增加21069手；FG605合约收盘价1169元/吨，下跌26元/吨，跌幅2.17%，持仓量增加38046手[7] - 纯碱主力期货SA601合约维持震荡下行，企业产销趋向平衡，库存波动小，周产环比下降，需求端出货量下降，下游重碱需求或进一步下降，库存微升，预计盘面维持震荡偏弱运行[8] - 玻璃基本面沙河四条煤制产线短期内关停，光伏玻璃基本面弱平衡，库存较高，需求复苏乏力，预计盘面向下趋势难改[9] 数据概览 - 报告展示了纯碱周度产量、企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据，以及纯碱和玻璃活跃合约价格走势[13][14][15]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、乙二醇、沥青 [2][4][7] - 空头延续：L、PP、PVC、玻璃 [2][7] - 谨慎看多：PX、PTA、天然气 [2][4][7] - 震荡磨底：甲醇 [4] - 反弹布空：尿素 [4] - 空头反弹：纯碱 [7] 报告的核心观点 - 原油淡季供给过剩，油价上方承压，关注边际产量变化 [2] - LPG 成本端利空但供需基本面改善，关注进口量变化 [2] - L 和 PP 成本支撑转弱，供给宽松需求不足，关注反弹偏空机会 [2] - PVC 持仓量偏高，低估值支撑下跌空间有限，产业逢高套保 [2] - PX 供需短期改善但油价承压，谨慎追涨关注套利机会 [2] - PTA 加工费偏低，后期检修或缓解供应压力，关注逢低多单 [4] - 乙二醇供应压力增加，需求预期走弱，关注反弹布空 [4] - 甲醇高库存压制，供应压力大，震荡磨底关注检修情况 [4] - 尿素供应压力预期增加，需求短期利多有限，警惕回调 [4] - 天然气消费旺季需求支撑上升，但上行空间有限 [7] - 沥青成本支撑下降，供需宽松，空单继续持有 [7] - 玻璃基本面偏弱，需求不足，中长期反弹偏空 [7] - 纯碱短期企稳反弹，中长期供给宽松，产业逢高卖保 [7] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价大幅下挫，WTI 上升 1.43%，Brent 上升 1.72%，SC 下降 0.17% [8][9] - 基本逻辑：淡季供给过剩，全球原油库存加速累库，26 年非 OPEC+地区产量或上升，存在供给过剩 [10] - 基本面：26 年非 OPEC 地区原油产量预计增加 60 万桶/日，25 - 26 年全球原油需求增量分别为 130 万桶/日和 138 万桶/日，10 月 31 日当周美国原油库存增加 520 万桶 [11] - 策略推荐：中长期关注非 OPEC+地区产量变化，短线反弹加空，前期空单部分止盈，SC 关注【460 - 475】 [12] LPG - 行情回顾：11 月 12 日，PG 主力合约收于 4349 元/吨，环比上升 0.39% [13][14] - 基本逻辑：走势锚定原油，成本疲软价格有压缩空间，近期基差低位或回调，供需基本面改善 [15] - 基本面：供给端商品量下降，需求端部分开工率上升，库存端炼厂和港口库存下降 [15] - 策略推荐：中长期价格仍有压缩空间，日线转弱，空单持有，PG 关注【4300 - 4400】 [16] L - 期现市场：L2601 合约收盘价为 6788 元/吨，华北宁煤为 6780 元/吨 [18][19] - 基本逻辑：油价下跌叠加装置重启，盘面或探底，供给宽松需求补库动力不足，成本支撑不足 [20] - 策略：绝对价格低位，空单部分减持，中长期等待反弹偏空，L【6700 - 6850】 [20] PP - 期现市场：PP2601 收盘价为 6429 元/吨，华东拉丝市场价为 6457 元/吨 [22][23] - 基本逻辑：基本面跟随成本端偏弱，上中游库存高，装置重启去库压力大，油价仍有下跌风险 [24] - 策略：绝对价格低位，空单减持，中长期等待反弹偏空，PP【6350 - 6500】 [24] PVC - 期现市场：V2601 收盘价为 4572 元/吨，常州现货价 4510 元/吨 [26][27] - 基本逻辑：盘面跟随焦煤寻底，持仓量高关注资金动态，库存高位但低估值支撑下跌空间有限 [28] - 策略：盘面高升水，产业逢高套保，谨慎追空，V【4500 - 4650】 [28] PX - 基本逻辑：供应端国内外装置提负，需求近期改善但预期转弱，PXN 和 PX - MX 价差情况，成本端原油供需宽松 [29] - 策略推荐：单边谨慎追涨，套利关注做扩下游加工费，PX【6680 - 6770】 [30] PTA - 行情回顾：展示了 TA 期货、现货价格及相关价差、库存等数据变化 [31] - 基本逻辑：加工费偏低，后期装置检修或缓解供应压力，下游需求改善但订单稳定性待察，11 - 12 月存累库预期 [32] - 策略：单边逢低布局多单，套利关注做扩 ta 加工费，TA【4600 - 4670】 [33] MEG - 行情回顾：展示了 EG 期货、现货价格及相关价差、库存等数据变化 [34] - 基本逻辑：国内装置检修增加但新装置投产叠加检修恢复，供应压力增加，需求改善但预期走弱，11 月存累库预期 [35] - 策略推荐：低位震荡，关注反弹布空机会，EG【3835 - 3900】 [36] 甲醇 - 基本逻辑：高库存压制价格，供应端国内开工回升、海外提负，进口量仍大，关注伊朗限气，需求端表现一般，成本端支撑弱稳 [39] - 基本面情况：国内外装置提负情况，下游需求略有走弱，库存累库，成本端煤炭有支撑 [40] - 策略：震荡偏弱，空单谨持，套利关注 MA1 - 3 反套 [4] 尿素 - 行情回顾：展示了尿素期货、现货价格及相关价差、库存等数据变化 [42] - 基本逻辑：小颗粒现货走强，供应端压力预期增加，需求端短期改善有限，厂库累库，出口增速高，上有顶下有底 [43] - 策略：出口提振情绪但基本面弱，警惕冲高回落，UR【1620 - 1650】 [44] 天然气 - 行情回顾：11 月 12 日，NG 主力合约收于 4.764 美元/百万英热，环比上升 4.47% [46][47] - 基本逻辑：气温下降进入消费旺季，需求支撑上升，成本利润上升，关注供给端英国对俄制裁及库存变化 [48] - 策略推荐：价格易涨难跌但上行空间有限，NG 关注【4.415 - 4.581】 [49] 沥青 - 行情回顾：11 月 12 日，BU 主力合约收于 3063 元/吨，环比上升 0.43% [51][52] - 基本逻辑：走势锚定原油，成本支撑下降，综合利润下降，供给端排产量下降，需求端供需双降，库存下降 [53] - 策略推荐：高估值、供给充足、需求淡季，空单继续持有，BU 关注【3000 - 3100】 [54] 玻璃 - 期现市场：FG2601 收盘价为 1053 元/吨，湖北市场价为 1130 元/吨 [56][57] - 基本逻辑：基本面偏弱，资金博弈激烈，日熔量不变供给难降，库存偏高需求不足 [58] - 策略：短期冷修支撑，中长期反弹偏空，FG【1030 - 1080】 [58] 纯碱 - 期现市场：SA2601 收盘价为 1215 元吨，沙河重质纯碱市场价为 1180 元/吨 [60][61] - 基本逻辑：光伏日熔量提升叠加检修增加，仓单下滑短线反弹，库存去化但仍偏高，供给中长期宽松 [62] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，短期偏多中长期反弹空，SA【1180 - 1230】 [62]