报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2025半年报业绩预告显示25H1预计实现归母净利润1.45 - 1.55亿元，同比增长97.1% - 110.7%；扣非归母净利润1.32 - 1.42亿元，同比增长87.3% - 101.4%，业绩符合预期 [5] - 2025年公司曲轴业务巩固新能源混动曲轴产品市场地位，电驱齿轮现有客户稳定供货贡献增量；长坂3万套丝杠产能达产；机器人业务多维拓展，有望在多方面协同形成优势互补 [7] - 考虑转让合资公司股权收益，上调2025年公司归母净利润预测至3.31亿元，维持2026 - 2027年归母净利润预测4.13/5.13亿元，同比增速78.9%/24.6%/24.2%，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年7月14日收盘价15.24元，一年内最高/最低18.70/4.30元，市净率4.0，股息率1.31%，流通A股市值97.38亿元，上证指数3519.65，深证成指10684.52 [2] - 2025年3月31日每股净资产3.81元，资产负债率43.71%，总股本6.46亿股，流通A股6.39亿股 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1648|471|2545|3225|3806| |同比增长率（%）|21.8|47.0|54.5|26.7|18.0| |归母净利润（百万元）|185|65|331|413|513| |同比增长率（%）|79.0|106.1|78.9|24.6|24.2| |每股收益（元/股）|0.29|0.10|0.51|0.64|0.79| |毛利率（%）|25.0|27.1|25.6|26.0|26.9| |ROE（%）|7.7|2.6|12.8|14.8|17.0| |市盈率|53|-|30|24|19|[6] 业绩情况 - 25Q2单季度归母净利润0.80 - 0.90亿元，同比增长90.4% - 114.3%，环比增长22.7% - 38.1%；扣非归母净利润0.66 - 0.76亿元，同比增长67.9% - 93.2%，环比增长1.5% - 16.7%，业绩符合预期 [7] - Q2非经0.14亿元，预计含转让合资公司福达阿尔芬股权的投资收益约0.1亿元及部分政府补贴收益 [7] 业务进展 - 2025年曲轴业务巩固新能源混动曲轴产品市场地位，电驱齿轮现有客户稳定供货贡献增量 [7] - 长坂科技建成国内首条高精度反向式行星滚柱丝杠磨削量产线，上肢丝杠年产能1万套、下肢丝杠年产能2万套，采用淬火后精密磨削工艺，构建“加工装备 - 刀具 - 夹具”三位一体自主可控加工工艺体系 [7] - 公司将机器人零部件业务定位为战略级新业务，推动机器人行星减速器产品量产交付，与长坂科技合作，有望在多方面协同，长坂产能落地是业务拓展重要节点 [7]

汇率波动影响 - 人民币兑美元汇率突破7.17关口创三个月新高引发市场剧烈反应外汇交易软件显示纽约梅隆银行离岸人民币买盘价为7.1641 [1] - 浙江某投资公司半小时内强平七千万美元空单风控总监辞职交易室红光警报持续闪烁 [1] - 特斯拉上海工厂因汇率波动修改Model Y定价北美官网降价500美元德国经销商收到涨价通知每辆车多赚3万人民币 [3] 行业反应 - 服装出口企业因汇率波动美国客户50万美元货款到账金额比预期多出7万人民币利润显著提升 [1] - 韩国美妆代购直播因汇率优势雪花秀套装立减80元半小时内订单量突破五千单 [4] - 外贸企业调整报价单迈阿密客户新款庭院帐篷降价5% [4] - 留学机构因汇率波动波士顿大学学费缴费单金额减少家长换汇压力缓解 [4] 经济数据支撑 - 中国6月出口额飙升12.7%单月贸易顺差高达980亿美元为人民币升值提供支撑 [1] - 美联储主席鲍威尔暗示年内可能降息美元指数跌破104.5支撑位对冲基金抛售美元多头仓位加速美元贬值 [1] - 日本游客因汇率优势1元人民币兑换22.3日元比年初增加4个铜板 [1] 央行干预与市场行为 - 央行7月12日公布中间价为7.1475较前一日上调28个基点四大行缩减美元购汇额度 [3] - 中国银行7月12日下午3点人民币卖出价为7.1686换1万美元比上周少掏近200元人民币 [4] - 外汇黄牛因汇率波动美元存货滞销 [4] 其他领域影响 - 伦敦布伦特原油报价每桶下跌0.8美元中东油轮改道驶向青岛港上海原油期货人民币结算量单日激增17% [4] - 深圳宝安机场跨境电商包裹货运量激增货运经理催促工人赶在美联储下次会议前发货 [4] - 银行柜员单日办理两百笔结汇业务换汇大厅电子屏显示汇率大幅波动 [4]

公司专利技术 - 公司申请了一项名为"一种磁流变减震器的测试设备及测试方法"的专利 公开号为CN120313892A 申请日期为2025年04月 [1] - 专利涉及磁流变减震器的测试设备 包括支撑部件 连接部件 受力角度调节部件 顶升旋转机构和压力输出机构 [1] - 该技术通过调整受力角度模拟真实工况 可全面测试磁流变减震器的性能 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2012年 位于重庆市 主要从事汽车制造业 [2] - 公司注册资本为1063727 9999万人民币 [2] - 公司对外投资了9家企业 参与招投标项目26次 [2] 公司知识产权 - 公司拥有商标信息525条 专利信息3127条 [2] - 公司拥有行政许可132个 [2]

行业产能利用率 - 2025年二季度汽车制造业产能利用率为71 3% [1] - 煤炭开采和洗选业产能利用率为69 3% [1] - 食品制造业产能利用率为69 1% [1] - 纺织业产能利用率为77 8% [1] - 化学原料和化学制品制造业产能利用率为71 9% [1] - 非金属矿物制品业产能利用率为62 3% [1] - 黑色金属冶炼和压延加工业产能利用率为80 8% [1] - 有色金属冶炼和压延加工业产能利用率为77 7% [1] - 通用设备制造业产能利用率为78 3% [1] - 专用设备制造业产能利用率为76 5% [1] - 电气机械和器材制造业产能利用率为73 5% [1] - 计算机、通信和其他电子设备制造业产能利用率为77 3% [1]

2025年二季度工业产能利用率数据 三大门类产能利用率 - 采矿业产能利用率为72.7%，同比下降3.3个百分点 [2][4] - 制造业产能利用率为74.3%，同比下降0.9个百分点 [2][4] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业产能利用率为71.5%，同比上升0.1个百分点 [2][4] 主要行业产能利用率 - 煤炭开采和洗选业产能利用率为69.3%，同比下降3.5个百分点 [2][4] - 食品制造业产能利用率为69.1%，同比上升0.3个百分点 [2][4] - 纺织业产能利用率为77.8%，同比下降1.3个百分点 [2][4] - 化学原料和化学制品制造业产能利用率为71.9%，同比下降4.5个百分点 [2][4] - 非金属矿物制品业产能利用率为62.3%，同比下降1.9个百分点 [2][4] - 黑色金属冶炼和压延加工业产能利用率为80.8%，同比上升1.1个百分点 [2][4] - 有色金属冶炼和压延加工业产能利用率为77.7%，同比下降1.4个百分点 [2][4] - 通用设备制造业产能利用率为78.3%，同比下降1.1个百分点 [2][4] - 专用设备制造业产能利用率为76.5%，同比持平 [2][4] - 汽车制造业产能利用率为71.3%，同比下降1.7个百分点 [2][4] - 电气机械和器材制造业产能利用率为73.5%，同比下降1.2个百分点 [5] - 计算机、通信和其他电子设备制造业产能利用率为77.3%，同比上升1.1个百分点 [5] 上半年累计数据 - 工业整体产能利用率为74.0%，同比下降0.3个百分点 [4] - 采矿业上半年产能利用率为73.6%，同比下降1.9个百分点 [4] - 制造业上半年产能利用率为74.2%，同比下降0.3个百分点 [4] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业上半年产能利用率为72.6%，同比上升1.3个百分点 [4] 其他行业数据 - 石油和天然气开采业产能利用率为90.9%，同比下降0.9个百分点 [4] - 医药制造业产能利用率为72.6%，同比下降2.7个百分点 [4] - 化学纤维制造业产能利用率为85.6%，同比上升0.6个百分点 [4] 调查方法 - 调查覆盖规模以上大中型企业全面调查及小微企业抽样调查，涉及约11万家工业企业 [5][6] - 数据按季度采集，未经季节调整 [6]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的净利润27,000万元到32,800万元 [4] - 公司预计2025年半年度实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润540万元到660万元 [5] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为-11,335.67万元，扣除非经常性损益的净利润为-12,016.76万元 [7] 业绩变动原因 - 业绩变动主要系德国子公司BTAH不再纳入合并报表范围，"超额亏损"转回形成投资收益 [9] - BTAH于2025年4月19日收到德国地方法院破产裁定书并指定了临时破产管理人，不再纳入公司合并报表 [9] - 根据会计准则，转让子公司时可以将转让价款与已确认超额亏损的差额作为投资收益计入当期合并利润表 [9] 财务数据说明 - 本次业绩预告数据仅为公司财务部门初步核算的数据，未经会计师事务所审计 [6] - 具体准确的财务数据以公司正式披露的2025年半年度报告为准 [12]

业绩预告情况 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为-3,700万元至-3,300万元，出现亏损 [4] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-3,900万元至-3,500万元 [4] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日 [3] 上年同期业绩对比 - 上年同期利润总额为6,588.50万元，归属于母公司所有者的净利润为6,902.05万元 [6] - 上年同期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为6,813.98万元 [6] - 上年同期每股收益为0.1511元 [7] 业绩预亏原因 - 境外业务受北美汽车市场政策不确定性影响，主机厂延缓资本开支，客户新项目投放延后，在手项目未能按期启动 [8] - 国内业务受行业竞争加剧、主机厂产线投资需求放缓影响，新订单增长不足 [8] - 2025年第二季度末北美政策明确，延后项目逐步执行，境外业务新签订单同比增长43.06% [8] 未来业务规划 - 下半年将积极推进在手项目的执行与交付，抓住市场时机拓展新客户及新项目 [8] - 深耕汽车产业，同时拓展智能仓储、建筑装配、工程机械等非汽车行业业务布局 [8] - 优化产业布局与客户结构，扩大市场空间 [8]

财务表现 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损1 35亿元-2亿元 同比上年亏损2 59亿元减亏22 66%-47 80% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润亏损1 01亿元-1 51亿元 同比上年亏损2 98亿元减亏49 27%-66 18% [1] - 基本每股收益亏损0 03元/股-0 04元/股 上年同期亏损0 05元/股 [1] 经营状况 - 公司因缺乏运营资金 整车业务未能复工复产 业绩仍处于亏损状态 [1]

市场整体表现 - 2025年1-6月国内乘用车市场零售1090.1万辆，同比增长10.8%，其中6月零售208.4万辆，同比增长18.1%，环比增长7.6% [1] - 6月批发销量249.0万辆，同比增长15.1%，环比增长7.5% [2] - 新能源车国内零售渗透率升至53.3%，主要受益于报废更新、以旧换新及新能源免征购置税等政策 [2] 细分市场表现 零售市场 - 6月轿车零售104.8万辆（同比+18.1%），MPV零售9.7万辆（同比+14.3%），SUV零售104.0万辆（同比+18.5%） [2] - 1-6月轿车累计零售503.4万辆（同比+10.9%），MPV累计50.9万辆（同比+5.9%），SUV累计535.8万辆（同比+11.2%） [2] 批发市场 - 6月轿车批发103.9万辆（同比+10.4%），MPV批发11.2万辆（同比+24.4%），SUV批发133.9万辆（同比+18.3%） [2] - 1-6月轿车累计批发564.4万辆（同比+11.7%），MPV累计58.3万辆（同比+25.4%），SUV累计705.2万辆（同比+11.7%） [2] 品牌阵营表现 自主品牌 - 6月自主品牌零售134万辆（同比+30%），国内零售份额64.2%（同比+5.6pct），1-6月累计份额64%（同比+7.5pct） [3] - 比亚迪、吉利、奇瑞、长安等头部车企份额提升明显 [3] - 6月自主品牌批发份额67.1%（同比+2.2pct） [2] 合资品牌 - 6月主流合资品牌零售51万辆（同比+5%），德系/日系/美系份额分别为16.1%（-2.4pct）、12.0%（-2.3pct）、5.8%（-0.5pct） [3] - 1-6月仅上汽大众（52.3万辆，+2.3%）和一汽大众（74.4万辆，-3.6%）销量超50万辆 [6] - 一汽丰田上半年销量37万辆（+16%），广汽丰田34.4万辆（+15.8%） [7] 豪华品牌 - 6月豪华车零售23万辆（同比-7%），份额11.0%（同比-3pct） [3] 重点车企表现 - 比亚迪6月销量37.8万辆（全年累计211.3万辆，+11%），其中纯电20.7万辆/插混17.1万辆 [4] - 奇瑞集团6月销量23.4万辆（+16.6%），新能源7.2万辆（+59.6%） [4] - 吉利6月销量23.6万辆（+42%），上半年累计140.9万辆（+47%） [4] - 长安6月销量23.5万辆（+4.48%），上半年累计135.5万辆 [4] 行业趋势展望 - 车企通过年款增配、调整车主权益等隐形优惠替代价格战 [1] - 合资车企加速本地化研发，市场表现企稳 [7] - 银行存贷息差下降导致车贷返利缩减，经销商盈利压力加大 [8] - 楼市价格下行及地方财政压力可能影响车市促消费节奏 [8]

权益市场 - 上周市场放量上涨，日均成交额14962亿元，环比增加547亿元，上证、深证、创业板等指数均上涨，房地产政策预期抬升带动市场情绪上扬[3][9] - CPI小幅好于预期，因食品价格降幅小、油价金价上涨、促消费政策刺激需求释放；PPI显著低于预期，受中下游制造行业、固定资产投资开工和部分原材料制造业价格下滑影响，但汽车制造业价格回升[3][9] 固收市场 - 上周债市收益率上行，短期资金利率到阶段底部、地产政策预期抬升压制债市情绪，短期利率下行难，中期基本面和货币政策支撑债市韧性[3][9] 海外市场 - 美股下跌、美债利率上行、美元指数上行、人民币贬值、黄金和油价上涨，美国关税政策引发市场对通胀和经济放缓担忧，市场预期9月、12月降息两次[3][9] 通胀数据 - 6月CPI同比0.1%、环比 -0.1%，PPI同比 -3.6%、环比 -0.4%，CPI好于预期，PPI低于预期[10] - CPI上涨受食品、能源、工业消费品和服务价格支撑，PPI下降受中下游制造、原材料制造和能源价格下滑影响，汽车制造行业PPI环比上涨[11][12][13] 当周关注 - 关注中国6月出口、进口、固定资产投资、社消、工业增加值、GDP等数据，以及美国6月CPI、核心CPI、零售销售数据[16]