投资规模调整 - 公司将"金洲生产基地三期项目"投资总额由3 69亿元增加至5 04亿元 [1] - 非公开发行募集资金投入总额为6289 02万元 [1] - 本次调整不改变非公开发行募集资金投入金额 [1] 项目变更细节 - 不涉及项目实施主体的变化 [1] - 不涉及关联交易 [1] - 不构成重大资产重组 [1] 审批流程 - 议案已通过董事会和监事会审议 [1] - 尚需提交股东大会审议通过 [1]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 新型电力系统构建背景下，新能源发电占比持续提升，特高压项目以及电网主网架投资有望保持高位，电网相关一、二设备公司有望受益 [5] 根据相关目录分别进行总结 本次输变电设备中标情况总览 - 本次招标共 18 款产品，总中标金额 176.36 亿元，同比上年同批次增长 12.7% [6] - 从核心设备来看，组合电器总中标 41.33 亿元，同比+33.60%；变压器总中标 41.29 亿元，同比-2.19%；开关柜中标 17.04 亿元，同比+24.20%；电力电缆总中标 16.47 亿元，同比+2.26%；继电保护和变电站计算机监控系统总中标 15.20 亿元，同比+45.97% [6] 重点设备中标份额 - 组合电器总中标 41.33 亿元，中标公司 17 家，排名靠前的平高电气 32.7%、思源电气 18.6%、中国西电 15.7%等，CR3/CR10 分别为 67%/93% [5][8] - 变压器总中标 41.29 亿元，中标公司 27 家，排名靠前的特变电工 23.8%、山东电工 18.1%、保变电气 9.8%等，CR3/CR10 分别为 52%/79% [5][8] - 电力电缆总中标 16.47 亿元，中标公司 26 家，排名靠前的亨通光电 13.3%、特变电工 8.8%、中天科技 7.6%等，CR3/CR10 分别为 29.8%/59.6% [5][9] - 开关柜总中标 17.04 亿元，中标公司 46 家，排名靠前的平高电气 8.8%、山东泰开 7.9%、特锐德 5.7%等，CR3/CR10 分别为 22%/50% [5][9] - 继电保护和变电站计算机监控系统总中标 15.20 亿元，中标公司 11 家，排名靠前的国电南瑞 34.8%、四方股份 15.4%、长园集团 12.7%等，CR3/CR10 分别为 63%/99.5% [5][13] - 通信网设备集成总中标 8.61 亿元，中标公司 2 家，国网信通 93.2%、深圳市特发泰科通信科技有限公司 6.8% [5][13] 投资建议 - 一次设备关注中国西电、平高电气、思源电气、长高电新、特锐德、白云电器 [5] - 二次设备关注国电南瑞、许继电气、四方股份 [5]

公司业绩与财务表现 - 2024年营业收入32.27亿元，同比下滑5.76%，主要受光伏行业环境影响导致光伏业务收入下滑 [2] - 2024年归母净利润9128.86万元，同比增长32.77%，主要由于收到晶樱光电的业绩补偿款 [2] - 工业产品收入28.82亿元，占主营业务收入98.03%，其中角钢塔收入12.52亿元（+4.57%）、成方焊管及钢结构5.18亿元（+4.67%）、单晶电池片4.39亿元（+68.45%） [3] - 钢管塔及直缝焊管收入5.44亿元（-26.82%）、单晶硅片1.29亿元（-37.04%） [3] 业务布局与市场拓展 - 构建"输电+光伏"多元产业格局，输电铁塔领域稳居行业前列，能生产1100kV最高电压等级铁塔 [2] - 国内深耕国家电网、南方电网及地方电网项目，海外签署3个EPC工程合同、4个间接出口项目、6个直接出口项目 [4] - 光伏板块实现产品出口，柬埔寨单晶溯源硅片项目设备调试收尾，湖南岳阳组件基地2024年9月投产 [4] - 光伏业务采取多元化策略，以硅片制造为核心拓展电池片、组件代工，与电站业务深度联动 [5] 研发与技术创新 - 2024年研发费用1.12亿元，同比增长57.64%，晶樱光电累计获近百项授权专利 [5] - 未来将围绕新工艺研发提升产品竞争力，紧跟行业前沿加大研发投入 [5] 行业发展趋势 - 电力基础设施建设成为国家能源战略核心支柱，"双碳"目标推动电网升级改造和新能源配套电网建设 [3] - 输变电铁塔作为电网建设关键部件，市场需求呈现稳健增长态势 [3] 未来战略规划 - 聚焦海外铁塔市场，大力发展分布式电站及储能业务 [2] - 输变电业务将深化合作伙伴协同，通过资源整合开拓市场 [5] - 全球化视野深挖海外客户，增设海外业务网点 [5]

资产重组市场表现 - 资产重组消息常引发市场炒作浪潮 多家公司如南京化纤 中航电测 远大环保等因重组传闻股价飙升成为市场热点[1] - 航空工业集团已完成3次重大资产整合 分别为中航沈飞 中航西飞 中航沈飞 市场反应显著[3][4] 航空军工行业整合 - 航空工业集团资产证券化率超70% 航天科技和航天科工集团证券化率仍较低[3] - 国家政策推动战略性重组与专业化整合 资本向关键领域集中为航天资产注入上市公司提供指引[3] - 全球军费开支增长带动武器装备出口机遇 国内外需求共振或推动行业进入高景气周期[3] 潜在重组标的公司 - 保变电气：兵装集团控股 中国最大输变电设备制造商之一 主营变压器及配件制造销售[6] - 长城军工：主营军品与民品业务 拥有5家高新技术企业及多个科研平台[7] - 中光学：主营精密光学元组件及光电防务 产品涵盖军民两用监控和投影整机[8] - 天虹股份：主营数字零售与数字产业业务 具备领先零售数字技术应用能力[9] - 未具名公司：国内车用涡轮增压器龙头 股价超跌50%以上 底部放量主力抢筹迹象明显[10][11] 行业改革方向 - 航天领域资产证券化进程成为改革重点 航空工业集团整合案例提供参考路径[3][4]

公司基本信息 - 投资者关系活动为 2024 年度网上业绩说明会，于 2025 年 5 月 12 日 15:00 - 17:00 通过“约调研”微信小程序线上举行 [1] - 上市公司接待人员包括董事长谢伟世、独立董事管宏斌、副总经理兼财务总监兼董事会秘书章日江、财务经理何晓娇 [1] 定增项目进展 - 2025 年 4 月 28 日收到中国证监会同意向特定对象发行股票注册的批复，董事会将按要求和授权在规定期限内办理相关事宜并及时披露信息 [1] 营收净利润增长原因 - 积极应对行业市场变化，加强市场拓展，关注市场需求动态，优化产品结构，加强与各领域客户沟通，拓展新能源产品市场，2024 年取得一定幅度销售增长 [2] 产品领域规划 - 持续加大研发投入，聚焦核心技术突破与新产品研发，通过智能化生产降低成本、提高产品质量 [2] 研发投入情况 - 2024 年研发投入同比有较大涨幅，多个研发项目取得重要阶段性成果，具体项目情况查阅《2024 年度报告》 [2] 应收账款管理 - 客户主要为国家电网及其下属公司、部分央企、石化企业等，应收账款质量良好，坏账率较低，将继续加强货款回笼和管理工作 [2] 经营现金流改善 - 通过加强市场推广、拓展销售渠道、加强客户回款管理、优化供应商管理降低成本等促进现金流改善，改善后公司有更多现金储备，可用于日常经营等，提高运营质量和盈利能力，提升信用评级和市场形象 [3] 新能源领域情况 - 产品用于电力转换及传输等，应用于国家电网、光伏企业等，将持续专注新能源产品研发、生产和销售，借助现有资源拓展市场，加强与产业链上下游合作 [3] 市场竞争力提升 - 通过技术高端化、市场多元化、供应链精益化及服务化转型，开拓新市场，提升客户服务质量，增强品牌竞争力和抗风险能力 [3] 油浸式变压器情况 - 2024 年收入同比增长 46.02%，增长动力为注重技术研发、拓宽销售渠道，提高产品竞争力；未来将拓展国内外市场，优化技术升级，但面临行业竞争、市场需求、原材料价格等风险 [4][5] 技术研发成果 - 多个研发项目取得重要阶段性成果，2024 年度具体情况查阅《2024 年度报告》 [5] 特定领域市场推广 - 将根据市场和客户需求，评估自身竞争优势和差异化特点，制定超高压、特大容量燃气轮机发电机变压器等领域的市场推广策略 [5]

品大事 - 金诚信拟投资约2.31亿美元建设Alacran铜金银矿项目 追加收购CMH公司5%股权后持股比例达55% 主导项目开发建设 [3] - 华神科技子公司拟2亿元出售上海凌凯5.4019%股份 交易完成后不再持有该公司股权 [4] - 招商银行拟出资150亿元全资发起设立金融资产投资公司 将成为公司一级子公司 丰富综合化经营牌照 [5][6] 观业绩 - 华虹公司第一季度营收39.13亿元同比增长18.66% 净利润2276.34万元同比减少89.73% 产能利用率保持满载 [7] - 金龙汽车4月份客车销售量3611辆同比减少3.91% 生产量4361辆同比减少5.79% [8] - 正邦科技4月销售生猪60.98万头同比上升235.93% 销售收入7.38亿元同比上升174.29% 商品猪销售均价14.44元/公斤 [9] - 融创中国4月合同销售金额11亿元 累计1-4月销售金额112亿元 销售均价25750元/平方米 [10] - *ST傲农4月生猪销售量13.28万头同比减少14.42% 生猪存栏53.96万头同比增加15.06% [11][12] 签大单 - 平高电气及子公司合计中标17.51亿元国家电网采购项目 占2024年营收14.12% [13] - 国网信通全资子公司中标4.77亿元国家电网采购项目 [14] - 东方铁塔及子公司中标1亿元国家电网采购项目 占2024年营收2.39% [15] - 交建股份联合体中标7.04亿元工程总承包项目 公司承担3.52亿元工程量 占2024年营收8.43% [16] 增减持 - 瑞华泰股东国投高科拟减持不超过1%公司股份 [17][18] - *ST庚星控股股东拟增持3000万元-6000万元公司股份 [19] - 乐鑫科技股东乐鑫香港拟减持不超过1.2032%股份 高管邵静博拟减持0.0054%股份 [20] 做回购 - 四川美丰拟5000万元-7000万元回购公司股份 用于注销减资 回购价格不超过10.07元/股 [21]

达实智能 - 签约5812.89万元智慧医院项目，打造三级甲等肿瘤专科医院 [1] - 主营业务为基于AIoT智能物联网管控平台的智慧服务 [1] 华虹公司 - 2025年Q1营收39.13亿元，同比增长18.66% [2] - 净利润2276.34万元，同比下降89.73% [2] - 主营业务为晶圆制造服务 [2] 金地集团 - 4月签约金额27.8亿元，同比下降55.45% [3] - 1-4月累计签约金额109.3亿元，同比下降52.44% [3] - 主营业务为房地产开发与销售 [3] 金龙汽车 - 4月客车销量3611辆，同比下降3.91% [4][5] - 主营业务为客车生产与销售 [5] 三友医疗 - 与韩国细基生物设立合资公司，出资3960万元占比66% [6] - 主营业务为骨科植入耗材研发与生产 [7] 金智科技 - 中标国家电网项目9073.46万元，占2024年营收5.12% [8][9] - 主营业务为智慧能源与智慧城市业务 [10] 平高电气 - 中标国家电网项目17.51亿元，占2024年营收14.12% [10] - 主营业务为高压开关及输变电设备 [10] 鲁抗医药 - 塞来昔布原料药获批上市，属解热镇痛抗炎药 [11] - 主营业务为医药产品研发与生产 [12] 东杰智能 - 取得7项专利，涉及AGV及输送系统技术 [13] - 主营业务为智能物流系统研发与制造 [14] 中再资环 - 子公司获869万元政府补助，占2024年净利润38.67% [15] - 主营业务为废电回收与拆解处理 [15] 葵花药业 - 双醋瑞因胶囊上市申请获受理，拟治疗骨关节炎 [16] - 主营业务为中成药与化学药生产 [17] 湘佳股份 - 4月活禽销售收入8070.27万元，同比增长42.86% [17] - 主营业务为家禽养殖与销售 [17] 人福医药 - HZ-J001乳膏进入II期临床试验，治疗白癜风 [17][18] - 主营业务为药品研发与销售 [19] 舒泰神 - STSP-0902注射液完成Ia期临床，治疗少弱精子症 [20] - 主营业务为生物药物研发 [21] *ST傲农 - 4月生猪销售量13.28万头，同比下降14.42% [22] - 主营业务为饲料与养猪 [23] 北部湾港 - 4月货物吞吐量3174.52万吨，同比增长20.32% [24] - 主营业务为港口装卸服务 [25] 东方铁塔 - 中标国家电网项目1亿元，占2024年营收2.39% [26] - 主营业务为钢结构与钾肥业务 [26] 环旭电子 - 4月营收46.41亿元，同比增长0.72% [27] - 主营业务为电子制造服务 [27] 金辰股份 - 部分银行账户被冻结，涉及金额3297万元 [28] - 主营业务为光伏智能装备制造 [28] 耐科装备 - 核心技术人员汪祥国离职 [29] - 主营业务为半导体封装设备制造 [29] 交建股份 - 中标7.04亿元工程总承包项目，占2024年营收8.43% [30][31] - 主营业务为基建工程施工 [31] 弘元绿能 - 拟12.45亿元转让内蒙古鑫元27.07%股权 [32] - 主营业务为光伏硅料硅片 [32] 青岛啤酒 - 拟6.65亿元收购山东即墨黄酒厂100%股权 [32] - 主营业务为啤酒制造与销售 [33] 兴业银行 - 获准筹建兴银金融资产投资公司，注册资本100亿元 [34] - 主营业务为银行金融服务 [35] 宁波港 - 4月集装箱吞吐量427万标准箱，同比增长8.8% [36] - 主营业务为港口装卸与物流 [36] 宏昌电子 - 珠海二期年产14万吨液态环氧树脂项目投产 [37] - 主营业务为电子级环氧树脂生产 [38] 泛亚微透 - 2股东拟合计减持不超7%股份 [39] - 主营业务为新材料研发与销售 [39] 江苏银行 - 收购江苏丹阳苏银村镇银行获核准 [40] - 主营业务为城商行金融服务 [40] 爱婴室 - 股东拟减持不超1%股份 [41] - 主营业务为母婴用品销售 [42] 东瑞股份 - 4月生猪销售收入2.23亿元，环比增长24.56% [43] - 主营业务为生猪养殖 [44] 深圳新星 - 子公司洛阳新星增资扩股引入投资者2亿元 [45] - 主营业务为铝加工合金材料 [45] 海南发展 - 拟不超4.5亿元收购网营科技51%股权 [46] - 主营业务为幕墙工程与光伏玻璃 [47] 保利发展 - 4月签约金额246.22亿元，同比减少25.44% [47] - 主营业务为房地产开发 [47] 威腾电气 - 股东拟询价转让1.73%股份 [48] - 主营业务为配电设备与储能系统 [49] 海南海药 - 富马酸伏诺拉生原料药获批上市 [50] - 主营业务为药品研发与销售 [51] 日上集团 - 美国撤销越南钢制车轮范围调查 [52] - 主营业务为车轮与钢结构工程 [52] 昊海生科 - 控股股东蒋伟涉嫌内幕交易被立案调查 [54] - 主营业务为医疗器械研发 [55] *ST中程 - 收到深交所终止上市事先告知书 [56] - 主营业务为航空机电产品 [56] 三环集团 - 获不超1.8亿元贷款用于股份回购 [57] - 主营业务为电子元件制造 [58] 中铁工业 - 控股股东拟1.6亿–3亿元增持股份 [59] - 主营业务为工程机械装备 [59] 国脉文化 - 董事长提议0.5亿–1亿元回购股份 [60] - 主营业务为数字内容与元宇宙 [60] 贵州茅台 - 4月回购93.48万股，支付金额14.4亿元 [61] - 主营业务为白酒生产与销售 [62] 海信家电 - 控股股东一致行动人增持0.16%股份 [62] - 主营业务为家电制造 [63]

财务与季节性 - 公司第四季度营业收入和净利润占比较高，原因是主要产品销售和系统服务业务有季节性，主要客户年初采购招标，公司四季度确认收入多 [1] 研发规划 - 完善研发创新体系，激励研发人员主动创新，高效利用研发管理工具，做好技术和产品标准化管理，提升研发效率 [2] - 以客户为中心确保项目交付，加快创新产品推向市场，推动核心产品关键技术攻关及迭代升级 [2] - 加大研发激励投入，设立研发奖励基金，在多方面给予激励 [2] - 鼓励联合外部高校、科研机构和专家开展联合研发攻关 [2] GIL 产品 - 公司是 GIL 产品单项冠军和专精特新小巨人企业，在 GIL 行业领先，全球首创三相共箱 GIL，成本比传统单相低 30%左右，占用空间减少 1/3 [3] - 三相共箱 GIL 可用于多种新应用场景，公司将争取甘肃 - 浙江与浙江环网特高压工程的 GIL 市场份额 [3] 数据中心和城市变电站 - 智慧模块化变电站产品将 GIS 开关和变压器同仓布置，实现设备一体化和产品化交付，相比传统电站全生命周期造价降低 30%，节省 50% - 70%土地和空间，建设周期缩短 80% [4] - 该技术可用于城市和数据中心变电站建设，已服务腾讯项目，未来将推动与腾讯等合作 [4] 电缆连接件 - 持续跟踪市场趋势，开发新技术和新产品，提供低成本、智能和环保电缆连接件产品，保持和扩大市场份额 [5] - 重点研发方向是智能化、轻量化、全干式、去油等，开展高效、低成本生产研究 [5] 源网荷储一体化 - 2021 年 5 月成立江苏安靠数字能源科技有限公司，结合多种产品为多种用户侧应用场景提供设备、服务和系统解决方案 [6] - 相关产品已应用于多个项目 [6] 海外市场 - 因海外存量老旧电网改造和 AI 发展，电力设备海外市场景气度高，公司重视欧美、中东、东南亚等市场开拓，已在电缆连接件和 GIL 领域实现一定销售 [7][8][9][16][17] - 后续拓展计划包括加强销售团队能力建设并配套激励政策、寻找优质销售代理资源合作、参加国际大型电力展会 [7][8][9][17] 2025 年战略 - 聚焦关键工作，提升基础管理，深挖基础数字，建立内部核算，强化风险管控，保障产线运行和工程交付 [8] - 推进战略研发，拓展国内外市场销售，提升工作质量标准 [8] 政策影响 - “特高压”建设提速、韧性和智慧电网建设、新能源汽车保有量增长为公司电缆连接件、GIL 和智慧模块化变电站产品带来市场机遇 [10] - 若行业政策收紧或变化，国家电力建设投资规模缩减，公司应对不当可能影响业绩 [10] 产能情况 - 公司当前在建产能及投产情况等需关注公司于巨潮资讯网发布的相关文件 [11] 新能源影响 - 新能源产业发展使配电网建设滞后问题凸显，带来配网增容扩容和特高压建设需求 [12] - 公司超高压电缆连接件、GIL、智慧模块化变电站在新能源业务领域已示范应用 [13] 产业链整合 - 公司关注行业上下游优质标的并购重组机会，暂未进行产业链整合 [14] 商业模式创新 - 创新智慧模块化变电站租赁新商业模式，可长期租赁或租代售，腾讯项目采用租代售模式，类似融资租赁 [15] - 优势是降低客户成本，拓宽产品运用领域，提供差异化服务，抢占市场份额，未来将探索更多创新商业模式 [15] 市场布局与合作 - 优先关注国内市场机会，主要资源配置于国内市场销售 [16] - 公司与国家电网、南方电网等大客户合作稳定，已服务多个 500kV 电缆输电系统项目，会推动与大型央国企合作 [18]

经营目标与战略 - 未做2025年度盈利预测，管理层将努力提升经营业绩 [2] - 大股东暂无增持股票计划 [2] - 加强省、地市级电网市场开拓，稳固国网市场，开拓南方电网及电网系统外市场，分散客户集中度 [2] - 坚持“聚焦主业，稳中求进”，布局特高压、绿色节能、智能化等关键技术领域，巩固和扩大输变电设备制造业务竞争优势 [7] 财务状况 - 2025年一季度营业总收入33,908.49万元，营业总成本31,071.54万元，营业利润4,012.08万元，利润总额4,011.19万元，归属于母公司所有者的净利润3,344.91万元 [3] - 2024年度利润分配预案拟以总股本620,332,085股为基数，每10股派发现金红利0.8元（含税），分红总额49,626,566.80元，需经股东大会审议通过 [6] 研发与产品 - 2025年聚焦输变电设备主业研发，重点开展1000kVGIS、35kV变压器等新产品研发，推进产品往特高压、绿色化及智能化方向升级，扩充新产品门类 [4] - 2024年推进363kV、800kV组合电器、550kVGIL等新产品研发和试验，取得产品型式试验报告；完成550kV罐式断路器等小型化试验；长高开关完成126kV组合电器研发试验；长高森源成功研发宽幅有载硅钢叠铁芯变压器；长高成套完成两种10kV环保气体绝缘金属封闭开关设备研发试验 [8] - 2025年持续加大研发投入，重点研发1000kV组合电器、35kV变压器等产品，完善其他产品型号和类型 [8] 子公司发展 - 2025年秉承“聚焦主业，稳中求进”方针，加快三大生产基地扩产及提质改造项目；强化市场营销，拓展363kVGIS、750kVGIS等战略新产品市场；开展新产品研发；实施精细化管理；优化业务结构，收缩电力设计及工程板块，整合重组同质化业务子公司，退出长期亏损且无战略协同业务单元 [5] 可转债与市值管理 - 发行可转换公司债券预案已获股东大会审议通过，中介机构正在做申报材料前的尽调工作 [8] - 重视以企业价值为核心的市值管理，做好主业经营，提升盈利水平和可持续发展能力，依法合规运用市值管理工具 [8] 产品交付与订单 - 2024年500kV组合电器交付两批，总计约4,800万，2025年550kV组合电器交付量预计超2024年 [8] 扩产项目规划 - 金洲三期项目：1000kVGIS装备厂房及成套充气柜产品洁净厂房计划今年6月开工明年投产，GIL装配厂房计划今年年底投产 [8] - 望城提质改造项目：计划7月动工，明年年中投产 [8] - 衡阳变压器生产基地：计划今年三季度开工，明年年底前投产，前期使用自有资金投入 [8] 配网联合采购影响 - 国网配网联合区域集采降低采购成本，集中优质企业竞争，公司成套设备竞争力较强，排名靠前，机会与挑战并存 [8]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 长高电新深耕电气设备二十余年，隔离开关份额稳定靠前，市场渠道和产品种类、电压等级持续拓宽，未来成长路径清晰 [7] - 考虑到公司新产品研发费用投入加大等因素，预计公司25 - 26年归母净利分别为3.6/4.2亿元（前值分别为3.7/4.6），对应EPS分别为0.58/0.68元（前值分别为0.60/0.73），新增2027年归母净利预测为4.9亿元，对应EPS为0.79元，参考同行业上市公司估值，给予公司25年业绩18x估值，对应目标价10.35元 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年年度实现营收17.60亿元，同比+17.9%，实现归母净利润2.52亿元，同比+45.7%，实现扣非归母净利润2.42亿元，同比+55.6%；2025年第一季度实现营收3.39亿元，同比+33.6%；单季度实现归母净利润0.33亿元，同比+12.5%，单季度实现扣非归母净利润0.30亿元，同比+17.8% [1] - 预测2025 - 2027年营业总收入分别为20.65亿、23.81亿、27.54亿元，同比增速分别为17.3%、15.3%、15.7%；归母净利润分别为3.57亿、4.23亿、4.91亿元，同比增速分别为41.5%、18.5%、16.2% [3] 盈利与业务分析 - 24年盈利规模与水平显著提升，25Q1营收延续高增长，2024年Q4单季度营收6.3亿元创单季度新高，24Q4单季度毛利率44.1%，同比提升10.3pcts，环比提升8.6pcts，2024年度整体综合毛利率38.9%，同比提升4.0pcts；2025年Q1营收规模保持33.6%的高增长，但归母净利率9.9%，同比下滑1.8pcts，主要系新产品试验费同比增长2800余万元，导致Q1研发费用大幅增长至0.43亿元，研发费用率达12.7%，同比增长6.9pcts [7] - 分业务来看，隔离开关与GIS贡献主要增量，核心子公司长高高压开关/长高电气 / 长高成套 / 长高森源 / 华网电力2024年分别实现营收4.6/8.8/1.9/2.3/0.8亿元，分别同比+30%/+21%/+18%/+13%/-16%；分别实现净利润1.1/1.6/0.28/0.31/-0.25亿元，电力设备主要子公司实现全面增长，主要贡献来自隔离开关和GIS业务，电力工程子公司仍有一定亏损 [7] 产品进展 - 2024年公司500kV GIS累计订单新增2.04亿元，交付约0.48亿元，预计2025年交付达1.5亿元；此外公司在363kV和800kV组合电器取得重大突破，新产品获得全套型式试验报告，GIS电压等级范围拓宽逻辑有望持续兑现 [7]