农业金融创新模式“保险+期货”的实践与成效 - 文章核心观点：2025年，通过大连商品交易所的“农民收入保障计划”，“保险+期货”模式在吉林省梨树县成功试点，该模式为大豆种植户同时提供了产量和价格风险保障，有效帮助农户抵御了自然灾害和市场波动带来的收入损失，增强了农户的生产信心和扩大再生产的意愿，是金融服务乡村振兴的成功案例 [1][6][7] 模式运作与产品设计 - 关键要点：产品为“大豆收入保险”，由大地财险和华安期货联合推出，其核心是为农户提供“保底承诺”，当因减产或价格下跌导致实际收入低于约定的目标收入时，保险公司将赔付差额 [3] - 关键要点：产品设计以具体案例说明，假设目标收入为725元/亩，若因产量降至0.15吨/亩、价格跌至4200元/吨，导致实际收入仅为630元/亩，则农户可获得95元/亩的赔付 [3] - 关键要点：价格参考依据为期货市场价格，确保了定价的透明性和公允性，这是该模式区别于传统保险的关键 [4] 项目推广与初期参与 - 关键要点：项目于2025年6月在梨树县启动宣讲，但初期农户接受度较低，愿意了解的农户不到两成 [4] - 关键要点：华安期货与大地财险的工作人员通过深入田间地头、与农户同劳同息的方式建立信任，逐步讲解条款与赔付逻辑 [4] - 关键要点：在合作社理事长吴连生及村干部等带动下，首个项目成功落地，覆盖土地面积达8000亩 [4] 风险事件与理赔兑现 - 关键要点：2025年秋收遭遇双重考验，国际市场波动导致大豆价格下行，同时当地发生连续强降雨，部分低洼地块大豆绝收 [5] - 关键要点：理赔过程采用无人机航拍与人工丈量相结合的方式，测量误差小于0.5%，以科技手段确保了定损的精准与公正 [5] - 关键要点：项目总计向参保农户支付赔款33.8万元，其中农户苑长春获赔3万多元，合作社理事长吴连生缴纳保费4000多元，最终获赔9万多元 [5] 项目效果与农户反馈 - 关键要点：赔付切实缓解了农户损失，苑长春表示保费“没白交”，认为该模式是种粮人的“定心丸”，让人敢放手去干 [5] - 关键要点：吴连生强调，获得赔付的关键意义在于“心里舒坦了，做事有底了”，这增强了其扩大生产的信心 [5] - 关键要点：获得保障的农户成为义务宣传员，预计2026年春播前会有更多农户主动参与 [6] 对农业生产与经营的影响 - 关键要点：金融工具的保障直接影响了农户的种植决策，吴连生计划在2026年将合作社种植面积从100多公顷扩大至200公顷 [6] - 关键要点：农户计划将部分赔付款用于次年农业再投入，如购买优质种子、承包更肥沃的土地，形成生产的良性循环 [6] - 关键要点：该模式将不可预知的天灾和价格风险转化为可计量、可管理的稳定预期，改变了农业“靠天吃饭”和“看市场脸色”的传统高风险状态 [6] 相关机构角色与评价 - 关键要点：大连商品交易所通过“农民收入保障计划”深耕服务“三农”，推动了“保险+期货”项目的开展 [1] - 关键要点：华安期货负责将复杂的金融衍生工具转化为农户易懂的语言，其负责人指出，当农户发现工具能与“老天爷和市场讲道理”时，信任便得以建立 [7] - 关键要点：大地财险负责保险承保与理赔执行，梨树县农业农村局评价该模式是对传统农业保险的一次重大升级，是政府为老百姓做的实事 [7]

交易所规则修订核心内容 - 大商所拟修改结算、标准仓单及交割管理办法，对升贴水和集团交割库费用结算业务进行调整，以增强期货市场服务实体经济的能力[1] 升贴水结算业务调整 - 当前区域升贴水由交易所统一结算，质量、品牌及产品升贴水由货主与指定交割仓库自行结算，但部分仓库在自行结算时存在红字发票开具困难等问题[1] - 修订后，仓库标准仓单必须标注质量、品牌、生产工艺等内容，相应升贴水将纳入交割货款由大商所统一结算[1] - 厂库标准仓单可由指定厂库自主选择是否标注质量、品牌、生产工艺等内容，以决定相应升贴水是否纳入交割货款由交易所统一结算[2] - 根据标准仓单标注内容，相应调整货物出库质量争议检验结果对比标准与指定厂库未按时完成发货时返还货款计算等内容[2] 集团交割库费用结算业务调整 - 当前集团交割库的仓储费、损耗费及出入库费等统一由集团库授权分库收取[2] - 修订后，集团交割库仓储及损耗费将支付给集团交割库或其授权的分库，而非直接支付给分库[2] - 修订后，出入库、杂项作业费等交易所规定的相关费用，将由货主同集团交割库或其授权的分库结算，而非直接同分库结算[2]

交易所规则调整 - 大连商品交易所对铁矿石期货可交割品牌及相关升贴水进行调整 [1] - 取消可交割品牌杨迪粉和本钢精粉 [1] - 卡粉品牌升贴水由15元/吨调整至5元/吨 [1] - IOC6品牌升贴水由0元/吨调整至-10元/吨 [1] 调整适用范围与生效时间 - 调整后的可交割品牌及升贴水适用于I2704及以后合约 [1] - 自2027年4月第1个交易日起 大连商品交易所将按照调整后的标准办理铁矿石期货标准仓单注册和注销 [1]

郑商所2026年1月自律监管情况 - 2026年1月，郑州商品交易所共处理异常交易行为9起 [1] - 处理的异常交易行为中，自成交行为有7起，频繁报撤单行为有2起 [1] - 交易所通过会员单位对达到异常交易处理标准的客户进行了监管提示 [1]

碳酸锂期货市场行情与监管分析 - 此前持续上涨的碳酸锂价格开始转向震荡回落态势 市场情绪降温 [1] - 近期碳酸锂价格的震荡回落 本质上是对前期过度乐观情绪的修正 是市场在过度投机苗头被遏制后 向基本面理性回归的必然结果 [2] - 此前在“储能需求无限”“供给持续紧张”的狂热预期下 碳酸锂价格上涨速度加快 但高价之下 市场面临产能释放 产业套保需求提升等潜在压力 这种快速上涨走势本就缺乏可持续性 [2] 广期所监管措施与核心目的 - 广期所坚持露头就打 从严追责 一严到底的监管导向 严管过度投机 不干预合理价格 以精准监管守护期货市场服务实体经济本源 [1] - 交易所的监管从来不是干预价格涨跌 而是纠偏情绪 遏制过度投机 [1] - 强监管的最终目的是净化市场生态 让期货市场摆脱赌涨跌的误区 回归风险管理的核心价值 让价格信号更真实 市场功能更有效 服务实体更精准 [3] 具体监管举措与设计逻辑 - 上调手续费 提高短线交易成本 [1] - 最小开仓下单数量从1手提至5手 直指过度投机交易行为 [1] - 将投机交易 套期保值交易保证金分别调整为13% 12% 差异化保证金制度实现了对过度投机行为的精准约束 [1] - 对非理性投机 始终“紧”字当头 对实体套保需求畅通渠道 培养正确认识 让风险管理工具真正为产业所用 [1] - 对未按规定申报实际控制关系 超限额开仓等违规行为 坚决采取限制开仓 限制出金等措施 [3] 监管对市场与产业的影响 - 监管举措的适时推出 让市场情绪得以及时理性回归 让价格重新回到由产业供需格局主导的轨道 [2] - 碳酸锂作为新能源产业链核心原料 其价格稳定关乎上下游企业的经营稳定 此前一段时间 投机资金涌入 加剧了碳酸锂价格的波动 增加了实体企业套保难度 产业链稳定受到冲击 [2] - 广期所果断出手 不是干预市场 而是维护秩序 这不仅是对实体企业合法权益的护航 更是对期货市场核心功能的守护 [2] - 当市场定价功能正常发挥时 充分尊重市场规律 这也是维护市场平稳有序运行的应有之义 [2] 监管原则与市场定位 - 尊重市场规律不等于放松监管 广期所明确表态 将坚持严监管主基调 [3] - 监管的“紧”有底线 对过度投机始终保持严监管态势 对违规交易始终露头就打 监管的“严”有边界 不会干预正常的市场秩序 始终在尊重市场规律的前提下履行监管职责 [3] - 监管主体不是市场的对立面 而是市场的护航者 [3] - 监管主体始终扮演着市场“守闸人”的角色 拧紧过度投机的“阀门” 守住市场秩序底线 打开服务实体的“闸门” 畅通风险管理渠道 [3]

期货市场资金与客户规模增长 - 截至2026年1月末，期货市场资金总量增至约2.57万亿元，较2025年底增长约20% [1] - 截至2026年1月末，期货公司客户权益增至约2.39万亿元，较2025年底增长约19% [1] - 截至2025年底，期货市场资金总量约2.15万亿元，较2024年底增长约32% [1] - 截至2025年底，期货公司客户权益合计达2万亿元，较2024年底增长约31% [1] - 截至2025年底，全市场有效客户总数达278万户，较2024年增长11% [1] - 2025年全年新开期货客户94万个，较2024年实现显著增长 [3] 市场增长驱动因素 - 大宗商品价格波动加剧，实体企业通过期货对冲价格风险、锁定经营成本的需求持续攀升 [2] - 中长期资金有序入市，例如保险资管公司获批入市后，金融期货在险资风险管理中的重要性显著增加 [2] - 期货行业服务质效提升，从基础服务到专业化解决方案形成全覆盖，工具数量增加且服务模式不断创新 [2] - 商品资金吸引力提升，特别是贵金属板块的赚钱效应显现，吸引了大量交易者入市 [2] - 期货及期权品种丰富，满足多元化需求，2025年新增多个战略品种，为各类产业企业提供更多投资选择 [2] - 居民大类资产配置需求提升，期货及期权逐渐成为投资者资产配置的重要选择，有助于优化投资组合 [2] 客户结构变化与市场认可度 - 以中长期资金为代表的特殊单位客户增长势头强劲，2025年新开户数量较2024年提升12% [3] - 产业客户积极参与源于风险管理需求与制度环境优化 [3] - 个人投资者踊跃入市受财富效应、市场服务能力与大类资产配置需求等因素驱动 [3] - 期货市场服务实体经济能力得到广泛认可，市场吸引力与活力持续提升 [1][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周锡价从宏观亢奋到现实坍塌，触及前期高点后因流动性预期逆转高位“跳水”，回吐 1 月下半月几乎全部涨幅；当下市场微观情绪转为节前清冷僵持，短期盘面处于“估值修正”后的阴跌阶段，维持偏弱震荡；长期来看，锡市核心矛盾在于“高确定性的供应瓶颈”与“低确定性的需求复苏”之间的博弈，价格中枢有望随全球电子周期回暖与 AI 新驱动而抬升，但短期内仍需经历漫长的去库与估值回归过程 [2][4][8] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 本周锡价剧烈回转，宏观上“沃什交易”引发鹰派转向，扼杀有色金属溢价空间，资金获利了结；基本面呈现“供需两淡”，供应端驱动力衰竭，国内冶炼厂减产被下游提前放假对冲，“被动去库”掩盖终端订单萎缩真相，锡价缺乏内生上涨动能 [2] 近端交易逻辑 市场微观情绪转为节前清冷僵持，主力合约缩量震荡，资金避险意愿强；现货市场有“结构性矛盾”，现货升水被迫抬升；月差结构上，近端 Back 有支撑，远端 Contango 趋势隐现，短期盘面维持偏弱震荡 [4] 远端交易预期 2026 年全周期，锡市核心矛盾是“高确定性的供应瓶颈”与“低确定性的需求复苏”的博弈；长期来看，缅甸与印尼矿端减量支撑锡价“成本底”，TC 加工费低位运行限制冶炼产出上限，但远期产能投放压力仍在，半导体周期扩张斜率待验证，价格中枢有望抬升，但短期需去库与估值回归 [8] 交易型策略建议 期货单边建议观望，等待节后复工需求验证；套利策略关注基差修复逻辑，可关注 2603 - 2604 合约的跨期正套机会 [11] 产业客户操作建议 产成品库存偏高担心价格下跌，做空沪锡主力期货合约，套保比例 75%，建议入场区间 410000 附近，卖出看涨期权，套保比例 25%，波动率合适时操作；原料库存较低担心价格上涨，做多沪锡主力期货合约，套保比例 50%，建议入场区间 320000 附近，卖出看跌期权，套保比例 25%，波动率合适时操作 [12] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 利多驱动：上期所库存周内下降，现货成交低价触发备货，海外供应印尼出口准证政策有不确定性；利空信息：宏观事件下任美联储主席提名引发鹰派定价，下游开工电子及 PVC 企业开工率季节性下跌，技术面沪锡主力合约跌停；现货成交信息显示多种锡产品价格有不同程度下跌和涨跌幅变化 [13][14][15] 下周重要事件关注 国内 2 月 11 日关注 SMM 发布的 1 月精炼锡产量实际值与 2 月检修计划；国际 2 月 10 日关注 LME 锡注销仓单占比变化以研判海外挤仓风险是否消除 [15][16] 盘面解读 价量及资金解读 内盘单边走势和资金动向：本周锡价加权合约报收 35.67 万元每吨，盈利席位净持仓多头为主但止盈趋势明显；基差月差结构：本周国内期限结构为 C 结构，LME 锡本周现货贴水为主；内外价差跟踪：锡进口盈亏为 -14904.73 元/吨，周涨跌幅 41.43%，40%和 60%锡矿加工费本周无变化 [18][19][21] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 加工费本周小幅上涨 [29] 进出口利润跟踪 未给出具体分析内容，但展示了中国锡矿砂及其精矿、未锻轧的非合金锡月进口量等相关数据图表 [31] 供需及库存推演 供应端及推演 展示了云南精锡供应、中国精炼锡产量、国内再生精炼锡月度产量、中国锡矿砂及精矿月度产量等相关数据图表 [34][35] 需求端及推演 展示了 SMM 锡焊料企业月度开工率、中国锡锭月度表观消费量等相关数据图表 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周商品期权市场成交活跃度小幅下滑 日均成交量854万手、日均持仓量931万手 环比变化分别为-4.75%和+5.24% 建议关注交易活跃品种机会[1][8] - 本周商品期权标的以下跌为主 多晶硅涨幅4.55% 白银、锡和碳酸锂跌幅较高 分别为-32.72%、-12.71%和-10.31%[2][16] - 市场波动维持高位 55个品种当前隐波位于近一年历史50%分位以上 白银、烧碱隐波环比上涨较多 分别为+15.19pct、+8.62pct 建议关注做空波动率机会[2][16] - 当前合成橡胶、碳酸锂、铁矿石成交量PCR位于历史高位 市场短期集中博弈下跌预期；乙二醇、原油等成交量PCR处于近一年低位 市场集中博弈上涨预期；PVC、合成橡胶持仓量PCR位于历史高位 市场对下跌的博弈情绪较高；豆粕、烧碱等持仓量PCR位于近一年低位 市场对看涨的博弈情绪积累[2][16] 根据相关目录分别进行总结 商品期权市场活跃度 - 本周商品期权市场成交活跃度小幅下滑 日均成交量854万手、日均持仓量931万手 环比变化分别为-4.75%和+5.24%[1][8] - 本周日均成交活跃品种有碳酸锂、白银、PTA 成交量分别为83万手、81万手、64万手 成交量增长显著的品种有多晶硅（+95%）、碳酸锂（+85%） 成交量下降明显的品种有对二甲苯（-95%）、苹果（-87%）[1][8] - 本周日均持仓量较高的品种为玻璃、豆粕和纯碱 分别为67万手、62万手和60万手 日均持仓量环比增长迅速的品种为白银（+39%）、黄金（+38%）[1][8] 本周商品期权主要数据点评 - 标的涨跌情况：本周商品期权标的以下跌为主 周度涨幅较高的品种为多晶硅（+4.55%） 周度跌幅较高的品种为白银（-32.72%）、锡（-12.71%）、碳酸锂（-10.31%）[2][16] - 市场波动情况：市场波动维持高位 55个品种当前隐波位于近一年历史50%分位以上 本周隐波环比上涨较多的品种有白银（+15.19pct）、烧碱（+8.62pct）等 建议关注做空波动率机会[2][16] - 期权市场情绪：合成橡胶、碳酸锂、铁矿石成交量PCR位于历史高位 市场短期集中博弈下跌预期；乙二醇、原油、棕榈油、苯乙烯成交量PCR处于近一年低位 市场集中博弈上涨预期；PVC、合成橡胶持仓量PCR位于历史高位 市场对下跌的博弈情绪较高；豆粕、烧碱、菜粕、菜油等持仓量PCR位于近一年低位 市场对看涨的博弈情绪积累[2][16] 主要品种重点数据一览 - 展示主要品种关键数据 包括成交、波动及期权市场情绪指标 更多品种详细数据可访问东证繁微官网查阅[22] - 能源、化工（PTA、烧碱、玻璃、纯碱）、贵金属、黑色金属（铁矿石、锰硅）、有色金属（铜、铝）、农产品（豆粕、棕榈油、棉花）各板块均有对应期权总成交额、波动率、持仓量PCR、成交量PCR等图表数据展示[23][29][59][68][82][95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前影响苹果价格走势的核心矛盾在于产区春节备货情况、果农货成交氛围、销区走货以及交割品短缺逻辑是否回归等；AP2603等淡季合约后续存回落风险，AP2605走势受需求和交割品短缺问题影响；上周苹果盘面横盘震荡，后续可能波动率下降进入调整阶段等待新驱动 [2][5][6][7][9] 各目录总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 产区春节备货进入中后期，果农货成交氛围偏弱，库存去化加快，礼盒包装需求后期调货量减少，销区走货未改善，果农普通品质货源稳中偏弱，优质货源价格稳定 [2] - 此前苹果盘面因交割品短缺偏强，当前逻辑转向基本面，不排除后续回归交割驱动盘面上行 [2] 1.2 投机型策略建议 - 行情定位为横盘震荡，上周主力合约持平，近月小幅下跌，持仓回落，各类型投资者净空头均有减仓 [9] - 基差策略因现货标的确定困难不好制定 [10] - 月差策略建议观望 [11] 1.3 产业客户操作建议 - 苹果价格月度预测区间为9200 - 10000，当前波动率10.5%，历史百分位38.9% [12] - 给出多项已获利离场的套保策略 [12] - 库存管理方面，担心新苹果丰产收购价低，可做空苹果期货锁定利润，卖出看涨期权降低成本 [13] - 采购管理方面，担心旧作库存下降、新季好货少收购价高，可买入苹果期货锁定采购成本，卖出看跌期权降低成本 [13] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 截至2026年2月4日，全国主产区苹果冷库库存619.81万吨，环比减34.25万吨，去库加快且高于去年同期 [14] - 截至2026年2月5日，全国冷库库存比例约42.79%，较去年低4.08%，本周库容比降2.85%，去库率23.41% [14] - 产区库存去化加快，果农货源成交集中于两极，礼盒调货减少，西部部分客商优质货源成交好转价格坚挺，销区走货未改善 [14] 2.2 下周重要信息 关注卓创、钢联每周四库存数据 [17] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 单边走势上，上周主力合约持平，近月小幅下跌，持仓回落，短期盘面博弈缓和或进入调整阶段 [17] - 基差月差结构方面，苹果基差结构复杂，因苹果质量和期货交割规则变化，可交割果数量不确定；上周3 - 5价差小幅走弱，后续受需求和交割短缺问题影响 [20][21] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 苹果利润分种植和存储利润，短期关注存储利润，其与开秤价、产量和质量有关，今年好货少差货多，存储面临考验 [23] 第五章 供应及库存推演 5.1 供需平衡表推演 受天气影响今年苹果产量和质量下降，2025年总产量约3400万吨，减产8%；入库量相比去年同期减少10%，有效库存可能更低 [25]

加密货币市场动态 - 近24小时内加密货币市场爆仓总金额达20.69亿美元，涉及超过43万人[1] - 比特币交易所交易基金在录得约5.62亿美元净流入后，后续两个交易日出现超8亿美元资金流出[1] - 去年同期大量购入比特币的美国ETF在2026年已转为净卖出方[1] - 加密货币市场正在经历一场“信心危机”[1] 多类资产价格波动 - 全球多类资产遭遇集中抛售，美股、贵金属及原油市场同步出现资产价格波动[1] - 美股三大指数集体走低，纳斯达克指数遭遇自去年4月以来最严重的三日抛售[1] - 市场情绪已转向风险规避，价格走势更多受资产负债表机制驱动[1] - 比特币近期未能发挥避险资产作用，反映了当前市场的看空情绪[1] 交易所政策调整 - 美国芝加哥商业交易所宣布调整部分期货合约的保证金比例，黄金新保证金比例上调至9%，白银上调至18%[2] - 新保证金标准将于当地时间2月6日收盘后正式生效[2]