报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 4月29日公司发布2025年一季报，营收92.87亿元，环比-18.58%，同比+61.19%；归母净利润4.31亿元，环比-28.10%，同比+727.30%；扣非归母净利润4.35亿元，环比-31.57%、同比显著增加 [2] - 1Q25公司销量环比显著增加，主要产品稀土氧化物、稀土金属和磁性材料销量分别环比+81.39%/+47.83%/+16.76%至10558/11330/16166吨；氧化镨钕价格、钕铁硼（N35）价格分别环比+3.20%、持平至429.58元/公斤、137.50元/公斤；公司与包钢股份稀土精矿关联交易价格环比+4.70%；成本涨幅大于售价，毛利、毛利率分别环比-27.15%、-1.32pct至10.41亿元、11.21% [3] - 1Q25公司期间费用环比-34.27%至3.49亿元，期间费率环比-0.90pct至3.76%；销售、管理费率分别环比持平/-0.16pct至0.12%/2.64%；资产负债率为37.69%，环比-0.27pct，仍处较低水平，资本结构维持良好 [3] - 出口管制使海外矿供应显著收缩，国内有冶炼配额但缺矿的局面或将出现，叠加国内原矿配额温和增长，稀土供需有望持续修复；下游人形机器和低空经济有望持续打开稀土领域新增需求，磁材标的有望与稀土资源标的共振；稀土作为我国定价、全球领先的优势产业，在逆全球化的大背景下，板块整体关注度有望显著提高 [4] - 预计公司25 - 27年营收分别为348/405/458亿元，归母净利润分别为21/25/35亿元，EPS分别为0.58/0.69/0.97元，对应PE分别为40/34/24倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|33,497|32,966|34,849|40,530|45,816| |营业收入增长率|-10.10%|-1.58%|5.71%|16.30%|13.04%| |归母净利润(百万元)|2,371|1,004|2,106|2,500|3,490| |归母净利润增长率|-60.38%|-57.64%|109.75%|18.68%|39.60%| |摊薄每股收益(元)|0.656|0.278|0.583|0.692|0.965| |每股经营性现金流净额|0.67|0.28|0.43|0.13|0.59| |ROE(归属母公司)(摊薄)|10.97%|4.48%|8.84%|9.73%|12.32%| |P/E|35.44|83.66|39.88|33.61|24.07| |P/B|3.89|3.75|3.53|3.27|2.97|[10] 三张报表预测摘要 损益表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |主营业务收入|37,260|33,497|32,966|34,849|40,530|45,816| |增长率|/|-10.1%|-1.6%|5.7%|16.3%|13.0%| |主营业务成本|-26,905|-28,600|-29,589|-30,342|-34,844|-38,399| |%销售收入|72.2%|85.4%|89.8%|87.1%|86.0%|83.8%| |毛利|10,355|4,897|3,378|4,507|5,687|7,416| |%销售收入|27.8%|14.6%|10.2%|12.9%|14.0%|16.2%| |营业税金及附加|-256|-145|-139|-174|-203|-229| |%销售收入|0.7%|0.4%|0.4%|0.5%|0.5%|0.5%| |销售费用|-73|-51|-46|-52|-61|-69| |%销售收入|0.2%|0.2%|0.1%|0.2%|0.2%|0.2%| |管理费用|-1,047|-996|-1,043|-1,115|-1,297|-1,466| |%销售收入|2.8%|3.0%|3.2%|3.2%|3.2%|3.2%| |研发费用|-255|-244|-300|-254|-296|-334| |%销售收入|0.7%|0.7%|0.9%|0.7%|0.7%|0.7%| |息税前利润（EBIT）|8,723|3,461|1,850|2,911|3,830|5,318| |%销售收入|23.4%|10.3%|5.6%|8.4%|9.5%|11.6%| |财务费用|-210|-168|-195|-149|-328|-435| |%销售收入|0.6%|0.5%|0.6%|0.4%|0.8%|0.9%| |资产减值损失|-883|-443|-440|0|0|0| |公允价值变动收益|-229|-121|105|70|50|30| |投资收益|-149|39|-11|50|70|80| |营业利润|7,452|3,114|1,840|2,882|3,622|4,993| |营业利润率|20.0%|9.3%|5.6%|8.3%|8.9%|10.9%| |营业外收支|-14|18|-3|20|25|30| |税前利润|7,437|3,132|1,837|2,902|3,647|5,023| |利润率|20.0%|9.4%|5.6%|8.3%|9.0%|11.0%| |所得税|-1,080|-509|-249|-435|-547|-753| |所得税率|14.5%|16.3%|13.5%|15.0%|15.0%|15.0%| |净利润|6,358|2,623|1,588|2,466|3,100|4,270| |少数股东损益|374|252|584|360|600|780| |归属于母公司的净利润|5,984|2,371|1,004|2,106|2,500|3,490| |净利率|16.1%|7.1%|3.0%|6.0%|6.2%|7.6%|[11] 资产负债表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |货币资金|4,448|5,302|5,644|6,324|7,656|8,894| |应收款项|6,556|7,521|8,168|7,333|8,528|9,640| |存货|14,505|14,826|15,975|15,794|18,615|21,041| |其他流动资产|1,656|1,307|1,876|1,546|1,686|1,857| |流动资产|27,166|28,956|31,664|30,997|36,486|41,432| |%总资产|74.1%|71.5%|69.8%|69.0%|71.0%|72.1%| |长期投资|1,558|1,965|2,011|2,011|2,011|2,011| |固定资产|5,730|6,899|9,088|9,672|10,427|11,352| |%总资产|15.6%|17.0%|20.0%|21.5%|20.3%|19.8%| |无形资产|1,225|1,306|1,271|1,411|1,548|1,680| |非流动资产|9,480|11,541|13,717|13,943|14,931|16,036| |%总资产|25.9%|28.5%|30.2%|31.0%|29.0%|27.9%| |资产总计|36,645|40,497|45,381|44,939|51,417|57,469| |短期借款|4,284|3,686|3,438|5,102|8,262|10,132| |应付款项|3,267|2,999|4,736|3,396|3,901|4,299| |其他流动负债|1,770|2,563|2,707|755|900|1,089| |流动负债|9,320|9,248|10,880|9,253|13,062|15,521| |长期贷款|609|3,255|5,157|5,157|5,157|5,157| |其他长期负债|1,684|1,092|1,188|622|816|1,012| |负债|11,613|13,595|17,225|15,032|19,035|21,689| |普通股股东权益|19,831|21,619|22,432|23,823|25,698|28,316| |其中：股本|3,615|3,615|3,615|3,615|3,615|3,615| |未分配利润|13,499|15,173|15,838|17,418|19,293|21,910| |少数股东权益|5,201|5,282|5,724|6,084|6,684|7,464| |负债股东权益合计|36,645|40,497|45,381|44,939|51,417|57,469|[11] 现金流量表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |净利润|6,358|2,623|1,588|2,466|3,100|4,270| |少数股东损益|374|252|584|360|600|780| |非现金支出|1,393|1,048|1,261|758|791|825| |非经营收益|621|558|145|464|93|148| |营运资金变动|-3,631|-1,802|-1,969|-2,125|-3,508|-3,121| |经营活动现金净流|4,741|2,428|1,026|1,564|476|2,122| |资本开支|-1,001|-1,102|-1,671|-1,301|-1,755|-1,900| |投资|494|-476|-7|70|50|30| |其他|91|-246|23|50|70|80| |投资活动现金净流|-415|-1,823|-1,655|-1,181|-1,635|-1,790| |股权募资|423|0|226|0|0|0| |债权募资|-4,812|814|1,537|1,197|3,360|2,071| |其他|-2,095|-652|-760|-893|-863|-1,160| |筹资活动现金净流|-6,483|161|1,003|304|2,497|910| |现金净流量|-2,114|775|377|688|1,339|1,242|[11] 比率分析 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |每股指标|/|/|/|/|/|/| |每股收益|1.655|0.656|0.278|0.583|0.692|0.965| |每股净资产|5.486|5.980|6.205|6.590|7.109|7.833| |每股经营现金净流|1.311|0.672|0.284|0.433|0.132|0.587| |每股股利回报率|0.170|0.070|0.

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 4月29日公司发布2025年一季报，营收92.87亿元，环比-18.58%，同比+61.19%；归母净利润4.31亿元，环比-28.10%，同比+727.30%；扣非归母净利润4.35亿元，环比-31.57%、同比显著增加 [2] - 1Q25公司销量环比显著增加，主要产品稀土氧化物、稀土金属和磁性材料销量分别环比+81.39%/+47.83%/+16.76%至10558/11330/16166吨；氧化镨钕价格、钕铁硼（N35）价格分别环比+3.20%、持平至429.58元/公斤、137.50元/公斤；公司与包钢股份稀土精矿关联交易价格环比+4.70%；成本涨幅大于售价，毛利、毛利率分别环比-27.15%、-1.32pct至10.41亿元、11.21% [3] - 1Q25公司期间费用环比-34.27%至3.49亿元，期间费率环比-0.90pct至3.76%；销售、管理费率分别环比持平/-0.16pct至0.12%/2.64%；资产负债率为37.69%，环比-0.27pct，仍处较低水平，资本结构维持良好 [3] - 出口管制使海外矿供应显著收缩，国内有冶炼配额但缺矿局面或将出现，叠加国内原矿配额温和增长，稀土供需有望持续修复；下游人形机器和低空经济有望打开稀土新增需求，磁材与稀土资源标的共振；稀土作为我国优势产业，在逆全球化背景下板块关注度有望提高 [4] - 预计公司25 - 27年营收分别为348/405/458亿元，归母净利润分别为21/25/35亿元，EPS分别为0.58/0.69/0.97元，对应PE分别为40/34/24倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|33,497|32,966|34,849|40,530|45,816| |营业收入增长率|-10.10%|-1.58%|5.71%|16.30%|13.04%| |归母净利润(百万元)|2,371|1,004|2,106|2,500|3,490| |归母净利润增长率|-60.38%|-57.64%|109.75%|18.68%|39.60%| |摊薄每股收益(元)|0.656|0.278|0.583|0.692|0.965| |每股经营性现金流净额|0.67|0.28|0.43|0.13|0.59| |ROE(归属母公司)(摊薄)|10.97%|4.48%|8.84%|9.73%|12.32%| |P/E|35.44|83.66|39.88|33.61|24.07| |P/B|3.89|3.75|3.53|3.27|2.97|[10] 三张报表预测摘要 损益表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |主营业务收入|37,260|33,497|32,966|34,849|40,530|45,816| |增长率|/|-10.1%|-1.6%|5.7%|16.3%|13.0%| |主营业务成本|-26,905|-28,600|-29,589|-30,342|-34,844|-38,399| |%销售收入|72.2%|85.4%|89.8%|87.1%|86.0%|83.8%| |毛利|10,355|4,897|3,378|4,507|5,687|7,416| |%销售收入|27.8%|14.6%|10.2%|12.9%|14.0%|16.2%| |营业税金及附加|-256|-145|-139|-174|-203|-229| |%销售收入|0.7%|0.4%|0.4%|0.5%|0.5%|0.5%| |销售费用|-73|-51|-46|-52|-61|-69| |%销售收入|0.2%|0.2%|0.1%|0.2%|0.2%|0.2%| |管理费用|-1,047|-996|-1,043|-1,115|-1,297|-1,466| |%销售收入|2.8%|3.0%|3.2%|3.2%|3.2%|3.2%| |研发费用|-255|-244|-300|-254|-296|-334| |%销售收入|0.7%|0.7%|0.9%|0.7%|0.7%|0.7%| |息税前利润（EBIT）|8,723|3,461|1,850|2,911|3,830|5,318| |%销售收入|23.4%|10.3%|5.6%|8.4%|9.5%|11.6%| |财务费用|-210|-168|-195|-149|-328|-435| |%销售收入|0.6%|0.5%|0.6%|0.4%|0.8%|0.9%| |资产减值损失|-883|-443|-440|0|0|0| |公允价值变动收益|-229|-121|105|70|50|30| |投资收益|-149|39|-11|50|70|80| |营业利润|7,452|3,114|1,840|2,882|3,622|4,993| |营业利润率|20.0%|9.3%|5.6%|8.3%|8.9%|10.9%| |营业外收支|-14|18|-3|20|25|30| |税前利润|7,437|3,132|1,837|2,902|3,647|5,023| |利润率|20.0%|9.4%|5.6%|8.3%|9.0%|11.0%| |所得税|-1,080|-509|-249|-435|-547|-753| |所得税率|14.5%|16.3%|13.5%|15.0%|15.0%|15.0%| |净利润|6,358|2,623|1,588|2,466|3,100|4,270| |少数股东损益|374|252|584|360|600|780| |归属于母公司的净利润|5,984|2,371|1,004|2,106|2,500|3,490| |净利率|16.1%|7.1%|3.0%|6.0%|6.2%|7.6%|[11] 资产负债表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |货币资金|4,448|5,302|5,644|6,324|7,656|8,894| |应收款项|6,556|7,521|8,168|7,333|8,528|9,640| |存货|14,505|14,826|15,975|15,794|18,615|21,041| |其他流动资产|1,656|1,307|1,876|1,546|1,686|1,857| |流动资产|27,166|28,956|31,664|30,997|36,486|41,432| |%总资产|74.1%|71.5%|69.8%|69.0%|71.0%|72.1%| |长期投资|1,558|1,965|2,011|2,011|2,011|2,011| |固定资产|5,730|6,899|9,088|9,672|10,427|11,352| |%总资产|15.6%|17.0%|20.0%|21.5%|20.3%|19.8%| |无形资产|1,225|1,306|1,271|1,411|1,548|1,680| |非流动资产|9,480|11,541|13,717|13,943|14,931|16,036| |%总资产|25.9%|28.5%|30.2%|31.0%|29.0%|27.9%| |资产总计|36,645|40,497|45,381|44,939|51,417|57,469| |短期借款|4,284|3,686|3,438|5,102|8,262|10,132| |应付款项|3,267|2,999|4,736|3,396|3,901|4,299| |其他流动负债|1,770|2,563|2,707|755|900|1,089| |流动负债|9,320|9,248|10,880|9,253|13,062|15,521| |长期贷款|609|3,255|5,157|5,157|5,157|5,157| |其他长期负债|1,684|1,092|1,188|622|816|1,012| |负债|11,613|13,595|17,225|15,032|19,035|21,689| |普通股股东权益|19,831|21,619|22,432|23,823|25,698|28,316| |其中：股本|3,615|3,615|3,615|3,615|3,615|3,615| |未分配利润|13,499|15,173|15,838|17,418|19,293|21,910| |少数股东权益|5,201|5,282|5,724|6,084|6,684|7,464| |负债股东权益合计|36,645|40,497|45,381|44,939|51,417|57,469|[11] 现金流量表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |净利润|6,358|2,623|1,588|2,466|3,100|4,270| |少数股东损益|374|252|584|360|600|780| |非现金支出|1,393|1,048|1,261|758|791|825| |非经营收益|621|558|145|464|93|148| |营运资金变动|-3,631|-1,802|-1,969|-2,125|-3,508|-3,121| |经营活动现金净流|4,741|2,428|1,026|1,564|476|2,122| |资本开支|-1,001|-1,102|-1,671|-1,301|-1,755|-1,900| |投资|494|-476|-7|70|50|30| |其他|91|-246|23|50|70|80| |投资活动现金净流|-415|-1,823|-1,655|-1,181|-1,635|-1,790| |股权募资|423|0|226|0|0|0| |债权募资|-4,812|814|1,537|1,197|3,360|2,071| |其他|-2,095|-652|-760|-893|-863|-1,160| |筹资活动现金净流|-6,483|161|1,003|304|2,497|910| |现金净流量|-2,114|775|377|688|1,339|1,242|[11] 比率分析 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |每股指标|/|/|/|/|/|/| |每股收益|1.655|0.656|0.278|0.583|0.692|0.965| |每股净资产|5.486|5.980|6.205|6.590|7.109|7.833| |每股经营现金净流|1.311|0.672|0.284|0.433|0.132|0.587| |每股股利回报率|0.170|0.070|0.000|0.146|0.173

报告公司投资评级 - 维持增持评级，目标价26.59元 [4][7] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩受价格下跌及资产减值影响，2025Q1市场回暖，经营数据改善，考虑到稀土行业或至景气拐点，维持增持评级 [1] - 2024年公司产量有降有升，整体毛利率同比下降，计提资产减值影响业绩，2025Q1未计提，且产量同比增加，体现下游需求改善 [2] - 2024Q3稀土价格接近高成本矿山成本线，行业景气底部确立，2024年国内供给收紧，全球稀土供应端增速收缩，新兴领域打开需求成长空间，2025 - 2026年供需关系大概率改善，2025年行业或至景气拐点 [3] - 下调氧化镨钕价格假设，预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.52、0.85、1.13元，给予公司2025年51.13倍PE，目标价26.59元 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收329.66亿元（yoy - 1.58%），归母净利10.04亿元（yoy - 57.64%），扣非净利9.01亿元（yoy - 61.12%）；Q4实现营收114.07亿元（yoy + 33.04%，qoq + 33.10%），归母净利5.99亿元（yoy - 39.52%，qoq + 66.41%）；2025年Q1实现营收92.87亿元（yoy + 61.19%、qoq - 18.58%），归母净利4.31亿元（yoy + 727.30%、qoq - 28.10%），扣非净利4.35亿元（yoy + 11622.98%） [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为397.79亿、454.34亿、514.62亿元，归属母公司净利润分别为18.87亿、30.59亿、41.02亿元 [6] 产量情况 - 2024年公司稀土氧化物/稀土盐类/稀土金属/磁性材料产量分别同比yoy - 7.26%/-1.6%/+19.84%/+17.72%；2025Q1分别同比yoy + 33.99%/+1.25%/+56.5%/40.88% [2] 供需分析 - 2024Q3稀土价格接近部分高成本矿山成本线，行业景气底部确立，2024年累计开采及冶炼指标增速同比下滑，国内供给收紧，海外供给有扰动，全球稀土供应端增速收缩，新兴领域打开需求成长空间，假设2025年缅甸供应减量但2026年基本恢复 + 国内配额延续较低增速，测算2025 - 2026年全球氧化镨钕供需平衡/需求分别为 - 5.8%/-4.6% [3] 盈利预测与估值 - 下调氧化镨钕价格假设，预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.52、0.85、1.13元（25 - 26年较前值分别yoy - 28.8%/-24.8%），可比公司2025年Wind一致预期PE均值为51.13倍，给予公司2025年51.13倍PE，目标价26.59元 [4] 可比公司估值 - 2025E中国稀土PE为120.20，盛和资源PE为24.85，厦门钨业PE为14.47，金力永磁PE为45.01，可比公司均值为51.13 [12] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 - 包含2023 - 2027E年流动资产、现金、应收账款等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，经营活动现金、投资活动现金等现金流量表项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率数据 [23]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价15.54元 [1][4][6] 报告的核心观点 - 盛和资源2025 Q1营收29.92亿元（yoy+3.66%、qoq - 4.41%），归母净利1.68亿元（yoy+178.09%、qoq+47.24%），扣非净利1.66亿元（yoy+175.37%），业绩受益于稀土价格走强，公司积极布局海外资源提升原料自给率 [1] - 2025Q1稀土价格指数均值176.29，同比增长5.95%、环比增加2.95%，公司稀土氧化物、稀土盐类、稀土稀有金属分别销售3591、3499和4823吨，同比分别为+40.25%、 - 43.3%和+44.49%，营收同比增长3.66%，营业成本 - 4.52%，销售毛利率同比增加7.88pct至7.98%，转回部分存货减值损失，归母净利同比+178.09%，环比+47.24% [2] - 缅甸加征20%资源税使矿商成本大增，24年我国从缅甸进口稀土大幅减少，国内对稀土掌控增强，《稀土管理办法》拟将所有来源稀土矿纳入管理体系，假设25年缅甸供应减量，26年基本恢复+国内配额延续较低增速，测算25 - 26年全球氧化镨钕供给分别短缺5.8%/4.6%，25年行业或至景气拐点，供需改善推动价格偏强震荡 [3] - 维持盈利预期，预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.45、0.61、0.70元，可比公司2025年Wind一致预期PE均值为34.5X，给予公司2025年34.5XPE，目标价15.54元（前值14.85元，基于2025年PE估值33.0X） [4] 相关目录总结 基本数据 - 目标价15.54元，截至4月29日收盘价10.45元，市值183.17亿元，6个月平均日成交额5.0771亿元，52周价格范围7.46 - 13.60元，BVPS5.52元 [7] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|17877|11371|19509|22991|26757| |+/-%|6.68| - 36.39|71.57|17.85|16.38| |归属母公司净利润（百万元）|332.74|207.20|792.86|1065|1220| |+/-%| - 79.12| - 37.73|282.66|34.36|14.50| |EPS（元，最新摊薄）|0.19|0.12|0.45|0.61|0.70| |ROE（%）|4.06|2.43|8.68|10.67|11.17| |PE（倍）|55.05|88.40|23.10|17.20|15.02| |PB（倍）|2.03|2.10|1.96|1.80|1.65| |EV EBITDA（倍）|31.77|41.18|13.54|12.32|9.25| [10] 可比公司估值 |公司Bloomberg代码|公司简称|Wind一致预期PE（2025E）| | --- | --- | --- | |600549 CH|厦门钨业|14.8| |600111 CH|北方稀土|36.2| |600259 CH|广晟有色|52.7| |平均值| - |34.5| [11] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司2023 - 2027E的财务数据，包括流动资产、现金、应收账款等各项指标及变化情况，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [17]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入3.38亿元，同比增长30.83% [1] - 归母净利润5650.25万元，同比增长13.62% [1] - 扣非净利润5399.88万元，同比增长18.95% [1] - 基本每股收益0.1125元/股 [1] 业务亮点 - 高温合金市场产品销量同比增加，带动收入增长 [1] - 公司拥有钽铌矿石湿法冶炼到深加工的全产业链 [1] - 国际先进水平的钽铌产品研发能力 [1] - 与美国、台湾、日本、韩国等国际主要钽铌电容器制造商建立广泛合作 [1] 行业前景 - 钽铌在高频通讯、智慧汽车、高算力AI芯片、大科学工程、新基建等领域需求呈现长足发展态势 [1] - 钽铌在电子、半导体、超导、特种钢等应用领域需求增长 [1] 公司战略 - 2025年重点开拓细分市场，响应新兴领域需求 [2] - 实施"走出去"战略，开展海外资源拓展行动 [2] - 优化产业布局，协同推进项目建设 [2] - 全面发展新质生产力，提升技术实力与管理能力 [2] - 目标创建世界一流专业领军示范企业 [2]

公司业绩 - 2025年第一季度营收为15.06亿元，同比下降14.05% [1] - 2025年第一季度净利润为4727.12万元，去年同期净亏损3.04亿元 [1]

文章核心观点 4月28日河南上市公司价值提升优秀实践范例交流会在郑州召开，通过经验分享拓展价值提升思路，成立专业委员会助力公司发展，参会公司将落实新“国九条”精神提升价值，协会后续将落实会议精神作贡献 [1][2] 会议基本信息 - 4月28日下午在河南证监局指导下，河南上市公司价值提升优秀实践范例交流会在郑州召开 [1] - 河南证监局、省委金融办、省政府国资委相关领导出席，37家河南A股主要指数成份股公司、H股代表公司和规范运作较好公司的董秘等60余人参会 [1] 会议交流情况 - 牧原食品、洛阳栾川钼业、中航光电等10家上市公司进行价值提升经验分享和实践交流，通过标杆经验等为河南上市公司价值提升拓展思路 [1] 专业委员会成立 - 在河南证监局指导下，河南上市公司协会成立“河南上市公司价值提升专业委员会”，将发挥示范引领作用，搭建交流促进平台，助力公司提高发展质量等 [1] 参会公司表态 - 参会上市公司表示将落实新“国九条”精神，扛起价值提升主体责任，建立健全内部制度，践行“以投资者为本”理念，用好并购重组等工具 [2] 会议成果及后续计划 - 交流会丰富了河南上市公司价值提升实践经验，成立专业委员会为常态化交流奠定组织基础 [2] - 河南上市公司协会将以会议为契机，落实会议精神，发挥专委会作用，助力上市公司提升价值，为资本市场和经济社会发展作贡献 [2]

主要会计数据和财务指标 - 2025年一季报基本每股收益0.0160元，较2024年一季报的 - 0.0180元增长188.89%，2023年一季报为 - 0.0150元 [1] - 2025年一季报每股净资产2.25元，较2024年一季报的2.15元增长4.65%，2023年一季报为2.14元 [1] - 2025年一季报每股公积金0.51元，与2024年和2023年一季报持平 [1] - 2025年一季报每股未分配利润0.60元，较2024年一季报的0.51元增长17.65%，2023年一季报为0.50元 [1] - 2025年一季报营业收入2.4亿元，较2024年一季报的1.31亿元增长83.21%，2023年一季报为1.46亿元 [1] - 2025年一季报净利润0.1亿元，较2024年一季报的 - 0.11亿元增长190.91%，2023年一季报为 - 0.09亿元 [1] - 2025年一季报净资产收益率0.70%，较2024年一季报的 - 0.82%增长185.37%，2023年一季报为 - 0.68% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有16154.23万股，累计占流通股比24.75%，较上期减少498.34万股 [1] - 临沧飞翔冶炼有限责任公司持有8957.92万股，占总股本比例13.72%，持股不变 [2] - 云南东兴实业集团有限公司持有4107.92万股，占总股本比例6.29%，持股不变 [2] - 云南省核工业二〇九地质大队(云南省核技术支持中心)持有884.88万股，占总股本比例1.36%，持股不变 [2] - 王爱军持有430.35万股，占总股本比例0.66%，增持40.55万股 [2] - 南方中证1000ETF持有391.11万股，占总股本比例0.60%，减持41.41万股 [2] - 周德成持有355.58万股，占总股本比例0.54%，增持1.93万股 [2] - 香港中央结算有限公司持有345.48万股，占总股本比例0.53%，减持541.08万股 [2] - 叶珍华持有234.30万股，占总股本比例0.36%，增持26.17万股 [2] - 韩军持有227.77万股，占总股本比例0.35%，为新进股东 [2] - 秦皇岛宏兴钢铁集团有限公司持有218.92万股，占总股本比例0.34%，为新进股东 [2] - 华夏中证1000ETF上期持有231.50万股，占总股本比例0.35%，退出前十大股东 [2] - UBS AG上期持有199.69万股，占总股本比例0.31%，退出前十大股东 [2] 分红送配方案情况 - 本次公司不分配不转赠 [2]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入3.38亿元，同比增长30.83% [1] - 归母净利润5650.25万元，同比增长13.62% [1] - 扣非归母净利润5399.88万元，同比增长18.95% [1] 业务驱动因素 - 营收增长主要来自高温合金市场产品销量增加，受益于航空航天技术发展和国产替代推进 [2] - 开发"航天用液体火箭姿控发动机推力室制造技术"，满足商业航天推力室产品需求 [2] - 公司将持续提升产品质量和技术水平，为航空航天领域提供更多材料解决方案 [2] 市场与投资者关系 - 2025年已接待投资者14次，参与机构总数达182家 [3] - 机构关注领域包括大科学工程、高算力芯片、智慧汽车、国防装备驱动的超高纯铌材、半导体用高纯钽材等需求回升 [3] - 公司通过"十四五"规划推动高质量发展，巩固全球钽铌行业领先地位 [3] 行业与战略展望 - 钽铌金属在高端新兴应用领域需求多点开花，公司主业钽丝钽粉企稳复苏 [4] - 定增项目产能释放将推动业绩增长，民生证券预计2025-2027年归母净利润分别为3.08/4.13/5.30亿元 [4] - 公司实施市场化激励改革与研发创新双轮驱动，提质增效成果持续兑现 [4]

文章核心观点 公司发布2025年第一季度报告、存贷款等金融业务风险处置预案、调整2022年限制性股票激励计划限制性股票回购价格、回购注销部分限制性股票以及2022年限制性股票激励计划首次授予部分第一个解除限售期解除限售条件成就等相关公告，涵盖财务数据、人员变动、风险防控、激励计划调整等多方面内容[2][5][23][38][52] 分组1：2025年第一季度报告 主要财务数据 - 第一季度报告未经审计，涉及主要会计数据和财务指标、非经常性损益项目和金额、主要会计数据和财务指标变动情况及原因等内容[2] 股东信息 - 披露普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况表，无持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况及相关变动[3] 其他重要事项 - 2025年1月7日郑培生因工作调动辞去副总经理等职务；4月3日汪凯因工作调整辞去董事长等职务，黄志学、于明因工作调整辞去总经理、副总经理职务，同日黄志学当选董事长，于明被聘任为总经理[3] 季度财务报表 - 包含合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表，未涉及2025年起首次执行新会计准则调整首次执行当年年初财务报表相关项目情况[3][4] 分组2：存贷款等金融业务风险处置预案 总则 - 为防范、控制和化解公司与有色矿业集团财务有限公司开展存贷款等金融服务业务风险，维护资金安全，制定本预案[6] 组织机构设置及风险处置原则 - 成立风险预防处置领导小组及办公室，负责风险防范及处置工作，遵循统一领导、分级负责，各司其职、协调合作，收集信息、重在防范，及早预警、及时处置原则[7][9] 信息报告与信息披露 - 存放资金前取得财务公司经审计财务报告，业务期间定期取得并审阅月报、年报，关联交易在定期报告披露，发现异常随时报告并启动预案，关联交易按规定履行程序和披露义务[13][14] 风险应急处置程序和措施 - 财务公司出现特定情形启动预案，风险发生后办公室报告领导小组，领导小组启动应急程序、制定方案，与财务公司召开联席会议要求自救[15][16][17] 后续事项处理 - 风险解决后分析总结，完善制度和预案，评估财务公司情况，重新审议业务可行性[18] 附则 - 预案未尽事宜按相关法律法规和公司章程执行，解释权归董事会，自董事会通过之日起实施[19][20][21] 分组3：调整2022年限制性股票激励计划限制性股票回购价格 股权激励计划简述及已履行程序 - 2022 - 2025年期间，公司多次召开董事会、监事会和股东大会，审议通过激励计划相关议案，包括草案、考核管理办法、授予、回购注销、调整价格等事项[23][24][25] 本次限制性股票回购价格调整情况 - 激励对象获授限制性股票第一个限售期内，公司实施2024年前三季度权益分派，拟实施2024年度利润分配，均只派息，回购数量不调整；根据规定调整回购价格，若2024年度利润分配预案未实施，回购价格4.535元/股，预计总金额471,612.79元；若实施，回购价格4.458元/股，预计总金额463,605.252元，资金来源为自有资金[28][29][32] 对公司影响 - 本次调整对公司财务状况和经营成果无实质性影响[33] 各部门意见 - 董事会薪酬与考核委员会、监事会认为调整符合规定，程序合法，不影响公司和股东利益，同意提交审议；律师认为调整等事项已获必要批准和授权，符合相关规定，尚需履行后续手续[34][35] 分组4：回购注销部分限制性股票 激励计划已履行审批程序 - 同调整2022年限制性股票激励计划限制性股票回购价格中已履行程序内容[38][39][40] 回购注销原因、数量、价格、资金来源 - 2人因岗位调动、1人因个人原因离职，不符合激励对象条件，拟回购注销103,994股，占激励计划总数2.14%，占回购注销前总股本0.0206%；不同原因离职人员回购价格按规定确定，因权益分派需调整价格；回购资金为自有资金[43][44][46] 回购注销后股权结构变动 - 最终以中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的股本结构表为准[47] 对公司影响 - 本次回购注销不影响公司经营业绩和管理团队勤勉尽责[48] 监事会核查意见和法律意见书结论 - 监事会认为符合规定，程序合法，无损害利益情形，同意提交股东大会审议；律师意见同调整2022年限制性股票激励计划限制性股票回购价格相关内容[49][50] 分组5：2022年限制性股票激励计划首次授予部分第一个解除限售期解除限售条件成就 激励计划简述及已履行程序 - 同调整2022年限制性股票激励计划限制性股票回购价格中已履行程序内容[54][55][56] 解除限售情况 - 第一个解除限售期解除限售条件成就，152名激励对象可解除限售1,545,126股，占总股本0.31%，尚需办理解除限售手续，完成后上市流通前将发布提示性公告[54]