今年4月，中国宣布对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制，这也使得对 于这些稀土材料需求较大的汽车产业和电子产业受到了较大的影响。 中国北方稀土集团是一家专业从事稀土精炼产品、稀土深加工产品和先进稀土材料的生产和销售的企 业，北方稀土已建成全球最大的稀土原料生产基地和稀土功能材料制造基地。北部稀土的产品包括稀土 盐类、稀土磁性金属及动力电池材料、LED 灯珠等稀土应用产品，矿区位于包头钢铁集团控股的白云 鄂博稀土矿区。 2、中国稀土集团有限公司 注册地点：赣州注册资本：1亿人民币成立年份：2021年 中国稀土集团成立于2021年，为中国整合稀土产业的一部分，由中国五矿集团、中国铝业集团、赣州稀 土集团、中国钢研科技集团、中国有研科技集团等三大矿业集团及两个科研技术型冶金企业的稀土资产 合并组成，经过一系列后续并购，中国稀土集团直接拥有两家专注于稀土开发的上市公司，包括中国稀 土资源科技和广晟有色股分，主要业务为稀土资源开发、冶炼分离、深加工及产品进出口，业务涵盖稀 土科研开发、探勘开采、冶炼分离、深加工、再生资源综合利用、先进材料研发制造等全产业链 3、广东省稀土产业集团股份有限公司 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营业收入329.7亿元，同比-1.58%，归母净利润10亿元，同比-57.64%，扣非归母净利润9亿元，同比-61.12%；2024Q4单季营收114.1亿元，同比+33.04%，环比+33.10%；归母净利润6亿元，同比-39.52%，环比+66.41%；扣非后归母净利润6.4亿元，同比-35.35%，环比+153.65%；2025年一季度实现营业收入92.87亿元，同比+61.19%，环比-18.58%；归母净利润实现4.31亿元，同比+727.3%，环比-28.1% [4] - 2025年一季度公司各材料产销量增长明显，稀土氧化物产量为5730.86吨，同比+33.99%，销量为10558.42吨，同比+57.61%；稀土盐类产量为37449.60吨，同比+1.25%，销量为32090.78吨，同比+52.95%；稀土金属产量为12061.50吨，同比+56.5%，销量为11329.94吨，同比+46.55%；磁性材料产量为16417.14吨，同比+40.88%，销量为16166.09吨，同比+46.63%；抛光材料产量为5415.15吨，同比-9.22%，销量为5302.16吨，同比-8.6%；储氢材料产量为497.90吨，同比+21.33%，销量为488.41吨，同比+20.79% [5] - 公司科学组产，灵活调整原料配置；调整优化冶炼分离产线结构，大幅提升单镧、单铈生产能力；以市场为导向，推行小品种稀土产品研产销一体化机制，实现无油碳酸铈、低氯根碳酸铈等小特新 产品投放市场，实现12款新开发固态储氢材料批量化生产与销售 [6] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润21.38/25.70/32.16亿元（2025 - 2026年原值为21.92/28.98亿元），对应PE 39/33/26倍，维持“买入”评级 [7] 相关目录总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|32966|44544|53132|66089| |收入同比（%）|-1.6|35.1|19.3|24.4| |归属母公司净利润（百万元）|1004|2138|2570|3216| |净利润同比（%）|-57.6|112.9|20.2|25.1| |毛利率（%）|10.2|10.6|10.9|11.0| |ROE（%）|4.5|8.7|9.5|10.6| |每股收益（元）|0.28|0.59|0.71|0.89| |P/E|76.39|39.30|32.68|26.13| |P/B|3.42|3.42|3.09|2.77| |EV/EBITDA|28.46|23.48|18.45|14.93| [8] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|31664|33858|37326|42409| |非流动资产|5954|7019|8222|9949| |资产总计|45381|49080|54097|60673| |流动负债|10880|11838|13421|15638| |非流动负债|6345|6317|6317|6317| |负债合计|17225|18155|19739|21955| |少数股东权益|5724|6347|7211|8354| |归属母公司股东权益|22432|24577|27148|30364| |负债和股东权益总计|45381|49080|54097|60673| [10] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|32966|44544|53132|66089| |营业成本|29589|39819|47346|58826| |营业税金及附加|139|209|238|298| |销售费用|46|68|79|98| |管理费用|1043|1355|1632|2033| |财务费用|195|59|124|112| |公允价值变动收益|-357|28|47|51| |投资净收益|105|0|0|0| |营业利润|-11 1840|-20 3233|-7 4018|-18 5092| |营业外收入|14|0|0|0| |营业外支出|17|0|0|0| |利润总额|1837|3233|4018|5092| |所得税|249|472|584|733| |净利润|1588|2761|3434|4359| |少数股东损益|584|623|864|1143| |归属母公司净利润|1004|2138|2570|3216| |EBITDA|2801|3926|4872|6016| [10] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|1026|-2911|4612|2452| |投资活动现金流|-1655|-2137|-2217|-2239| |筹资活动现金流|1003|-170|153|112| |现金净增加额|377|-5218|2548|324| [10] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比（%）|-1.6|35.1|19.3|24.4| |成长能力 - 营业利润同比（%）|-40.9|75.7|24.3|26.7| |成长能力 - 归属于母公司净利同比（%）|-57.6|112.9|20.2|25.1| |获利能力 - 毛利率（%）|10.2|10.6|10.9|11.0| |获利能力 - 净利率（%）|3.0|4.8|4.8|4.9| |获利能力 - ROE（%）|4.5|8.7|9.5|10.6| |获利能力 - ROIC（%）|4.7|7.1|8.2|9.3| |偿债能力 - 资产负债率（%）|38.0|37.0|36.5|36.2| |偿债能力 - 净负债比率（%）|61.2|58.7|57.4|56.7| |偿债能力 - 流动比率|2.91|2.86|2.78|2.71| |偿债能力 - 速动比率|1.31|0.94|1.18|1.23| |营运能力 - 总资产周转率|0.77|0.94|1.03|1.15| |营运能力 - 应收账款周转率|9.53|11.54|11.04|11.10| |营运能力 - 应付账款周转率|11.95|11.92|12.17|12.13| |每股指标 - 每股收益（元）|0.28|0.59|0.71|0.89| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.28|-0.81|1.28|0.68| |每股指标 - 每股净资产（元）|6.21|6.80|7.51|8.40| |估值比率 - P/E|76.39|39.30|32.68|26.13| |估值比率 - P/B|3.42|3.42|3.09|2.77| |估值比率 - EV/EBITDA|28.46|23.48|18.45|14.93| [10]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营业收入329.7亿元，同比-1.58%，归母净利润10亿元，同比-57.64%，扣非归母净利润9亿元，同比-61.12%；2024Q4单季营收114.1亿元，同比+33.04%，环比+33.10%；归母净利润6亿元，同比-39.52%，环比+66.41%；扣非后归母净利润6.4亿元，同比-35.35%，环比+153.65%；2025年一季度实现营业收入92.87亿元，同比+61.19%，环比-18.58%；归母净利润实现4.31亿元，同比+727.3%，环比-28.1% [4] - 2025年一季度公司各材料产销量增长明显，稀土氧化物产量为5730.86吨，同比+33.99%，销量为10558.42吨，同比+57.61%；稀土盐类产量为37449.60吨，同比+1.25%，销量为32090.78吨，同比+52.95%；稀土金属产量为12061.50吨，同比+56.5%，销量为11329.94吨，同比+46.55%；磁性材料产量为16417.14吨，同比+40.88%，销量为16166.09吨，同比+46.63%；抛光材料产量为5415.15吨，同比-9.22%，销量为5302.16吨，同比-8.6%；储氢材料产量为497.90吨，同比+21.33%，销量为488.41吨，同比+20.79% [5] - 公司科学组产，灵活调整原料配置；调整优化冶炼分离产线结构，大幅提升单镧、单铈生产能力；以市场为导向，推行小品种稀土产品研产销一体化机制，实现无油碳酸铈、低氯根碳酸铈等小特新 产品投放市场，实现12款新开发固态储氢材料批量化生产与销售 [6] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润21.38/25.70/32.16亿元（2025 - 2026年原值为21.92/28.98亿元），对应PE 39/33/26倍，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|32966|44544|53132|66089| |收入同比（%）|-1.6|35.1|19.3|24.4| |归属母公司净利润（百万元）|1004|2138|2570|3216| |净利润同比（%）|-57.6|112.9|20.2|25.1| |毛利率（%）|10.2|10.6|10.9|11.0| |ROE（%）|4.5|8.7|9.5|10.6| |每股收益（元）|0.28|0.59|0.71|0.89| |P/E|76.39|39.30|32.68|26.13| |P/B|3.42|3.42|3.09|2.77| |EV/EBITDA|28.46|23.48|18.45|14.93| [8] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|31664|33858|37326|42409| |非流动资产|5954|7019|8222|9949| |资产总计|45381|49080|54097|60673| |流动负债|10880|11838|13421|15638| |非流动负债|6345|6317|6317|6317| |负债合计|17225|18155|19739|21955| |少数股东权益|5724|6347|7211|8354| |归属母公司股东权益|22432|24577|27148|30364| |负债和股东权益总计|45381|49080|54097|60673| [10] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|32966|44544|53132|66089| |营业成本|29589|39819|47346|58826| |营业税金及附加|139|209|238|298| |销售费用|46|68|79|98| |管理费用|1043|1355|1632|2033| |财务费用|195|59|124|112| |公允价值变动收益|-357|28|47|51| |投资净收益|105|0|0|0| |营业利润|-11 1840|-20 3233|-7 4018|-18 5092| |营业外收入|14|0|0|0| |营业外支出|17|0|0|0| |利润总额|1837|3233|4018|5092| |所得税|249|472|584|733| |净利润|1588|2761|3434|4359| |少数股东损益|584|623|864|1143| |归属母公司净利润|1004|2138|2570|3216| |EBITDA|2801|3926|4872|6016| [10] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|1026|-2911|4612|2452| |投资活动现金流|-1655|-2137|-2217|-2239| |筹资活动现金流|1003|-170|153|112| |现金净增加额|377|-5218|2548|324| [10] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比（%）|-1.6|35.1|19.3|24.4| |成长能力 - 营业利润同比（%）|-40.9|75.7|24.3|26.7| |成长能力 - 归属于母公司净利同比（%）|-57.6|112.9|20.2|25.1| |获利能力 - 毛利率（%）|10.2|10.6|10.9|11.0| |获利能力 - 净利率（%）|3.0|4.8|4.8|4.9| |获利能力 - ROE（%）|4.5|8.7|9.5|10.6| |获利能力 - ROIC（%）|4.7|7.1|8.2|9.3| |偿债能力 - 资产负债率（%）|38.0|37.0|36.5|36.2| |偿债能力 - 净负债比率（%）|61.2|58.7|57.4|56.7| |偿债能力 - 流动比率|2.91|2.86|2.78|2.71| |偿债能力 - 速动比率|1.31|0.94|1.18|1.23| |营运能力 - 总资产周转率|0.77|0.94|1.03|1.15| |营运能力 - 应收账款周转率|9.53|11.54|11.04|11.10| |营运能力 - 应付账款周转率|11.95|11.92|12.17|12.13| |每股指标 - 每股收益（元）|0.28|0.59|0.71|0.89| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.28|-0.81|1.28|0.68| |每股指标 - 每股净资产（元）|6.21|6.80|7.51|8.40| |估值比率 - P/E|76.39|39.30|32.68|26.13| |估值比率 - P/B|3.42|3.42|3.09|2.77| |估值比率 - EV/EBITDA|28.46|23.48|18.45|14.93| [10]

财务表现 - 2024年公司营收329.66亿元（yoy-1.58%），归母净利10.04亿元（yoy-57.64%），扣非净利9.01亿元（yoy-61.12%）[1] - 2024年Q4营收114.07亿元（yoy+33.04%，qoq+33.10%），归母净利5.99亿元（yoy-39.52%，qoq+66.41%）[1] - 2025年Q1营收92.87亿元（yoy+61.19%，qoq-18.58%），归母净利4.31亿元（yoy+727.30%，qoq-28.10%），扣非净利4.35亿元（yoy+11622.98%）[1] 业务表现 - 2024年稀土氧化物/稀土盐类/稀土金属/磁性材料产量分别同比yoy-7.26%/-1.6%/+19.84%/+17.72%[2] - 2025年Q1稀土氧化物/稀土盐类/稀土金属/磁性材料产量分别同比yoy+33.99%/+1.25%/+56.5%/+40.88%[2] - 2024年稀土原材料/稀土功能材料毛利率分别为8.63%/17.56%，分别yoy-9.5pct/-5.45pct[2] 行业供需 - 2024年稀土开采及冶炼指标分别同比+5.88%/+4.16%，增速分别同比下滑15.5pct/16.6pct[3] - 预计2025-2026年全球氧化镨钕供需平衡/需求分别为-5.8%/-4.6%[3] - 人形机器人等新兴领域逐步打开稀土未来需求成长空间[3] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.52、0.85、1.13元（25-26年较前值分别yoy-28.8%/-24.8%）[4] - 给予公司2025年51.13倍PE，目标价26.59元[4]

报告公司投资评级 - 维持增持评级，目标价26.59元 [4][7] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩受价格下跌及资产减值影响，2025Q1市场回暖，经营数据改善，考虑到稀土行业或至景气拐点，维持增持评级 [1] - 2024年公司产量有降有升，整体毛利率同比下降，计提资产减值影响业绩，2025Q1未计提，且产量同比增加，体现下游需求改善 [2] - 2024Q3稀土价格接近高成本矿山成本线，行业景气底部确立，2024年国内供给收紧，全球稀土供应端增速收缩，新兴领域打开需求成长空间，2025 - 2026年供需关系大概率改善，2025年行业或至景气拐点 [3] - 下调氧化镨钕价格假设，预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.52、0.85、1.13元，给予公司2025年51.13倍PE，目标价26.59元 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收329.66亿元（yoy - 1.58%），归母净利10.04亿元（yoy - 57.64%），扣非净利9.01亿元（yoy - 61.12%）；Q4实现营收114.07亿元（yoy + 33.04%，qoq + 33.10%），归母净利5.99亿元（yoy - 39.52%，qoq + 66.41%）；2025年Q1实现营收92.87亿元（yoy + 61.19%、qoq - 18.58%），归母净利4.31亿元（yoy + 727.30%、qoq - 28.10%），扣非净利4.35亿元（yoy + 11622.98%） [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为397.79亿、454.34亿、514.62亿元，归属母公司净利润分别为18.87亿、30.59亿、41.02亿元 [6] 产量情况 - 2024年公司稀土氧化物/稀土盐类/稀土金属/磁性材料产量分别同比yoy - 7.26%/-1.6%/+19.84%/+17.72%；2025Q1分别同比yoy + 33.99%/+1.25%/+56.5%/40.88% [2] 供需分析 - 2024Q3稀土价格接近部分高成本矿山成本线，行业景气底部确立，2024年累计开采及冶炼指标增速同比下滑，国内供给收紧，海外供给有扰动，全球稀土供应端增速收缩，新兴领域打开需求成长空间，假设2025年缅甸供应减量但2026年基本恢复 + 国内配额延续较低增速，测算2025 - 2026年全球氧化镨钕供需平衡/需求分别为 - 5.8%/-4.6% [3] 盈利预测与估值 - 下调氧化镨钕价格假设，预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.52、0.85、1.13元（25 - 26年较前值分别yoy - 28.8%/-24.8%），可比公司2025年Wind一致预期PE均值为51.13倍，给予公司2025年51.13倍PE，目标价26.59元 [4] 可比公司估值 - 2025E中国稀土PE为120.20，盛和资源PE为24.85，厦门钨业PE为14.47，金力永磁PE为45.01，可比公司均值为51.13 [12] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 - 包含2023 - 2027E年流动资产、现金、应收账款等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，经营活动现金、投资活动现金等现金流量表项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率数据 [23]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价15.54元 [1][4][6] 报告的核心观点 - 盛和资源2025 Q1营收29.92亿元（yoy+3.66%、qoq - 4.41%），归母净利1.68亿元（yoy+178.09%、qoq+47.24%），扣非净利1.66亿元（yoy+175.37%），业绩受益于稀土价格走强，公司积极布局海外资源提升原料自给率 [1] - 2025Q1稀土价格指数均值176.29，同比增长5.95%、环比增加2.95%，公司稀土氧化物、稀土盐类、稀土稀有金属分别销售3591、3499和4823吨，同比分别为+40.25%、 - 43.3%和+44.49%，营收同比增长3.66%，营业成本 - 4.52%，销售毛利率同比增加7.88pct至7.98%，转回部分存货减值损失，归母净利同比+178.09%，环比+47.24% [2] - 缅甸加征20%资源税使矿商成本大增，24年我国从缅甸进口稀土大幅减少，国内对稀土掌控增强，《稀土管理办法》拟将所有来源稀土矿纳入管理体系，假设25年缅甸供应减量，26年基本恢复+国内配额延续较低增速，测算25 - 26年全球氧化镨钕供给分别短缺5.8%/4.6%，25年行业或至景气拐点，供需改善推动价格偏强震荡 [3] - 维持盈利预期，预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.45、0.61、0.70元，可比公司2025年Wind一致预期PE均值为34.5X，给予公司2025年34.5XPE，目标价15.54元（前值14.85元，基于2025年PE估值33.0X） [4] 相关目录总结 基本数据 - 目标价15.54元，截至4月29日收盘价10.45元，市值183.17亿元，6个月平均日成交额5.0771亿元，52周价格范围7.46 - 13.60元，BVPS5.52元 [7] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|17877|11371|19509|22991|26757| |+/-%|6.68| - 36.39|71.57|17.85|16.38| |归属母公司净利润（百万元）|332.74|207.20|792.86|1065|1220| |+/-%| - 79.12| - 37.73|282.66|34.36|14.50| |EPS（元，最新摊薄）|0.19|0.12|0.45|0.61|0.70| |ROE（%）|4.06|2.43|8.68|10.67|11.17| |PE（倍）|55.05|88.40|23.10|17.20|15.02| |PB（倍）|2.03|2.10|1.96|1.80|1.65| |EV EBITDA（倍）|31.77|41.18|13.54|12.32|9.25| [10] 可比公司估值 |公司Bloomberg代码|公司简称|Wind一致预期PE（2025E）| | --- | --- | --- | |600549 CH|厦门钨业|14.8| |600111 CH|北方稀土|36.2| |600259 CH|广晟有色|52.7| |平均值| - |34.5| [11] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司2023 - 2027E的财务数据，包括流动资产、现金、应收账款等各项指标及变化情况，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [17]

受益于稀土价格回暖和原料成本下降的"高价低成本"效应，公司毛利率显著提升，Q1产销量均齐创历史新高。镨钕等主要产 品价格上涨叠加成本控制，成为利润爆发的关键驱动力。 4月29日，北方稀土公布2025年Q1业绩报告，要点如下： | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 增减变动幅度(%) | | | 营业收入 | 9,287,010,012.19 | 5,761,706,995.82 | | 61. 19 | | 归属于上市公司股东的净 利润 | 430,626,962.99 | 52,052,040.20 | | 727. 30 | | 归属于上市公司股东的扣 除非经常性损益的净利润 | 434,717,891.26 | 3.708.254.64 | | 11, 622. 98 | | 经营活动产生的现金流量 净额 | 410.127.904.00 | -151,258,132.53 | | 371.14 | | 基本每股收益(元/股) | 0. 1191 | 0. 0144 | | 727.30 | ...

点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 点评： 2024年业绩下滑主要系稀土产品价格下跌，但公司主要品种销量均增长 Q4单季归母净利润为5.99亿元，为2024年单季最高值。公司2024年归母净利润同比下滑主要系以稀土镨钕 产品为代表主要稀土产品价格总体呈震荡下行走势：2024年 氧化镨钕 / 氧化镝 / 氧化铽 / 氧化镧 产品平均 价格分别为 392.57 / 1,832.31 / 5,749.52 / 4.00元 /公斤，分别同比 -25.99% / -21.32% / -37.15% /-26.74% 。 但公司 2024年主要产品 销量 均同比提升： 公司实现 稀土氧化物 / 稀土盐类 /稀土金属销量分别为 30,573.32吨 / 104,051.25 吨 / 35, ...

点击注册小程序 查看完整报告 事件： 2025年4月19日，北方稀土公布2024年报，公司2024年实现营业收入329.66亿元，同比-1.58%；实现归母 净利润10.04亿元，同比-57.64%。 点评： 2024年业绩下滑主要系稀土产品价格下跌，但公司主要品种销量均增长 Q4单季归母净利润为5.99亿元，为2024年单季最高值。公司2024年归母净利润同比下滑主要系以稀土镨钕 产品为代表主要稀土产品价格总体呈震荡下行走势：2024年 氧化镨钕 / 氧化镝 / 氧化铽 / 氧化镧 产品平均 价格分别为 392.57 / 1,832.31 / 5,749.52 / 4.00元 /公斤，分别同比 -25.99% / -21.32% / -37.15% /-26.74% 。 但公司 2024年主要产品 销量 均同比提升： 公司实现 稀土氧化物 / 稀土盐类 /稀土金属销量分别为 30,573.32吨 / 104,051.25 吨 / 35,326.95吨 ， 同比 +6.07%/ 19.26 %/13.77% 。 推进绿色冶炼升级改造项目， 2025年主要生产经营目标再有提升 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券 ...