融资与公司发展 - 瞻芯电子完成全部C轮融资，总金额超过10亿元人民币，近日完成工商变更手续[1] - 融资资金将主要用于公司自有碳化硅产能扩张、产品研发、运营与市场推广，以提升产品性能和竞争力，加速国产替代[1] - 自2017年成立以来，公司累计融资规模已接近三十亿元[1] 投资方与商业模式 - 本轮融资由国开制造业转型升级基金领投，中金资本、北京市绿色能源和低碳产业基金、国际国方、国投IC基金、金石投资、海望资本、芯鑫跟投[1] - 公司是国内碳化硅IDM模式的先行者，专注于碳化硅功率器件的研发、制造和销售，并提供包括功率器件、驱动芯片、控制芯片在内的完整解决方案[1] 产品技术与市场应用 - 公司已成功量产三代碳化硅功率器件产品，核心技术指标达到行业领先水平[2] - 产品已实现向多家知名新能源汽车厂商及Tier1供货商的规模出货，批量应用于新能源汽车的车载电源、空调压缩机、电驱动等领域[2] - 公司与光伏、储能、充电桩、工业电源等行业众多知名客户建立了稳定供货关系[2] 行业前景与投资逻辑 - 碳化硅功率器件作为新一代能源电子器件，在新能源汽车、电网、光伏、储能等领域应用，未来发展潜力巨大[2] - 碳化硅是目前半导体领域最炙手可热的宽禁带半导体材料之一，被誉为第三代半导体的核心代表，国内厂商正逐渐实现对国外头部厂商的赶超[2] - 有媒体报道称英伟达正计划在新一代GPU芯片的先进封装环节中采用12英寸碳化硅衬底，以解决散热难题并提升性能，最晚或在2027年导入[3]

战略布局 - 公司计划通过收购深圳尚阳通科技股份有限公司切入功率半导体领域 [1] - 公司计划打造第二增长曲线形成百货零售加半导体双主业驱动的战略发展格局 [1]

功率半导体业绩回顾 - 行业营收基本实现同环比增长，收入体量进一步提升，工控与消费等传统应用领域保持平稳，新能源汽车应用仍为主要增长领域，服务器电源需求增速最快[6] - 中低压功率器件如MOS、二极管等在国产份额提升、汽车智能化及整车增长推动下加速渗透，高压超结MOS及IGBT基本进入同比低基数改善阶段[6] - 二季度光伏抢装拉动营收，数据中心功耗增加带动MOS需求增长，整体功率公司基本实现同环比增长，营收持续增加对应国产市场份额持续提升[6] - 功率公司利润端进入改善阶段，整体利润为过去8个季度新高，受益于汽车、算力等高门槛市场渗透率提升，价格基本稳定[11] - 中低压器件延续稳定态势，扬杰科技、捷捷微电实现同环比增长，高压器件随价格企稳、需求增加，相关厂商斯达半导、东微半导实现同环比增长[11] - 行业各公司毛利率与存货周转天数基本保持改善，库存端保持健康，随需求回暖部分公司周转加快，产品价格逐步稳定[13] 新能源汽车市场 - 7月新能源汽车单月销量126万辆，同比增长27.4%，环比下降5.0%，产量124万辆，同比增长26.3%，环比下降2.0%，单月新能源车渗透率为48.7%[3][21] - 8月小鹏销量同比增速达168.7%，小米销量同比增长177.6%，比亚迪销量37万辆同比微降0.4%，埃安、理想、蔚来分别增长23.5%、40.7%、55.2%[22] - 新能源汽车峰值功率200kW以上的主驱占比从2022年9%提升至2025年1-7月25%，100kW以下低功率车型占比从26%降至22%，电驱最高峰值功率从255kW升至580kW[25] - 碳化硅车型峰值功率基本大于160kW，随着主驱最高峰值功率持续提升，碳化硅车型数量持续增加[25] 主驱功率模块技术趋势 - 2025年1-7月新能源上险乘用车主驱模块中SiC MOSFET占比为17.9%，较2022年10.2%提升，Si MOSFET占比从12.2%下降至1.4%[28] - IGBT模块国产供应商占比约87.0%，主力厂商包括芯联集成、时代电气、士兰微、斯达半导，海外厂商份额逐步下降[28] - 800V车型中碳化硅渗透率从2023年不到20%增至2025年1-7月76%，但800V车型整体渗透率尚未超过15%[30] - 碳化硅模块厂商数量持续增加，海外品牌英飞凌份额达12.10%，国产厂商斯达半导份额7.26%，芯联集成份额12.54%[31] - 碳化硅车型价位段持续下沉，25万以下车型占比超43%，10-18万车型占比提升至8.1%[38] 数据中心与光伏储能市场 - 预计未来五年全球服务器市场复合年增长率为18.5%，2029年市场规模将达到5920亿美元[47] - 北美大型CSP是AI服务器需求扩张主力，中国CSP厂商进入资本开支扩张期，国内市场有望复制北美增长路径[47] - 7-8月20kW、50kW、110kW光伏逆变器价格保持稳定，8月逆变器出口台数548万台，同比增长31%，出口金额8.88亿美元，同比增长20%[50] - 2025年8月国内储能招标同环比超预期，上半年中国企业新获海外储能订单/合作规模同比增长220.28%，欧洲、拉美、中东等地区大储需求强劲[50] 功率器件供应链 - 除部分IGBT产品外，大部分品类近半年交期稳定，低压MOSFET、高压MOSFET、小信号晶体管及二极管基本保持稳定[57] - 2025年后海外厂商产品交期逐步拉长，随着下游库存去化基本完成，补库需求带来市场温和复苏[57] - 功率器件价格趋势显示，2024年以来多数品类价格稳定，2025年出现选择性调整[62]

交易概况 - 扬杰科技拟以22.18亿元现金收购贝特电子100%股权 交易完成后贝特电子将成为全资子公司 [1] - 交易采用纯现金支付方式 较贝特电子净资产5.9亿元溢价超过270% [5] - 付款分三期进行：首期支付转让对价30%即6.65亿元 二期向非业绩承诺方支付其股份转让对价70%的5.50亿元 [6] 业绩承诺 - 设置严格业绩对赌条款：2025年至2027年贝特电子累计扣非净利润不低于5.55亿元 [7] 并购动机 - 贝特电子产品为电子电路系统过流和过温保护元器件 与扬杰科技现有功率器件产品形成完美互补 [9] - 贝特电子在电力电子保护元件领域处于领先地位 产品线涵盖电子类熔断器、新能源及光伏类电力熔断器、过温保护元件等多个系列 [9] - 通过收购将大幅提升保护器件领域产品矩阵完整度 为客户提供更全面一站式解决方案 [10] 协同效应 - 双方客户重叠度非常高 贝特电子下游客户涵盖家电、新能源等领域头部企业包括美的、格力、比亚迪等 [11] - 产品方案完整度提升有助于在头部客户份额加速做大 提升客户端价值地位和竞争力 [11] - 技术研发方面将共享研发成果推动技术整合 进一步提升研发能力及技术积累 [12] 海外布局 - 扬杰科技2015年收购北美半导体知名品牌"MCC" 与全球性电子元器件代理商及终端国际客户长期合作 [13] - 2025年1-6月公司海外业务实现收入8.34亿元同比增长34.97% 占比约24% 毛利率高达49.10% [14] - 贝特电子拥有ADLER品牌 子公司德国艾德乐已切入光伏行业及新能源汽车行业 2023年外销占比达26.9% [14] 标的公司情况 - 贝特电子成立于2003年 是专注于电力电子保护元器件研发生产和销售的高新技术企业 [15] - 2022年在全球熔断器市场份额为4.3% [15] - 2024年营业收入达8.37亿元净利润1.48亿元 2025年前三个月营收2.18亿元净利润4113.37万元 [15] - 2020-2024年营收复合增速约28% 净利润复合增速高达52% 毛利率从2020年34.6%增加至2023年42.05% [15] - 曾于2016年挂牌新三板 2023年申报深交所创业板IPO未获通过 [15] 收购方背景 - 扬杰科技由梁勤于2000年创立 是集芯片设计、器件封装测试与销售于一体的IDM模式企业 [17] - 当前市值约360亿元 2025年1-6月实现营业收入34.55亿元同比增长20.58% 归母净利润6.01亿元同比增长41.55% [17] 行业背景 - 受新"国九条"及"并购六条"等政策推动 A股并购市场活跃 [19] - 2025年上半年1502家上市公司披露2000单并购重组事项 总金额超1.4万亿元 [19] - 部分原拟IPO企业转向被并购路径 贝特电子是IPO未果后选择被并购的典型案例 [19] 未来展望 - 公司制定到2027年营收达100亿元目标 收购贝特电子是实现目标的重要举措 [20] - 贝特电子2024年收入增速33% 预计2025年营收将达到11亿元左右 将显著加速扬杰科技营收增长 [20] - 并购完成后将在产品品类、技术研发、下游客户、销售渠道等方面形成积极协同及互补关系 [20]

融资情况 - 公司完成全部C轮融资，总金额超过10亿元人民币，近日完成工商变更手续[1] - C轮融资由国开制造业转型升级基金领投，中金资本、北京市绿色能源和低碳产业基金、国际国方、国投IC基金、金石投资、海望资本、芯鑫跟投[1] - 自2017年成立以来，公司累计融资规模已接近三十亿元，是国内碳化硅领域最具投资价值的企业之一[1] 资金用途与战略发展 - 融资将主要用于公司自有碳化硅产能扩张、产品研发、运营与市场推广[1] - 目标为提升产品性能和市场竞争力，加速碳化硅器件的国产替代进程[1] 商业模式与行业定位 - 公司是国内碳化硅IDM模式的先行者，专注于碳化硅功率器件的研发、制造和销售[2] - IDM是国际头部厂商采用的主流商业模式，指整合设计与制造等产业链的公司[2] - 公司围绕碳化硅应用提供完整解决方案，包括功率器件、驱动芯片、控制芯片等[2] 产品与技术进展 - 公司已成功量产三代碳化硅功率器件产品，核心技术指标达到行业领先水平[2] - 已实现向多家知名新能源汽车厂商及Tier1供货商的规模出货[2] 市场应用与客户 - 产品批量应用于新能源汽车的车载电源、空调压缩机、电驱动等领域[2] - 与光伏、储能、充电桩、工业电源等行业众多知名客户建立了稳定供货关系[2]

行业动态 - 功率半导体行业围绕碳化硅技术正处于动荡期 碳化硅晶圆最大厂商美国Wolfspeed已申请适用《美国破产法》第11条[3] - 日本瑞萨电子因Wolfspeed事件将遭受约2500亿日元损失[3] - 罗姆公司在2024财年对碳化硅功率半导体业务计提303亿日元减损损失 同期财报最终亏损500亿日元[5] 市场环境变化 - 纯电动汽车市场增速放缓导致碳化硅行业陷入困境 此前市场预期2025年前后EV市场将快速崛起[6] - 以新冠疫情为契机 半导体短缺问题变得显著[6] - 功率半导体行业商业模式发生重大转变 成为高风险高回报市场[6]

投资评级 - 东微半导获得"增持"评级 [4][7] 核心观点 - AI服务器电源应用推动公司业绩增长 上半年营业收入达6.16亿元 同比增长46.79% 归母净利润2758.14万元 同比增长62.80% [1][2] - 超级结MOSFET产品营收4.69亿元 同比增长40.36% 中低压屏蔽栅MOSFET产品营收1.18亿元 同比增长62.14% TGBT产品营收2066.61万元 同比增长88.62% [2] - 工业通信电源领域收入占比约39% 同比增长74% 车载充电机领域收入同比增长逾90% 光伏逆变器领域收入同比增长约98% [3] 财务表现 - 单季度营收创历史新高 主要受益于数据中心和算力服务器电源领域景气提升 [2] - 预计2025年营业收入13.4亿元 2026年17.3亿元 2027年21.6亿元 归母净利润预计2025年1.2亿元 2026年1.9亿元 2027年3.0亿元 [4] - 2025年预计每股收益0.96元 2026年1.53元 2027年2.42元 市盈率预计从85.16倍降至33.94倍 [6] 业务领域表现 - 超级结MOSFET塑封模块在液冷式算力服务器电源领域实现量产突破 [3] - 公司积极推进酸化硅和氮化镓等新材料应用 未来出货量将快速增长 [3] - 新能源汽车直流充电桩业务收入占比约7% 同比增长45% [3] 市场表现 - 公司总市值101亿元 流通市值101亿元 最新收盘价82.08元 [9] - 52周内最高价92.18元 最低价28.21元 当前市盈率248.73倍 [9]

新能源汽车功率趋势 - 中国新能源汽车主驱功率200kW以上占比从2022年的9%提升至2025年1-7月的25% [1][2] - 电驱最高峰值功率从2022年的255kW升至2025年的580kW [1][2] - 2025年7月中国新能源汽车单月销量126万辆，同比增长27.4%，环比下降5.0% [1][2] - 2025年7月中国新能源汽车单月产量124万辆，同比增长26.3%，环比下降2.0% [1][2] - 2025年7月单月新能源车渗透率达到48.7% [1][2] 功率半导体行业格局 - 主驱IGBT模块主力厂商芯联集成、时代电气、士兰微、斯达半导领先优势逐步确立，海外厂商份额下降 [2] - 行业格局逐步收敛，竞争主要来源于头部厂商的份额切换 [2] - 行业随收入与盈利能力逐步修复改善，汽车与数据中心仍为主要增长方向 [2] - 库存回归健康水位，海外厂商产品交期拉长，价格逐步企稳 [3] 碳化硅技术渗透 - 2025年1-7月中国新能源上险乘用车主驱模块中SiC MOSFET占比为18% [2] - 800V车型渗透率约13.5%，800V车型中碳化硅渗透率为76% [2] - 碳化硅下游加速渗透，衬底进入6英寸向8英寸转换阶段 [4] 光储应用市场 - 2025年8月20kW、50kW、110kW光伏逆变器价格保持稳定 [3] - 2025年8月逆变器出口台数同比增长31%，环比下降1% [3] - 2025年8月逆变器出口金额同比增长20%，环比增长9% [3] - 高功率逆变器占比提升带动单价有所修复 [3] - 国内储能从强制配走向市场化，海外大储需求走强 [3] 行业发展趋势与投资方向 - 行业整体利润为近8个季度新高，市场份额持续做大 [3] - 汽车智能化与功率段持续提升带来功率器件用量增长，汽车中低压功率器件国产替代空间仍大 [3] - 数据中心用电量指数型增加，功率器件需求加速提升，SiC/GaN迎来增量空间 [3] - 产能扩展回归理性，结构向BCD工艺等电源管理产品过渡 [3] - 产品从单一功率半导体逐步向产品解决方案发展，覆盖市场从国内逐步向海外扩展 [3]

一周融资概述 - 上海本周共发生23起融资事件，较上期18起增加5起 [4] - 其中6起披露了融资金额，合计约17.31亿元 [4] - 浦东新区融资事件数量最多，达10起 [4] - 张江发生7起融资，临港发生2起 [2] 融资轮次分布 - 天使轮融资事件最多，有9起 [6] - A轮融资有7起 [6] - B轮融资金额最高，达6000万美元 [6] 行业分布 - 融资事件涉及11个行业 [9] - 医疗健康行业融资最多，有5起 [9] - 人工智能行业其次，有3起 [9] 重点融资事件：臻驱科技 - 完成超6亿元E轮融资，由国投创新和国投招商领投 [13] - 公司是功率半导体及新能源汽车驱动解决方案提供商 [14] - 2024年新能源汽车电机控制器出货量达50万套，功率模块超150万片 [14] - 2025上半年双电控装机量行业前三，功率模块排名第八，出口装机量在独立电控供应商中全国第一 [14] - 融资将用于加速新一代功率模块等产品的量产落地及全球市场拓展 [14] 重点融资事件：益杰立科 - 完成6000万美元B轮融资，由龙磐投资领投 [15] - 公司是表观遗传调控技术及慢病治疗方案研发商，拥有EPIREG™技术平台 [16] - 融资将用于支持EPI-003和EPI-001等创新药物的临床开发及临床前项目推进 [16] 重点融资事件：新电英雄 - 完成近3亿元战略融资，由BAI资本独家投资 [17] - 公司是沉浸式主题乐园运营商，采用门票+餐饮+零售+活动的变现模式 [18] - 上海INS新乐园自2023年开业以来已吸引超300万游客，社交平台曝光量突破5亿次 [18] - 融资将用于开发和精进主题乐园的游乐项目 [18] 重点融资事件：尧唐生物 - 完成超3亿元B轮融资，由阿斯利康中金医疗产业基金领投 [19] - 公司是遗传性疾病和心血管疾病基因编辑药物研发商，拥有自主知识产权的三大技术平台 [21] - 融资将助力公司开发基因编辑药物管线 [21] - 公司于8月12日发布了LNP-mRNA介导的体内造血干细胞基因编辑研究成果 [3] 重点融资事件：如身机器人 - 完成数千万元天使+轮融资，由道彤投资独家投资 [22] - 公司是康复具身智能机器人研发商，核心产品为面向老人的智能照护机器人"齐家Q1" [23] - 产品预计于2026年实现标准化版本量产 [23] - 公司于9月4日入围腾讯2025银发科技伙伴计划 [3] 医疗健康行业热点 - 本周发生5起医疗健康相关融资，其中2起为基因技术领域 [24] - 基因治疗发展获政策支持，上海市科委设专项经费，单项最高资助500万元 [24] - 政策重点支持新靶点新机制研究、关键技术开发及产品集成攻关三个方向 [24] - 行业动态包括：恒瑞医药子公司首个mRNA基因药物II期临床试验获批、中俄医疗技术和装备合作中心在浦东成立、阿斯利康长效C5补体抑制剂伟立瑞在华上市 [5]

收购交易概况 - 公司拟以22.18亿元现金收购贝特电子100%股权 溢价近3倍 [1][2] - 交易评估基准日股东权益评估价值22.2亿元 较合并报表口径净资产增值282.89% [3] - 业绩承诺方需保证标的公司2025-2027年扣非净利润合计不低于5.55亿元 [1][3] 标的公司财务与经营状况 - 贝特电子2024年营收8.37亿元 净利润1.48亿元 2024年第一季度营收2.18亿元 净利润4113.37万元 [2] - 截至2025年3月末资产总额10.24亿元 所有者权益5.9亿元 [2] - 标的公司拥有161项核心专利 参与制定多项国家标准 产品应用于汽车电子、光伏、储能等领域 [9] 收购战略意义与协同效应 - 收购有助于完善电力电子产品矩阵 实现产品技术研发和下游客户协同 [3][8] - 标的公司保护元器件与公司功率器件形成互补 可提供一站式解决方案 [8][9] - 全球电路保护市场规模预计从2023年529亿美元增至2032年964亿美元 中国2023-2030年复合增长率达10.6% [10] 公司财务状况与资金安排 - 2024年上半年公司营收34.55亿元同比增长20.58% 归母净利润6.01亿元同比增长41.55% [5] - 截至上半年末货币资金45.66亿元 收购金额占货币资金比例48.58% [6] - 业绩承诺方将通过持股平台受让价值7.16亿元公司股票并质押给子公司作为履约保障 [3][4] 交易背景与历史沿革 - 标的公司曾于2023年申请创业板IPO但于同年8月撤回 [1][2] - 公司2025年3月曾计划发行股份收购 因资本市场环境变化于7月终止 转为现金收购 [7] - 公司实际控制人梁勤以85.4亿元财富位列扬州首富 较巅峰期131.8亿元缩水46.4亿元 [1][13] 公司经营与行业发展 - 2024年上半年毛利率33.79%同比提升4.16个百分点 净利率17.28%同比提升2.53个百分点 [5] - 外销收入8.34亿元占比24.13% 越南工厂一期实现满产满销 二期年中通线 [6] - 半导体行业景气度攀升 汽车电子、人工智能、消费电子领域增长强劲 [5]