10月30日，华润微（688396.SH）发布2025年三季度报告。数据显示，公司前三季度累计营收80.69亿 元，同比增长7.99%；归母净利润5.26亿元，同比增长5.25%；经营活动现金流净额13.62亿元，同比增 长22.30%。单季实现营业收入28.51亿元，同比增长5.14%，毛利率27.88%，环比增长1.94个百分点，为 全年业绩目标的达成奠定了坚实基础。 聚焦汽车芯片赛道，华润微紧抓汽车电动化、智能化、网联化、共享化的"新四化"机遇，以功率半导体 国产化替代为抓手，依托七大工艺平台构建稳定制造体系，部分车规级芯片在动力控制、车身照明等场 景实现性能升级。目前，公司累计获得车规认证产品110颗，工信部汽车芯片推荐目录入选产品持续保 持74颗；已与一汽、广汽、比亚迪、奇瑞等主流车企建立稳固合作，并通过"走进上汽集团"对接活动， 就芯片适配需求、联合验证等达成多项合作意向。 在汽车芯片领域稳步推进的同时，华润微也围绕人工智能领域深度布局，以研发创新拓展多元增量空 间。端侧AI应用聚焦消费电子（AI手机、AI PC）及汽车电子电动化、智能化转型需求，同时延伸至工 业机器人、工业自动化等场景。云端AI ...

涉及的行业与公司 * 公司为时代电气[1] * 行业涉及轨道交通装备、功率半导体（IGBT、碳化硅）、新能源汽车电驱系统、新能源发电（光伏、风电、储能）、工业变流等[2][4][5] 核心财务表现 * 2025年前三季度营收188.3亿元，同比增长14.86%[2][3] * 归属母公司净利润27.20亿元，同比增长10.85%[2][3] * 综合毛利率较上年同期增长3个百分点[2][6] * 研发投入19.70亿元，同比增长22%[2][7] * 销售、管理、财务三项费用合计占营业收入比重为4%，较上年同期下降[2][6] 分业务板块业绩 * **轨道交通装备业务**：收入103.05亿元，同比增长9.23%[2][5] * 轨道交通电气装备收入80.76亿元，同比增长5.82%[5] * 轨道工程机械收入8.98亿元，同比增长13.47%[5] * 通讯信号业务收入7.58亿元，同比增长14.47%[5] * 其他轨道交通装备业务收入5.73亿元，同比增长64.07%[5] * **新兴装备业务**：收入84.26亿元，同比增长22.26%[2][5] * 基础器件业务收入38.39亿元，同比增长30.40%[2][5] * 新能源汽车电驱系统业务收入18.68亿元，同比增长9.25%[5] * 新能源发电业务收入15.89亿元，同比上涨25%[5] * 海工装备业务收入6.0062亿元，同比上涨7%[5] * 工业变流器件收入4.0068亿元，同比上涨33%[5] 功率半导体业务详情 * 功率半导体业务前三季度营收39亿元，同比增长23%[2][9] * IGBT合计营收34亿元，同比增长29%[9] * 高压IGBT营收6亿元，同比增长63%[9][28] * 中低压IGBT增长28%[9] * 双极器件营收4亿元，同比下降11%[9] * 利润率略有下滑，与半年业绩差不多[2][9] * 高压IGBT市场份额维持在50%左右[4][29] 新能源汽车电驱系统业务 * 累计交付43万套，实现营收18亿元，同比增长9%[2][10] * 整体业务亏损，但第三季度有所改善，相较第二季度有所追回[2][20] * 坏账计提影响基本在2025年上半年完成，三四季度有所改善[21] * 公司已进入大众、丰田、通用、一汽、上汽等主流车企供应链，配套车企超过14家，搭载中车产品的汽车超过200万台[10] 新能源发电业务与海外布局 * 光伏中标超过15GW，国内地面电站排名第三[4][22] * 首款液冷集中式储能PCS订单超过2GW[4][22] * 积极开拓海外市场，设备类产品在东南亚、中东、欧洲等地区推广[22][25] * 截至2025年前三季度，新能源发电及相关领域的海外收入占比不会超过5%[26] * 公司预计到2026年海外收入占比希望达到两位数[4][26] 碳化硅新产线与未来技术 * 碳化硅新产线正积极开拓境内外客户[2][11] * 产品适用于新能源车、混合动力车、不间断电源、风电、光伏逆变、船舶运输、铁路运输、工业智能网等领域[11] * 目前在光伏领域已批量供货，碳化硅TO器件在充桩、OBC检测领域批量供货[12] 运营与产能情况 * 宜兴厂自2025年6月底满产以来，第三季度基本处于满产状态[4][13] * 第三季度存货增长主要由于新型装备领域的存货周转率低于轨交板块[4][15] * 公司具备将电驱业务产能迅速扩充至200万套规模的能力[21] 市场订单与未来展望 * 轨道交通高级修订单前三季度实现总收入相较去年同期增长19%，主要来自动车机车修理[8] * 对大铁部分，去年、今年、明年为高峰，后续略有下滑，对城市轨道检修保持乐观[8] * 公司关注数据中心高压和高功率半导体市场机会，并持续开展研讨[4][27] * 毛利率趋势预计不会有显著变化[4][16] * 政府补贴等收益受到大环境影响[4][18]

芯导科技成立于2009年11月26日，于2021年12月01日在上海证券交易所上市，注册地址与办公地址均位于 上海。该公司是国内功率半导体领域的领先企业，专注于功率半导体的研发与销售，拥有先进的技术和完 善的产业链。 公司主营业务为功率半导体的研发与销售，所属申万行业为电子 - 半导体 - 分立器件，所属概念板块包括 快充概念、智能手机、人形机器人、核聚变、超导概念、核电。 截至2025年9月30日，A股股东户数为7755，较上期减少5.36%；户均持有流通A股数量为1.52万，较上期增 加5.66%。 图：芯导科技营收及增速 经营业绩：营收行业第15，净利润第9 2025年三季度，芯导科技营业收入为2.91亿元，在行业18家公司中排名第15，行业第一名闻泰科技（维 权）达297.69亿元，第二名士兰微为97.13亿元，行业平均数是33.05亿元，中位数为9.73亿元。主营业务构 成中，功率器件营收1.66亿元，占比90.93%，功率IC营收1653.77万元，占比9.07%。当期净利润为7362.78 万元，行业排名第9，行业第一名闻泰科技达15.05亿元，第二名扬杰科技为9.65亿元，行业平均数为2.24 ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 股票投资评级 买入 |维持 个股表现 2024-10 2025-01 2025-03 2025-06 2025-08 2025-10 -16% -7% 2% 11% 20% 29% 38% 47% 56% 65% 74% 扬杰科技 电子 分析师:万玮 SAC 登记编号:S1340525030001 Email:wanwei@cnpsec.com 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 扬杰科技(300373) 国产替代加速 l 投资要点 市场逐步复苏，营收规模进一步扩大。随着半导体市场需求逐步 改善，公司营收规模进一步扩大，前三季度实现营业收入 53.48 亿 元，同比+20.89%；归母净利润实现 9.74 亿元，同比+45.51%。单季 度来看，Q3 实现营业收入为 18.93 亿元，同比+21.47%，环比+0.91%， 归母净利润为 3.72 亿元，同比+52.40%，环比+13.36%。 AI、汽车电子等新兴需求持续，带来多元化增长空间。受益于 AI 服务器、汽车电子、工业/服务机器人等新 ...

作者|老王 一、荷兰突然"夺权"，背后是美国设局？ 9月30日，荷兰经济事务部以"保障供应链安全"为由，冻结了闻泰科技旗下包括安世半导体在内的三十个主体资产，并立即停职了中国籍CEO张学政。随 后，荷兰法庭迅速裁定，将安世股权交由第三方托管，外籍董事接管投票权。 这一系列动作来得迅猛且精准，绝非偶然。 早在6月，美国官员就向荷兰政府明确提出：若想让安世从美国实体清单中获得豁免，就必须替换掉中国籍CEO。目标明确——阻止中国企业控制这家关键 半导体公司。 这已不是商业纠纷，而是美国主导、荷兰执行、内部外籍高管配合的政治操控行动。阿姆斯特丹法庭文件甚至写明："安世的中国籍CEO必须被替换。" 某 种程度上，这场"夺权"早有预谋。 二、中国反制致命一击：切断出口，卡住命门 面对突如其来的"夺权"，中国的回应果断而精准。 10月4日，中国商务部发布公告：禁止安世中国及分包商出口在中国境内生产的成品元器件。 这一招，直击安世的命门。 荷兰一纸禁令，冻结中国控股的半导体巨头安世资产，试图强行接管。五天后，中国商务部出手反制，禁止其芯片出口。更令人意想不到的是，安世中国 恢复供货的条件不是妥协，而是直接宣布：中国市场所有交 ...

本文转载自微信公众号：差评(chaping321)，作者：江江 以下文章来源于差评X.PIN ，作者江江 差评X.PIN . Debug The World，关注科技、数码、汽车、产经、游戏，传播能改变世界的科技互联网信息。 我是芯片超人花姐，入行20年，有50W+芯片行业粉丝。 有 很多不方便公开发公众号的， 关于芯片买卖、关 于资源链接等， 我会分享在朋友圈 。 闻泰科技和安世半导体这事，大家都听说了吧？ 没听说也不要紧，简单来说就是： 美国压力荷兰，让它制裁闻泰这个中企 ； 然后荷兰很听话，不讲武德发动偷袭 ，对本地一家闻泰的全资子公司，也就是芯片巨头安 世半导体下手，想把中国老板给踢出局，换本地人掌权。 结果中国呢，反手就把这家公司在中国的工厂仓库给锁了，一箱货都不让出。 于是荷兰就傻眼了，欧洲一票车企也跟着哭了，因为没芯片，生产线马上就得停，跑去压力荷兰 人。 完事这几天他们又跑来连夜讨论，沟通解决这事。 一副小弟不识抬举没眼力见，大哥人美心善能不能通融通融的嘴脸。。。 看看这事整的，你说你早干啥去了，这不搬起石头砸自己脚嘛。 用网友的话说，荷兰这波纯属光着屁股推磨——转着圈地丢人。 说归说闹归闹， ...

资金流向方面，主力资金净流入574.22万元，特大单买入592.88万元，占比5.12%，卖出283.24万元，占 比2.44%；大单买入2205.32万元，占比19.03%，卖出1940.74万元，占比16.75%。 华润微今年以来股价涨13.79%，近5个交易日涨4.87%，近20日涨6.21%，近60日涨11.38%。 10月24日，华润微盘中上涨2.02%，截至09:47，报53.60元/股，成交1.16亿元，换手率0.16%，总市值 711.56亿元。 资料显示，华润微电子有限公司位于江苏省无锡市梁溪路14号,上海市静安区市北智汇园汶水路299弄12 号，成立日期2003年1月28日，上市日期2020年2月27日，公司主营业务涉及功率半导体、智能传感器及 智能控制产品的设计、生产及销售,以及提供开放式晶圆制造、封装测试等制造服务。主营业务收入构 成为：产品与方案54.34%，制造与服务42.92%，其他(补充)2.74%。 华润微所属申万行业为：电子-半导体-集成电路制造。所属概念板块包括：大基金概念、先进封装、 EDA概念、智能电网、MCU概念等。 截至6月30日，华润微股东户数4.40万，较上期 ...

半导体行业整体趋势 - 半导体领域需求周期向上，AI成为核心增长动力 [1] - 模拟芯片周期触底，数字芯片AioT需求爆发 [1] - 功率半导体盈利改善，制造环节稼动率回升 [1] - 半导体设备业绩表现强劲，材料领域内部分化 [1] - 封测环节中先进封装表现亮眼 [1] 细分市场需求动态 - DeepSeek等开源模型降低AI部署门槛，推动SoC芯片需求增长 [1] - TWS耳机和智能手表对算力需求提升 [1] - DDR4内存出现短期紧缺，第二季度价格环比增长18%至23% [1] - AI技术驱动HBM高带宽存储器和DDR5内存需求增长 [1] 芯片ETF与指数构成 - 芯片ETF（512760）跟踪中华半导体芯片指数（990001） [1] - 指数聚焦中国半导体行业，覆盖半导体设备、材料及集成电路设计等核心环节 [1] - 指数成分股集中在半导体产业链上游，体现国产替代趋势 [1] - 权重配置侧重于技术壁垒高、政策支持强的企业 [1]

行业与公司 * 纪要涉及的公司为扬杰科技，所属行业为功率半导体行业 [1] 核心观点与论据 财务表现与增长动力 * 公司2025年第三季度汽车电子业务营收占比超15%，同比增长超65% [2][4] * 消费类电子营收同比增长20%以上，工业市场同比增长超过30% [2][4] * 海外营收占总营收比例超26%，同比增长超30% [2][4] * 毛利率同比上升4个百分点以上，得益于产品结构调整和降本增效 [2][4] * 股票公允价值变动带来6000多万元收益，推动净利润提升 [2][5] * 公司计划到2027年营收达100亿元或归母净利润不低于15亿元，未来1-2年保持约20%的复合增长率，毛利率不低于30% [2][6] 业务板块展望 * HR板块过去几年复合增长率保持在30%以上，未来预计维持20%-30%的高速增长 [2][7] * H三板块体量较小但预计保持50%以上的高增速 [7] * H一板块（含AI服务器和汽车电子）将保持10%以上的增速 [7] * 公司规划到2035年外销比例达到50% [7][28] 安世半导体事件的影响与机遇 * 安世半导体受制裁可能导致订单转移至扬杰科技等国内厂商，公司已收到下游客户询单 [2][8] * 安世在小信号MOSFET市场全球领先，占据63%市场份额，主要客户为汽车电子（占比63%）和工业控制（占比20%） [12] * 公司小信号产品与安世存在较高重叠度，作为二供或三供切入速度快 [30] * 若需扩展产能以满足新增需求，大约需要3个月时间 [17] * 公司越南工厂小信号产品月产能约10亿只，国内工厂月产能约20亿只，产能储备扎实 [16] 并购与资本开支 * 预计2025年12月完成对东莞贝特的并购并表，贝特毛利率高于母公司，并表后将显著提升公司整体毛利水平 [2][9] * 2026年贝特预计贡献10亿元以上营收和不到2亿元的净利润 [10] * 未来资本开支集中在越南工厂二期建设、八寸晶圆扩产、碳化硅晶圆增产以及IGBT和大模块封装工厂 [3][23] * 公司战略从单纯追求规模转向兼顾毛利率稳定和提升 [3][14][23] 其他重要内容 竞争格局与公司优势 * 公司海外品牌MCC（扬杰科技百分百控股的美资品牌）在海外市场承接大量订单转移 [13][21][24] * 公司在制造能力、运营管理、质量管理和精益化生产方面具有优势 [27] * 全球小信号产品供应商中，公司在晶闸管领域排名第三，在小信号类产品中与乐山无线电同属重要供应商 [31][32] 市场与风险 * 功率半导体在国内市场未来一两年增幅预计在15%到20%左右，受储能、光伏、新能源汽车电子、算力和人形机器人等领域拉动 [21] * 海外业务毛利大约为50%，提高海外市场占比将显著提升公司整体毛利 [29] * 储能业务是公司大力发展的板块之一，分为小储能与大储能两个方向，已成立专门业务小组 [18][19]

| 股票代码 | 股票简称 | 涨跌幅 | 权重 | | --- | --- | --- | --- | | 601555 | 东吴证券 | -0.42% | 2.70% | | 002517 | 恺英网络 | 5.39% | 2.46% | | 688608 | 恒玄科技 | 2.35% | 2.12% | | 000988 | 华工科技 | 5.06% | 2.11% | | 688617 | 惠泰医疗 | 1.04% | 1.99% | | 603129 | 春风动力 | 1.85% | 1.88% | | 002273 | 水晶光电 | 3.06% | 1.87% | | 002532 | 天山铝业 | -0.17% | 1.75% | | 000783 | 长江证券 | 0.73% | 1.73% | | 002138 | 顺络电子 | 4.63% | 1.68% | 截至2025年10月20日 10:00，中证500质量成长指数(930939)强势上涨1.34%，成分股景旺电子(603228)上涨9.61%，扬杰科技(300373)上涨7.47%，均胜电子 (600699)上涨6.23%，生益电子 ...