公司新设投资主体 - 中创智领（股票代码：601717）与旗下子公司郑州中创智领未来投资管理有限公司共同出资，新成立了“中创智领（郑州）产业投资合伙企业（有限合伙）” [1] - 该新成立的合伙企业执行事务合伙人为郑州中创智领未来投资管理有限公司，出资额为3亿人民币 [1] - 合伙企业的经营范围为以自有资金从事投资活动、创业投资（限投资未上市企业） [1][2] 合伙企业基本信息 - 企业名称为中创智领（郑州）产业投资合伙企业（有限合伙），成立于2026年1月14日，目前登记状态为存续 [2] - 企业类型为有限合伙企业，注册资本为30000万人民币 [2] - 该企业的登记机关为郑州市高新技术产业开发区市场监督管理局，注册地址位于河南省郑州市高新技术产业开发区枫香街173号4号楼 [2]

公司动态 - 中创智领（郑州）产业投资合伙企业（有限合伙）于近日成立 [1] - 该合伙企业的执行事务合伙人为郑州中创智领未来投资管理有限公司 [1] - 该合伙企业的出资额为3亿人民币 [1] - 该合伙企业的经营范围为以自有资金从事投资活动、创业投资 [1] - 该合伙企业由中创智领及旗下郑州中创智领未来投资管理有限公司共同出资 [1]

文章核心观点 威灵顿投资发布年度十大投资指南，通过对2025年市场表现的复盘、短期前景评估、潜在机会领域审视、市场共识理解、意外事件考量、长期前景思考、另类投资研究、风险管理及流动性评估，为投资者梳理2026年的工作重点与配置思路，旨在帮助投资者把握多元化机会并管理风险，以取得更好的投资成果 [1] 复盘去年的表现 - 2025年（截至11月底）资产表现：股票回报强劲，信用回报尚可，政府债券回报较低，大宗商品表现喜忧参半 [2] - 表现最佳资产：黄金连续第二年位居最佳资产表现第二，包括中国在内的新兴市场及广泛的非美股票为表现最佳资产类别，美国股票凭借大盘股表现出韧性 [2] - 表现不佳资产：包括石油、美元、日本国债和比特币 [3] - 需汲取的教训：政策路径非线性；风险偏好与避险情绪未必互斥；美元并非坚不可摧；押注通胀、看空科技股代价高昂；“逢低买入”仍是金科玉律 [4][5][6][7][8] - 关键启示：当前全球趋势或仍将持续，投资者应做好准备 [9] 评估短期前景 - 截至2025年12月，对全球股票持适度超配观点，因经济政策不确定性下降及央行宽松政策，尽管估值偏高 [10] - 股票配置优先级：优先考虑日本和美国，其次才是欧洲和新兴市场 [10] - 对其他资产观点：对发达市场政府债券持适度超配观点，对信用持中性观点，对大宗商品持小幅低配观点（主要受对石油的小幅低配驱动） [10] - 关键启示：继2025年强劲上涨后，股票的短期前景依然乐观 [11] 审视潜在机会领域 - 长期资本市场假设：预期股票回报将跑赢固定收益，其中非美股票将领先于美股；政府债券和信用的预期回报相当有吸引力 [12] - 估值制约：美股远期市盈率远高于20年平均值，日本、欧洲和新兴市场估值也处于相对高位；高估值是多数信用市场构建资本市场假设的限制性因素 [16] - 典型60/40组合预期回报：目前略高于5%，低于约6%的历史平均值 [16] - 2026年配置思路：调整科技股配置（近40%受访者低配科技股）；重新审视防御性股票策略；关注其他不受青睐领域（非美股票、小盘股、价值股）；研究“利基”策略（如抵押贷款凭证股权部分、后期成长型投资、私募信贷特定板块、绝对回报策略） [16][17][18] - 关键启示：2026年可能存在充足的多元化投资机会 [19] 尝试理解市场共识 - 当前市场共识：投资者青睐股票和黄金并担忧泡沫风险；市场对政府债券及信用债的风险定价相对较低；“美联储兜底”依然有效；投资者对新兴市场普遍冷淡；价值股、优质股和小盘股似乎仍不受青睐 [20][21][22][23][24] - 盈利预期：未来一年预期盈利显示将增长近50%，而过去三年实际盈利为负；市场预期欧洲和新兴市场将出现相当强劲的复苏，对美国预期保持稳健，对日本经济改善预期微乎其微 [25] - 关键启示：市场已预期当前趋势将持续，任何意外都可能带来相当大的冲击 [26] 考量可能的意外事件 - 关键启示：为更强劲的增长、更高的通胀以及政策方面的意外做好准备 [28] 思考长期前景 - 机构资产所有者2026年计划增加配置领域：对冲基金、基础设施、私募信用、私募股权、非美发达市场股票、新兴市场股票和追求回报的固定收益 [29] - 机构最可能削减配置领域：大盘美股 [29] - 当前周期特征：自全球金融危机结束以来，存在缓慢而稳定的增长、财政和货币支持、科技行业领导地位/市场集中度提升，以及大量资本流向私募资产 [29] - 行之有效的策略：市场集中度策略（如扩展型策略、可携阿尔法策略、“核心2.0”策略）；动态固定收益策略；对冲基金（多元策略、宏观、股票多空策略） [30] - 关键启示：优先选择对周期不敏感的策略，而不是在当前周期继续还是逆转上大举下注 [31] 研究另类投资领域 - 对冲基金：在股票和债券可能同时表现不佳的环境下，可考虑将多元策略对冲基金作为多元化工具；股票多空策略基金可在担忧估值和波动性时期发挥作用 [32] - 私募股权：IPO和并购活动增加应有利于资金回笼；投资应关注更细分或更全球化的策略，包括估值更具吸引力、资本需求可能超过供给的领域，以及受高利率直接影响较小的领域（如风险投资和成长型投资） [32] - 私募信用：投资机会持续扩展，已超越中间市场直接贷款；与公开市场信用界限日益模糊，催生跨市场策略兴趣；需了解对AI/科技领域的风险敞口，并确保上行机会与下行风险相匹配 [32] - 关键启示：另类投资在未来投资组合中可能发挥更重要作用，但要确保投资策略适应当前环境 [33] 唤醒内部风险管理意识 - 2026年需关注风险研判清单：美国中期选举及选举前可能出台更多财政刺激措施；新任美联储主席任命；对盈利（尤其是科技股）的乐观情绪及潜在预期落空；市场参与者忽视的风险（流动性风险、一些投机性投资、通胀） [34] - 风险管理方法：情景分析；采用极端情景进行压力测试（极端情景包括：美股非理性暴涨、私募信用市场抛售、市场趋势反转、滞胀环境） [34] - 关键启示：进入2026年，应聚焦风险管理，并关注热门话题之外的风险 [35] 评估流动性状况 - 未来一年流动性状况预计：总体上与2025年所见保持一致；美国市场倾向于由AI交易驱动；利率流动性或仍呈事件驱动型特征；信用市场二级市场流动性可能因持续强劲发行而面临挑战 [37] - 关键启示：流动性压力测试应是投资者的长期议题之一 [37] 精简2026年优先事项 - 防御策略：审视多元化资产（包括对冲基金）；重新评估私募信用敞口；为潜在的广泛市场抛售制定应对计划 [38] - 进攻策略：增加投资组合的动态调整能力；将AI作为投资机会及提升生产力的工具进行研究；深入了解“整体投资组合策略” [38] - 关键启示：无论是采纳部分优先事项建议还是制定自己的规划，都应围绕投资政策的具体目标开启新一年的规划 [39]

公司战略与投资 - 莱克电气与普通合伙人睿石成长及其他有限合伙人共同签署了有限合伙协议，成立共青城莱克睿石创业投资合伙企业 [1] - 此举旨在借助专业投资机构的资源与优势，把握新兴产业投资机遇，拓展多元化投资渠道，以提升公司综合竞争力和盈利能力 [1] - 公司作为有限合伙人，以自有资金认缴出资人民币1.9亿元，占合伙企业总认缴出资额的95% [1] 基金概况 - 共青城莱克睿石创业投资合伙企业募集资金总规模拟为人民币2亿元 [1] - 公司认缴出资人民币1.9亿元，占认缴出资总额的95% [1]

陈光明向上海交通大学捐赠事件 - 睿远基金创始人陈光明于2026年1月16日向母校上海交通大学捐赠人民币1.3亿元，用于支持“睿远青年科技奖”，定向支持医疗帮扶、商科创新与院系建设 [1][2] - 此次捐赠正值上海交通大学建校130周年之际，是陈光明为母校献上的心意 [2][5] - 自2015年以来，陈光明已先后十余次向上海交通大学捐赠，累计金额近人民币2亿元，用于人才培养、学科建设等方面 [1][5] - 陈光明在2021年4月上海交大建校125周年时，曾捐赠人民币3000万元支持睿远-红杉人才发展基金和校长奖 [5] - 陈光明表示，在交大的求学经历给予其知识、人格塑造与眼界开拓，是其扎根金融二十余年、坚守长期主义的“底气之源” [5] 其他投资界人士向高校捐赠案例 - 2025年6月，上海明汯投资管理有限公司合伙人解环宇代表公司向北京大学捐赠，设立“环宇教育发展计划”，支持北大人才培养与科技创新 [7] - 2025年11月11日，著名企业家、投资家段永平向北京师范大学教育基金会捐赠人民币2.2亿元，用于支持北师大理工综合体建设以及师范和前沿学科发展 [7] - 2025年10月31日，段永平向江西水利电力大学教育发展基金会无偿捐赠其持有的1万股贵州茅台股票，市值约人民币1500万元，以父母名义设立教育专项基金 [8] - 2024年3月，段永平向中欧国际工商学院教育发展基金会捐赠了价值人民币1亿元的证券，用于支持学院长期可持续发展 [8] - 2023年12月31日，段永平向浙江大学教育基金会进行大额捐赠，合计超人民币10亿元，主要用于学校基础设施建设、人才培养等，其过往向浙江大学累计捐赠已超人民币15亿元 [8] - 2010年，段永平夫妇向中国人民大学捐赠3000万美元，据不完全统计，其20年来捐款总额已超过人民币20亿元 [8] 行业趋势与捐赠动机 - 近年来，国内投资界人士向高校进行大额捐赠已渐成风气，多位知名投资人多次向母校或教育机构捐资，用于支持学科建设、人才培养与科研创新 [7] - 捐赠行为被视作投资界人士回馈母校、助力高等教育事业发展的重要方式，体现了“饮水思源”的感恩文化 [1][6]

陈光明向上海交大捐赠 - 睿远基金创始人陈光明携睿远基金及睿远公益基金会于1月16日向上海交通大学捐赠人民币1.3亿元 [1][5] - 此次捐赠旨在支持医疗帮扶、科研创新及前沿人才培育等领域 具体用于支持“睿远青年科技奖”并定向支持医疗帮扶、商科创新与院系建设 [1][5] - 陈光明为上海交大1996届本科、1999届硕士校友及校董 此次捐赠是为庆祝上海交大建校130周年 [5][6] 陈光明的累计捐赠与奖项设立 - 自2015年以来 陈光明已先后十余次向上海交大捐赠 累计金额近2亿元 用于人才培养和学科建设 [1][7][8] - 2021年4月 在上海交大建校125周年之际 陈光明捐赠3000万元支持睿远-红杉人才发展基金和校长奖 [8] - 陈光明设立的“睿远科技大奖”自2022年创立已连续举办三届 覆盖五大领域 迄今已有13位杰出科学家获奖 [8] - 2024年设立的“睿远青年科技奖”重点支持40岁以下青年学者 目前已有15位青年学者获得激励 [8] 其他投资界人士的捐赠案例 - 著名企业家、投资家段永平于2025年11月11日向北京师范大学捐赠2.2亿元 支持理工综合体建设及师范和前沿学科发展 [10] - 2025年10月31日 段永平向江西水利电力大学教育发展基金会捐赠其持有的1万股贵州茅台股票 市值约人民币1500万元 [10] - 2024年3月 段永平向中欧国际工商学院教育发展基金会捐赠价值1亿元的证券 [10] - 2023年12月31日 段永平向浙江大学教育基金会进行大额捐赠 合计超10亿元 其过往向浙江大学累计捐赠已超15亿元 [10] - 2010年 段永平夫妇向中国人民大学捐赠3000万美元 [10] - 2025年6月 明汯投资合伙人解环宇代表公司向北京大学捐赠设立“环宇教育发展计划” [11]

陈光明向上海交大捐赠 - 睿远基金创始人陈光明携睿远基金及睿远公益基金会于1月16日向上海交通大学捐赠人民币1.3亿元 [2][6][7] - 此次捐赠正值上海交大建校130周年之际，捐赠资金将用于支持“睿远青年科技奖”，并定向覆盖医疗帮扶、商科创新与院系建设等领域 [2][7][9] - 陈光明为上海交大1996届本科及1999届硕士校友，他表示母校的经历是其扎根金融二十余年、坚守长期主义的“底气之源” [7][11] 陈光明的累计捐赠情况 - 自2015年以来，陈光明已先后十余次向上海交大捐赠，累计金额近人民币2亿元 [2][12][13] - 过往捐赠包括2021年上海交大建校125周年时捐赠的3000万元，用于支持睿远-红杉人才发展基金和校长奖 [13] - 其设立的“睿远科技大奖”自2022年创立已连续举办三届，覆盖五大科学领域，迄今已有13位杰出科学家获奖 [13] - 其设立的“睿远青年科技奖”于2024年设立，重点支持40岁以下青年学者，目前已有15位青年学者获得激励 [13] 其他投资界人士的捐赠案例 - 著名企业家、投资家段永平于2025年11月11日向北京师范大学捐赠人民币2.2亿元，用于支持理工综合体建设及师范和前沿学科发展 [15] - 段永平于2025年10月31日向江西省江西水利电力大学教育发展基金会捐赠其持有的1万股贵州茅台股票，市值约人民币1500万元 [15] - 段永平于2024年3月向中欧国际工商学院教育发展基金会捐赠价值人民币1亿元的证券 [15] - 段永平于2023年12月31日向浙江大学教育基金会进行大额捐赠，合计超人民币10亿元，其过往向浙江大学累计捐赠已超人民币15亿元 [15] - 段永平夫妇于2010年向中国人民大学捐赠3000万美元 [15] - 上海明汯投资管理有限公司合伙人解环宇于2025年6月代表公司向北京大学捐赠设立“环宇教育发展计划” [16]

文章核心观点 - 费城联储主席保尔森表示，若通胀持续放缓且劳动力市场稳定，美联储可能在今年晚些时候进一步小幅降息 [1][7] 经济前景与通胀预期 - 保尔森对经济前景的基准预期是“相当温和”，预计到今年年底通胀率将回落至接近美联储设定的2%目标，整体经济增速维持在2%左右 [4] - 尽管去年九月核心个人消费支出价格指数同比增幅仍为2.8%，但内部结构显现积极变化，近期商品价格回升主要源于关税上调的一次性影响 [4] - 预计关税带来的价格变动将在今年上半年被市场基本消化，下半年商品通胀有望回归到与整体2%通胀目标相一致的水平 [4] 货币政策立场与路径 - 保尔森支持美联储去年实施的降息举措，去年十二月美联储将基准利率目标区间下调25个基点，全年累计降息75个基点 [7] - 保尔森评估当前货币政策立场“略显紧缩”，认为现有政策将继续推动通胀“彻底回落”至2%的目标，并有望在今年内实现 [7] - 如果经济发展符合预期，在年底前对联邦基金利率进行一些小幅、进一步的调整可能是合适的 [7] - 援引美联储去年十二月的预测，政策制定者预计在通胀压力持续缓解的前提下，今年可能仅会再降息一次 [7] 劳动力市场状况 - 保尔森强调劳动力市场“明显在放缓，但并未崩塌”，并指出就业领域的下行风险已经上升，这是她支持去年降息的重要原因 [9] - 近期美国就业增长动能显著减弱，新增岗位高度集中于医疗和社会服务等少数行业，反映出就业创造的基础正在收窄 [9] - 保尔森认为，相较于总体经济增长数据，美国就业市场的表现更能真实反映经济的内在动能，当前疲软的招聘环境与表面上仍显强劲的国内生产总值数据形成对比 [9]

公司投资动态 - 金力永磁（300748）联合旗下子公司及建银创信共同出资成立了嘉兴金磁股权投资合伙企业（有限合伙）[1] - 该合伙企业的执行事务合伙人为金焘然，出资额约为1.5亿人民币（15010万元）[1][2] - 合伙企业的经营范围为股权投资[1][2] 合伙企业基本信息 - 嘉兴金磁股权投资合伙企业（有限合伙）的成立日期为2026年1月16日，登记状态为开业[2] - 企业类型为有限合伙企业，登记机关为嘉兴市南湖区行政审批局[2] - 该合伙企业由金力永磁、金力永磁（宁波）投资有限公司及建银创信投资基金管理（北京）有限公司共同出资[1]

全球信贷市场现状与核心悖论 - 全球信贷市场处于二十年来最火热状态 以高评级公司债和高收益公司债（垃圾债）为核心 全球企业债务的收益溢价（信用利差）已收窄至103个基点 为2007年6月以来最低水平 [1] - 市场火热构成一种悖论 资金管理者既不愿错过配置机遇 又必须面对潜在回报和风险补偿减少的现实 背景包括不可预测的美国财政与关税政策 地缘政治紧张局势以及企业创纪录发债带来的债务压力 [2] - 市场乐观情绪推动了风险更大的债务资产 投资者要求持有垃圾债券的额外收益率指标已降至近二十年来的最低点 反映出对经济增长前景的乐观和高收益债违约预期的降温 [3] 科技公司发债狂潮与潜在风险 - 以甲骨文 微软 Meta为首的科技公司发债规模愈发庞大且可能创历史纪录 这种动态若长期持续 无疑将大幅推高信贷市场信用利差 [2][5] - 截至2025年12月第一周 全球科技公司在2025年已发行了创纪录的4283亿美元债券 其中美国公司发行3418亿美元 欧洲和亚洲分别发行491亿和330亿美元 均达历史高位 [6] - 2026年企业债供应预计继续创高纪录 美国大型科技公司及AI算力基础设施相关企业（如亚马逊AWS Meta 甲骨文 CoreWeave）发债尤甚 说明市场对廉价资金需求极大 [5] - 甲骨文等全球最大规模云计算服务商不仅要承受利息压力 还面临订单高度依赖单一大客户（如OpenAI）的结构性风险 [6] 信用利差作为预警信号及其影响 - 信用利差被视作风险偏好和经济预期的重要“早期预警信号” 当信用利差走阔 往往意味着投资者对信用风险更为谨慎 需要更高补偿 最终市场避险情绪将大幅上升 [5] - 信用利差收窄意味着市场信心很强 但也留给市场极其有限的风险缓冲空间 一旦风险偏好转向 发债公司基本面恶化或债市流动性收紧 利差容易快速走阔 导致债券价格持续下跌 [9] - 若信贷利差突然大幅走阔 可能导致股票市场步入回调轨迹 这是基于债市与股市历史关联的合理担忧 [10] AI投资热潮与市场担忧 - 市场焦虑核心集中于AI投资逻辑 OpenAI主导的“AI循环投资”夸张以及甲骨文等巨头史无前例大规模举债建设AI数据中心 危及财务基本面 引发对“AI泡沫即将破裂”的担忧 [8] - 多数投资者暂时不相信年营收不到200亿美元的OpenAI能够承担起1.4万亿美元AI基建开支 市场更看重实际创收 [8] - 在AI算力基础设施竞赛白热化背景下 即便是现金充裕的高评级科技公司也不得不大规模举债支持投资 摩根士丹利预测到2028年全球超大规模AI数据中心总投资约2.9万亿美元 其中超半数（约1.5万亿美元）需依赖外部融资 [9] - 这种近乎豪赌的资本开支让原本稳健的资产负债表承受巨大压力 债市投资者开始重新评估甲骨文等科技公司的违约风险 [9] 市场参与者的行为与观点 - 包括Aberdeen投资公司和太平洋投资管理公司（Pimco）在内的全球最大规模资金管理公司发出警告 提醒火热的信贷市场和屡创新高的股票市场不要“掉以轻心” [1][4] - Pimco固定收益团队由于预计信贷市场基本面与信用利差将恶化 对于信贷市场的部署资金方向正在变得更加挑剔 [5] - 许多资金管理者仍然继续加入这波上涨 部分原因是市场预期美联储和其他一些央行将继续降息步伐 此类宽松政策环境可能有助于全球经济应对特朗普的关税威胁 [2] 宏观经济背景与市场数据 - 世界银行将全球实际GDP增长预期上调至2.6% 凸显看好AI热潮强化全球经济增长韧性以及美国经济在特朗普政府“大而美法案”推动下的软着陆前景 [2] - 今年1月上半年 全球企业发行了大约4350亿美元的债券 创下该期间的新历史纪录 比去年同期多出三分之一 [6] - 高盛集团周四通过史上最大规模的投资级债券发行筹集了160亿美元 这是华尔街银行历史上最大规模的债务发行量 不少分析师预计2026年将成为债券发行规模创纪录的一年 [6] - 迄今为止 债券供应的激增并未引发显著回撤或者信用利差走阔 这使得2026年全球股债市场开局强劲 [7]