财务表现 - 2025年上半年营业收入6.08亿元 同比增长41.73% [2] - 扣非净利润为-80.80万元 较去年同期减亏5003.95万元 [2] 市场地位与业务进展 - 公司是国内规模最大且市场占有率最高的铁路车轴生产企业 在国铁集团货车车轴采购中连续多年中标份额第一 [2] - 铁路车轴产品在国铁集团2024年第三批货车车轴联合采购项目中标份额占比30.64% [2] - 时速350公里高速动车组车轴实现批量供货 [2] - 铁路车辆产品产销量同比提升 [2] 业务战略与布局 - 公司坚持聚焦轨道交通装备制造主业 同时向防务装备、智慧消防、非标产品等相关多元化领域拓展新业务 [3] - 采取国内国际市场双轮驱动策略 推进大客户营销和差异化营销 重点突破高附加值产品及外贸市场 [3] 股东动向 - 控股股东晋西工业集团计划自2025年4月9日起12个月内增持公司A股股份 拟增持金额不低于5000万元且不高于1亿元 增持数量不超过总股本的2% [3] 公司背景 - 公司成立于2000年12月 2004年在上海证券交易所上市 [4] - 车轴产品覆盖铁路货车、客车、地铁、轻轨、机车及动车组领域 是轨道车辆关键走行部件 [4]

财务表现 - 营业收入达17.32亿元 同比增长0.55% [1] - 拥有人应占溢利为6672万元 同比增长8.75% [1] - 基本每股收益0.04元 [1] 经营策略 - 利润增长源于市场销售规模拓展与降本增效措施 [1]

公司治理结构变更 - 公司取消监事会 由董事会审计委员会行使监事会职权 相应废止《监事会议事规则》并同步修订《公司章程》《股东会议事规则》《董事会议事规则》[1] - 取消监事会议案表决结果为同意3票 反对0票 弃权0票 该议案尚需提交股东大会审议[1][2] 2025年半年度财务报告 - 公司2025年半年度报告编制程序符合法律法规及《公司章程》要求 报告内容全面真实反映半年度经营管理和财务状况[2] - 未发现半年度报告编制及审议人员存在违反保密规定的行为[2] - 半年度报告相关议案表决结果为同意3票 反对0票 弃权0票[2] 资产减值与信用风险管控 - 公司计提信用减值损失和资产减值准备符合《企业会计准则》及公司会计政策 客观反映财务状况且未损害股东利益[2] - 减值准备议案表决结果为同意3票 反对0票 弃权0票[2] 利润分配政策 - 2025年度中期利润分配方案综合考虑公司盈利情况、现金流状态及资金需求 符合经营现状并有利于持续稳定发展[2] - 利润分配方案未损害中小股东利益 相关议案表决结果为同意3票 反对0票 弃权0票[2] 募集资金管理 - 2025年半年度募集资金存放与使用符合《上市公司募集资金监管规则》及科创板上市规则要求 未出现变相改变用途或违规使用情形[3] - 募集资金管理未损害股东利益 相关议案表决结果为同意3票 反对0票 弃权0票[3] 中长期发展规划 - 公司通过《未来三年分红回报规划》议案 表决结果为同意3票 反对0票 弃权0票[3] - 公司通过《2025年度授信额度》议案 该议案尚需提交股东大会审议 表决结果为同意3票 反对0票 弃权0票[3][4]

财务表现 - 营业收入5040467万元 同比下降2760% [1] - 归属于母公司股东的净利润669262万元 同比下降4204% [1] 战略方向 - 以高质量发展为核心战略 深耕高铁工务工程领域 [1] - 通过研发创新 市场拓展和管理优化三轮驱动推动可持续发展 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入5.04亿元 同比下降27.60% [1] - 净利润6692.62万元 同比下降42.04% [1]

投资评级 - 维持A股和H股"增持"评级 [6] 核心观点 - 公司业绩大幅增长，动车组和机车大规模招标打开市场空间，订单饱满，新产品研制取得重要成果 [2][4][5] 财务表现 - 2025H1营业收入1197.6亿元，同比增长33.0%（调整后） [2] - 2025H1归母净利润72.5亿元，同比增长72.5%（调整后） [2] - 2025H1归母扣非净利润66.6亿元，同比增长98.3%（调整后） [2] - 2025H1毛利率21.8%，同比上升0.4个百分点（调整后） [2] - 2025H1净利率7.4%，同比上升1.3个百分点（调整后） [2] - 2025H1每股收益0.25元，每股分红0.11元，分红率43.6% [2] - 预测2025-2027年归母净利润135.7/147.4/158.5亿元，对应EPS 0.47/0.51/0.55元 [6][7] 业务板块表现 - 铁路装备业务收入597.1亿元，同比增长42.2% [3] - 机车收入97.6亿元，同比增长19.8% [3] - 客车收入43.9亿元，同比增长66.8% [3] - 动车组收入374.0亿元，同比增长41.0% [3] - 货车收入81.6亿元，同比增长74.3% [3] - 城轨与城市基础设施业务收入174.0亿元，同比增长6.3% [3] - 新产业业务收入407.3亿元，同比增长35.6% [3] - 现代服务业务收入19.2亿元，同比增长16.4% [3] 订单与产品进展 - 2025H1新签订单1460亿元，同比增长4.2% [4] - 新签海外订单309亿元，同比增长3.7% [4] - CR450动车组样车、时速600公里高速磁浮、系列化新能源机车等22款实车亮相高铁大会 [4] - "赤霄"光伏逆变器、聚氨酯复合材料光伏边框、构网型PCS等产品亮相国际光伏与储能大会 [4] - "氢春号"氢能源有轨电车正式运行 [4] 行业机遇 - 国铁集团2025年累计招标动车组282组、机车455台，较上年同期大幅增长 [5] - 2035年我国高铁运营里程目标7万公里，年均新线需求约2000公里，持续带动动车组新造需求 [5] - 国家铁路局目标2027年基本淘汰老旧内燃机车，公司机车业务有望深度受益 [5] 市场数据 - 总股本286.99亿股，总市值2238.51亿元 [8] - 近一年股价区间6.09-8.74元，近3月换手率18.93% [8] - A股当前价7.80元，H股当前价6.38港元 [8]

核心财务表现 - 2025H1公司实现营业收入1197.58亿元 同比增长32.99% 归母净利润72.46亿元 同比增长72.48% 扣非归母净利润66.61亿元 同比增长98.25% [1] - 25Q2单季度收入710.87亿元 同比增长22.85% 归母净利润41.93亿元 同比增长31.22% 环比增长37.33% 创历史同期最好水平 [2] - 销售净利率达7.45% 同比提升1.32个百分点 期间费用控制良好 销售/管理/财务/研发费用率分别同比下降0.37/1.04/0.22/0.77个百分点 [3] 业务板块表现 - 铁路装备收入597.06亿元 同比增长42.21% 其中动车组收入373.95亿元（+40.97%）机车97.58亿元（+19.85%）客车43.93亿元（+66.78%）货车81.60亿元（+74.28%） [2] - 新产业业务收入407.33亿元 同比增长35.59% 主要受益于风电储能等行业需求景气 [2] - 城轨与城市基础设施收入174.02亿元 同比增长6.27% 现代服务业务收入19.17亿元 同比增长16.39% [2] 盈利能力分析 - 整体毛利率21.81% 同比提升0.40个百分点 铁路装备毛利率25.17% 同比提升2.46个百分点 城轨业务毛利率18.86% 同比提升0.81个百分点 [3] - 新产业毛利率17.74% 同比下降3.01个百分点 主要受低毛利业务收入占比提升影响 现代服务毛利率30.86% 同比下降2.67个百分点 [3] 订单与行业动态 - 上半年新签订单约1460亿元 其中海外订单309亿元 保持稳中略增态势 [2] - 1-7月全国铁路旅客发送量26.91亿人 同比增长6.7% 货物发送量23.31亿吨 同比增长3.3% [4] - 国铁集团招标时速350公里动车组278组 较去年265.5组继续增长 动车组高级修招标663.5组 其中五级修338组 [4] - 机车招标455台 同比增长26.39% 其中4400马力内燃机车170台 采购量为近年来最高 [4] 发展前景 - 铁路客运保持强劲增长 货运回暖 国铁采招需求维持高位 支撑铁路装备交付持续放量 [2][4] - 国内外风电储能等下游行业保持强劲发展态势 新产业业务有望保持良好增长势头 [2][4]

股价与交易表现 - 8月25日股价下跌1.06% 成交额2.09亿元 [1] - 当日融资买入2827.95万元 融资偿还3194.13万元 融资净卖出366.19万元 [1] - 融资融券余额合计1.58亿元 融资余额占流通市值2.26% 处于近一年90%分位高位水平 [1] 股东结构变化 - 截至3月31日股东户数1.68万户 较上期减少8.90% [2] - 人均流通股31655股 较上期增加9.77% [2] - 香港中央结算有限公司持股121.66万股 较上期增加11.68万股 位列第八大流通股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入4.52亿元 同比下降23.97% [2] - 归母净利润3497.45万元 同比下降20.71% [2] 公司基本概况 - 主营业务为轨道工程装备研发生产销售与维修 [1] - 收入构成：铁路工程机械42.44% 货运装备20.03% 大修业务16.41% 配件销售14.83% 其他业务6.30% [1] - A股上市后累计派现1.49亿元 近三年累计派现8542.57万元 [3]

市场指数表现 - 上证指数收盘3884点，单日上涨1.51%，近5日上涨8.07%，近1月上涨4.17% [1] - 深证综指收盘2436点，单日上涨1.8%，近5日上涨10.7%，近1月上涨4.06% [1] - 小盘指数近6个月涨幅15.74%，表现优于大盘指数（14.47%）和中盘指数（14.35%） [1] - 通信设备行业涨幅显著，近6个月累计上涨62.61%，近1月上涨40.24% [1] - 小金属行业近6个月上涨66.25%，工业金属上涨32.49%，金属新材料上涨39.75% [1] - 摩托车及其他行业表现疲软，近6个月下跌19.01%，电视广播行业下跌13.87% [1] 洗护行业深度研究 - 洗护行业为化妆品赛道第二大领域，2023年中国洗护发产品销售额达559亿元，同比增长13.4% [2][13] - 预计2026年洗护发市场规模突破700亿元，功效性产品需求提升 [13] - 身体洗护市场规模2024年达234亿元，消费者关注功效（65.80%）和香味（56.3%） [2][13] - 线上渠道表现亮眼，25H1线上收入占比44.2%，同比增长34.64% [2][13] - 线下渠道25H1收入占比55.8%，新增40个成长型渠道经销商，覆盖终端4.1万家 [2][13] - 国货品牌通过多品牌战略和细分定位抢占市场，建议关注拉芳家化、上美股份、上海家化、珀莱雅 [3][13] 房地产政策分析 - 上海于2025年8月25日放松外环外限购政策，取消购房套数限制，优化公积金和信贷政策 [3][14][18] - 京沪连续放松限购打破政策悲观预期，预示后续进一步放松可能 [3][15] - 上海政策力度略大于北京，利于修复置换链，改善中产住房需求 [3][18] - 核心城市房地产市场预计进入底部拐点区域，好房子政策将推动新产品发展 [4][18] - 维持房地产"看好"评级，推荐建发国际、滨江集团、华润置地等优质房企 [4][18] 公司业绩点评 丸美生物（603983） - 25H1营收17.69亿元（同比+30.8%），归母净利润1.86亿元（同比+5.2%） [19] - 销售费用率56.5%（同比+3.4pct），线上收入占比88.87%，同比增长37.85% [19][22] - 丸美品牌营收12.50亿元（同比+34.4%），PL恋火品牌营收5.16亿元（同比+23.87%） [19][22] 福瑞达（600223） - 25H1营收17.9亿元（同比-7.1%），归母净利润1.1亿元（同比-15.2%） [22] - 化妆品板块营收10.94亿元（同比-7.73%），其中颐莲营收5.54亿元（同比+23.78%） [22] - 线上渠道收入占比84.20%，天猫渠道优化投放，直播渠道创新自播形式 [22] 福瑞股份（300049） - 25H1营收7.13亿元（同比+11.02%），剔除股权激励和汇兑影响后净利润同比增长20.99% [25] - 医疗器械营收4.82亿元（同比+13.8%），药品业务营收2.31亿元（同比+5.62%） [25] - 诺和诺德MASH适应症获批，检测需求有望提升 [25] 鱼跃医疗（002223） - 25H1营收46.59亿元（同比+8.16%），归母净利润12.03亿元（同比+7.37%） [28] - 血糖管理业务营收6.74亿元（同比+20%），急救解决方案营收1.36亿元（同比+30.54%） [28] - 海外收入6.07亿元（同比+26.63%），占比13.03% [28] 中国中车（601766） - 25H1营收1197.58亿元（同比+32.99%），归母净利润72.46亿元（同比+72.48%） [31][33] - 铁路装备业务营收597.06亿元（同比+42.21%），动车组收入373.95亿元（同比+40.97%） [33] - 净利率7.45%创上市新高，拟每10股派现1.1元，分红比例43.57% [33] 金发科技（600143） - 25H1营收316.36亿元（同比+36%），归母净利润5.85亿元（同比+54%） [43] - 改性塑料销量130.88万吨（同比+20%），特种工程塑料销量1.48万吨（同比+61%） [43] - 海外基地销量16.10万吨（同比+33%），车用材料海外销量增长超50% [43] 兴发集团（600141） - 25H1营收146.20亿元（同比+9%），归母净利润7.27亿元（同比-10%） [44] - 磷矿业务毛利润12.13亿元（同比+31%），收购桥沟矿业50%股权新增磷矿资源 [44] - 草甘膦价格Q3回升至26055元/吨（同比+5%），磷肥出口价差扩大 [44] 新宙邦（300037） - 25H1营收42.48亿元（同比+18.58%），归母净利润4.84亿元（同比+16.36%） [45] - 电解液业务毛利率9.71%（同比-3.94pct），收购石磊氟材料补齐六氟磷酸锂自给 [45][47] - 海斯福营收10.48亿元（同比+17.5%），净利润3.83亿元（同比+2.26%） [47]

财务表现 - 公司营业收入1197.58亿元 同比增长32.99% [1] - 归属于上市公司股东的净利润72.46亿元 同比增长72.48% [1] - 基本每股收益0.25元 [1] 业务构成 - 铁路装备业务占总收入49.86% 营业收入同比增长42.21% [1] - 新产业业务占总收入34.01% [1] - 城轨与城市基础设施业务占总收入14.53% [1] - 现代服务业务占总收入1.60% [1] 收入增长驱动因素 - 铁路装备业务增长主要源于动车组和货车业务收入增长 [1] - 营业收入增长主要来自铁路装备和新产业收入增长 [1] - 营业成本同比增长37.69% 但成本增速低于收入增速 [1] 订单情况 - 报告期内新签订单约1460亿元 [1] - 其中新签海外订单约309亿元 [1] 市场反应 - 业绩公布后股价涨超5% 截至发稿涨5.37%至6.47港元 [1] - 成交额达8773.15万港元 [1]