股价表现 - 公司股价自2025年第二季度财报公布后下跌4.5%，同期标普500指数仅下跌0.1% [1] - 过去一个月股价累计下跌17.2%，而标普500指数同期上涨2.5% [1] 财务业绩 - 2025年第二季度营收同比下滑18.2%至1.278亿美元，去年同期为1.562亿美元 [2] - 净利润从去年同期的600万美元（每股0.42美元）降至450万美元（每股0.33美元） [2] - 毛利率提升160个基点至27.5%，主要受益于客户和产品结构优化 [2] - 营业利润同比下滑40.4%至590万美元 [3] - SG&A费用从3040万美元小幅降至2910万美元，但被重组相关遣散费部分抵消 [3] 现金流与资本运作 - 2025年上半年经营活动现金流净流出2380万美元，去年同期为净流入3710万美元 [4] - 库存增加及应付账款减少是现金流恶化的主因 [4] - 当季斥资400万美元回购215,297股，并支付160万美元股息 [5] 管理层评论 - CEO指出2025年4月起中国出口关税暴涨145%造成"剧烈"贸易中断 [6] - 应对措施包括加速中国以外产能转移、选择性提价及裁员8% [6] - 毛利率改善主要来自高利润商用和健康部门贡献 [7] 业务影响因素 - 零售商因关税政策暂停采购导致收入下滑，尽管季中采购活动恢复 [8] - 国际商用和HealthBeacon业务持续推动销售及毛利率增长 [9] 战略规划 - 因宏观不确定性暂停2025年业绩指引 [10] - 重点发展高端家电、商用合作及医疗健康业务 [11] 新产品进展 - Lotus高端产品线（含烤箱/咖啡机/烤面包机）在战略零售商首发，计划2026年扩大分销 [12] - 未来18个月将投入超500万美元营销预算推广Lotus品牌 [12] 健康业务表现 - HealthBeacon收入同比增长至170万美元，运营亏损从200万美元收窄至86.4万美元 [13] - 目标2025年患者订阅量增长超50% [13] 商用合作 - 与Sunkist合作的商用榨汁机已进入餐厅和学校渠道 [14] - 预计该业务2025年占商用收入5%，2026年翻倍 [14]

公司合作与技术整合 - 蔚来汽车与美的合作推进车家互联新体验落地 [1] - 融合蔚来SkyOS天枢操作系统 NIO Link全景互联技术和NOMI Intelligence与美的SmartHome Agent多模态智慧家庭AI管家 [1] - 打通美的互联平台能力实现技术与生态全面协同 [1] 智能系统功能展示 - 蔚来ET9展示用户通过车家互联自由定制离家/回家智能模式 [1] - 车辆自动识别进出家范围后联动美的智能家电 灯光窗帘等设备 [1] - 后排乘客可通过后排娱乐屏观察路况防范开门杀 [1] 技术部署计划 - 车家互联体验后续计划在蔚来"Cedar雪松"智能系统车型上陆续推送 [1] - Cedar系统实现更大程度的跨域打通 [1]

核心观点 - 公司通过技术创新驱动实现核心业务稳健增长 [2] - 多联机中央空调市场份额超20%稳居行业领先 [2] - 新风空调销售额占有率43.9%同比提升12.3个百分点 [2] - 冰箱业务零售额同比增长9.5%市场占有率提升1.64个百分点 [2] - 洗衣机国内主营业务收入同比增长37.58%中高端+高端占有率翻倍增长 [2] - 厨电业务线下零售收入同比增长52% [2] 空调业务 - 多联机中央空调市场份额超20%稳居行业领先 [2] - 新风空调销售额占有率43.9%全网第一同比提升12.3个百分点 [2] 冰箱业务 - 海信系冰箱零售额同比增长9.5%市场占有率提升1.64个百分点 [2] - 容声冰箱零售额同比增长9.7%中高端+高端产品市场份额达12.7% [2] - 海信冰箱零售额同比增长8.6% [2] 洗衣机业务 - 国内主营业务收入同比增长37.58%增速领先行业 [2] - 中高端+高端占有率翻倍增长 [2] - 推出全球首台4合1热泵洗烘一体机洗净比跃升至1.33 [2] - 向全行业开源66项三筒专利技术 [2] 厨电业务 - 线下零售收入同比增长52% [2] - 持续升级产品力强化专业渠道与传统渠道协同融合 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为1.278亿美元，同比下降18.2%，主要由于美国消费者业务量下降[18] - 毛利率提升160个基点至27.5%，得益于客户结构优化及高毛利业务(商业和健康业务)占比提升[11][19] - 营业利润为590万美元(占收入4.7%)，低于去年同期的1000万美元(占收入6.4%)[21] - 净收入为450万美元(每股0.33美元)，去年同期为600万美元(每股0.42美元)[21] - 上半年营收2.611亿美元同比下降8.2%，毛利率提升120个基点至26%[21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心业务保持北美市场份额第一，但受行业环境影响收入下滑[12] - 高端品牌Lotus系列产品已启动上市，包含7款专业系列产品，预计未来18个月将投入500万美元营销支持[12][13] - 商业业务贡献毛利提升，Sunkist合作项目进展超预期，预计2025年占商业收入5%，2026年翻倍[13] - 健康业务收入170万美元(去年同期85.9万美元)，运营亏损从200万美元缩减至86.4万美元，目标年内患者订阅量增长50%[32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加速制造多元化战略，减少对中国依赖，通过自贸区运作和库存预建降低关税影响[7][8] - 6月实施价格调整以应对关税上涨，零售合作伙伴接受度良好[9] - 实施全面成本管理措施，包括裁员8%，预计年化节省1000万美元，2025年下半年开始显现效果[9][10] - 高端化战略持续推进，Lotus品牌将分阶段扩展分销渠道，Signature系列计划2026年中推出[12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 4月美国对中国出口加征145%关税导致行业采购暂停，5月中美框架协议后略有改善但仍存不确定性[5][6][17] - 零售商需求受贸易紧张影响持续疲软，公司相应减少营销投入以匹配市场状况[6] - 当前宏观环境和地缘政治因素仍影响零售规划和消费需求，因此暂不恢复业绩指引[23][24] 其他重要信息 - 上半年经营活动净现金流出2380万美元(去年同期流入3710万美元)，主要因库存和应付账款变动影响[22] - 二季度回购21.5万股(400万美元)并支付160万美元股息，净债务增至3870万美元(去年同期1280万美元)[22] 问答环节所有提问和回答 问题: 健康业务表现及未来规划 - 健康业务收入同比增长近100%，亏损收窄50%，预计年内实现盈利并持续扩大患者订阅基础[32][33] 问题: 股票回购策略 - 回购分两部分：每年回购约30万股抵消股权激励稀释+根据股价和流动性状况进行机会性回购[36][37] 问题: 成本节约计划细节 - 1000万美元年化节省主要来自零售和家用/商用产品部门的人员优化[41] 问题: 价格调整影响 - 6月价格调整覆盖当前关税水平，零售商理解行业共性挑战，但未来仍需根据最终关税协议灵活应对[43][45] 问题: 长期收入增长前景 - 公司强调高端化(Lotus)、商业化(Sunkist)和健康业务为三大增长引擎，目标恢复持续增长轨迹[56][57]

活动概述 - 第三届ASKO非凡设计大奖游学活动于7月25-27日在乌镇举行 聚焦水乡感质与设计探本主题 [1] - 活动由ASKO中国区总经理 《IDEAT理想家》出版人及知名建筑师共同参与 旨在探索理想人居表达方式 [1] 行程内容 - 知名建筑师卫宏涛作为领队 以专业视角解析乌镇建筑设计细节 提供沉浸式设计体验 [3] - 设计师参观木心美术馆 馆长陈丹青分享建筑选址 空间营造及木心美学精神的思考 [5] - 活动涵盖西栅染坊非遗文化体验 评书场语言人文感悟及互联网会议中心古今融合设计考察 [7] - 游学期间设计师参与俞潞执棒的贝多芬《命运交响曲》音乐会 在乌镇大剧院感受艺术共鸣 [8] 品牌理念 - ASKO作为1918年创立的北欧奢品家电品牌 秉承斯堪的纳维亚设计理念 融合极简主义 实用功能与人文关怀 [10] - 公司通过游学形式联动设计圈 以百年匠心为背书 为设计师创造从自然与人文中获取灵感的交流平台 [10] 未来规划 - ASKO将以游学为起点 与设计师展开多元合作 共同探索可持续且有温度的设计语言 [12] - 公司将持续深耕人本理念 在生活细节中打磨设计 在人文精深处探寻美学边界 [12]

组织架构调整 - 公司近期整合运营中心冰箱洗衣机厨房全通路业务，并要求厂商业务链同步调整，同时优化责任制考核机制，折射出从批发思维向零售思维的彻底转变 [1] - 此次调整是继今年四月运营中心合并后的又一次变革，五六月减员涉及家用电器、地产、工业技术等多部门，老员工成为主要优化对象，多数获N+1赔偿 [1] - 佛山、宁波、天津、临沂等地运营中心出现大面积人员离职甚至关停，部分运营中心合并划转，如临沂运营中心业务划转至青岛 [2] 零售转型战略 - 零售转型是公司近两年中国市场主旋律，国内推行DTC（品牌直达消费者）战略，海外推进OBM（自有品牌）战略 [2] - 区域经理考核标准调整：高毛利"结构品"零售金额占比50%，"运营商门店建设"占20%，传统"不含税净收"仅占30% [2] - 董事长方洪波在年初经营管理年会上明确提出"以简化促增长 以自我颠覆直面挑战"的年度经营思路，并禁止内部沟通使用PPT以提升效率 [6][8] 经销商影响 - DTC转型导致线下门店流量扶持减少，获客成本增加，经营压力加剧，部分经销商因无法竞争而退出 [4] - 调整可能形成核心网点直营模式，进一步压缩渠道运营商空间，传统经销商若无法转型零售将面临出局 [4] - 有经销商反映运营商数量减少，推测未来将由销售能力强的旗舰店统筹下属门店 [4] 财务表现 - 2024年公司营收4071.50亿元（同比+9.44%），归母净利润385.37亿元（同比+14.29%），增速优于海尔智家和格力电器 [9] - 扣非净利润同比增速8.39%，落后于海尔智家（12.52%）和格力电器（9.19%），核心业务盈利增速相对偏弱 [9] - 家电行业增速放缓背景下，公司通过组织变革提升主营业务营收和利润增速的意图明显 [9]

组织架构调整 - 公司近期整合运营中心冰箱洗衣机厨房全通路业务，并要求厂商业务链同步调整，优化责任制考核机制，折射出从批发思维向零售思维的转变 [2] - 五六月减员涉及多个部门包括家用电器、地产、工业技术等，老员工成为主要优化对象，多数获N+1赔偿 [2] - 佛山、宁波、天津、临沂等地运营中心出现大面积人员离职或关停，部分中心合并划转如临沂运营中心并入青岛 [3] 零售转型战略 - 国内DTC（品牌直达消费者）和海外OBM（自有品牌）战略为当前中国市场主旋律，区域经理考核中高毛利"结构品"零售金额占比达50% [3] - 董事长方洪波年初提出"以简化促增长 以自我颠覆直面挑战"的经营思路，明确禁用PPT以简化内部流程 [6][8] - DTC变革缩减中间渠道，资源向电商倾斜，线下经销商流量扶持减少导致经营成本上升 [5] 经销商影响 - 线下门店因获客成本增加且价格竞争劣势，部分运营商被迫出局，未来可能转向核心网点直营模式 [5] - 传统家电经销商若无法转型零售将面临淘汰，调整或推动旗舰店主导下级门店运营 [5] 财务表现与行业对比 - 2024年公司营收4071.50亿元（同比+9.44%），归母净利润385.37亿元（同比+14.29%），但扣非净利润增速8.39%低于海尔智家（12.52%）和格力电器（9.19%） [8] - 家电行业增速放缓背景下，公司需通过全球化、技术升级和精细化运营提升主营业务盈利能力 [8] 行业趋势 - 新零售趋势下以消费者需求为中心，渠道变革不可避免，传统经销商需提前规划转型 [9]

公司业绩表现 - 第二季度每股收益为1.34美元 大幅低于此前预期的1.47美元 [2] - 调整后息税前利润为2亿美元 较预期低8% [2] - 北美主要家用电器部门销售额同比下降5% [2] - 全年每股收益预期从10美元下调至6-8美元 [3] - 预计全年有机收入增长持平 运营利润率受限 [3] 市场反应与股价变动 - 股价从开盘97美元跌至84美元 反映投资者担忧 [1] - 周二收盘下跌13.43% 报84.76美元 [6] 财务压力与调整 - 年度股息从7美元削减至3.6美元 降幅近50% [5] - 自由现金流预测降至4亿美元 [5] - 净债务与EBITDA比率维持在5.4倍高位 [5] - 信用评级被下调至高收益级 [5] 行业竞争与挑战 - 面临高杠杆 消费者需求疲软 美国进口关税效益减弱等问题 [4] - 外国竞争对手更愿意牺牲短期利润率以保持市场份额 [4] - 尽管计划年底出售印度业务 但分析师仍持谨慎态度 [6] 机构评级与预测 - 美国银行将评级从中性下调至表现不佳 [2] - 目标价下调至70美元 因盈利预测降低和持续财务风险 [5] - 2025年和2026年每股收益预测分别下调22%和23% [5]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额同比下降3%（剔除汇率影响）[10] - 全球EBIT利润率保持稳定为53%[11] - 自由现金流同比减少约14亿美元[11] - 持续每股收益为134美元，受非现金损失影响减少035美元[11] - 全年净销售额预期持平为158亿美元[42] 各条业务线数据和关键指标变化 MDA北美业务 - 净销售额同比下降5%[15] - EBIT利润率约为6%[16] - 预计全年EBIT利润率6%-65%[47] MDA拉丁美洲业务 - 净销售额同比下降1%（剔除汇率影响）[17] - EBIT利润率6%，同比提升20个基点[18] - 预计全年EBIT利润率7%[47] MDA亚洲业务 - 净销售额同比下降4%（剔除汇率影响）[19] - EBIT利润率超过7%，同比提升90个基点[19] - 预计全年EBIT利润率5%[47] SDA全球业务 - 净销售额同比增长8%[20] - 预计全年EBIT利润率提升至155%[47] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：行业需求预计持平至下降3%[45] - 拉丁美洲市场：行业需求预计持平至下降5%[45] - 亚洲市场：行业需求预计持平至增长3%[45] - 全球SDA市场：行业需求预计持平至下降3%[45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出超过30%的北美产品更新，为十年来最大规模[21] - 80%的北美产品在美国生产，远高于行业平均25%的水平[32] - 受益于贸易政策，预计外国竞争对手将面临44%的中国产品关税和16%的其他亚洲国家关税[31] - 在美国建筑商市场占据近60%的份额，与十大建筑商中的八家合作[38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济不确定性导致消费者信心低迷，影响产品组合向低端倾斜[5] - 亚洲进口量创历史新高，导致短期促销压力[6] - 预计关税影响将在下半年显现，北美业务明年将显著改善[7] - 预计美国住房市场将迎来多年复苏，尽管2025年不会立即恢复[25] 其他重要信息 - 资本支出优先用于创新产品和美国制造[49] - 计划2025年偿还7亿美元债务，目标净杠杆率降至2倍[50] - 建议将年度股息率调整为每股360美元[51] - 印度交易预计年底完成，预计收益55-6亿美元[52] 问答环节所有的提问和回答 亚洲进口库存问题 - 估计有6-9天的超额亚洲进口库存[61] - 预计这些库存将在第三季度逐渐消化[61] 促销活动影响 - 第二季度减少了促销力度，因促销效果有限[64] - 预计下半年促销环境将更为温和[66] 北美利润率展望 - 利润率预期调整主要反映关税延迟影响[76] - 预计随着关税实施和库存消化，利润率将改善[78] SDA业务表现 - 强劲增长得益于新产品和直接面向消费者销售[86] - 预计下半年季节性需求将推动进一步增长[89] 股息调整原因 - 调整股息为创造投资美国业务的财务能力[99] - 股息水平与疫情前水平相当[95] 印度交易进展 - 交易预计年底完成，结构未变[110] - 预计收益55-6亿美元[110] 需求展望 - 北美需求受消费者信心影响，可能快速变化[123] - 亚洲需求受天气影响显著[125] 直接面向消费者业务 - SDA业务中直接销售占比约25%[130] - 直接销售利润率较高但依赖规模效应[132]

业绩总结 - 第二季度净销售额为38亿美元，同比下降5.4%，剔除汇率影响下降3.2%[16] - 持续EBIT（息税前利润）利润率为5.3%，与去年持平[16] - 自由现金流为负8.56亿美元，占净销售额的-22.7%[16] - 持续每股收益（EPS）为1.34美元，受到Beko欧洲业务的不利影响[18] - 2024年预计的净销售额为166亿美元，同比下降14.6%[88] - 2025年净销售额预计约为158亿美元，与2024年持平[112] 用户数据与市场趋势 - 第二季度全球行业需求下降导致净销售额减少3%[18] - 消费者信心疲软对需求和产品组合产生负面影响[25] - 2025年美国新建住房单位的不足预计为300万至400万套[81] 未来展望 - 2025年自由现金流预计在4亿至6亿美元之间[97] - 2025年持续的每股收益预计在6.00至8.00美元之间[88] - 2025年持续EBIT预计为9亿美元，较2024年略有增长[112] - 2025年持续的息税前利润率预计降至约5.7%[91] - 2025年GAAP每股摊薄收益预计在5.00至7.00美元之间，较2024年的-5.87美元大幅改善[113] 新产品与技术研发 - 北美市场的产品组合中超过30%将在2025年进行更新[42] - 2025年资本支出预计约为4.5亿美元，主要用于创新和数字化转型[98] 负面信息 - 原材料通胀和关税对持续EBIT利润率的影响分别为不明显和-0.50个百分点[20] - 美国对中国进口的家电产品的关税范围为44%至61%[65] - 由于季节性库存增加，自由现金流受到不利影响[18] 其他新策略 - 预计2025年下半年关税将逐步提高，影响竞争对手的进口产品[42] - 2025年建议的每股股息为3.60美元[98] - 2025年支付的股息预计约为3亿美元，较2024年的3.84亿美元有所减少[117] - 2025年重组现金支出预计约为5000万美元，较2024年的8200万美元大幅减少[124] - 2025年利息支出预计约为3.4亿美元，较2024年的3.58亿美元有所下降[113] - 2025年GAAP税率预计在20%至25%之间，较2024年的-5.5%大幅上升[113]