宏观周期与市场背景 - 全球处于长期债务周期尾部，政府债务占GDP比重普遍处于历史高位，传统货币政策边际效应递减 [2] - 美元主导的国际货币体系面临多元挑战，全球秩序与储备资产重构是关键背景，国际贸易从全球化走向区域化 [2] - 2026年欧美央行仍处于降息周期，通胀未形成明显上行压力，经济有韧性，货币与财政政策相对友好，对权益市场和大宗商品市场形成支撑 [2] 大宗商品市场展望 - 大宗商品市场下行压力将缓解，价格重心有望逐步抬升，但板块分化延续 [2] - 黄金有望延续偏强震荡格局，多国央行持续且分散化的购金行为提供结构性买盘，地缘政治不确定性与全球债务高企凸显其终极货币属性 [4] - 铜、铝是最具潜力的结构性行情“引领者”，电网建设、新能源汽车、人工智能数据中心带来的电力基础设施升级形成穿越周期的刚性需求，供应端存在矿山品位下降、投资不足的长期产能瓶颈及关键资源国政策波动、地缘冲突的间歇性冲击 [4] - 原油供给过剩压力逐步消化，欧佩克增产节奏放缓推动原油价格中枢上移 [4] - 黑色与建材整体缺乏趋势性上涨动力，但政策精准滴灌下不乏结构性机会，当前估值偏低 [4] - 化工行业正处于下行周期底部，2026年有望迎来周期反转，叠加海外供应收缩、国内产业链优势凸显，低估值化工品价格修复值得期待 [4] - 农产品价格或延续震荡筑底、前低后高格局，当前多数农产品价格处于低位，成本支撑力量逐步显现，供需宽松格局有望改善 [5] A股市场展望 - 2026年A股市场有望呈现“低波慢牛”特征 [8] - 在全球债务高企、通胀中枢上移背景下，长期国债利率下行空间有限，“股强债弱”格局难言结束 [7] - 增量资金可能来自险资等绝对收益型资金，其风险偏好稳健，注重长期配置与股息收益，有助于降低A股市场波动率，推动价值发现走向深入 [7] - 市场机会有三条主线：一是受益于全球财政扩张及资源品价格回升的上游资源企业；二是在关键技术领域实现突破的硬件、软件及高端制造企业；三是部分低估值的防御板块 [8] 资产配置策略 - 资产配置逻辑应从传统的股债均衡向更积极的方案倾斜，因通胀与增长环境对实物资产及权益资产更为友好，而债券的避险功能与收益潜力相对偏弱 [10] - 大宗商品市场的长期机会值得关注，黄金、铜、铝被视为核心配置选项，低估值化工品价格修复同样值得期待 [10] - 保守型投资者应以高等级债券、存款产品及货币基金为主，保持高流动性，可通过高股息ETF或红利型基金参与股市（比例控制在30%以内），并可配置不超过5%的黄金ETF或大宗商品挂钩ETF [12] - 稳健型投资者应股债均衡配置并适度向股票倾斜，股票和基金占比在40%~50%，债券占比在30%~40%，商品占比在5%~10%，商品投资可考虑商品主题基金或资源类股票 [12] - 进取型投资者应适度超配股票与商品：股票占比在60%~70%，商品占比在10%~15%，债券占比在15%~20%，可通过行业基金或优质个股集中投资，商品方面可直接参与期货市场或高弹性商品股票、商品ETF [12]

伦敦金属交易所镍期货近期行情 - 北京时间2月16日，LME镍期货价格窄幅震荡，开盘报16905美元/吨，现报16985美元/吨，跌幅0.06%，盘中最高触及17025美元/吨，最低下探16870美元/吨 [1] - 回顾2月13日行情，LME镍开盘价17250美元/吨，最高价17405美元/吨，最低价16870美元/吨，收盘价16995美元/吨，当日涨跌幅为-1.48% [1] 伦敦金属交易所镍库存数据 - 截至2月13日，LME镍注册仓单为276642吨 [2] - 截至2月13日，LME镍注销仓单为10446吨，较前一日增加420吨 [2] - 截至2月13日，LME镍库存总量为287088吨，较前一日增加702吨 [2]

加密货币市场动态 - 加密货币全线反弹，比特币价格一度站上70000美元，以太坊、狗狗币等也有不同程度上涨 [2] - 最近24小时，加密货币市场超9万人爆仓，爆仓总金额近2亿美元 [2] - 美国1月通胀数据较好，市场预期美联储4月降息概率为30%，6月超80% [2] 外资机构调研A股 - 2026年以来，外资机构密集调研A股上市公司，聚焦电力设备、电子、机械设备等硬科技板块 [2] - 华明装备、影石创新、汇川技术等获超50家外资机构扎堆调研 [2] - 部分外资机构认为，内需、创新和高科技投资将是2026年中国经济增长的关键驱动，若反内卷取得成效，A股市场或迎"慢牛"行情 [2] 春晚赞助商变迁 - 春晚赞助商从早期的钟表、白酒、家电企业，到互联网巨头，再到如今的硬科技企业 [2] - 火山引擎成为2026年春晚独家AI云伙伴，豆包深度参与互动，至少四家顶尖机器人公司集体登陆 [2] - 这体现中国经济从"生产时代""流量时代"迈向"科技时代"，与"新质生产力"战略同频共振 [2] 人民币汇率与国际化 - 2月12日，离岸、在岸人民币兑美元升破6.9关口，创33个月最高纪录 [3] - 人民币升值一方面是美元走弱，另一方面是市场对中国经济预期转变，中国宏观政策有空间、产业竞争力增强等提供支撑 [3] - 人民币在跨境贸易结算、资产配置等方面需求增加，国际化进程加速 [3] *ST立方财务造假与退市 - *ST立方连续三年财务造假曝光，公司通过开展代理业务、融资性贸易、虚假贸易大幅虚增营业收入 [3] - 安徽证监局决定对公司责令改正，给予警告，并处以1000万元罚款 [3] - 深交所拟决定终止其股票上市交易，公司股票于2月24日起停牌，此前公司虽借AI概念股价暴涨，但业务被指"贴牌贸易"与"概念炒作"[3] 港股市场表现 - 2月16日港股蛇年收官，恒生指数累涨超32%，恒生科技指数累涨超13%，国企指数累涨超23% [3] - 半导体板块拉升，因存储芯片涨价潮利好，如铠侠预计提价带动行业盈利改善 [3] - 有色金属板块强势，光大证券认为战略金属收储将带来需求和估值提升，AI应用股活跃，但中资券商股高开低走 [3] 东旭系实控人被拘 - 2月13日晚间，嘉麟杰公告公司实际控制人李兆廷被石家庄市公安局执行拘留 [4] - 李兆廷曾是"东旭系"掌门人，巅峰时手握三家上市公司实控权 [4] - 2024 - 2025年，其因涉嫌信息披露违法违规、欺诈发行等问题遭证监会巨额罚款，旗下两家公司相继退市，目前仅余嘉麟杰正常经营 [4][5] 国投瑞银白银基金和解方案 - 2月15日，国投瑞银基金管理有限公司针对国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）估值调整引发的投资者关切，制定和解方案 [5] - 方案适用于特定自然人投资者，对估值调整影响金额1000元以下全额确定和解金额，超1000元部分按比例确定 [5] - 投资者可通过指定小程序办理，该程序将于2月26日启用 [5] 春节档电影市场 - 截至2月15日22时，2026年春节档总票房破4亿元，新片预售票房超3.7亿元，《飞驰人生3》领先 [5] - 春节档影片背后涉及多家上市公司，如中国电影、横店影视等 [5] - 随着预售票房增长，A股影视板块多只个股震荡走强，多家影视院线股涨幅明显，灯塔等预测部分影片票房可观，有望带动档期票房创新高 [5] 黄金市场行情 - 2月16日，现货黄金在上个交易日大幅反弹后陷入整理，交投于4987美元/盎司附近 [5] - 近期美债收益率下跌利好黄金，但市场多空分歧明显 [5] - 本周美国将公布关键经济数据、美联储会议纪要等，伊朗谈判、关税裁决等风险事件或影响金价 [5]

伦敦金属交易所锡价变动 - 伦敦金属交易所三个月期锡基准合约价格出现下跌，单日跌幅为1.9% [1]

市场表现与资金流向 - 蛇年全年恒生指数累计上涨超过30% [1] - 2月16日（蛇年除夕）港股提前半天收市，恒生指数低开高走涨0.52%，恒生科技指数涨0.13% [1] - 今年以来南向资金连续6周净买入，截至2月13日，2月以来跨境ETF净流入313.87亿元，接近1月净流入总额，年内净流入超600亿元 [3] AI应用与科技板块 - AI应用概念大涨，MINIMAX-WP涨24%，智谱涨4% [3] - 字节跳动推出豆包大模型2.0系列，针对大规模生产环境优化，增强了对时间序列与运动感知的理解能力，可实现实时视频流分析、环境感知与主动交互 [3] - 智谱筹划登陆科创板进行二次上市，IPO辅导机构变更为国泰海通证券和中金公司两家 [3] - 广发证券建议可在情绪低点分批布局受益于AI产业趋势的科技龙头，例如互联网 [4] 有色金属与半导体板块 - 有色金属板块大涨，洛阳钼业涨逾6%，紫金矿业、灵宝黄金涨逾4% [3] - 半导体板块走强，澜起科技涨逾14%，兆易创新涨逾9% [3] 机构后市观点 - 广发证券认为，恒生科技指数近期突破年线，反映情绪压制因素已得到较大程度释放，若后续出现积极催化，港股有望迎来情绪修复与资金回流共振 [4] - 2月下旬至3月初的限售股解禁高峰需重点关注，涉及规模近千亿，若解禁前市场已消化部分抛压，则解禁落地后可能形成阶段性底部 [4]

港股蛇年收官及全年表现 - **蛇年最后一个交易日港股三大股指集体收涨**，恒生指数涨0.52%至26705.94点，恒生中国企业指数涨0.42%至9070.32点，恒生科技指数涨0.13%至5367.52点 [1][2] - **当日恒生综合行业指数12个行业全部收涨**，其中原材料业、能源业、工业涨幅居前，分别上涨3.96%、2.21%、0.94% [2][3] - **蛇年全年港股主要指数大幅上涨**，恒生指数涨幅达32.04%，恒生国企指数涨幅达22.87%，恒生科技指数涨幅达13.63% [4] 蛇年个股与板块表现 - **蛇年涨幅排名前三的个股表现惊人**，俊裕地基、基地锦标集团、京西国际区间涨跌幅分别为7836.5079%、3725.0000%、2736.3636% [5] - **申万一级行业在蛇年全部上涨**，31个行业中有24个涨幅超过30%，10个涨幅超过50%，2个涨幅超过100% [5] - **有色金属、国防军工、机械设备为蛇年涨幅前三大行业**，涨幅分别达189.59%、103.90%、74.18% [5][6] - **人工智能、有色金属、创新药等板块在蛇年领涨**，大市值行业龙头股价涨幅显著 [6] - **部分龙头公司蛇年股价涨幅突出**，华虹半导体上涨337.20%，中国人寿上涨143.70%，中芯国际上涨83.95%，阿里巴巴-W上涨78.14%，汇丰控股上涨77.30%，腾讯控股上涨34.01% [6] 市场驱动因素与机构观点 - **市场上涨得益于多重因素共振**，包括美联储去年下半年集中降息、DeepSeek出圈带来的科技重估、南向资金超预期流入和外资流入 [7] - **春节后市场有望震荡上行**，因市场情绪乐观且资金已提早布局，港股在经历回调后估值吸引力增强 [7] - **2026年港股预计继续回升**，主要基于美联储继续降息、国内政策深化、企业盈利改善及资金持续流入等因素 [7] 机构投资策略建议 - **建议采用杠铃配置策略**，主线关注科技、周期及创新药板块 [7] - **建议均衡配置**，短期可重点关注负面因素集中定价后的半导体、关注度相对较低的特色消费、地产链及创新药板块 [7] - **中期配置建议**，在港股市场企稳后继续关注资源品，超配保险、香港本地股 [7]

港股蛇年收官日市场表现 - 2月16日为港股蛇年最后一个交易日，市场仅开市半日，三大股指集体收涨 [1] - 恒生指数收于26705.94点，上涨0.52%；恒生中国企业指数收于9070.32点，上涨0.42%；恒生科技指数收于5367.52点，上涨0.13% [1][2] - 恒生综合行业指数涵盖的12个行业全部收涨，其中原材料业、能源业、工业涨幅居前，分别上涨3.96%、2.21%、0.94% [2][3] 蛇年全年市场及主要指数表现 - 蛇年（2025年1月29日至2026年2月16日）恒生指数累计涨幅达32.04% [3] - 同期恒生国企指数累计涨幅达22.87%，恒生科技指数累计涨幅达13.63% [3] - 个股方面，俊裕地基、基地锦标集团、京西国际成为蛇年涨幅排名前三的个股 [3] 蛇年行业板块表现 - 按申万一级行业划分，蛇年期间31个行业全部上涨 [4] - 有24个行业涨幅超过30%，10个行业涨幅超过50%，2个行业涨幅超过100% [4] - 涨幅前三大行业分别为有色金属、国防军工、机械设备，涨幅分别达189.59%、103.90%、74.18% [4][5] - 人工智能、有色金属、创新药等板块在蛇年领涨 [5] 蛇年部分龙头公司股价表现 - 华虹半导体蛇年股价上涨337.20% [5] - 中国人寿蛇年股价上涨143.70% [5] - 中芯国际蛇年股价上涨83.95% [5] - 阿里巴巴-W蛇年股价上涨78.14% [5] - 汇丰控股蛇年股价上涨77.30% [5] - 腾讯控股蛇年股价上涨34.01% [5] 市场上涨动因与后市展望 - 市场观点认为蛇年港股上涨得益于美联储去年下半年集中降息、DeepSeek出圈带来的科技重估、以及南向资金与外资的超预期流入等多重因素共振 [6] - 分析指出港股市场春节效应明显，节后市场有望震荡上行，建议关注消费、贵金属、能源及科技板块 [6] - 展望马年，基于美联储继续降息、国内政策深化、企业盈利改善及资金持续流入等因素，港股市场预计会继续回升 [6] - 投资策略上，建议上半年关注交易机会，并采用杠铃配置策略，主线关注科技、周期及创新药板块 [6]

市场指数表现 - 恒生指数收报26723.0点，上涨0.59% [1] - 恒生科技指数收报5367.28点，上涨0.13% [1] AI应用概念板块 - AI应用概念板块整体大涨 [1] - 个股MINIMAX-WP股价大幅上涨24% [1] - 个股智谱股价上涨4% [1] 有色金属板块 - 有色金属板块整体大涨 [1] - 个股洛阳钼业股价上涨超过5% [1] - 个股紫金矿业股价上涨超过4% [1] - 个股灵宝黄金股价上涨超过4% [1] 半导体板块 - 半导体板块整体走强 [1] - 个股澜起科技股价上涨超过14% [1] - 个股兆易创新股价上涨超过9% [1]

港股市场整体表现 - 2月16日除夕港股半日市交易，三大指数集体收涨，恒生指数涨0.59%报26723点，恒生科技指数涨0.13%报5367.28点，国企指数涨0.56%报9082.93点，红筹指数涨1.13%报4387.42点 [1] - 从蛇年全年表现看，恒生指数累计上涨超32%，恒生科技指数累计上涨超13%，国企指数累计上涨超23% [1] - 盘面上贵金属、半导体、石油石化等板块走强，国防军工、可选消费、硬件设备等板块不振，互联网巨头走低拖累指数 [3] 科技股与AI板块动态 - 大型科技股涨跌互现，阿里巴巴-W跌0.26%，腾讯控股涨0.47%，京东集团-SW跌2.26%，小米集团-W跌0.16%，网易-S涨2.32%，美团-W涨0.43%，快手-W涨0.15%，哔哩哔哩-W涨0.67% [3] - 港股“AI双雄”智谱和MiniMax‑WP股价齐创新高，智谱盘中最高涨11.34%报540港元，收盘涨4.74%；MiniMax‑WP盘中最高涨30.29%报886港元，收盘大涨24.26% [4] - 2月11日智谱发布新一代旗舰模型GLM-5，在Coding与Agent能力上取得开源SOTA表现，并宣布其AI编程订阅套餐GLM Coding Plan涨价，整体涨幅自30%起，套餐上线即售罄 [6][7] - 国泰海通首次覆盖给予MiniMax“增持”评级，指出公司全栈自研多模态大模型性能领先，海外收入占比高，现金储备充足，预计2026年营收2.2亿美元，给予113倍市销率估值 [7] - 招商证券研报指出，以恒生科技为代表的港股科技方向近期整体跌幅较大，但当前位置的恒生科技指数有极大的配置价值，行情波动是剧烈的流动性冲击，建议逢低买入、持股过节 [3] - 华泰证券研报建议均衡配置，短期重点关注直接受益于AI进展的存储等半导体硬件 [3] 有色金属与贵金属板块 - 有色金属板块强势，洛阳钼业涨超5%，紫金矿业、赣锋锂业、灵宝黄金、中国铝业涨超4% [8] - 近期恰逢情人节、春节假期，年前为黄金销售传统旺季，金价阶段性回调叠加春节送礼、婚庆添置、投资收藏等多元需求，共同推动黄金消费持续升温 [8] - 澳新银行分析师将第二季度黄金价格预测从每盎司5400美元上调至5800美元，认为尽管近期贵金属从纪录高位回落，但结构性驱动因素依然存在，此次回调将吸引新的投资 [8] - 2月13日美国总统特朗普证实美军将向中东地区派出第二个航空母舰打击群以施压伊朗 [8] 半导体与存储芯片板块 - 港股半导体板块局部走强，兆易创新、澜起科技一度涨逾17%，截至收盘兆易创新涨9.78%，澜起科技涨14.05% [9] - 存储芯片涨价潮愈演愈烈，日本存储巨头铠侠预计从2026年第一季度开始，针对北美客户的修订定价政策将生效，平均销售价格预计环比提升约50% [11] - 摩根士丹利测算铠侠一季度的调整后毛利率将达到66%，分析指出其涨价动作为整个NAND行业释放了利好信号，行业盈利能力将大幅改善 [12] - 高盛预计三星电子的NAND业务营业利润率将大幅提升至2026年第一季度的37%，SK海力士将跃升至42% [12] - Counterpoint《2月内存价格追踪报告》显示内存价格环比大涨，NAND闪存价格同步大幅攀升 [12] - 春节假期国内存储市场出现价格波动，部分内存产品报价回调，深圳华强北现货市场主流DDR4内存价格较2025年高点回落约一成至两成，但整体仍处于历史较高水平 [12] - 有商户表示DDR4内存自去年底以来累计涨幅达5至6倍，当前单条价格仍普遍在1800元左右，个别型号甚至高于同等重量黄金的市价 [12]

港股市场整体表现 - 2月16日港股开盘走低，恒生指数低开0.25%，随后跌幅扩大至近1%，最终收报26，402.27点，下跌164.85点，跌幅0.62% [1][2] - 恒生科技指数开盘跌0.19%，随后跌幅扩大至近2%，最终收报5，258.50点，下跌101.92点，跌幅1.90% [1][2] - 恒生中国企业指数收报8，957.83点，下跌74.88点，跌幅0.83%；恒生港股通50指数收报3，960.42点，下跌34.53点，跌幅0.86% [2] 科技与互联网板块 - 主要科网股普遍下跌，阿里巴巴-W收报150.700港元，下跌3.02%；小米集团-W收报35.560港元，下跌3.47%；美团-W收报79.550港元，下跌3.16% [3] - 腾讯控股收报529.620港元，下跌0.45%；中芯国际收报69.250港元，下跌1.56% [3] - AI应用概念股表现强势，海致科技集团股价上涨23.65%，阜博集团股价上涨4.11%，MINIMAX-WP股价上涨6.47% [3][4] 有色金属与黄金板块 - 有色金属板块整体走强，灵宝黄金股价上涨超过7%，洛阳钼业股价上涨超过5% [4] - 紫金矿业收报42.980港元，上涨3.37%；山东黄金股价上涨超过3% [3][4] 其他个股表现 - 泡泡玛特收报252.400港元，上涨2.02%；MINIMAX-WP收报724.000港元，上涨6.47% [3] - 智谱收报471.000港元，下跌2.89% [3]