报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 稳定币正加速进入全球主流金融市场体系，市场价值及商业模式已得到全球主流资本市场认可，建议关注区块链 + 金融科技、新能源 + RWA、跨境支付三大成长主线 [5] - 人形机器人产业趋势明确，到 2030 年全球累计需求量有望达约 200 万台，目前进入从 0 到 1 的重要突破阶段 [5] - 光伏设备渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化 [5] - 储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用电侧推动行业景气度提升 [5] - 自动化下游应用领域广泛，市场规模在 400 亿元左右，预计 2026 年达 557 亿元，行业龙头将受益于集中度提高和进口替代 [5] - 工程机械需求驱动，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [5] 各部分总结 重点推荐公司 - 信捷电气、北特科技、汉威科技、兆威机电、恒立液压、纽威股份、软通动力 [3] 本周专题研究 - 2025 年 6 月 5 日，美国金融科技企业 Circle 成功登陆纽交所，成为全球“稳定币第一股”，公司股价相较发行价上涨近 2.5 倍，总市值约 238 亿美元 [5] - 稳定币市场总规模从 2020 年的 200 亿美元激增至 2025 年 5 月的 2460 亿美元，交易量增长了 598%，2024 年以 27.6 万亿美元的交易量超越 Visa 和 Mastercard [5] 各行业分析 人形机器人 - 2025 年人形机器人正进入量产元年，产业处于百家争鸣、百花齐放阶段，建议关注特斯拉链、华为链、宁树链、三 e 链、1 疑等内外头部人形机器人产业链 [15] 光伏设备 - 大型渗透率加速提升，头部企业竞争力进一步强化，看好平台型布局硅片、组件的龙头公司 [5] - 光伏产业链价格中枢下移，降本增效技术逐步导入，钙钛矿“商业化加速，关注奥特维等 [16] 储能 - 政策利好落地，发电、用电侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司 [5] 自动化 - 下游应用领域广泛，市场规模在 400 亿元左右，预计 2026 年达 557 亿元，行业龙头将受益于集中度提高和进口替代 [5] 工程机械 - 需求驱动，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [5] 激光设备 - 激光自动化设备市场格局分散，关注其在锂电、光伏等成长性行业的大规模应用，关注帝尔激光、联赢激光等 [17] 半导体设备 - 全球半导体设备市场规模将达到万亿美元，国产化需求水平目前较低，建议关注北方华创、华峰测控等 [17] 碳交易 - 预计领域千亿市场规模正在形成，建议关注移动预电及碳交易受益标的协鑫能科 [17] Circle 相关分析 业务收入 - Circle 的主营业务收入几乎全部来自 USDC 等稳定币储备资产所产生的利息收益，2024 年总营收 16.76 亿美元中有 99%以上（约 16.61 亿美元）源于储备利息收入 [10] 盈利模式 - 规模驱动：USDC 流通量越大，储备资产越多，利息收入越高；利率敏感：美联储加息周期，储备收益增加；合规溢价：通过透明市值和机构合作获取信任，推广采用率 [10] 监管动态 - 2025 年 5 月 19 日，美国参议院通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》的程序性投票，标志着美国即将迎来首个稳定币统一监管框架 [11] - 香港立法会于 5 月 21 日通过“稳定币条例草案”，预计将在今年内生效，两部法案共同推动全球稳定币市场的规范化 [11]

指数样本调整概况 - 深证成指更换20只样本，调入主板和创业板公司各10家 [1] - 创业板指更换8只样本，创业板50更换5只样本 [1] - 深证100更换3只样本，调入主板1家、创业板2家 [1] 新质生产力表征 - 创业板指战略性新兴产业权重占92%，新一代信息技术和新能源汽车分别占34%和24% [2] - 2024年样本公司研发费用880亿元，同比增长10%，三成以上公司研发强度超10% [2] - 创业板50样本中新能源、人工智能、金融科技权重分别占34%、21%、16% [2] 创新与成长聚焦 - 创业板指样本公司中22家研发投入超10亿元，注册制样本公司权重提升至7% [2] - 深证成指调整后制造业样本权重占73%，211家公司2024年实现收入和盈利双增长 [3] - 创业板指聚焦新能源、半导体、生物医药等战略性新兴产业 [5] 中长期资金服务 - 深证成指样本中六成公司发布"质量回报双提升"方案，三成制定市值管理制度 [4] - 创业板指引入ESG负面剔除机制和个股权重上限机制，六成样本ESG评级达A及以上 [4] - 深证100样本公司2024年分红总额超2700亿元，占深市53%，平均净资产收益率11% [4] 指数功能优化 - 创业板指编制方案优化，强化对优质企业的筛选，引导资金流向硬科技与可持续发展企业 [5] - 创业板指通过ESG筛选和权重管控，规避风险并平衡行业分布 [4] - 深证成指和创业板指成为反映中国经济转型升级和创新创业的核心指标 [3]

纪要涉及的公司 Pagaya公司，是美国消费信贷金融生态系统中的关键参与者，帮助不同银行和贷款机构向美国消费者提供信贷服务 [5]。 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司使命与业务** - 核心观点：Pagaya旨在解决美国消费者信贷供给不足的问题，帮助银行和贷款机构向消费者提供信贷 [5]。 - 论据：美国有高达42%的人申请贷款时会被拒绝 [5]。 2. **合作伙伴** - 核心观点：Pagaya有三波合作伙伴，包括金融科技公司、汽车贷款机构和银行等，共31个合作伙伴，涵盖多个资产类别 [8][10][13]。 - 论据：列举了如Prosper、Exeter、Flagship、Westlake、Ally Bank、SoFi Bank、Clarna、U.S. Bank等合作伙伴 [8][10][11]。这些合作伙伴每年发放贷款规模在50亿 - 1000亿美元之间 [12]。 3. **竞争优势** - 核心观点：数据是Pagaya的关键差异化因素，使其在AI技术应用上更具优势 [14][15]。 - 论据：公司每年处理近1万亿美元的贷款申请，这些数据为模型提供支持，而其他贷款机构可能服务的客户群体有限，数据范围和申请流量受限 [15]。 4. **消费者状态** - 核心观点：数据显示消费者在偿还债务方面没有面临挑战，但由于宏观环境的不确定性，他们承担更多贷款的意愿有所下降 [17]。 - 论据：Pagaya通过实时数据监测消费者情况，能够及时做出反应 [17]。 5. **典型借款人特征** - 核心观点：Pagaya的典型借款人财务状况良好，是优质借款人 [22]。 - 论据：借款人年收入在11 - 11.3万美元，有17年的信用历史，平均FICO信用评分为690分 [22][23]。 6. **银行拒绝合作原因** - 核心观点：银行拒绝与Pagaya合作主要是因为FICO评分和监管规定 [28]。 - 论据：监管制度使得银行在低FICO评分贷款业务上难以竞争，资金来源从银行资产负债表转向养老金和保险资金等 [29][30]。 7. **运营模式与杠杆** - 核心观点：Pagaya的运营杠杆是其相对于其他贷款机构的主要差异化因素，能够实现高利润率 [33]。 - 论据：公司没有客户获取成本和营销成本，2025年第一季度调整后的EBITDA转化率为89%，新增收入几乎全部转化为利润 [33][34]。 8. **资金筹集** - 核心观点：Pagaya通过ABS证券化和非ABS结构（如远期流量、过手计划和私人管理基金）筹集资金，资金来源多元化且成本优化 [37]。 - 论据：资金来源中约50%来自非ABS，50%来自ABS，且在个人贷款ABS方面是最大发行人，所有产品均为AAA评级 [37][38][39]。 9. **增长引擎** - 核心观点：Pagaya有三个主要增长引擎，包括为现有合作伙伴的客户提供预批准贷款、拓展更多贷款机构合作伙伴以及提高运营效率和交叉销售产品 [44][45][47]。 - 论据：现有31个合作伙伴拥有6000万客户，与美国前25大银行中的80%正在进行合作洽谈 [44][46]。 10. **财务表现与前景** - 核心观点：公司能够在不承担更多风险的情况下实现增长，预计收入增长20%，新增收入将直接转化为利润 [50]。 - 论据：目前公司已实现GAAP净利润盈利和现金流为正，第一季度展示了盈利能力和盈利潜力 [51][53]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. Pagaya除了二级产品外，还开发并商业化了其他产品，如预筛选产品 [27]。 2. 公司在18个月前与Castellate和Upstart宣布了大规模的远期流量合作，标志着进入生态系统的突破时刻 [43]。 3. 公司最近管理层有所变动，新任命的CFO Ipi和被宣布为联合创始人的总裁Sanjeev Das带来了强大的消费者信贷背景和风险管理经验，公司拥有世界级的团队 [66][67]。

市值与股价变动 - 新东方市值141.04亿，股价变动-0.17(-0.93%) [2] - 好未来市值82.65亿，股价变动+0.13(+3.55%) [2] - 唯品会市值77.28亿，股价变动+1.04(+2.19%) [2] - 再鼎医药市值58.41亿，股价变动-0.73(-1.71%) [2] - 名创优品市值56.42亿，股价变动+0.22(+1.19%) [2] - 奇富科技市值43.25亿，股价变动+2.00(+5.28%) [2] - 雾芯科技市值35.80亿，股价变动-0.03(-1.36%) [2] - 金山云市值30.89亿，股价变动-0.11(-0.84%) [2] - 陆金所控股市值25.03亿，股价变动+0.01(+0.28%) [2] - 爱奇艺市值24.27亿，股价变动-0.10(-0.97%) [2] - 微博市值17.67亿，股价变动+0.07(+3.67%) [2] - 乐信市值11.89亿，股价变动-0.46(-6.05%) [2] - 网易有道市值9.92亿，股价变动+0.05(+0.55%) [2] - 高途市值9.02亿，股价变动-0.07(-1.59%) [2] - 优信市值8.21亿，股价变动+0.22(+1.90%) [2] - 诺亚控股市值7.39亿，股价变动+0.94(+13.21%) [2] - 达达市值5.06亿，股价变动-0.11(-1.48%) [3] - 搜狐市值3.20亿，股价变动+0.05(+0.47%) [3] - 金融壹账通市值2.81亿，股价变动-0.01(-0.14%) [3] - 宝尊电商市值1.63亿，股价变动-0.02(-0.71%) [3] - 第九城市市值1.39亿，股价变动+0.03(+0.30%) [3] - 猎豹移动市值1.28亿，股价变动+0.01(+0.24%) [3] - 途牛市值1.12亿，股价变动+0.01(+0.53%) [3] - 云米市值9992.43万，股价变动-0.01(-0.34%) [3] - 蘑菇街市值1745.90万，股价变动-0.03(-1.16%) [3] - 开心汽车市值1050.97万，股价变动-0.00(-0.05%) [3] - 房多多市值1007.65万，股价变动-0.18(-6.50%) [3] - 易电行市值215.49万，股价变动+0.03(+9.74%) [3] 股价表现 - 新东方股价3.73，变动-0.93% [2] - 好未来股价17.64，变动+3.55% [2] - 唯品会股价15.01，变动+2.19% [2] - 再鼎医药股价39.87，变动-1.71% [2] - 名创优品股价18.67，变动+1.19% [2] - 奇富科技股价41.96，变动+5.28% [2] - 雾芯科技股价2.17，变动-1.36% [2] - 金山云股价13.02，变动-0.84% [2] - 陆金所控股股价2.89，变动+0.28% [2] - 爱奇艺股价9.70，变动-0.97% [2] - 微博股价1.83，变动+3.67% [2] - 乐信股价8.45，变动-6.05% [2] - 网易有道股价9.07，变动+0.55% [2] - 高途股价4.04，变动-1.59% [2] - 优信股价3.98，变动+1.90% [2] - 诺亚控股股价11.80，变动+13.21% [2] - 达达股价6.25，变动-1.48% [3] - 搜狐股价10.66，变动+0.47% [3] - 金融壹账通股价7.20，变动-0.14% [3] - 宝尊电商股价2.78，变动-0.71% [3] - 第九城市股价9.90，变动+0.30% [3] - 猎豹移动股价4.17，变动+0.24% [3] - 途牛股价0.96，变动+0.53% [3] - 云米股价1.47，变动-0.34% [3] - 蘑菇街股价2.13，变动-1.16% [3] - 开心汽车股价0.96，变动-0.05% [3] - 房多多股价2.58，变动-6.50% [3] - 易电行股价0.38，变动+9.74% [3]

市值数据 - 新东方市值140.65亿，好未来84.13亿，唯品会82.46亿 [2] - 名创优品57.28亿，再鼎医药57.16亿，奇富科技43.04亿 [2] - 雾芯科技35.94亿，金山云24.92亿，陆金所控股26.62亿 [2] - 爱奇艺24.39亿，老虎证券17.14亿，微博15.00亿 [2] - 乐信12.44亿，网易有道12.94亿，优信10.80亿 [2] - 高途7.92亿，诺亚控股6.53亿，达达5.16亿 [2] - 搜狐2.79亿，金融壹账通2.71亿，小牛电动3.21亿 [3] - 第九城市1.44亿，猎豹移动1.26亿，途牛1.13亿 [3] - 蘑菇街1766.00万，华米科技3462.70万，开心汽车1051.52万 [3] 股价变动 - 新东方股价下跌0.15(-0.77%)，好未来下跌0.21(-1.20%)，唯品会上涨0.12(+3.19%) [2] - 名创优品上涨1.24(+2.61%)，再鼎医药下跌0.02(-0.13%)，奇富科技上涨0.07(+0.65%) [2] - 雾芯科技下跌0.18(-0.42%)，金山云下跌0.14(-0.76%)，陆金所控股上涨1.80(+4.76%) [2] - 爱奇艺下跌0.05(-0.48%)，老虎证券上涨0.01(+0.56%)，微博下跌0.15(-1.74%) [2] - 乐信下跌0.01(-0.06%)，网易有道下跌0.13(-1.66%)，优信上涨0.01(+0.17%) [2] - 高途下跌0.06(-1.46%)，诺亚控股股价不变，达达上涨0.13(+1.75%) [2] - 搜狐下跌0.01(-0.17%)，金融壹账通上涨0.04(+0.73%)，小牛电动上涨0.01(+0.50%) [3] - 第九城市上涨0.39(+3.92%)，猎豹移动上涨0.01(+1.30%)，途牛下跌0.07(-1.64%) [3] - 蘑菇街股价不变，华米科技上涨0.07(+5.26%)，开心汽车上涨0.07(+2.54%) [3] 其他数据 - 新东方股价17.59，好未来3.71，唯品会19.30 [2] - 名创优品15.03，再鼎医药10.90，奇富科技48.63 [2] - 雾芯科技18.31，金山云42.51，陆金所控股39.67 [2] - 爱奇艺9.74，老虎证券1.78，微博8.49 [2] - 乐信7.39，网易有道8.05，优信9.04 [2] - 高途3.84，诺亚控股4.01，达达7.56 [2] - 搜狐7.17，金融壹账通10.68，小牛电动3.48 [3] - 第九城市10.26，猎豹移动4.09，途牛0.97 [3] - 蘑菇街1.46，华米科技2.41，开心汽车2.83 [3]

战略合作概述 - 德意志银行与蚂蚁国际于6月8日在德国慕尼黑签署战略合作谅解备忘录（MoU）[1] - 双方自2019年建立的客户关系进入新阶段 进一步深化战略协作关系[1] - 合作将结合蚂蚁国际的代币化技术、AI外汇技术与德意志银行的全球网络优势[3] 合作内容与技术应用 - 推出全球财资管理及跨境支付创新方案 包括代币化存款、稳定币及TST AI外汇模型[5] - 德意志银行成为首家接入蚂蚁国际区块链实时财资管理平台的德国银行[5] - 通过分布式账本技术实现蚂蚁国际内部实体实时资金调拨 提升效率与透明度[5] - 探索稳定币在全球支付中的应用 包括跨境财资管理、储备管理及出入金服务[5] 业务拓展与客户服务 - 德意志银行与蚂蚁国际旗下Antom合作 拓展欧洲、中东及非洲地区收单解决方案[6] - 支持万里汇品牌 为跨境电商及外贸中小企业提供跨境支付解决方案[6] - 开放德意志银行全球网络 提升万里汇客户服务能力[6] 合作意义与行业影响 - 合作旨在提供安全、无缝的支付解决方案 覆盖欧洲和亚洲客户[8] - 结合金融科技与全球金融机构优势 重塑未来财资管理格局[7][8] - 蚂蚁国际通过合作深耕欧洲市场 推动数字支付创新枢纽发展[8]

总体要求 - 在更高起点、更高层次、更高目标上深化改革、扩大开放，创造更多可复制、可推广的新鲜经验 [6] - 更好发挥深圳在粤港澳大湾区建设中的重要引擎作用和在全国一盘棋中的辐射带动作用 [6] 教育科技人才体制机制改革 - 加强产学研高效协同、深度融合，强化企业科技创新主体地位 [7] - 探索新型研发机构薪酬市场化管理制度，支持深圳医学科学院在科研管理、人才聘用、经费使用等方面探索新机制 [7] - 建立健全职务科技成果赋权、转化和考核等机制，对转化形成的国有资产保值增值情况试行长周期考核 [7] - 推动新兴领域工程教育与产业发展深度融合，支持高校和企业联合培养高素质复合型工科人才 [8] - 探索符合超大城市特点的专业型、"小而精"高校办学模式 [8] - 探索适应人工智能发展的个性化教学方式和人才培养新路径 [8] - 完善海外引进人才支持保障机制，引进更多急需紧缺人才 [9] 金融、技术、数据赋能实体经济 - 支持深圳开展科技产业金融一体化专项试点，健全科技型企业信贷、知识产权证券化、科技成果和知识产权交易等实践场景和规则体系 [10] - 优化科技型企业债权和股权融资协同衔接机制，深化绿色金融改革 [10] - 支持保险资金依法合规投资在深圳发起设立的主要投向特定领域的私募股权投资基金和创业投资基金 [10] - 允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深圳证券交易所上市 [10] - 依托深圳证券交易所科技成果与知识产权交易中心等，构建科技成果转移转化全链条服务体系 [10] - 探索人工智能辅助医疗设备准入应用机制，探索人工智能辅助医疗设备数据采集、集成共享、合规使用的规则及标准 [10] - 支持深圳深化无人驾驶航空器飞行管理制度改革创新，完善低空飞行监管规则 [10] - 拓展储能场景，探索源网荷储一体化商业模式 [10] - 健全数据交易、可信流通、收益分配等机制，推进交通、地理、卫星遥感、气象、医疗卫生等领域公共数据依法合规分级分类开放 [11] 开放型经济新体制 - 推进货物贸易便利化，支持贸易新业态新模式发展 [12] - 支持综合保税区外的重点企业开展高附加值、高技术含量、符合环保要求的"两头在外"保税维修业务试点 [12] - 加强数字人民币试点应用场景创新，参与多边央行数字货币桥项目研究，探索央行数字货币在跨境领域的适用性 [12] - 完善国际文物交易领域通关便利、货物监管、仓储物流等政策 [12] - 深化国际航行船舶相关配套制度改革，为港澳台船员办理社会保险提供便利的经办服务 [12] 治理模式 - 深化药品医疗器械审评审批制度改革，提升口岸药品监管和检验检测能力 [13] - 完善临床急需进口药品、医疗器械使用及监督管理制度，探索将国际新药临床真实世界数据用于进口药品注册上市许可的可行路径 [13] - 改革闲置土地处置和收回机制，完善土地闲置费收取标准与闲置时长挂钩政策，创新土地盘活利用方式 [13] - 加强重大产业项目用地保障，完善深汕特别合作区管理体制和配套政策 [13] - 探索自然保护区及风景名胜区非核心区域合理有效利用模式 [13] - 建立诉讼与调解、仲裁有机衔接的"一站式"国际商事纠纷多元化解决机制 [14] - 深化新型知识产权法律保护试点，探索由司法行政部门对商事调解组织进行统一登记 [14]

英国AI生态系统现状与投资 - NVIDIA首席执行官黄仁勋指出英国拥有全球领先的AI研究基础，包括顶尖大学、初创企业及全球第三大的AI风险投资市场，但缺乏相应的计算基础设施[1] - 黄仁勋特别提到英国首相计划将本土计算能力提升20倍，并投入10亿英镑（约合13.6亿美元）进行相关投资，认为这将吸引更多初创公司并释放科研潜力[1] - 英国金融行为监管局（FCA）宣布自10月起允许金融机构在受控环境中试验AI工具，作为政府支持创新与经济增长战略的一部分[1] 英国政府与企业的AI合作 - FCA与NVIDIA建立合作，为金融企业提供先进计算能力和定制化AI服务，帮助企业在探索AI初期获得技术专长、优质数据集及监管支持[2] - 财政大臣雷切尔·里夫斯敦促监管机构清除经济增长障碍，称这是政府"首要任务"，并满意FCA和英格兰银行审慎监管局对"削减繁文缛节"呼吁的回应[2] - 英国首相宣布以色列金融科技公司Liquidity Group将欧洲总部设在伦敦，投资额达15亿英镑[2] 行业动态与投资趋势 - 黄仁勋称赞英国是"极具投资吸引力的地方"，强调在英国建设AI超级计算机的能力将带动整个生态系统发展[1] - 金融监管机构与科技公司的合作模式正在形成，通过提供技术支持和监管框架加速AI在金融领域的应用[2]

中证金融科技主题指数表现 - 截至2025年6月10日13:02，中证金融科技主题指数(930986)下跌1.49%，成分股涨跌互现，楚天龙领涨3.97%，新致软件领跌9.48% [3] - 金融科技ETF(516860)下跌1.36%，最新报价1.23元，盘中换手4.34%，成交3824.26万元 [3] - 前十大权重股合计占比52.03%，同花顺权重最高(9.50%)，东方财富(9.01%)和恒生电子(7.47%)紧随其后 [5][7] 金融科技ETF产品特征 - 近3月规模增长843.93万元，新增规模位居可比基金前1/3，杠杆资金持续布局，最新融资余额达5047.52万元 [4] - 近1年净值上涨83.67%，在指数股票型基金中排名前0.60%，年盈利百分比66.67%，历史持有3年盈利概率97.02% [4] - 管理费率0.50%和托管费率0.10%为可比基金最低，近1年跟踪误差0.046%为可比基金中精度最高 [5] 中科曙光与海光信息合并事件 - 中科曙光拟被海光信息通过换股方式吸收合并，并募集配套资金，公司股票于2025年6月10日复牌 [3] - 银河证券认为此次合并是中国信创领域里程碑事件，将推动国产算力+信创全面升级，2025年信创有望进入新周期 [3]

波罗的海国家科技行业发展 - 爱沙尼亚被誉为"欧洲硅谷"，拥有10家科技独角兽企业（包括Wise、Bolt、Pipedrive、Playtech、ID.me、Zego、Veriff等），人均十亿美元级科技公司密度位居欧洲之首 [1] - 爱沙尼亚每百万人拥有1100家初创企业，是欧洲平均水平的4-5倍，人均初创企业数量欧洲第一 [1] - 截至2023年，ICT占爱沙尼亚GDP比重约6%（2012年为3%），其劳动力中7%为ICT专业人员，比例欧盟最高 [1] - 拉脱维亚2021年诞生首家独角兽企业Printful（按需印刷电商），并培育了波罗的海航空公司和金融科技平台等初创公司 [1] - 立陶宛拥有两家独角兽企业：Vinted（欧洲最大二手时尚在线交易平台）和Nord Security，首都维尔纽斯是欧盟第二大金融科技集群 [1] - 拉脱维亚和立陶宛的ICT专业人员比例远高于欧盟平均水平 [1] 波罗的海国家经济地位 - 世界银行和经合组织将波罗的海国家列为数字创新和营商便利的典范 [1] - 立陶宛维尔纽斯不仅是金融科技中心，还是激光技术和生命科学中心 [1] 爱尔兰与波罗的海国家联系 - 爱尔兰已成为波罗的海侨民聚居地，来自爱沙尼亚、拉脱维亚和立陶宛的人口约占爱尔兰总人口1% [2]